1、公司治理初論公司治理初論 在中國，公司治理首先面臨著一個(gè)在中國，公司治理首先面臨著一個(gè)“觀念障礙觀念障礙”。 中國人：相信人，不相信制度中國人：相信人，不相信制度 西西 方：只相信制度不信人方：只相信制度不信人 中國企業(yè)，現(xiàn)在出現(xiàn)問題，關(guān)鍵不在于制度，中國企業(yè)，現(xiàn)在出現(xiàn)問題，關(guān)鍵不在于制度， 而在于執(zhí)行。而在于執(zhí)行。 制度為什么不執(zhí)行？值得深思。制度為什么不執(zhí)行？值得深思。 即使在西方，公司治理也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決好實(shí)際問題。即使在西方，公司治理也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決好實(shí)際問題。 安然，虛報(bào)盈利安然，虛報(bào)盈利 6 6 億美元；億美元； 施樂，虛報(bào)收入施樂，虛報(bào)收入 14 14 億美元；億美元； 世通，少列支

2、出世通，少列支出 38 38 億美元；億美元； 默克，虛報(bào)收入默克，虛報(bào)收入 124 124 億美元。億美元。 股東財(cái)富被蒸發(fā)。股東財(cái)富被蒸發(fā)。被標(biāo)榜為世界楷模的美國公司制被標(biāo)榜為世界楷模的美國公司制度也不堪檢驗(yàn)。度也不堪檢驗(yàn)。 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，股東、經(jīng)理、董在市場經(jīng)濟(jì)條件下，股東、經(jīng)理、董事、職工、供應(yīng)商、客戶甚至政府，都會(huì)事、職工、供應(yīng)商、客戶甚至政府，都會(huì)隨時(shí)隨地拋棄公司。隨時(shí)隨地拋棄公司。 日本企業(yè)統(tǒng)治 會(huì)社運(yùn)營 經(jīng)營監(jiān)視 中國公司治理（結(jié)構(gòu)） 公司法人治理結(jié)構(gòu)臺(tái)灣 香港公司管治 公司監(jiān)管當(dāng)前發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家關(guān)注的公司治理問題當(dāng)前發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家關(guān)注的公司治理問題東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家公司

3、治理問題的出現(xiàn)東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家公司治理問題的出現(xiàn)中國公司治理問題的產(chǎn)生中國公司治理問題的產(chǎn)生 當(dāng)前發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家關(guān)注的公司治理問題當(dāng)前發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家關(guān)注的公司治理問題（一）經(jīng)理人員的高薪酬引致的不滿（二）股東訴訟事件大量增加（三）反兼并過程中的股東權(quán)益保護(hù) （四）機(jī)構(gòu)投資者的興起（五）來自利益相關(guān)者的呼聲（六）知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的新要求東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家公司治理問題的出現(xiàn)東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家公司治理問題的出現(xiàn)東歐企業(yè)改革面臨問題缺乏有效資本市場缺乏完善勞動(dòng)力市場傳統(tǒng)體制遺留問題內(nèi)部人控制中國公司治理問題的產(chǎn)生中國公司治理問題的產(chǎn)生內(nèi)部人控制的危害：內(nèi)部人控制的危害： 國家作為所有者的意志和利益被架空，國

4、有資產(chǎn)被蠶食、轉(zhuǎn)移或流失 一是國有民營的轉(zhuǎn)化中對(duì)國有資產(chǎn)的低估 二是在混合所有制企業(yè)中，國有資產(chǎn)被大量非國有化 使企業(yè)經(jīng)營狀況對(duì)外界而言更加不透明，增大了投資者的風(fēng)險(xiǎn) 一是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的更迭不透明 二是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不公開 三是企業(yè)經(jīng)營受政府干預(yù)的情況仍普遍存在 拉大了收入差距，激化了社會(huì)矛盾，為改革的進(jìn)一步深入設(shè)置了障礙公司治理內(nèi)涵公司治理內(nèi)涵公司治理的主體與客體公司治理的主體與客體公司治理：內(nèi)部治理和外部治理公司治理：內(nèi)部治理和外部治理公司治理內(nèi)涵公司治理內(nèi)涵狹義的公司治理：狹義的公司治理： 是指所有者，主要是股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間

5、的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離。主要特點(diǎn)是通過股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理：廣義的公司治理： 不局限于股東對(duì)經(jīng)營者的制衡。而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。公司治理的主體與客體公司治理的主體與客體 公司治理主體 公司是誰的？ 從傳統(tǒng)公司法律的角度來說，股東是理所當(dāng)然的所有者。我們認(rèn)為，

6、公司治理的主體不僅局限于股東，而是包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等在內(nèi)的廣大公司利害相關(guān)者。供應(yīng)商競爭者政 府社 區(qū)債權(quán)人雇 員經(jīng)營者股 東 公司治理客體公司治理客體公司治理的對(duì)象及其范圍公司治理的對(duì)象及其范圍 公司治理的對(duì)象主要有兩重含義：第一、經(jīng)營者，對(duì)其治理來自董事會(huì)，目標(biāo)在于公司經(jīng)營管理是否恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司的經(jīng)營業(yè)績；第二、董事會(huì)，對(duì)其治理來自股東及其他利害相關(guān)者，目標(biāo)在于公司的重大戰(zhàn)略決策是否被恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是股東及其它利害相關(guān)者投資的回報(bào)率。 公司治理對(duì)象的范圍：是公司治理的邊界，即公司權(quán)力、責(zé)任以及治理活動(dòng)的范圍及程度。 公司治理的形式：內(nèi)部治理和外部治理公

7、司治理的形式：內(nèi)部治理和外部治理 按照治理的途徑是：1、直接通過治理結(jié)構(gòu)，2、其他市場機(jī)制，公司治理可分為內(nèi)部治理和外部治理兩種形式 公司治理的形式外部治理內(nèi)部治理股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理層企業(yè)集團(tuán)銀行購并1、問責(zé)機(jī)制和責(zé)任問責(zé)機(jī)制和責(zé)任公司董事履行“受托責(zé)任”（fiduciary obligation）受托責(zé)任: The duties of obedience(服從); The duties of loyalty（忠誠）; The duties of care（勤勉）;（1 1）保護(hù)股東的權(quán)利）保護(hù)股東的權(quán)利；（2 2）應(yīng)確保董事會(huì)履行其職能；）應(yīng)確保董事會(huì)履行其職能； 制定公司戰(zhàn)略；挑選經(jīng)營管理

8、人員；對(duì)公司的經(jīng)營活制定公司戰(zhàn)略；挑選經(jīng)營管理人員；對(duì)公司的經(jīng)營活動(dòng)實(shí)施有效監(jiān)督動(dòng)實(shí)施有效監(jiān)督（3 3）對(duì)公司利益相關(guān)者的責(zé)任）對(duì)公司利益相關(guān)者的責(zé)任 員工員工 顧客顧客 供應(yīng)商供應(yīng)商 債權(quán)人債權(quán)人（4 4）公司的社會(huì)責(zé)任（環(huán)保、安全等）公司的社會(huì)責(zé)任（環(huán)保、安全等）2 2、高透明度原則（、高透明度原則（TRANSPARENCYTRANSPARENCY）（1）及時(shí)；（2）準(zhǔn)確；（3）充分；（4）會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（5）審計(jì)委員會(huì)的組成和審計(jì)制度；（6）披露渠道和方式3 3、公平性原則（、公平性原則（FAIRNESSFAIRNESS）對(duì)股東的平等對(duì)待；大股東與中小股東 公司治理大致劃分為英美治理模式和德日

9、治理模式。亞洲新興工業(yè)國家和地區(qū)的成功，使得東南亞家族式企業(yè)治理模式也成為理論研究的重點(diǎn)之一。 英美治理模式：股東主權(quán)加競爭性資本市場 德日治理模式：主銀行與雙層制董事會(huì)結(jié)構(gòu) 家族企業(yè)治理：大股東控制與不完全的信息披露 股東大會(huì)外部董事董事會(huì)內(nèi)部董事執(zhí)行管理人員首席執(zhí)行官選任監(jiān)督選任執(zhí)行委員會(huì)董事任免委員會(huì)報(bào)酬分配委員會(huì)公司治理委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)會(huì)計(jì)審計(jì)員委任監(jiān)督輔助管理審計(jì) 德國模式 日本模式銀行（股權(quán)和代理投票權(quán)）股東大會(huì)工會(huì)監(jiān)督董事會(huì)執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督職能執(zhí)行職能主銀行關(guān)聯(lián)企業(yè)法人股東大會(huì)執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下典型的“企業(yè)企業(yè)”治理模型治理模型轉(zhuǎn)型時(shí)期的轉(zhuǎn)型時(shí)期的“企業(yè)企業(yè)”治理模型治理模型經(jīng)濟(jì)型公司治理模型經(jīng)濟(jì)型公司治理模型計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下典型的“企業(yè)企業(yè)”治理模型治理模型轉(zhuǎn)型時(shí)期的轉(zhuǎn)型時(shí)期的“企業(yè)企業(yè)”治理模治理