1、宏宏 觀觀 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 學(xué)學(xué)2022-7-72Ch 10 貨幣、利息與收入序序10.1 10.1 商品市場與商品市場與ISIS曲線曲線10.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線曲線10.3 10.3 商品市場與貨幣市場的均衡商品市場與貨幣市場的均衡10.4 10.4 推導(dǎo)總需求曲線推導(dǎo)總需求曲線10.5 IS-LM10.5 IS-LM模型的規(guī)范分析模型的規(guī)范分析2022-7-73序 第九章主要內(nèi)容回顧第九章主要內(nèi)容回顧均衡產(chǎn)出由總需求決定均衡產(chǎn)出由總需求決定總需求的構(gòu)成總需求的構(gòu)成消費(fèi)由凱恩斯消費(fèi)函數(shù)決定消費(fèi)由凱恩斯消費(fèi)函數(shù)決定投資為自主性變量（外生變量，假定是已知的）投資為自主性變

2、量（外生變量，假定是已知的） 投資由何決定？投資由何決定？投資者的行為投資者的行為投資與利率的關(guān)系投資與利率的關(guān)系 利率由何決定？利率由何決定？貨幣市場供給和需求、均衡貨幣市場供給和需求、均衡兩個市場同時均衡。如何均衡（均衡條件）？兩個市場同時均衡。如何均衡（均衡條件）？ 本章的主要內(nèi)容和結(jié)論：本章的主要內(nèi)容和結(jié)論：IS-LMIS-LM模型模型4序（續(xù)）美美國國國國債債的的利利率率序（續(xù)）產(chǎn)出（實(shí)際產(chǎn)出（實(shí)際GDP）與實(shí)際貨幣的關(guān)系）與實(shí)際貨幣的關(guān)系6序（續(xù)）IS-LM模型的結(jié)構(gòu)（商品市場與貨幣市場的互動）、財政模型的結(jié)構(gòu)（商品市場與貨幣市場的互動）、財政與貨幣政策的作用與貨幣政策的作用710

3、.1 10.1 商品市場與商品市場與ISIS曲線曲線 ADC(Y)I( i )GNX 在商品市場中引入利率在商品市場中引入利率 投資的決定投資的決定 簡單的投資支出函數(shù)簡單的投資支出函數(shù) i( i(實(shí)際實(shí)際) )利率利率 b b對利率的反應(yīng)程度對利率的反應(yīng)程度 自主性投資支出自主性投資支出 （不依賴于利率水平和收入的自發(fā)性投資支出）（不依賴于利率水平和收入的自發(fā)性投資支出）I_I = I bi b02022-7-7810.1 商品市場與IS曲線（續(xù)） 投資曲線的斜率取決于投資對利率的反應(yīng)程度，即投資曲線的斜率取決于投資對利率的反應(yīng)程度，即系數(shù)系數(shù)b b 投資曲線的位置取決于自主性投資支出投資曲

4、線的位置取決于自主性投資支出 增加，投資曲線向右移動，意味著在每一個利率水準(zhǔn)增加，投資曲線向右移動，意味著在每一個利率水準(zhǔn)上企業(yè)（投資者）都計劃較高的投資率。上企業(yè)（投資者）都計劃較高的投資率。 減少時，則相反。減少時，則相反。 主要受以下因素影響主要受以下因素影響( (可概括為投資者信心可概括為投資者信心) ) 預(yù)期收益（銷售量）預(yù)期收益（銷售量） 投資風(fēng)險投資風(fēng)險 投資優(yōu)惠政策（稅收減免政策）投資優(yōu)惠政策（稅收減免政策）IIII2022-7-7910.1 商品市場與IS曲線（續(xù)） 利率與總需求利率與總需求ADCIGNX(1)ADCcTRct YIb iGNX(1)ADA ct Ybi101

5、0.1 商品市場與IS曲線（續(xù)） 利率與總需求 利率下降：i1 i222(1)ADAct Yb i11(1)ADAct Yb iY1Y2Y2022-7-711IS曲線的幾曲線的幾何學(xué)導(dǎo)出何學(xué)導(dǎo)出2022-7-71210.1 商品市場與IS曲線（續(xù)） IS方程的數(shù)學(xué)推導(dǎo)ADY 1(1)ActiYbb IS曲線曲線(1)Act Yb i2022-7-71310.1 10.1 商品市場與商品市場與ISIS曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） IS曲線斜率曲線斜率 IS斜率越小，利率變化對產(chǎn)出的效應(yīng)越大斜率越小，利率變化對產(chǎn)出的效應(yīng)越大Y1Y2i1i2iE1E2E3Y32022-7-71410.1 商品市場與IS曲線

6、（續(xù)） IS曲線斜率曲線斜率 投資對利率越敏感（投資對利率越敏感（b越小），越小），IS斜率越大斜率越大 乘數(shù)越大乘數(shù)越大(c越大或越大或t越小越小)，斜率越小，斜率越小1(1)ActiYbb 1GAYbbiIbYG2022-7-71510.1 商品市場與IS曲線（續(xù)） IS曲線的位置 自主性需求：1(1)ActiYbb ACcTRIGNX2022-7-71610.1 10.1 商品市場與商品市場與ISIS曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） IS 曲線是商品市場處于均衡狀態(tài)時利率與收入水平曲線是商品市場處于均衡狀態(tài)時利率與收入水平的組合。的組合。 IS曲線斜率為負(fù)，因?yàn)樘岣呃蕰p少投資支出，曲線斜率為負(fù)，

7、因?yàn)樘岣呃蕰p少投資支出，所以也降低總需求，進(jìn)而減少均衡收入水平。所以也降低總需求，進(jìn)而減少均衡收入水平。 乘數(shù)越大，以及投資對利率越敏感，乘數(shù)越大，以及投資對利率越敏感，IS曲線越平坦曲線越平坦 IS曲線因自主性需求的變化而移動。曲線因自主性需求的變化而移動。2022-7-71710.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線曲線 利率與收入的決定問題：利率與收入的決定問題： 如何同時決定收入與利率水平？如何同時決定收入與利率水平？ 在引入利率后，通過商品市場均衡我們在引入利率后，通過商品市場均衡我們只能得到利率與收入之間的一個關(guān)系，而只能得到利率與收入之間的一個關(guān)系，而不能直接決定利

8、率與收入水平。不能直接決定利率與收入水平。 貨幣市場與商品市場的相互作用貨幣市場與商品市場的相互作用 （利率與產(chǎn)出的相互作用）（利率與產(chǎn)出的相互作用）2022-7-71810.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） 什么是利率？什么是利率？ 利率是對延期消費(fèi)的補(bǔ)償。即當(dāng)期消費(fèi)利率是對延期消費(fèi)的補(bǔ)償。即當(dāng)期消費(fèi)的邊際成本。（古典觀點(diǎn)）的邊際成本。（古典觀點(diǎn)）利率是對持有非貨幣資產(chǎn)，而放棄流動性的補(bǔ) 償。即持有貨幣的機(jī)會成本。（凱恩斯）2022-7-71910.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 利率的決定 古典觀點(diǎn)：利率決定于資本市場可貸資金的古典觀點(diǎn)：利率決定于資本市場可貸資

9、金的供給與需求：使得儲蓄與投資相等的利率水供給與需求：使得儲蓄與投資相等的利率水平。平。兩分法：兩分法：商品市場與貨幣市場分離（沒有相商品市場與貨幣市場分離（沒有相互影響）互影響） 凱恩斯：利率取決于貨幣市場的凱恩斯：利率取決于貨幣市場的供給供給與與需求需求。認(rèn)為儲蓄主要由收入水平?jīng)Q定。認(rèn)為儲蓄主要由收入水平?jīng)Q定。2022-7-72010.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)）貨幣的需求：貨幣的需求： 02年：一個雞蛋市場價格：年：一個雞蛋市場價格：2元元 一星期需要一星期需要6個雞蛋個雞蛋 一周的貨幣需求：一周的貨幣需求：12元元 03年：一個雞蛋市場價格：年：一個雞

10、蛋市場價格：4元元 一星期需要一星期需要6個雞蛋個雞蛋 一周的貨幣需求：一周的貨幣需求：24元元 名義貨幣需求：名義貨幣需求：12元元24元元 個人對一定數(shù)量的貨幣的需求個人對一定數(shù)量的貨幣的需求 實(shí)際貨幣需求：實(shí)際貨幣需求：6單位單位6單位單位2022-7-72110.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 實(shí)際貨幣需求實(shí)際貨幣需求名義貨幣需求P2022-7-72210.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） 凱恩斯貨幣需求理論凱恩斯貨幣需求理論 貨幣是一種具有高度流動性的資產(chǎn)。貨幣是一種具有高度流動性的資產(chǎn)。 貨幣持有多少是財富持有形式的選擇貨幣持有多少是財富持有形式的選擇

11、貨幣貨幣 VS 其他資產(chǎn)（債券等）其他資產(chǎn)（債券等） 持有貨幣的機(jī)會成本持有貨幣的機(jī)會成本 利率利率2022-7-72310.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 凱恩斯貨幣需求理論 持有貨幣的動機(jī) I： 交易動機(jī)：交易動機(jī)：指個人和企業(yè)需要貨幣進(jìn)行指個人和企業(yè)需要貨幣進(jìn)行正常的交易活動。正常的交易活動。 交易量越大，對貨幣的需求越高。交易量越大，對貨幣的需求越高。 貨幣周轉(zhuǎn)速度越快，貨幣需求越低。貨幣周轉(zhuǎn)速度越快，貨幣需求越低。2022-7-72410.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 凱恩斯貨幣需求理論凱恩斯貨幣需求理論 持有貨幣的動機(jī)持有貨幣的動機(jī) II： 謹(jǐn)慎動機(jī)：謹(jǐn)慎動機(jī)：為應(yīng)付沒有預(yù)見到的意外

12、支出而持為應(yīng)付沒有預(yù)見到的意外支出而持有的貨幣。（支出的不確定性）。有的貨幣。（支出的不確定性）。 收入越高，支出范圍越大，意外性支出就越多，收入越高，支出范圍越大，意外性支出就越多，所以，也是收入的遞增函數(shù)。所以，也是收入的遞增函數(shù)。2022-7-72510.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 凱恩斯貨幣需求理論凱恩斯貨幣需求理論 由收入水平?jīng)Q定的貨幣需求：由收入水平?jīng)Q定的貨幣需求：(1)(1)( )LLy(1)( )0dLydy2022-7-72610.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 凱恩斯貨幣需求理論凱恩斯貨幣需求理論 持有貨幣的動機(jī)持有貨幣的動機(jī) III： 投機(jī)動機(jī)：投機(jī)動機(jī)：人們?yōu)榱俗プ∮欣?/p>

13、的購買有價證券人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機(jī)會而持有一部分貨幣。的機(jī)會而持有一部分貨幣。 債券價格預(yù)期與財富持有形式的選擇債券價格預(yù)期與財富持有形式的選擇預(yù)期債券價格將上升，那么就會由貨幣購買預(yù)期債券價格將上升，那么就會由貨幣購買債券，減少貨幣持有。債券，減少貨幣持有。如果預(yù)期債券價格將下降，那么就會減少債如果預(yù)期債券價格將下降，那么就會減少債券的持有，增加貨幣的持有量。券的持有，增加貨幣的持有量。2710.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） 投機(jī)性動機(jī)投機(jī)性動機(jī) 利率與債券價格的反向關(guān)系利率與債券價格的反向關(guān)系 設(shè)債券利息為：設(shè)債券利息為：R 當(dāng)期價格取決于利

14、率水平：當(dāng)期價格取決于利率水平： 利率越低，債券價格越高；利率越高，債利率越低，債券價格越高；利率越高，債券價格越低。券價格越低。RPi2022-7-72810.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 投機(jī)性動機(jī)投機(jī)性動機(jī) 利率與貨幣需求利率與貨幣需求 如果利率很高，認(rèn)為如果利率很高，認(rèn)為債券價格偏低債券價格偏低，將會上漲，將會上漲，那么會把手中的貨幣轉(zhuǎn)換為債券資產(chǎn)，那么會把手中的貨幣轉(zhuǎn)換為債券資產(chǎn)，貨幣需貨幣需求減少求減少。反之反之，則持有貨幣，以避免債券價格，則持有貨幣，以避免債券價格下降所帶來的損失，下降所帶來的損失，貨幣需求增加貨幣需求增加。 所以，利率越高，債券價格越低，貨幣需所以，利率越高，

15、債券價格越低，貨幣需求越小。反之，貨幣需求越大。求越小。反之，貨幣需求越大。2910.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 投機(jī)性貨幣需求函數(shù)投機(jī)性貨幣需求函數(shù) (22( )LLi）（ ）2( )0dLidi（ ）L22( )LLi（ ）（ ）i流動性陷進(jìn)3010.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 流動性陷阱流動性陷阱 現(xiàn)象：當(dāng)利率下降到一定水平，增加貨幣現(xiàn)象：當(dāng)利率下降到一定水平，增加貨幣供給，不能再下降利率水平，全部貨幣增供給，不能再下降利率水平，全部貨幣增量都被貨幣需求吸收，即這時候貨幣需求量都被貨幣需求吸收，即這時候貨幣需求具有無窮彈性。具有無窮彈性。1r2r3rmL2022-7-73110.2

16、10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） 流動性陷阱的解釋：流動性陷阱的解釋： 解釋解釋1： 當(dāng)利率很低時，居民普遍預(yù)期債券價格已經(jīng)到了頂當(dāng)利率很低時，居民普遍預(yù)期債券價格已經(jīng)到了頂峰，不會再上升。居民普遍持幣觀望，不再把新增峰，不會再上升。居民普遍持幣觀望，不再把新增貨幣財富轉(zhuǎn)為債券資產(chǎn)，貨幣需求彈性為無窮大。貨幣財富轉(zhuǎn)為債券資產(chǎn)，貨幣需求彈性為無窮大。 解釋解釋2： 利率很低時，對居民而言，持有貨幣的邊際成本很利率很低時，對居民而言，持有貨幣的邊際成本很小，而相應(yīng)的流動性邊際效用則趨于穩(wěn)定。所以，小，而相應(yīng)的流動性邊際效用則趨于穩(wěn)定。所以，對于消費(fèi)者而言，持有新增貨幣是最

17、優(yōu)的。對于消費(fèi)者而言，持有新增貨幣是最優(yōu)的。10.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） 實(shí)際貨幣需求曲線實(shí)際貨幣需求曲線 L22( )LLi（ ）（ ）i12( )( )LLYLi（ ）（ ）1( )LY（ ）1( )LY（ ）1( )LY（ ）2022-7-73310.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 線性貨幣需求函數(shù)( , )L Y ikYh iLi( , )L Y i1ikYLh3410.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 貨幣需求曲線的移動 收入Y提高時，貨幣需求曲線向右移動Li1( , )L Y i0(, )L Y ikY3510.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 貨幣的

18、組成 狹義貨幣（M1）：包括：通貨（現(xiàn)金）、活期存款 廣義貨幣（M2）M1+儲蓄存款+小額定期存款 +其他3610.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 實(shí)際貨幣供給(實(shí)際貨幣余額) 名義貨幣余額：M 中國：由中央人民銀行控制貨幣供給 美國：美聯(lián)儲 實(shí)際貨幣余額PMm 3710.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） 貨幣市場均衡實(shí)際貨幣余額貨幣需求( , )MmPL Y ikYh iLi*iPM( , )L Y i38Li1iPM1( , )L Y i2( , )L Y i2iYiY1Y2E1E21i2iLMLM曲線的幾何學(xué)推導(dǎo)曲線的幾何學(xué)推導(dǎo)Y 增加i提高3910.2 貨幣市場與LM曲線（續(xù)） LM曲線的數(shù)

19、學(xué)推導(dǎo)( , )MmPL Y ikYh i1kiYmhh YiY1Y2E1E21i2iLM4010.2 10.2 貨幣市場與貨幣市場與LMLM曲線（續(xù)）曲線（續(xù)） LM曲線的斜率曲線的斜率 取決于取決于k（貨幣需求對收入的反應(yīng)程度）和（貨幣需求對收入的反應(yīng)程度）和h（貨幣需求對利率的反應(yīng)程度）的大小（貨幣需求對利率的反應(yīng)程度）的大小 LM曲線的位置曲線的位置 同一條同一條LM曲線上實(shí)際貨幣供給不變曲線上實(shí)際貨幣供給不變 實(shí)際貨幣供給的變動使實(shí)際貨幣供給的變動使LM曲線的位置移動曲線的位置移動2022-7-741關(guān)于LM曲線的要點(diǎn)： LM曲線表示使得貨幣市場處于均衡時所有曲線表示使得貨幣市場處于

20、均衡時所有利率利率與收入與收入的組合。的組合。 LM曲線斜率為正，給定貨幣供給水平下，收入曲線斜率為正，給定貨幣供給水平下，收入水平上升，交易性貨幣需求提高，使得利率上升。水平上升，交易性貨幣需求提高，使得利率上升。 LM曲線因貨幣供給變化而移動，當(dāng)貨幣供給增曲線因貨幣供給變化而移動，當(dāng)貨幣供給增加時加時LM曲線將向右移動。曲線將向右移動。 在在LM曲線右方，存在過度貨幣需求，在曲線右方，存在過度貨幣需求，在LM曲線曲線左方左方，則存在，則存在超額貨幣供給超額貨幣供給。2022-7-74210.3 10.3 商品市場與貨幣市場的均衡商品市場與貨幣市場的均衡 IS-LM分析分析 利率與收入的相互作用利率與收入的相互作用 商品市場：商品市場： 利率利率投資投資總需求總需求均衡收入均衡收入Y 貨幣市場：貨幣市場：