1、對XX國證券市場的反思與分析XXX.市場分析一、需求反思的幾個問題1、市場的效力主體定位2、證券市場在經濟中的位置3、中小投資人的利益如何維護4、投資人的行為能否合理5、究竟誰錯了？.二、市場的開展趨勢1、規模放大2、分化加劇3、帶病運轉4、指數與價錢背叛. 證券市場簡單情況一、市場層次 一級市場 一級半市場 二級市場 二、市場構造 主板市場 特別轉讓市場 中小企業板市場 三、種類 股票-A股 B股 -1400家左右 債券-國債 公司債 企業債 轉換債 基金-封鎖式54只。深29滬25開放式 回購.XX國證券市場存在的主要問題規模較小穩定性差大半股份不能流通只能做多不能做空政策影響相當顯著過度

2、投機趨向嚴重股市泡沫確實不少短期行為普遍存在黑莊支配罪責難逃法律體系還不健全. 存在的主要問題1 規模較小穩定性差XX國股市雖然開展較快，但總體看來規模還是偏小，加之XX國股市流通股只約占總股本的1/3，導致過度投機盛行。XX國股市還不能成為經濟的晴雨表，這也是XX國股市還處于初級階段的特征之一。股市規模偏小呵斥的首要問題就是股市的穩定性較差。股票的價錢高低主要決議于追逐股票資金量的多少，難以真實反映股票的內在價值。.2 大半股份不能流通由于國有股和法人股不允許上市買賣，大半股份不能流通的后果不僅是人為夸張了股市規模，大大降低了股市穩定性，更為嚴重的問題是會呵斥社會公眾股的持有者與國有股和法人

3、股持有者之間的利益不一致，同時還妨礙了上市公司法人治理制度的完善。.3 只能做多不能做空明確規定股票只能采取現貨方式買賣，制止買空賣空行為，故股票買賣機制仍是單邊的做多機制，成了“單邊市。這促使投資者過度投機和引發短期行為，使市場墮入“做多的投機氣氛中。由于買賣機制的單邊性，導致XX國股票市場不論是個股還是股價指數，從長期看來都堅持著上揚的態勢。一旦股市繼續下跌時大多數投資者都會被套住，或匆忙拋出而呵斥虧損，并引發一系列問題。.4 政策影響相當顯著許多證聽闡明，政府政策和官方有關言論確實是導致XX國股市價錢異常變化的主要緣由之一，因此學術界和公眾將XX國股市稱為“政策市。其后果就是使許多投資者

4、特別是中小投資者產生過分依賴政策信息的傾向。許多投資者堅信政府最終會設法托市救市。“政策市也會助長股市中的過度投機行為，致使股市泡沫迅速膨脹。.5 過度投機趨向嚴重經過分析1998年1月至2000年12月之間XX國股票市場各類風格股票的風險報答關系，可以看出在XX國股市中，財務情況低劣、運營業績預期較差的小盤股具有最高的市場收益率，其次是中盤股票，而收益率最低的卻是運營業績最好的大盤股票。這種對風險報答關系的扭曲在很大程度上是莊家利用信息不對稱所進展的套利行為所導致的。.6 股市泡沫確實不少與國外成熟市場相比，XX國目前的股市運轉中存在相對過多的泡沫，上證綜合指數和深證綜合指數在1991年至2

5、000年之間的年均累積泡沫分別為63.4和58，而同期的道瓊斯指數的年均累積泡沫為19.5。.7 短期行為普遍存在調查結果顯示，76.3的投資者完成一次股票操作的運作周期少于半年，而運作周期少于一個月的投資者竟占到總體的27.0。由此可見，XX國股市投資者普遍具有短期投資行為。證券公司資金的短期性和高本錢必然導致買賣行為的短期化，中小投資者更是無法接受在XX國股票市場上進展長期投資的獲利風險及損失風險。.8 黑莊支配罪責難逃XX國股市存在著市場支配景象，個別市場支配行為非常嚴重。莊家經過支配股票的買賣價錢和買賣量，制造假象，誤導其他投資者盲目跟風，追漲殺跌，使市場失去公平與公正，從而破壞證券市場的良性運轉。.9 法律體系還不健全隨著XX國證券市場的深化開展，也產生了一些新問題，影響到的進一步實施。應該根據證券市場的開展需求，對混業運營、股指期貨、社保資金入市，以及證券監管機構某些執法權限等問題進展深化研討，