1、第二模塊 企業資本題庫一、單項選擇題1在長期投資決策中，一般來說，屬于經營期現金流出項目的有()。A固定資產投資C經營成本B開辦費D無形資產投資2項目投資決策中，完整的項目計算期是指()。A建設期C建設期+達產期B生產經營期D建設期+生產經營期3某投資項目原始投資額為 100 萬元，使用10 年，已知該項目第 10 年的經營凈現金流量為 25 萬元，期滿處置固定資產殘值收入及回收共 8 萬元，則該投資項目第 10 年的凈現金流量為( A8C33)萬元。B25D434下列指標的計算中，沒有直接利用凈現金流量的是()。A內部收益率C凈現值率B 投資利潤率D現值指數5下列關于投資項目營業現金流量預計

2、的各種說法中，不正確的是(A營業現金流量等于稅后凈利加上折舊)。B營業現金流量等于營業收入減去成本再減去所得稅C營業現金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負減少額D營業現金流量等于營業收人減去營業成本再減去所得稅6如果其他 A凈現值C內部不變，一旦貼現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是()。B投資率率D靜態投資回收期7某投資項目原始投資為 12000 元，當年完工投產，有效期限 3 年，每年可獲得現金凈流量 4600 元，則該項目內含A7.33% C8.32%率為()。B7.68%D6.68%8某投資方案貼現率為 16%時，凈現值為 6.12，貼現率為 18%時，凈現值為-3.

3、17，則該方案的內含率為( A14.68%C18.32%)。B17.32%D16.68%9某投資方案的年營業收入為 100 000 元，年營業成本為 60000 元，年折舊額 10000元，所得稅率為 33%，該方案的每年營業現金流量為()。A26 800 元C16 800 元B36 800 元D43 200 元10在評價單一方案的財務可行性時，如果不同評價指標之間的評價結論發生了，就應當以主要評價指標的結論為準，如下列項目中的()。A凈現值C投資B靜態投資回收期D年平均)。率率11下列表述不正確的是(A凈現值大于零時，說明該投資方案可行B凈現值為零時的貼現率即為內含率C凈現值是特定方案未來現

4、金流入現值與未來現金流出現值之間的差額D凈現值大于零時，現值指數小于 112計算一個投資項目的回收期，應該考慮下列哪個因素()。A貼現率C年現金凈流入量B使用壽命D資金成本13一個投資方案年銷售收入 300 萬元，年銷售成本 210 萬元，其中折舊 85 萬元，所得稅稅率 40%，則該方案年營業現金流量為()。A90 萬元C 175 萬元B139 萬元D54 萬元14下列投資決策評價指標中，其數值越小越好的指標是()。A凈現值C內部報酬率B靜態投資回收期D投資報酬率15某企業計劃投資 10 萬元建一生產線，預計投資后每年可獲凈利 1.5 萬元，年折舊率為 10%，則投資回收期為(A3 年C4

5、年)。B5 年D6 年16如果某一投資方案的凈現值為正數，則必然存在的結論是()。A投資回收期在一年以內C投資報酬率高于 100%B現值指數大于 1D年均現金凈流量大于原始投資額17存在所得稅的情況下，以“利潤+折舊”估計經營期凈現金流量時，“利潤”是指()。A利潤總額C營業利潤B凈利潤D息稅前利潤18年回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈現值指標的大小來選擇最優方案的決策方法。在此法下，年等額凈現值() 的方案為優。AC最小大于零B最大D等于零19已知某投資項目的項目計算期是 8 年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產。經預計該項目包括建設期的靜態投資回收期是 2.5 年，則按內

6、部收益率確定的年金現值系數是()。A3.2 C2.520某企業投資方案B5.5D4A 的年銷售收入為 180 萬元，年銷售成本和費用為 120 萬元，其中折舊為 20 萬元，所得稅率為 30%，則該投資方案的年現金凈流量為()。A42 萬元C60 萬元B62 萬元D48 萬元21差額內部收益率與內部收益率的區別在于差額內部收益率的計算依據是()。A. 現金流人量C差量凈現金流量B現金流出量D凈現金流量22對于多個互斥方案的比較和優選，采用年等額凈回收額指標時( A選擇投資額較大的方案為最優方案B選擇投資額較小的方案為最優方案C選擇年等額凈回收額最大的方案為最優方案 D選擇年等額凈回收額最小的方

7、案為最優方案)。23. 某投資項目投資總額為 100 萬元，建設期為 2 年，投產后第 1 年至第 8 年每年現金凈流量為 25 萬元，第 9 年，第 10 年每年現金凈流量均為 20 萬元，項目的投資回收期（年。）A5C7B6D824.項目投資方案可行的必要條件是（）。A凈現值大于或等于零C 凈現值小于零B凈現值大于零D凈現值等于零25. 用內含A 內含C 內含率評價項目可行的必要條件是：（）。率小于貼現率 率等于貼現率率大于貼現率率大于或等于貼現率B內含D內含26. 貼現評價指標的計算與貼現率的高低無關的是（）。A凈現值C現值指數B凈現值率D內含率27.公司的系數為 1.5，無風險收益率為

8、 8%，市場上所有的平均收益率為 15%，則大華公司A.15% C19.5%的必要收益率應為()。B18.5%D17.5%28.某債券面值為 500 元，期限為 5 年，以折現方式，期內不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為 8%，其價格為( A高于 340C高于 510)元時，企業才能 B低于 340D低于 500。29.在投資人想出售有價獲取現金時，不能立即出售的風險是()。A性風險B期限性風險C違約風險D力風險一般認為，企業進行短期債券投資的主要目的是( A控制被投資企業C調節現金余額，使現金余額達到合理水平如某投資組合由收益呈完全負相關的兩只)。B獲得穩定收入D增強資產性，則()。A

9、該組合的非系統性風險能完全抵銷C該組合不能抵銷任何非系統風險B該組合的風險收益為零D該組合的投資收益為 50%32.星海公司欲投資某上市公司，預計持有期限為 3 年。該預計年股利額為 8 元股，3 年后市價可望漲至 80 元，企業率為 10%，則該現在可用最多()元。A59 C7533.2003 年 2 月，公司持有該B80 D86，其價格為 50 元股，2003 年公司某上市公司的月獲得現金股利為 3 元股，2004 年 2 月公司以 60 元股的價格出售該，則該的投資收益率為()。A30% C26%34.已知某A無風險B25%D30%的系數等于 0.5，則表明該()。B有非常低的風險D.其

10、風險只有整個市場C其風險等于整個市場風險風險的一半35.面值為 60 元的普通，預計年固定股利收人為 6 元，如果折現率為 8%，那么，價格為()元準備長期持有該A60 C75的投資者能接受的B80 D65到期或出售時所獲得的貨幣36.由于通貨膨脹而使)。的力降低的風險屬于(A C37.按B期限性風險 D利息率風險)。力風險性風險可分為(的主體不同，和長期和債權投資的目的是(A短期 C所38.企業進行B固定收益 D)。和變動收益、金融債券和公司債券A獲得穩定收益C調節現金余額B控股和獲利D使公司處于理想目標結構39.企業把投資于國庫券，可不必考慮的風險是()。A再投資風險B違約風險 D利率風險

11、，票面利率 10%，單利計息，到期一次還本付息，C力風險40.有一筆國債，5 年期，平價其到期收益率是(A9% C10%)。B11%D12%41.下列哪種投資組合策略必須具備豐富的投資經驗()。A保守型策略B適中型策略D. 投機型策略人無法按期支付債券利息或償付本金的風險是C42. 對)。 A型策略持有人而言， (B系統風險性風險C違約風險D.力風險，則(43.如某投資組合收益呈完全負相關的兩只 A.該組合的非系統性風險能完全抵銷 B該組合的風險收益為零C該組合的投資收益大于其中任一)。的收益D該組合的投資收益標準差大于其中任一收益的標準差44.下列哪些不會影響債券的價值()。B市場利率A票面

12、價值與票面利率C到期日與付息方式D價格45.以 40 元的價格購入一張目前的股利為每股 1 元，股利增長率為，該2%，預計一年后A2% C21%以 50 元的價格出售，則該的投資收益率應為( B20%D27.55%)。46.某人要求的最低A低的未來股利不變，當市價低于價值時，則的投資收益率比投資率()。B高D可能高于也可能低于)。C相等47.如果組合中包括了全部，則投資人(A只承擔市場風險C只承擔非系統風險B只承擔特有風險D沒有風險48.債券投資者時，可以接受的最高價格是()。A市價B到期價值 D票面價值，預期率為 20%，最近剛支付的股利為每股 2 元，估計股利C債券價值49.某公司的年增長

13、率為 10%，則該種 A20C22的價值()。B24D1850.企業對行債券投資，從其產權關系來看屬于()。A債權投資B股權投資D實物投資C51.當投資投資期望收益率等于無風險投資收益率時，系數應()。A大于 1C小于 152按照投資基金能否贖回，可以分為( A契約型和公司型B等于 1D等于 0)。B封閉型和開放型 D股權式和債權式組成的投資組合可以(C股權式和式53.兩種完全正相關時，則這兩種)。A能適當分散風險C能分散掉部分風險B不能分散風險 D能分散掉全部風險)。54.已知某種的系數為 1，則表明該(A基本沒有投資風險 C投資風險很低55.避免違約風險的方法是( A不買質量差的債券C分散

14、債券的到期日B與市場上的所有D比市場上的所有的平均風險一致的平均風險高一倍)。B投資預期率會上升的資產D長期債券56.非系統風險()。A歸因于廣泛的價格趨勢和事件 B源于公司本身的商業活動和財務活動 C不能通過投資組合得以分散 D通常是以系數進行衡量57以下對普通股籌資優點敘述中，不正確的是()。A具有性，無需償還B無固定的利息負擔 D能增強公司的舉債能力需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而C成本較低58采用銷售百分比法變動的是()。A現金C存貨B應付賬款D公司債券59相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措的優點是()。A.有利于降低B有利于集中企業控制權D有利于發揮財務杠

15、桿作用成本C有利于降低財務風險60借款籌資與債券籌資相比，其特點是(B籌資靈活性大)。A利息能抵稅C籌資費用大61某公司擬D債務利息高5 年期債券進行籌資，債券票面金額為 100 元，票面利率為 12，而當時市場利率為 10，那么該公司債券價格應為()元。A9322C10535B100D1075862在下列各項中，不屬于商業信用融資內容的是()。A賒購商品C辦理應收票據貼現B預收貨款D用商業匯票購貨63.某企業需借入300 萬元，由于要求將數額的 20%作為補償性余額，故企業需向申請的數額為（）萬元。A600C750B375D67264.出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入的租賃方式是

16、()。A經營租賃C杠桿租賃B售后回租D直接租賃65.下列各項中，不屬于融資租賃 A租賃設備的價款C租賃手續費項目的是( B租賃期間利息D租賃設備費)。66.某企業按年利率 10%向企業該項借款的實際利率為(A10%C20%借款 20 萬元，要求保留 20%的補償性余額。那么，)。B12.5% D15%67. 某周轉信貸協議額度 300 萬元，承諾費率為 05，借款企業年度內使用了 250萬元，尚未使用的余額為 50 萬元，則企業應向支付的承諾費用為()。A3000 元C2500 元B3500 元D15000 元68.某企業按“210，N60”條件購進商品 20000 元，若放棄現金折扣，則其的

17、機會成本率為(A12.3% C11.4%)。B12.6% D14.7%的特點是(69. 融資租賃與經營租賃所)。B兩者都屬于出租方A融資租賃屬出租方，經營租賃屬承租方C兩者都屬于承租方D融資租賃屬承租方，經營租賃屬出租方70下列關于普通股股東主利，不正確的是(A優先認購新股的權利)。B分配公司剩余的權利C優先分配股利的權利 D對公司賬目和股東大會決議的71下列各項中，可用來籌集短期 A吸收直接投資C權和對公司事務的質詢權的籌資方式是(B利用商業信用)。D長期債券)。借款72.下列哪項不屬于負債 A利用留存收益C利用商業信用的籌措方式(B向D融資租賃73.)。A.補償性余額 C周轉信用協議要求企

18、業借款時在中保留一定數額的存款余額，這種信用條件被稱為(B信用額度D借款額度74. 商業信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動而形成的)。(A.關系B信用關系 D借貸關系）具有三重，即資產所B出租人D借入人C票據關系75.在杠桿租賃方式下，（ A承租人人、出租人、債務人。C出借人76. 不能作為融資A直接租賃 C經營租賃的租賃方式是（）。B杠桿租賃D售后租賃77某公司財務杠桿系數等于 1，這表明該公司當期()。A利息與優先股股息為零C利息與息稅前利潤為零B利息為零，而有無優先股股息不好確定D利息與固定成本為零78只要企業存在固定成本，則經營杠桿系數必()。A與銷售量成正比B與固

19、定成本成反比D與風險成反比C于 179某企業取得 3 年期長期借款 300 萬元，年利率為 10，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 05，企業所得稅率為 33。則該項長期借款的資本成本為()。A10C6B74D6780財務杠桿系數影響企業的( A稅前利潤C稅后利潤)。B息稅前利潤D財務費用81某公司全部資本為 150 萬元，負債比率為 40，負債利率為 10，當銷售額為 130萬元時，息稅前利潤為 25 萬元，則該公司的財務杠桿系數為()。A132C15B126D15682不存在財務杠桿作用的籌資方式是()。AC普通股債券BD舉借優先股借款83某企業在不優先股的情況下，本期財務杠桿系數

20、為 2，本期利息稅前利潤為400 萬元，則本期實際利息費用為(A200 萬元C400 萬元)。B300 萬元D250 萬元，籌資費用率和股息年利率分別為 6和 9，則優84某企業經批準優先股先股成本為(A10)。B6 D9600 萬元，籌資費用率 5，上年股利率為 14，預計股C95785某公司普通股利每年增長 5，所得稅率 33，該公司年末留存 50 萬元未分配利潤用作發展之需，則該筆留存收益的成本為(A147 C1986某公司計劃)。B197 D2047債券，面值 500 萬元，年利息率為 10，預計籌資費用率為 5預計價格為 600 萬元，所得稅率為 33，則該債券的成本為()。A10C

21、53B705D87787企業全部中，股權占 50，負債占 50，則企業()。A只存在經營風險C存在經營風險和財務風險B只存在財務風險D經營風險和財務風險可以相互抵銷88某公司的經營杠桿系數為 2，預計息前稅前利潤將增長 10，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長( A5C1589一般而言，企業)。B10 D20成本最高的籌資方式是()。B長期借款AC債券普通股D優先股90下列各項中，不影響經營杠桿系數的是()。A產品銷售數量 C固定成本91如果企業的B產品D利息費用來源全部為權益，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數()。 A等于 0C大于 1B等于 1D小于 192某公司的經營杠桿系數為 1

22、.8，財務杠桿系數為 1.5，則該公司銷售額每增長 1 倍，就會造成每股利潤增加(A12 倍C03 倍)。B15 倍D27 倍93某公司年營業收入為 500 萬元，變動成本為 200 萬元，經營杠桿系數為 15，財務杠桿系數為 2。如果固定成本增加 50 萬元那么，復合杠桿系數將變為()。A24C3B6D894企業在追加籌資時需要計算()。B邊際AC個別平均成本成本成本D機會成本95某企業普通股 1000 萬股，每股面值 1 元，價格為每股 5 元，籌資費率為4，每年股利固定，為每股 0.20 元，則該普通股成本為()。A4C1617B417D2096某企業本年的息稅前利潤為 5000 萬元，

23、本年利息為 500 萬元，優先股股利為 400萬元，所得稅稅率為A1 C12220，則該企業下年度財務杠桿系數為( B111D125)。97進行資本結構決策時，使用( A個別資本成本C邊際資本成本)。B平均資本成本D完全成本98在比較各種籌資方式中，使用()。A個別資本成本C邊際資本成本B平均資本成本D完全成本99在計算個別資本成本時，既不考慮所得稅的抵稅作用，又不考慮籌資費用的是()。A長期借款成本 C普通股成本B債券成本D留存收益成本100關于留存收益成本，下列說法錯誤的是()。A它是一種機會成本C實質上是股東對企業追加投資B計算時不必考慮籌資費用D它的計算與普通股成本完全相同101.已知

24、某企業目標結構中長期債務的為 20%，債務的增加額在 010000元范圍內，其利率維持 5%不變。該企業與此相關的籌資總額分界點為（）。A5000C50000B20000D200000102按照我國公司法的規定，以生產經營為主的公司 ，其資本的最低限額為（）萬元。A、 10；B、30；C、50；D、1000 103當資產息稅前利潤率大于債務財務杠桿利益。成本率時，籌集（）有利于企業獲得A、資本金；C、留存收益B、； D、負債；104企業通過吸收直接投資方式吸收的無形資產投資，一般情況下不得超過企業資本的（A、 105）15%；B、20%；C、30%；D、25%按股東權益的不同可分為（）A、有面

25、值和無面值；B、普通股和優先股；C、記名和不記名； D、新股和原始股106企業債券按利息支付形式的不同，可分為（ A、記名債券和不記名債券；B、 定息債券、浮動利息債券和貼息債券；C、抵押債券、擔保債券和信用債券；）D 上市債券和非上市債券；E、可轉換債券和不可轉換債券107一般而言，可轉換債券的利率（ ）不可轉換債券的利率。A、高于；B、低于；C、等于；D、不相關于108只能由上市公司的債券是（）A、上市債券；B、貼息債券；C、可轉換債券； D、不可轉換債券109可參與債券是指（）A、可參與企業經營管理的債券；B、 享有參與公司分配權利的債券；C、可享有優先股認購權的債券；D、可參與對企業經

26、營監督的債券110某公司普通600 萬元，籌資費用率 5%，上年股利率為 14%，預計股利每年增長 5%，所得稅率為 33%，則該普通股的成本率（ ）A、14.74%；B、9.87%；C、19.74%；D、14.87%111（）情況下，負債對企業是不利的，將導致權益收益率的降低。A、負債利息較高時；B、負債期限較短時；B、 負債成本率高于企業資產收益率時；D、負債期限較長時112狹義的資本結構是指（）A、長期 B、 負債C、長期與短期與權益之間的比率關系；之間的比率關系；內部的結構；D、；長期負債與負債之間的比率關系113普通股籌資的優點不包括（）A、沒有固定的股利負擔 B、沒有固定的到期日C

27、、籌資風險小D、成本低不得（ ）；114按照我國的有關規定，A、溢價 C、市價 115某公司價格為（； B、折價； D、平價面值為 1000 元，利率為 12%，期限為 2 年的債券，當市場利率為 10%，）其A、 1150；B、1000；C、1030；D、985116某公司5 年期，年利率為 12%的債券 2500 萬元，費率為 3.25%，所得稅率為 33%，則該債券的成本為（）A、8.31%；B、7.23%；C、6.54%；D、4.78%117某企業按年利率 12%從取得100 萬元，要求企業按額的 15%保持補償性余額，該的實際利率為（）A、 12%；B、14.12%；C、10.43%

28、；D、13.80%118某公司總面額為 500 萬元的 10 年期債券，票面利率為 12%費用率為 5%，公司所得稅率為 33%，該債券采用溢價，價格為 600 萬元，該債券的成本為（）A、8.64%；B、7.05%；C、10.24%；D、9.38%119某企業帳面反映的長期共 500 萬元，其中長期借款 100 萬元，應付長期債券50 萬元，普通股 250 萬元，保留盈余 100 萬元，其成本分別為 6.7%、9.17%、11.26%、11%，該企業的綜合成本為（）A、7.84%；B、10.09%；C、11%；D、8.25%120某公司擬優先股，面值總額為 200 萬元，固定的股息率為 15

29、%，籌資費率預計為 4%，該溢價，籌資總額 250 萬元，則該優先股的成本為（ ）A、12.5%；B、15.7%；C、12%；D、15%二、判斷題1投資項目評價所運用的內含率指標的計算結果與項目預定的貼現率高低有直接關系。（）2現金凈流量是指一定期間現金流入量和現金流出量的差額。（）3投資利潤率和靜態的投資回收期這兩個靜態指標其優點是計算簡單，容易掌握，且均考慮了現金流量。（）4某一投資方案按 10%的貼現率計算的凈現值大于零，那么，該方案的內含率大于 10%。（）5風險調整貼現率法與肯定當量法的共同缺點，均對遠期現金流量予以較大的調整，兩者的區別在于前者調整凈現值公式的分母，后者調整凈現值公

30、式的分子。（）6多個互斥方案比較，一般應選擇凈現值大的方案。（）7在計算現金凈流量時，無形資產攤銷額的處理與折舊額相同。（）8不論在什么情況下，都可以通過逐次測試逼近方法計算內含率。（）計提折舊9在不考慮所得稅情況下，同一投資方案分別采用快速折舊法、直不會影響各年的現金凈流量。（）10在整個項目計算期內，任何一年的現金凈流量，都可以通過“利潤+折舊“的簡化公式來確定。（）11當當投資的性與風險性成正比。（）系數等于零時，表明投資無風險，必要收益率等于市場平均收益率。（）種類足夠多時，幾乎可以把所有的系統風險分散掉。（）14 系數反映的是公司特有風險， 系數越大，則公司特有風險越大。（）15變動

31、收益比固定收益風險要酬要高。（）平均數。（16組合投資風險的大小，等于組合中各個風險的）17任何都可能存在違約風險。（）18通貨膨脹情況下，債券比能更好地避免力風險。（）19在計算長期收益率時，應考慮時間價值。（20就風險而言，從大到小的排列順序為：金融、公司、。（）21吸收投資中的出資者都是企業的所有者，但他們對企業并不一定具有經營管理權。（）22 所有者權益是企業 可以使用的資 本， 因此所有者權益就是資 本金。（）23補償性余額的約束，有助于降低風險，企業借款的實際利率與名義利率相同。（）24根據我國公司定，（普通股）可以按票面金額等價，也可以偏離票面金額按溢、折價。25 票據貼現是一種

32、擔保）， 因此企業把應收票據貼現后是沒有任何風險的。（26經營性租賃和融資性租賃都是租賃，它們在會計處理上是沒有區別的。（。（）27企業的來源只有兩種：投資人提供的權益、債權人提供的負債28吸收直接投資按投資主體的不同可將資本金分為國家資本人資本金、個人資本金、外商資本金。 （）債券面值應包括兩個基本內容：幣種和票面金額。 （債券利息和優先股股利都作為財務費用在所得稅前支付。）（）31資本成本與時間價值是既有聯系，又有區別的。（）優先股籌資的財務杠桿32在籌資額和利息（股息）率相同時，企業借款籌資與作用是相同的。（）33留存收益是企業經營中的內部積累，這種不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本

33、。（）34當預計的息稅前利潤大于每股利潤無差別的息稅前利潤時，負債籌資的普通股每股利潤大。（35在其他越）不變的情況下，固定成本越大，經營杠桿系數也就越大，經營風險則大。（）36如果企業的債務為零，則財務杠桿系數必等于 l。（）37一個企業的經營杠桿系數和財務杠桿系數都有可能等于 1。 （）38企業負債比例越高，財務風險越大，因此負債對企業總是不利的。 （）39在個別資本成本一定的情況下，企業綜合資本成本的高低取決于總額。（）40在優化資本結構的過程中，綜合資本成本最小的方案一定是普通股每股利潤最大的方案。（）三、多項選擇題1凈現值法與現值指數法的共同之處在于( A都是相對數指標，反映投資的效

34、率)。B都必須按預定的貼現率折算現金流量的現值C都投資方案的實際投資收益率D都沒有考慮貨幣時間價值2下列哪些指標屬于折現的相對量評價指標()。A凈現值率C投資利潤率B現值指數D內部收益率3若建設期不為零，則建設期內各年的凈現金流量可能會()。A等于 1C小于 0B大于 lD等于 04若 NPV0CPI1BNPVR0DIRR0,所以該項目是可行的.6、解: NCF0=-40 NCF15=4+40/5=12 (萬元)投資利潤率=4/(40/2)100%=20%回收期=40/12=3.33 (年)因為 3.330,所以該項目可行.8. 解: (1).NCF0=-500000NCF110=500000

35、/10=95000(2).NPV=95000(P/A,10%,10)-500000=83.737 (3).PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675(4) 該投資項目是可行9. 解: (1).一次投入(2).年折舊額=(100-5)/5=19 NCF0=-150NCF14=90-60+19=49 NCF5=49+5+50=104(3).回收期=150/49=3.06 (年)10. 解: (1).甲方案:NCF0=-30000年折舊額=30000/5=6000 NCF15=(15000-5000-6000)(1-40%)乙方案:NCF0=-36000-3000=-39000

36、年折舊額=(36000-6000)/5=6000 NCF1=(17000-6000-6000)(1-40%) NCF2=(17000-6300-6000)(1-40%) NCF3=(17000-6600-6000)(1-40%) NCF4=(17000-6900-6000)(1-40%) NCF5=(17000-7200-6000)(1-40%)(2).(乙-甲) NCF0=-9000NCF1=600NCF2=420NCF3=240NCF4=60NCF5=8880=8400=9000=8820=8640=8460=17280NPV=600(P/F,10%,1)+420(P/F,10%,2)+2

37、40(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)(P/F,10%,5)-9000=-2372.568(3).用 6% 貼現NPV=600(P/F, 6%,1)+420(P/F, 6%,2)+240(P/F, 6%,3)+60(P/F, 6%,4)=-1175.106 (元)用 2% 貼現(P/F, 6%,5)-9000NPV=600(P/F, 2%,1)+420(P/F, 2%,2)+240(P/F, 2%,3)+60(P/F, 2%,4)=320.34 (元) IRR=2%+320.34/(320.34(P/F, 2%,5)-9000.106)4%=2.86%(4).因為NPV0, I

38、RR0,所以選擇甲方案.13. 解: 建=5 年 NCF0=-100NCF14=-100 NCF5=016、解：該17、解：K=（70-60+2）/60100%=20%的投資收益率為 20%。 K=11%+1.2(16%-11%)=17%V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元)該的價值為 50 元。18 解：V=4/（6%-4%）=200（元）該價格不高于 200 元時，投資才比較合算。19解：V=100,0008%/2(P/A,6%,10)+100,000(P/F,12%,5)=40007.3601+100,0000.5674=86180.4(元)債券市價 92000 元高于債

39、券內在價值,不值得。如果按債券價值購入了該債券，此時債券的到期收益率是 12%。20 解：V=20（P/A，20%，3）+20（1+10%）/（20%-10%）（P/F，20%，3）=202.1065+201.110%0.5787=169.44(元)該公司的價值為 169.44 元。21解：(1)V=100，0005%（P/A，7%，10）+100，000（P/F，7%，10）=50007.0263+100,0000.5083=85948(元)(2) 該債券市價 92 000 元高于債券價值, 不值得該債券。（3）92000=5000（P/A，K，10）+100，000（P/F，K，10）用逐

40、步測試法，設 K1=6%代入上式右邊，則V1=5000（P/A，6%，10）+100，000（P/F，6%，10）=92640.5(元)K2=5%,V2=85948;K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) 1%=6.096%如果按債券價格購入了該債券，并一直持有至到期日，則此時是 6.096%。債券的到期收益率22、解:(1)V=1000(1+310%)(P/F,8%,3)=10001.30.7938=1031.94(元)債券買價 1080 元大于債券價值,該債券不合算。（2）K=（1200-108010%）/1080=20.37%該債券的投資收益率為 20.

41、37%。23 解:(2)（1）=1.50.3+1.70.3+1.80.4=1.68K =7%+1.68(9%-7%)=10.36%24 解:(1)VA=0.14(1+6%)/(8%-6%)=7.42(元)VB=0.5/8%=6.25(元)(2) A 公司價為每股 6 元，低于現行市價為每股 8 元,高于價值,可以投資。價值,不應投資; B 公司現行市25解：(1)該的風險收益率=2.5(10%-8%)=5%(2)K=8%+5%=13% (3)V=1.5(13%-6%)=21.42(元)該的價格低于 21.42 元時可。26解：(1)V=1000（1+310%）（P/F，8%，3）=13000.

42、7938=1031.94(元)債券買價 1050 元大于債券價值, 甲企業此債券不合算。（2）1050=1190（P/F，K，2），（P/F，K，2）=1050/1190=0.8824（P/F，6%，2）= 0.89, （P/F，7%，2）=0.8734K=6%+(0.89-0.8824)/(0.89-0.8734) 1%=6.45%該債券的投資收益率為 6.45%。27解:每股股利=100060%600=1 元/股V=1(12%-8%)=25(元)解:(1)此時買入 B 債券,只能收取一年利息和到期收回面值28V=(100010%)(P/F,6%,1)=1037.74(元)債券的價格低于 1

43、037.74 元時才可。(2) V=(100010%)(P/F,12%,1)=982.19(元)債券市價為 950 元低于債券價值,可以解:(1)K=10%+1.6(15%-10%)=18%V=2.5/(18%-4%)=17.86(元) (2)K=8%+1.6(15%-8%)=19.24%V=2.5/(19.2%-4%)=16.45(元) (3)K=10%+1.6(12%-10%)=13.2% V=2.5/(13.2%-4%)=27.17(元) (4)K=10%+1.4(15%-10%)=17%V=2.5/(17%-6%)=22.73(元)該債券。2930解:(1)V=100012%(P/A,

44、15%,3)(P/F,15%,3)=1202.2832(2)K=15%0.6575=931.48(元)31市場利率為 8時，100010（P/A,8%,3）價格為：（P/F,8%,3）=1002.57710.7938=1051.51(元)市場利率為 10時，價格為：100010（P/A,10%,3）(P/F,10%,3)=1002.48690.7513=1000(元)市場利率為 12時，價格為：100010（P/A,12%,3）（P/F,12%,3）=1002.401810000.7118=952（元）32每年應付R 為 34.42（萬元）33（1）2005 年需要增加的量= 20（500）（

45、500）=700（萬元）（2）2005 年需要向外籌集的量70010000（120）10（160）220（萬元）34（1） R200-10（P/F,15%,10）(P/A,15%,10)=197.535.02=39.35(萬元)（2） R20010（P/F,15%,10）(P/A,15%,10-1)+1=197.535.77=34.23(萬元)35（1）在 20 天內付款，可獲得的免費信用額為 100（12）98（萬元）（2）在 20 天以后，30 天內付款，則放棄現金折扣的成本為2?（12）360?（30-20）=73.47%（3）60 天付款，放棄現金折扣的成本為2?（12）360?（60

46、-20）=18.37%36（1）放棄現金折扣的成本為2?（12）360?（30-10）=36.7%（2）推50 天付款，放棄現金折扣的成本為2?（12）360?（50-10）=18.4%（3） 放棄現金折扣的成本為1?（11）360?（30-20）=36.36%，企業要享受現金折扣，應選擇提供“2?10，n?30”的信用條件的企業.37按 8利率計算價格應為100010（P/A,8%,3）（P/F,8%,3）=1002.57710.7938=1051.52 元高于 1040 元，投資者可以接受。38（1）1 月 21 日付款額為 600000（12）588000 元（2）放棄現金折扣的成本為2

47、?（12）360?（50-20）=24.5%，而向銀行借款實際利率更低，為 12(120)15，因此，應借款提前付貨款。即 2 月 20 日付款不合算。39債券資本成本率 8%(1-33%) =5.36優先股資本成本率 15普通股資本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%綜合資本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%40債券資本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714優先股資本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股資本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%綜合資本成本率=5.714%*50%+12.632%*20

48、%+19.054%*30%=11.10%41（1） 財務杠桿系數=400/（400-800*7%）=1.16每股利潤=（400-800*7%）*（1-30%）/120=2.01 元（2） 每股利潤=（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）/120=2.473（3） 息稅前利潤增長=30%/1.16=25.86%息稅前利潤應=2.01+25.86%*2.01=2.53 元42甲方案綜合成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的綜合成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%應選擇甲方案所決定的結構。43（1）2001 年邊際貢獻=

49、（50-30）*10=200 萬元（2）2001 年息稅前利潤總額=200-100=100 萬元（3）經營杠桿系數=200/100=2；財務杠桿系數=100/ 100-60*12%*-10/（1-33%）=1.2842002 年復合杠桿系數=2*1.284=2.5744債券資本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78優先股資本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股資本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%綜合資本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%45借款成本率=7%*（1-33%

50、）/（1-2%）=4.79%債券資本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8優先股資本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股資本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%綜合資本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%46由總成本習性模型可知，A 產品的變動成本 3 元，A 產品固定成本為 10000 元。(1)1998 年該企業的邊際貢獻總額=10000*（5-3）=20000 元；（2）1998 年該企業的息稅前利潤=20000

51、-10000=10000 元；（3）銷售量為 10000 件時的經營杠桿數=20000/10000=2；（4）1999 年息稅前利潤增長率=10%*2=20%；（5）1999 年的財務杠桿系數=10000/（10000-5000）=2；1999 年的復合杠桿系數=2*2=4。47經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/銷售率=100%/20%=5；財務杠桿系數=每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=250%/100%=2.5復合杠桿系數=財務杠桿系數*經營杠桿系數=5*2.5=12.548（1） EPS 甲=（EBIT-1000*8%）*（1-33%）/5500EPS 乙=（EBIT-1000*8%-25

52、00*10%）*（1-33%）/4500因為，EPS 甲=EPS 乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9 EBIT=（3630-720）/2=1455 元（2）財務杠桿系數=1455/（1455-330）=1.293息稅前利潤低于每股利潤無差別點息稅前利潤時，采用權益籌資方案。如果公司預計息稅前利潤為 1600 萬元，應采用負債籌資方案。（5）乙方案公司每股利潤增長率=10%*1.293=12.93%。49（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6 元；EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768

53、 元；（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100； EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=； EPS1=EPS2（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125 EBIT=（12500-4000）/25=340（3）方案 1 財務杠桿系數=200/（200-100）=2方案 2 財務杠桿系數=200/（200-40）=1.25（4）預計息稅前利潤少于無差別點息稅前利潤，方案 2 每股利潤大，所以方案 2 好。50原債券成本率=9%（1-30%）=6.3%原優先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A

54、 方案：新債券成本=10%（1-30%）=7%增資后普通股成本=2.6/20+4%=17% A 方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%B 方案：新債券成本=10%*（1-30%）=7%增資后普通股成本=3.3/30+3%=14% B 方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21%51第一，計算再投資分界點。長期負債： 10000/0.2=50000 萬元；40000/0.2=200000 萬元；優先股：2500/0.05