1、目錄摘要1Abstract2一、緒論3（一）研究背景3（二）研究意義3二、股利政策理論3（一）股利政策類型3（二）股利政策的影響因素4三、格力電器股利政策分析6（一）格力電器公司簡介6（二）格力電器股利政策概況6（三）格力電器股利分配存在的問題6（四）產生問題的原因7（五）帶來的危害9四、對策與啟示10（一）解決對策10（二）啟示11五、總結12參考文獻14我國上市公司股利分配政策分析-以格力電器為例摘要股利政策是上市公司財務決策中的一項重要內容，是保持收益與回報投資者之間的權衡，它反映了公司各方的利益。上市公司在選擇和制定股利政策時受到諸多因素的影響，其中，內部因素包括公司的財務能力、投資機

2、會和股權結構等。外部因素諸如產品競爭環(huán)境、政治不確定性和宏觀經濟環(huán)境等等。合理的、穩(wěn)定的股利政策不僅能優(yōu)化公司的投融資結構，還能向外界傳遞利好的信號，有利于企業(yè)價值的提升和企業(yè)形象的優(yōu)化，因此，研究股利政策對公司的發(fā)展來說十分重要。雖我國上市公司的股利分配政策不同，但國內上市公司的股利分配也存在一些共同問題。關鍵詞：股利政策、上市公司、格力電器Analysis of Dividend Distribution Policy of Listed Companies in China-A Case Study of Gree Electric AppliancesAbstractDividend

3、policy is an important part of financial decision-making of listed companies. It is a trade-off between returns and investors. It reflects the interests of all parties in the company. Listed companies are influenced by many factors in choosing and formulating dividend policy, among which the interna

4、l factors include the company's financial ability, investment opportunities and ownership structure. External factors such as product competition environment, political uncertainty and macroeconomic environment, etc. Reasonable and stable dividend policy can not only optimize the company's i

5、nvestment and financing structure, but also transmit good signals to the outside world, which is conducive to the promotion of corporate value and the optimization of corporate image. Therefore, it is very important to study dividend policy for the development of the company. Although the dividend d

6、istribution policies of Listed Companies in China are different, there are some common problems in the dividend distribution of Listed Companies in China.Key words: Dividend policy;Listed companies;Gree Electric Appliances一、緒論（一）研究背景所謂股利政策，是上市公司建立在自身發(fā)展基礎上,以穩(wěn)定股價、均衡股東利益為目的，依據公司股息紅利分配等相關事項所制訂的政策，對上市公司的

7、投資、經營、決策等方方面面都會產生影響，關系到公司的健康可持續(xù)發(fā)展。然而，我國當前的上市公司股利政策尚且存在諸多不足，比如說，有許多上市公司往往根據自身需要和經驗制定股利分配政策，在股利發(fā)放標準上有著很大的隨意性，在制定相關政策時，并不能完全根據自身實際情況制定出適合自己的科學合理的決策，而這恰恰是需要重點關注的問題。上市公司應當根據公司的發(fā)展情況、企業(yè)資源、未來規(guī)劃等等制定出科學合理的股利政策，這不僅有助于平衡公司不同利益方的利益，更有助于公司合理安排公司的投資、融資等業(yè)務擴展活動，為公司創(chuàng)收的同時促進可持續(xù)發(fā)展。（二）研究意義本文介紹了股利政策相關理論，分析了格力電器股利分配政策存在的一些

8、問題,并根據其問題分析了原因和帶來的危害以及提出了解決對策。目前，本國上市公司股利分配政策差異過大，本分析對我國上市公司今后的發(fā)展擁有很強的現實意義，有助于上市公司內部穩(wěn)定和長久發(fā)展。二、股利政策理論（一）股利政策類型（1）剩余股利政策剩余股利政策首先應滿足上市公司的資本需求，然后按照如下步驟確定公司股利分配以及公司下一年的資本需求；確定需要增加以滿足資本需求的股東權益金額：優(yōu)化資本結構首先滿足公司明年增加的需求與公司的稅后利潤，其余用于分配本年度的現金股息。（2）穩(wěn)定股利政策一旦上市公司制定并實行了股利政策，短時間內不會對其進行劇烈改變，即使上市公司短期內突然經營業(yè)績較差，公司也不會大幅度減

9、少既定的股利分配，甚至不分配。如果需要選擇一種方式作為利潤分配的主要目標，那么應優(yōu)先考慮現金股息分配，這是因為通常情況下，股息分配不會隨著資本分配的變化而改變。并且這種股利政策有兩個好處：第一，穩(wěn)定的股息會為股東和股市都帶來穩(wěn)定。第二，長期穩(wěn)定的股利政策有利于上市公司制定穩(wěn)定的經營發(fā)展戰(zhàn)略、具備更好的投資融資能力，同時使上市公司吸引到更多的投資。另外，穩(wěn)定的股利政策也要求上市公司具備更加突出的市場判斷和預估能力，同時能夠提高公司的支付能力和市場競爭力。一般來說，上市公司制定的穩(wěn)定股息不應太高，預留出足夠的空間來規(guī)避一旦公司經營不善，可能隨之而來的公司無力支付股息的情況。（3）正常股利加額外股利

10、政策是指在上市公司經營良好、利潤可觀的時期，除了向股東支付的現金紅利外，還會向股東提供超過普通股息正常價值的現金紅利。每年向股東支付固定金額。其高出部分即為額外股利。該種股利政策因為存在額外支付股利的情況，所以其支付的穩(wěn)定性也較差。（4）固定股利政策固定股利政策要求公司按照先前既定的支付比例進行股利的發(fā)放。從上市公司支付能力來看，這不失為是真正科學且穩(wěn)定的股利政策，但與之共存的缺點則是這一政策缺乏必要的靈活性和可操作性，因此很少有上市公司使用此類股利政策。（二）股利政策的影響因素（1）法律因素上市公司制定的股利政策的來源一般不能是公司原始投資或資本積累，只能來自公司留存收益或者當前利潤，這是出

11、于資本保全限制的規(guī)定。此外，出于對企業(yè)積累限制的考慮，公司在提取法定公積金時必須按照一定的比例，只能在達到注冊資本一半以上的時候才能提取。凈利潤限額則是指，只有在年度凈利潤為正數時，上市公司才能發(fā)放股息分紅，同時，股東前一年的股息分紅損失必須得到全額賠償。如果上市公司累積利潤率超額，出于對稅收差異（股息所得稅稅率高于資本利得稅稅率）的考慮，很多上市公司會選擇通過累計利潤來增加公司股價，并以此幫助股東避稅。如果是以保護債權人利益為基礎的破產限制，上市公司可以依法不支付相關股利。法律對于上市公司的股利分配政策做出了相關強制性規(guī)定，此外，法律還對公司強制性分紅的情形做了規(guī)定。（2）企業(yè)股權結構企業(yè)的

12、股權結構也會對股利政策產生影響，在我國當下特殊的市場環(huán)境下，股東之間往往存在著利益沖突。如果某些上市公司的股權高度集中，那么股利分紅往往會成為大股東掠奪中小股東利益的一種手段。這也在我國 A 股市場實踐得到了驗證，很多上市公司長期不派發(fā)股利，或者進行微薄股利的發(fā)放。這和大股東企圖獨享企業(yè)收益的目的不無關系。這些控股股東企圖通過直接侵占企業(yè)的利潤來獲取控制權。綜上，股權集中度影響企業(yè)的股利政策，股權集中度越高，企業(yè)發(fā)放股利的意愿就低。（3）公司因素盈利相對穩(wěn)定的上市公司經營和財務風險會相對較小，融資能力和股息支付能力較強，相反，回報不穩(wěn)定的上市公司對維持較高的股息支付率往往缺乏信心。資產流動性和

13、現金支付能力的增強會必然會帶來上市公司現金持有量的減少，正因如此，一些資產流動性較差的上市公司不應該分配過多的現金股息。如果是具有較強借貸能力的公司則可以采用高股息的政策，因為他們可以隨時籌集到企業(yè)運轉所需的現金，而借貸能力較弱的公司則必須保留足夠的盈余來維持運營，因此這些公司往往會采用低股利政策。 另一方面，上市公司要想有良好的投資機會，必然需要強大的財力支持，這也是它們往往支付較少紅利的原因，相反，缺乏良好投資機會的公司往往會支付更高的股息，因為他們持有大量閑置現金。正因為如此，成長型公司大多采用低股利政策，而萎縮型公司則大多采用高股利政策。與發(fā)行新股相比，資本成本較低，從這個角度看，大量

14、的現金分紅會影響上市公司的債務償還能力，如果一家上市公司正處于急需擴大資本或者有債務亟待償還的時期，十分有必要采取低息的分紅政策。（4）其他限制債務合同的限制。對上市公司而言，如果存在債務合同往往會限制公司現金支付的能力，長期債務合同尤為明顯，這在一定程度上決定了上市公司必須采用低息的分紅政策。在通貨膨脹時期，企業(yè)股利政策往往趨于緊張，這是由于通貨膨脹降低了上市公司的資本購買力，因此需要額外的投資來維持現有的經營規(guī)模，隨之而來的必然是內部積累需要更多的稅后利潤。基于這些，此時上市公司實行相對穩(wěn)定的股利政策更加有利于公司的發(fā)展。三、格力電器股利政策分析（一）格力電器公司簡介格力電器公司全稱為珠海

15、格力電器有限公司，是一家集研發(fā)、生產、銷售、服務為一體的國際性的家電企業(yè)，1991年成立。公司主要經營范圍包括空調、熱水器、冰箱等家用電器產品，旗下?lián)碛懈窳Γ琓OSOT，景洪三大品牌。格力集團連續(xù)9年入選“財富”雜志“中國上市公司100強”，并連續(xù)15年在中國家電行業(yè)排行榜中名列第一。公司業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)，在世界范圍有著廣泛影響力，旗下的“格力高”品牌空調是中國空調品牌中唯一的世界品牌。（二）格力電器股利政策概況格力電器從1998年開始現金分紅，2018年為止，公司累計分紅次數高達21次，年均股息排名我國上市公司中的第47位，累計股息排名第19位，是我國資本市場上進行現金分紅較

16、為慷慨的上市公司。格力電器自2001年以來宣布了兩項股東回報計劃，第一項的是2012年宣布的“未來三年股東回報計劃”，另一項是2016年發(fā)布的“未來三年股利分配計劃”。 這兩份股東回報規(guī)劃都明確了公司在劃期內的利潤分配政策的分配方式和最低分紅比例，其中，第一份股東回報規(guī)劃規(guī)定公司最近三年采取現金股利分配方式的支付率不少于30%。 2016-2018年的股東回報規(guī)劃規(guī)定在無重大投資項目的情況下，公司這幾年度的人現金分紅金額支付率不低于60%。（三）格力電器股利分配存在的問題本文將就格力電器2014年至2018年的股利分配情況以及對其所實施的股利分配政策進行簡要的分析。表3-1 格力電器2014-

17、2016年盈利及股利發(fā)放情況-覽表 單位：元本年凈利潤股利分配情況201414,252,950,00010轉10派30201512,623,730,00010派15201615,524,630,00010派18201722,508,600,000不分配201821,241,010,00010派6表3-2 格力電器2014-2016年現金分紅情況表 單位：元年度分紅現金分紅金額（含稅）分紅年度合并報表中歸屬上市公司股東的凈利潤占合并報表中歸屬上市公司股東的凈利潤比率20149,023,596,317.0014,155,167,229.3663.75%20159,023,596,317.0012,

18、532,442,817.6672.00%201610,828,315,580.4015,420,964,990.9470.22%（1）股利支付方式較為單一根據表1可以看出，就2014年到2018年的利潤分配計劃來看，格力電器主要股利分配方法是現金分紅。盡管在不同的年度分紅數額有所變化，但股利支付方式仍然較為單一。（2）股利支付水平較高，高派現象嚴重 目前現有研究中關于如何界定“ 高派現象”雖然還沒有統(tǒng)一的結論，目前現有研究中關于如何界定“ 高派現 ”雖然還沒有統(tǒng)一的結論，但市場上普遍認為上市公司每10股派送3元的股利政策，且上市公司的平均股息支付率30%左右即為高派現股利政策 ，因此

19、從派現金額來看和股息支付率來看，格力電器屬于高派現的股利政策 。因為從表1可以看出，格力電器每年的現金分紅都達到了每10股派送3元的標準，從表2可以看出格力電器每年的股利支付率也超過了30%，很明顯，格力電器在股利分配政策上出現了嚴重的高派。（3）股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性 從表1可以看出，格力電器于2014年采用了送股與派現相結合的股利方式，其他幾年都是派現的方式，并且中午幾年都在實行高股利的分配政策。然而，2017年格力電器的凈利潤都達到了歷史最高，但是股利分配方案卻變?yōu)榱耸Ｓ喙衫撸矗翰慌砂l(fā)現金紅利、不送紅股、不以公積金轉增股本，這表現出格力電器的股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。（四）產

20、生問題的原因（1）法律法規(guī)的影響2008年，我國有關部門出臺了相關法律法規(guī)，規(guī)定了上市公司現金分紅的分配方式，而格力電器所采取的單一的現金分紅方式則主要是為了再融資。處于資本保全限制的規(guī)定，上市公司企業(yè)制定的股息或投資股利不可以來自原始投資或資本積累，僅能來自公司當期利潤或留存收益。如果是以保護債權人利益為基礎的破產限制，如果發(fā)生公司不能清償債務或者支付股利，會導致公司喪失清償債務能力的情況下，上市公司可以不支付股利。2008年監(jiān)管部門出臺法律法規(guī)規(guī)定公司只有在滿足現金分紅或股票分紅金額達到前三年累計利潤均值的30%才能進行再融資，且必須以現金分紅的方式分配，格力電器每年的現金分紅金額所占比例

21、均超過了30%，為了進行再融資以提振股價，促進公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，格力電器這些年來一直采取高額現金分紅政策。（2）股權結構的影響 與國外上市公司相比，格力電器起步較晚，仍然停留在公司治理結構的初級階段，公司治理相對落后。并且由于股權結構的不合理，格力電器的股東大會和董事會缺乏能代表中小股東利益的人員，無法更好地保護中小投資者的利益。格力的管理層為了盡可能地控制和擁有資源，往往會選擇侵犯股東的利益，在沒有良好投資機會的情況下也要為公司保留充足利潤，而不是將資金用于分配股息。在我國，企業(yè)的股東有國有股東、法人股東、公眾股東。當國有股東和法人股東持股較多，經營者的自主性就會很大，往往不會按照

22、股東的要求經營管理企業(yè)。在股利政策的制定上的反映是：管理者往往會為了擴大企業(yè)規(guī)模，只進行微薄的股利分配，甚至不進行股利分配。當國有股東和法人股東持股較少時，公司就會選擇進行高分配的股利政策。表3-3 2014-2016格力電器股權結構圖201420152016流通股東持有比例流通股東持有比例流通股東持有比例珠海格力集團有限公司18.22%珠海格力集團有限公司18.22%珠海格力集團有限公司18.22%河北京海擔保投資有限公司9.09%河北京海擔保投資有限公司8.91%河北京海擔保投資有限公司8.91%其他72.69%其他72.87%其他72.87%上圖是2014年-2016年格力電器股權結構圖

23、，從圖中不難看出，珠海格力集團和河北京海擔保投資有限公司在持有格力電器股份比例而言，位列格力第一、第二大股東，這也就是說公眾持股接近73%。從中我們可以發(fā)現，當大眾股東占據較高持股比例時，公司發(fā)放股利的意愿就較強，所以格力電器高現金股利政策受到股權結構的影響。（3）公司因素的影響格力電器是家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，空調銷售量穩(wěn)居全國第一。空調營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入的80%以上，空調產業(yè)占據了格力電器的半壁江山，在公司營業(yè)收入和凈利潤中占據相當大的比例。格力公司最近幾年也進行多元化發(fā)展，但仍處于初級階段，多元化發(fā)展的效果不夠顯著。格力電器為了發(fā)展新能源汽車產業(yè)，2016年對珠海銀隆進行并購，但是自合

24、并后，珠海銀隆的表現不盡如人意，頻頻爆出財務危機，拖欠員工工資、裁員等負面消息不斷，巨大的資金鏈缺口導致格力電器“造車夢”阻力重重，投入大量資金，成果卻難以令人滿意。手機市場是格力電器擴張的一個方向，為此格力電器投入了大量資金，但直到今日也未見格力手機進入市場，可見格力電器進軍手機市場效果甚微。近兩年格力電器試圖開拓多元化的發(fā)展道路，但發(fā)展狀況卻并不順利，在這種情況下，格力想要從外部籌措大量資金就顯得非常困難。如果從外部籌集大量資金，公司每年需要償還高額債務，會改變公司的資本權益結構，不利于公司的長遠發(fā)展。格力電器在2017年采用剩余股利政策“不派發(fā)現金紅利、不送紅股、不以公積金轉增股本”不用

25、償還高額利息，也不會改變資本權益結構。（五）帶來的危害（1）損害中小股東的利益 由于上市公司內部各股東之間不可避免的存在利益沖突，導致我國上市公司在股權結構這一方面上往往存在不合理的情況。格力電器的主要股東控制著公司的資源，因此在制定股利政策時，通常也是以維護主要股東的利益為出發(fā)點，這就造成了在股利分配政策上，格力忽視了中小股東的利益，使這一群體對格力的盈利能力產生不信任感，感覺不到自身投資的價值，這十分不利于格力的良好形象和市場口碑。（2）影響公司股價 在資本市場，股票價格往往是沿著股票價值軸線波動的，股票價值取決于上市公司的經營業(yè)績和未來的發(fā)展前景。一般而言，股利政策的

26、重大調整一方面會讓投資者對公司產生不穩(wěn)定的商業(yè)運作意識，導致股價下跌；另一方面，股息收入又是一些股東生產和消費的資金來源，投資者往往對這些公司抱有較高的回報預期，因此股價保持穩(wěn)定。然而自格力電器2017年4月26日的分紅方案公布，當天投資者的不理性情緒釋放后，造成了股價的大幅下跌，這一事件應該得到格力電器公司的充分。（3）影響公司發(fā)展前景股利政策是上市公司財務決策中的一項重要內容，它反映了公司各方的利益，關系到公司的健康可持續(xù)發(fā)展。由于上市公司在選擇和制定股利政策時受到諸多因素的影響，其中，內部因素包括公司的財務能力、投資機會和股權結構等，此外還包含諸多外部因素，因此在相當程度上有著隨意性。比

27、如說，如果某階段公司盈利客觀，或者有充足的現金流，就會在分配股利時顯得很“慷慨”；反之，一但公司運營不暢利潤不足甚至出現虧損，或是面臨項目短缺、資金緊張的時候，就少發(fā)甚至不分配股利。上市公司甚至會依據市場的流行和喜好選擇是否分配股利、以什么樣的方式分配股利等等。諸如此類的行為可以說是上市公司缺乏維護自身在證券市場形象的意識，甚至也可說是發(fā)展戰(zhàn)略和價值定位的嚴重失誤。要知道，忽視投資者的利益和公司的發(fā)展前景，既不符合現代企業(yè)制度發(fā)展方向，更不利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。四、對策與啟示（一）解決對策 (1)格力電器有必要優(yōu)化自身股權分配結構，避免幾家獨大、壟斷持股的現象發(fā)生。同時，建立公開透明的決策機制，

28、無論股權大小，在可操作的前提下充分尊重所有股東的合理權益。在制定公司股利分配制度時，積極邀請相關人員充分參與討論，不能僅僅聆聽大股東的意愿，要讓管理層、中小投資者和債權人之間相互的利益關系得到平衡管理層中小股東和債權人均衡，使公司自發(fā)而有意識地利用現金分紅來回報投資者。最后，大多數中小投資者自己也應該建立積極參與公司治理意識和自身利益保護意識，從關注股票價格波動到監(jiān)督公司內部管理，不再長時間無視大股東對其利益侵害行為。 (2) 提升上市公司經營管理水平，優(yōu)化現金股利政策。格力公司應當提升經營管理水平， 在進行項目投資時應結合企業(yè)所處生命周期階段的盈利性和成長性特點，對投資項目展開可行性研究，判

29、斷該項目值不值得投資。如果進行投資的話，需要考慮到其潛在的投資收益和所需的投資資金，以進一步確定該資金的融資渠道，使公司資本結構處于最佳水平。當公司確定了內外部資金融資數額后，就有利于公司進一步確定其股利政策。（3）股利分配政策需要長期穩(wěn)定。股利分配政策的長期穩(wěn)定有助于提高上市公司的企業(yè)價值，能夠很好地安撫投資者尤其是中小投資者，同時為企業(yè)向社會傳遞利好的消息，吸引投資。格力公司管理者應強化持久經營理念，抓住機遇為企業(yè)創(chuàng)收，增強上市公司持久發(fā)展、長期穩(wěn)定盈利的能力，同時也盡可能綜合公司各方便利，為探索股利分配創(chuàng)造良好條件。但在原則上需要清楚的是，不論上市公司選擇何種方式分配股利，都應該保護可持

30、續(xù)穩(wěn)定的股利政策，這有益于樹立良好的企業(yè)形象，增強投資者尤其是中小投資者對公司盈利能力的信任感，為上市公司進一步擴大規(guī)模、融資投資創(chuàng)造有利條件和堅實基礎。（二）啟示（1）完善相關法律對股利政策引導作用制定相應規(guī)章制度，完善法律法規(guī)是市場經濟體制得以健康運行的制度保證。由于中國白色家電行業(yè)的分紅政策呈現化的特點，現金股利支付率差異較大，因此有必要從以下幾個方面完善法律法規(guī)。就剩余收益而言，上市公司必須保留剩余收益并促進股東分紅，股利未分配的，董事會應當就此作出相應的解釋；公司獨立董事有權對股利分配決定發(fā)表意見，并在會議報告中予以披露。通過這種方式，能夠在更好的盈利能力條件下更好地保護股東利益。（

31、2）引導投資者建立正確的投資理念在資本市場建立之初，其目的是為上市公司提供良好的融資平臺。但是，中國資本市場由于起步較晚、發(fā)展結構不完善等等原因，當前資本市場的投機行為屢禁不鮮。此外，投資者的個人情緒對資本市場也有著重大影響。但是由于目前投資市場自身的特殊性、現行法律法規(guī)對上市公司必須進行分紅的情況缺乏有效的強制性規(guī)定，以及上市公司投資管理的不完善，所以，投資者無法通過股票市場獲得相應的回報，而是依靠股票價格的差異來賺取利潤。但是由于上市公司對中小投資者披露的信息少之又少，加之又缺乏過硬的專業(yè)知識，投資理念較為陳舊等種種因素，導致長期投資進入短期利潤投機。因此，應加強對投資者財務管理知識的教育

32、和宣傳，引導積極的投資信念，把自己的實際投資和財務管理結合起來。（3）鼓勵上市公司實現股利分配的新均衡根據發(fā)達資本主義國家上市公司的成功經驗，鼓勵我國上市公司設立目標分紅率，依據公司盈利水平的進步，提高股票派現率，從而把股利支付調整到預期的目標分紅率。這勢必會提高投資收益的可預期性，吸引投資總量，從而避免大股東利用股利分配方案掠奪小股東的利益。這勢必會提高投資收益的可預期性，吸引投資總量，從而避免大股東利用股利分配方案掠奪小股東的利益。很多公司都依靠以往的經驗進行判斷，判斷是否應該發(fā)放股利、發(fā)放多少股利等，具有很大的隨意性。我國應完善相關鼓勵政策，鼓勵上市公司設立目標分配方案，以幫助上市公司實

33、現股利分配均衡。（4）深入完善股權結構，發(fā)揮資本市場的作用中國證券市場長期處于政府干預的背景之下，政府對市場干預程度較高，導致市場本身的功能被減弱甚至忽視。為了避免類似情況的發(fā)生，中國政府應當減少對證券市場的過度干預，幫助證券市場逐步建立起靈活的自我調節(jié)和自我適應機制，加快證券市場資源優(yōu)化配置的過程，促進中國資本市場和證券市場的健康發(fā)展。根據目前的市場環(huán)境，上市公司的股權結構尚未完全改變，控股股東的影響力并未大幅降低，在公司中仍保持絕對或相對控制地位。我們須知，改革是一個漫長的過程，我們不能期盼改革在短時間內就能夠起到根本性作用，而是應該循序漸進，充分考慮到市場的需求和股東的利益，采取不同的股票發(fā)行政策來控制股權結構改革的步伐和速度，使得股利分配政策與企業(yè)發(fā)展水平以及市場承載力相匹配，實現真正意義上的優(yōu)化改革，繼而改善上市公司股權結構，促進證券市場長期穩(wěn)定有序發(fā)展。五、總結通過本文的研究可以清楚地意識到，上市公司在制定企業(yè)股利分配政策時，應充分考慮到國家經濟大環(huán)境的狀況、證券市場的現實需求、公司發(fā)展具體狀況和眾多投資者的投資回報需求，只有綜合這幾方面，對市場環(huán)境進行深入分析，才能為上市公司尋找到真正適合的股利分配政策，為企業(yè)