1、1投資基金市場投資基金市場2n假設你有100萬的閑置資金，由于工作繁忙或者不懂理財知識，無法自己進行理財，銀行存款利息太低，想進行投資，怎么辦？3n基金其起源最早應追溯到19世紀的英國世紀的英國。當時的大英帝國，正是工業革命之際，國內資金大量沉積，國內資金大量沉積，苦無出路，紛紛轉向國外發展。苦無出路，紛紛轉向國外發展。但中小投資者自己缺乏機會和國際經驗，無力自行管理，一些欺詐分欺詐分子，子，正好利用這股海外投資熱潮，“騙錢公司騙錢公司”。為了防止投資者投資受損，英國政府出面設立投資為了防止投資者投資受損，英國政府出面設立投資公司，公司，委托具有專門經驗的管理人代為投資，并分散風險，讓中小投資

2、者和大型投資者一樣享受國際投資的豐厚回報。這種集合大眾投資委托專家管理的投資方式，一呼百應，很成氣候，成為今日投資一呼百應，很成氣候，成為今日投資基金的雛形。基金的雛形。 4一、證券投資基金概述一、證券投資基金概述（一）投資基金的概念（一）投資基金的概念 通過發行基金券（基金股份或收益憑證），通過發行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員將投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資工具。資收益分配給基金持有者的一種投資工具。美國美國共同基金、互助基

3、金或投資公司共同基金、互助基金或投資公司英國和香港英國和香港單位信托基金單位信托基金日本、韓國和我國臺灣日本、韓國和我國臺灣證券投資信托基金證券投資信托基金我國我國投資基金投資基金5 基金基金基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人投資者乙投資者乙投資者甲投資者甲投資者丙投資者丙證券證券B B證券證券A A證券證券C C集合投資集合投資組合投資組合投資6（二）、基金的特點（二）、基金的特點（1 1）集合投資：集合大家的財富，投資主體眾）集合投資：集合大家的財富，投資主體眾多，實現投資的規模經濟（信息與交易成本多，實現投資的規模經濟（信息與交易成本的節約）。的節約）。 （2 2）組合投資：多樣化

4、的投資對象以分散風險。）組合投資：多樣化的投資對象以分散風險。（3 3）專家理財：基金本質是委托理財，基金實）專家理財：基金本質是委托理財，基金實行的都是專家管理制度。行的都是專家管理制度。7（4 4）利益共享、風險共擔：）利益共享、風險共擔： 基金管理人不參與基金收益的分配！（5 5）投資操作與財產保管嚴格分離）投資操作與財產保管嚴格分離 目的：相互監督、相互制約。 總結：基金是集專家理財、組合投資、分散風總結：基金是集專家理財、組合投資、分散風險等優點于一體的集合投資方式。基金使每個人險等優點于一體的集合投資方式。基金使每個人都象專業人員那樣投資。都象專業人員那樣投資。8基金與其他金融工具

5、的比較基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點股票所有權， 債券債權，基金信托。股票、債券直接投資， 基金間接投資股票 基金債券國債存款。9釋義：信托（釋義：信托（TrustTrust）n指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為委托人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。n這里的財產權包括物權、債權、知識產權等。 n信托財產具有一個重要特征：獨立性。q信托法第十五條規定：信托財產與委托人未設立信托的其他財產相區別。q第十六條規定：信托財產與屬于受托人所有的財產（以下簡稱固有財產）相區別，不得歸入受托人的固有財產或者成為固有財產的一部

6、分 。 101011投資基金與股票、債券的投資基金與股票、債券的聯系聯系1、基金、股票、債券都是有價證券，對它們的、基金、股票、債券都是有價證券，對它們的投資均為證券投資。投資均為證券投資。2、基金份額的劃分類似于股票、基金份額的劃分類似于股票3、股票、債券是證券投資基金的投資對象、股票、債券是證券投資基金的投資對象12投資基金與股票債券的區別投資基金與股票債券的區別6方面方面n1.投資者地位不同投資者地位不同n股票股票持有人是公司的股東，有權對公司的重大持有人是公司的股東，有權對公司的重大決策發表自己的意見；決策發表自己的意見；n債券債券的持有人是債券發行人的債權人，享有到的持有人是債券發行

7、人的債權人，享有到期收回本息的權利；期收回本息的權利；n基金基金單位的持有人是基金的受益人，體現的是單位的持有人是基金的受益人，體現的是信托關系。信托關系。132.風險程度不同風險程度不同n一般情況下，股票的風險大于基金一般情況下，股票的風險大于基金。n對中小投資者而言，由于受可支配資產總量的限對中小投資者而言，由于受可支配資產總量的限制，只能直接投資于少數幾只股票、這就犯了制，只能直接投資于少數幾只股票、這就犯了“把所有雞蛋放在一個籃子里把所有雞蛋放在一個籃子里”的投資禁忌的投資禁忌，當，當其所投資的股票因股市下跌或企業財務狀況惡化其所投資的股票因股市下跌或企業財務狀況惡化時，資本金有可能化

8、為烏有；時，資本金有可能化為烏有；n基金的基本原則基金的基本原則是是組合投資組合投資，分散風險分散風險，把資金把資金按不同的比例分別投于不同期限按不同的比例分別投于不同期限、不同種類的有不同種類的有價證券價證券，把風險降至最低程度把風險降至最低程度。n債券在一般情況下，本金得到保證，債券在一般情況下，本金得到保證，收益相對固收益相對固定定，風險比基金要小風險比基金要小。143.收益情況不同收益情況不同n基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。是確定的。n一般情況下，基金收益比債券高一般情況下，基金收益比債券高。n以美國投資基金為例以美國投資基金

9、為例，國際投資者基金等，國際投資者基金等25種種基金基金19761981年年5年間的收益增長年間的收益增長率，平均率，平均為為301.6，其中最高的其中最高的20世紀增長投資者基世紀增長投資者基金為金為465，最低的普利特倫德基金為，最低的普利特倫德基金為243；n而而1996年國內發行的二種年國內發行的二種5年期政府債券年期政府債券，利，利率分別只有率分別只有1306和和8.8。154.投資方式不同投資方式不同n與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是一種一種間接的證券投資方式間接的證券投資方式，基金的投資者不再，基金的投資者不再直接參與有價證券的買賣

10、活動，不再直接承擔直接參與有價證券的買賣活動，不再直接承擔投資風險，而是投資風險，而是由專家具體負責投資方向的確由專家具體負責投資方向的確定定、投資對象投資對象的的選擇選擇。165.價格取向不同價格取向不同n在宏觀政治、經濟環境一致的情況下，在宏觀政治、經濟環境一致的情況下，基金的基金的價格主要決定于資產凈值價格主要決定于資產凈值；n影響債券價格的主要因素是影響債券價格的主要因素是利率利率；n股票的價格則受股票的價格則受供求關系供求關系的影響巨大的影響巨大176.投資回收方式不同投資回收方式不同n債券投資債券投資是有一定是有一定期限期限的，期滿后收回本金；的，期滿后收回本金；n股票股票投資是投

11、資是無限期的無限期的，除非公司破產、進入清算，除非公司破產、進入清算，投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場上按市場價格變現；證券交易市場上按市場價格變現；n投資基金則要視所持有的基金形態不同而有區別；投資基金則要視所持有的基金形態不同而有區別；18n封閉型基金封閉型基金有有一定的期限一定的期限，期滿后，投資者可，期滿后，投資者可按按持有的份額分得相應的剩余資產持有的份額分得相應的剩余資產；n在在封閉期內封閉期內還可以在還可以在交易市場上變現交易市場上變現；n開放型基金開放型基金一般一般沒有期限沒有期限，但投資者可隨時向，但投資者可隨時

12、向基金管理人要求基金管理人要求贖回贖回。19股票、債券和基金的比較股票、債券和基金的比較項 目股 票債 券基 金性質所有權關系債權債務關系信托投資關系發 行 后 的處理列入公司資本列入公司負債構成基金組成單位發行者股份公司政府、金融機構或者公司企業等組織操作方式直接投資工具直接投資工具間接投資工具投資回收無到期日到期還本付息可有期可無期風險性風險較大風險較小一般介于股票和債券之間投機性較強的投機性較小的投機性一般介于股票和債券之間20（三）投資基金的種類（三）投資基金的種類1 1按基金單位是否可增加或贖回劃分：按基金單位是否可增加或贖回劃分： 封閉式基金是指基金發起人在設立基金時，封閉式基金是

13、指基金發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌到這個總額的限定了基金單位的發行總額，籌到這個總額的80%80%以上后，基金即宣告成立，并進行封閉，在以上后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資一定時期內不再接受新的投資, ,投資者不能向基投資者不能向基金管理公司提出贖回，基金的受益單位只能在金管理公司提出贖回，基金的受益單位只能在證券交易所或其它交易場所轉讓。證券交易所或其它交易場所轉讓。 開放式基金是指基金發行總額不固定，基開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以隨時申購或金單位總數隨時增減，投資者可以隨時申購或贖回基金單位贖回基金單位的

14、一種基金。一種基金。212 2按基金組織形式的不同劃分按基金組織形式的不同劃分 契約型基金契約型基金( (信托型投資基金信托型投資基金) )它是根據一定它是根據一定的信托契約原理，由基金發起人和基金管理人、的信托契約原理，由基金發起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。 公司型基金：是指具有共同投資目標的投資公司型基金：是指具有共同投資目標的投資者，依據公司法組成以盈利為目的、投資于特者，依據公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如各種有價證券、貨幣等）的股份制定對象（如各種有價證券、貨幣等）的股份制投資公司所發行的基金。投資公司所發

15、行的基金。223 3按經營目標和投資目標不同劃分按經營目標和投資目標不同劃分 成長型基金成長型基金是指以追求資本增值為基本目是指以追求資本增值為基本目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。好增長潛力的股票為投資對象。 收入型基金收入型基金是指以追求穩定的經常性收入是指以追求穩定的經常性收入為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司債、政府債券等穩定收益證券為投資對象。債、政府債券等穩定收益證券為投資對象。 平衡型基金平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期則是既注重資本增值又注重當期收入的

16、一類基金。通常把資金分散投資于股票收入的一類基金。通常把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性。和債券，以保證資金的安全性和盈利性。23成長型基金成長型基金、價值型基金的比較分析價值型基金的比較分析（1 1）投資目標不同）投資目標不同（2 2）投資工具不同）投資工具不同（3 3）資金分布不同）資金分布不同（4 4）派息情況不同）派息情況不同（5 5）風險程度不同）風險程度不同244 4按投資對象細分，基金又大致可分為按投資對象細分，基金又大致可分為股票基金股票基金債券基金債券基金貨幣市場基金貨幣市場基金期貨基金期貨基金期權基金期權基金指數基金指數基金認股權證基金認股權證基金 25

17、265.5.按投資貨幣種類劃分：按投資貨幣種類劃分：q美元基金美元基金q日元基金日元基金q歐元基金歐元基金q.276.6.根據資本來源和運用地域的不同分為根據資本來源和運用地域的不同分為 國際基金是指資本來源于國內，并投資于國國際基金是指資本來源于國內，并投資于國外市場的投資基金；外市場的投資基金； 外國基金也稱離岸基金，是指資本來源于國外國基金也稱離岸基金，是指資本來源于國外，并投資于國外市場的投資基金；外，并投資于國外市場的投資基金； 國內基金是指資本來源于國內，并投資于國國內基金是指資本來源于國內，并投資于國內市場的投資基金；內市場的投資基金； 國家基金是指資本來源于國外，并投資于某國家

18、基金是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的投資基金；一特定國家的投資基金； 區域基金是指投資于某個特定地區的投資基金。區域基金是指投資于某個特定地區的投資基金。 287 7、特殊類型基金、特殊類型基金（1 1）系列基金）系列基金( (傘型基金傘型基金Umbrella Funds)Umbrella Funds) 是指多個基金共用一個基金合同，子基金是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進行相互轉換的一種獨立運作，子基金之間可以進行相互轉換的一種基金結構形式。基金結構形式。29（2）保本基金）保本基金 是指通過采用是指通過采用恒定比例投資組合保險技術恒定比例投資組合保險技

19、術，保，保證投資者的投資目標是在鎖定下跌風險的同時證投資者的投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。力爭有機會獲得潛在的高回報。南方避險增值、南方避險增值、銀華保本增值、銀華保本增值、金元比聯寶石動力保本金元比聯寶石動力保本國泰金鹿保本增值國泰金鹿保本增值南方恒元保本基金南方恒元保本基金恒定比例投資組合保險策略恒定比例投資組合保險策略(CPPI) ，該策略基本原理就，該策略基本原理就是用債券投資的收益作為可以是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本，去股票市場損失的風險資本，去股票市場賺取更高的收益。賺取更高的收益。30（3 3）交易型開放式指數基金交易型開放式指數基金, ,

20、又稱交易型開放式指又稱交易型開放式指數基金，交易所交易基金數基金，交易所交易基金（Exchange Traded FundsExchange Traded Funds，簡稱，簡稱“ETF”ETF”），），是一是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式指數基金。放式指數基金。 (4)(4)上市開放式基金上市開放式基金（Listed Open-ended FundsListed Open-ended Funds，簡稱簡稱“LOF”LOF”）是一種既可以在場外市場進行基金是一種既可以在場外市場進行基金份額申購贖回，又可以在交易所（場內市場）進份額申購

21、贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易、申購或贖回的開放式基金。行基金份額交易、申購或贖回的開放式基金。(5)FoF(5)FoF（Fund of FundFund of Fund）q是一種專門投資于其他證券投資基金的基金是一種專門投資于其他證券投資基金的基金. .q招商證券招商證券“基金寶基金寶”集合資產管理計劃集合資產管理計劃31二、證券投資基金運作機制二、證券投資基金運作機制（一）證券投資基金的募集（一）證券投資基金的募集 它是指它是指基金發起人基金發起人在其設立或擴募基金的在其設立或擴募基金的申請獲得國家主管部門批準之后，向投資者推申請獲得國家主管部門批準之后，向投資者推銷基金

22、單位、募集資金的行為。銷基金單位、募集資金的行為。 發行方式發行方式就是指基金募集資金的具體辦法。就是指基金募集資金的具體辦法。3233我國我國證券投資基金的發行方式主要有兩種：證券投資基金的發行方式主要有兩種：（一）上網發行方式（一）上網發行方式-封閉式基金封閉式基金 是指將所發行的基金單位通過與證券交是指將所發行的基金單位通過與證券交易所的交易系統聯網的全國各地的證券營業易所的交易系統聯網的全國各地的證券營業部，向廣大的社會公眾發售基金單位的發行部，向廣大的社會公眾發售基金單位的發行方式。方式。（二）網下發行方式（二）網下發行方式-開放式基金開放式基金 是指將所要發行的基金通過分布在一定是

23、指將所要發行的基金通過分布在一定地區的銀行或證券營業網點，向社會公眾發地區的銀行或證券營業網點，向社會公眾發售基金單位的發行方式。售基金單位的發行方式。34（二）、證券投資基金的價格（二）、證券投資基金的價格1.1.開放型基金的價格開放型基金的價格n發行價格發行價格-認購價格認購價格n交易價格交易價格q買入價（申購價）買入價（申購價）q買出價（贖回價）買出價（贖回價）q決定因素：基金單位凈資產價值及其變動決定因素：基金單位凈資產價值及其變動352.2.封閉型基金的價格封閉型基金的價格發行價格（平價發行）發行價格（平價發行）交易價格交易價格影響因素影響因素q基金單位資產凈值基金單位資產凈值q基金

24、市場的供求關系基金市場的供求關系q證券市場的走勢證券市場的走勢q封閉期長短封閉期長短q政府有關基金政策政府有關基金政策q銀行存款利率銀行存款利率36（三）、基金單位凈值（三）、基金單位凈值（Net Asset Value，NAV）每份基金單位的凈資產價值每份基金單位的凈資產價值在某一時點上某一個投資基金每份基金單位實在某一時點上某一個投資基金每份基金單位實際代表的價值。際代表的價值。NAV=NAV=基金資產總凈值基金資產總凈值/ /基金總份額基金總份額NAV =(NAV =(基金總資產基金總資產 - - 基金總負債基金總負債- -有關費用有關費用)/)/基金發行總單位數基金發行總單位數 37基

25、金單位凈值的計算主要有兩種方法：基金單位凈值的計算主要有兩種方法： （1 1）已知價計算法）已知價計算法已知價又叫歷史價，是指上一個交易日的收盤價。已知價又叫歷史價，是指上一個交易日的收盤價。（2 2）未知價計算法）未知價計算法 未知價又稱期貨價，是指當日證券市場上各種未知價又稱期貨價，是指當日證券市場上各種金融資產的收盤價，即基金管理人根據當日收盤價金融資產的收盤價，即基金管理人根據當日收盤價來計算基金單位資產凈值。來計算基金單位資產凈值。38( (四四) )開放式的基金的交易開放式的基金的交易 1.1.申購和贖回的原則申購和贖回的原則“未知價未知價”原則原則“金額申購、份額贖回金額申購、份

26、額贖回”原則原則基金存續期間基金存續期間單個基金帳戶單個基金帳戶最高持有基金單位的比最高持有基金單位的比例不超過基金總份額的例不超過基金總份額的10%10%。基金存續期內，基金存續期內，單個投資者單個投資者申購的基金份額加上上申購的基金份額加上上一開放日其持有的基金份額不得超過上一開放日一開放日其持有的基金份額不得超過上一開放日基金總份額的基金總份額的10%10%，超過部分不予確認。，超過部分不予確認。 392.2.申購與贖回的程序申購與贖回的程序 40n 金額申購金額申購q計算方法計算方法申購日：提出申購金額申購日：提出申購金額凈申購額申購金額申購金額凈申購額申購金額申購金額申購費率申購費率

27、次日：申購份數凈申購額次日：申購份數凈申購額/ /申購日基金單位凈值申購日基金單位凈值q申購金額申購金額( (價格價格) )：基金單位凈值：基金單位凈值+ +前端費用前端費用q前端收費（前端收費（Front-end load)Front-end load)：購買基金份額時所：購買基金份額時所支付支付 的傭金或者銷售費用。中國的傭金或者銷售費用。中國 5% 5%，一般是，一般是1 11.5%1.5%q基金單位凈值（基金單位凈值（Net asset value)Net asset value)：（基金權益：（基金權益基金負債基金負債)/)/已經出售在外的基金單位。已經出售在外的基金單位。41n份額

28、贖回份額贖回q贖回日：提出贖回數量贖回日：提出贖回數量q次日：次日：贖回金額贖回總額贖回費用贖回金額贖回總額贖回費用n贖回總額贖回數量贖回總額贖回數量贖回日基金單位凈值贖回日基金單位凈值n贖回費用贖回總額贖回費用贖回總額贖回費率贖回費率q贖回費贖回費又稱為撤離費（又稱為撤離費（Back-end load)Back-end load)， 后端收費，中國后端收費，中國3%3%。一般規定贖回費率按持。一般規定贖回費率按持有年限遞減。有年限遞減。42n例子：某個交易日某投資者以例子：某個交易日某投資者以1000010000元認購某基元認購某基金，費率為金，費率為1 1，前端收費。次日，確定前一個，前端

29、收費。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為交易日該基金單位凈值為0.990.99元。請確定該投資元。請確定該投資者認購基金的份額數量。者認購基金的份額數量。 申購日：認購費用申購日：認購費用10000100001 1100100（元）（元） 申購日：認購金額申購日：認購金額100001000010010099009900（元）（元） 次日：認購份數次日：認購份數9900/0.99=100009900/0.99=10000（份）（份）43例子：某投資者以例子：某投資者以1000010000元申購某基金，申購費率元申購某基金，申購費率為為5 5。規定贖回費率為。規定贖回費率為3 3，每年遞減，每

30、年遞減1 1。假。假設該基金扣除運作費用后年凈收益率為設該基金扣除運作費用后年凈收益率為1010（且等于贖回日的凈值）。（且等于贖回日的凈值）。 問題：投資者在持有問題：投資者在持有1 1年后申請全部贖回，能年后申請全部贖回，能贖回多少資金？贖回多少資金？ 申購凈額申購凈額1000010000(1(15%)5%)95009500（元）（元） 贖回總額贖回總額95009500（1 11010）1045010450（元）（元） 贖回費用贖回費用1045010450（3 31 1）209209（元）（元） 贖回金額贖回金額10450104502092091024110241（元）（元）44例子：某投資者以例子：某投資者以1000010000元申購某基金，申購費率元申購某基金，申購費率為為5 5。規定贖回費率為。規定贖回費率為3 3，每年遞減，每年遞減1 1。假設。假設該基金運作費用為每年該基金運作費用為每年2 2，年投資收益率為，年投資收益率為1212（且等于贖回日的凈值）。（且等于贖回日的凈值）。 問題：投資者在持有問題：投資者在持有2 2年后申請全部贖回，能年后申請全部贖回，能贖回多少資金？贖回多少資金？ 申購凈額申購凈額1000010000(1(15%)5%)95009500（元）（元）贖回總額