1、第八章資本成本練習一目的練習資本成本計算的基本原理。資料與要求1 宏達公司發行一筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，溢價發行，實際發行價格為面值的110%，票面利率為10%，每年未付一次利息，籌資費率為5%，所得稅率25%。試計算該債券的成本。2 得利公司向銀行借入一筆長期借款，借款年利率為12%，借款手續費率0.2%,所得稅率25%。試計算該銀行借款成本。3 遠達公司按面值發行1000萬元優先股，籌資費率為3%，年股利率為11%，所得稅率25%。計算該優先股成本。4 .新利公司發行普通股股票2000萬元，籌資費用率6%，第一年末股利率為12%,預計股利每年增長2%，所得稅率25%。計

2、算該普通股成本。5 月新公司留存收益100萬元，上一年公司對外行普通股的股利為12%，預計股利每年增長率3%。試計算該公司留存收益成本。1 債券的成本=1000X10%(1-25%)-1100(X-5%)=7.18%2 .銀行借款成本=12%X(1-25%)-(1-0.2%)=9.02%3 .優先股成本=11%-(1-3%)=11.34%4 .普通股成本=12%-(1-6%)+2%=14.77%5 .留存收益成本=100X0.12(H3%)-100+3%=15.36%練習二目的練習個別資本成本的計算。10%,220025%。資料新元公司擬籌資5000萬元，其中按面值發行債券2000萬元，票面利

3、率籌資費率2%;發行優先股800萬元，股利率為12%，籌資費率為3%;發行普通股萬元，籌資費率5%，預計第一年股利率為12%,以后每年按4%遞增，所得稅率為要求1計算債券成本；2計算優先股成本;3計算普通股成本；4計算綜合資金成本。1. 債券成本=2000*10%*(1-25%)-2000X(1-2%)=7.65%2. 優先股成本=800*12%-800X(1-3%)=12.37%3. 普通股成本=2200*12%-2200X(1-5%)+4%=16.63%4. 綜合資金成本=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36%練習八目的練習邊際資本成本的計算。資料森達

4、公司預期下年度可以賺得2500萬元的利潤。該公司的股利支付率為40%,而其負債對資產比率則為50%。此外，該公司未發行任何優先股。要求1. 試問，森達公司下年度的保留盈余預期等于多少？2. 試問，森達公司的新資金總額等于多少時，在它的邊際資金成本表中會出現第一個突破點？3. 如果森達公司能夠以8%的利率借到1000萬元的資金，以9%的利率借到第二筆1000萬元的資金，但是當該公司的借款超過2000萬元時，超過部分的借款其利率將上漲為10%。試問，在負債成本變動的影響下，森達公司的邊際資金成本中會產生多少個負債突破點，而這些突破點所代表的新資金總額又分別等于多少？1. 預期保留盈余=2500X(

5、1-40%)=1500萬元2. 第一個突破點=1500/50%=3000萬元3.產生二個突破點:1000/50%=2000萬元2000/50%=4000萬元第章資本預算基礎練習二目的練習資本預算決策方法。NCF1=50012年末的回收資料某長期投資項目建設期凈現金流量為：NCFO=500萬元,萬元，NCF2=0;第312年的經營凈現金流量NCF=200萬元，第額為100萬元，行業基準折現率為10%。要求計算該項目的下列指標：1. 原始投資額；2. 終結點凈現金流量；3. 投資回收期：(1) 不包括建設期的回收期;(2) 包括建設期的回收期；4凈現值(NPV)。5. 內含報酬率.答案：1. 原始

6、投資額=1000萬元2. 終結點凈現金流量=100萬元3. 不包括建設期的回收期=5年包括建設期的回收期=7年4. 凈現值=200X(6.8137-1.7355)+100X0.3186-(500X0.9091+500)=92.95萬元5. 采用內插法，得，內含報酬率=11.79%練習三目的練習資本預算決策分析方法的應用。資料某投資項目的A方案相關資料如下：1. 項目原始投資650萬元，其中：固定資產投資500萬元，流動資金投資100萬元,其余為無形資產投資。全部投資的來源均為自有資金。2. 該項目建設期為2年，經營期為周年。除流動資金投資在項目完工時(第2年末)投入外，其余投資均于建設起點一次

7、投入。3. 固定資產的壽命期為10年，按直線法計提折舊，期滿有40萬元的凈殘值；無形資產從投資年份起分10年攤銷完畢；流動資金于終結點一次收回。4. 預計項目投產后，每年發生的相關營業收入（不含增值稅）和經營成本分別為380元和129萬元，所得稅稅率為25%;該項目不享受減免所得稅的待遇。要求1. 計算該項目A方案的下列指標： 項目計算期； 固定資產原值； 固定資產年折舊； 無形資產投資額： 無形資產年攤銷額； 經營期每年總成本； 經營期每年營業凈利潤； 經營期每年凈利潤。2. 計算該項目A方案的下列凈現金流量指標: 建設期各年的凈現金流量； 投產后1至10年每年的經營凈現金流量; 項目計算期

8、期未回收額；A方案凈現值指標為+455.25萬元，請據此評價 終結點凈現金流量。3. 按14%的行業基準折現率計算的該方案的財務可行性4. 該項目的B方案比A方案多投入50萬元的原始投資，建設期為0年，經營期不變,其凈現金流量為:0年=-700萬元,1至10年每年165萬元請計算該項目B方案的凈現值指標，并據以評價該方案的財務可行性答案：1. A方案1 )項目計算期=12年2 )固定資產原值=500萬元3)年折舊=(500-40)-10=46萬元4 )無形資產投資=650-500-100=50萬元5 )年攤銷額=50-10=5萬元6）年總成本=129+46+5=180萬元7)營業凈利潤=380-180=200萬元8)凈利潤=200X(1-33%)=134萬元2. 現金流量：1)建設期0年=-550萬元1年=0萬元2年=-100萬元2) 經營期：1-10年=134+46+5=185萬元3) 期末回收額=