1、第第 2 章章財務報表分析介紹（會計報表與財務現金流量）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-2本章本章結結構構2.1 財務信息的披露 2.2 資產負債表 2.3 利潤表2.4 現金流量表補充：財務現金流量2.5 其他財務報表信息Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-3學學習習目目標標列舉SEC對上市公司所要求的四種主要財務報表，定義這些財務報表，并說明為什么每一種財務報表都是有價值的。討論股東權益賬面價值與股東權益市場價值的差

2、別；說明為何這兩種價值幾乎從不相同。計算以下指標，并描述它們對于評估公司業績的用處：債務股權比率，公司價值，每股收益，營業利潤率，凈利潤率，應收賬款周轉天數，應付賬款周轉天數，存貨周轉天數，利息保障倍數，股權回報率，資產回報率，市盈率，市值與賬面價值比率。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-4學學習習目目標標(續續)描述確保估值比率在分子分母包括債務方面要互相一致的重要性。區別現金流量表所報告的現金流量與利潤表所報告的會計利潤；討論現金流量相對于會計利潤對投資者的重要性。說明財務報表附注的重要性。了解在分析資

3、產負債表、利潤表和現金流量表時，財務管理人員應當注意的問題。掌握財務現金流量的計算以及與會計現金流量表的區別。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-52.1 財務財務信息的披露信息的披露 財務報表（Financial Statements） 公司定期發布的關于公司過去績效信息的會計報告。 向美國證券交易委員會（SEC）報送 10Q季度報表 10K年度報表Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-62.1 財務財務信息的披露信息的披露

4、(續續) 財務報表的編制 公認會計原則（Generally Accepted Accounting Principles，GAAP） 審計師 中立的第三方，審查公司的財務報表Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-72.1 財務財務信息的披露信息的披露(續續) 財務報表的類型 資產負債表（Balance Sheet） 利潤表（Income Statement） 現金流量表（Statement of Cash Flows） 股東權益變動表（Statement of Stockholders Equity）Copyr

5、ight 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-82.2 資產負債資產負債表表 對公司某一給定時點財務狀況的“快照” 資產負債表恒等式： 資產 = 負債 + 股東權益Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-92.2 資產負債資產負債表表(續續) 資產（Assets） 企業擁有什么東西 負債（Liabilities） 企業對債權人負有的義務 股東權益（Stockholders Equity） 公司資產與負債之差Copyright 2007 Pearso

6、n Addison-Wesley. All rights reserved.2-102.2 資產負債資產負債表表(續續) 資產 流動資產（Current Assets）：現金或能在1年內轉換成現金的資產 現金 高流動性、低風險證券（Marketable Securities） 應收賬款 存貨 其他流動資產預付費用Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-112.2 資產負債資產負債表表(續續) 資產 長期資產（Long-Term Assets） 財產、廠房和設備的凈值賬面價值折舊 商譽（Goodwill）攤銷 其他

7、長期資產Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-12表表2.1 環環球公司球公司2005年和年和2004年的合并年的合并資產負資產負債債表表資產資產2005200520042004流動資產： 現金21.219.5 應收賬款18.513.2 存貨15.314.3 其他流動資產2.01.0 流動資產合計57.048.0長期資產： 土地22.220.7 建筑物36.530.5 設備39.733.2減：累計折舊(18.7)(17.5) 財產、廠房和設備的凈值79.966.9 商譽20.0 其他長期資產21.014.0 長

8、期資產合計120.780.9資產總額資產總額177.7177.7128.9128.9Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-132.2 資產負債資產負債表表(續續) 負債 流動負債（Current Liabilities）: 要在1年內清償的負債 應付賬款 應付票據、短期債務 于本期到期的長期債務 其他流動負債應付工資應付稅款Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-142.2 資產負債資產負債表表(續續) 負債 長期負債（Long-

9、Term Liabilities） 長期債務 融資租賃（Capital Leases） 遞延稅款（Deferred Taxes）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-15表表2.1 環環球公司球公司2005年和年和2004年的合并年的合并資產負資產負債債表表(續續)負債負債和股和股東權東權益益2005200520042004流動負債： 應付賬款29.224.5 應付票據/短期負債3.53.2 1年內到期的長期債務13.312.3 其他流動負債2.04.0 流動負債合計48.044.0長期負債： 長期債務99.9

10、56.3 融資租賃債務合計99.956.3遞延稅款7.67.4其他長期負債 長期負債合計107.563.7負債總額155.5107.7股東權益22.221.2負債負債和股和股東權東權益益總額總額177.7177.7128.9128.9Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-162.2 資產負債資產負債表表(續續) 凈營運資本（Net Working Capital） 流動資產流動負債Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-172.2

11、 資產負債資產負債表表(續續) 股東權益 股權賬面價值（Book Value of Equity） 資產賬面價值負債賬面價值可能為負 股權總市值（Market Value of Equity，Market Capitalization） 每股市場價格 流通在外的股份數不能為負例例2.1 2.1 市市場場價價值值與與賬賬面價面價值值問題： 假設環球公司有360萬股流通股，每股的交易價格是14美元，公司的股權總市值是多少？公司的股權總市值與股權賬面價值相比有何差異？Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-18例例2.

12、1 2.1 市市場場價價值值與與賬賬面價面價值值(續續)解答： 環球公司的股權總市值是360萬股14美元/股=5040萬元。 顯然，股權總市值比2220萬美元的股權賬面價值高出很多。 實際上，股權總市值與賬面價值的比率是5040/2220=2.27，表示投資者愿意支付股權賬面價值兩倍多的價格來購買公司的股票。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-19Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-202.2 資產負債資產負債表表(續續)

13、資產負債表分析 清算價值（Liquidation Value） 公司出售資產償還債務后剩余的價值 市值與賬面價值比率（Market-to-Book Ratio） 市值與賬面價值比率 = 權益的市場價值/權益的賬面價值 績優股低 M/B 比率 成長股高 M/B 比率Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-212.2 資產負債資產負債表表(續續) 資產負債表分析 債務股權比率（Debt-Equity Ratio） 衡量公司的杠桿水平 債務股權比率 = 債務總額/股權總值 基于賬面價值的比例與基于市場價值的比例 公司價

14、值 公司價值 = 股權市值 + 債務 - 現金例例2.2 2.2 計計算公司價算公司價值值問題： 2005年4月亨氏食品公司擁有每股價格為36.87美元的流通股34760萬股，市值與賬面價值比率為4.93，按賬面價值計算的債務股權比率為1.80，現金為10.8億美元。 亨氏的股權總市值為多少？ 公司價值又是多少？Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-22例例2.2 2.2 計計算公司價算公司價值值(續續)解答： 亨氏的股權總市值為36.8734760=128.2億美元。 用股權的總市值除以市值與賬面價值比率，即

15、可得到股權賬面價值為128.2/4.93=26億美元。 給定基于賬面價值的債務股權比率為1.80，則債務總額為1.8026=46.8億美元。 因此，亨氏的公司價值為128.2+46.8-10.8=164.2億美元。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-23Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-242.2 資產負債資產負債表表(續續) 資產負債表的其他信息 流動比率（Current Ratio） 流動資產 / 流動負債 速動比率（

16、Quick Ratio） （流動資產 存貨）/ 流動負債補補充：充：資產負債資產負債表表當分析資產負債表時，財務經理應注意三個問題： 會計流動性 負債與權益 市價與成本補補充：充：資產負債資產負債表表會計流動性 會計流動性是指資產變現的方便和快捷程度。 流動資產的流動性最強，它包括現金以及一年內能夠變現的其他資產。 固定資產的流動性最差，它可區分為有形固定資產（如財產、廠房及設備等）和無形固定資產（如商標、專利等）。 資產的流動性越大，對短期債務的清償能力就越強，企業避免財務困境的可能性就越大。 流動資產的收益率通常低于固定資產的收益率。補補充：充：資產負債資產負債表表負債與權益 負債是企業所

17、承擔的在規定的期限內固定的現金支付（本金和利息）的責任。如果企業不能償付將會構成違約。 債權人享有對企業現金流量的第一索取權。 股東權益則是對企業剩余資產的索取權，是不固定的。 股東權益等于資產與負債的差額，即：資產 - 負債 = 股東權益。補補充：充：資產負債資產負債表表市價與成本 企業資產的會計價值通常是指賬面價值。賬面價值說是價值，而實際上是成本。 企業資產的會計價值通常不同于市場價值。 許多財務報表的使用者，包括管理者和投資者，所關心的是企業的市場價值，而不是它的成本（賬面價值），但這在資產負債表上是無法得到滿足。 管理者的任務就在于為企業創造高于其成本的價值。補補充：充：凈營凈營運運

18、資資本本 凈營運資本 = 流動資產 - 流動負債 凈營運資本為正，表明企業在未來的一年里能得到的現金將大于要付出的現金。 企業除了投資于固定資產（資本性支出），還要投資于凈營運資本（凈營運資本變動額） 凈營運資本變動額等于本年度凈營運資本和上年度凈營運資本的差額。 一個成長性企業的凈營運資本變動額通常為正。補補充：充：The Balance Sheet of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stoc

19、kholders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed as

20、sets: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferr

21、ed stock$39$39 Common stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742Here we see NWC grow to $275 million in 20X2 from $252 million in 20X1.

22、 This increase of $23 million is an investment of the firm.$23 million$275m = $761m- $486m$252m = $707- $455Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-312.3 利利潤潤表表 銷售收入（Total Sales/Revenues） 減 銷售成本（Cost of Sales） 等于 毛利潤（Gross Profit）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights

23、 reserved.2-322.3 利利潤潤表表(續續) 毛利潤 減 營業費用（Operating Expenses） 銷售、一般及管理費用 研發費用 折舊和攤銷 等于 營業利潤（Operating Income）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-332.3 利利潤潤表表(續續) 營業利潤 加或減 非主營業務收入/費用（Other Income/Other Expenses） 等于 息稅前利潤（Earnings Before Interest and Taxes，EBIT）Copyright 2007 Pe

24、arson Addison-Wesley. All rights reserved.2-342.3 利利潤潤表表(續續) 息稅前利潤 加或減 利息收入/利息支付（Interest Income/Interest Expense） 等于 稅前利潤（Pre-Tax Income）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-352.3 利利潤潤表表(續續) 稅前利潤 減 公司所得稅（Taxes） 等于 凈利潤（Net Income）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rig

25、hts reserved.2-36表表2.2 環環球公司球公司2005年和年和2004年的利年的利潤潤表表 12月31日單位：百萬美元2005200520042004銷售收入186.7176.1銷售成本-153.4毛利毛利潤潤33.328.8銷售、一般及管理費用(13.5)(13.0)研究和開發支出(8.2)(7.6)折舊和攤銷(1.2)(1.1)營業營業利利潤潤10.47.1其他收益息稅前利息稅前利潤潤（ （EBITEBIT） ）10.47.1利息收入（費用）(7.7)(0.6)稅前利稅前利潤潤2.72.5所得稅(0.7)(0.6)凈凈利利潤潤21.9 每股收益$0.556 $0.528 稀

26、釋的每股收益$0.526 $0.500 Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-372.3 利利潤潤表表(續續) 每股收益（Earnings per Share） EPS = 凈利潤/流通在外股票總數 = 2百萬美元/3.6百萬股 = 0.556美元/股 股票期權（Stock Options） 可轉換債券（Convertible Bonds） 股權稀釋（Dilution） 稀釋的每股收益（Diluted EPS）Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights r

27、eserved.2-382.3 利利潤潤表表(續續) 利潤表分析 盈利能力比率 營業利潤率（Operating Margin） 營業利潤率 = 營業利潤 / 銷售總收入 凈利潤率（Net Profit Margin） 凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售總收入Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-392.3 利利潤潤表表(續續) 利潤表分析 營運資本周轉天數 應收賬款周轉天數（Accounts Receivable Days） 應收賬款周轉天數 = 應收賬款 / 平均日銷售額 EBITDA（息、稅、折舊、攤銷前收益）

28、 反映公司從它的經營中獲得的現金Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-402.3 利利潤潤表表(續續) 利潤表分析 杠桿比率（Leverage Ratios）或利息保障倍數（Interest Coverage Ratios） EBIT / 利息費用 營業利潤 / 利息費用 EBITDA / 利息費用Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-412.3 利利潤潤表表(續續) 利潤表分析 投資回報率 ROA資產回報率 = 凈利潤 / 總

29、資產 ROE股權回報率 = 凈利潤 / 股權賬面價值 估值比率 市盈率（P/E Ratio）市盈率 = 股票總市值 / 凈利潤 = 每股價格 / 每股收益例例2.3 2.3 計計算盈利能力和估算盈利能力和估值值比率比率問題： 以下是沃爾瑪(Walmart)和塔吉特(Target)公司2004年的數據（單位：10億美元）。 請比較沃爾瑪和塔吉特的營業利潤率、銷售凈利潤率、市盈率，以及公司價值與營業利潤比率、公司價值與銷售收入比率。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-42沃沃爾瑪爾瑪塔吉特塔吉特銷售收入營業利潤凈

30、利潤股權總市值現金債務2881710228532473.61.94519例例2.3 2.3 計計算盈利能力和估算盈利能力和估值值比率比率(續續)解答： 沃爾瑪的營業利潤率為17/288=5.9%，銷售凈利潤率為10/288=3.5%，市盈率為288/10=22.8。公司價值為228+32-5=255（10億美元），其與營業利潤之比為255/17=15.0，與銷售收入之比為255/288=0.89。 塔吉特的營業利潤率為3.6/47=7.7%，銷售凈利潤率為1.9/47=4.0%，市盈率為45/1.9=23.7。公司價值為45+9-1=53（10億美元），其與營業利潤之比為53/3.6=14.7

31、，與銷售收入之比為53/47=1.13。 注意，若不考慮這兩家公司在規模上的顯著差異，塔吉特和沃爾瑪的市盈率、公司價值與營業利潤非常接近。不過，從公司價值與銷售收入比率來看，塔吉特的盈利能力還要略高于沃爾瑪。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-43補補充：利充：利潤潤表表在分析利潤表時，財務經理應注意的問題是： 公認會計準則 非現金項目 時間和成本補補充：利充：利潤潤表表權責發生制 會計利潤的計量包括兩個步驟： （1）確認會計期間的收入； （2）將相應的成本和收入進行配比。 當貨物已經交換或服務已經提供，盈利

32、過程已經在實質上完成，并有理由相信款項能夠得到償付時，利潤表確定收入。就賒銷而言，權責發生制意味著確認收入是在銷售時，而不是在客戶實際付款時。 收入不是等同于收到現金。補補充：利充：利潤潤表表非現金項目 在利潤表上，與收入相配比的費用中有些屬于非現金項目，并不影響現金流量。補補充：利充：利潤潤表表非現金項目 折舊 折舊是將過去的固定資產支出（成本）在將來的期限內分攤，進行收入與費用的配比，以合理地反映報告期的收益。 將固定資產的成本在其使用期限內進行分攤的方法有兩種： 直線法 每年都提取等額的折舊。 加速折舊法 在固定資產使用的早期多提折舊，相應地在后期少提折舊。它并沒有在總量上多提折舊，只是

33、改變了確認的時間。 折舊額并不是實際現金流出。補補充：利充：利潤潤表表非現金項目 遞延稅款 遞延稅款是由會計利潤（向股東報告）和實際應納稅利潤（向稅務部門報告）之間的差異引起的。 會計稅款分為兩個部分： 當期稅款 向稅務部門實際繳納 遞延稅款 不實際繳納。 遞延稅款只是延期繳納，并不是取消。它在資產負債表上體現為負債的增加。 從現金流量的角度來看，遞延稅款不是一筆現金流出。補補充：利充：利潤潤表表時間和成本 會計不區分固定成本（比如機器設備）和變動成本（它隨產量的變化而變化，比如原材料和工人工資）。 會計成本通常區分為產品成本和期間費用（比如分配到某一時期的銷售和行政管理費用）。補補充：稅充：

34、稅公司稅率 稅率僅適用于對應區間內的收入，而非總收入。補補充：稅充：稅平均稅率與邊際稅率 平均稅率等于應納稅額除以應稅所得，也就是收入中用于付稅的金額所占的百分比。 邊際稅率則是指多賺一元錢需要支付的稅金（以百分比表示）。 一般而言，與財務決策有關的是邊際稅率，邊際稅率可以告訴我們一項決策對應納稅額的邊際影響。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-522.4 現現金流量表金流量表 凈利潤與公司獲得的現金一般不相等。 非現金項目 折舊和攤銷 未反映在利潤表中的現金使用 購置房屋、機器設備或存貨支出等 Copyri

35、ght 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-532.4 現現金流量表金流量表(續續) 三個部分 經營活動現金流量 投資活動現金流量 融資活動現金流量Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-542.4 現現金流量表金流量表(續續) 經營活動現金流量 用與經營活動有關的所有非現金項目以及凈營運資本的變動對凈利潤進行調整。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-552.4

36、現現金流量表金流量表(續續) 投資活動現金流量 資本性支出 買入或賣出有價證券 融資活動現金流量 借款變化 股利支付 留存收益（Retained Earnings） 留存收益 = 凈利潤 股利表表2.3 環環球公司球公司2005年和年和2004年的年的現現金流量表金流量表Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-5612月31日單位：百萬美元2005200520042004經營活動： 凈利潤21.9 折舊和攤銷1.21.1 其他非現金項目（2.8）（1.0） 以下科目變動對現金的影響 應收賬款（5.3）（0.3）

37、應付賬款4.7（0.5） 存貨（1.0）（1.0）經營經營活活動現動現金流量金流量（ （1.21.2） ）0.20.2投資活動： 資本性指出（14.0）（4.0） 并購及其他投資活動（27.0）（2.0）投投資資活活動現動現金流量金流量（ （41.041.0） ）（ （6.06.0） ）融資活動： 支付股利 （1.0）（1.0） 發行或回購股票 短期借款的增加1.33 長期借款的增加43.62.5融融資資活活動現動現金流量金流量43.943.94.54.5現現金及金及現現金等價物的金等價物的變動變動1.71.7（ （1.31.3） ）例例2.4 2.4 折舊折舊對現對現金流的影響金流的影響問題

38、: 假設環球公司2005年另有100萬美元的折舊費用。如果公司稅前利潤的稅率為26%，這一折舊費用會對環球公司的收益產生什么影響？它會對公司年末的現金帶來什么影響？Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-57例例2.4 2.4 折舊折舊對現對現金流的影響金流的影響(續續)解答： 折舊費為營業費用，所以環球公司的營業利潤、EBIT、稅前利潤都將減少100萬美元。稅前利潤減少，導致公司少納稅26%100=26萬美元。凈利潤將減少100-26=74萬美元。 在現金流量表中，凈利潤要減少74萬美元，但同時要加回100萬美

39、元的折舊額（折舊為非現金費用）。因此，經營活動現金流會增加-74+100=26萬美元。環球公司年末的現金余額將增加26萬美元，正好是新增折舊扣除所帶來的稅收節約額。Copyright 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.2-58補補充：充：財務現財務現金流量金流量 在公司金融中，可以從財務報表中獲取的最重要的項目是企業的現金流量。 按照公司金融學的觀點，企業（或資產）的價值就在于其產生現金流量的能力。 企業資產的價值等于負債的價值與權益的價值之和。 相應地，資產的現金流量（由企業資產所產生的現金流量，即從企業的經營活動中得到的現金流

40、量）CF(A)，也一定等于負債的現金流量（流向企業債權人的現金流量）CF(B)與所有者權益的現金流量（流向權益投資者的現金流量）CF(S)之和： CF(A) = CF(B) + CF(S)補補充：充：財務現財務現金流量金流量企業現金流量 由企業資產所產生的現金流量總額CF(A) = 經營性現金流量 - 資本性支出 - 凈營運資本的增加額 經營性現金流量 = 息稅前利潤 + 折舊 當期稅款 資本性支出 = 固定資產的購買 固定資產的出售 = 期末固定資產凈額 期初固定資產凈額 + 折舊 凈營運資本的增加額 = 本年度凈營運資本 上年度 凈營運資本補補充：充：財務現財務現金流量金流量企業流向投資者

41、的現金流量 向債權人支付的現金流量CF(B) = 利息支出 + 到期債務本金償付 - 新增債務 = 利息支出 -（本年度長期債務 - 上年度長期債務） 向股東支付的現金流量CF(S) = 股利支出 + 股票回購支出 - 新股發行收入 = 股利支出 + （本年度庫藏股票 - 上年度庫藏股票） - （本年度普通股+股本溢價） - （上年度普通股+股本溢價）(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity2

42、0X220X1Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred t

43、axes$117$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 C

44、ommon stock ($1 per value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742資產是按持續經營企業將它們轉變成現金正常所花費的時間長度排列。顯然，現金比財產、廠房和設備更具有流動性。補補充：充：The Balance Sheet of the U.S.

45、 Composite Corporation(in $ millions)20 x2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling, general, and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current: $71 Deferre

46、d: $13Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43 凈利潤$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$86補補充：充：U.S.C.C. Income Statement(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation m

47、inus taxes)Capital spending(173) (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital(23) Total$42Cash Flow of Investors in the FirmDebt$36 (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity6 (Dividends plus repurchase of equity minus new eq

48、uity financing) Total$42Operating Cash Flow:EBIT$219Depreciation $90Current Taxes ($71)OCF$238補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation mi

49、nus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing) T

50、otalCapital SpendingPurchase of fixed assets $198Sales of fixed assets (25)Capital Spending $173(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes

51、 plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus ne

52、w equity financing) TotalNWC grew from $275 million in 20X2 from $252 million in 20X1.This increase of $23 million is the addition to NWC.(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash fl

53、ow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Di

54、vidends plus repurchase of equity minus new equity financing) Total(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxe

55、s)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing) TotalCash

56、 Flow to CreditorsInterest$49Retirement of debt 73Debt service122Proceeds from new debt sales (86)Total36(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest

57、and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity

58、 minus new equity financing) TotalCash Flow to StockholdersDividends $43Repurchase of stock 6Cash to Stockholders 49Proceeds from new stock issue (43)Total $6(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the F

59、irmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt

60、financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing) Total)()()(SCFBCFACFThe cash from received from the firms assets must equal the cash flows to the firms creditors and stockholders:(173)(23)$42$366$42補補充：充：Financial Cash Flow of the U.S.C.C.補補充：充：財務現財務現金流量金流量 經營性現金流量通