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文檔簡介

1、123456789101112 決定每種風險資決定每種風險資產占風險資產組合的比例，從而達到投資效產占風險資產組合的比例，從而達到投資效用最大化用最大化。 （非系統風險可以通過多種風險資產的組合來降低，因此投（非系統風險可以通過多種風險資產的組合來降低，因此投資者會根據資產的期望收益與方差情況，來選擇組合中的風資者會根據資產的期望收益與方差情況，來選擇組合中的風險資產，并考慮自己的風險厭惡程度）險資產，并考慮自己的風險厭惡程度）13141516F托賓托賓( (James Tobin)James Tobin)是著名的經濟學家，是著名的經濟學家，1955-561955-56年，發年，發現馬克維茨假

2、定投資者在構筑資產組合時是在風險資產現馬克維茨假定投資者在構筑資產組合時是在風險資產的范圍內選擇，的范圍內選擇，沒有考慮無風險資產和現金沒有考慮無風險資產和現金，而實際上，而實際上投資者會在持有風險資產的同時持有國庫券等低風險資投資者會在持有風險資產的同時持有國庫券等低風險資產和現金的。產和現金的。F他指出，投資者首先在風險資產和無風險資產這兩種資他指出，投資者首先在風險資產和無風險資產這兩種資產之間進行選擇，他還得出：產之間進行選擇，他還得出：各種風險資產在風險資產各種風險資產在風險資產組合中的比例與風險資產組合占全部投資的比例無關。組合中的比例與風險資產組合占全部投資的比例無關。即投資者的

3、投資決策即投資者的投資決策包括兩個決策，資產配置和證券的包括兩個決策，資產配置和證券的選擇選擇。171819202122232425262728293031323334DABECAL(A)CAL(B)5813510152025F由于由于B的斜率大于的斜率大于A，B更優。更優。F最高的最高的CAL線？線？F因此，兩條線相切時，切點所對應的組合因此，兩條線相切時，切點所對應的組合P最優。最優。35F 資本配置線資本配置線F E(rE(rp p) )F p pF FF rfF 資產組合可行集資產組合可行集FF 0 0 36212222)(2EDEDEEDDprrCovwwww372)51358(144)513(400)58(72)513(400)58(wBwA383940PortfolioP74%4142431w to)(isubjectrrESMaxPfPPwi4445F試求：試求：（鑒于計算繁瑣，列出算式即可）（鑒于計算繁瑣，列出算式即可）F1、最優風險資產組合中各風險資產所占比例？、最優風險資產組合中各風險資產所占比例？F2、假定該投資者的、假定該投資者的A=4，

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