1、高新科技企業的評估價值與實際價值摘要：針對高新科技企業與傳統企業的不同特點，在高新科技企業不同的開展階段采用相應的價值評估方法以使高新科技企業的評估價值與實際價值趨同。關鍵詞：高新科技；高新科技企業；價值評估；期權定價法一、高新科技企業價值評估的意義在高新科技企業產權轉讓及兼并收買中，企業的購置方和轉讓方都需要估計企業公平合理的價值，以便雙方在各自對同一企業的不同估計結果根底上進展協商會談，從而達成最終的產權轉讓或兼并收買要約。對于一家高新科技企業而言，可以公開上市意味著企業可以獲取更多的資金、企業的開展前景被市場認可而有更大的開展潛力。公開上市前必須對企業價值進展評估，從而合理的制定股票發行

2、價格。二、高新科技企業與傳統企業的不同特點由于新技術、新產業不斷涌現，知識更新速度加快，產品的生命周期縮短，高新科技產品的生命周期中伴隨著多代產品的更新換代過程，在產品、技術更迭頻繁的情況下，企業前期的大量投入往往由于技術開展或創新上的時滯而失敗，企業的失敗率比擬高。在收益方面，由于高新科技企業一般具有較強的壟斷力，產品在得到市場的認可之后，將產生很強的擴張才能。因此，“高投入、高風險、高收益成為高新科技企業一個顯著特點。高新科技企業開展階段性明顯、決策具有動態序列性。高新科技企業的創新活動一般要經過研究開發、中間試驗、商品化等階段，每一階段的風險程度、特征差異都很大。高新科技企業的研究開發是

3、一個動態決策的過程，科研成果研究開發成功后，假如市場有利，追加科技成果商品化所需的后續投資；假如市場前景不看好，那么暫時不追加后續投資，而是等待投資時機的到來，這樣就可以把風險鎖定在研究開發費用的范圍內。投資者可以根據前一階段的研究成果和對最新市場信息的把握，不斷地調整預期現金流，重新對科研成果的經濟價值進展評估并做出新的決策。三、高新科技企業價值評估方法選擇及調整采用期權定價法對初創期企業進展價值評估。創立階段的高新科技企業由于其產品的獨創性，難以找到類似的企業進展比擬，因此不適宜運用市場法。同時創立階段的高新科技企業不一定具有成型的產品，而往往只是具有某一方面的技術，有時甚至只是基于一種理

4、念。創立階段的企業往往沒有獲得銷售收入或銷售收入數量很小，凈現金流為負，以單一的技術或產品為主，用普通的現金流貼現模型無法得出客觀的結果。因此，科學技術人員的知識和才能成為該階段高新技術企業價值的主要驅動因素。期權定價法和折現現金流量法相結合，對成長期企業進展價值評估。創意期的技術轉化為產業開展和詳細的產品形態，需要投入大量的資金用于建造廠房、購置設備、開拓銷售渠道等，因此，資金需求便成為創業成長前期最主要的問題。假如高新技術企業采用恰當的融資渠道解決了資金的需求問題，企業接踵而來面臨的就是經營風險，特別是顧客市場的風險。企業已經投入大量無法收回的資金，但產品的市場前景并不清楚。創業成長期的融

5、資需求和經營風險便成為影響高新技術企業開展的關鍵因素，而融資需求能否恰當地解決，經營風險能否很好地化解取決于企業的財務管理才能和創新才能。因此，企業整體的財務管理才能和創新才能成為該階段高新技術企業價值的主要驅動因素。企業的財務管理才能表如今企業現有的獲利才能，企業的創新才能表如今其將來成長的期權價值。所以，此階段的高新技術企業價值要從企業現有獲利才能和將來投資時機兩方面來評估。相對于初創期，高新技術企業在此階段已有一定的獲利才能并迅速提升，現有的獲利才能價值逐步增大，但現金流仍很不穩定，將來的投資時機成長期權價值仍然占據高新技術企業價值的主要局部。因此，此階段仍然要利用期權定價模型來評估高新

6、技術企業的將來成長價值，同時適當考慮利用折現現金流量法評估現有的獲利才能價值。期權定價法和折現現金流量法相結合，對成熟蛻變期企業進展價值評估。在成熟階段，高新技術企業已經具有了一定的市場根底，企業的經營現金流也趨于正值并且穩定。但這一美妙景象的背后卻隱含著高新技術企業最大的危機：阻礙創新。創新是高新技術企業不斷開展的動力，但很多高新技術企業卻往往被成熟期的企業盛況所誤導。其實，企業成熟期是企業蛻變轉型的前提，正是在成熟期大量穩定的現金流前提下，企業才有可能成功地進展二次創業轉型。所以，成熟蛻變期是高新技術企業開展的關鍵階段，它直接決定著企業壽命的長短。從開展的目光看，此階段的高新技術企業價值很

7、明顯的由兩局部組成：企業現有的獲利才能價值和將來的轉型時機價值。一方面，高新技術企業在此階段具有穩定的收入和現金流，現有資產的獲利才能價值進一步增大；另一方面，二次創業開展轉型的時機價值構成了將來的期權轉換價值。而現有的獲利才能價值和將來的期權轉換價值又分別取決于企業的持續經營管理才能和企業是否具有戰略目光抓住轉型時機的才能。根據這兩個關鍵驅動因素，在此階段高新技術企業價值評估可以采用綜合評估的方法，用折現現金流量法評估出高新技術企業現有經營業務的價值。綜上所述，由于高新科技企業在高投入、高風險、高收益、開展階段性等方面與傳統型企業有較大差異，選擇企業價值評估方法時要針對不同成長時期的高新科技企業以及價值驅動因素，靈敏運用。