1、第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業銀行資產負債管理 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展 利率風險及其類型利率風險及其類型利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理持續期缺口的衡量與管理持續期缺口的衡量與管理應用金融衍生工具管理利率風險應用金融衍生工具管理利率風險 第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業銀行資產負債管理 第一節第一節 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展資產管理理論的發展階段資產管理理論的發展階段 20世世紀紀60年代以前，商業銀行年代以前，商業銀行強調資產管理強調資產管理。 資產資產管理理論認為，銀行資金來源的規模和結管理理論認為

2、，銀行資金來源的規模和結構是銀行自身無法控制的，而資金業務的規模和構是銀行自身無法控制的，而資金業務的規模和結構則是可控的，銀行應該主要通過對結構則是可控的，銀行應該主要通過對資產規模、資產規模、結構和層次的管理來保持適當的流動性結構和層次的管理來保持適當的流動性，實現其，實現其經營管理的目標。經營管理的目標。 資產資產管理理論經歷了商業貸款理論、資產轉移管理理論經歷了商業貸款理論、資產轉移理論和預期收入理論三個階段。理論和預期收入理論三個階段。商業貸款理論商業貸款理論 該理論由亞當該理論由亞當斯密在斯密在國富論國富論中提出。中提出。 該理論認為商業銀行的資金來源主要是流動該理論認為商業銀行的

3、資金來源主要是流動性很強的活期存款，因此其性很強的活期存款，因此其資產業務應主要集資產業務應主要集中于短期自償性貸款中于短期自償性貸款，即基于商業行為能自動，即基于商業行為能自動清償的貸款，以保持與資金來源高度流動性相清償的貸款，以保持與資金來源高度流動性相適應的資產的高度流動性。適應的資產的高度流動性。 短期自償性貸款主要指短期的工、商業流動短期自償性貸款主要指短期的工、商業流動資金貸款。這種理論也被稱作為自動清償理論資金貸款。這種理論也被稱作為自動清償理論 和和“真實票據論真實票據論” (Real-Bill Theory)。 該理論由莫爾頓在該理論由莫爾頓在商業銀行及商業銀行及 資本形成資

4、本形成中提出。中提出。 該理論認為：銀行該理論認為：銀行流動性強弱取決于其資流動性強弱取決于其資產的迅速變現能力產的迅速變現能力，因此保持資產流動性的，因此保持資產流動性的最好方法是最好方法是持有可轉換的資產持有可轉換的資產。這類資產具。這類資產具有信譽好、期限短、流動性強的特點，從而有信譽好、期限短、流動性強的特點，從而保障了銀行在需要流動性時能夠迅速轉化為保障了銀行在需要流動性時能夠迅速轉化為現金。最典型的可轉換資產是政府發行的短現金。最典型的可轉換資產是政府發行的短期債券。期債券。資產轉移理論資產轉移理論 由美國經濟學家普魯克諾在由美國經濟學家普魯克諾在定期存款及銀行流動定期存款及銀行流

5、動性理論性理論中提出。中提出。 該理論認為，銀行資產的流動性取決于借款人的預該理論認為，銀行資產的流動性取決于借款人的預期收入，而不是貸款的期限長短。借期收入，而不是貸款的期限長短。借 款人的預期收入有保障，期限較長的款人的預期收入有保障，期限較長的 貸款可以安全收回，借款人的預期收貸款可以安全收回，借款人的預期收 入不穩定，期限短的貸款也會喪失流入不穩定，期限短的貸款也會喪失流 動性。因此預期收入理論動性。因此預期收入理論強調的是貸強調的是貸 款償還與借款人未來預期收入之間的款償還與借款人未來預期收入之間的 關系關系，而不是貸款的期限與貸款流動性之間的關系。，而不是貸款的期限與貸款流動性之間

6、的關系。 第九章第一節第九章第一節 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展預期收入理論預期收入理論第九章第一節第九章第一節 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展負債管理理論負債管理理論 負債管理理論負債管理理論(Liability Management Theory)興興起于起于20世紀五六十年代。世紀五六十年代。 該理論主張銀行可以積極主動地通過借入資金的該理論主張銀行可以積極主動地通過借入資金的方式來維持資產的流動性，支持資產規模的擴張，方式來維持資產的流動性，支持資產規模的擴張，獲取更高的盈利水平。獲取更高的盈利水平。 負債管理理論負債管理理

7、論主張以負債的形式來保證銀行流動主張以負債的形式來保證銀行流動性的需要性的需要，使銀行的流動性和盈利性的矛盾得到協，使銀行的流動性和盈利性的矛盾得到協調。同時，將銀行管理的視角由單純的調。同時，將銀行管理的視角由單純的資產管理擴資產管理擴展到負債管理展到負債管理，使銀行能夠根據資產的需要來調整，使銀行能夠根據資產的需要來調整負債的規模和結構，增強了銀行的主動性和靈活性，負債的規模和結構，增強了銀行的主動性和靈活性，提高了銀行資產盈利水平。提高了銀行資產盈利水平。 第九章第一節第九章第一節 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展資產負債綜合管理理論資產負債綜合管理理論 資產

8、負債綜合管理理論資產負債綜合管理理論(Assets and Liabilities Management Theory)產生于產生于20世紀世紀70年代后期。年代后期。 資金負債綜合管理理論認為，商業銀行單靠資金管理或單靠負資金負債綜合管理理論認為，商業銀行單靠資金管理或單靠負債管理都難以達到流動性、安全性、盈利性的均衡。銀行應對資債管理都難以達到流動性、安全性、盈利性的均衡。銀行應對資產負債兩方面業務進行全方位、多層次的管理，保證資產負債結產負債兩方面業務進行全方位、多層次的管理，保證資產負債結構調整的及時性、靈活性，以此保證流動性供給能力。構調整的及時性、靈活性，以此保證流動性供給能力。

9、該該理論既吸收了資產管理理論和負債管理理論的精理論既吸收了資產管理理論和負債管理理論的精華，又克服了其缺陷，從資產、負債平衡的角度去協華，又克服了其缺陷，從資產、負債平衡的角度去協調銀行安全性、流動性、盈利性之間的矛盾，使銀行調銀行安全性、流動性、盈利性之間的矛盾，使銀行經營管理更為科學。經營管理更為科學。第九章第一節第九章第一節 商業銀行資產負債管理理論與發展商業銀行資產負債管理理論與發展資產負債外管理理論的發展階段資產負債外管理理論的發展階段 資產負債外管理理論主張銀行應從正統的負債和資資產負債外管理理論主張銀行應從正統的負債和資產業務以外去開拓新的業務領域，開辟新的盈利源泉。產業務以外去

10、開拓新的業務領域，開辟新的盈利源泉。在知識經濟時代，銀行應發揮其強大的金融信息服務在知識經濟時代，銀行應發揮其強大的金融信息服務功能，利用計算機網絡技術大力開展以信息處理為核功能，利用計算機網絡技術大力開展以信息處理為核心的服務業務。心的服務業務。 該理論認為，銀行在存貸款業務之外，可以開拓多該理論認為，銀行在存貸款業務之外，可以開拓多樣化的金融服務領域，如期貨、期權等多種衍生金融樣化的金融服務領域，如期貨、期權等多種衍生金融工具的交易。工具的交易。 該理論還提倡將原本資產負債表內的業務轉化為表該理論還提倡將原本資產負債表內的業務轉化為表外業務。外業務。 第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業

11、銀行資產負債管理 第二節第二節 利率風險及其類型利率風險及其類型利率風險的類型利率風險的類型u重新定價風險重新定價風險u收益率曲線風險收益率曲線風險u基準風險基準風險u期權性風險期權性風險利率風險成為商業銀行經營的主要風險，利率風險成為商業銀行經營的主要風險，對利對利率風險的的管理成為銀行管理的主要內容。率風險的的管理成為銀行管理的主要內容。第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業銀行資產負債管理 第三節第三節 利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理 采用采用融資缺口模型融資缺口模型來衡量銀行來衡量銀行凈凈利息收益利息收益對市場利率變動的敏感對市場利率變動的敏感性，通過資產負債的配比減輕利性，通過

12、資產負債的配比減輕利率波動帶來的震蕩，甚至有可能率波動帶來的震蕩，甚至有可能用這種波動來牟利用這種波動來牟利利率敏感資金利率敏感資金：那些在一定時限：那些在一定時限內到期的或需要重新定價的資產內到期的或需要重新定價的資產或負債或負債 利率敏感資產利率敏感資產RSA（Rate-Sensitive Asset） 利率敏感負債利率敏感負債RSL（Rate-Sensitive Liability）缺口的衡量缺口的衡量 資金缺口是指利率敏感性資產與負債的差額，用于衡量資金缺口是指利率敏感性資產與負債的差額，用于衡量銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度。銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度。 當利率敏感資產當

13、利率敏感資產大于大于利率敏感負債時，資金缺口為利率敏感負債時，資金缺口為正值正值；當利率敏感資產當利率敏感資產小于小于利率敏感負債時，資金缺口為利率敏感負債時，資金缺口為負值負值；當利率敏感資產當利率敏感資產等于等于利率敏感負債時，資金缺口為利率敏感負債時，資金缺口為零零。缺口與利率風險缺口與利率風險 當市場利率變動時，資金缺口的數值將直接影響當市場利率變動時，資金缺口的數值將直接影響銀行的利息收入。銀行的利息收入。 一般而言，銀行的資金缺口絕對值越大，銀行承一般而言，銀行的資金缺口絕對值越大，銀行承擔的利率風險也就越大。擔的利率風險也就越大。 利率敏感性比率利率敏感性比率 利率敏感比率反映了

14、敏感性資產和敏感性負債之間的相對利率敏感比率反映了敏感性資產和敏感性負債之間的相對量的大小。量的大小。缺口的管理缺口的管理 資金缺口管理是銀資金缺口管理是銀行在對利率進行預行在對利率進行預測的基礎上，調整測的基礎上，調整計劃期利率敏感性計劃期利率敏感性的資產與負債的對的資產與負債的對比關系，規避利率比關系，規避利率風險或從利率風險風險或從利率風險中提高利潤水平的中提高利潤水平的方法。方法。 缺口的管理缺口的管理 銀行資產負債結構的銀行資產負債結構的利率敏感性分析利率敏感性分析 （1）預測）預測利率上升利率上升 時，爭取時，爭取正利率缺口正利率缺口； （2）預測）預測利率下降利率下降時，爭取時，

15、爭取負利率缺口負利率缺口。 利率波動周期與資金利率波動周期與資金缺口管理缺口管理 積極策略積極策略利率預期變化利率預期變化最佳的利率敏感性缺最佳的利率敏感性缺口狀態口狀態積極管理最可取的措施積極管理最可取的措施市場利率上升市場利率上升正缺口正缺口增加利率敏感性資產增加利率敏感性資產減少利率敏感性負債減少利率敏感性負債市場利率下降市場利率下降負缺口負缺口減少利率敏感性資產減少利率敏感性資產增加利率敏感性負債增加利率敏感性負債消極策略消極策略：銀行使利率敏感性缺口接近于零值，銀行使利率敏感性缺口接近于零值，從而盡可能降低銀行預期的凈利息收入的變化。從而盡可能降低銀行預期的凈利息收入的變化。 缺口類

16、型缺口類型風險風險可能的管理對策可能的管理對策正缺口正缺口（資產敏感（資產敏感型）型）利率下降時，利率下降時，銀行發生虧銀行發生虧損損1. 順其自然順其自然2. 延長資產期限延長資產期限3. 增加利率敏感性負債增加利率敏感性負債4. 使使利率敏感性利率敏感性資產與負債規模相同資產與負債規模相同負缺口負缺口（負債敏感（負債敏感型）型）利率上升時，利率上升時，銀行發生虧銀行發生虧損損1. 順其自然順其自然2. 縮短資產期限縮短資產期限3. 減少利率敏感性負債減少利率敏感性負債4. 使利率敏感性資產與負債規模相同使利率敏感性資產與負債規模相同思考題思考題 A銀行在未來銀行在未來30天的利率敏感資產為

17、天的利率敏感資產為7900萬美元萬美元,利率敏感型負債為利率敏感型負債為6800萬萬美元美元,而同期市場利率可能會下降而同期市場利率可能會下降. 在這種情況下，銀行可以采取何種措施來在這種情況下，銀行可以采取何種措施來規避風險？如果通過套期保值，通常可采規避風險？如果通過套期保值，通常可采用哪種期貨或期權進行避險用哪種期貨或期權進行避險? 缺口管理的限制缺口管理的限制 選擇什么樣的計劃期作為銀行的既定目標選擇什么樣的計劃期作為銀行的既定目標：資金缺口的正負值會隨著計劃期的長短：資金缺口的正負值會隨著計劃期的長短而變化而變化 預測利率變動的準確性預測利率變動的準確性 銀行并不能完全控制和調整它的

18、資產和負銀行并不能完全控制和調整它的資產和負債結構債結構 融資缺口分析是一種靜態的分析方法，只融資缺口分析是一種靜態的分析方法，只分析一定計劃期內的資金流量，沒有考慮分析一定計劃期內的資金流量，沒有考慮資金的時間價值，具有很大的局限性資金的時間價值，具有很大的局限性第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業銀行資產負債管理 第四節第四節 持續期缺口管理持續期缺口管理持持 續續 期期 持續期（持續期（Duration）也稱為久期，是指固定收入金融）也稱為久期，是指固定收入金融工具的所有預期現金流入量的加權平均時間。持續期工具的所有預期現金流入量的加權平均時間。持續期反映了現金流量的時間價值。反映了現

19、金流量的時間價值。 考察固定收入的金融工具的實際償還期和利率風險考察固定收入的金融工具的實際償還期和利率風險持續期的計算持續期的計算 將上式整理得：將上式整理得： 表明表明持續期缺口的管理持續期缺口的管理 將上式整理近似為：將上式整理近似為： 表明對于固定收入的金融工具而言，市場利表明對于固定收入的金融工具而言，市場利率與金融工具的現值呈反方向變動關系。率與金融工具的現值呈反方向變動關系。 持續期缺口管理持續期缺口管理 持續期缺口管理就是銀行通過調整資產與負債的期限持續期缺口管理就是銀行通過調整資產與負債的期限與結構，采取對銀行凈值有利的久期缺口策略來規避與結構，采取對銀行凈值有利的久期缺口策

20、略來規避銀行資產與負債的總體利率風險。銀行資產與負債的總體利率風險。 久期缺口是銀行資產持續期與負債持續期和資產負債久期缺口是銀行資產持續期與負債持續期和資產負債現值比乘積的差。現值比乘積的差。AimiiADAAD1LjnjjLDLLD1計算練習計算練習 利蘭國民銀行存在利蘭國民銀行存在4.5年的平均資產久期與年的平均資產久期與3.25年的平均負債久期年的平均負債久期.在其最新的財務報在其最新的財務報告中告中,該銀行記錄的總資產為該銀行記錄的總資產為18億美元億美元,總負總負債為債為15億美元億美元.如果利率從開始的如果利率從開始的7%突然上突然上升到升到9%,利蘭的凈值變動量是多少利蘭的凈值

21、變動量是多少?如果利如果利率不是上升而是從率不是上升而是從7%下降到下降到5%,利蘭的凈利蘭的凈值又會變化多少值又會變化多少?利率變動對銀行凈值量的影響利率變動對銀行凈值量的影響LDALr)(1rr)(1rA-D 銀行凈值的變動 凈值變動、持續期缺口與市場利率變動之間的關系凈值變動、持續期缺口與市場利率變動之間的關系 管理管理策略策略 通過缺口管理控制利率風險，或基于對利通過缺口管理控制利率風險，或基于對利率走勢準確預測來擴大銀行的收益。率走勢準確預測來擴大銀行的收益。 積極策略：積極策略：銀行根據自身對利率預測的信銀行根據自身對利率預測的信任程度來確定持續期缺口。任程度來確定持續期缺口。 消

22、極策略：消極策略：銀行使持續期缺口接近于零值銀行使持續期缺口接近于零值，從而盡可能降低銀行凈值的變化。，從而盡可能降低銀行凈值的變化。 利率預期變化利率預期變化管理行動管理行動可能結果可能結果市場利率上升市場利率上升減少減少DA，增加，增加DL（接近負持續期缺（接近負持續期缺口）口）凈值增加凈值增加（若利率預期正確）（若利率預期正確）市場利率下降市場利率下降增大增大DA，減少，減少DL（接近正持續期缺（接近正持續期缺口）口）凈值增加凈值增加（若利率預期正確）（若利率預期正確） 用持續期缺口預測銀行凈值變動要求用持續期缺口預測銀行凈值變動要求資產與負資產與負債利率與市場利率是同幅度變動債利率與市

23、場利率是同幅度變動的，而這一前提的，而這一前提在實際中是不存在的；在實際中是不存在的； 商業銀行某些資產和負債項目，諸如活期存款、商業銀行某些資產和負債項目，諸如活期存款、儲蓄存款的持續期計算較為困難。因此持續期管儲蓄存款的持續期計算較為困難。因此持續期管理也不可能完全精確地預測利率風險程度。理也不可能完全精確地預測利率風險程度。 運用持續期缺口管理要求有大量的銀行經營的運用持續期缺口管理要求有大量的銀行經營的實際數據，因此運作成本較高。實際數據，因此運作成本較高。持續期缺口管理的局限性持續期缺口管理的局限性第九章第九章 商業銀行資產負債管理商業銀行資產負債管理 第五節第五節 應用金融衍生工具

24、管理應用金融衍生工具管理利率風險利率風險第九章第二節第九章第二節 利率風險及其管理利率風險及其管理遠期利率協議遠期利率協議 遠期利率協議（遠期利率協議（forward rate agreement，簡稱，簡稱FRA）是一種遠期合約，交易雙方在訂立協議時商）是一種遠期合約，交易雙方在訂立協議時商定，在將來的某一個特定日期，按照規定的貨幣、定，在將來的某一個特定日期，按照規定的貨幣、金額和期限、利率進行交割的一種協議。金額和期限、利率進行交割的一種協議。 遠期利率協議的參考利率是倫敦同業銀行拆借利遠期利率協議的參考利率是倫敦同業銀行拆借利率（率（LIBOR），到交割日，先計算出遠期利率協議），到交

25、割日，先計算出遠期利率協議中規定的協議利率和參考利率的差額，將差額乘上中規定的協議利率和參考利率的差額，將差額乘上協議期限和本金，然后按照參考利率進行貼現，得協議期限和本金，然后按照參考利率進行貼現，得出的金額就是交割金額。即：出的金額就是交割金額。即： 第九章第二節第九章第二節 利率風險及其管理利率風險及其管理遠期利率協議遠期利率協議 若若LIBOR高于協議利率，賣方支付利差給買方；高于協議利率，賣方支付利差給買方； 若若LIBOR低于協議利率，買方支付利差給賣方。低于協議利率，買方支付利差給賣方。 利用遠期利率協議管理利率風險具有靈活性強、交易靈活利用遠期利率協議管理利率風險具有靈活性強、

26、交易靈活的特點。的特點。 利率期貨（利率期貨（interest rate futures）是指交易雙方）是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。貨合約的交易。 利率期貨合約主要是通過期貨的買賣來抵消因利利率期貨合約主要是通過期貨的買賣來抵消因利率變動對現貨交易可能造成的損失。率變動對現貨交易可能造成的損失。 通過利率期貨進行套期保值有兩種情況：通過利率期貨進行套期保值有兩種情況：多頭套多頭套期保值和空頭套期保值期保值和空頭套期保值。 多頭套期保值是指投資人多頭套期保值是指投資人預期利率下跌預期利率下跌可能帶來可能帶來損失

27、而損失而買進買進利率期貨的套期保值行為。利率期貨的套期保值行為。 空頭套期保值是指投資人空頭套期保值是指投資人預期利率上升預期利率上升可能帶來可能帶來損失而在期貨市場上損失而在期貨市場上賣出賣出利率期貨的套期交易。利率期貨的套期交易。 第九章第二節第九章第二節 利率風險及其管理利率風險及其管理利率期貨利率期貨 利率互換（利率互換（interest rate swap）是指兩個或者兩個）是指兩個或者兩個以上的當事人，按照事先商定的條件，由固定利率換為以上的當事人，按照事先商定的條件，由固定利率換為浮動利率或由浮動利率換為固定利率，從而減少或消除浮動利率或由浮動利率換為固定利率，從而減少或消除利率

28、風險的金融交易方式。利率風險的金融交易方式。 利率互換交易的定價一般是以倫敦同業銀行拆放利率利率互換交易的定價一般是以倫敦同業銀行拆放利率為基準利率。銀行通過利率互換能使資產與負債的期限為基準利率。銀行通過利率互換能使資產與負債的期限更緊密地配合，達到避免利率風險的目的。更緊密地配合，達到避免利率風險的目的。第九章第二節第九章第二節 利率風險及其管理利率風險及其管理利率互換利率互換 利率期權（利率期權（interest rate option）的買方獲得一種）的買方獲得一種權利，在到期日或期滿前按照預先確定的利率即執行權利，在到期日或期滿前按照預先確定的利率即執行價格，按照一定的期限借入或貸出一定金額的貨