1、第六章 期貨交易流程目的與要求對我國期貨交易流程進行全面了解，理解期貨交易流程中的有關概念，掌握期貨交易的指令類型、競價成交方式、結算方式和實物交割程序。學習重點期貨交易的指令類型、競價成交方式、結算公式的實際運用、實物交割的概念和作用。期貨交易流程期貨交易是由期貨交易所會員在一個固定的場所內進行，投資者不能進入大廳，必須經過經紀人進行交易。因此，投資者要完成一筆期貨交易，應該包括：期貨經紀公司和期貨經紀人的選擇，交易賬戶的開立，交易指令的下達，成交,結算和交割等。第一節 選擇期貨經紀公司和經紀人一 選擇期貨公司的標準 資本雄厚，承擔風險能力強，信譽好； 能夠主動為投資者提供各種詳盡的市場信息

2、，研究報告，操作建議等； 通訊工具迅捷，先進，多樣化，服務質量好，下單、回單速度快； 收取合理的履約保證金和優惠的傭金； 能夠為投資者提供理想的經紀人。二 入市準備投資者在入市交易前，應該作好如下的準備:1 心理上的準備；期貨價格無時無刻不在波動，自然是判斷正確的獲利，判斷失誤的虧損。因此，入市前盈虧的心理準備是十分必要的。 2 知識上的準備；期貨交易者應掌握期貨交易的基本知識和基本技巧（期貨交易的分析方法主要有兩種： （1）. 基本分析法 ： 分析影響商品供求關系的基本因素，如國家的經濟政策、經濟環境，替代品的狀況乃至氣候等，據此判斷價格的可能走勢。 （2）. 技術分析法 ： 根據期貨價格歷

3、史數據在圖表上的反映，通過歸納分析，以預測未來的價格趨勢。 ），對期貨交易進行分析、制定合適的策略，了解所參與交易的商品的交易規律，正確下達交易指令，使自己在期貨市場上處于贏家地位。 3 市場信息上的準備；在期貨市場這個完全由供求法則決定的自由競爭的市場上，信息顯得異常重要。誰能及時、準確、全面地掌握市場信息，誰就能在競爭激烈的期貨交易中獲勝。 4 擬定交易計劃。為了將損失控制到最小，使盈利更大，就要有節制地進行交易，入市前有必要擬定一個交易計劃，做為參加交易的行為準則。 第二節 開設交易賬戶 (開戶)期貨交易賬戶是指期貨交易者開設的，用于交易履約保證的一個資金信用賬戶。一 開設交易賬戶的手續

4、1 提出申請個人開戶提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡；單位開戶提供企業法人營業執照影印件，并提供法人代表及本單位期貨交易業務執行人的姓名、聯系電話、單位及法定代表人或單位負責人印鑒等內容的書面材料，及期貨交易、資金調撥的法人授權書等。開設賬戶的手續(續)2 風險揭示期貨經紀公司接受投資者開戶申請時，須向投資者出具“期貨交易風險說明書”，說明期貨交易的風險。投資者在仔細閱讀并準確理解的基礎上在風險說明書上簽字。單位投資者由法人或其授權人在風險說明書上簽字。3 簽署合同期貨經紀機構與投資者雙方共同簽署“期貨經紀合同”，明確雙方的權利和義務，確立委托關系，同時還要簽署“客戶須知”和“客戶聲明”。4

5、 填寫“期貨交易登記表”，申請客戶交易代碼。開設賬戶的手續(續)5 開設資金賬戶及存入保證金期貨經紀機構為投資者開設一個期貨交易賬戶，并根據交易所的投資者交易編碼登記備案制度，按交易所統一的編碼規則進行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。投資者按規定繳納開戶保證金。期貨經紀機構應將其存入投資者的交易賬戶中，供投資者進行期貨交易時使用，嚴禁經紀公司挪用。交易賬戶的種類(一)1 按賬戶的所有權分類 個人賬戶：投資者以自己的名義進行交易活動，所記錄的是個人的現金交割與期貨合約買賣信息，開戶者本人有權使用賬戶。 聯合賬戶：兩個相關或不相關人開設的，分為生存者繼承權型(賬戶資產只歸參加者中的生存者所

6、有)和權利分持型(無論賬戶參加者存或亡，其固定的比例權益均屬其對應的參加者)。 合伙賬戶：由兩個或以上個體簽署的共同參與期貨交易,經紀人必須取得所有合伙人簽署的協議書和合伙人的買賣指令才能進行交易。 公司賬戶：公司賬戶的開立須有公司的特許證，公司章程及公司的決議書。交易賬戶的種類(二)按賬戶的管理形式分類 委托賬戶：也稱管理賬戶，是投資者出具書面委托書，在法律上賦予經紀人的一種權利，不需事先經投資者同意，就可以全權處理投資者的期貨交易事宜。 非委托賬戶：也稱一般商品賬戶，是由投資者自行進行交易的賬戶。 指導賬戶：是指基本上由經紀商進行買賣和管理,但每次交易前，須事先征得投資者的同意。 商品互助

7、基金：通常由一些較大的經紀公司設立的，由專人負責運用基金進行期貨交易的賬戶。（目前，我國無此類賬戶）第三節下達交易指令(下單)投資者按規定足額繳納保證金后，即可進行交易。首先要先向經紀公司業務人員下達交易指令。二 交易指令的類型(一)常用的下單指令有： 市價指令 限價指令 止損指令 取消指令我國目前只有兩個交易指令：限價指令和取消指令。市價指令是指按當時市場價格即刻成交的指令特點：成交快、不可更改和撤消限價指令是指執行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。特點：1、可以按客戶的預期價格成交； 2、成交速度相對較慢、有時無法成交； 3、未成交前可以撤消或更改。止損指令是指當市場價格達到客戶預計

8、的價格水平時即變為市價指令予以執行的一種指令。特點：1、可以有效地鎖定利潤 2、將可能的損失降至最低限度 3、可以建立風險相對較小的頭寸取消指令是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。特點：將以前的下達的指令完全取消。下單方式書面方式電話方式自助方式互聯網方式上海上海XX期貨交易流程圖期貨交易流程圖客戶客戶書面書面委托委托電話電話委托委托自助自助客戶端客戶端網上交易網上交易客戶端客戶端下單下單室室交易所交易所服務器服務器公司公司服務器服務器交易所交易所出市代表出市代表委委托托回回報報電話報單順序 客戶帳號 交易品種及合約月份 買賣方向 數量 開平倉 投機/保值（保值頭寸客戶需預先說明，否則都視為

9、投機頭寸） 交易品種的交易編碼 口令（密碼）二 交易指令的類型(二)按指令執行的時間分類:當日有效指令限時有效指令開放性或撤銷前一直有效指令開盤或收盤指令第四節 成交和成交報價期貨交易的成交價格是在交易大廳中由經紀人以公開競價的方式決定的。一旦買賣雙方在價格上達成一致，競價結束，合約買賣的實質過程也告完成。一 期貨商品成交價確定方式1 自由叫價式(自由叫價成交)是指每買賣雙方公開報價來尋求交易對手，一旦雙方的買賣數量、價格相等，立即成交。成交后，場內經紀人把成交價格，成交時間，買賣數量，對方是誰等交易情況填寫在交易記錄卡上。該方式在歐美國家比較流行，又稱為美國方式（也稱為動盤）。 期貨商品成交

10、價確定方式(續)2 分節一價叫價式(每節一個成交價)是指在期貨交易所的交易中，把每天的交易分為上午和下午兩場，每場分為若干節(一般每小時為一節)，在每節交易中場內交易者按照單位合約的價格競爭買賣.買賣合約數量一致時即可成交。如到一節結束時仍未達到買賣合約數量一致，則本節開市不成交。這種方式在日本比較流行，又稱為日本方式（也稱為靜盤）。二 價格指令的具體表達方式1 公開喊價經紀人在交易大廳內以公開喊價來表示各自買賣合約的要求，同時伴隨手勢作為輔助信號。2 計算機自動撮合交易投資者經紀人通過計算機終端向交易所主機輸入擬買賣合約的份數、種類、交割月份、價格等有關信息，主機按照價格優先，時間優先的原則

11、，自動配對成交。目前我國就采用這種方法。計算機自動撮合交易(續) 開盤價和收盤價產生的方法:首先，交易系統分別對所有有效的買入申報按申報價由高到低的順序排列，申報價相同的按照進入系統的時間先后排列；所有有效的賣出申報價按由低到高的順序排列，申報價相同的按進入系統的時間先后排列。其次，交易系統依次將排在前面的買入申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。最后成交的申報價為集合競價產生的價格。集合競價未產生的成交價格的，以集合競價后第一筆成交價為開盤價。集合競價采用的原則集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大的成交量。高于集合競價產生的價格的買入申報全部成交，低于集合競價產生的價格

12、的賣出申報全部成交；等于集合競價的買入或賣出申報，根據買入申報量和賣出申報量的多少,按少的一方的申報量成交。開盤集合競價中未成交申報單，自動參與開市后的連續競價交易。連續競價時，仍然是將買賣申報指令以價格優先，時間優先的原則進行排序。三 成交回報和確認期貨經紀公司的出市代表執行完畢交易指令后，立即將成交結果反饋回公司交易部。交易部將反饋結果記錄在交易單上并打印上時間后，將記錄單報告給投資者。投資者對交易結算單記載事項無異議的，在交易結算單上簽字確認或按照合同約定的方式確認；有異議的，在約定的期間向期貨經紀公司提出書面異議；投資者既未對結算單確認，也沒有提出異議的，視為確認。投資者未在規定的時間

13、內提出異議的，不能在提出異議.期貨交易的基本程序（總結）n準備工作：期貨交易者需要選擇一家經紀行，閱讀該經紀行的風險揭示說明書，并簽字。 n辦理開戶手續：包括填寫一些表格及簽署一份授權經紀人代為買賣的文件。經紀行可依這些表格和文件代客買賣。n下達交易指令：客戶是通過對經紀人下達指令（定單），來從事期貨交易。 n公開執行指令：客戶經紀人經紀行場內出市代表出市代表公開競價出市代表向交易所報告成交情況出市代表把執行完畢的指令通知經紀行的經紀人經紀人向客戶報告指令執行情況。 n期貨交易的平倉 (closing out a position從事一個與初始交易頭寸相反的頭寸)和交割上海上海XX期貨開戶流程

14、圖期貨開戶流程圖1 1、個人身份證原件、個人身份證原件2 2、被授權人身份證原件、被授權人身份證原件自然人開戶自然人開戶法人開戶法人開戶1 1、營業執照（副本）、營業執照（副本）2 2、公章、法人章、公章、法人章3 3、授權人及被授權人身份證原件、授權人及被授權人身份證原件4 4、稅務登記證（國稅）號、稅務登記證（國稅）號5 5、開戶銀行及帳號、開戶銀行及帳號6 6、組織機構代碼證、組織機構代碼證閱讀閱讀期貨交易風險說明書期貨交易風險說明書通過通過簽字確認簽字確認簽署簽署期貨經紀合同期貨經紀合同及其它文件及其它文件（一式兩份），客戶影像采集和客戶資料掃描（一式兩份），客戶影像采集和客戶資料掃描

15、復核復核某期貨公司審核簽字某期貨公司審核簽字分配帳號分配帳號某期貨公司存檔一份某期貨公司存檔一份客戶管理系統：（備案）客戶管理系統：（備案）1、申請交易編碼、申請交易編碼2、客戶開戶、客戶開戶3、客戶基本資料、客戶基本資料4、客戶手續費標準、客戶手續費標準客戶留存一份客戶留存一份繳納保證金繳納保證金客戶開戶通知書客戶開戶通知書第五節 結算一、結算的概念與結算程序結算是指根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款和其他有關款項進行計算和劃撥。交易所對會員的結算程序1 交易所根據經紀公司確認后的“每日買賣交易表”的交易數據進行當日結算。結算分為差價和損益結算。差價結算是會

16、員累計到當日的所有未平倉合約的總值與按當日結算價為基礎計算的合約差額的結算。損益結算是當日平倉合約的實際收入總值與賣出總值的差額結算。結算的結果編制成“會員當日平倉盈虧表”，“會員當日持倉表”，“會員當日成交合約表”，“會員資金結算表”。交易所對會員的結算程序(續)2 交易所賬面結算完畢后，進行資金匯劃.從虧方結算準備金賬戶減去當日虧損，劃入盈方結算準備金賬戶。v交易所每日根據“每日交易登記表”計算和收取會員手續費，稅金及其他所需繳納的各項費用并從會員的結算準備金賬戶中直接劃扣。v交易所對會員賬戶所結存資金經過一日交易和結算后收支增減狀況進行結算，根據“會員當日持倉表”的保證金進行計算，計算出

17、當日是有盈余可提走，還是應該追加保證金。3結算結果有異議，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所，否則視為準確。期貨經紀公司對投資者的結算程序1 經紀公司打出投資者分賬戶每日買賣交易表供投資者核。核對無誤后，計算出每位投資者當日未平倉合約的差價，平倉合約損益及當日應收取的傭金。2 經紀公司在每日結算后向投資者發出交易結算單。3 經紀公司通知需要追加保證金的投資者。兩張黃金期貨合約多頭結算公式與應用結算分為持倉盈虧結算和平倉盈虧結算,二者綜合可算出當日盈虧。持倉盈虧是指持倉合約隨合約的價格波動所形成的潛在盈利或虧損，又稱浮動盈虧。平倉盈虧是指通過賣出或買進先前買入或賣出的合約以了結先前交易所發

18、生的盈虧。具體公式:1 持倉盈虧持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧=(當日結算價-上日結算價)X持倉量當日開倉持倉盈虧=)-(賣出開倉量當日結算價賣出開倉價)-(買入開倉量買入開倉價當日結算價+計算公式2 平倉盈虧平倉盈虧=平倉歷史盈虧+平當日盈虧平當日盈虧=)-(買入平倉量買入平倉價上一交易日結算價賣出平倉量當日買入開倉價當日賣出平倉價)-()-(買入平倉量當日買入平倉價當日賣出開倉價+平歷史盈虧=)-(賣出平倉量上一交易日結算價賣出平倉價+計算公式3 當日盈虧當日盈虧=持倉盈虧+平倉盈虧=)-()-()-()-(上一交易日買入持倉量賣出持倉量上一交易日當日結算價上一交易日

19、結算價買入量買入成交價當日結算價賣出量當日結算價賣出成交價公式說明1 平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數量及其交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結期貨交易的行為。又稱買空對銷和賣空對銷。開倉是保留未平倉合約。2 買入(賣出)量=合約張數X合約單位3 持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數量4 當日結算價,一般是指某一期貨合約當日成交價按照成交量的加權平均價。當日無成交價的，以上一交易日的結算價作為結算價。結算準備金余額的計算當日計算準備金=上一交易日結算準備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈余-手續費例題 例1某新客戶存入保證金10萬元，

20、在4月1日買開倉大豆期貨合約40手，成交價為2000元/噸，同一天該客戶賣出平倉20手大豆合約，成交價為2030元/噸，當日結算價為2040元/噸，交易保證金比例為5%。計算該客戶的當日盈虧及當日結算準備金余額。例題 例24月2日該客戶再買入8手大豆合約，成交價為2030元/噸，當日結算價為2060元/噸，其帳戶情況如何？ 例34月3日，該客戶將28手大豆合約平倉，成交價為2070元/噸，其帳戶情況怎樣？第六節 交割平倉及交割程序一、交割的種類與作用 期貨交割：是期貨合約買賣雙方之間進行現貨商品轉移是期貨交易實現平倉的最終手段。 交割的種類：商品期貨采用實物交割，金融期貨采用現金交割。 作用：

21、期貨交割是促使期貨價格和現貨價格趨于一致制度保證。二、實物交割方式與交割結算價的確定（一）實物交割方式： 集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。 滾動交割：除上述時間外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規定時間也可以進行交割的交割方式。（二）交割結算價 我國期貨合約的交割結算價通常為該期貨合約交割配對日的結算價或為該期貨合約最后交易日的結算價。 例：大交所的交割結算價是該合約自交割月份第一個交易日起至最后交易日所有結算價的加權平均價。三、實物交割流程上海期貨交易所天膠交割程序(集中交割)實物交割日期為合約到期月份的16日至20日，共5天買方申報意向。買方在1

22、6日12點之前向交易所提交所需商品的意向書。賣方交標準倉單和增值稅發票。賣方在18日16點之前將已付清倉儲費用的標準倉單及發票提交交易所交易所分配標準倉單買方交款，取單.買方必須在最后交割日14點以前到交易所付款，交款后取得標準倉單。賣方收款。交易所在最后交割日16點之前將貨款付給賣方大連商品交易所交割流程(集中交割) 最后交易日收市后，交易所按”數量取整”的原則通過計算機對交割月份持倉合約進行交割配對。配對結果確定后，買賣雙方不得變更。 最后交易日結算后,交易所將交割月份買方持倉的交易保證金轉為交割款項。 最后交割日上午10點前，賣方必須將全部標準倉單和發票交給交易所，買方必須補齊全部貨款。

23、 最后交給日結算時，交易所將交給貨款交給賣方,交易所給買方開具”標準倉單憑證”。鄭州商品交易所交割流程(滾動交割)凡持有標準倉單的賣方會員均可憑”標準倉單持有憑證”在進入交割月份前一交易日至交割月份最后交易日的交易期間，到交易所結算部門辦理標準倉單抵押手續，以頭寸形式釋放相應的交易保證金。辦理撤銷標準倉單后，方可提出交割申請。交割月提出交割申請的標準倉單交割實行”三日交割法”(滾動交割)第一日為配對日。買方會員和持有標準倉單的賣方會員均可在交割月份的第一至最后交易日的進入時間內通過席位提出交割申請。交易所根據賣方會員的交割申請，對當日收市后提出簽署的買方，按持該交割月多頭合約時間最長優先的原則

24、進行配對。當賣方申請數量多于買方申請數量時，根據多于的賣方申請數量,仍按持倉的先后順序找出沒有提出交割申請的買方會員與賣方會員進行配對。當賣方申請數量少于買方申請數量時，以賣方會員申請為準與提出申請的買方會員進行配對；交割關系一經確定，買賣雙方不得擅自調整和變更。滾動交割(續)第二日為通知日。即買賣雙方在配對日的下一交易日收市前到交易所簽領“交割通知單”。第三日為交割日。買方會員必須在交割日上午9點前將貨款劃至交易所賬戶。賣方會員必須在交割日上午9點前將“標準倉單持有憑證”交給交易所結算部門，買賣雙方必須在規定的時間內派人到結算部門辦理具體的交割和結算手續，買方會員必須把投資者的姓名和稅務登記號等事項提供給賣方；在交割日，交易所收取買方的全部貨款，并于當日將全部貨款的80%劃轉給賣方會員，余款在買方會員確認收到賣方會員轉交的專用發票時結算。發票的傳遞，余款的結算均須會員的蓋章和簽字確認。四、標準倉單的生成和流轉 標準倉單：是指由交易所統一制定