1、實證會計研究：背景、方法、實證會計研究：背景、方法、過程及常見問題過程及常見問題夏立軍上海財經大學會計與財務研究院Prof. Lijun Xia, SUFE2報告提綱報告提綱一、我的簡介二、實證會計研究背景：國際和國內三、實證會計研究：基本方法和過程四、實證會計研究中的常見問題五、如何做中國實證會計研究Prof. Lijun Xia, SUFE4我的簡介我的簡介p教育背景p香港中文大學公司治理中心博士后，2007p上海財經大學管理學會計學博士，2006p上海財經大學管理學會計學碩士，2003p杭州電子工業學院經濟學統計學學士，1997Prof. Lijun Xia, SUFE5我的簡介我的簡介

2、p工作經歷p上海財經大學會計學院博士生導師，2021年1月起p上海財經大學會計學院教授，2021年6月起p上海財經大學會計學院碩士生導師，2007年12月起p上海財經大學會計學院講師，2006年7月至2021年6月p上海財經大學會計與財務研究院專職研究員，2006年3月起p香港中文大學公司治理中心博士后研究員，2007年4月至2007年8月、2021年2月至2021年8月p香港中文大學公司治理中心副研究員，2006年4月至2007年3月p香港中文大學會計學院研究助理，2004年10月至2005年1月p江蘇吳江華正會計師事務所審計助理、工程負責人、注冊會計師，1997年12月至2000年8月Pr

3、of. Lijun Xia, SUFE6我的簡介我的簡介p主要學術成果p在國際三大頂尖會計期刊之一Journal of Accounting and Economics發表一篇論文大陸高校迄今為止僅有的幾篇國際頂尖會計期刊論文之一p在?經濟研究?發表兩篇論文，廣被引用p在?中國會計與財務研究?發表五篇論文p在?經濟學季刊?、?會計研究?、?審計研究?、?財經研究?、?統計研究?等國內主要期刊發表多篇論文p主持國家自然科學基金一項Prof. Lijun Xia, SUFE7我的簡介我的簡介p學術兼職p國家自然科學基金同行評議專家p以下10家國內外重要期刊審稿專家p?Journal of Acco

4、unting and Public Policy?SSCIp?Emerging Markets Finance and Trade?SSCIp?China Accounting and Finance Review?p?China Journal of Accounting Research?p?經濟研究?p?中國金融評論?p?金融研究?p?南開管理評論?p?財經研究?p?南方經濟?Prof. Lijun Xia, SUFE8我的簡介我的簡介p我的博客制度、治理與轉型 p內有大量學術資源鏈接p Prof. Lijun Xia, SUFE10實證會計研究背景：國際實證會計研究背景：國際p實證會計

5、研究定義p有諸多不同定義，通常指采用實證方法實地調查、實驗、檔案數據的計量分析等考察會計及相關問題p實然而不是應然例如檢驗會計盈余公告的市場反響，借以檢驗投資者決策是否使用了會計信息p實證會計研究發端和推進pBall & Brown (1968)pWatts & Zimmerman (1986)Prof. Lijun Xia, SUFE11實證會計研究背景：國際實證會計研究背景：國際p實證會計研究興起原因p有效市場假說EMH、資本資產定價模型CAPMp企業理論、契約理論、管制理論及實證經濟學的進展p計算機技術和數據庫的開展Prof. Lijun Xia, SUFE12實證會計研究背景：國際實證

6、會計研究背景：國際p實證會計研究主要領域p資本市場會計研究Kothari, 2001, JAEp根底分析及定價fundamental analysis and valuationp市場有效性檢驗tests of market efficiencyp會計數字在合約及政治過程中的角色the role of accounting numbers in contracts and the political processp會計信息價值相關性Holthausen and Watts, 2001p會計選擇Fields, Lys and Vincent, 2001Prof. Lijun Xia, SUFE

7、13實證會計研究背景：國際實證會計研究背景：國際n信息不對稱、信息披露與資本市場Verrecchia, 2001；Healy and Palepu, 2001n財務會計信息與公司治理Bushman and Smith, 2001 n合約理論與會計：Lambert 2001n會計中的實證稅務研究Shackelford and Shevlin, 2001 n管理會計實證研究Ittner and Larcker, 2001n獨立審計實證研究Prof. Lijun Xia, SUFE14實證會計研究背景：國際實證會計研究背景：國際p近年來的研究熱點：新制度會計研究pLaw and Finance 學派

8、的興起La Porta等，1998，1999pBall, Kothari and Robin (JAE, 2000)：The effect of institutional factors on properties of accounting earnings: international evidence pBall, Robin and Wu (JAE, 2003)：Properties of accounting earnings in four East Asian countriespProf. Lijun Xia, SUFE15實證會計研究背景：國內實證會計研究背景：國內p中國實

9、證會計研究大事記p1994年，開始出現市場有效性實證研究俞喬，1994；吳世農，1994p1995年，上財等校發起的中國會計教授會成立每年一屆年會；2004年后改為中國會計學會學術年會，依然每年一屆；歷年會議綜述可見上財會計學院網站p1997年左右，實證會計研究論文大量出現主要發表于?經濟研究?、?會計研究?p1998年，上財蔣義宏教授等發現上市公司ROE “10%現象，引起大量盈余管理實證研究p1999年，上財李樹華博士與Mark DeFond、TJ Wong合作的論文發表于Journal of Accounting and Economicsp1999年，香港理工大學和清華大學合辦的?中國

10、會計與財務研究?China Accounting and Finance Review創刊，現已成為中國最有影響力的會計學刊之一Prof. Lijun Xia, SUFE16實證會計研究背景：國內實證會計研究背景：國內n2002年，北京大學、清華大學等校發起的?中國會計評論?創刊，首屆中國實證會計國際研討會舉辦，此后每年一屆n2003年，首屆“上財清華會計學博士生論壇舉辦，此后每年一屆；上財趙宇龍博士的博士學位論文入選全國百篇n2004年，上財原紅旗教授與Kevin Chen合作的論文發表于Accounting Reviewn2007年，上財曾慶生博士的博士學位論文入選全國百篇n2021年，香

11、港城市大學和中山大學合辦的?中國會計學刊?China Journal of Accounting Research創刊n2021年，上財夏立軍博士與TJ Wong等合作的論文發表于Journal of Accounting and EconomicsProf. Lijun Xia, SUFE17實證會計研究背景：國內實證會計研究背景：國內p中國實證會計研究興起的主要原因p股票市場的開展：需求和供給p海外學者的推動和國際接軌需求p早期上財、清華等校的積極推動，后北大、南大、中山、廈大、復旦等的參加p官方性刊物?經濟研究?、?會計研究?等的支持p民間性刊物?中國會計與財務研究?、?中國會計評論?等

12、相繼創辦p研究潮流的轉變和學術市場的初步形成博士生的選擇p相關學術制度的改變科研考核、國際合作、刊物審稿Prof. Lijun Xia, SUFE18實證會計研究背景：國內實證會計研究背景：國內p主要研究領域 會計n蔡祥、李志文和張為國 (2003)n會計信息的編報n會計信息的評價和使用 審計n吳聯生和劉慧龍 (2021)n審計收費n審計師選擇n審計師變更n審計的治理效應 公司治理n陳信元、陳冬華和朱凱 (2004)n夏立軍和方軼強 (2005)n股權結構、治理機制和公司業績n投融資行為的影響因素和后果n治理環境與公司治理Prof. Lijun Xia, SUFE19實證會計研究背景：國內實證

13、會計研究背景：國內來自：蔡祥、李志文和張為國 (2003)Prof. Lijun Xia, SUFE20中國會計研究的兩次中國會計研究的兩次“轉型轉型p伴隨著中國經濟、社會轉型，中國會計研究也在轉型p以1978年為界往后看，可以發現中國會計研究有兩次轉型p第一次轉型是“從標準到實證大體是從1997年至2007年的十年時間p第二次轉型是“從外鄉到國際大體是從2021年開始的十到二十年時間20211997-20071978-1997國際水平的實證會計研究國際水平的實證會計研究實證會計研究實證會計研究標準會計研究標準會計研究Prof. Lijun Xia, SUFE21中國會計研究的兩次中國會計研究

14、的兩次“轉型轉型p“從標準到實證 19972007p改革開放之前：會計階級性之爭，無研究？p改革開放初期：受傳統思維習慣和學術方式影響，熱衷于一些定義和概念上的糾纏不清，抽象空洞，言之無物，在一定程度上還存在著形而上學的研究方式陳信元和金楠，1999 p1990年，中國股票市場設立股市的開展對實證會計研究的需求、對數據資料的供給，應該是對實證會計研究最大的推動力p1995年，中國會計教授會成立，海內外學者交流增加，海外學者對實證會計研究的推動，一些高校開始推動實證會計研究p1997年，?會計研究?、?經濟研究?開始出現大量實證會計研究論文，這可以看作中國實證會計研究的起步之年p1999年，?中

15、國會計與財務研究?創刊，推崇實證研究Prof. Lijun Xia, SUFE22中國會計研究的兩次中國會計研究的兩次“轉型轉型n20世紀末期，局部高校博士生培養制度改革：延長培養期，碩博連讀制，淡化師徒制，強化課程訓練和博士候選人資格考試，畢業論文匿名評閱等孫錚、賀建剛，2021n2002年，國內近20所重點大學組織發起的實證會計國際研討會舉辦，?中國會計評論?創刊，推崇實證研究n學術制度刊物審稿、科研考核等變革對實證會計研究的促進n伴隨這一過程的“標準與“實證之爭，為什么要做實證研究？n1997年前，中國會計研究根本上是標準性、注釋性的；在此之后，實證會計研究論文大量出現，越來越多的院校開

16、始接受和鼓勵實證會計研究n至2007年，可以說，歷經十年，第一次轉型已經完成；這主要表達在，雖然沒有準確的統計，但實證會計研究無疑已是國內主要高校會計院系大多數年輕老師和博士生的選擇 n資本市場和經濟開展會計信息的功能和角色 “先驗的缺陷實證會計研究開展的必然性Prof. Lijun Xia, SUFE23中國會計研究的兩次中國會計研究的兩次“轉型轉型p從“外鄉到國際2021p如果說第一次轉型是完成了研究方法的初步國際接軌，第二次轉型那么是在更廣的層面上國際接軌，因此可以概括為“從外鄉到國際p研究視野上，將不僅研究中國外鄉問題，還更加重視把中國外鄉問題放在國際視野中考察，表達為中國會計研究對國

17、際上已有文獻的奉獻增加p研究方法上，從使用根本的實證研究方法到完全采用國際主流實證研究方法和要求，表達為中國會計研究的嚴謹性有較大提高p研究質量上，從初步到達國際標準到完全到達國際標準，表達為越來越多的中國會計研究論文發表于國際B類以上會計期刊或發表于國內重要期刊但到達國際B類以上會計期刊的質量標準p學術制度上，越來越多的高校采用國際通行的Tenure-track制度，并以國際B類以上會計期刊作為研究人員的考核基準p學術交流上，越來越多供職于外鄉會計院系的學者出現在國際主要的會計學術會議上，并能夠與國際學者平等對話Prof. Lijun Xia, SUFE24中國會計研究的兩次中國會計研究的兩

18、次“轉型轉型p個人的選擇p從目前來看，一些高校會計院系以及學者個人已經在第二次轉型的不同層面起步 p年輕學者：順應轉型還是放棄時機？p年長學者：積極學習、積極推動，還是固步自封、消極面對？p將我們的主要時間和精力投資到哪里？ 學術、行政，還是其他？Prof. Lijun Xia, SUFE26實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p兩種根本方法p實驗Experimentp觀察Observationp五類實證研究檔案研究實驗室實驗實地實驗案例研究調查研究實證研究經驗性研究Prof. Lijun Xia, SUFE27實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p實證會計研究分類財務會計審計

19、管理會計檔案研究O O OO OX案例研究XXO O O實驗研究OO O OO分析性研究OOO O OO O OProf. Lijun Xia, SUFE28實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p實證會計研究的目標p描述現象例如，中國股票市場上大量上市公司是由各級政府最終控制p解釋關系例如，政府控制的公司業績往往差于非政府控制的公司p預測結果例如，政府控制企業不利于企業績效p檔案研究的兩種方法p相關分析公司規模與會計信息質量的關系p事件研究例如年報公布后的股價反響Prof. Lijun Xia, SUFE29實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程研究問題重要重要嗎？研究問題新穎新

20、穎嗎？理論分析和假說發展研究問題可行可行嗎？樣本選擇和數據收集檢驗模型和計量分析 1、選題 2、操作 3、寫作研究動機及文獻綜述假說、研究設計及結果研究結論及啟示和局限Prof. Lijun Xia, SUFE30實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p選題階段關鍵之關鍵p重要理論上重要、實踐上、政策上重要p創新理論創新、方法創新、研究領域創新p可行數據干凈、結果可靠、方法嚴謹；內在有效和外在有效p好的選題問題哪里來？p深入了解制度背景培養直覺p熟悉已有研究文獻了解進展p勤于思考重要問題深入根底Prof. Lijun Xia, SUFE31實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p操

21、作階段p研究問題可檢驗的研究假說p研究假說：理論根底、可檢驗的關系p數據庫通用和手工p樣本選擇：盡可能大，但也需本錢收益權衡p樣本剔除：樣本代表性與樣本噪音的權衡p模型設定：多變量分析例如，父母學歷高的孩子成績更好=父母學歷對孩子成績有正面影響p計量分析技術描述性分析、回歸分析、圖表處理Prof. Lijun Xia, SUFE32實證會計研究方法和過程實證會計研究方法和過程p寫作階段八股文p引言研究動機、過程、發現、奉獻簡介，寫作階段中最最重要的局部，也是最表達功力的地方p文獻綜述可視情況綜合于引言中p研究假說理論、邏輯、假說p研究設計樣本、數據、模型p實證結果報告、解釋、穩健性分析p研究結

22、論、啟示、局限Prof. Lijun Xia, SUFE34實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p最大問題以偏概全Prof. Lijun Xia, SUFE35實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p觀察錯覺過度自信你看見什么？Prof. Lijun Xia, SUFE36實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p觀察錯覺過度自信兩條豎線是否一樣長？Prof. Lijun Xia, SUFE37實證會計研究中的常見問題p觀察錯覺過度自信兩條線是彎曲還是平行的？Prof. Lijun Xia, SUFE38實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p觀察錯覺過

23、度自信觀察錯覺過度自信六條線是否平行？Prof. Lijun Xia, SUFE39實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p觀察錯覺過度自信圖中的圓是正圓形嗎？Prof. Lijun Xia, SUFE40實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p選題階段常見問題選題不夠重要、新穎、可行p有些問題新穎、可行，但是不重要奉獻較小p有些問題重要、可行，但是不新穎老調重彈p有些問題重要、新穎，但是不可行無法研究Prof. Lijun Xia, SUFE41實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p解決選題問題的方法p何謂重要？關乎市場運行、資源配置；或關乎公平、正義和人類幸

24、福；或關乎學術文獻積累p了解研究領域的框架和已有文獻p多問根底性的問題問基p盡量選擇重要、新穎的選題p三者不能兼得時，“重要優先、“新穎其次、“可行最后；假設完全不可行，只得放棄Prof. Lijun Xia, SUFE42實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p操作階段常見問題研究設計p內生性問題Endogenityp四大審計的公司，會計信息質量更好四大的審計質量更高p有打火機的家庭，更容出現肺癌患者使用打火機導致肺癌p解決方法：事件研究法、工具變量、研究設計改進等p替代解釋問題Alternative Explanationsp大規模上市公司選擇大規模會計師事務所的概率更高=為了顯

25、示自己是高質量公司，大公司傾向于選擇大所為其審計p替代解釋：大所因為業務忙不過來而不愿意審計小客戶p解決方法：事件研究、改進研究設計、進一步檢驗等Prof. Lijun Xia, SUFE43實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p操作階段常見問題研究設計p樣本選擇偏差Selection Biasp東南亞金融危機前后，治理結構好的公司，股價下跌更少p偏差：治理結構好的公司，更容易生存下來，從而更容易出現在樣本中p解決方法：改進研究設計、分析偏誤方向等p遺漏變量問題Omitting Variables)p大所的審計收費更高，需要控制客戶規模等p多重共線性Multicollinearit

26、yp自變量之間的相關性過高：審計質量=a +b*審計任期+c*公司年齡+ep解決方法：VIF診斷、二階段回歸、剔除變量等p自相關問題Autocorrelationp異方差Heteroscadasticity、非正態等問題Prof. Lijun Xia, SUFE44實證會計研究中的常見問題實證會計研究中的常見問題p寫作階段的常見問題p研究動機展開不當p奉獻講得過度或缺乏p政策建議引申過度p解決寫作問題的方法p把問題和邏輯理解透徹p向經典文獻、頂尖期刊文獻學習p提倡開門見山p清晰、再清晰p嚴謹、再嚴謹Prof. Lijun Xia, SUFE46如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻積

27、累文獻積累制度背景制度背景方法工具方法工具Prof. Lijun Xia, SUFE47如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究選題選題p如何選題？p國際視野和中國問題并重p熟悉文獻進展、了解制度背景p為什么需要二者并重？p國際視野可以防止“坐井觀天，防止現象羅列p中國問題可以防止“隔靴抓癢，防止“洋垃圾Prof. Lijun Xia, SUFE48如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究選題選題p國際視野哪里來？p文獻閱讀，尤其是經典文獻、跨國研究文獻、東亞研究文獻p有意識地把中國問題放在世界范圍內觀察中國只是世界一分子Prof. Lijun Xia, SUFE49如何做中國實證會計

28、研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p主要的國際期刊經濟pAmerican Economic Review (AER)pJournal of Political Economy (JPE)pQuarterly Journal of Economics (QJE)pReview of Economic Studies (RES)pJournal of Economic Perspective (JEP)pJournal of Economic Literature (JEL)pProf. Lijun Xia, SUFE50如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p主要的國際期刊轉型經濟

29、學pJournal of Comparative Economics (JCE)pEconomics of Transition (ET)pChina Economic Review (CER)p主要的國際期刊財務pJournal of Finance (JF)pJournal of Financial Economics (JFE)pReview of Financial Studies (RFS)Prof. Lijun Xia, SUFE51如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p主要的國際期刊會計pJournal of Accounting and Economics (J

30、AE)pJournal of Accounting Research (JAR)pThe Accounting Review (AR)pContemporary Accounting Research (CAR)pReview of Accounting Studies (RA)pAccounting, Organization and Society (AOS)pJournal of Accounting Literature (JAL)Prof. Lijun Xia, SUFE52如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p實證會計研究經典書籍pScott?財務會計理論?pWat

31、ts和Zimmerman?實證會計理論?pBeaver?財務呈報：會計革命?Prof. Lijun Xia, SUFE53如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻pJAE 2001年的九篇綜述性文獻p資本市場會計研究Kothari, 2001p會計信息價值相關性Holthausen and Watts, 2001p會計選擇Fields, Lys and Vincent, 2001p信息披露Verrecchia, 2001p信息不對稱、信息披露與資本市場Healy and Palepu, 2001p財務會計信息與公司治理Bushman and Smith, 2001 p合約理論與會計

32、：Lambert (2001)p會計中的實證稅務研究Shackelford and Shevlin, 2001 p管理會計實證研究Ittner and Larcker, 2001Prof. Lijun Xia, SUFE54如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p研究網絡和主要學者個人主頁nSocial Science Research Network ()n經濟學工作稿 ()n跟蹤本學科中的重要學者、前沿學者nGoogle檢索：Greif, Acemoglu, Johnson, La Porta, Shleifer, Leuz, Fisman, Faccio, Morck, J

33、oseph Fan, Ball, Watts, Zimmerman, Bushman, TJ Wongn看看他們在想什么、做什么Prof. Lijun Xia, SUFE55如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p主要的國內期刊經濟管理類p?經濟研究?p?經濟學季刊?p?世界經濟?p?管理世界?p?中國金融評論?p?金融研究?p主要的國內期刊會計審計類p?中國會計與財務研究?CAFRp?中國會計評論?p?中國會計學刊?p?會計研究?p?審計研究?Prof. Lijun Xia, SUFE56如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p一些關于中國會計、審計、公司治理的重

34、要文獻pDeFond, Wong and Li (1999, JAE)pAharony, Lee and Wong (2000, JAR) pSun and Tong (2003, JFE)pChen and Yuan (2004, AR)pAllen, Qian and Qian (2005, JFE)pFan, Wong and Zhang (2007, JFE)pWang, Wong and Xia (2021, JAE)pChen, Firth, Xin and Xu (2021, JFQA)pJian and Wong (forthcoming, RAS)pProf. Lijun X

35、ia, SUFE57如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究文獻文獻p國內的一些綜述性、總結性文獻p李志文Jevons Lee：“中國會計研究試議、“再論中國會計研究、“淺談實地研究：三論中國會計研究p蔡祥、李志文、張為國：“中國實證會計研究述評CAFR，2003、“中國證券市場中的審計問題：實證研究綜述?審計研究?，2003p孫早、魯政委：“從政府到企業：關于中國民營企業研究文獻的綜述?經濟研究?，2003p陳信元、陳冬華、朱凱：“股權結構與公司業績：文獻回憶與未來研究方向CAFR，2004p吳聯生、劉慧龍：“中國審計實證研究：1999-2007?審計研究?，2021p李爽、吳溪：“中國

36、會計理論研究的國際化：基于國際會計與財務學術期刊的初步分析?會計研究?，2021pProf. Lijun Xia, SUFE58如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p什么是中國的真問題？p深入了解中國政治、經濟、社會、文化的歷史和結構跨學科的思維p深入了解中國股票市場和上市公司的制度背景和特征國企改革、股權分置、行政管制、新興市場等p深入了解中國的制度環境特征大政府、小市場、弱法治；轉型國家、新興市場p深入了解中國各級政府、官員和企業的動機和行為Prof. Lijun Xia, SUFE59如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p什么是中國的真問題

37、？p中國政治、經濟、社會、文化的歷史和深層結構p中國政治、經濟、社會、歷史、文化書籍p尤其是20世紀上半葉主要社會科學學者的著作p國企改革、民營經濟開展及股票市場有關制度安排p轉型經濟學文獻、中國經濟改革文獻p股票市場相關政策法規p國內重要媒體和網站p?南風窗?、?南方周末?、?21世紀經濟報道?、?新財富?、?財經?、?權衡?、新華網、人民網等Prof. Lijun Xia, SUFE60如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場根本情況相關主體 上市公司p10家（1990）p1550家（2007）p國有控股p民營控股中介機構p審計師、資產評估師、律師p券商（

38、財務分析師）p證券媒體 投資者p機構投資者p個人投資者監管和司法機構p中國證監會（國務院直屬正部級事業單位 ）；上海、深圳證券交易所p各級、各地區法院Prof. Lijun Xia, SUFE61如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場根本情況股票類型p國有股 VS 非國有股p流通股、限售流通股 VS 非流通股大小非pA股、B股 VS 境外上市股H股、N股等Prof. Lijun Xia, SUFE62如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場根本情況上市公司數量Prof. Lijun Xia, SUFE63如何做中國實證會計研

39、究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場根本情況股票市值占GDP比重Prof. Lijun Xia, SUFE64如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場特征p轉型經濟中的新興市場1990-2021：大政府、小市場、弱法治、快速開展和變化p政商關系“纏繞中國股市：上市公司國有股權各級、各地區政府和國資委；政府部門對中介機構的影響；監管和司法活動的獨立性和專業能力p上市公司及政府行為：地區之間存在顯著差異p多元目標：效勞國企改革與脫困？改善公司治理與資源配置？配合宏觀調控？p高度管制：IPO、配股、增發、ST和退市；盈利目標Prof. Lijun

40、Xia, SUFE65如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場特征p治理方式：強行政監管和管制，弱市場和法律機制p政策多變：發行制度、會計準那么、股權分置改革p信息質量：低會計信息質量和公司透明度背后有著制度根源；內幕交易與“莊家操縱普遍p公司治理：成熟市場的常見公司治理機制難以發揮作用，如董事會、股東大會、經理人市場、中介機構、機構投資者、產品市場競爭p資源配置：股票價格同步性意味著資源配置效率較低Prof. Lijun Xia, SUFE66如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p中國股票市場特征的表現形式n政企關系、股權結構與公司治

41、理n審計師和財務分析師的角色n會計信息和公司透明度n內幕交易和股價操縱n市場、行政和法律機制的作用Prof. Lijun Xia, SUFE67如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p政企關系、股權結構與公司治理p通過發行股票上市“局部私有化能夠改進公司業績，但作用有限；國有股權對業績有負面影響Sun and Tong, JFE, 2003p地方政府控制的公司，其公司價值低于非政府控制的公司，尤其是在市場化程度較低的地區夏立軍、方軼強，2005p在地方政府控制的公司中，地區市場化進程與地方政府控制的股權比例、地方政府的級別負相關；管制性行業、大規模行業中，地方政府控制的股

42、權比例更高，地方政府的級別更高夏立軍、陳信元，2007p不少公司的CEO具有政府任職背景；CEO政府任職背景對公司董事會的職業化程度以及上市后三年的股價表現具有負面影響Fan, Wong and Zhang, JFE, 2007Prof. Lijun Xia, SUFE68如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p政企關系、股權結構與公司治理p上市公司最終控制人類型夏立軍、方軼強，2005Prof. Lijun Xia, SUFE69如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p政企關系、股權結構與公司治理p地方政府控制的上市公司夏立軍、陳信元，2007Pr

43、of. Lijun Xia, SUFE70如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p政企關系、股權結構與公司治理pIPO公司總經理和董事長的政治聯系Li, Xia, Yu and Zhang, 2021)Prof. Lijun Xia, SUFE71如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p政企關系、股權結構與公司治理pCEO政府任職背景與上市后股價表現Fan et al., 2007)Prof. Lijun Xia, SUFE72如何做中國實證會計研究如何做中國實證會計研究制度背景制度背景p審計師和財務分析師的角色p1995年首批審計準那么公布實施提高

44、了審計獨立性，但是審計質量較高的大規模事務所的市場份額反而下降DeFond, Wong and Li, JAE, 1999p地方政府控制的上市公司相對非政府控制的上市公司來說，更傾向于聘任本地、小規模事務所為其審計，尤其是在市場化程度較低的地區；本地、小規模的會計師是所在為地方政府控制的上市公司審計時，更傾向于出具標準意見Wang, Wong and Xia, JAE, 2021p證券分析師的信息搜尋活動能夠提高股票價格的信息含量，使其包含更多公司根本面的信息，降低股價的同步性，從而增強價格對資源配置的引導作用朱紅軍、何賢杰、陶林，2007p承銷商分析師并沒有因為擁有信息優勢而做出比非承銷商分析師更準確的預測, 相反, 由于不獨立的立場, 其過分樂觀的盈利預測誤差顯著大于非承悄商分析師原紅旗、黃倩茄