1、第三章 外匯與外匯交易第一節 外匯與匯率第二節 外匯市場第三節外匯交易2第一節 外匯與匯率一、外匯含義：1.動態外匯：國際匯兌2.靜態廣義外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產：外國貨幣，包括：紙幣、鑄幣外幣支付憑證，包括：票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；外幣有價證券，包括：政府債券、公司債券、股票等。其他外匯資產。33.靜態狹義外匯指以外幣表示的可用于進行國際之間結算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款。其中，銀行存款是狹義外匯概念的主體4.外匯的特點普遍接受性可償付可兌換性思考：人民幣對新加坡而言是否外匯？在美國以美元表示的支付憑證是否外匯？越南元表示的支付憑證是否中國的外匯

2、？5二、匯率及其標價 匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。6匯率的標價方法 由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標價方法。直接標價法和間接標價法。 匯率具有雙向表示的特點，即：既可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣價格表示本幣價格。7泰國香米2.75元/斤6.5元/張15美元/張8（一）直接標價法直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣。我國外匯牌價采用直接標價法100USD=682.87CNY思考：直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表

3、明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？9交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月26日中行外匯牌價中行外匯

4、牌價：http:/sourcedb/whpj/11（二）間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣。美、英等國采用間接標價法，但是美元兌英鎊、歐元、澳元等是直接標價法。歐元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元等采用間接標價法。思考：間標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？例如： 某年紐約外匯市場匯率 1 US$ 109.07109.15 J 1US $ = 1.3335 1.3342 C$12（三）美元標價法 以美元為基準貨幣，其他貨幣為標價貨幣 隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進行交易，而在銀行之間報價

5、時采用的一種匯率表示法。目前各大國際金融中心已普遍使用。13美元標價法USDGBPCADEURAUD14三、匯率的種類 匯率有多種表現形式，從不同的角度出發，匯率可劃分為不同種類。 15（一）買入匯率與賣出匯率 1.買入匯率： 即買入價，指銀行向客戶或同業買入外匯時使用的匯率。 2.賣出匯率： 即賣出價，指銀行向客戶或同業賣出外匯時使用的匯率。 3.中間匯率： 是買入價與賣出價的平均數 中間匯率=（買入價+賣出價）/2 4.現鈔匯率 把外幣現鈔換成本幣，就出現了買賣外幣現鈔的兌換率，即現鈔匯率。 16 中國：直接標價： 100USD 680.66 684.76 買入價 賣出價 德國：間接標價：

6、 1 1.25381.2542 USD 賣出價 買入價17交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月

7、26日中行外匯牌價18（二）基本匯率與套算匯率基本匯率： 一國制定的本國貨幣與基準貨幣之間的匯率。套算匯率 通過基本匯率套算出的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。 例： USD1=CHF 1.6610 USD1=JPY 121.22 問題：瑞士法郎和日元的兌換比率是多少？19思考：如何套算匯率買入價和賣出價？例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10GBP1CNY？標價方法相同時，交叉相除標價方法不同時，同向相乘20（三）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率： 經營外匯業務的本國銀行，在賣出

8、外匯后，即以電訊方式委托其在國外代理行付款給收款人時，使用的匯率。指銀行賣給出價 。 以電報、電信或傳真通知付款。 特征： 1、付款迅速、避免匯率波動風險。 2、銀行無法占用客戶資金。 3、電訊成本高。 4、 電匯匯率高于其他方式的匯率。21信匯匯率： 銀行已信函方式通知國外代理行付款時采用的匯率。 特征： 1、信函郵遞需要時間長。 2、銀行可以占用客戶資金。 3、信函費用低于電訊費。 4、信匯匯率低于電匯匯率。 22 票匯匯率： 銀行買賣匯票時，開立由其國外分支機構或代理付款行的匯票，交由匯款人，自帶或寄往國外取款時使用的匯率。 特征： 1、匯票賣出到付款需要一段時間，銀行可以占用客戶資金。

9、 2、票匯匯率一般低于電匯匯率。 我國銀行的做法不同于國際慣例,即人民幣匯率(賣出價) 對電匯、信匯、票匯都采用同一匯率。 23（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率 也稱現匯匯率，買賣雙方成交后，在兩個營業日之內辦理外匯交割時使用的匯率。 特征： 基本無風險。24遠期匯率： 也稱期匯匯率，買賣交易雙方事先約定，據以在未來一定時期進行外匯交易的匯率。 遠期匯率與即期匯率的關系（表達的是外匯的升貼水） 平價 ：遠期匯率與即期匯率相等。 貼水：遠期匯率低于及其匯率。 升水：遠期匯率高于及其匯率。 25遠期匯率的報價直接報價法點數報價法26匯率報價表的讀法（美元標價法）closing mid-point

10、bid/offer spread one month rateFfr 5.6750 740-760 5.6550Dm 1.6920 917-922 1.6890 1.6812 808-816 1.6786銀行報價的核心是美元，買入美元的報價為bid，賣出美元的報價為offer。27直接標出遠期外匯的實際匯率 蘇黎世外匯市場 某日 USD/CHF 即期匯率 1.8770/1.8780 1個月遠期匯率 1.8556/1.8578 2個月遠期匯率 1.8418/1.8434 3個月遠期匯率 1.8278/1.8293 6個月遠期匯率 1.7910/1.7930 12個月遠期匯率 1.7260/1.7

11、31028標出遠期匯率與即期匯率的差額項目即期匯率1個月匯水USD/CHFUSD/JPY 1.4880/1.4892120.10/120.3020/30(點數)70/60點數標價：前小后大用加法，前大后小用減法。 292.使用升貼水表達某日紐約外匯市場 USD/CHF， 即期匯率1.6030-40，三個月遠期，瑞士法郎貼水1.40-1.35生丁。計算三個月的紐約外匯市場的美元對瑞士法郎的三個月遠期匯率。備注：1瑞士法郎=100生丁30例： 巴黎外匯市場 某日 EUR/USD 即期 1.3240/70 1個月 升水 60/20 2個月 升水 90/40 3個月 升水110/70 EUR/USD的

12、3個月的遠期匯率？ 1.3240 1.3270 0.0110 0.0070 1.3130 1.3200 31（五）名義匯率與實際匯率名義匯率： 名義匯率也稱為市場匯率，與實際匯率相對，指在社會經濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關系的匯率。 特征： 不考慮本國貨幣購買力變化。 32實際匯率： 用兩國價格水平、財政補貼和稅收等對名義匯率加以調整后的匯率水平。即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。 第一種含義：使用消費者物價指數 R=ePf /Pd e 為直接標價法下的匯率水平 實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。

13、 R 上升意味著本幣實際貶值， 競爭力改善 當國外通脹時，意味著什么？第二種含義：使用貿易品的價格指數 R=ePt/Pd ， Pt為本國貿易品的國際市場價格，Pd 為本國貿易品的國內價格。 R 上升意味著本幣實際貶值，貿易品部門的競爭力提高。當貿易品的國際價格上升時，意味著什么？第三種含義：使用工資增長指數計算 R=e* Wf/Wd當本國工資增長快于外國工資增長時，意味著什么？ 34第四種含義： 相對于名義匯率而言，實際匯率是本國政府對各類除靠商品進行財政補貼或減免稅收，以達到改變名義匯率的效果。 R=e*（1+Sx）*Pf/Pd （出口補貼率） R=e*（1+Tm）*Pf/Pd （進口關稅率

14、） 有公式可以看出，當對進口征稅或者對出口補貼時，意味著本幣貶值。35假如：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD，2004年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國消費者價格指數（CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費者價格指數（CPI)由110.5上升到121.8。1.找出2001年到2004年美元兌日元的名義匯率的變化。2.計算2001年美元兌日元的實際匯率3.計算2004年美元兌日元的實際匯率4.分析名義匯率的變化和實際匯率變化是否一致？實際匯率的計算：36（六）有效匯率 名義有效匯率指某種加權平均匯率。 以貿易比重為權數的有效匯率所反

15、映的是一國貨幣匯率在國際貿易中的總體競爭力和總體波動幅度。 37 假如： 美國對加拿大貿易比重0.6628 美國對日本貿易比重0.3372 2001年的名義匯率分別為：對加拿大：1.3250 ，對日元：105.00 2004年的名義匯率分別為：對加拿大：1.4200，對日元：108.401.計算2001年美國的名義有效匯率2.計算2004年美國的名義有效匯率3.計算分析名義有效匯率的變化。名義有效匯率的計算： 實際有效匯率：一國的名義有效匯率等于其貨幣與所有貿易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權平均數，如果剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，就可以得到實際有效匯率。實際有效匯率=名義有效匯率*Pf/

16、PdPf為籃子貨幣國加權平均物價指數；Pd為國內物價指數。39（七）單一匯率和復匯率單一匯率：一種貨幣只有一種匯率復匯率：有兩種以上匯率，不同匯率用于不同的國際經濟活動，是外匯管理的產物。設置復匯率的主要目的在于： （1）鼓勵或限制某些商品出口； （2）鼓勵或限制某些貨物進口； （3）鼓勵某些商品在國內生產； 40（八）固定匯率和浮動匯率 1、固定匯率（fixed rate） 是指因某種限制而在一定的幅度之內進行波動的匯率。 特點：該匯率在規定幅度內相對固定，具有相對穩定性 歷史上存在兩種固定匯率，一是金本位制下的固定匯率，二是布雷頓森林體系下的固定匯率。 2、浮動匯率（floating ra

17、te） 指各國貨幣之間的匯率波動不受限制，而主要根據市場供求關系自由漲落的匯率。第二節 外匯市場概述一、外匯市場概念二、外匯市場分類三、外匯市場特征四、外匯市場交易主體五、主要外匯市場六、外匯市場供求一、概念 以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機構組成的外匯買賣的場所或交易網絡，是國際金融市場的組成部分。 外匯市場是外匯買賣的中介，調節外匯供求，引起外匯價格變動。國家可以通過外匯市場干預匯率個人和企業通過外匯市場可以進行兌換、保值和投機。二、外匯市場分類按交易主體分：批發市場&零售市場按交割時間分：即期市場&遠期市場按組織形態分：有形市場&無形市場按外匯市場經營范圍分：國內市

18、場& 國際市場三、外匯市場的交易主體外匯交易的參與者 類型外匯銀行 、外匯經紀人 、顧客 、中央銀行 交易分為三個層次 銀行與顧客之間，銀行同業之間，銀行與中央銀行之間四、外匯市場特征 歐洲市場紐約市場：悉尼市場東京市：香港市場:1、全球外匯市場一體化運作，交易全天24小時2、交易規模大且集中在各大金融中心如倫敦和紐約3、交易幣種集中，匯率波動傳遞迅速如美元、日元、英鎊、歐元和瑞士法郎4、以銀行間外匯交易為主（一半以上）五、世界主要的外匯市場倫敦、法拉克福、蘇黎世和巴黎外匯市場紐約和洛杉磯外匯市場悉尼外匯市場東京、新加坡外匯市場六、外匯市場外匯的供給和需求商品和服務貿易金融資產的國際交易思考：

19、中國商品和服務對美國的進口對美元的供需產生什么影響？ 如果你是一家美國公司要將持有的美元債券換成英鎊債券，會對英鎊外匯供求產生怎樣的影響。第三節 外匯交易即期外匯交易遠期外匯交易外匯掉期交易外匯套利交易外匯期貨交易外匯期權交易外匯互換交易Date of Delivery外匯買賣的交割日期交割表示為交易雙方分別按照對方的要求將賣出的貨幣存入對方指定的銀行。交割日 = 結算日 = 起息日(value date)遠期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍數，而不管各月的實際天數差異。如：即期：1月1日，成交，1月3日交割。 1 個月遠期：1月1日成交，2月3日交割一、即

20、期外匯交易Spot Exchange Transaction即期外匯交易，指在交易成交后兩個營業日內進行交割的一種外匯業務。即期交易采用的匯率是即期匯率。報價： 東京：USD1=JPY 120.10/90 倫敦：GBP1=USD 1.4819/00注意匯率的買入和賣出價格每個匯率的左邊數字是銀行買入標準貨幣的價格，右邊是賣出價格。直接標價法和間接標價法的外匯買入價和賣出價恰好相反，銀行買入外匯價格在右邊，賣出在左邊。（一）即期匯率的報價 GBP1=USD 1.4819/00 客戶要求bank賣出1美元、兌換英鎊的數量為多少？ 問：某客戶要進口一批英國貨物，必須支付英鎊，因此將100萬美元兌換成

21、英鎊，按即期匯率能夠得到多少英鎊？（二）即期市場上的套匯業務套匯交易：利用不同的外匯市場在匯率上的差異進行外匯買賣，牟取收益的外匯交易活動。Q:套匯會帶來匯率的變動嗎？ I 、直接套匯：指利用同一時間兩個外匯市場之間出現的差異，進行賤買貴賣獲取利差。例：紐約外匯市場：1US=JPY122.22/122.53 東京外匯市場：1US=JPY122.63/122.90問：如果你有美元外匯，如何套匯獲利？II、間接套匯：利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之間的匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易三角套匯CHF1=USD0.2GBP1=USD2GB

22、P1=CHF8方法一：計算1.2兩市場的交叉匯率GBP1=CHF10 賤買貴賣原則？你將如何操作?8CHF1GBP2USD10CHF你能計算2.3市場的交叉匯率來進行套匯嗎？方法二：A-B-C-A 轉換貨幣CHF=xUSDUSD=yGBPGBP=zCHF, xyz的結果顯示獲利機會0.2*1/2*81 ?公式含義： 用美元換英鎊（市場1），再用英鎊換歐元（市場2），最后用歐元換美元（市場3）。分析： 結果1，說明用1美元在三個市場套匯后，得到的收益比1美元多，因此，應按公式所表示方向套匯。 結果7.7586, 執行期權，收益為市場價格減去成本。執行期權將減少損失。 外匯現貨市場外匯期權市場1月

23、10日 USD1=HKD7.7570 1月10日按照協議價格購買100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1.85%，0.0185港元4月10日 USD1=HKD7.7586 USD1=HKD7.7771 USD1=HKD7.7800 USD1=HKD7.8771 4月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格買入美元損失：0.16港元、2.01萬港元、2.3萬港元收益：-0.0185港元收益：0收益：0.29萬港元收益10萬港元3、外匯期權的應用和損益分析之二買入看跌期權：買入看跌期權者支付期權費后，獲得了在到期日之前按協定價格出售合約規定的某種外匯的權利。 購買者收益

24、協議價格市場價格-期權費 假設有一家香港進口商，出口了價值100萬美元的貨物，3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率下降而蒙受損失。 買入價值100萬美元看跌期權，協議匯率（striking price）為$1=HK$7.7586，則該進口商可以1美元兌7.7586港元的固定價格在未來3個月的任一天內賣出美元。設購買當日的即期匯率為$1=HK$7.7686（執行價格；exercise price），期權費率（premium）為1.85%。外匯現貨市場外匯期權市場1月10日 USD1=HKD7.7686 1月10日按照協議價格賣出100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1 %，0

25、.01港元4月10日 USD1=HKD7.7586 USD1=HKD7.7486 USD1=HKD7.7386 4月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格賣出美元損失：1萬港元、2萬港元、3萬港元收益：-0.0185港元收益：0收益：1萬港元3、外匯期權的應用和損益分析之三用外匯期權進行投機 完全建立在預測匯率變動的基礎上，承擔外匯變動的風險，進行單向投機。預測正確，獲得贏利；預測失敗，損失期權費。外匯期權投機 某投機者購入價值100萬港元對美元的美元看漲期權，協議匯率為7.7586HK$/$，期權費率為1美元0.0185港元，那么只要在期權有效期內美元匯率升至7.7771 HK

26、$/$（7.75860.0185）以上，就有利可圖。外匯期權市場1月10日 USD1=HKD7.7570 1月10日按照協議價格購買100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1.85%，0.0185港元4月10日 USD1=HKD7.7800 USD1=HKD7.7586 USD1=HKD7.7771 4月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格買入美元盈利：（7.7800-7.7586-0.0185）*100萬=0.29萬虧損：0.0185*100萬=1.85萬不盈不虧期權、期貨、遠期外匯業務的比較 內容 期權 期貨 遠期交易性質 買賣方義務不平等 平等 平等合同規模

27、 標準化 標準化 雙方確定交割日期 標準化 標準化 雙方確定交易方式 公開競價 公開競價 雙方直接聯系保證金 買方支付期權費 原始保證金和 無 賣方按行市支付保證金 維持保證金七、金融互換交易Swap概念：互換雙方簽約同意，在確定期限內互相交換一系列支付的一種金融活動。作用：降低交易雙方的籌資成本調整資產結構，規避外匯風險。突破限制間接進入某些特定的市場。利率互換屬于表外業務種類：貨幣互換&利率互換貨幣互換（Currency Swap） 交易雙方根據互補的需要，以商定的本金和利率為基礎，進行債務和投資的本金交換并結清聯系的一種金融活動。利率互換（Interest Rate Swap） 交易雙方在兩筆同種貨幣，金額相同，期限一樣，但付息方法不同的資產或債務之間進行的互相交換利率的活動。（一）貨幣互換基本特征互換雙方使用的貨幣不同總有一個本金交換合同期間定期支付利息互換雙方貨幣利率分為三種情況固定利率對浮動利率固定利率對固定利率浮動利率對浮動利率（二）利率互換基本特征雙方貨幣相同名義本金量在互換期間不變。互換一方是固定利率，另一方是浮動利率。互換雙方定期支付利息的頻率相同。雙方進行利率互換的原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優勢。利率互換 A、B兩家公司都需要100萬美元的貸款，A公司可以一10%的固定