1、密碼貨幣性質(zhì)研究及監(jiān)管建議區(qū)塊鏈 = 去中心化！中心化、分布式與去中心化去中心化不是：無中心化非中心化多中心化弱中心化只有使用區(qū)塊鏈，才能實現(xiàn)去中心化未實現(xiàn)去中心化的區(qū)塊鏈沒有意義去中心化為密碼貨幣奠定了價值基礎(chǔ)貨幣的價值來源貨幣的定義哈耶克（18991992） “一種貨幣無論是由誰提供的，只要具有通用性，能成為人們普遍接受的交換手段，就能夠作為通貨用于現(xiàn)實和未來的支付并成為可靠的核算單位。”貨幣普遍接受性的來源普遍接受性稀缺性可靠性安全性可交換性保值耐儲存防偽防雙花貨幣的信用取決于其發(fā)行者發(fā)行者企業(yè)票證積分銀行銀行券政府法幣大自然貝殼黃金代碼密碼貨幣信用低高密碼貨幣與法幣的對比法幣密碼貨幣信

2、用支撐中央銀行信譽公開的算法和代碼兌換義務(wù)無無內(nèi)在價值無無發(fā)行成本極低較高流通范圍一個國家內(nèi)部全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行量央行控制隨意增減事先確定不可更改黃金比特幣發(fā)行角度總量有限總量有限（2100萬個）分布分散、難以預(yù)測價格革命由大量計算機按規(guī)則計算每10分鐘隨機并按固定速率產(chǎn)生保管角度可以永久保存，不生銹、腐蝕由數(shù)字錢包密鑰保證所有權(quán)妥善保管且不泄露密鑰情況下，可永遠保持控制權(quán)使用角度便于分割、轉(zhuǎn)移和交換1枚比特幣可分割為1億份交換過程匿名點對點交換、不受地域限制、匿名且無需中間機構(gòu)參與黃金與比特幣的對比分析法定貨幣供應(yīng)不足法定貨幣濫發(fā)幣制不統(tǒng)一政治腐敗、崩壞政府缺乏對貨幣需求的掌握和應(yīng)對制錢材料有限

3、無法充分滿足經(jīng)濟發(fā)展需要法定貨幣鑄造發(fā)行管理乏力、松散稱量貨幣使用不便貨幣形制、規(guī)格、重量、金屬成色混亂應(yīng)對連年戰(zhàn)事和巨額國內(nèi)開支為巨額財政赤字融資法定貨幣信譽掃地中央政府腐敗無能、分崩離析諸侯割據(jù)、地方分裂外國銀元、銀行券大行其道貨幣不僅僅是法定貨幣私人貨幣的必要性密碼貨幣的性質(zhì)分析密碼貨幣在區(qū)塊鏈中的作用支付手段激勵機制價值儲藏投機媒介權(quán)益憑證債權(quán)股權(quán)使用權(quán)價值發(fā)現(xiàn)交易流動性礦工激勵激勵礦工提供算力進行記賬提供流動性新比特幣發(fā)行的唯一途徑通過礦工轉(zhuǎn)移到整個生態(tài)總量有限總量有限獎勵開發(fā)者和早期參與者區(qū)塊鏈機制設(shè)計中的激勵手段密碼貨幣的貨幣職能分析支付手段完美結(jié)合紙幣的匿名性和電子貨幣的便捷性

4、稀缺性完勝法幣價值尺度比特幣的波動vs盧布可替代性自由競爭vs法律強制交易成本全自動標價/比價儲藏手段防篡改耐儲藏通縮特性國際貨幣天然具備貨幣資產(chǎn)商品“特殊的虛擬商品”證券密碼貨幣是一種新型的貨幣關(guān)于穩(wěn)定幣穩(wěn)定幣是偽需求、過渡性需求穩(wěn)定幣的錨是什么？不存在真正價值穩(wěn)定的錨貨幣需求不可能預(yù)測現(xiàn)有的穩(wěn)定幣方案都是中心化的“偽穩(wěn)定幣”中心化機構(gòu)的信用永遠比不上央行無需央行的比特幣是真正有效的穩(wěn)定幣計劃經(jīng)濟思維關(guān)于法定數(shù)字貨幣法定數(shù)字貨幣屬于電子貨幣，不是密碼貨幣！法定數(shù)字貨幣是中心化發(fā)行，不會采用區(qū)塊鏈技術(shù)。法定數(shù)字貨幣解決不了區(qū)塊鏈和密碼貨幣的問題。對密碼貨幣的監(jiān)管建議幾點事實需求側(cè)：密碼貨幣具有

5、典型的貨幣屬性供給側(cè)：去中心化的密碼貨幣是無法禁止的有供給有需求就有市場：黑市無監(jiān)管的金融市場對社會穩(wěn)定危害更大監(jiān)管重心在“監(jiān)”而不是“管”總體監(jiān)管思路股權(quán)類非股權(quán)類證券外幣證監(jiān)會外管局將密碼貨幣作為外幣監(jiān)管的具體措施（一）定位：承認密碼貨幣的貨幣屬性，定位為一種可兌換的外幣，與美元等其它外幣同等對待。支付：密碼貨幣不是中國的法定貨幣，不得在中國境內(nèi)用于支付，但可用于跨境支付。市場：個人和非金融企業(yè)可自愿持有密碼貨幣，非支付類的密碼貨幣轉(zhuǎn)賬可自由進行。監(jiān)管：由外匯管理局而不是人民銀行負責監(jiān)管。挖礦：涉及貨幣發(fā)行，是否合法？法無定論。須分別對待“礦池”和“礦工”。70%礦工在中國，從源頭開始監(jiān)管

6、有助于消解密碼貨幣的匿名性將密碼貨幣作為外幣監(jiān)管的具體措施（二）兌換：人民幣與密碼貨幣之間的兌換納入結(jié)售匯管理。納入個人購匯額度暫時可由受監(jiān)管的兌換機構(gòu)代為辦理結(jié)售匯，比照銀行進行管理兌換機構(gòu)應(yīng)采取有效措施做好KYC/AML，接受外管局和人民銀行的監(jiān)管密碼貨幣之間、密碼貨幣與其它外幣之間的兌換參照外匯交易進行管理。稅收：以密碼貨幣形式獲得收入的，免征所得稅，但將其兌換為法幣的補征所得稅。將股權(quán)類密碼貨幣同時作為證券監(jiān)管的具體措施合規(guī)私募不受限制ICO設(shè)立個人投資額上限建立合格投資人制度，分類管理推薦DAICO方式，限制項目方資金用途和使用方式將密碼貨幣作為外幣監(jiān)管的好處不會沖擊人民幣體系密碼貨幣市場體量很小2000億美元