1、一、案例概況“南海公司”始創于1710年，主要從事海外貿易業務。公司成立10年經營業績平平。1719年至1720年之間，公司趁股份投機熱在英國方興未艾之機，發行巨額股票，同時公司董事對外散布公司利好消息，致使公眾對股價上揚增加了信心，帶動了公司股價上升。1719年，南海公司股價為114英鎊，到1720年3月股價升至300英鎊，1721年7月公司股票價格高達1050英鎊，公司老板布倫特決定以高于面值數倍的價格發行新股。同時，南海公司將獲取的現金，轉貸給購買股票的公眾。一時間南海公司股價扶搖直上，一場股票投機浪潮席卷全國。由此，170 多家漸成立的股份公司股票以及原有的公司股票，都成了投機對象，股

2、價暴漲 5 6 倍，各種職業的人，包括軍人和家庭婦女都卷入了這場漩渦。美國經濟學家加爾布雷斯在其大恐慌一書中這樣描繪當時人們購買股票的情形：“政治家忘記了政治，律師忘記了法庭，貿易商放棄了買賣，醫生丟棄了病人，店主關閉了鋪子，教父離開了圣壇，甚至連高貴的夫人也忘了高傲和虛榮?！庇h會為了制止國內“泡沫公司”的膨脹，于1720年6月通過了泡沫公司取締法，隨之一些公司被解散。許多投資者開始清醒，并拋售手中所持股票。股票投資熱的降溫，致使“南海公司”股價一路下滑，到1720年12月，“南海公司”股價跌至124英鎊。年底，英國政府對“南海公司”資產進行清理，發現其實際資本所剩無幾。而后，“南海公司”

3、宣布破產?！澳虾９尽逼飘a，猶如晴天霹靂，震驚了公司投資人和債權人，數以萬計的股東及債權人蒙受損失。當證實了百萬英鎊的損失落在自己頭上時，紛紛向英國議會提出嚴懲欺詐者并給予賠償損失的要求。英國議會面對輿論壓力，為平息“南海公司”破產引發的風波，于1720年9月成立了由13人組成的特別委員會，秘密查證“南海公司”破產事件。在查證中發現該公司的會計記錄嚴重失真，并有明顯的篡改舞弊行為。為此，特別委員會特聘請倫敦市霍斯特萊思學校的會計教師查爾斯斯內爾對“南海公司”賬目進行審查。斯內爾應議會特別委員會的要求，通過對“南海公司”會計賬目的審核，于1721年編制了一份題為倫敦市霍斯特萊思學校的習字教師兼會

4、計師查爾斯斯內爾對索布里奇商社會計賬簿檢查的意見的查賬報告書，指出了公司存在的舞弊行為，但沒有對公司編制虛假賬目的目的表示自己的意見。英國議會根據斯內爾的審計報告書，沒收了全部公司董事的個人財產，將公司一名直接責任經理押進了英國倫敦塔監獄。為此，查爾斯斯內爾成為世界民間審計的最早先驅者，他編制的查賬報告是世界最早由會計師編制的審計報告。與此同時，英政府頒布了泡沫公司取締法，主要目的是防止不正常的股份投機，對股份公司的成立嚴加限制，以保持資本市場的穩定，保護投資者及債權人的利益不受侵害。1828年，英國政府根據國內經濟發展對資金的高度需求，重新認識股份公司的經濟意義，撒消了1720年的泡沫公司取

5、締法，1834年以后又通過了由國王授予特許證來設立股份公司的法案。英國議會又于1844年頒布了公司法，從而促進并規范了股份公司的發展。南海公司創辦人牛津伯爵南海泡沫事件一幅諷刺股民瘋狂葬身南海的漫畫二、破產原因分析破產原因分析直接原因直接原因直接導致南海公司破產的原因首先是受約翰勞的計劃在法國直接導致南海公司破產的原因首先是受約翰勞的計劃在法國失敗的影響。失敗的影響。英國政府與南海公司的合作是借鑒法國金融大臣約翰勞為法國政府解決債務危機的方法。1720年春，約翰勞的計劃失敗后，許多投機商將自己的資產轉移到正處于牛市的倫敦，致使倫敦股市大漲。1720年6月，英國泡沫公司取締法通過后，投機商的資金

6、即刻向海外轉移，加之此間巴黎盛傳約翰勞的計劃已經實現了振興法國的目的，流入倫敦的現金復歸巴黎，增大了倫敦市場指數下調的壓力。其次是適得其反的其次是適得其反的泡沫公司取締法泡沫公司取締法。泡沫公司取締法本意是南海公司為了減少倫敦資本市場的競爭對手，利用公司在政界的盟友支持和推動而通過的一部法案。從法案于1720年6月11日獲得通過這一時間安排上也可證明南海公司管理層的精心策劃。該法案不僅否認了所有未得到國王或議會賦予法人資格的公司，而且也成為約束新的股份公司成立的手段。令南海公司管理層始料不及的是，該法案的實施導致了英國的投資商將大量的資金轉移海外，特別是流向對新設股份公司限制不甚嚴格的國家和地

7、區，巨額資本外逃引起了倫敦市場股價下挫。再者是開戶銀行倒閉。再者是開戶銀行倒閉。在股價下跌時，為避免發生清償危機，南海公司與英格蘭銀行約定，英格蘭銀行以每股400英鎊的標準來支持它的股票，并持有它的有擔保債務發行的一大部分。不過，當南海公司的資金存儲機構斯沃德布萊德銀行倒閉時，英格蘭銀行便即刻毀約，這一保護線也旋即遭到突破。這時，南海公司的股票已跌至每股190英鎊。此外還有高級管理人員舞弊與套利。此外還有高級管理人員舞弊與套利。據國會組織的13人特別委員會調查顯示，該公司會計記錄嚴重失實。委員會聘請的審計師查爾斯斯奈爾對南海公司的分公司索布里奇商社會計帳目的審計更清楚地表明該公司確實存在舞弊行

8、為。同時，該公司管理當局還涉嫌操縱股市，并通過多種手段調節股市，以期靠信息欺詐來維持股價。深層原因深層原因（一）（一）不公平的產權交易不公平的產權交易可以說南海公司的股東是政府轉嫁債務的犧牲品。股東名義上擁有的南海公司的股權，實際上是應由政府支付的債權，而政府通過被視為創新的手段將民眾持有的以政府信譽擔保的國債轉化為風險自擔的企業股票。當擁有的對政府債權被轉化為對股份公司的股權后，由于南海公司并無真實資本，投資者對該公司的剩余索償權就只剩下特許經營權。一旦特許經營權無法產生效益，股東的產權便成了廢紙。政府高官和議員們在很大程度上是了解南海公司經營狀況的，但為了轉嫁負擔，同時也因他們中的相當部分

9、人接受了南海公司的賄賂，他們只有犧牲民眾的利益。他們所能做的就是希望南海公司的股價高漲，以便更快的減少債務。雖然他們的本意并不是想讓南海公司破產，但因為一場不公平的產權交易使他們難以對南海公司管理層進行有效的管理。( (二二) )不健全的公司治理結構不健全的公司治理結構 以企業代理理論分析，在所有權和經營權相分離后，所有者與經營者之間、經營者與下屬管理人員之間、管理人員和一般職員之間都存在著代理關系。代理人作為經濟人既有履行受托責任的義務，又有滿足自身利益的要求，而保證代理關系的核心內容就是建立嚴格的激勵機制、監督機制和約束機制。大量的事實證明，南海公司的管理層是缺乏有效監督和約束的。南海公司

10、的董事是代表股東來經營企業并監督雇員的，但董事并沒有受到股東的監督，而國家對證券經紀商的監督也僅限于書面誓約，對董事的監督就更加缺乏操作性了。實際上，由于交通不便，信息不暢，股東也根本無法對董事進行監督。缺乏監督和約束的董事是難以保證他能切實代表股東利益的。( (三三) )不對稱的財務信息不對稱的財務信息 公開證券市場的產生在一定程度上隔阻了投資者與上市公司的經常性聯系。二級市場博取差價的盈利模式也使得人們常常忽略財務信息。在信息得之不易的年代，一般投資者在二級市場上買賣常常依據的信息有兩類。一類是上市公司的宣傳和市場傳言。上市公司的宣傳對投資者有很大的鼓動性，南海公司在報刊雜志和印刷品中對公

11、司未來的盈利能力就作了夸張性的報道。市場的傳言也對股價崩潰波動起到推波助瀾的作用。另一類信息是股價信息。而對于維系資本市場發展的最根本的信息上市公司財務信息，投資者卻難以取得。缺乏可靠的財務信息，加大了投資風險。即使財務信息受到重視，也由于管理層和一般投資者在地位、職務上的差異而造成信息獲取的時間和準確性的差異。( (四四) )不適應的會計技術方法不適應的會計技術方法 客觀而論，當時的會計技術和信息披露方法并不適應當時的資本市場的發展。這顯然難以適應資本市場發展的需要。從當時的狀況看，會計實務至少存在兩大問題。一是會計報表體系尚不完善。損益表、資產負債表尚未來有統一的格式和要求，由于當時上市公

12、司多為貿易公司，每個經營期并不固定，因此，決算的時間也不固定。二是披露沒有明確有制度要求。本來，相比固定利率的債券，股票的定價就十分困難，公開市場的出現割斷了中小股東與公司的直接聯系，在這樣的情況下，如果沒有及時的會計信息，股票市場就成為了投機、冒險與游戲之地。三、南海公司破產的后果南海公司的破產引發了工業革命前西方資本市南海公司的破產引發了工業革命前西方資本市場的最為嚴重的一次經濟危機，它標志著世界場的最為嚴重的一次經濟危機，它標志著世界早期資本市場的崩潰。早期資本市場的崩潰。1720年8月31日，南海公司股票市值為1640萬英鎊，此后不到一個月市值就被蒸發掉1030萬英鎊，同年10月，倫敦

13、的股票指數平均跌去一半。資本市場危機使剛剛建立的金融制度搖搖欲墜。硬幣從流通中消失，在倫敦，每月需支付5%的利息才能借到硬幣，在愛爾蘭，甚至回到了物物交換的階段，阿姆斯特丹的股份公司個個垮臺，股東紛紛破產。南海公司事件后，本來是南海公司采取各種手段影響國會通過的旨在減少與南海公司爭奪資本資源競爭對手數量的泡沫公司取締法(The Bubble Act)真正成了股份公司的克星。此后的一百零五年，民間合股被視為非法。南海公司事件還影響了英國的立法，自此，對破壞金融市場均衡與構成潛在威脅的行為進行整治和禁止已成為英國當時立法的特定慣例。1734年，在約克郡房屋互助協會(the York Buildin

14、g Society )財務危機后，期權交易即遭到禁止即是例證，雖然法律的漏洞允許邊際銷售繼續進行。四、影響與啟示（一）影響1 1英國英國“南海公司南海公司”破產審計案的歷史意義破產審計案的歷史意義及對現代民間審計產生的深遠影響。及對現代民間審計產生的深遠影響。英國“南海公司”破產審計案開創了近代民間審計的歷史先河，對世界民間審計的發展具有里程碑的意義和影響。始于18世紀60年代的工業革命推動了英國經濟的發展，股份公司隨之誕生和發展，在股份公司誕生的那一刻起就將審計的發展納入了新的歷史時期?？梢哉f，股份公司的發展孕育了現代民間審計的產生，英國“南海公司”破產案造就了世界第一位民間審計師，同時也揭

15、開了民間審計發展的序幕。在民間審計發展的200多年歷史中，人們研究和探討民間審計理論及實務，均將英國“南海公司破產審計案作為時間起點，并將此案例作為世界第一起正式民間審計案例?？梢姡澳虾９尽逼飘a審計案對世界民間審計發展意義重大、影響深遠。2股份公司發展對民間審計的客觀需要。股份公司發展對民間審計的客觀需要。通過對英國“南海公司”破產審計案例的深入研究，可以揭示股份公司發展對民間審計在客觀上的迫切需求，以及在股份公司發展的經濟環境中，民間審計產生的歷史必然性。英國“南海公司”破產審計案例的發生，說明建立在所有權與經營權分離基礎上的股份公司，其經營具有委托性質。由于受種種原因和條件的限制，

16、投資者即公司股東和債權人不可能直接接觸公司經營的各個方面，要了解公司經營的詳細情況必須借助于其會計報告。但是股東和債權人要得到公司真實，準確、客觀的會計信息決非易事，這在客觀上要求與公司無利益關系的熟悉會計語言的第三者就公司會計報告的真實性和準確性提出證明，以便將客觀、可信的會計信息提供給公司股東及債權人。這樣一方面可控制經營者為所欲為，損害投資者利益；另一方面可以使股東及債權人正確決策。否則，投資者與經營者的經濟責任關系難以維系，股份公司難以存在和發展。3股份公司規范及民間審計發展對公司立法的客觀要求。通過英國“南海公司”破產審計案例的研究可以看出，股份公司的存在需要民間審計及公司立法，民間

17、審計發展對公司立法同樣有著客觀要求。股份公司的發展對發展資本市場、推動社會經濟發展具有重大作用，但若在法律上不加規范、缺乏社會監督則勢必引起社會經濟秩序混亂。1720年英國“南海公司”破產案件之后，英政府開始重視對股份公司的規范。1815年英國第一次出現經濟危機，爾后每隔3至10年重演一次，每次都有大批股份公司倒閉，大量股東和債權人蒙受損失。面對嚴峻的現實，英國政府進一步認識到制定法案對股份公司進行社會監督的重要性，1844年的公司法就是在這樣的背景下制定的。該公司法明確規定鼓勵公司采取股份公司形式，明文規定股份公司賬簿經董事以外的第三者審查。1845年又公布了新的公司法條款，增設了必要時可以

18、聘請會計師協助辦理審計業務的條款。新的公司法條款為民間審計的發展開創了一個良好的開端。（二）啟示1、必須遵循經濟規律。股票發行市場的容量直接反映的是股票的供需關系，而供需關系又影響股票的價值。上市公司在發行股票及推行新的鼓勵政策時，應遵循經濟規律。 2、政府信用的價值作用對經濟發展的穩定至關重要。我國政府應加強政府的監督管理職能，實施合理有序的宏觀調控，嚴厲打擊官員操控市場的情況，樹立良好的信用，為經濟發展起到指引作用。3、健全相關的法律，創造穩定的經濟環境。在南海公司案例中，相關法律的缺失為不法分子和公司創造了發展的空間，最終導致泡沫經濟的產生和破滅。以史為鑒，在經濟發展的同時，法律等配套設施必須跟上，防患未然，長期發展。4、完善市場的信息機制，努力使政府、企業、投資人信息對等，創造公平的競爭環境。5、會計人員應正確填制報表，披露報表，確保報表真實性、可靠性。審計人員科學審計、嚴謹工作，相關部門嚴格守法，司法部門公正執法，共建經濟和諧社會。6、作為投資人，理性出發。股票市場有一句話“股市有風險，投資須謹慎”。 現