1、. . . . 305 / 305投資理財 飛鳴丁元霖編著- 2 序.。 序 呈現在讀者面前的這一套國泰金融投資叢書，是由中國國泰證券會同大學國際商學院、財經大學萬泰國際投資學院和立信會計共同策劃并組織撰寫的. 叢書由投資通論、投資市場、投資理財、投資風險、投資技術、投資技巧和投資監管七冊獨立成篇的書本組成. 每本書都有一定的理論深度，又具有通俗性和可操作性的特點，既可以作為各類高等院校學生的輔助教材，也可以作為廣大有意于金融投資事業的社會各界人士的參考讀物，較好地體現了金融投資叢書的特色.隨著我國改革開放步伐的加快，社會公眾在金融投資領域的介入程度正在不斷提高.不僅是金融機構、企業法人，而且

2、，就連廣大市民也都十分需要了解和掌握金融投資知識.金融投資將越來越成為社會經濟生活中普遍現象. 本套叢書的出版將有利于金融投資知識的普與.金融投資知識的普與，也是規投資行為的必備條件.投資行為的規涉與許多方面，諸如投資知識的介紹，投資程序的公開，法制規則的約束等等都是題中應有之義. 這套叢書以投資理論為基礎，從投資市場、投資理財、投資風險、投資技術、投資技巧等方面分別展開，對投資主體的行為與投- 3 。 。序 資操作過程詳加闡述，并對我國目前投資監管的體制、機構以與監管方式、有關法規作了較為全面的介紹，較好地體現了叢書規投資行為的出版意圖.需要說明的是，本套叢書所介紹的投資市場主要是指金融投資

3、市場. 金融投資市場是金融市場的主體，金融投資市場在市場體系中屬于高層次的市場，目前其發展相對滯后，原因固然涉與許多方面，但市場主體發育不良當是主要原因.因此，在投資市場發育的過程中，各參與主體都要遵循市場發育的規律，不斷提高自身行為的理性化、規化和法制化程度. 在這方面，讀者似可從叢書所介紹的容中得到相應的知識和啟示.希望這套國泰金融投資叢書能夠得到廣大讀者的歡迎. 王益民一九九六年六月- 4 目錄.。 目錄 投資理財概述 投資理財的涵義 投資理財的概念和容 投資理財的特點 投資理財的目標 投資理財的總體目標 投資理財的具體目標 投資理財的原則 系統性原則 平衡性原則 權益與風險均衡原則 成

4、本效益原則 利益關系協調原則 比例原則 資金時間價值 資金時間價值概述 資金時間價值的計算 投資理財準備（一）- 5 。 。目錄 投資理財環境 經濟環境 金融環境 法律環境 資金成本、結構與風險 籌資渠道和方式 資金成本 資金結構和杠桿作用 籌資風險 主要籌資方式與特點 吸收直接投資 股票籌資 發行債券籌資 借款籌資 投資理財準備（二） 境外籌資 境外籌資的意義 境外籌資的種類 境外籌資的原則 境外產權籌資 吸收外商直接投資 境外股票上市 境外債權籌資 國際信貸- 6 目錄.。 境外發行債券 國際貿易籌資 涉外租賃 投資理財過程 投資理財預測 投資理財預測的概念和作用 投資理財的原則和程序 投

5、資理財預測方法 投資理財預算 投資理財預算的意義和作用 預算編制的方式 現金預算 投資管理程序和容 投資管理概述 現金管理 短期有價證券管理 長期證券投資管理 投資理財結構 投資理財結構概述 理財結構的前提 理財結構的作用 理財結構的各種理論 理財結構的優化- 7 。 。目錄 共同基金 共同基金的選擇 共同基金的評估方法 投資理財結構策略 投資理財結構的多元化 購入與拋售 投資組合分析 投資理財的財務分析 分析資料的選擇 財務分析的影響因素 財務報表的容 其他分析資料 財務狀況的分析 周轉能力分析 資本結構分析 資本結構分析的主要指標 獲利能力分析 獲利能力分析概述 獲利能力的靜態分析 報表綜

6、合分析 報表動態分析 信息披露的幾個現實問題 我國現行的信息市場 影響我國信息披露的外在因素- 8 目錄.。 幾點建議 投資理財的收益分配 收益分配理論 收益分配的政策 影響股利政策的相關因素 收益分配形式 后記- 9 投資理財.。 投資理財概述 投資理財的涵義 投資理財的概念和容 （）企業理財的產生和發展企業理財是指企業組織財務活動，確保企業生存和穩定發展的一項經濟管理工作. 它是企業管理的一個重要的組成部分.企業理財活動是商品經濟條件下的一項最基本、最重要的管理活動，它在經濟活動中早已存在，由于當時的企業組織結構比較簡單，理財活動也比較單純，往往由企業主直接進行，并未成為一項獨立的工作.

7、在世紀末，西方國家工業化速度加快，科學技術日益發展，企業規模日益擴大，理財活動也日趨復雜，隨著股份公司的出現，企業的所有權與經營權相分離，理財活動逐漸從企業主活動中分離出來，發展成為一項獨立的管理工作.- 10 。 。投資理財 （）企業財務活動企業財務活動是指企業在生產經營過程中的資金運動與其所體現的財務關系.資金運動. 這是指企業資金不斷地周轉、補償、增值和積累的過程. 在現代市場經濟的條件下，資金運動是一種客觀存在的經濟現象，貨幣資金既是企業資金運動的起點，又是企業資金每次循環周轉的終點. 具體表現為企業必須通過發行股票、債券等手段，籌集一定數額的現金，表現為貨幣資金，它依次通過購買和生產

8、階段，分別表現為固定資金和材料資金、生產資金和成品資金，最后通過銷售階段，仍表現為貨幣資金. 屆時重新收回的貨幣資金，非但補償了以前支出，并得到了增值，增值的一部分以稅金的形式上繳國庫，一部分要分配給投資人作為其投資收益，這兩部分資金均要退出企業的資金周轉，另一部分以盈余公積金和未分配利潤的形式留存企業，作為企業的積累，并可繼續參與企業的資金周轉.財務關系. 這是指企業在組織財務活動過程中與各方面發生的經濟關系. 企業的經營活動是整個社會再生產活動的重要組成部分、伴隨著經營活動而發生的一系列財務活動，必然與國民經濟各有關部門、單位發生經濟關系.第一，企業與投資人之間的財務關系. 這是指企業從投

9、資人那里籌集資金，進行生產經營活動，并將所實現的凈利潤分配給投資人所形成的經濟關系.投資人應按照投資合同、協議、章程的約定履行出資義務，以便與時形成企業的資本金. 企業運用資本金開展生產經營活動所實現的凈利潤，應- 11 投資理財.。 按出資比例或合同、協議、章程的規定，向投資人發放股利.因此企業同投資人之間的財務關系，體現著所有權的性質，反映著經營權與所有權的關系，處理好這種財務關系，必須維護投資人的合法權益.第二，企業與債權人之間的財務關系. 這是指企業向債權人借款，并按借款合同的規定歸還本金和支付利息所發生的經濟關系. 當企業資金不足時，需要向銀行借款或發行債券，進行負債經營. 在借入資

10、金到期時，要按期向債權人歸還本金，并要按約定的利率支付利息；當企業賒購物資與有關單位發生商業信用時，企業應按對方提供的信用條件，與時償還欠款. 因此企業同債權人之間的財務關系、體現著債務與債權的關系，處理好這種財務關系，必須保障雙方的權益.第三，企業與債務人之間的財務關系. 這是指企業將其資金以購買債券、提供商業信用等形式出借給其他企業所發生的經濟關系. 企業將資金購買債券后，有權要求債務人按約定的期限歸還本金，并按約定的利率支付利息. 企業賒銷物資提供商業信用后，有權按信用條件規定的日期向債務人收取欠款. 因此企業同債務人之間的財務關系，體現著債權與債務的關系，處理好這種財務關系，必須要保障

11、雙方的權益.第四，企業與國家之間的財務關系. 這是指企業按照國家稅法的規定向國家稅務部門交納各種稅款所形成的經濟關系. 國家以社會管理者的身份向企業征收的各種稅金，是國家財政收入的主要來源.因此企業同國家之間的財務關系，體- 12 。 。投資理財 現著納稅同征稅的關系，處理好這種財務關系，企業必須依法與時足額地完成向國家納稅的義務.第五，企業部各部門之間的財務關系. 這是指企業部各部門之間發生收支結算所形成的經濟關系. 在實行企業部經濟核算的條件下，企業部各部門之間提供產品或勞務都要進行計價和結算. 因此企業部各部門之間的財務關系，體現著企業部各部門之間的經濟關系，處理好這種財務關系，要嚴格分

12、清有關各部門的經濟責任，以有效地發揮激勵機制和約束機制的作用.第六，企業與職工之間的財務關系. 這是指企業根據按勞分配的原則，支付給職工勞動報酬過程中所發生的經濟關系. 企業將生產經營收入中的一部分，按照各個職工提供的勞動數量和質量向職工支付工資、津貼和獎金等. 因此企業同職工之間的財務關系，體現著企業與職工在勞動成果上的分配關系. 處理好這種財務關系，要正確執行有關的分配政策.在社會主義市場經濟的條件下，財務關系在社會經濟關系中占有重要的地位. 企業在經營活動中，必須正確地認識和處理好與各方面的財務關系，以利于把握和完善企業與各個方面的經濟利益關系，為企業的形象、企業的信譽和企業的發展奠定良

13、好的基礎；反之，倘若對財務關系的重要性認識不足、處理不當，將會使企業的生產經營活動陷于困境.（）投資理財的容投資理財是企業理財的組成部分，是指企業組織投資財務活動，確保企業獲取預期收益的一項經濟管理工作. 它由- 13 投資理財.。 投資理財準備、投資管理和投資收益與分配管理三個部分組成.投資理財準備. 企業要進行投資，必須具備一定數額的資金，因此籌資是開展投資的前提和基礎，是投資理財準備. 企業應籌集到足夠的資金，以滿足企業開展投資活動的需要. 在社會主義市場經濟的條件下，企業可以通過發行股票、發行債券、銀行借款、商業信用等多種方式進行籌資.不同時期、不同來源的資金，其資金成本是不同的，所承

14、受的風險也各異. 因此，企業在進行籌資決策時，要根據資金成本的大小和企業承受風險的能力，確定合理的資本結構，使各類資金保持一個合理的比例.投資管理. 企業籌集到資金后，應盡快進行投資，以取得投資收益. 如何運用資金投資，并對投資資金進行有效的管理是投資理財的重點. 投資管理按投資對象的存在形態的不同，可分為實業投資管理和金融投資管理兩類. 實業投資管理是指對企業投資于實質資產的投資活動的管理. 金融投資管理是指對企業投資于金融資產或金融工具的投資活動的管理. 本書主要闡述金融投資管理.金融投資主要有股票投資、債券投資、共同基金投資等方式. 不同投資的方式，其投資收益不同，投資風險也各異.通常股

15、票投資收益大，風險也大；債券投資收益小，風險也小，即使同一種投資方式，其投資收益和投資風險也各不一樣. 因此企業要對投資進行合理的組合，作好投資決策，正確確定投資時機和投資結構，以提高投資收益水平，分散和弱化投資風險.- 14 。 。投資理財投資收益與其分配管理. 投資收益是企業投資收入抵補投資成本后的差額，是企業進行投資的目的. 對投資收益應進行科學的預測和管理. 投資收益的分配一定要從全局出發，正確處理國家利益、企業利益、投資人利益和職工利益，以調動各方面的積極性.首先要按規定的稅率交納所得稅，稅后利潤再按規定提取法定盈余公積金和公益金，然后發放優先股股利，再提取任意盈余公積金，最后發放普

16、通股股利，為了留有余地，企業還可以留存一部分未分配利潤. 投資理財的特點 投資理財是運用價值形式對企業組織投資理財活動，與其所體現的財務關系實施管理，是企業管理的重要組成部分.它主要具有以下四個特點.（）投資理財的綜合性強投資理財是一項綜合性的管理工作，它主要是運用價值形式對企業的經營活動進行全面的管理，將企業的一切物質條件、投資過程與其投資結果，都全面地加以規劃、管理和控制，并科學地進行綜合分析，以達到企業的經濟效益不斷提高，財富不斷增加的目的.（）投資理財的靈敏度高投資理財能迅速反映企業的經營狀況. 在經營管理中各種決策是否得當，經營是否合理，都能迅速地在企業的財務指標中反映出來.理財部門

17、通過財務指標的經常性的計算、整理和分析，就能掌握企業各方面的信息，并向企業領導反饋，以便將企業的各項工作都納入到提高經濟效益的軌道，以實- 15 投資理財.。 現投資理財的目標.（）投資理財的涉與面廣投資理財與企業的各個部門具有廣泛的聯系. 因為投資機構的各個部門開展經營活動時，必然會發生資金運動，從而引起資金的增減變化，因此各個部門都會因資金收入或運用與理財部門發生關系，各個部門在合理使用資金、節約資金支出等方面接受理財部門的指導，以保證企業經濟效益的提高.（）投資理財的時效性強企業通過投資理財獲取的財務信息，應與時地以財務報告的形式傳達給各有關部門. 因為在商品經濟高度發達的社會，市場變化

18、迅猛異常，企業之間競爭激烈，因此企業領導與部各部門、投資人和債權人等方面對財務信息的時效性的要求也越來越強. 投資理財的目標 投資理財的總體目標 投資理財目標是指企業進行投資理財活動所要達到的根本目的，它決定著企業投資理財的基本方向. 企業進行任何工作都必須有明確的目標，因此投資理財要在充分研究理財活動客觀規律性的基礎上明確其目標.研究投資理財目標最重要的是明確投資理財的總體目標. 投資理財總體目標是經濟效益最大化. 因為經濟效益主- 16 。 。投資理財 要是通過財務指標，如資金、成本、收入和利潤等表現出來的，通過對財務指標的分析，可以考察一個企業經濟效益的好壞.經濟核算要求對經營中的耗費、

19、占用和成果進行記錄、計算、對比和控制，要求企業做到以收抵支、增加盈利、提高資金使用效果，這些要求主要通過投資理財來實現，而這些方面都將直接決定和影響企業的經濟效益.然而，經濟效益是一個抽象的概念，必須通過一系列財務指標來反映. 因此我們以經濟效益最大化作為確定財務管理目標的基礎，同時尋找能直接、集中反映投資理財特征，體現財務活動規律的投資理財目標. 根據現代企業投資理財管理理論和實踐，最具代表性的投資理財目標主要有以下三種提法.（）利潤最大化利潤額是企業在一定期間全部收入和全部費用的差額，它反映了當期日常經營活動中所得與所費對比的結果，在一定程度上體現了企業經濟效益的高低. 利潤是增加投資人收

20、益、提高職工勞動報酬的來源，也是企業積累資本金的源泉，因此利潤最大化成了企業投資理財的總體目標. 然而以利潤最大化作為投資理財的總體目標存在以下缺點：第一，利潤最大化中的利潤額是一個絕對數，它沒有反映出利潤額同投入資本額的關系，因而不能科學地說明企業經濟效益水平的高低；第二、利潤最大化沒有說明利潤發生的時間，沒有考慮資金的時間價值；第三，利潤最大化容易忽略風險問題，可能會使理財人- 17 投資理財.。 員不顧風險的大小去追求最大利潤；第四，利潤最大化往往會導致理財人員只顧目前的最大利潤，而不顧企業的長期發展，使其帶有短期行為的傾向.（）資本利潤率最大化資本利潤率是利潤凈額與資本額的比率，從而將

21、企業實現的利潤凈額同投資人投入的資本額進行對比，以說明企業的盈利水平. 資本利潤率可以在不同資本規模的企業之間進行比較，也可對同一企業不同期間進行比較，揭示其盈利水平的差異，此外，投資人也可根據這一指標評價企業的經營狀況，以確定投資方向. 然而，資本利潤率仍然存在著沒有考慮資金時間價值、容易忽略風險和容易導致企業追求眼前利益的短期行為等缺陷.（）企業價值最大化企業價值最大化是指企業通過合理的經營，采取最優的理財政策，在考慮資金時間價值和風險報酬的情況下，不斷地增加企業的財富，使企業總價值達到最大. 由于投資人建立企業的目的是創造盡可能多的財富，這種財富不僅表現為企業的利潤凈額，而首先要表現為企

22、業的價值. 因為利潤凈額僅僅是企業新創價值的一部分，而企業的價值是指市場評價而確定的企業買賣價格. 因為企業帳面資產價值與其市場價格必然不同，并且，由于企業商譽的存在，通常企業的實際市場評價總是大大超過帳面資產價值. 因此，企業價值是企業的有形資產和無形資產價值的市場評價，它反映了企業預期獲利能力. 一個企業只有在實現利潤越多、實現利潤的周期越短、實現的利潤越穩定時，才能達到企業價值最大化.- 18 。 。投資理財 以企業價值最大化作為企業投資理財的總體目標的優點是：對收益運用了資金時間價值的原理進行了科學的計量，并能正確地考慮風險與報酬之間的關系，以有效地克服理財人員不顧風險、片面追求利潤的

23、錯誤傾向，體現了對企業資產保值增值的要求，有利于糾正短期行為的傾向. 投資理財的具體目標 投資理財的具體目標，取決于投資理財的具體容，通常有哪些投資理財的容，就會有同其相應的具體目標，投資理財的具體目標有以下三個.（）投資理財準備目標投資理財準備目標是在滿足投資經營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風險籌集資金. 企業的籌資成本包括籌集資金時發生的籌資費用和支付給出資人的報酬，如股利、利息、聯營利潤等. 不同的籌資方式資金成本的大小是不同的，籌集資金的使用期限、附加條款的限制也是不同的，可見其籌資風險也是有差異的，這就要求企業根據投資經營的需要，選擇資金成本較低，并且籌資風險較小的籌資

24、方案，并應隨時根據資金市場的變化，合理地調整其籌資結構，為實現投資理財總體目標打好基礎.（）投資管理目標投資管理目標是認真對投資經營項目進行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風險的目標. 企業進行投資經營活動是為了獲取投資收益，然而任何投資都帶有一定的風險性.因此在投資時必須認真分析影響投資決策的各種因素，- 19 投資理財.。 科學地進行可行性研究，既要考慮投資經營項目給企業帶來的收益，又要考慮投資經營項目給企業帶來的風險，以便在收益與風險之間進行衡量，以提高企業價值、實現投資理財的總體目標.（）投資收益與其分配目標投資收益與其分配目標是采取各種措施，努力提高企業投資收益水平，并對投資收

25、益進行合理的分配. 企業必須努力挖掘潛力，合理地使用資金，以盡可能少的耗費取得盡可能多的收益，以提高企業價值. 在收益分配時，既要考慮各利益主體的經濟利益，又要考慮企業財務的穩定性和安全性，合理地確定收益分配與留存的比例以與分配形式，以提高企業的潛在收益能力，從而提高企業價值，以實現投資理財的總體目標. 投資理財的原則 投資理財原則是指企業組織投資財務活動、處理財務關系的準則.它是從企業投資理財的實踐經驗中概括出來的，體現了企業投資理財活動的行為規，是對投資理財活動的基本要求，投資理財通常有以下六項原則. 系統性原則 系統性原則是指投資理財活動必須從投資理財系統的部和外部聯系出發，做到各個組成

26、部分的協調和統一. 因為投資理財工作從投資理財準備階段開始，經過投資管理階段，- 20 。 。投資理財 到投資收益與其分配階段為止，這三個階段是相互聯系、相互作用的，形成了一個整體，具有系統性.雖然投資理財工作各個階段的總體目標是一致的，然而，它們之間有時也會產生矛盾，那就要根據系統性原則，將投資理財系統作為一個整體來考慮，只有在整體功能最佳時，才是最好的投資理財系統，因此必須對各個部分的利益進行協調，使整體效益達到最好. 平衡性原則 平衡性原則是指投資理財活動不僅要保持各種資金存量的協調平衡，而且要關注資金流量的協調平衡.企業取得資金收入，意味著一次資金循環的終結，而企業發生資金支出，則意味

27、著另一次資金循環的開始，因而資金的收支是資金周轉的紐帶. 要保證資金周轉順利進行，就要求資金收支不僅在一定期間總量上取得平衡，并且做到在每一時點上的協調平衡. 一定期間總量上的收不抵支，會影響資金的正常周轉，而收支總額雖然平衡，但期出現收不抵支，也必然會妨礙資金周轉的暢通. 因此只有做到資金收支在每一時點上的平衡，才能保證資金周轉得以周而復始.在投資理財活動中，產生收支不平衡是難免的，企業應采取積極的辦法解決資金收支中存在的矛盾，當出現資金收入即將不敷支出時，應與時籌集短期資金，以解燃眉之急；而在資金收入比較充裕時，則應積極組織償還債務，或者進行短期投資. 總之，企業在組織資金收支活動時，既要

28、量入為- 21 投資理財.。 出，根據現有的資金來安排各項支出；又要量出為入，特別對于關鍵性投資項目，一定要積極融通資金，予以支持，以保持資金流量的協調平衡. 收益與風險均衡原則 收益與風險均衡原則是指在進行投資理財活動時，必須對每一項具體的財務活動，全面分析其收益性和安全性，按照風險和收益適當均衡的要求，以決定采取行動的方案，并在實踐中趨利避害，爭取獲得較多的收益.在現代市場經濟條件下，企業的投資理財活動面臨著許多不確定因素，有宏觀的，也有微觀的. 因此企業在任何一項投資理財活動中，想要獲得收益，就不能回避風險，即風險中包含著收益，挑戰中存在著機遇. 通常收益高的財務活動，往往帶有高風險；而

29、風險低的財務活動，其收益也低.所以，企業要對投資理財決策項目的收益和風險進行全面的分析和權衡，要注意將收益高、風險大的項目，回收益低、風險小的項目，適當地搭配起來，以分散風險，使收益與風險均衡，做到既降低了風險，又取得了較高的收益. 成本效益原則 成本效益原則是指對投資理財活動中的所費與所得進行分析比較，對經濟行為的得失進行衡量，使成本與收益得到最佳的結合，以求獲取最多的盈利.企業進行投資理財活動要講求經濟效益，要求以盡可能- 22 。 。投資理財 少的耗費，取得盡可能多的收益. 由于企業的一切成本、費用的發生，最終都是為了取得收益，都可以聯系相應的收益進行比較. 因此，企業無論采取何種決策方

30、案，都必須考慮：該方案可實現的收益是否大于投入的成本，否則，將得不償失，應舍棄此方案；當有些決策方案在執行過程中要通過不斷地追加支出，使其獲得越來越高的收益，就應考慮投入多少成本時，它所獲取的收益扣除其成本后的值達到最大化；當有些決策項目收益難以確定時，應考慮在達到既定目標的前提下，如何使投入的成本最小化. 利益關系協調原則 利益關系協調原則是指在投資理財活動中，要合理分配收益，要理順不同利益者之間的利益關系. 維護有關各方的合法權益，以調動他們的積極性.企業在處理與國家的利益關系時，必須依法納稅，不得偷漏稅款，但又應在不違反稅法的前提下，盡可能維護企業的利益；在處理與投資人的利益關系時，應做

31、好資本的保值、增值工作，合理地安排紅利分配和盈余公積金提取的比例；在處理與債權人的利益關系時，要按期還本付息；在處理與職工的利益關系時，要正確執行國家規定的工資和勞保福利制度，根據按勞分配的原則，既要保障職工應得的物質利益，又不能任意提高工資、濫發獎金，以與超標準支付勞保福利費用. 企業應協調處理好同各方面的利益關系，以利于企業的長期穩定發展.- 23 投資理財.。 比例原則 比例原則是指投資理財活動必須通過對各種財務指標的比例關系的分析，來發現企業理財中存在的問題，以采取相應的措施，使有關的比例趨于合理.投資理財量的財務指標都是以比例關系表示的，如資產負債率表明了負債總額與資產總額的比例；資

32、產報酬率表明了息稅前凈收益與全部資產平均余額的比例等. 通過這些比例關系，可以揭示出更多的問題. 因為各種比例關系通常都有一個公認的合理的標準，但由于財務活動十分復雜，影響比例關系的因素較多，當有些比例關系出現不合理的狀況時，要正確運用比例原則，采取必要的措施，使不合理的比例關系趨于合理. 只有各種比例關系都比較合理時，企業的資金周轉才能順利地進行. 資金時間價值 資金時間價值概述 （）資金時間價值的意義資金時間價值是指資金在周轉使用中，由于時間因素而形成的差額價值. 也就是說，資金由于投放與收回的時間不同所產生的差額價值.倘若個人自己保存一定量的貨幣，不論相隔多長時間，其價值量是不會發生變化

33、的，因為貨幣作為一般等價物，它本身不會自行增值，從而形成貨幣時間價值. 貨幣只有作為生產經營用的資金，才有可能增值. 因為企業的資金在生產經營過程中的不同的時點上，具有不同的價值，當企業有閑置資金，元存入銀行，年利率為，年期滿時，企業可以從銀行取得，元，這增加的，元，就是存入銀行，元資金年的貨幣時間價值.同樣，企業將資金投入生產經營活動中去，通過勞動者的勞動，實現了價值的轉移，并創造出新的價值，從而給企業帶來收益，實現了增值. 資金周轉使用的時期越長，獲得的收益就越多，其增值額也就越大. 倘若資金是向銀行等金融機構借入的，銀行等金融機構則要以利息的形式分享一部分資金的增值額. 這部分增值額實質

34、上是資金的所有者向使用者索取的報酬，這就是資金時間價值.因此，一定量的資金存入銀行或投入生產經營，會取得一定的利息和利潤，由此而產生資金時間價值. 所以一定量的資金，無論是自有的，還是借入的，供其使用均需要回報，資金時間價值就是使用資金的最低成本，使用資金的時間越長，資金的成本就越高. 這樣就要求企業的資金通過生產經營活動獲得的收益要高于資金時間價值.資金時間價值有絕對數和相對數兩種表示方式，絕對數的表示方式是利息，利息是指借款人支付給貸款人的報酬.相對數的表示方式是利息率，利息率簡稱利率，是指一定時期利息占本金的比率，而本金是指能夠帶來時間價值的資金. 通過利息率以表示資金時間價值的大小.（

35、）資金時間價值的產生資金時間價值是隨著商品經濟高度發展與借貸關系的產生和發展而產生的.首先，在簡單商品經濟條件下，商品運動形成為“商品貨幣商品”。 通過商品交換，商品運動過程兩端的價值相等，當時商品運動的目的僅僅是交換使用價值，商品生產經營者是為買而賣的. 只有當商品經濟發展后，在高度發達的商品經濟條件下，商品運動形式為“貨幣商品貨幣” ，通過這一形式表明商品運動的目的是為了增值，商品生產經營者由為買而賣轉變到為賣而買了.其次，隨著商品經濟的發展，逐步產生和發展了借貸關系，使資本所有權與經營權發生了分離，資本分化為借貸資本和經營資本，借貸資本的所有者將貨幣的使用價值讓渡給經營者，經營者用以進行

36、生產經營而獲得了收益，即資本增值額. 屆時，借貸資本的所有者就要求從經營者獲得的收益中分得一部分報酬. 讓渡的時間越長，分得的報酬越多，這部分報酬就稱為利息.這樣，資本增值額就被分割為資本所有者的利息收入和經營者的利潤.在這里，利息收入就表現為隨著時間的推移，一定量的資金所產生的價值增值額. 當這種利息關系普遍化以后，不僅使用借入資本的經營者要計算利息，就是使用自有資本的經營者，也要從利潤中扣除相應的一部分，作為對自有資本的報酬，只將剩余的利潤作為真正的生產經營收益. 于是資金時間價值逐漸成為普遍適用的觀念，在經濟生活中被廣泛地運用.我國目前正處在社會主義初級階段，同樣存在著商品經濟和借貸關系

37、，因此，在社會主義資金運動中，同樣存在著資金時間價值.（）資金時間價值的運用資金時間價值為我們揭示了一定量的資金在不同時點上具有不同的價值量的事實，而每一個企業都是在一定的時空中從事生產經營活動的，企業的籌資活動、投資活動等各項活動均與時間密切相關的，因此，在我國，不僅客觀上存在著資金時間價值，并且需要充分地加以運用.資金時間價值代表著無風險的社會平均資金利潤率，它是企業資金利潤率的最低限度，是衡量公司經濟效益和考核經營成果的重要依據. 資金時間價值反映了不同時點上資金之間的換算關系，因此，在籌資決策、投資決策和資金運用中，資金時間價值是必須采用的計量手段.企業在籌資決策中，要充分運用資金時間

38、價值，使籌集的資金適合生產經營或投資規模和時機的需要，避免籌集的資金被閑置，以充分地發揮籌集資金的作用.在投資決策中，特別是長期投資決策，要運用大量的資金，而這些資金在運用的時間上往往有先有后，投資的收回往往是在未來若干年分次實現的，這樣，投資的數額與投資收回的數額在不同時點上，必然具有不同的價值，就需要運用資金時間價值，進行成本、效益分析，以便對投資方案的經濟效果作出科學的-評價. 在生產經營活動中，也要運用資金時間價值，加速資金的循環周轉，以充分發揮資金的使用效果. 資金時間價值的計算 企業要正確地進行籌資決策、投資決策和資金運用，必須明確在不同時點上收到或付出資金之間的數量關系，運用資金

39、時間價值的計算方法.資金時間價值通常是以絕對數利息來表示的，而計算利息的方法有單利和復利兩類.單利是指僅計算本金的利息，利息不能轉入下期本金計息的方法. 而復利是指以本金和以前計算期累計利息的總和作為計算基礎，前期的利息在下一期并入本金一起計息的方法.單利終值和現值的計算終值，又稱本利和，是指一定金額的款項經過若干期后，本金和利息的總和. 若現在有元，年利率為，從第年至第年，各年年末的單利終值計算如下：元年后的終值×（×）（元） 元年后的終值×（×）（元） 元年后的終值×（×）（元） 因此，單利終值計算公式如下： ×（

40、15;） D C E D式中終值；D C本金；F利率：E 計息期數. D現值是指未來某一時期一定金額的款項，按規定的利息率折算成現在的價值. 現值可以用倒求本金的方法計算，即由終值求現值，稱作貼現，貼現所用的利息率叫做貼現率或折現率，若年利率為，從第年至第年，各年年末元的現值計算結果如下： 年后元的現值××。 （元） 年后元的現值××。 （元） 年后元的現值××。 （元） 因此，單利現值的計算公式如下： ×D F F ×E D（）復利終值和現值的計算由于采用復利計算方法，上期的利息能夠轉入下期與本金合有一起計算利息

41、，從而對資金使用期限的長短產生更大的影響，因此計算資金時間價值通常采用復利計算. 若現在有元，年利率為，從第年至第年，各年年末的復利終值計算如下：元年后的終值×（）（元） 元年后的終值×（）×（） （元） 元年后的終值×（）×（）×（） 。 （元） 因此，復利終值的計算公式如下：×（） D C E上列公式中（） D 的部分稱為復利終值系數，為了便于E計算，可查閱復利終值系數表，以取得相應的系數.例向銀行借入，元，期限年，年利率為，復利計息，計算年后應歸還的本利和如下： ，×（） ，×。 ，（元） C若年利

42、率為，從第年至第年，各年年末的元的現值計算如下：年后元的的現值×。 （元） 年后元的現值×（）×（） 。 （元） 年后元的現值×（）×（）×（） 。 （元） 因此，復利現值的計算公式如下： ×D C C （） D E上列公式中（）的部分稱為復利現值系數，為了便于D E計算，可查閱復利現值系數表，以取得相應的系數.例某項投資年后可取得收入，元，年利率為，復利計息，計算其收入的現值如下： ，×C （） ，×。 ，（元）- （）年金終值和現值的計算年金是指每隔一樣的時間收入或付出相等金額的款項.如折舊費、租金、

43、保險金、養老金和利息等. 年金按收付款的時間不同，可分為后付年金、先付年金、延期年金和永續年金等.后付年金終值和現值的計算. 后付年金，又稱普通年金，是指在一定時期每期期末收入或付出相等金額的款項.后付年金終值是指一定時期，每期期末收入或付出相等金額的復利終值之和.它是每筆年金的本金和利息終值的總和.若每年末存款元，年利率為，其年終值的計算原理如圖表。 所示： 為了便于計算，后付年金終值的計算公式如下： ×（） DE G C E式中年金終值；G 年金：C利率；E期數. D上列公式中，（） DE 的部分稱為年金終值系數，為了E便于計算，可查閱年金終值系數表，以取得相應的系數.例某公司每

44、年末向銀行借款，元，年利率為，計算其第年末應歸還的本息（終值）如下： ，×（） G ，×。 ，（元） 企業有時需要在若干年后償付一筆較大的債務，為了能夠按時足額的償還，通常建立償債基金，可以有計劃地在每年積累同等數額的資金，到期時一次清償債務，屆時企業可以通過年金終值的計算公式，倒算每年存入的年金.例某企業在第年末要償還長期借款本金和利息計，元，準備建立償債基金，銀行存款的年利率為，復利計息，計算其從第年起每年末應存入銀行的金額如下： ，×（） C 查年金終值系數表，（） 。 ，。 ，（元） 后付年金現值是指在一定時期，每期期末收入或付出相等金額的復利現值之和. 它是每筆年金的本金和利息現值的總和. 若每年末存款元，年利率為，其年現值 的計算原理如圖表： 為了便于計算，后付年金現值的計算公式如下： ×（） G C 例某公司將在年中的每年末取得投資收益，元，年利率為，計算其年中所取得投資收益的現值如下： ，×（） G ，×。 ，（元） 上列公式中，（）