1、騰訊財經訊 12月10日，三亞財經國際論壇舉行，中央財經大學金融學院教授、博導，證券期貨研究所所長賀強表示，股市去年暴漲暴跌，其實暴跌的原因就是因為去年的暴漲，不合理地加杠桿，場外配資。其實那個時候場外配資我覺得就是妖精，不是現在險資是妖精。以下為文字實錄：賀強：妖精好像不僅在水面，還在水底下。我就不談妖精了，我先講講經濟，今年好像有個定論，上上下下都說經濟來了，經濟到底是不是L底，我本人不太清楚，美國經濟是V型反轉，復蘇了，所以才要加息，才取消了量寬政策。中國經濟，今年我們的GDP不要說高于去年的6.9，就跟去年持平的話，四季度客觀有什么要求？四季度必須得強烈反彈到7.5以上，那么你們自己判

2、斷可能不可能，如果你認為可能，那中國經濟今年觸底反彈，不可能的話，很簡單，繼續下滑，低于去年的6.9。也說到今年底從2008年到現在經濟下滑了九年，我們現在注意觀察的是中美經濟走勢的背離就導致了兩國或者政策的背離，美國12月份可能進入加息的周期了，而我們還在降息周期之內。所以美國如果明年外國評論可能連續加兩次，美國不斷加息，我們怎么辦，我們是加息還是為了降低企業融資成本繼續降息，兩難，這是經濟的背景。現在短期經濟來看也出現了一些好的起色，比如今年眉飛色舞大家都知道，國際大宗商品價格也有點蠢蠢思動，特別是昨天有曝出了石油估價已經2.3了，PMI也強烈反彈了，有些經濟指標短期看好，但是能否證明明年

3、經濟就會觸底回升，現在可能判斷還早，還需要觀察。因為在經濟下滑九年的過程中，有幾次幾個年份短期經濟都觸底反彈過，但是最后都創新低，這跟股市一樣，反彈以后創新低，所以經濟還需要觀察。這種背景下，我們的股市，去年暴漲暴跌，其實原因很簡單，很多人還寫出了很厚的報告判斷暴跌的原因是什么，其實暴跌的原因就是因為去年的暴漲，不合理地加杠桿，場外配資，8倍、10倍地配資。其實那個時候場外配資我覺得就是妖精，不是現在險資是妖精，那個時候場外配資的資金來源，表面看有的是閃銀信托等等，其實歸根結底很多都是銀行的理財資金，那個時候銀行的資金很多。因為資金有天性，哪兒利潤高往哪兒流，這是避免不了的，說白了，今年這個妖

4、精事件實際上就是錢多了鬧得，現在銀行有的是錢不敢放貸給企業，保險公司萬能險從老百姓手里拿了七八百億甚至更多，它只能越拿越多，但是保險公司應該是兩個輪子一塊轉，往集資的輪子轉得非常快，它拿了很多錢不投資，它只能哪兒有利潤高哪兒投，股市雖然有風險，我利用資金優勢殺進來以為能奪一把利。但是它沒想到，你舉牌的話，你高價買了公司的股票，進去以后你短期是出不來的，那么你保險公司強調的流動性就沒有了，風險性，確實剛才下面他們聊天的時候一個老總說風險性變成第一了，這種情況肯定是監管者不愿意看到的一種局面。最近結合行情來看，我理解就是消化險資風險的階段，期望值不要太高，但是也不要太悲觀。今年總體來講我們年初定義

5、，股市的土話，今年是機構“倒糨糊”的行情，翻譯過來就是高拋低息，從年初我們就認為是這種行情。但是到下半年可能發生轉化，由倒糨糊行情變成一直到年市做市值的行情，一到年底它必須還要把市值老高一點，算賬虧損可能高一點。去年11月、12月，其實就是這種行情。所以一直到11月30號最后一天，當時拉到3500多點，力不從心了，一過年一撒手能不暴跌嗎？而在這個時候你弄熔斷機制，不是招倒霉嗎，最后把自己熔進去了。總體來講我認為去年暴漲暴跌之后的一個消化的階段，歷史上往往暴漲暴跌一次之后要消化幾年。特別是去年我們吸取了教訓，像去年的暴跌大領導都在表態絕不允許再發生了，但是暴漲也不允許。所以它肯定是比較穩定的行情。明年紀鵬教授好像不太看好，因為妖精太多，水面也有水底也有，鬧得市場不太安分，但是我跟他的想法有差別，今年雖然還是奔著年底在做市值，基本大趨勢沒有改。雖然現在險資的事有點沖