1、1 2 4.14.24.33 u了解不確定分析與風險分析的概念u掌握盈虧平衡分析方法u掌握單因素敏感性分析u了解多因素敏感性分析和三相預測值敏感性分析u熟悉風險分析、風險評估的方法u了解風險決策與風險應對4 建筑工程經濟有一投資項目，初始投資1 000萬元，已經預測出年銷售收入、年經營支出、壽命的三種可能狀態，具體情況見表，固定資產殘值為零。試計算該項目的年凈現金流量。 項目不確定因素的預測值 單位：萬元案例導入因素因素變化年銷售收入年經營成本使用壽命最有利（O）60030015最可能（M）52036012最不利（P）400400105 建筑工程經濟投資項目實際執行過程中，某些因素的變動可能導

2、致項目經濟效益指標偏離原來的預測值，甚至可能發生較大的變化。這些因素是否會出現，出現的可能性有多大等都是不確定的，這就是項目的不確定性。為了估計不確定性因素的變化對投資項目經濟效益的影響程度，運用一定的方法對影響投資效益的不確定因素進行計算分析，這就是不確定性分析。在建筑工程經濟中，通常運用不確定性分析計算和分析對投資項目具有重大影響的不確定因素對項目盈利水平的影響程度，估算出對經濟評價指標有重大影響的敏感因素變化范圍及其出現在此范圍內的幾率。4.14.1.1 不確定性分析1不確定性分析的概念6 建筑工程經濟 1）物價變動物價變動有多種情況：投入物價格上升會使項目造假增大，投資額增加；項目投產

3、后投入物價格上升會使生產成本上升，從而減少盈利；而產出物價格上升則會增加銷售收入，提高盈利水平。這些是影響經濟效益的最基本因素，因而構成了項目評價中一個重要的不確定因素。2）工藝技術的更改在項目的執行和投產過程中，若發生工藝技術的更改會對企業的經濟效益和經營成本產生影響，從而引起投資效益指標的變化。3）生產能力的變化生產能力的變化是指由于原材料供應中能源和動力的保證程度、運輸的配套情況、技術的掌握程度、管理水平的高低等原因使項目生產能力達不到設計標準；或者是由于市場的變化，使產品銷量減少，從而使生產能力下降，生產能力下降會使項目的規模效益下降，減少盈利甚至虧損。4.1.1 不確定性分析2不確定

4、性因素產生的原因投資項目及其經濟評價的不確定性取決于很多原因，主要的有以下幾個方面。7 建筑工程經濟4）建設期、投產期及投資費用的變化建設工期延長會增加項目貸款利息，提高建設成本，推遲投產期也將引起投資費用的變化，導致項目的投資規模、經營成本和銷售收入等項目經濟指標的變化。5）項目經濟壽命的變動項目經濟壽命是指項目在經濟上的最佳使用年限，項目經濟評價中的許多指標時以項目經濟壽命為基礎的，對項目經濟壽命的不確定性分析是項目評價的重要組成部分。6）匯率的變更在利用外資的項目中，匯率的變動對投資效益指標有重要影響，在評價中需要認真分析。7）國內外政府政策和制度的變化在外資項目中，國內外政府政策和制度

5、對項目的影響較大，這些政策也包括外國政府對我國的經濟貿易政策的變化，國內政策包括產業政策、稅收政策、企業經營制度的改革等。4.1.1 不確定性分析2不確定性因素產生的原因投資項目及其經濟評價的不確定性取決于很多原因，主要的有以下幾個方面。8 建筑工程經濟風險分析也叫概率分析。概率是指事件的發生所產生某種后果的可能性大小，概率分析是借助概率來研究預測不確定因素和風險因素對項目經濟評價指標影響的一種定量分析技術。具體地講，概率分析是在選定不確定因素的基礎上，通過估計其發生變動的范圍，然后根據已有資料或者經驗等情況，估計出變化值的概率，并根據這些概率的大小，來分析測算事件變動對項目經濟效益帶來的結果

6、和所獲得結果的穩定性。4.1.2 風險分析1風險分析的概念9 建筑工程經濟1）按風險造成的后果分純風險，是指只會造成損失而不會帶來收益的風險。其后果只有兩種，即損失或無損失，不會帶來收益。投機風險，是指那些既存在造成損失的可能性，也存在獲得收益的可能性的風險。其后果有造成損失、無損失和收益三種結果，即存在三種不確定狀態。4.1.2 風險分析2風險分析的分類風險按不同的標準可劃分為不同的類型，主要有以下幾種。10 建筑工程經濟2）按風險產生的根源分經濟風險，是指在經濟領域中各種導致企業經營遭受厄運的風險。即在經濟實力、經濟形勢及解決經濟問題的能力等方面潛在的不確定因素構成經營方面的可能后果。政治

7、風險，其是指政治方面的各種事件和原因給自己帶來的風險，包括戰爭和動亂、國際關系緊張、政策多變、政府管理部門的腐敗和專制等。技術風險，是指工程所處的自然條件（包括地質、水文、氣象等）和工程項目的復雜程度給承包商帶來的不確定性。管理風險，是指人們在經營過程中，因不能適應客觀形勢的變化或因主觀判斷失誤或對已經發生的事件處理不當而造成的威脅。其包括：施工企業對承包項目的控制和服務不力；項目管理人員水平低不能勝任自己的工作；投標報價時具體工作的失誤；投標決策失誤等。4.1.2 風險分析2風險分析的分類風險按不同的標準可劃分為不同的類型，主要有以下幾種。11 建筑工程經濟3）從風險控制的角度分不可避免又無

8、法彌補損失的風險。例如，天災人禍（地震、水災、泥石流，戰爭、暴動等）。可避免或可轉移的風險。例如，技術難度大且自身綜合實力不足時，可放棄投標達到避免的目的；可組成聯合體承包以彌補自身不足；也可采用保險對風險進行轉移。有利可圖的投機風險。4.1.2 風險分析2風險分析的分類風險按不同的標準可劃分為不同的類型，主要有以下幾種。12 建筑工程經濟1）不確定性是風險的起因由于人們對未來事物認識的局限性、可獲信息的不完備性以及未來事物本身的不確定性，使得投資活動的實際結果具有不確定性；而由于不確定性可能使經濟效果得到低于預期的收益，甚至遭受一定的損失，這就是風險。2）不確定性與風險相伴而生正因為不確定性

9、是風險的起因，因此不確定性與風險也是相伴而生的。如果不是從理論上去刻意區分，他們往往被人們混為一談，在實踐中也往往混合使用。3）不確定性與風險的程度不同不確定性導致的結果可能高于預期目標，也可能低于預期目標，而通常是將結果低于預期目標的不確定性稱為風險。另外，不確定性和風險的“未知”程度不同。雖然不知道確切的實際結果，但知道各種結果發生的可能性，稱之為風險；連實際結果發生的可能性都不知道的，稱之為不確定性。4.1.2 風險分析3不確定性與風險的關系不確定性和風險是兩個不完全相同但又密切相關的概念，其關系體現在以下幾方面。13 建筑工程經濟不確定性分析與風險分析也是既有聯系又有區別的。不確定性分

10、析與風險分析的主要區別在于二者的分析內容、方法和作用的不同。不確定性分析只是研究各種不確定因素對方案結果的影響，但不知道這些不確定因素可能出現的狀態及其發生的可能性，因而也就不知道方案出現各種結果的可能性；而風險分析則要通過預先知道不確定因素可能出現的各種狀態及其可能性，求得對方案各種結果影響的可能性，進而判斷方案的風險程度。4.1.2 風險分析3不確定性與風險的關系14 建筑工程經濟盈虧平衡分析也稱收支平衡分析或損益平衡分析。盈虧平衡分析是研究建設項目投產后正常年份的產量、成本和利潤三者之間的平衡關系，以利潤為零時的收益與成本的平衡為基礎，測算項目的生產負荷狀況，度量項目承受風險的能力。具體

11、地說，盈虧平衡分析就是通過對項目正常生產年份的生產量、銷售量、銷售價格、稅金、可變成本、固定成本等數據進行計算，以求得盈虧平衡點及其所對應的自變量，分析自變量的盈虧區間，分析項目承擔風險的能力。對一個工程項目而言，隨著銷量的變化，盈利與虧損之間一般至少有一個轉折點，我們稱這種轉折點為盈虧平衡點BEP（Break Even Point）。在這點上，營業收入與成本費用相等，既不虧損也不盈利。4.24.2.1 盈虧平衡分析盈虧平衡分析關鍵就是要找出項目方案的盈虧平衡點。一般來說，對工程項目的生產能力而言，盈虧平衡點越低，項目盈利的可能性就越大，對不確定因素變化所帶來的風險承受能力就越強。15 建筑工

12、程經濟1）線性盈虧平衡分析（1）進行線性盈虧平衡分析的前提條件 產量等于銷售量，即當年生產的產品當年銷售出去。 產量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產量的線性函數。 產量變化，產品售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數。 只生產單一產品，或者生產多種產品，但可以換算為單一產品計算，亦即不同產品負荷率的變化是一致的。線性盈虧分析的基本公式如下年銷售收入方程 年總成本費用方程年利潤方程 4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析式中 R為年銷售收入； P單位產品銷售價格； Q項目設計生產能力或年產量； C年總成本費用； F年總成本中的固定成本； V單位產品變動成本； T單位產品營業

13、稅金及附加； B年利潤。RP QCFVQTQBRCPVTQF（）16 建筑工程經濟（2）盈虧平衡點的計算盈虧平衡點可以采用公式計算法求取，也可以采用圖解法求取。 公式計算法當盈虧平衡時，年銷售收入年總成本費用，則年產量的盈虧平衡點 銷售收入的盈虧平衡點 盈虧平衡點的生產能力利用率 4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析經營安全率 平衡點的生產能力利用率一般不應大于75%，經營安全率一般不應小于25%。產品銷售價格的盈虧平衡點 單位產品變動成本的盈虧平衡點 QBEPFPVTRBEPFPPVTQYBEPBEP100%100%FQPVTQ（）SYBEP1BEP PBEPFVTQVBEPFP

14、TQ17 建筑工程經濟（2）盈虧平衡點的計算盈虧平衡點可以采用公式計算法求取，也可以采用圖解法求取。 圖解法將年利潤方程公式 的關系反映在直角坐標系中，即成為基本的量本利圖，如右圖所示。其中，橫坐標為產銷量，縱坐標為金額。假定在一定時期內，產品價格不變時，銷售收入R隨產銷數量的增加而增加，呈線性函數關系，在圖形上就是以零為起點的斜線。產品總成本C是固定總成本和變動總成本之和，當單位產品的變動成本不變時，總成本也呈線性變化。從圖中可知，銷售收入線與總成本線的交點即為盈虧平衡點（BEP），也叫保本點，表明企業在此產銷量下總收入與總成本相等，既沒有利潤也不發生虧損。在盈虧平衡點對應的產量即為BEPQ

15、。在此基礎上，增加產銷量，銷售收入超過總成本，收入線與成本線之間的距離為利潤值，形成盈利區；反之，形成虧損區。 4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析圖BRCPVTQF（）18 建筑工程經濟某設計方案年產量為10萬噸，已知每噸產品的銷售價格為675元，每噸產品繳付的營業稅金及附加為165元，單位可變成本為200元，年固定成本費用為1 000元，試求用年產量表示的盈虧平衡點、盈虧平衡點的生產能力利用率、盈虧平衡點的產品售價。4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析典型案例【解】用年產量表示的盈虧平衡點為 盈虧平衡點的生產能力利用率為 盈虧平衡點的產品售價為Q10

16、00BEP3.22675200165FPVT（）萬噸QYBEP3.22BEP100%100%32.2%10QP1000BEP20016546510FVTQ（）元/噸19 建筑工程經濟2）非線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析的基本假設具有一定的合理性，但在實際生產中，企業的總成本、銷售收入與產量并不是呈現單一的線性關系。如當生產擴大到某一限度后，正常價格的原料、動力已不能保證所要求的產量，企業必須付出比較高的代價才能獲得；而且正常的生產班次也已不能保證所要求的產量，企業必須加班生產，增加人工費用。此外，設備的超負荷運行也使磨損加大、壽命縮短和維修費用增加等。這種情況下的盈虧平衡分析就是非線性盈虧平

17、衡分析。非線性盈虧平衡分析的基本原理與線性盈虧平衡分析相同，即通過確定盈虧平衡點來判斷項目運營風險。非線性盈虧平衡點往往不止一個。進行非線性盈虧平衡分析的關鍵是確定盈虧平衡點。4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析20 建筑工程經濟設某企業的年銷售收入R與年產量Q的關系為R150Q0.015Q2（元），固定成本總額F90 000元，可變成本總額VQ50Q0.005Q2（元）。試求盈虧平衡點以及最大利潤時的銷售量。4.2.1 盈虧平衡分析1獨立方案的盈虧平衡分析典型案例【解】依據題意，總成本為根據盈虧平衡原理RC即 解得BEP（Q1）1 000（件），BEP（Q2）9 000（件）即該

18、企業的年產量要控制在1 0009 000件/年之間方可盈利。如果要獲得最大利潤，則對 求一階導數，并令其等于0，即解得Q5 000（件/年）290 000500.005CQQ（）元221500.01590 000500.005QQQQ20.0110090 000MRCQQ 0.021000dMQdQ 21 建筑工程經濟在存在多個互斥方案，并需要對其進行比較選擇時，如有某個共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時，可先求出兩個方案的盈虧平衡點，再進行取舍。4.2.1 盈虧平衡分析2互斥方案的盈虧平衡分析某企業有A和B兩個互斥方案，方案A的期初投資為1 000萬元，年營業收入為570萬元，年營業費用

19、為400萬元；方案B的期初投資為3 000萬元，年營業收入為1 600萬元，年營業費用為1 090萬元。兩方案的壽命期均具有較大的不確定性，基準收益率ic10%，不考慮期末投資殘值，試分析兩方案的臨界點。典型案例22 建筑工程經濟4.2.1 盈虧平衡分析2互斥方案的盈虧平衡分析典型案例【解】設項目的壽命期為n結合查表及插入法，得兩方案壽命期的臨界點n9.32（年）這就是以項目壽命期為共有變量時，方案A與方案B的盈虧平衡點。由于方案B年化凈收益比較高，項目壽命期延長對方案B有利。故可知：如果根據市場預測項目壽命期小于9.32年，應采用方案A；如果項目壽命期在9.32年以上，應采用方案B；如果項目

20、壽命期為9.32年時，兩方案無差異，均可。盈虧平衡分析如圖所示。ABNPV1000570400/10%NPV300016001090/10%/10%5.882 4PAnPAnPAn （）（， ）（）（， ），（， ）即盈虧平衡分析圖23 建筑工程經濟盈虧平衡分析雖然能夠從市場適應性方面說明項目風險的大小，但并不能揭示產生項目風險的根源。因此，還需要采用其他一些方法來幫助達到這個目標。項目評價中的敏感性分析，就是在項目確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標（如內部收益率、凈現值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受

21、能力。4.2.2 敏感性分析24 建筑工程經濟敏感性分析的做法通常是改變一種或多種不確定因素的數值，計算其對項目效益指標的影響，通過計算敏感度系數和臨界點，估計項目效益指標對它們的敏感程度，進而確定關鍵的敏感因素。通常將敏感性分析的結果匯總于敏感性分析表，也可通過繪制敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點。敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對項目效益的影響，為了作圖的需要也可考慮不確定性因素的有利變化對項目效益的影響。4.2.2 敏感性分析1敏感性分析的內容25 建筑工程經濟1）選定需要分析的不確定性因素影響項目經濟評價指標的不確定因素很多，但并沒有必要對所有的不確定因素都進行敏

22、感性分析，而只需要選擇一些主要的影響因素。在選擇需要分析的不確定因素時主要考慮以下兩條原則：（1）預計這些因素在其可能變動的范圍內對經濟評價指標的影響較大。（2）對在確定性經濟分析中采用該因素的數據的準確性把握不大。2）確定進行敏感性分析的經濟評價指標衡量項目經濟效果的指標越多，敏感性分析的工作量越大，一般不可能對每種指標都進行分析，而只對幾個重要的指標進行分析，如財務凈現值、財務內部收益率、投資回收期等。由于敏感性分析是在確定性經濟評價的基礎上進行的，故選作敏感性分析的指標應與經濟評價所采用的指標相一致，其中最主要的指標是財務內部收益率。4.2.2 敏感性分析2敏感性分析的步驟進行敏感性分析

23、的一般步驟：26 建筑工程經濟3）計算因不確定性因素變動引起的評價指標的變動值一般就各選定的不確定性因素，設若干級變動幅度（通常用變化率表示），然后計算與每級變動相應的經濟評價指標值，建立一一對應的數量關系，并用敏感性分析圖或敏感性分析表的形式表示。敏感性分析圖如圖所示。圖中每一條斜線的斜率反映內部收益率對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結果。每條斜線與基準收益率的相交點所對應的是不確定性因素變化率，圖中C1、C2、C3等即為該因素的臨界點。4）計算敏感度系數并對敏感因素排序敏感度系數是項目效益指標變化的百分率與不確定性因素變化的百分率之比。

24、敏感度系數越高，表示項目效益對該不確定性因素的敏感程度越高，提示應重視該不確定性因素對項目效益的影響。敏感度系數計算公式如下： 式中 E評價指標A對于不確定性因素F的敏感度系數；不確定性因素F變化率為 時，評價指標A的相應變化率（%）；不確定性因素F的變化率（%）。4.2.2 敏感性分析2敏感性分析的步驟進行敏感性分析的一般步驟：AEFAF單因素敏感性分析圖27 建筑工程經濟5）計算變動因素的臨界點臨界點是指不確定性因素的極限變化，即該不確定性因素使項目內部收益率等于基準收益率或凈現值變為零時的變化百分率，當該不確定性因素為費用科目時，即為其增加的百分率；當其為效益科目時為降低的百分率。臨界點

25、也可用該百分率對應的具體數值表示。當不確定性因素的變化超過了臨界點所表示的不確定性因素的極限變化時，項目內部收益率指標將會轉而低于基準收益率，表明項目將由可行變為不可行。臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會變低（臨界點表示的不確定性因素的極限變化變小）；而在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感。可以通過敏感性分析圖求得臨界點的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定性因素變化之間不是線性關系，有時誤差較大，因此最好采用專用函數求解臨界點。4.2.2 敏感性分析2敏感性分析的步驟進行敏感性分

26、析的一般步驟：28 建筑工程經濟4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析是指每次只改變一個因素的數值來進行分析，估算單個因素的變化對項目效益產生的影響；多因素分析則是同時改變兩個或兩個以上因素進行分析，估算多因素同時發生變化的影響。為了找出關鍵的敏感性因素，通常多進行單因素敏感性分析。29 建筑工程經濟4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法1）單因素敏感性分析每次只考慮一個因素的變動，而假設其他因素保持不變時所進行的敏感性分析稱為單因素敏感性分析。即假設某一不確定性因素變化時，其他因素不變，各因素之間是相互獨立的。單因素敏感性

27、分析具有簡單、直觀的優點，但卻只考慮了各因素獨立的變化，忽略了各因素之間的相互影響。下面通過例題來說明單因素敏感性分析的具體操作步驟。30 建筑工程經濟4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法設某項目基本方案的基本數據估算值見下表，試對該項目進行敏感性分析（基準收益率ic10%）。 基本方案的基本數據估算表 單位：萬元 典型案例因素因素期初投資期初投資年營業收入年營業收入年經營成本年經營成本使用壽命使用壽命估算值2 00060035020年31 建筑工程經濟4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法【解】（1）以年營業收入、年經營成本、期初投資為分析的不確定性因素。（2）選擇項目的凈現值為經濟效

28、果評價指標。（3）計算營業收入、年經營成本、期初投資變動時對經濟效果評價指標凈現值的影響。計算結果見下表。凈現值的敏感性分析如圖所示。 因素變化對凈現值的影響典型案例 變化率變化率凈現值凈現值不確定因素不確定因素- -20%- -10%基本方案基本方案+10%+20%期初投資528.4328.4128.4-71.6-271.6年營業收入-893.23-382.42128.4639.221 150.03年經營成本724.35426.38128.4-169.58-467.55單因素敏感性分析圖32 建筑工程經濟4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法【解】（4）計算敏感度系數并進行排序。期初投資平

29、均敏感度、營業收入平均敏感度及經營成本平均敏感度的計算見下表。由表表明，對敏感因素按敏感性由高到低的順序排列為：營業收入經營成本期初投資；典型案例序號序號項項 目目計計 算算1期初投資平均敏感度2營業收入平均敏感度3經營成本平均敏感度528.4( 271.6)128.415.5840% 1 150.03( 873.23)128.439.7840% 724.35( 467.55)128.423.2040% （5）計算變動因素的臨界點。臨界點是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。變動因素臨界點的計算見下表。序號序號項項 目目計計 算算 式式計算結果計算結果

30、1期初投資臨界值X=2 128.5（萬元）2營業收入臨界值X=584.91（萬元）3經營成本臨界值X=365.09（萬元）(600350) ( / ,10%,20)0XP A2 000(350) ( / ,10%,20)0XP A2 000(600) ( / ,10%,20)0XP A33 建筑工程經濟2）多因素敏感性分析單因素敏感性分析計算簡單，結果明了，但實際上它是一種理想化的敏感性分析方法。在現實中，許多因素的變動都具有相關性，一個因素的變動往往會伴隨著其他因素的變動，單純考慮單個不確定因素的變化對經濟效果評價指標的影響不能夠反映現實的實際情況，因此具有一定的局限性。多因素敏感性分析考慮

31、了因素之間的相關性，彌補了單因素敏感性分析的局限性，更全面地揭示了事物的本質。常用的有雙因素敏感性分析和三因素敏感性分析。4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法（1）雙因素敏感性分析雙因素敏感性分析是指考慮兩個因素同時變化對項目經濟效果評價指標的影響，其他因素保持不變。單因素敏感性分析獲得曲線，雙因素敏感性分析獲得曲面。34 建筑工程經濟對上例中的基本方案作關于期初投資和營業收入的雙因素敏感性分析，并指出當期初投資增加10%時，營業收入允許的變動范圍。典型案例【解】設期初投資變動率為x，營業收入變動率為y，則其中y0.392x0.025 2稱為臨界線，這條直線可在坐標圖上表示出來，如圖所示。

32、當期初投資和營業收入的同時變化范圍在這條直線左上方區域時，則NPV0；當期初投資和營業收入的同時變化范圍在這條直線右下方區域時，則NPV0。當x增加10%時，代入y0.392x0.025 2，求出y1.4%。即表明當期初投資增加10%時，營業收入應該增加1.4%以上才能保證項目的NPV0。4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法NPV2 000 1600 1/10% 20350/10% 2000.3920.025 2xyPAPAyx （）（）（， ）（， ） 雙因素敏感性分析圖35 建筑工程經濟【解】設初始投資變化率為x，設營業收入變動率y，n表示壽命期，則依次取n15，16，17，18，19

33、，20，并按照上例中對雙因素變化時的敏感性分析，可得下列一組臨界曲線族：（2）三因素敏感性分析對于三因素敏感性分析，一般需列出三維表達式。但通常用降維的方法來簡單地表示。典型案例對單因素敏感性分析中案例的基本方案作關于初始投資、營業收入、壽命的三因素敏感性分析。4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法NPV2 000 1600 1/10% 15350/10% 150nxyPAPA （ ）（）（）（， ）（， ） NPV 152 000 1600 1/10% 15350/10% 1500.438 20.0216NPV 162 000 1600 1/10% 16350/10% 1600.42610

34、.009 4NPV 172 000 1600 1/10% 17350/10% 17xyPAPAyxxyPAPAyxxyPAPA （ ）（）（）（， ）（， ） （ ）（）（）（， ）（， ） （ ）（）（）（， ）（，00.41550.0011NPV 182 000 1600 1/10% 18350/10% 1800.406 40.010 2NPV 192 000 1600 1/10% 19350/10% 1900.39850.018 2NPV202 000 1600 1/10%yxxyPAPAyxxyPAPAyxxyPA ） （ ）（）（）（， ）（， ） （ ）（）（）（， ）（， ） （

35、 ）（）（）（，20350/10% 2000.3920.025 2PAyx， ）（， ） 36 建筑工程經濟【解】根據上面的不等式，可繪出一組損益平衡線（如圖所示）。只要n17年，方案就具有一定的抗風險能力。但是，n=17時，投資及年收入發生估計誤差的允許范圍就很小了。從圖中可以看出，壽命期上升，將導致臨界線向下方移動，使NPV0的區域NPV擴大。反之，壽命期下降，將導致臨界線向上移動，使NPV0的區域NPV縮小。4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法典型案例三因素敏感性分析圖37 建筑工程經濟3）三相預測值敏感性分析當分析的不確定因素不超過三個且指標計算比較簡單時，可以采用三相預測值敏感性

36、分析方法。其基本思路是：對技術方案的各不確定因素分別估算悲觀的預測值P，最可能的預測值M，樂觀的預測值O。根據這三種預測值對技術方案進行敏感性分析并做出評價。4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法38 建筑工程經濟某項投資活動，其主要投資活動參數見下表，其中年營業收入和年經營成本為不確定性因素，試進行凈現值三種預測值敏感性分析（ic10%）。典型案例【解】 三相預測值敏感性分析 單位：萬元表中，最大的NPV是1 554.08萬元，即此時年營業收入、年經營成本均處于最有利狀態，NPV計算過程如下表中，最小的NPV是318.91萬元，即此時年營業收入、年經營成本均處于最不利狀態，NPV計算過程如

37、下4.2.2 敏感性分析3敏感性分析的方法 因 素因素變化初始投資/萬元年營業收入/萬元年經營成本/萬元壽命/年最有利（O）1 00040010020很可能（M）1 00030015020最不利（P）1 00028020020 收入變化凈現值成本變化最有利（O）很可能（M）最不利（P）最有利（O）1 554.08702.72532.45很可能（M）1 128.40277.04106.77最不利（P）702.72-148.64-318.91NPV1 000400100/10% 201 554.08PA （）（， ）（）萬元NPV1 000280200/10% 20318.91PA （）（， ）（

38、）萬元39 建筑工程經濟風險分析是一項有目的的管理活動，只有目標明確，才能起到有效的作用。否則，風險分析就會流于形式，沒有實際意義，也無法評價其效果。風險分析的目標為： 實際投資不超過計劃投資； 實際工期不超過計劃工期； 實際質量滿足預期的質量要求； 建設過程安全。4.340 建筑工程經濟風險識別是進行風險管理的第一步。風險識別具有個別性、主觀性、復雜性及不確定性。1風險識別的步驟4.3.1 風險識別風險識別的一般步驟如下：（1）明確要實現的目標。（2）找出影響目標值的全部因素。（3）分析各因素對目標的相對影響程度。（4）根據各因素向不利方向變化的可能性進行分析、判斷，并確定主要風險因素。41

39、 建筑工程經濟1）由粗及細，由細及粗原則由粗及細是指對風險因素進行全面分析，并通過多種途徑對工程風險進行分解，逐漸細化，以獲得對工程風險的廣泛認識，從而得到工程初始風險清單。由細及粗是指從工程初始風險清單的眾多風險中，根據同類工程建設的經驗以及對擬建工程建設具體情況的分析和風險調查，確定那些對建設工程目標實現有較大影響的工程風險，作為主要風險。2）嚴格界定風險內涵并考慮風險因素之間的相關性對各種風險的內涵要嚴加界定，不能出現重復和交叉現象。另外，還要盡可能考慮各種風險因素之間的主次關系、因果關系、互斥關系、正相關關系等相關性。2風險識別的原則4.3.1 風險識別3）先懷疑，后排除對于所遇到的問

40、題都要考慮其是否存在不確定性，不要輕易否定或排除某些風險，要通過認真分析進行確認或排除。4）排除與確認并重對于肯定可以排除和肯定可以確認的風險應盡早予以排除和確認。對于一時既不能排除又不能確認的風險再作進一步的分析，予以排除或確認。最后，對于肯定不能排除但又不能肯定予以確認的風險按確認考慮。5）必要時可做實驗論證對于某些按常規方式難以判定其是否存在，也難以確定其對工程建設目標影響程度的風險，尤其是技術方面的風險，必要時可做實驗論證，如抗震實驗、風洞實驗等。42 建筑工程經濟1）專家調查法專家調查法分為兩種方式：一種是召集有關專家開會，讓專家各抒己見，充分發表意見，起到集思廣益的作用；另一種是采

41、用問卷式調查，各專家不知道其他專家的意見。2）財務報表法財務報表法有助于確定一個特定企業或特定的工程建設可能遭受到的損失以及在何種情況下遭受到這些損失。通過分析資產負債表、現金流量表、營業報表及有關補充資料，可以識別企業當前的所有資產、責任及人身損失風險。將這些報表與財務預測、預算結合起來，可以發現企業或工程建設未來的風險。3）流程圖法將一項特定的生產或經營活動按步驟或階段順序以若干個模塊形式組成一個流程圖，在每個模塊中都標出各種潛在的風險因素或風險事件，從而給決策者一個清晰的總體印象。工程建設的風險識別可以根據其自身特點，采用相應的方法，即專家調查法、財務報表法、流程圖法、初始清單法、經驗數

42、據法和風險調查法。3風險識別的方法4.3.1 風險識別4）初始風險清單法如果對每一個工程建設風險的識別都從頭做起，至少有三方面缺陷：第一，耗費時間和精力多，風險識別工作的效率低；第二，由于風險識別的主觀性，可能導致風險識別的隨意性，其結果缺乏規范性；第三，風險識別成果資料不便積累，對今后的風險識別缺乏指導作用。為了避免以上三方面的缺陷，故要建立初始風險清單。5）經驗數據法經驗數據法也稱為統計資料法，即根據已建各類工程建設與風險有關的統計資料來識別擬建工程建設的風險。 6）風險調查法風險調查法是工程建設風險識別的重要方法。風險調查應當從分析具體工程建設的特點入手，一方面對通過其他方法已識別出的風

43、險（如初始風險清單所列出的風險）進行鑒別和確認；另一方面，通過風險調查有可能發現此前尚未識別出的重要工程風險。43 建筑工程經濟1）風險因素發生的概率風險發生的可能性可用概率表示。它的發生有一定的規律性，但也有不確定性。既然被視為風險，則它必然在必然事件（概率1）和不可能事件（概率0）之間。風險發生的概率需要利用已有數據資料和相關專業方法進行估計。1風險評估的內容4.3.2 風險評估44 建筑工程經濟2）風險損失量的估計風險損失量是個非常復雜的問題，風險造成的損失及影響程度也各不相同，工程建設風險損失包括投資風險、進度風險、質量風險和安全風險。（1）投資風險投資風險導致的損失可以直接用貨幣形式

44、來表現，即法規、價格、匯率和利率等的變化或資金使用安排不當等風險事件引起的實際投資超出計劃投資的數額。（2）進度風險進度風險導致的損失由以下部分組成：貨幣的時間價值：進度風險的發生可能會對現金流動造成影響，在利率的作用下，引起經濟損失。為趕上計劃進度所需的額外費用：包括加班的人工費、機械使用費和管理費等一切因追趕進度所發生的非計劃費用。延期投入使用的收入損失：這方面損失的計算相當復雜，不僅僅是延誤期間內的收入損失，還可能由于產品投入市場過遲而失去商機，從而大大降低市場份額，因而這方面的損失有時是相當巨大的。1風險評估的內容4.3.2 風險評估45 建筑工程經濟（3）質量風險質量風險導致的損失包

45、括事故引起的直接經濟損失，以及修復和補救等措施發生的費用以及第三者責任損失等，可分為以下幾個方面：建筑物、構筑物或其他結構倒塌所造成的直接經濟損失；復位糾偏、加固補強等補救措施和返工的費用；造成工期延誤的損失；永久性缺陷對于建設工程使用造成的損失；第三者責任的損失。（4）安全風險安全風險導致的損失包括：受傷人員的醫療費用和補償費；財產損失，包括材料、設備等財產的損毀或被盜；因引起工期延誤帶來的損失；為恢復工程建設正常實施所發生的費用；第三者責任損失：在工程建設實施期間，因意外事故可能導致的第三者的人身傷亡和財產損失所做的經濟賠償以及必須承擔的法律責任。1風險評估的內容4.3.2 風險評估投資增

46、加可以直接用貨幣來衡量；進度的拖延則屬于時間范疇，同時也會導致經濟損失；而質量事故和安全事故既會產生經濟影響又可能導致工期延誤和第三者責任，顯得更加復雜。而第三者責任除了法律責任之外，一般都是以經濟賠償的形式來實現的。因此，這四方面的風險最終都可以歸納為經濟損失。46 建筑工程經濟3）風險等級評估風險因素涉及各個方面，但并不是對所有的風險都予以十分重視。否則將提高管理費用，干擾正常的決策過程。所以，組織應根據風險因素發生的概率和損失量，確定風險程度，進行分級評估。通常對一個具體的風險，它如果發生，則損失為RH，發生的可能性為Ew，則風險的期望值Rw為引用物理學中位能的概念，損失期望值高的，則風

47、險位能高。可以在二維坐標上做等位能線（損失期望值相等）（如圖所示），則具體項目中的任何一個風險可以在圖上找到一個表示它位能的點。在工程項目風險管理中，A類是重點，B類要顧及，C類可以不考慮。也可用級、級、級等表示風險類型，見右表，表中為可忽略風險；為可容許風險；為中度風險；為重大風險；為不容許風險。WHWRRE 后 果風險等級可 能 性輕度損失中度損失最大損失很大中等極小1風險評估的內容4.3.2 風險評估47 建筑工程經濟1）收集信息風險評估分析時必須收集的信息包括：承包商類似工程的經驗和積累的數據；與工程有關的資料、文件等；對上述兩來源的主觀分析結果。2）對信息的整理加工根據收集的信息和主

48、觀分析加工，列出項目所面臨的風險，并將發生的概率和損失的后果列成一個表格，風險因素、發生概率、損失后果、風險程度一一對應，如下表。3）評價風險程度風險程度是風險發生的概率和風險發生后的損失嚴重性的綜合結果。其表達式為式中 R風險程度；Ri每一風險因素引起的風險程度；Pi每一風險發生的概率；Ci每一風險發生的損失后果。4）提出風險評估報告風險評估分析結果必須用文字、圖表的形式作風險評估報告。評估分析結果不僅作為風險評估的成果，而且應作為人們風險管理的基本依據。2風險評估的步驟4.3.2 風險評估11nniiiiiRRPC風險因素發生概率P/%損失后果C/萬元風險程度R/萬元物價上漲10505地質

49、特殊處理3010030惡劣天氣10303合計3848 建筑工程經濟1）概率分析某事件的概率可分為客觀概率和主觀概率兩類。通常把以客觀統計數據為基礎的概率稱為客觀概率。以人為預測和估計為基礎的概率稱為主觀概率，如產量、銷售單價、投資、建設工期等。經濟評價的概率分析主要是主觀概率分析。簡單的概率分析是在根據經驗設定各種情況發生的可能性（概率）后，計算項目凈現值的期望值及凈現值大于或等于零時的累計概率。在方案比選中，則可以只計算凈現值的期望值。計算中應根據具體問題的特點選擇適當的計算方法。一般的計算步驟是：（1）列出各種要考慮的不確定性因素（敏感要素）。（2）設想各不確定性因素可能發生的情況，即其數

50、值發生變化的幾種情況。（3）分別確定每種情況出現的可能性（概率），每種不確定性因素可能發生情況的概率之和必須等于1。（4）分別求出各可能發生事件的凈現值、加權凈現值，然后求出凈現值的期望值。（5）求出凈現值大于或等于零的累計概率。3風險評估的方法4.3.2 風險評估49 建筑工程經濟設某項目基本方案的基本數據估算值分別為：期初投資1 000萬元，年營業收入400萬元，年經營成本200萬元，使用壽命10年。根據經驗推斷，營業收入和經營成本為離散型隨機變量，其值在估計值的基礎上可能發生的變化及其概率見表。試確定該項目凈現值0的概率（基準收益率ic10%）。典型案例3風險評估的方法4.3.2 風險評

51、估 變 幅概 率因 素-10%0+10%營業收入0.30.50.2經營成本0.30.40.3表a 基本方案的基本數據估算表50 建筑工程經濟典型案例【解】（1）項目凈現金流量未來可能發生的估算狀態見表a。（2）分別計算項目凈現金流量各種狀態的概率Pj（j1，2，9）P10.30.30.09，P20.30.40.12，P30.30.30.09其余依次類推，結果見表b。（3）分別計算項目各狀態下的凈現值NPV（j）（j1，2，9）NPV（1）1 000（360180）（P/A，10%，10）106.03（萬元）其余依次類推，結果見表b。3風險評估的方法4.3.2 風險評估營業收入狀態概率營業收入狀

52、態概率經營成本狀態經營成本狀態概率概率可能狀態（可能狀態（j） 狀態概率（狀態概率（Pj）NPV（j）PjNPV（j）0.30.310.09106.039.540.420.12-16.86-2.020.330.09-139.76-12.580.50.340.15351.8152.770.450.20228.9245.780.360.15106.0315.910.20.370.06597.6035.860.480.08474.7037.980.390.06351.8121.11合計1.00表b 項目凈現金流量未來可能發生的估算狀態51 建筑工程經濟典型案例【解】（4）計算項目凈現值的期望值。（5

53、）計算凈現值0的概率。P（NPV0）10.090.120.79對上述計算結果進行分析得出結論：因E（NPV）204.35萬元0，故本項目是可行的；又因P（NPV0）0.79，說明項目具有較高的可靠性。但由于標準差（NPV）196.63較大，所以期望值不一定能反映項目實施后的凈現值。3風險評估的方法4.3.2 風險評估NPV0.09 106.030.1216.860.09139.760.15351.810.20228.920.15 106.030.06597.600.08474.700.06351.81204.35E （）（）（）（）萬元21NPVNPVNPV196.63kjjjEP（）（） （

54、） （）萬元52 建筑工程經濟假定某投資方案凈現值服從均值為400萬元、均方差為200萬元的正態分布，試計算：（1）NPV0時的概率；（2）NPV902萬元時的概率。【解】由概率論知，若連續型隨機變量x服從參數為（均值）、（均方差）的正態分布，則x小于x0的概率為：在本例中，已知E（NPV）400萬元，（NPV）200萬元，則（1）方案凈現值大于或等于零的概率為：（2）方案凈現值大于或等于902萬元的概率為：3風險評估的方法4.3.2 風險評估2）解析法在方案經濟效果指標服從某種典型概率分布的情況下，如果已知其期望值與標準差，可以用解析法進行風險估計。典型案例00 xP xx（）1NPV1NP

55、V0040010.977 2200PP （）（）2NPV1NPV90290240010.0060200PP （）（）53 建筑工程經濟3）蒙特卡羅模擬法蒙特卡羅模擬法是用隨機抽樣的方法抽取一組輸入變量的概率分布特征的數值，輸入這組變量計算項目評價指標，通過多次抽樣計算可獲得評價指標的概率分布及累計概率分布、期望值、方差、標準差，計算項目可行或不可行的概率，從而估計項目投資所承擔的風險。蒙特卡羅模擬法的步驟如下：（1）確定風險隨機變量。通常運用敏感性分析確定風險隨機變量。（2）確定風險隨機變量的概率分布。（3）通過隨機數表或計算機為各隨機變量抽取隨機數。（4）根據風險隨機變量的概率分布將抽得的隨

56、機數轉化為各輸入變量的抽樣值。（5）將抽樣值組成一組項目評價基礎數據。（6）選取經濟評價指標，如內部收益率、財務凈現值等，根據得到的基礎數據計算出一組隨機下的評價指標值。（7）重復上述過程，進行多次反復模擬，得出多組評價指標值。（8）整理模擬結果所得評價指標的期望值、方差、標準差和它的概率分布及累計概率，繪制累計概率圖，同時檢驗模擬次數是否滿足預定的精度要求。根據上述結果，分析計算項目可行或不可行的概率。3風險評估的方法4.3.2 風險評估54 建筑工程經濟一般財務（經濟）內部收益率大于等于基準收益率（社會折現率）的累計概率值越大，風險越小；標準差越小，風險越小；財務（經濟）內部凈現值大于等于

57、零的累計概率值越大，風險越小；標準差越小，風險越小。4.3.3 風險評價風險評價是指根據風險識別和風險估計的結果，依據項目風險判斷標準，找出影響項目成敗的關鍵風險因素。對項目風險的大小進行評價應根據風險因素發生的可能性及其造成的損失來確定，一般采用評價指標的概率分布或累計概率、期望值、標準差作為判別標準，也可采用綜合風險等級作為判別標準。1以評價指標作為判別標準55 建筑工程經濟根據風險因素發生的可能性及其造成損失的程度，建立綜合風險等級的矩陣，將綜合風險分為風險很強的K（Kill）級、風險強的M（Modify）級、風險較強的T（Trigger）級、風險適度的R（Review and reco

58、nsider）級和風險弱的I（Ignore）級。綜合風險等級分類表見下表。4.3.3 風險評價2以綜合風險等級作判別標準綜合風險等級風險影響的程度嚴重較大適度低風險的可能性高KMRR較高MMRR適度TTRI低TTRI56 建筑工程經濟風險決策是著眼于風險條件下方案取舍的基本原則和多方案比較的方法。風險決策行為取決于決策者的風險態度，對于同一風險決策問題，風險態度不同的人決策的結果通常有較大的差異。典型的風險態度有三種表現形式：風險厭惡、風險中性和風險偏愛。與風險態度相對應，風險決策人可有以下決策準則：4.3.4 風險決策1優勢原則在兩個可選方案中，如果無論什么條件下方案A 總是優于方案B，則稱

59、A為優勢方案；B為劣勢方案，應予以排除。應用優勢原則一般不能決定最佳方案，但可以減少可選方案的數量，縮小決策范圍。2期望值原則如果選用的經濟指標為收益指標，則應選擇期望值大的方案；如果選用的是成本費用指標，則應選擇期望值小的方案。3最小方差原則方差反映了實際發生的方案可能偏離其期望值的程度。在同等條件下，方差越小，意味著項目的風險越小，穩定性和可靠性越高，應優先選擇。4最大可能原則若某一狀態發生的概率顯著大于其他狀態，則可根據該狀態下各方案的技術經濟指標進行決策，而不考慮其他狀態。只有當某一狀態發生的概率大大高于其他狀態，且各方案在不同狀態下的損益值差別不是很大時方可應用最大可能原則。5滿意度

60、原則在工程實踐中由于決策人的理性有限性和時空的限制，既不能找到一切方案，也不能比較一切方案，并非人們不喜歡“最優”，而是取得“最優”的代價太高。因此，最優準則只存在于純粹的邏輯推理中。在實踐中只能遵循滿意度準則，進行決策，即制定一個足夠滿意的目標值，將各種可選方案在不同狀態下的損益值與此目標值相比較進而做出決策。57 建筑工程經濟風險應對是指根據風險評價的結果，研究規避、控制與防范風險的措施，為項目全過程風險管理提供依據。風險應對應具有針對性、可行性、經濟性，并貫穿于項目評價的全過程。決策階段風險應對的主要措施包括：強調多方案比選；對潛在風險因素提出必要研究與試驗課題；對投資估算與財務（經濟）