1、word上市公司盈余管理與博弈分析摘要：盈余管理的存在有其必然性。然而隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此和會(huì)計(jì)制度的完善，信息的逐漸公開，所有者的激勵(lì)和監(jiān)視政策加強(qiáng)，各方的博弈關(guān)系會(huì)更加激烈。文章從探討盈余管理存在的動(dòng)機(jī)與其必然性開始，利用博弈原理進(jìn)展分析，從企業(yè)管理者、所有者與債權(quán)人如何謀求各自利益最大化的角度進(jìn)展博弈分析，分析管理者、所有者、債權(quán)人如何不斷調(diào)整各自策略從而達(dá)到一個(gè)相對(duì)均衡的狀態(tài)。關(guān)鍵詞：盈余管理；本錢效應(yīng)原如此；博弈模型盈余管理是近20年來國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)者研究的熱門話題之一。在現(xiàn)代企業(yè)中，資產(chǎn)所有者把資產(chǎn)托付給管理者進(jìn)展運(yùn)營(yíng)，從而使所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)別離。企業(yè)所有者為了保證投入資產(chǎn)的安全完整與收益性

2、，需要與管理者簽訂委托代理契約，對(duì)管理者進(jìn)展監(jiān)視，對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)展評(píng)價(jià)與激勵(lì)。盡管評(píng)價(jià)與激勵(lì)方式有多種，但企業(yè)所有者往往把盈余作為一個(gè)最主要的評(píng)價(jià)與激勵(lì)手段。因而，作為理性人的管理者為了保證自己的利益不受損害，常常表現(xiàn)出對(duì)盈余進(jìn)展管理的動(dòng)機(jī)。與此一樣的，債權(quán)人為了保證其債權(quán)能與時(shí)收回，一般在債務(wù)契約中參加了限制性條款。因此，企業(yè)為了能夠達(dá)到限制性條款的要求，減少代理本錢，也會(huì)進(jìn)展盈余管理。另外，當(dāng)前我們會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此彈性選擇空間的存在，以與權(quán)責(zé)發(fā)生制下的職業(yè)判斷，也是引起盈余管理的一個(gè)重要因素。隨著我國(guó)股份公司，特別是上市公司數(shù)量的增加，人們?cè)絹碓疥P(guān)注會(huì)計(jì)盈余的質(zhì)量問題與其產(chǎn)生過程，但就目前來看，我國(guó)

3、上市公司的盈利報(bào)告所反映的很大程度上是管理當(dāng)局的期望盈余報(bào)告，而不是公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，且股份公司普遍存在著過度盈余管理的行為，而這種行為嚴(yán)重歪曲了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。因此，本文結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)盈余管理產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)和必然性、過度盈余管理中公司所有者、管理者與債權(quán)人三方的博弈行為進(jìn)展了分析，以與分析如何使三方達(dá)到動(dòng)態(tài)均衡。一、盈余管理的含義縱觀國(guó)內(nèi)外目前的學(xué)術(shù)研究成果，關(guān)于盈余管理的概念，會(huì)計(jì)界存在不同的觀點(diǎn)。對(duì)盈余管理研究始于20世紀(jì)80年代中后期，至今會(huì)計(jì)學(xué)界主要存在著“經(jīng)濟(jì)收益觀和“信息觀兩種主要的觀點(diǎn)。以美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Scott為代表的“經(jīng)濟(jì)收益觀認(rèn)為盈余管理是指在會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此允許的X圍內(nèi)，管理者

4、通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為；而美國(guó)另一個(gè)會(huì)計(jì)學(xué)家shipper認(rèn)為盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的過程，以獲得某些私人利益的“披露管理，這是“信息觀的主要觀點(diǎn)。Scott側(cè)重于對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇，而Shipper側(cè)重于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的控制，學(xué)者們對(duì)盈余管理的認(rèn)識(shí)盡管存在著一些差異，但這些差異的定義隱含了幾個(gè)共同點(diǎn)，即盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，目的是使其自身利益最大化，手段是選擇性行為。盈余管理是指公司管理人員在會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此和會(huì)計(jì)制度允許的X圍內(nèi)選擇使其自身效用最大化同時(shí)使公司價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的行為。Scott和Ship

5、per都強(qiáng)調(diào)了管理者自身利益的最大化，而弱化了企業(yè)價(jià)值最大化。其實(shí)企業(yè)價(jià)值最大化與個(gè)人價(jià)值最大化在一定程度上有密切聯(lián)系，Scott的觀點(diǎn)認(rèn)為盈余管理是在制度和準(zhǔn)如此允許的X圍內(nèi)進(jìn)展的，似乎更為科學(xué)。二、盈余管理的動(dòng)機(jī)與其必然性從盈余管理產(chǎn)生的主觀條件與客觀背景分析，其產(chǎn)生有著復(fù)雜的動(dòng)機(jī)和內(nèi)在必然性。一盈余管理的動(dòng)機(jī)盈余管理的動(dòng)機(jī)對(duì)盈余管理的產(chǎn)生起著決定性作用，它決定了公司盈余管理的時(shí)間與方向。目前學(xué)術(shù)界認(rèn)為盈余管理的動(dòng)機(jī)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：1、管理者補(bǔ)償動(dòng)機(jī)管理者補(bǔ)償動(dòng)機(jī)的根源是上市公司管理者的獎(jiǎng)金或報(bào)酬與上市公司的凈收益掛鉤。由于所有者很難監(jiān)控管理者的努力程度，以會(huì)計(jì)報(bào)告的凈收益作為管理報(bào)酬

6、的根底在一定程度上是合理的。然而管理者通過對(duì)上市公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整，可以操縱他們當(dāng)前以與未來的報(bào)酬，從而使自己的長(zhǎng)期獎(jiǎng)金最大化。一般地,所有者都會(huì)設(shè)定資金計(jì)劃的下限和上限，如果凈收益低于下限，管理者將不能獲得任何獎(jiǎng)金，此時(shí)，管理者會(huì)有進(jìn)一步調(diào)低凈收益的動(dòng)機(jī)，傾向于把未來年度的費(fèi)用提前予以確認(rèn)，以增加未來年度的凈收益，從而達(dá)到增加獎(jiǎng)金的目的；如果凈收益高于上限，管理者將不能因?yàn)槌^上限而獲得更多的獎(jiǎng)金，此時(shí)，管理者傾向于把本年度的高收益遞延到以后年度，以增加未來年度的收益，最大化自己的利益。可以看出，只要上市公司凈收益低于獎(jiǎng)金方案下限或高于獎(jiǎng)金方案的上限，管理者就有動(dòng)機(jī)去調(diào)節(jié)公司凈收益以獲取自身

7、利益的最大化。2、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)債權(quán)人與公司簽定債務(wù)契約時(shí)通常包含一些保證條款，以約束債務(wù)人在營(yíng)運(yùn)資本、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金流量等方面作出對(duì)債權(quán)人不利的選擇，保證債權(quán)人利益免受侵害。隨著金融體制改革，金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)貸款的同時(shí)一般與上市公司簽訂各種要求貸款公司遵循的條款，一旦上市公司超出這些條款所允許的變動(dòng)X圍，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)管，并相應(yīng)采取相應(yīng)的一些懲罰措施，甚至要求提前償還貸款以至申請(qǐng)債務(wù)人破產(chǎn)，導(dǎo)致公司承當(dāng)巨大的代理本錢。因此上市公司一旦注意到本年度的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)有偏離債務(wù)條款的趨勢(shì)或已經(jīng)偏離時(shí)，就會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去進(jìn)展過度盈余管理。上市公司的盈余越接近于

8、違反債務(wù)契約的限制條件時(shí)，越有可能調(diào)增當(dāng)期盈余來減少違約風(fēng)險(xiǎn)。3、避稅動(dòng)因公司盈余管理的避稅動(dòng)因是十清楚顯的，“合理避稅之所以成為可能，一方面是由于我國(guó)的稅法體系還不十分完善，稅收優(yōu)惠政策頗多；另一方面是由于公司管理者在會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法上的選用上有較大的靈活性，如根據(jù)外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法和外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施細(xì)如此規(guī)定：對(duì)于生產(chǎn)性的外商投資企業(yè)，經(jīng)營(yíng)期在10年以上的，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。這樣，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前期，管理者會(huì)采用盈余管理調(diào)減利潤(rùn)直至為負(fù)，以推遲開始獲利年度；而在企業(yè)開始獲利并享受免稅優(yōu)惠政策的兩年內(nèi)，管理者會(huì)盡

9、量調(diào)減利潤(rùn)，以期在免稅優(yōu)惠期之后的年度減少會(huì)計(jì)利潤(rùn)多享受稅收優(yōu)惠。隨著我國(guó)參加WTOi,經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步開放，外資紛紛進(jìn)入我國(guó)，由于外資企業(yè)在稅收方面享有的優(yōu)惠等，避稅而引起的盈余管理就更加明顯。同樣，對(duì)于內(nèi)資企業(yè)，大量經(jīng)濟(jì)特區(qū)或開發(fā)區(qū)都存在許多稅收優(yōu)惠政策，這些公司也就有了過度盈余管理的動(dòng)機(jī)。二盈余管理的必然性管理者補(bǔ)償、債務(wù)契約、避稅等是盈余管理存在并迅速開展的主觀原因，然而僅有主觀方面的需求，客觀上沒有實(shí)施這一政策的背景和條件，盈余管理也是不可能迅速開展并被廣泛運(yùn)用，盈余管理的存在也有客觀方面的原因，主要有以下幾點(diǎn)：1、會(huì)計(jì)政策的可選擇性和會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此的時(shí)滯性是企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)展盈余管理的背景條

10、件。為了保證企業(yè)對(duì)外提供的會(huì)計(jì)信息能夠保持可靠與公正，各國(guó)都采取法律或會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此和會(huì)計(jì)制度等形式，來規(guī)X財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理程序和財(cái)務(wù)報(bào)表的編報(bào)規(guī)X,然而由于各個(gè)企業(yè)具體情況不同，須規(guī)定幾項(xiàng)可供選擇的會(huì)計(jì)政策和方法，給企業(yè)一定的自由選擇空間，允許企業(yè)根據(jù)自身情況，經(jīng)過專業(yè)判斷來具體選擇采用何種方法。而且新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，使得其中局部交易和經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和披露并未在相關(guān)準(zhǔn)如此中做出相應(yīng)的規(guī)定，因此，管理當(dāng)局可以利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此制訂的時(shí)滯性，對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)做出對(duì)自身有利的估計(jì)和判斷以達(dá)到盈余管理的目的。2、權(quán)責(zé)發(fā)生制使得盈余管理成為必然。在權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)原如此下，公司的凈利潤(rùn)主要由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

11、和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額兩局部組成，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量建立在收付實(shí)現(xiàn)制原如此的根底之上，可控制性小，而應(yīng)計(jì)項(xiàng)目如此不同，它既可以通過會(huì)計(jì)程序，如壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策選擇來實(shí)現(xiàn)，也可以采用預(yù)提和待攤的方式，如提前或延后票據(jù)出票時(shí)間，改變交貨方式等改變交易時(shí)間和方式來進(jìn)展盈余管理。在權(quán)責(zé)發(fā)生制原如此的約束下，存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)攤銷、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提以與一些預(yù)提和待攤費(fèi)用等這些會(huì)計(jì)政策上有很多項(xiàng)選擇擇余地，帶有很大主觀性的項(xiàng)目都直接對(duì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)會(huì)計(jì)盈余產(chǎn)生影響。3、本錢效益原如此的約束決定了盈余管理存在的意義。完全消除盈余管理從理論上講可以做到，但在實(shí)務(wù)中卻不可行，其中關(guān)鍵就是考慮本錢效益原如此

12、。假如要消除盈余管理，制定一套統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此就可以了，但統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度對(duì)管理者行為的約束必然會(huì)影響到管理者的創(chuàng)造性、主觀能動(dòng)性和激勵(lì)性，從而極大地降低企業(yè)的效益。另一種方法是聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司進(jìn)展嚴(yán)格審查，對(duì)賬面會(huì)計(jì)政策變動(dòng)和收益的影響逐條調(diào)整，以便得出一個(gè)“真實(shí)的收益，但要付出高昂的本錢，以至于付出的本錢大于因此而帶來的收益，因?yàn)檫`背了經(jīng)濟(jì)性原如此，因而在實(shí)際中并不可行。三、管理者進(jìn)展盈余管理需考慮的制度因素由于上面提與的主觀與客觀原因的存在，盈余管理成為可能，而且是在法律法規(guī)所允許的X圍內(nèi)，但是過度的盈余管理是會(huì)計(jì)制度所不允許的。由于以前的制度存在著很多漏洞，使得我國(guó)的上市公

13、司中廣泛存在過度盈余管理和人為操縱利潤(rùn)，新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度針對(duì)那些漏洞進(jìn)展了進(jìn)一步的規(guī)X,因此管理者在進(jìn)展盈余管理時(shí)也必須考慮新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的有關(guān)規(guī)定。一資產(chǎn)方面盈余管理在資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量方面存在著大量的空間，主要表現(xiàn)為企業(yè)研發(fā)費(fèi)用確實(shí)認(rèn)以與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提兩個(gè)方面。企業(yè)管理者往往利用會(huì)計(jì)制度的缺陷或是彈性進(jìn)展盈余管理，如研發(fā)費(fèi)用資本化的不合理、隨意計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。同時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的自主性也使盈余管理成為可能。針對(duì)這種情況，企業(yè)會(huì)計(jì)制度作了相關(guān)規(guī)定，力求減少盈余管理的空間。企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)研究開發(fā)費(fèi)用作了如下規(guī)定：已記入各期費(fèi)用的研究和開發(fā)費(fèi)用，在該項(xiàng)無形資產(chǎn)獲得成功并依法取得專利時(shí)，

14、不得將已記入費(fèi)用的研究與開發(fā)費(fèi)用資本化。這對(duì)通過將研究費(fèi)用資本化來降低當(dāng)期本錢、增加利潤(rùn)、造成資產(chǎn)虛增和夸大利潤(rùn)是有力的遏制，堵住了資產(chǎn)價(jià)值確認(rèn)的漏洞，降低了資產(chǎn)和利潤(rùn)被夸大的可能，因而，能夠有效抑制管理者通過研發(fā)費(fèi)用在不同期間確實(shí)認(rèn)來管理盈余。然而，這并未能有效遏制研發(fā)費(fèi)用方面的盈余管理。管理者可以根據(jù)當(dāng)年盈利實(shí)際情況來調(diào)節(jié)研發(fā)費(fèi)用的比例與額度。從這一方面來說，企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)由企業(yè)自行決定與選擇而進(jìn)展的盈余管理無能為力。企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)減值準(zhǔn)備作出的規(guī)定如下：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終時(shí)，對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)展全面檢查，并根據(jù)慎重性原如此的要求，合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對(duì)可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)

15、損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。根據(jù)這一規(guī)定，企業(yè)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生損失的8項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。但是，盡管作出這一規(guī)定，但并沒有具體的操作性限制，企業(yè)在很大程度上能夠根據(jù)自身的情況酌情計(jì)提減值準(zhǔn)備，這也就使得企業(yè)有了進(jìn)展盈余管理的空間。在實(shí)際執(zhí)行時(shí)，有些企業(yè)濫用會(huì)計(jì)制度給予的會(huì)計(jì)政策，為了防止因連續(xù)虧損而退市的厄運(yùn)，在虧損的“連續(xù)性上作文章。本期提取巨額減值準(zhǔn)備，次年予以沖回，轉(zhuǎn)為收益，以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從而使虧損不再“連續(xù)。因而，在企業(yè)中，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備似已成為盈余管理的“利器。二債務(wù)重組從企業(yè)會(huì)計(jì)制度第70條我們不難看出，按新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，企業(yè)在進(jìn)展債務(wù)重組時(shí)，只能確認(rèn)所發(fā)生的損失，不得確認(rèn)重組的發(fā)生

16、的收益，這就對(duì)那些為了躲避對(duì)“應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備而對(duì)應(yīng)收債權(quán)進(jìn)展重組，并借助關(guān)聯(lián)交易在債務(wù)重組過程中進(jìn)展利潤(rùn)操縱的行為進(jìn)展了遏制。此外新制度規(guī)定，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備，重組所換入的有關(guān)資產(chǎn)同樣也需要在期末計(jì)提減值準(zhǔn)備，因而，這就使得企業(yè)通過關(guān)聯(lián)方不等價(jià)資產(chǎn)置換或是人為調(diào)高資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值來調(diào)節(jié)盈余的可能性有所減少，因?yàn)楫?dāng)換入資產(chǎn)價(jià)值高于其實(shí)際價(jià)值時(shí)，期末的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備能抵消前述資產(chǎn)置換所帶來的利潤(rùn)虛增，使盈余管理變得無效。三非貨幣性交易企業(yè)會(huì)計(jì)制度增加非貨幣性交易的規(guī)定，不再實(shí)施“同類與“非同類的劃分，視同同類交易不確認(rèn)收益，不再以公允價(jià)值作為計(jì)價(jià)依據(jù)，而改為凡屬于非貨幣性

17、交易均按換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值加上相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的價(jià)值，同時(shí)涉與補(bǔ)價(jià)是否屬于非貨幣性交易有具體的指標(biāo)規(guī)定，對(duì)屬于非貨幣性交易的補(bǔ)價(jià)應(yīng)確認(rèn)換出資產(chǎn)的收益也有具體的計(jì)算方法，從而減少了非貨幣性交易過程中主觀因素的影響，這對(duì)非貨幣性交易情況下的盈余管理起到較大的制約作用。四關(guān)聯(lián)交易同一企業(yè)集團(tuán)內(nèi)，通過資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易將“虧損變成“盈利簡(jiǎn)直易如反掌，關(guān)聯(lián)交易最大特點(diǎn)是不公平交易，為了規(guī)X證券市場(chǎng)的開展，減少因會(huì)計(jì)規(guī)X不恰當(dāng)而形成的盈利泡沫。新制度對(duì)關(guān)聯(lián)交易作出了新的規(guī)定，特別是對(duì)關(guān)聯(lián)交易的披露規(guī)定更為具體，要求更嚴(yán)格。加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)減少管理者利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)展盈余管理起到了一定的作用，但是，關(guān)聯(lián)方交易

18、始終成為管理者進(jìn)展盈余管理的后方陣地。而加強(qiáng)信息披露，使報(bào)表使用者能夠識(shí)別關(guān)聯(lián)方交易間存在的盈余管理行為，是目前一個(gè)使關(guān)聯(lián)方之間盈余管理影響盡量減少的一個(gè)有力措施。四、盈余管理博弈關(guān)系分析在企業(yè)中，管理者可以通過盈余管理實(shí)現(xiàn)個(gè)人和企業(yè)利益的最大化，但也會(huì)因此來承當(dāng)盈余管理對(duì)公司治理破壞所帶來的本錢；如果管理者加強(qiáng)公司治理，那么，雖然可以減少本錢，但也會(huì)減少盈余管理所帶來的收益。從這個(gè)角度來分析，公司治理與盈余管理在事實(shí)上形成了博弈關(guān)系。博弈論原理明確，在博弈過程中，博弈各方可能會(huì)達(dá)到一定的協(xié)議。經(jīng)濟(jì)學(xué)家納什對(duì)博弈論的經(jīng)典案例一一“囚犯困境給出的解釋明確，協(xié)議被遵守的前提是遵守的收益大于破壞協(xié)議

19、的收益，或者破壞協(xié)議的損失大于遵守協(xié)議的損失。在不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)的根底上規(guī)X盈余管理，使盈余管理帶來收益與其帶來的對(duì)公司治理的破壞本錢達(dá)到均衡，是公司治理與盈余管理之間博弈。一所有者與管理者的博弈在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)別離以后，股東的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)富的最大化，并要求管理者以最大的努力去完成這個(gè)目標(biāo)；而管理者也是自身最大合理效用的追求者，他的目標(biāo)是增加報(bào)酬，增加閑瑕時(shí)間和防止風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)管理者不能在企業(yè)價(jià)值最大化的過程中使自身利益最大化時(shí)候，其行為目標(biāo)就可能與所有者不一致，從而產(chǎn)生管理者的目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)相背離的情況。在這種情況下，所有者一個(gè)比擬好的對(duì)策是采用激勵(lì)報(bào)酬計(jì)劃激勵(lì)管理者，使管理者分享企業(yè)增加

20、的財(cái)富，鼓勵(lì)他們采取符合企業(yè)最大利益的行動(dòng)以達(dá)到兩者目標(biāo)的一致性，如在企業(yè)盈利率提高或股票價(jià)格提高后，給經(jīng)營(yíng)者以現(xiàn)金、股票獎(jiǎng)勵(lì)。這種所有者對(duì)管理才的薪酬激勵(lì)計(jì)劃往往是基于盈余數(shù)字的，因此管理者的利益就與企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余嚴(yán)密聯(lián)系在一起，使管理者產(chǎn)生了強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，以最大化自己的收益。而所有者作為一個(gè)理性人，在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃前就知道管理者會(huì)通過盈余管理來提高自身利益，因而所有者會(huì)對(duì)管理者的行為進(jìn)展一定的監(jiān)視。于是，管理者與所有者之間的關(guān)系也起著微妙的變化。一方面股東不可能過度放任管理者任由其盈余管理；另一方面，在公司的經(jīng)營(yíng)過程中又必須堅(jiān)決地維護(hù)管理者決策的獨(dú)立性，使二者的利益相對(duì)均衡以達(dá)到制衡的

21、目的，以雙方都能獲得較大的利益，這就存在著博弈關(guān)系。所有者雇用管理者管理企業(yè)，具表現(xiàn)有兩種：進(jìn)展過度盈余管理和不進(jìn)展過度盈余管理，而所有者也會(huì)有兩種表現(xiàn)：監(jiān)視和不進(jìn)展監(jiān)視，監(jiān)視可能發(fā)現(xiàn)問題也可能不能發(fā)現(xiàn)問題。我們建立如下假設(shè)：管理者進(jìn)展盈余管理的收益為a；假如所有者進(jìn)展監(jiān)視并且能發(fā)現(xiàn)管理者盈余，如此管理者進(jìn)展盈余管理被發(fā)現(xiàn)將喪失的報(bào)酬為b,而所有者付出本錢c得到收益b;所有者能發(fā)現(xiàn)時(shí)，管理者不進(jìn)展盈余管理如此無得也無失，收益為0,而所有者監(jiān)視本錢為c；當(dāng)所有者進(jìn)展監(jiān)視，管理者進(jìn)展盈余管理而不能發(fā)現(xiàn)的時(shí)候，所有者付出本錢c,管理者獲得收益a；當(dāng)所有者不進(jìn)展監(jiān)視時(shí)，節(jié)約本錢c,而此時(shí)假如管理者進(jìn)展

22、盈余管理如此得a；假如管理者不進(jìn)展盈余管理而所有者也無監(jiān)視時(shí)，所有者無所謂得失，收益為0,而管理者如此得-a。所有者與管理者博弈關(guān)系收益表管所有者進(jìn)展不進(jìn)展監(jiān)視發(fā)現(xiàn)（b-c，-b）（-c,0）不能發(fā)現(xiàn)（-c，a）（-c，-a）不監(jiān)視(c，a)(0,-a)假設(shè)管理者進(jìn)展盈余管理的為P,不進(jìn)展盈余管理的概率為(1-P);所有者進(jìn)展監(jiān)視的概率為Q,不進(jìn)展監(jiān)視的概率為(1-Q);監(jiān)視而發(fā)現(xiàn)問題的概率為M,監(jiān)視而未發(fā)現(xiàn)問題的概率為(1-M)。從所有者的角度來看，所有者是否采取監(jiān)視措施受很多外界因素的影響，但主要的因素是對(duì)管理者的信任度，所以因其監(jiān)視而產(chǎn)生的增量收益的期望值是個(gè)關(guān)于P的函數(shù)，如此其因監(jiān)視而

23、產(chǎn)生的收益的期望值表達(dá)式如下：Ei(P)=QM*P*(b-c)+(1-P)*(-c)+(1-M)*P*(-c)+(1-P)*(-c)+(1-Q)P*c+(1-P)*0從管理者的角度看，管理者是否進(jìn)展過度盈余管理，視所有者是否進(jìn)展監(jiān)視與進(jìn)展過度盈余管理所帶來收益的大小而定。如此管理者采取盈余管理而帶來的收益是一個(gè)關(guān)于Q的函數(shù)，表示如下：E2(Q)=PQ*M*(-b)+(1-M)*a+(1-Q)*a+(1-P)QM*0+(1-M)*(-a)+(1-Q)*(-a)因?yàn)樗姓吆凸芾碚叨际抢硇越?jīng)濟(jì)人，都追求自身效益最大化。因而，其預(yù)期效益最大化條件為：E1/Q0E2/P0即：曰=1*M*P*(b-c)+

24、(1-P)*(-c)+(1-M)*P*(-c)+(1-P)*(-c)+(-1)P*c+(1-P)*0日=1*Q*M*(-b)+(1-M)*a+(1-Q)*a+(-1)QM*0+(1-M)*(-a)+(1-Q)*(-a)令Ei'=0E=0整理得：P=c/(mb-c)Q=2a/(2am+mb)上面經(jīng)過求導(dǎo)所得的概率P、Q的多項(xiàng)式解即為混合策略納什均衡。當(dāng)管理者進(jìn)展盈余管理的概率達(dá)到P,而所有者進(jìn)展監(jiān)管的概率達(dá)到Q時(shí)，博弈模型達(dá)到混合策略的納什均衡。對(duì)管理者進(jìn)展盈余管理的概率，其均衡概率主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，如果所有者加大發(fā)現(xiàn)管理者進(jìn)展盈余管理時(shí)的懲罰力度(即使管理者被發(fā)現(xiàn)進(jìn)展盈余管

25、理的報(bào)酬損失b加大)，那么，管理者進(jìn)展盈余管理的概率會(huì)變小；反之，力度降低時(shí)，概率增大。第二，所有者如果能在一樣的本錢下提高對(duì)管理者的監(jiān)管水平(即使解中m增大)，如此管理者進(jìn)展盈余管理的概率會(huì)減小，反之如此增大。第三，從最終解的變換形式可以看到，管理者進(jìn)展盈余管理的概率與所有者的監(jiān)視本錢成正比，即所有者增加監(jiān)管本錢時(shí)，管理者進(jìn)展盈余管理的可能性反而增加。對(duì)所有者而言，其均衡監(jiān)管概率可以從以下幾個(gè)方面分析：第一，如果需要加大對(duì)管理者進(jìn)展盈余管理的處罰本錢b才能減少盈余管理，如此由于本錢加大，而收益卻具有不確定性，導(dǎo)致所有者進(jìn)展監(jiān)管的意愿減小。第二，同樣，如果需要所有者提高監(jiān)管水平，即使能夠保持本

26、錢不變，也可能是需要占用所有者更多的精力與時(shí)間，因而，其監(jiān)管意愿也因此而減小。第三，但是，當(dāng)管理者進(jìn)展盈余管理的收益加大時(shí)，因?yàn)槠涫找嬲撬姓叩膿p失，具加強(qiáng)監(jiān)管的收益就越大，因而，所有者進(jìn)展監(jiān)管的意愿增強(qiáng)。二債權(quán)人與管理者的博弈在現(xiàn)代企業(yè)中，企業(yè)投資需要大規(guī)模的資金投入，而企業(yè)資金的主要來源有兩個(gè)方面，一是所有者投入資金，即權(quán)益資金；另一方面如此是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中進(jìn)展舉債融資。債權(quán)人把資金交給企業(yè)，通常的目的是獲得約定的利息，到期收回本金。企業(yè)如此主要用它擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，因而兩者的目標(biāo)并不一致。債權(quán)人事先知道借出資金是有風(fēng)險(xiǎn)的，并把這種風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)報(bào)酬納入利率。但是，借

27、款合同一旦成為事實(shí)，資金到了企業(yè)，債權(quán)人就失去了控制權(quán)，股東可能通過管理者為了自身利益而傷害債權(quán)人利益。債權(quán)人考慮到經(jīng)理人員的上述動(dòng)機(jī)，為了保護(hù)自身的利益，會(huì)采取一些策略如提高利率或在合同中加上一條保護(hù)性條款，來防X管理者的上述行為。由于有效的合同安排可以降低利率，為了吸引債券人，經(jīng)理人員也將盡力尋求一種更有效的合同安排。由于合約依賴于以財(cái)務(wù)報(bào)表為根底的比率，所以企業(yè)管理者傾向于通過選擇不同的會(huì)計(jì)政策或其他的手段使財(cái)務(wù)比率達(dá)到債務(wù)契約所要求的水平，防雙是降低債務(wù)契約的違約風(fēng)險(xiǎn)。而作為理性人的債權(quán)人，在與企業(yè)簽定債務(wù)契約前或是在契約執(zhí)行過程中清楚企業(yè)管理者有進(jìn)展盈余管理的動(dòng)機(jī)，所以，銀行會(huì)對(duì)企業(yè)

28、提供的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)展詳細(xì)審查，而審查的本錢往往由企業(yè)來承當(dāng)，使企業(yè)的代理本錢加大，不利于企業(yè)的開展。因此，管理者需要在盈余管理所帶來的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)展權(quán)衡，債權(quán)人也需要根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)展決策，決定下一步的行動(dòng)。假定債權(quán)人借給企業(yè)a萬元，利率為x,一年期。如此企業(yè)面臨兩種選擇：對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)展管理和不管理；而債權(quán)人也有兩種選擇：相信數(shù)據(jù)和不相信。我們先簡(jiǎn)單來分析債權(quán)人與管理者如何進(jìn)展博弈。如下表所示:管理者與債權(quán)人博弈關(guān)系收益表管債權(quán)人不進(jìn)展盈余管理進(jìn)展盈余管理相信(ax,a)(0,a)不相信(0,-a)(0,0)如果管理者沒有進(jìn)展盈余管理，債權(quán)人也相信其數(shù)據(jù)，那么，可以達(dá)到雙贏，債權(quán)人得到ax利息

29、，而管理者能順利借入資金；或債權(quán)人不相信，如此債權(quán)人無所謂得失，而管理者由于借不到資金而損失投資機(jī)會(huì)或是使企業(yè)破產(chǎn)，損失a。假如管理者進(jìn)展了盈余管理，而債權(quán)人相信其數(shù)據(jù)，那么債權(quán)人是否能得到利息不確定，因而，其收益為0。假如債權(quán)人不相信，如此雙方都無所謂得失，各得0。下面，我們結(jié)合管理者盈余管理的概率對(duì)債權(quán)人的收益進(jìn)展重點(diǎn)分析。眾所周知，企業(yè)存在破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)沒有進(jìn)展盈余管理而數(shù)據(jù)符合契約要求，其破產(chǎn)的可能性為ti;如果企業(yè)進(jìn)展了盈余管理使數(shù)據(jù)符合契約要求，如此破產(chǎn)的可能性上升為t2。如此博弈分析中債權(quán)人的收益可以由下表列示。債權(quán)人收益表不進(jìn)展盈余管理進(jìn)展盈余管理利息收入a*x*(1-t

30、i)a*x*(1-t2)破產(chǎn)損失-a*ti-a*t2假設(shè)管理者進(jìn)展盈余管理的概率為y,債權(quán)人為風(fēng)險(xiǎn)中立者，其期望的最低報(bào)酬率為zo由以上的假設(shè)與數(shù)據(jù)，債權(quán)人的期望報(bào)酬計(jì)算如下：E(y尸a*x*(1-ti)-a*ti*(1-y)+a*x*(1-t2)-a*ty如此其期望報(bào)酬率為：f(y)=E(y)/a=x*(1-ti)-ti*(1-y)+x*(1-t2)-ty雖然該企業(yè)給出的利率為x，但由于存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，期望報(bào)酬率實(shí)際上為f(y)。如果f(y)>z,如此債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)貸款；如果f(y)<z,如此企業(yè)將無法籌集到所需的資金，而只能提高利率使f(y)上升并直到大于z,才能吸引風(fēng)險(xiǎn)愛好者的

31、債權(quán)人向其借款。由f(y)>z,得x*(1-t1)-t1*(1-y)+x*(1-t2)-t2*y>z。求解不等式并整理得：y<(x-xt1-t1-z)/(xt2+t2)-(xt1+t1),即，只有當(dāng)債權(quán)人預(yù)期企業(yè)的盈余管理行為低于上式右邊所標(biāo)志的概率時(shí)，債權(quán)人才會(huì)與企業(yè)按既定利率x簽定債務(wù)契約。從上面博弈模型可以看出，由于企業(yè)所有者把企業(yè)的盈余作為衡量管理者業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)并進(jìn)展激勵(lì)的主要指標(biāo)，而債權(quán)人也把盈余或財(cái)務(wù)指標(biāo)作為與企業(yè)或管理者簽定債務(wù)契約的依據(jù)，使管理者過分關(guān)注企業(yè)的盈余數(shù)字，從而產(chǎn)生盈余管理行為，造成企業(yè)管理者與所有者與債權(quán)人之間利益的背離，因而，在所有者與管理者之間以

32、與債權(quán)人與企業(yè)管理者之間由于利益的沖突而存在著博弈關(guān)系。從上面的分析也可以間接看出，造成這種博弈關(guān)系的一個(gè)原因是所有者與管理者、債權(quán)人與企業(yè)或是管理者之間的信息不對(duì)稱。因而，要減少這三者之間相互的沖突，加強(qiáng)信息的披露不失為一個(gè)有效的方法。當(dāng)然，這一看法還需要具體的實(shí)證分析來證實(shí)。參考文獻(xiàn)：1姚秀琦.對(duì)中國(guó)上市公司配月£融資行為的思考J.財(cái)會(huì)研究,2005,(8)2蔣銀花.我國(guó)上市公司盈余管理的手段與其防X建議J.現(xiàn)代情,2005,(8)3孫紅梅.淺探我國(guó)上市公司盈余管理審計(jì).J宏觀金融，2005,(7)4馬國(guó)芬.上市公司盈余管理探索J.價(jià)格月刊,2005,(8)5胡玉可.推行會(huì)計(jì)委派應(yīng)注意的假如干問題J.價(jià)格月刊,2005,(8)6鐘輝霞.上市公司盈余管理研究J.財(cái)會(huì)通訊,2005,(7)口閣瑞峰.上市公司盈余管理的主要手法與對(duì)策建議J.中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師,2005,(2)8于洋.上市公司盈余管理存在的問題與對(duì)策J.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2005,(1)9彭曉潔.規(guī)X我國(guó)上市公司盈余管理的對(duì)策J.經(jīng)濟(jì)論壇,2005,(4)10夏寧.上市公司的盈余管理J.企業(yè)管理,2005,(2)11 X衛(wèi)紅.中國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段J.金融財(cái)經(jīng)，2005,(4)12 X學(xué)英.會(huì)計(jì)信息披露的博弈分析J.華北科技學(xué)院學(xué)報(bào)，2006,(3)13吳霽.我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)如此制定之博弈分析J.