1、0本章重點說明小型企業的營運資金循環了解管理公司現金流量的重要議題說明管理應收帳款、存貨和應付帳款的重要議題討論資金預算決策的常用技巧及利用現金流量折算法確定適當現金成本說明小型企業的營運資金實務1營運資金管理管理短期性資產(流動資產)與短期融資來源(流動負債)的營運資金管理(working-capital management)對於多數的小型公司而言，特別重要公司的短期資產與負債管理的無效率有可能嚴重傷害到公司的大好商機2營運資金循環3營運資金時間線訂購銷售收齊應收帳款收到存貨存貨的現金給付存貨天數應付帳款天數現金轉換期應收帳款天數abcde4快旋公司營運資金時間線訂購銷售收齊應收帳款收到存

2、貨存貨的現金給付存貨天數應付帳款天數應收帳款天數8月15日8月31日9月30日10月31日5波克公司營運資金時間線訂購銷售收齊應收帳款收到存貨存貨的現金給付存貨天數應付帳款天數現金轉換期應收帳款天數8月15日8月31日9月30日11月30日10月15日6波克公司七月資產負債表7波克公司八月資產負債表8波克公司九月資產負債表9波克公司十月資產負債表10波克公司十一月資產負債表11創立公司的現金流動12淨現金流量與淨利現金收入現金支出費 用收 益減減 淨現金流量 淨 利銷貨收益 銷貨成本現金支出 折舊費用營業稅商品採購 應付帳款 應付票據應收票據 銷貨收入13成長的陷阱快速成長導致現金短缺的因素:

3、貨品與原料的增加設備與管銷的增加應收帳款現金增加銷售與利潤現金增加14現金預算視為管理現金流量的工具。是針對現金的收入與支出所做的規劃收入應收帳款的回收率。支出薪資、租金、管銷成本、政府稅 賦等可透過演算結果，若有閒置資金狀況，將可選擇市場的短期投資，為公司做最佳的運用。15管理應收帳款真正影響公司現金流量的多寡就看能否迅速收齊應收帳款的能力。1、落實客戶徵信工作，審慎授信額度及票期。2、送貨務必要客戶簽收，並於列帳後儘速洽收帳款。16管理應收帳款3、加強票信管理，對於客戶的要求換票，或發生跳票，應即時審慎處理或採取緊急處置措施。4、按月分析檢討應收帳款及應收票據之增減變動情形，並設法減少不利

4、情勢。17應收帳款的正面影響例子縮短發票的寄送時間。縮小呆帳客戶的付款期限。對付款信用良好的客戶給予折扣。作帳齡分析，監控異常客戶，並提出有效的因應對策。對逾期帳戶，成立催收小組做有效管理。使用收款鎖箱 (lock box) 。18應收帳款的融資融資類型:1、質押應收帳款做為貸款的抵押品2、將應收帳款賣給金融公司19應收帳款的融資優點增加公司營運的現金流量迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等比例擴充。缺點成本過高 限制了與銀行的借貸能力20存貨管理利用電腦程式監控以及實體盤存。嚴格執行儲備設限，以降低儲存成本。 一、減少存貨，活絡現金三、控制儲備 二、 存貨監控最少存貨水準滿足服務客戶需求水準。

5、21存貨管理的加強保持適量的存貨，以滿足客戶的需求或配合生產的需求。採取就源控管方式，從強化採購作業著手，追求適時、適量、適質、適價四大目標。發料或發貨適當運用先進先出法，並發揮靈活調度。 落實庫存盤點，防杜人為缺失。 22存貨管理的加強5、呆廢料損及企業財務，應制訂防止措施並貫徹執行 。6、按月分析檢討存貨增減原因及呈現趨勢 。7、採取安全措施及投保，減少意外損失。238、分析存貨週轉率（次數）及週轉一次所 需天數，並評估其合宜性。 存貨管理的加強24應付帳款管理諮商-達成雙方協議，拉長付款日。時機- 利用現買，後付款的優勢條 件，將資金有效的運用。25資本預算資本預算分析(Capital

6、budgeting analysis)幫助經理人進行長期投資的決策今天投資未來回收的利潤與現金流量10年以上期間26小型公司的資本預算決策開發與引進未來有前景的新產品以新模式取代舊有的運送工具擴充銷售活動到新的版圖建設新建築物增聘銷售人員以加強對現有市場的銷售正確的投資決策將為公司增加價值；反之，錯誤的資本預算決策對公司確有致命的危機27資本預算技術進行資本預算的三個主要技巧：投資的會計報酬率 平均每$1的投資，可以產生多少利潤還本期間(回收期間) 需要多久才能回收原始投資折現的現金流量 此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比28投資的會計報酬率將公司預期收到的稅後利潤與投資的帳面

7、價值加以相比例題缺點此乃基於會計原則計算得出的利潤而非實際收得的現金忽略貨幣的時間價值29回收期間法衡量要多久才能回收當初投入的資金運用現金流量而非會計利潤例題缺點未考慮貨幣的時間價值為將超出回收期間以後的現金流入計入30現金流量折現法避免使用投資會計報酬率法與回收期間法的不足將現金的現值與期初投資資金做比較，區分為：淨現值與內部報酬率淨現值內部報酬率計算投資的預期可得的報酬率使用現金流量法需決定最適當的折現率折現率亦可稱之為資金成本or加權資金成本31公司資金成本是公司必須於其投資上所賺得的利潤能滿足其債權人or股東的報酬率資金成本是債權人與股東所要求的報酬率If 投資計畫的內部報酬率資金成

8、本降低公司的價值&股東權益的價值增加企業主的權益價值32衡量資金成本根據機會成本的觀念應認列所有永久性資金來源使用加權資金成本使用借貸成本作為投資準則不應使用單一融資成本作為資本預算決策的準則公司使用借貸，無形中亦用掉未來投資的舉債能力企業主應以加權資金成本，將長期的權益與負債需求納入考量33缺乏資本預算分析小型企業預算制度缺乏的原因：事業是生活的延伸資本不足&流動性問題會直接影響決策過程對於現金流量有較大的不確定性私人經營型態的公司其價值比起上市/上櫃公司而言是較難估算的計畫規模小，於實務上運用淨現值是不可行的缺乏具有管理專才的經營者34實例說明縱剖面財務分析法與橫斷面分析至寶、海韻、康舒公

9、司簡介財務分析營運資金循環成長的陷阱資本與投資報酬解釋名詞35財務分析方法(1)縱剖面分析 (Vertical Analysis)-同一時期不同公司間之比較分析常用的方法：共同比財務報表 (Common Size Financial Statement)是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而言，這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項目則以佔資產總額之百分比列示。比率分析比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。36橫斷面分析 (Horizontal Analysis) 比較同一家公司在不同年度或期間之財務資料常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模型分析橫斷面分析是分

10、析一序列時間的財務資料，所以也稱之為時間數列分析財務分析方法(2)37公司比較 以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務38財務分析營運資金(流動資產-流動負債)循環資產負債表損益表流動資產與流動負債之比率 短期償債能力分析經營能力分析成長的陷阱應收帳款現金增加(應收帳款增加率與現金增加率)銷售與利潤現金增加(銷貨淨額增加率與現金增加率)資本與投資報酬39成長的陷阱應收帳款現金增加：應收帳款增加率與現金增加率銷售與利潤現金增加：銷貨淨額增加率與現金增加率貨品與原料的增加：存貨增加率設備與管銷的增加：營業費用增加率康舒情形異常, 以資產負債表解釋.財務分析 (橫斷面分析)40財務分析資本與投

11、資報酬41財務分析共同比分析-損益表100%100%100%100%100%100%42財務分析共同比分析-資產負債表143財務分析共同比分析-資產負債表2(流動資產-流動負債)/資產=(約)40%50% 44財務分析比率分析145財務分析比率分析246名詞解釋約當現金：公平價值變動列入損益之金融資產-流動：法定盈餘公積：特別盈餘公積：未提撥保留盈餘：繼續營業單位稅後純益(純損)：非常損益：會計原則變動之累積影響數：調整項目：47名詞解釋負債佔資產比率(%) = 負債總額/資產總額 長期資金佔固定資產比率(%) = (股東權益+長期負債)/固定資產利息保障倍數(%) = 稅前及利息前之淨利/本期利息支出固定資產週轉率(次) = 銷貨淨額/平均固定資產淨額總資產週轉率(次) = 銷貨淨額/平均資產總額 資產報酬率(%) = (稅後淨利+利息費用(1-稅率)/平均資產總額 普股東權益報酬率(%) = (稅後淨利-特別股股利)/平均普股東權益 營業利益佔實收資本比率(%) = 營業利益/實收資本 稅前純益佔實收資本比率(%) = 稅前淨利/實收資