1、第十五章第十五章外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 n第一節第一節 兩缺口分析兩缺口分析 n第二節第二節 外援、外債與外國投資外援、外債與外國投資 一、兩缺口分析理論一、兩缺口分析理論 n1.在假設在假設G=T的情況下：的情況下： I-S=M-X 上式左端為投資與儲蓄之差，稱為上式左端為投資與儲蓄之差，稱為“儲蓄缺口儲蓄缺口”；即指一國為生產一定量產品所需要的投資額超過了即指一國為生產一定量產品所需要的投資額超過了本國生產水平所能提供的儲蓄額。本國生產水平所能提供的儲蓄額。右端是進口與出右端是進口與出口之差，稱為口之差，稱為“外匯缺口外匯缺口”，指維持一定程度的經指維

2、持一定程度的經濟增長所需要的進口額超過了與這種生產相聯系的濟增長所需要的進口額超過了與這種生產相聯系的出口數額。出口數額。n2.基本觀點是大多數發展中國家要么存在儲蓄缺口，基本觀點是大多數發展中國家要么存在儲蓄缺口，無法彌補投資需求；要么存在著外匯缺口，不能為無法彌補投資需求；要么存在著外匯缺口，不能為急需的資本品和中間商品的進口提供資金。急需的資本品和中間商品的進口提供資金。 第一節第一節 兩缺口分析兩缺口分析 二、利用外資的必要性二、利用外資的必要性( 一、一、 ) 兩缺口模型兩缺口模型哈羅德一多馬模型沒有考慮發展中國家外匯短缺對經濟發展的制約。實際上，該模型暗含假定發展中國家國內資源與國

3、外資源是可以相互替代的，只要有儲蓄，不管是來自國內還是來自國外，都同樣能推動經濟增長。這是一個非常不現實的假定，因為發展中國家工業發展所需的機器設備等資本品大多自己是不能生產出來的，必須依賴從國外進口。此外，發展中國家不僅缺乏資本， 而且也缺乏技術和管理人才，這些要素也只有通過外援和外資提供。因此，發展中國家不僅缺乏資本，同樣甚至更缺乏外匯。兩缺口模型(two-gap mode)既強調了發展中國家儲蓄約束，也強調了外匯約束，因此，糾正了哈羅德-多馬模型忽視外匯約束的偏向。錢納里認為，從發展中國家所走過的道路來看，經濟發展主要受到三種約束：一是“儲蓄約束”，即本國儲蓄不能滿足投資擴張的需求 ，

4、從而抑制了經濟增長；二是“外匯約束”，即有限的外匯不足以支付經濟發展所需的資本品和原材料進口，從而阻礙了國內工業生產和出口的擴大 ; 三是“吸收能力約束”，即由于缺乏必要的技術， 無法更多更好地吸收外資和有效地利用國內資源。他們從宏觀經濟國民收入均衡條件中，導出了一個兩缺口模型的基本公式。忽略政府部門，于是 ， 宏觀經濟均衡等式為：Y=C + I+ X - M等式中，Y代表國民收入，C代表消費，I代表投資，X 和 M 分別代表出口與進口。由于儲蓄 S 等于收入減消費Y-C=S ，因此，我們有下式：S=I+ X M或或 ，I - S = M - X這個公式的左邊即為投資與儲蓄之差，被叫做 “ 儲

5、蓄缺口 ”；右邊即為進口與出口之差，被叫做 “ 外貿缺口 ” 。兩缺口模型兩缺口模型 由于外貿缺口必須要通過獲得一筆相等數額的外匯來支付，因此，外貿缺口通常也叫做“外匯缺口”。這里所說的外匯缺口是指彌補貿易赤字的“凈外資流入”，即總外資流入減去償還外債支出、國內資本外流和必要的外匯儲備增加之后的余額，因為只有這個余額才能被用來填補外貿赤字。 從事后平衡的角度來說， 兩缺口必須是相等的，也就是說，上述公式是恒等式。這是因為，按照國民賬戶平衡原則，如果一國出現投資大于儲蓄的情況，在國際收支賬戶上必然會相應地出現赤字，其數額剛好與投資和儲蓄差額相等，而且這個赤字必須通過吸收外資來填補。或者反過來說，

6、如果一國出現國際收支逆差，即進口超過出口，在國民收入賬戶上必然出現投資大于國內儲蓄， 其差額也一定與貿易逆差相等。這是由記賬規則決定的。但是，儲蓄缺口與外匯缺口在計劃期則不一定相等，但是，儲蓄缺口與外匯缺口在計劃期則不一定相等， 而而且常常是不相等，且常常是不相等，因為兩缺口涉及的四個變量都是獨立的變量，儲蓄的決定因素是收入，投資的決定因素是利率，進口決定于國內需求，而出口則主要受國際市場供求狀況和其他國際形勢影響。兩缺口不相等正是兩缺口模型分析的起點。兩缺口模型有一個重要的假定，即：國內資源不能代替兩缺口模型有一個重要的假定，即：國內資源不能代替國外資源。也就是說，投資所需的產品一部分是由國

7、內國外資源。也就是說，投資所需的產品一部分是由國內生產的，另一部分則必須從國外購買，因為國內不可能生產的，另一部分則必須從國外購買，因為國內不可能 生產出來。生產出來。國內供給要求有儲蓄，國外供給則需要有外匯。因此，國內儲蓄是不可能代替外匯要求的，即使國內儲蓄通過資源調動能大幅度增加，從而能滿足目標增長率所要求的投資水平，如果外匯短缺，目標增長率仍然是不可能達到的。簡言之，外匯缺口是不能通過增加國內儲蓄來補充的，對投資所需的進口品的需求是相當無彈性的。正是從這個角度說，儲蓄缺口與外匯缺口是不能等同起來的，像哈羅德一多馬模型假定的那樣。( 二二 ) 兩缺口模型兩缺口模型但另一方面，國外資源被假定

8、可以代替國內資源。但另一方面，國外資源被假定可以代替國內資源。這就是說，投資所需的進口品可以代替國內生產的同類產品。這個假定意味著外資的增加既可以提高國內的儲蓄水平， 填補國內儲蓄之不足；同時也可以提高進口能力，彌補外匯之不足。在這種假定下，一個國家的經濟增長的儲蓄和外匯約束都可以通過增加國外資源來消除。例如，在一個目標增長率確定之后，如果儲蓄缺口大于如果儲蓄缺口大于外匯缺口，即外匯缺口，即 I-S M -X，一國不須削減投資，只要引進一定數額的外資，就能填補儲蓄缺口，從而能夠達到兩缺口平衡和保證增長率目標的實現；如果外匯缺口大于如果外匯缺口大于儲蓄缺口，即儲蓄缺口，即 I-S M-X，該國也

9、不用削減進口，它可以通過國外借款和國外援助來補充外匯之不足，從而能夠達到宏觀經濟的平衡和保證目標增長率的實現。兩缺口模型兩缺口模型由此可見，在積極引進外資的情況下，一個經濟較落后的國家無需削減投資和進口來求得兩缺口的平衡，而是可以積極地通過引進外資和國外借款來求得平衡，而后者能促進經濟更快的增長。此外，引進外資不僅能填補儲蓄缺口和外匯缺口，同時它也能夠彌補發展中國家的技術和管理以及制度之不足，因為無論是進口國外產品還是外商直接投資都可以促進國內技術和管理水平的提高和市場制度的建設和完善。此外，發展中國家的人力資源閑置較嚴重，引進外資還能使未被充分利用的資源投入生產和提高現有資源的使用效率，從而

10、能促進整個經濟生產率的提高。兩缺口模型兩缺口模型有幾個問題需要加以說明。首先，關于國內資首先，關于國內資源不能代替國外資源這一假定并不是絕對的。源不能代替國外資源這一假定并不是絕對的。在經濟發展過程中，發展中國家可以通過采取進口替代方式，逐漸實現進口品的國產化。因此，在長期，國內資源是可以代替國外資源的。但是，無論發展到什么階段，每個國家都還有些產品必須依賴進口，其原因或者是國內不能生產，如缺乏必要的自然資源；或者自己生產比較成本太高。不少發展中國家在20世紀50、60年代采取進口替代發展戰略，本意是減少進口，但結果是進口并沒有減少，反而還增加了，使得國際收支赤字更大了。從這個角度來說，上述假

11、定是有意義的。兩缺口模型兩缺口模型其次，兩缺口模型只是表明外資對經濟增長的積極意義，因此有可能造成引進外資越多越好的錯覺。其實，外資的影響并不都是正面的。其實，外資的影響并不都是正面的。國外借款必須到期還本付息，它增加了引資國的債務負擔；國外援助一般都很少，而且帶有苛刻的條件和集中在少數小國；外商直接投資雖然不需要償還，但引資國采取的優惠政策可能使其得不償失。這就要求引資國在如何引進外資、引進多少外資和怎樣使用外資方面有一個比較周密的考慮 和計劃，使外資真正能夠促進增長而不是阻礙增長。二、兩缺口分析的理論和政策意義二、兩缺口分析的理論和政策意義 n1兩缺口分析強調了大多數發展中國家在經濟發展過

12、程中存兩缺口分析強調了大多數發展中國家在經濟發展過程中存在著國內資源不足、經濟結構不平衡等問題，揭示了在開放在著國內資源不足、經濟結構不平衡等問題，揭示了在開放經濟條件下，積極利用外部資源是克服儲蓄和外匯約束，促經濟條件下，積極利用外部資源是克服儲蓄和外匯約束，促進經濟增長的重要而有效的途徑。進經濟增長的重要而有效的途徑。 n2兩缺口分析說明了經濟發展過程中計劃的必要性和政府調兩缺口分析說明了經濟發展過程中計劃的必要性和政府調節的重要性。節的重要性。 n3兩缺口分析揭示了發展中國家進行經濟結構調整的必要性。兩缺口分析揭示了發展中國家進行經濟結構調整的必要性。 n4發展中國家應積極實行對外開放，

13、充分利用外部資源；國發展中國家應積極實行對外開放，充分利用外部資源；國家應調節引進外資的活動，制定相應的引進外資計劃，并采家應調節引進外資的活動，制定相應的引進外資計劃，并采取適當的措施來調節外資的流向和結構，以使其得到有效的取適當的措施來調節外資的流向和結構，以使其得到有效的利用；應當盡快進行經濟改革，改變現有的經濟結構。利用；應當盡快進行經濟改革，改變現有的經濟結構。 第一節第一節 兩缺口分析兩缺口分析 第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 三、兩缺口分析的不足三、兩缺口分析的不足 n1兩缺口分析使用的是總量分析方法，雖然可以兩缺口分析使用的是總量

14、分析方法，雖然可以說明從國外引進資源的總量，但對國內所需追加資說明從國外引進資源的總量，但對國內所需追加資源的結構缺乏具體分析，因而無法說明所需的特殊源的結構缺乏具體分析，因而無法說明所需的特殊資源量。對外資的流向也沒有作更多說明資源量。對外資的流向也沒有作更多說明 。n2兩缺口分析過分強調資本形成在經濟發展中的兩缺口分析過分強調資本形成在經濟發展中的作用，忽略其他發展要素的相互作用。作用，忽略其他發展要素的相互作用。 n3兩缺口分析過分強調引進外資的積極作用，忽兩缺口分析過分強調引進外資的積極作用，忽視了諸如跨國公司以及外債負擔過重對經濟的消極視了諸如跨國公司以及外債負擔過重對經濟的消極影響

15、。影響。第一節第一節 兩缺口分析兩缺口分析 第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 一、外援一、外援(發展援助發展援助) n(一一)發展援助的含義發展援助的含義 n1.定義：定義：是指外國政府或國際機構，通過貨幣或實是指外國政府或國際機構，通過貨幣或實物形式，將資源轉移到發展中國家以促進受援國經物形式，將資源轉移到發展中國家以促進受援國經濟發展的撥款和優惠貸款。濟發展的撥款和優惠貸款。n2 .特征：（特征：（1）非營利性非營利性(非商業性非商業性)。 （2）一般都包含讓與成分。一般都包含讓與成分。 （3）援助的目的是為了受援國的經濟發展。援助的目的是為了

16、受援國的經濟發展。n (二二)近年來，對外援助的新特點近年來，對外援助的新特點n 1不再是為了援助而援助，而是使援助能納入受援國的不再是為了援助而援助，而是使援助能納入受援國的發展計劃。發展計劃。n 2援助附加的條件更多，與以往相比更加苛刻。援助附加的條件更多，與以往相比更加苛刻。n 3援助總量在波動中減少，發達國家援助金額占其國民援助總量在波動中減少，發達國家援助金額占其國民生產總值的百分比在逐年下降，發展中國家獲得援助日益生產總值的百分比在逐年下降，發展中國家獲得援助日益困難。困難。 第二節第二節 外援、外債與外國投資外援、外債與外國投資第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援

17、、外國投資與發展中國家債務 v1 .一種看法認為發展援助向發展中一種看法認為發展援助向發展中國家投入了一定的資金，緩解了它國家投入了一定的資金，緩解了它們在經濟發展過程中資金不足的矛們在經濟發展過程中資金不足的矛盾，促進了這些國家的經濟結構變盾，促進了這些國家的經濟結構變革和經濟發展。革和經濟發展。v2 .另一種針鋒相對的看法認為，援另一種針鋒相對的看法認為，援助沒有促進更快的增長，實際上可助沒有促進更快的增長，實際上可能阻礙了經濟發展。因為援助替代能阻礙了經濟發展。因為援助替代而不是補充國內儲蓄和投資，特別而不是補充國內儲蓄和投資，特別是援助與援助國出口聯系在一起，是援助與援助國出口聯系在一

18、起，使受援國的國際收支進一步惡化。使受援國的國際收支進一步惡化。（三）發展援助的作用評價（三）發展援助的作用評價 二、舉借外債，彌補缺口二、舉借外債，彌補缺口 （一（一）發展中國家的債務狀況及債務危機產生的原因發展中國家的債務狀況及債務危機產生的原因 1.發展中國家的債務狀況發展中國家的債務狀況表表1 發展中國家債務發展中國家債務（1）發展中國家片面追求發展速度，實行擴張的財政發展中國家片面追求發展速度，實行擴張的財政和貨幣政策，盲目擴大投資，不僅使財政赤字擴大，和貨幣政策，盲目擴大投資，不僅使財政赤字擴大，也使外債額激增。也使外債額激增。 （2） 20世紀世紀80年代初，國際貨幣市場上的利率

19、大幅年代初，國際貨幣市場上的利率大幅度上揚、匯率激烈波動，從而使發展中國家的債務度上揚、匯率激烈波動，從而使發展中國家的債務支付額增加。支付額增加。 （3）貿易條件惡化。貿易條件惡化。 （4）本國資本大量外逃本國資本大量外逃 。第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 2.發展中國家債務危機的原因發展中國家債務危機的原因 1982年，墨西哥率先宣布無力償債，標志著世界年，墨西哥率先宣布無力償債，標志著世界范圍內的債務危機的爆發。范圍內的債務危機的爆發。(二二)解決債務危機的辦法解決債務危機的辦法 n發展中國家解決危機的做法有兩種：削減進口并實施緊縮的發展中

20、國家解決危機的做法有兩種：削減進口并實施緊縮的財政和貨幣政策；或者通過借人更多的外債來緩解燃眉之急。財政和貨幣政策；或者通過借人更多的外債來緩解燃眉之急。 n債務危機爆發以來，發達國家出于自身利益提出的解決方案：債務危機爆發以來，發達國家出于自身利益提出的解決方案：n1貝克計劃。貝克計劃。n2宮澤計劃。宮澤計劃。 n3布雷迪計劃。布雷迪計劃。n近年來的做法：近年來的做法：n債務轉換股權交易。債務轉換股權交易。n以債務換取自然環境的交易。以債務換取自然環境的交易。n從長遠來看，債務問題的解決取決于發展中國家今從長遠來看，債務問題的解決取決于發展中國家今后的經濟結構調整以及發達國家的政策協調，也就

21、后的經濟結構調整以及發達國家的政策協調，也就是說要靠雙方的共同努力。是說要靠雙方的共同努力。第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 三、外國投資三、外國投資 外國投資主要有兩種形式：外國私人直接投資和外國投資主要有兩種形式：外國私人直接投資和間接投資。間接投資。外國私人直接投資是指總部設在投資國以外的大外國私人直接投資是指總部設在投資國以外的大型跨國公司的投資。型跨國公司的投資。間接投資包括銀行財團的貸款及證券投資。間接投資包括銀行財團的貸款及證券投資。證券投資是指銀行、互助基金、公司等私人機構證券投資是指銀行、互助基金、公司等私人機構在發展中國家的新興

22、的信貸和股票市場上的股票、在發展中國家的新興的信貸和股票市場上的股票、債券等證券組合投資。債券等證券組合投資。 第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 第二節第二節 外援、外債與外國投資外援、外債與外國投資 （一）外國私人直接投資和跨國公司（一）外國私人直接投資和跨國公司 第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 第二節第二節 外援、外債與外國投資外援、外債與外國投資1基本概況：基本概況：外國私人直接投資外國私人直接投資(foreign direct investment，FDl)主要是由跨國公司進行的。主要是由跨國

23、公司進行的。2 投資特點：投資特點：由設在發達國家的母公司集中控制，其投資活動主由設在發達國家的母公司集中控制，其投資活動主要在發達國家之間進行。要在發達國家之間進行。 流向發展中國家的資本流向發展中國家的資本1990前大都集中于開采和加前大都集中于開采和加工自然資源部門，近年來轉向服務業。工自然資源部門，近年來轉向服務業。不均勻地分布在發展中國家（地區）。不均勻地分布在發展中國家（地區）。 第十五章第十五章 外援、外國投資與發展中國家債務外援、外國投資與發展中國家債務 3對外國私人直接投資的評價。對外國私人直接投資的評價。 n贊成的看法認為外國私人直接投資彌補了儲蓄、外贊成的看法認為外國私人

24、直接投資彌補了儲蓄、外匯、稅收和管理缺口。匯、稅收和管理缺口。n反對的看法反對的看法 n跨國公司盡管提供一定的資金，但也可能降低儲蓄和跨國公司盡管提供一定的資金，但也可能降低儲蓄和投資率。投資率。n從長遠來看，跨國公司的直接投資可能會減少外匯收從長遠來看，跨國公司的直接投資可能會減少外匯收入。入。 n跨國公司向當地政府提供的稅收微不足道。跨國公司向當地政府提供的稅收微不足道。 n由于跨國公司壟斷市場，可能會阻礙當地企業的發展，由于跨國公司壟斷市場，可能會阻礙當地企業的發展，從而抑制國內企業家的形成和發展。從而抑制國內企業家的形成和發展。（二）證券投資（二）證券投資 n證券投資包括外國投資者購買發展中國家的股證券投資包括外國投資者購買發展中國家的股票票(股權股權)、債券、存單和商業票據。、債券、存單和商業票據。 n證券投資的目的是獲取高額利潤，受國際市場證券投資的目的是獲取高額利潤，受國際市場利率波動的影響，資金的大量涌入和撤出一樣利率波動的影響，