1、資本運營：投資與融資講師：房西苑美國項目管理協會會員中國科學院研究生院教授北京大學國情研究中心研究員清華大學國際工程管理學院教授華運電力載波技術有限公司董事長矩陣方達網絡技術有限公司 董事長北京匯思通管理咨詢有限公司董事長（一）了解投資與融資 投資與融資殊途同歸 資金內循環與外循環 用人家的水澆自家園 信用資金與股本資金 兩種不同的發展戰略 把融資視為商品交易投資與融資殊途同歸投資學有兩個門可以進入：一個門是投資，一個門是融資； 從投資的門進入，把學問越做越深；從融資的門進入，把學問越做越淺；無論從那個門進入，就是殊途同歸；資金的內循環與外循環資金內循環：從利潤（客戶）流入，從成本（供應）流出

2、資金外循環：從成本（股東）流入，從利潤（分紅）流出資金內循涉及會計財務，屬于產品經營，日常運營決策金外循環涉及金融財務，屬于資產經營，最高層決策。四種不同的企業定位當老婆養：投資風險小，經營難度小；當兒子養：投資風險小，經營難度大；當女兒養：投資風險大，經營難度小；當豬仔養：投資風險大，經營難度大；兩種不同的發展戰略上樓梯戰略：產品運營憑自身積累滾雪球般從小發展壯大；冒巨大的市場競爭風險，系統風險；上電梯戰略：資本運營企業融資，借金融資本之力迅速擴張；可以抵抗系統風險，但冒非系統風險；今天時代不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚；企業三個層面的競爭技術層面競爭：時間上的領先；市場層面競爭：空間上的優

3、勢；資本層面競爭：戰略的主動權。把融資看作市場交易資產運營中，企業（資產）和項目是出售的商品；融資者就是商品的賣方，投資者就是商品的買方；賣方和買方之間達成交易取決于雙方的相互理解；投資和融資雙方相互了解的最好辦法是交換立場；簽約之前算盤須兩面打，簽約之后算盤須兩面打；（二）融資者的選擇戰略 選擇什么樣的投資者 投資機構的階段定位 投資機構的功能定位 設計不同的融資模式 不同商務模式的投資者實業投資者：買雞下蛋金融投資者：買蛋賣雞證券投資者：買雞賣雞鐵路警察各管一段種子資金：孵化科技成果風險資金：包裝可行項目培育資金：開拓新興市場成長資金：擴大經營規模公募資金：贖出私募資金擊鼓傳花，花落誰家初

4、創期：創始資金與股權分配培育期：二期融資與股權稀釋成長期：三期融資與股權變化收獲期：上市融資與增資擴股投資基金的運營模式四個角色，三權分立：基金的投資者：基金股東 基金的管理者：管理公司基金的保存者：托管銀行 基金的使用者：項目公司所有權與經營權分離：所有權分散，風險降低了 經營權集中，操作專業化兩權杠桿差，效率提高了 規范化制衡，操作理性化融資模式的優選排序第一象限：外部權益融資第二象限：外部信用融資第三象限：內部權益融資第四象限：內部信用融資信用融資：寅吃卯糧方式來源買方賣方社會機構抵押融資質押融資信用融資項目融資擔保融資條件融資其他方式企業融資，戰略策略權益融資，砍腿換車；信用融資，寅吃

5、卯糧；金融租賃，借雞生蛋；買方信貸，貿易補償；資產信托，表外融資；整合資源，空手套狼；零存整取，蓄水滴灌；股權質押，典手借槍；一夫二妻，一胎雙子；市場孵化，憑奶認娘；圍點打援，以小 搏大，項目融資，畫餅賒賬；債務融資與債券品種有擔保債券的分類及特點無擔保債券的分類及特點可轉換債券的分類及特點可贖回債券的分類及特點浮動利債券的分類及特點固定利債券的分類及特點記名債券的分類以及特點不記名債券的分類及特點（三）投資者的選擇和決策 選擇項目的三道門檻 投資決策的四項原則 標準的投資決策程序 盡職調查涉及的問題 參照體系的縱橫坐標 投資項目的市場分析 投資項目價格性能比 沒有退路就沒有安全 投資決策的四

6、項原則風險須與收益平衡貨幣計算時間成本以現金流量為基準超額利潤不可均沾產業前景朝陽或夕陽產業政府支持或限制國民經濟增長點技術革新的后勁市場分析市場總量分析客戶群體定位市場周期分析市場競爭分析人才素質是否相互理解是否執行力強是否團結合作是否穩定結構選產品選客戶選團隊 選擇項目的三道門檻選擇項目的其他因素一不怕老鄉，二不怕老外；成也在關系，敗也在關系；重戰略導向，輕機會導向；資產是陷阱，現金是餡餅；先吃螃蟹者，必成犧牲品。投資決策的工具方法雙指標評估模型，隨身攜帶坐標要素加權量化表，心中揣著秤砣競爭性要素分析，信手掂來標尺劉易斯決策模型，大腦裝上程序投資決策的典型程序決策程序：一看二問三估算技術論

7、證：雞蛋里面挑骨頭效益論證：風險為砣稱效益盡職調查：先脫衣服后上床資金監管：掐著水表擰龍頭市場分析的基本模式市場總量分析需求總量統計預測市場增幅預測供求差額確定目標份額市場定位分析客戶群體定位性能價格定位價值鏈條定位市場周期定位市場競爭分析技術優勢分析管理優勢分析資源優勢分析核心優勢分析市場分析的方法工具資料統計法概率交集法邊際效益法參照類比法水漲船高法零和競爭法投資項目價值鏈分析龍頭價值鏈在哪里？短缺價值鏈在哪里？核心競爭力在哪里？市場營銷策略案例圍點打援，復制成功；埋下誘餌，請君入甕；免費供料，趕羊上坡；星火燎原，撒豆成兵；投資者如何選擇退路沒有流動就沒有安全上策：上市套現中策：溢價轉讓下

8、策：股東回購如何提高資產的流動性資產的證券化：可細拆分割，可標準計量可憑證授權，可方便交換證券交易渠道：一級市場是資本的動脈二級市場是資本的靜脈科技項目資金退出機制股權轉讓，擊鼓傳花專利授權，育種賣秧銷售分成，養雞下蛋上市套現，孵蛋賣雞（四）投資效益分析 從三個原始問題出發 如何評估資產的價值 項目的現金流量預算 貼現率是怎樣計算的 項目評估的三大指標 效益指標之間的關系 資本運營的財務目標 投資者期望的回報率 面對三個原始的問題項目需要多少錢，發展規劃錢花在什么地方，投資預算花錢能換來什么，資產評估帳面余額法（優劣分析）方法：總投資減去總負債，再減去累計折舊和損耗等于凈資產值資產重置法（優劣

9、分析）方法：以現有的產出規模為準，假設重置這些資產需要多少投資市場類比法（優劣分析）方法：對比性質相同，規模和產值相似的企業，進行類比推算；現金流量法（優劣分析）方法：以今天的現金流量進行預定期推算，預測折現后的凈現值；資產評估基本方法資產的評估對比分析 帳面余額法：優點：憑據清楚，方法簡單，計算精確，容易審查核計缺點：忽略資產盈利能力，技術進步，價格變化，無形資產資產重置法：優點：可從物質上體現市場價格的變化，技術進步，機會成本缺點：無法體現資產的無形價值和今后的盈利能力市場類比法：優點：方法簡單，體現市場價值和行業競爭因素。缺點：很難找到恰當的企業和資產進行類比現金流量法：優點：充分體現資

10、產增殖的效益，其價值對投資人的意義缺點：計算復雜，不確定因素多，推算的根據難以精確。怎樣計算貼現率貼現率的意義貼現率的構成與測算資金的安全成本資金的機會成本資金的風險成本項目評估的效益指標內部收益率財務凈現值投資回收期在設定的貼現率的前提下，于統計期末獲得的凈現金值余額。在財務凈現值為零時的貼現率值。可視為動態的投資回報率。從投資到位之日到現金流量現值累計成為正數之日的時間跨度。現金流量表的作用投資效益預測測算內部收益率是否高于資金成本；測算項目產生現金流的能力和狀況投資決策判斷對比三項效益指標，擇優投資內部收益率指標的側重點，財務凈現值指標的側重點，投資風險測算盈虧平衡點測算要素敏感性分析資

11、本加權平均成本在大多數情況下，企業的資本構成不是單一形式的。如果存在多種資本形態，需要根據不同資本的具體成本和其權重，計算出企業的綜合資本成本，然后設定貼現率。資本形式金額比重個別成本加權成本企業債券6,000,00024%10%2.40%銀行信貸5,000,00020%8%1.60%優先股4,000,00016%12%1.92%普通股10,000,00040%16%6.40%合 計25,000,000100%-12.32%運行資本25,000,00083.33%12.32%10.27%沉沒成本5,000,00016.67%100.0%16.67%總 計30,000,00026.94%投資者期

12、望回報率年數投資回報倍數內部收益率年數投資回報倍數內部收益率5二倍153三倍445三倍254四倍415五倍385五倍385七倍487七倍325十倍5810十倍265010203040IRR0企業發展階段 企業發展階段創業階段50%培育階段30-40%成長階段20-30%轉折階段50%盈虧平衡分析公式出廠價格月產量銷售收入可變成本固定成本經營利潤盈虧點100.006,000600,000120,000180,000300,00050.006,000300,000120,000180,000050.0%100.002,250225,00045,000180,000037.5%100.006,000

13、600,000120,000480,000080.0%（單位可變成本 = 20.00元）價格盈虧點 =可變成本 + 固定成本月計劃產量=120,000 + 180,000600,000=50.00 元產量盈虧點 = 固定成本 出廠價格 單位可變成本=180,00060.00 20.00=2,250 件成本盈虧點 = 銷售收入 - 可變成本 = 600,000 120,000 = 480,000 元 要素敏感性分析價格10%產銷量10% 投資額10%成本10%增幅-10%-20%+10%+20%減幅0%內部收益率20%25%30%143218%32%20%30%29%21%23%27%增值稅10

14、%26%24%5投入產出模型的建立投資額與利潤率：按下葫蘆浮起瓢資金的時間成本：拍著腦袋貼現值投入產出預期值：腳踏今天看明天自變量與因變量：牽動小指撼全身盈虧平衡臨界點：鐵打秤盤游動砣投入產出數量模型資金來源構成設計產量預測單位價格預測總收入預測營業/增值稅總投資預算-經營利潤-稅后利潤-凈利潤現值-增長率預測企業所得稅可變經營成本固定經營成本固定資產投資股份權益結構資金貼現率內部收益率投資回收期盈虧平衡點00=0單位變動成本可分配（四）項目包裝與策劃 投資者愛聽什么故事 項目包裝的方法技巧 如何說服投資者拍板 商務模式的設計策劃 商務計劃書基本模式 項目融資成功三要素運氣 實力 包裝 投資者

15、愛聽什么故事報告文學有資產，有產品有市場，有利潤科幻小說有理想，有根據有計劃，有資源巧妙地運營無形資產有形資產一代致富，無形資產一夜致富有形資產拼硬成本，無形資產憑軟成本有形資產算數增長，無形資產幾何增長有形資產越分越少，無形資產越分越多 深入淺出乃溝通捷徑深入淺出淺入淺出淺入深出深入深出深出淺出深入淺入如何說服投資者拍板思路清晰：令人無懈可擊；數據充分：令人心服口服；概念煽情：令人熱血沸騰；商務模式的設計策劃技術模式：核心是性價比運營模式：核心是盈利點合作模式：核心是多贏點案例演示與案例分析技術模型的選擇和設計擴展性兼容性前瞻性經濟性穩定性適用性性價比技術模型的設計技術模型的選擇經營模式的設

16、計和論證捕捉商機：找到項目的盈利點揚長避短：繞開不確定的環節化繁為簡：兩點之間直線最短屏蔽風險：節省非正常性成本現金之上：剜到籃子里才是菜 案例演示與案例分析合作模式的設計及論證風險與責任如何分擔；權力與利益怎樣分配；戰略上以不變應萬變；戰術上以萬變應不變；提取最大公約數戰略；爭取各方全贏的格局；案例演示與案例分析 商務計劃書的模版第一章：項目概要 1-1 項目簡介，故事梗概 1-2 合作方案，利益關系 1-3 投資回報，效益結果第二章：項目公司 2-1 公司現狀，發展歷史 2-2 管理團隊，股權結構 2-3 經營業績，發展規劃第三章：商務模式 3-1 技術模式，解決方案 3-2 經營模式，運作流程 3-3 合作模式，操作步驟第四章：市場分析 4-1