1、中小企業發行上市條件及程序第一章第一章 中小企業發行上市的重要意義中小企業發行上市的重要意義 3 3第三章第三章 中小企業發行上市中的常見問題中小企業發行上市中的常見問題 1616目目 錄錄 第二章第二章 中小企業發行上市的基本條件中小企業發行上市的基本條件 8 8第四章第四章 中小企業發行上市的基本程序中小企業發行上市的基本程序 27272第一章第一章 中小企業發行上市的重要意義中小企業發行上市的重要意義u股票發行與上市股票發行與上市u中小企業為什么要上市中小企業為什么要上市u中小企業上市的優點分析中小企業上市的優點分析u中小企業上市的缺點分析中小企業上市的缺點分析3股票發行與上市股票發行與

2、上市公開發行公募公開發行公募 向不特定對象發行股票向不特定對象發行股票向累計超過二百人的特定對象發行股票向累計超過二百人的特定對象發行股票法律、行政法規規定的其他行為法律、行政法規規定的其他行為非公開發行私募非公開發行私募股票發行股票發行股票上市股票上市首次公開發行并上市首次公開發行并上市IPOIPO與借殼上市與借殼上市境內上市與境外上市境內上市與境外上市主板含中小板上市與創業板上市主板含中小板上市與創業板上市4n優化財務結構n創造收購貨幣在客戶中樹立形象在供應商中樹立信譽市場效應財務理由財富效應管理提升n提升公司治理n員工激勵創業股東財富增值中小企業為什么要上市？中小企業為什么要上市？5倍增

3、的倍增的股權價值股權價值完善的完善的公司治理公司治理多樣的多樣的融資渠道融資渠道中小企業上市的優點分析中小企業上市的優點分析巨大的巨大的廣告效應廣告效應6中小企業上市的缺點分析中小企業上市的缺點分析更多的社會責任收益股東共享化初始及持續本錢強制的信息披露決策運作程序化股東財富公開化7第二章第二章 中小企業發行上市的根本條件中小企業發行上市的根本條件u?證券法證券法?對對IPO的根本要求的根本要求u?首次公開發行股票并上市管理方法首次公開發行股票并上市管理方法?及及?首次公開發行股票并在創業板首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行方法上市管理暫行方法?的具體規定的具體規定8?證券法證券法?對對I

4、PO的根本要求的根本要求n證券發行n?證券法?第十三條規定，公司公開發行新股，應當符合以下條件n具備健全且運行良好的組織結構n具有持續盈利能力，財務狀況良好n最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為n經國務院批準的國務院證券監督管理機構規定的其他條件n證券上市n?證券法?第五十條規定，股份申請股票上市，應當符合以下條件n股票經國務院證券監督管理機構核準已公開發行n公司股本總額不少于人民幣3000萬元n公開發行的股份到達公司股份總數的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發行股份的比例為10%以上n公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載9中小企業板發行上市條件中小

5、企業板發行上市條件經營3年以上主營業務、管理層3年無重大變化實際控制人3年未變更股權清晰資產完整業務獨立人員獨立財務獨立機構獨立 組織機構健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規擔保資金未被占用 用于主營業務符合國家政策規定有良好市場前景不影響標準運行專項存儲 會計根底標準內控制度完善3年凈利潤3000萬營業收入3億或經營性現金5000萬獨立性獨立性標準運行標準運行募集資金募集資金財務與會計財務與會計主體資格主體資格兩個兩個?方法方法?對對IPO的具體規定的具體規定創業板發行上市條件創業板發行上市條件與中小企業板要求一致連續兩年盈利且累計不低于1000萬或最近一年盈利，且凈利潤不少于500

6、萬,最近一年營業收入不少于5000萬，最近兩年營業收入增長率均不低于30%發行前股本不低于2000萬，發行后不低于3000萬獨立性、標準運作及募集資獨立性、標準運作及募集資金投向金投向財務與會計財務與會計主營業務、董事、高級管理人員2年無重大變化實際控制人2年未變更其余與中小企業板一致主體資格主體資格10中小企業上市根本條件中小企業上市根本條件主體資格主體資格 發行人應當是依法設立且合法存續的股份 發行人自股份成立后，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批準的除外。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算 發行人最近3年內主營業務和董事、

7、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更主體資格中小企業板中小企業板發行人應當是依法設立且持續經營三年以上的股份。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更創業板創業板11中小企業上市根本條件中小企業上市根本條件獨立性獨立性五獨立五獨立資產完整：擁有獨立的產、供、銷體系，不依賴于控股股東資產完整：擁有獨立的產、供、銷體系，不依賴于控股股東人員獨立：發行人的總經理、副總經理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際人員獨立：發行人的

8、總經理、副總經理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、監事以外的其他職務，不得在控股股東、實際控制人及其控控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、監事以外的其他職務，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業領薪；發行人的財務人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中兼職制的其他企業領薪；發行人的財務人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中兼職 財務獨立：財務核算體系、銀行賬戶獨立財務獨立：財務核算體系、銀行賬戶獨立機構獨立：與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有機構混淆情形機構獨立：與控股股東、實際控制人及

9、其控制的其他企業間不得有機構混淆情形 業務獨立：與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易業務獨立：與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易 獨立性中小企業板和創業板在上市公司獨立性方面的要求一致中小企業板和創業板在上市公司獨立性方面的要求一致12中小企業上市根本條件中小企業上市根本條件財務與會計財務與會計 最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據 最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民

10、幣3億元 發行前股本總額不少于人民幣3000萬元。如果申請在主板上市，發行后總股本不低于5000萬元，且公開發行的股份到達公司股份總數的25以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發行股份的比例為10以上 最近一期末無形資產扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后占凈資產的比例不高于20 最近一期末不存在未彌補虧損中小企業板中小企業板創業板創業板最近2年連續盈利，最近2年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業收入不少于5000萬元，最近2年營業收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據發行前凈資產不少于20

11、00萬元，最近一期末不存在未彌補虧損發行后股本總額不少于3000萬元13中小企業上市根本條件中小企業上市根本條件募集資金投向募集資金投向募集資金應當有明確的使用方向，原那么上應當用于主營業務募集資金數額和投資工程應當與發行人現有生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應募集資金投資工程應當符合國家產業政策、投資管理、環境保護、土地管理以及其他法律、法規和規章的規定有良好市場前景不影響標準運行專戶存儲募集資金投向中小企業板和創業板在募集資金投向面的要求一致中小企業板和創業板在募集資金投向面的要求一致14中小企業上市根本條件中小企業上市根本條件持續盈利能力持續盈利能力發行人不得有以下影響持

12、續盈利能力的情形 發行人的經營模式、產品或效勞的品種結構已經或者將發生重大變化，并對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響 發行人的行業地位或發行人所處行業的經營環境已經或者將發生重大變化，并對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響 發行人最近1個會計年度的營業收入或凈利潤對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴 發行人最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益 發行人在用的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險持續盈利能力中小企業板和創業板在持續盈利能力方面的要求一致中小企業板和創業板在持續盈利能力方面的要求一致15第三章

13、第三章 中小企業發行上市中的常見問題中小企業發行上市中的常見問題u實際控制人變更問題實際控制人變更問題u上市前屢次增資或股權轉讓問題上市前屢次增資或股權轉讓問題u股東人數超過股東人數超過200人及委托、信托持股問題人及委托、信托持股問題u獨立性問題獨立性問題u同業競爭和關聯交易同業競爭和關聯交易u依法稅收問題依法稅收問題u土地及環保問題土地及環保問題u誠信及重大違法行為問題誠信及重大違法行為問題16實際控制人變更問題實際控制人變更問題n?首次公開發發行股票并上市管理方法?第十二條要求，發行人最近3年內實際控制人沒有發生變更n2007年12月25日，證監會出具?首次公開發行股票并上市管理方法第十

14、二條“實際控制人沒有發生變更的理解和適用證券期貨法律適用意見第1號?證監法律字200715號文，專門就實際控制人變更問題進行了界定直接或間接控股直接或間接控股對股東大會、董事會決議的實質影響對股東大會、董事會決議的實質影響對董事和高級管理人員的提名和任免起決定作用對董事和高級管理人員的提名和任免起決定作用n如果發行人最近三年內持有、實際支配公司股份表決權比例最高的人發生變化如果發行人最近三年內持有、實際支配公司股份表決權比例最高的人發生變化，且變化前后的股東不屬于同一實際控制人的，視為公司控制權發生變更，且變化前后的股東不屬于同一實際控制人的，視為公司控制權發生變更n判斷實際控制權需要考慮的因

15、素n多人共同控制和無實際控制人情形17上市前屢次增資或股權轉讓問題上市前屢次增資或股權轉讓問題n對IPO前的增資和股權轉讓，重點關注有關 增資和轉讓是否真實，是否合法合規，即是否履行了相應的決策程序，是否簽署了合法的轉讓合同，是否是轉讓雙方的真實意思表示，是否已經支付價款、辦理了工商變更手續，是否存在潛在糾紛或潛在糾紛，是否有代持或信托持股；關注轉讓的原因及合理性，新股東與發行人或原股東、保薦人是否存在關聯關系，要求披露該股東的實際控制人，說明資金來源的合法性n涉及國有股權的，關注是否履行了國資部門要求的批準程序和出讓程序公開掛牌拍賣n涉及工會或持股會的，要一一確認并核查n定價方面，對于以凈資

16、產增資或轉讓、或者以低于凈資產轉讓的，要說明原因并要求中介核查，涉及國資的，關注是否履行評估及報備，是否履行公開掛牌拍賣等程序，如程序違規，需取得省級國資部門確實認文件n關于股份鎖定，發行前一年增資的股份鎖三年，發行前一年從應當鎖三年的股東處轉讓而來的股份鎖三年；高管的直接、間接持股，均需符合公司法142條的鎖定要求18股東人數超過股東人數超過200人及委托、信托持股問題人及委托、信托持股問題n股東超200人問題，原那么上不要求、不支持為上市而進行清理n如股東自愿轉讓，需由中介對轉讓雙方是否知情、是否自愿、是否存在糾紛進行逐一核查確認。股東的股東超過200人也不行，但如屬小股東要具體分析，尚無

17、統一規那么n城商行2006年后形成的股東超200人的，對發行上市構成障礙n對于在發行人股東及其以上層次套數家公司或單純為持股目的設立的公司，股東人數應合并計算n新?證券法?實施以來，持股人數過200人成為上市的障礙n目前通常的解決方法有：公司回購、職工股合并、轉讓等n證監會已成立非上市公眾公司監管辦，作為專門的部門監管股東人數已超過200人的非上市股份公司，但如何處理這類公司的職工持股問題，目前尚無明確的規定n委托持股、信托持股、職工持股會的存在均被視為股權不清晰，不符合要求，不能存在，必須清理 n發行人股東中如有信托投資公司，且該公司發行了信托產品，那么必須清理，要么轉讓，要么將信托產品持有

18、人轉變為股東19獨立性問題獨立性問題n對于企業集團只拿一小局部業務上市的，要充分關注 發行人的獨立性問題，關注發行人和集團公司業務的相關性，是否面對相同的客戶，資金、人員、采購、銷售等方面實際運作上是否分不開n關于主業突出的要求和整體上市的要求，更側重于整體上市，對集團經營性業務，原那么上要求應整體上市n關注公司是否存在“關聯交易非關聯化的情況，以及將業務相同的關聯公司轉讓給非關聯方的情況，如有嫌疑，將要求對有關問題進行核查n資金占用問題n獨立性問題，不僅從形式上，而且從實質上予以關注20同業競爭和關聯交易同業競爭和關聯交易n什么是同業競爭？上市公司所從事的業務與其控股股東、實際控制人及其所控

19、制的企業所從事的業務相同或近似，雙方構成或可能構成直接或間接的利益沖突關系在解決同業競爭問題之前，公司不可以申請上市在解決同業競爭問題之前，公司不可以申請上市n 如何解決同業競爭問題？步驟一、發行人收購競爭型業務或自身退出競爭性業務同一控制下資產重組規模考慮：審核指引中規定，被重組方前一個會計年度末的資產總額或前一個會計年度的營業收入或利潤總額超過擬上市主體對應工程50%，但不超過100%的，需要詳細盡職調查；超過對應工程100%的，需要運行一個會計年度前方可申請首次公開發行并上市步驟二、控股股東及實際控制人作出今后不再進行同業競爭的有法律約束力的書面承諾21同業競爭和關聯交易續同業競爭和關聯

20、交易續關聯方界定關聯方界定關聯法人關聯自然人直接或者間接控制上市公司的法人直接或間接持有上市公司5以上股份的自然人同受直接或者間接控制的除上市公司及其控股子公司以外的法人上市公司董事、監事和高級管理人員關聯自然人直接或者間接控制的，或者由關聯自然人擔任董事、高級管理人員的除上市公司及其控股子公司以外的法人直接持股5%以上關聯人或本公司董事、監事和高級管理人員的關系密切的家庭成員持有上市公司5%以上股份的法人直接或間接控股股東的董事、監事和高級管理人員關聯交易容易產生內部利益輸送，影響少數股東權益，中國證監會對關聯交易的態度一向較為嚴格除非有強有力的理由能夠說明關聯交易的必要性和公允性，否那么大

21、量關聯交易的存在仍將被視為擬上市主體自身獨立經營能力較弱或缺失，將對發行審核造成較大困難 關聯交易關聯交易22依法納稅問題依法納稅問題n?首次公開發行管理方法?規定：n第三十四條 發行人依法納稅，各項稅收優惠符合相關法律法規的規定，經營成果對稅收優惠不存在嚴重依賴n第二十五條 發行人不得有以下情形：n二最近36個月違反工商、稅收、土地、環保、海關以及其他法律、行政法規，受到行政處分，且情節嚴重的n如何認定企業執行的稅收優惠政策的合法性？n根據?中華人民共和國稅收征管法實施細那么?規定，與國家稅收法律、行政法規相抵觸，或未經國家法律法規明確授權地方政府自行制定的地方稅收法規和地方政府規章，不能作

22、為公司享受稅收優惠的依據n實踐中，發行監管部門對于稅收優惠將重點關注以下問題：n發行人前三年所享受的稅收優惠政策與國家稅收法規政策是否存在不符，如果存在不符或越權審批的情況，發行人應當提供省級稅務部門出具確實認文件，由于律師出具法律意見n對于不符合國家稅法規定的或者違反國家稅法的地方性稅收優惠政策可能存在被追繳風險的，應在招股文件中作可能被追繳稅款的風險提示，并要求發行前原股東承諾承擔23依法納稅問題續依法納稅問題續以前年度存在隱藏利潤財務處理的企業如何實施以前年度存在隱藏利潤財務處理的企業如何實施IPO？n性質判斷n?首次公開發行管理方法?規定發行人不得有以下情形：二最近36個月違反稅收法律

23、、行政法規，受到行政處分，且情節嚴重的n是否受到過行政處分是判斷性質是否嚴重的重要依據n數量判斷n對于報告期內未收到過相關處分的企業來說，IPO申報財務報表數據原那么上允許與報告期內的原始財務報表數存在差異，但必須符合如下條件要求：n補繳報告期內欠繳的全部稅款n會計師事務所、稅務機關分別就相關問題發表專門意見，作為申報材料一并呈送證監會 n證監會內部差異比較表的審核有非正式的把握尺度：如果申報表對原始報表的調整影響利潤指標超過當期50%，或涉及到追繳稅金合計數超過當期應納稅額合計數的100%，一般需要企業重新運行3年以后，方才受理；對于相關指標不超過臨界值的，可視與證監會的具體溝通情況而定 n

24、處理建議n報告期內差異較小的，可通過補繳稅款，出具專項說明等補救措施予以解決n差異較大的，需要考慮是否需要徹底標準企業，作長期打算n同時需要考慮由于累積避稅可能形成的賬外資產的合理處置24土地及環保問題土地及環保問題n 土地問題n公司取得土地使用權的方式有折價入股、出讓、受讓、租賃等方式，應明確披露土地取得價格 ，公司取得土地的方式不合法的，應依法糾正 ，中介機構應就土地取得的合法情況予以核查 n募集資金投資于房地產工程的，相關土地應當落實，合法取得了土地使用權證；投資于非房地產工程的，相關土地應當根本落實，已簽署相關合同，并向有關土地管理部門辦理土地使用權登記手續n2021年國務院?關于促進

25、節約用地的通知?國發20213號的要求n關于環保問題關于環保問題 n要求詳細披露公司的生產經營及募集資金投資工程是否符合國家或地方環保要求要求詳細披露公司的生產經營及募集資金投資工程是否符合國家或地方環保要求 、最近、最近3年的環保投資和相關費用本錢支出情況，環保設施實際運行情況以及未來的環保支出情年的環保投資和相關費用本錢支出情況，環保設施實際運行情況以及未來的環保支出情況況n保薦機構及發行人律師要對環保問題進行詳細核查保薦機構及發行人律師要對環保問題進行詳細核查n曾發生環保事故或因環保問題受到處分的，除詳細披露相關情況外，保薦人和發行人律曾發生環保事故或因環保問題受到處分的，除詳細披露相關

26、情況外，保薦人和發行人律師師 還需要對其是否構成重大違法行為出具意見，并應取得相應環保部門的意見還需要對其是否構成重大違法行為出具意見，并應取得相應環保部門的意見n對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀造、制藥、紡織、制革、采礦等對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀造、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業，需取得省級環保部門的證明文件；重污染行業，需取得省級環保部門的證明文件； 從事火力發電、鋼鐵、水泥、電解鋁行從事火力發電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業的公司和跨省從事環發業的公司和跨省從事環發2003101號文件所列其他重污染行業生產經營公司由國家環號文件所列其他重污染行業生產

27、經營公司由國家環保部出具的核查意見保部出具的核查意見25誠信問題及重大違法行為問題誠信問題及重大違法行為問題n 董事、高管誠信問題 n關注高管的競業禁止n從改制、出資、歷史沿革子公司及兄弟公司、資金往來等方面關注董事、高管的忠實、誠信義務n如國企管理人員新設公司收購原公司的情形、高管與擬上市公司共設公司的情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產企業與高管關系的問題，需要重點關注n關于重大違法行為問題關于重大違法行為問題n重大違法行為是指：違反國家法律、行政法規，且受到行政處分、情節嚴重的行為重大違法行為是指：違反國家法律、行政法規，且受到行政處分、情節嚴重的行為 n原那么上，

28、凡給予罰款以上行政處分的行為，都視為重大違法行為，但行政處分的實施原那么上，凡給予罰款以上行政處分的行為，都視為重大違法行為，但行政處分的實施機關依法認定該行為不屬于重大違法行為，并能夠依法作出合理說明的除外機關依法認定該行為不屬于重大違法行為，并能夠依法作出合理說明的除外n近三年重大違法行為的起算點，法律近三年重大違法行為的起算點，法律 、行政法規和規章有明確規定的，從其規定，沒有、行政法規和規章有明確規定的，從其規定，沒有規定的，從違法行為的發生之日起計算，違法行為有連續或持續狀態的，從行為終了之規定的，從違法行為的發生之日起計算，違法行為有連續或持續狀態的，從行為終了之日起計算日起計算26第四章第四章 中小企業發行上市的根本程序中小企業發行上市的根本程序u總體工作程序總體工作程序u設立變更為股份公司階段流程設立變更為股份公司階段流程u股份公司運行及輔導階段工作流程股份公司運行及輔導階段工作流程u申報發行階段工作流程申報發行階段工作流程27總體工作程序總體