1、財務分析與授信評估財務分析與授信評估鄭新剛鄭新剛 -CFA美國特許金融分析師美國特許金融分析師 上海交通大學上海交通大學 博士博士企業財務分析與授信評估Corporate Financial Analysis and Credit Assessment3/22/2022 6:09:45 PM3/22/2022 6:09:45 PM2 2CCRACCRA3/22/2022 6:09:46 PMCCRA3課程結構財務分析 財務報表概論財務報表分析方法與評估財務比率分析與應用 現金流分析授信評估 借款原因和需求分析財務預測及確定授信限額第一章財務報表概論第一節 引言第二節 財務分析第三節 財務分析的

2、限度第四節 財務分析的范圍第五節 編制財務報表第六節 財務報表復合第七節 審計3/22/2022 6:09:46 PMCCRA43/22/2022 6:09:46 PMCCRA5 財務分析是為了評估一個企業財務分析是為了評估一個企業的既往業績、目前狀況以及未來的既往業績、目前狀況以及未來前景而對其財務資料所做的系統前景而對其財務資料所做的系統審查和闡釋。審查和闡釋。第一節 引言3/22/2022 6:09:46 PMCCRA6 13.2.1獲取財務報表 審查客戶遞交的貸款申請時，銀行應要求客戶審查客戶遞交的貸款申請時，銀行應要求客戶提供財務分析所需的財務報表的類型和數量。如提供財務分析所需的財

3、務報表的類型和數量。如果提供的財務報表無法提供足夠的信息，銀行可果提供的財務報表無法提供足夠的信息，銀行可以要求客戶提供同一時期的納稅申報單，以便交以要求客戶提供同一時期的納稅申報單，以便交叉驗證。同時銀行還可以要求客戶提供預計報表叉驗證。同時銀行還可以要求客戶提供預計報表和現金預算。和現金預算。 13.2.2處理財務報表 銀行收到客戶的財務報表時必須印注日期，并進銀行收到客戶的財務報表時必須印注日期，并進行羅列、匯總和歸檔。行羅列、匯總和歸檔。 13.2.3羅列財務報表 財務報表的信息被摘錄出來后被羅列到棋盤表上，財務報表的信息被摘錄出來后被羅列到棋盤表上，變得容易查驗，有助于信貸人員發現財

4、務變化趨變得容易查驗，有助于信貸人員發現財務變化趨勢，并進行快速比較。勢，并進行快速比較。第二節 財務分析3/22/2022 6:09:46 PMCCRA713.2.4計算機生成的財務報表羅列13.2.5分析財務報表 財務分析不只是數字的加減、比率和百分比的計財務分析不只是數字的加減、比率和百分比的計算以及根據過去的趨勢而對數字的推算。除非分算以及根據過去的趨勢而對數字的推算。除非分析人員理解影響公司績效的內外部因素，否則這析人員理解影響公司績效的內外部因素，否則這些數字沒有多大意義。些數字沒有多大意義。第二節 財務分析（1）經濟與規則的因素分析出了考察公司財務績效外還應關注一般的商業狀況：比

5、如通貨膨脹、利率預測、協議中的規定和稅收政策。（2）行業：商業信貸人員應當確定客戶所屬行業及其產品是處于成長、衰落還是停滯狀態（3）市場：人口和消費者偏好的趨勢會對客戶產生影響。（4）公司：客戶關系經理在分析棋盤表的時候應當把一家公司的法律結構、管理目標和宗旨以及經營特征納入考慮當中。（5）其他事件。應當加以討論的因素3/22/2022 6:09:47 PMCCRA913.2.6技術性分析與闡釋性分析 銀行家必須要同時具備會計師和精算師的技術性銀行家必須要同時具備會計師和精算師的技術性技能和調查者的闡釋性技能。例如：對于技能和調查者的闡釋性技能。例如：對于“已售已售出商品成本出商品成本”要知道

6、意味著什么、體現在財務報要知道意味著什么、體現在財務報表的什么位置，其結構由哪些賬目支撐，怎樣被表的什么位置，其結構由哪些賬目支撐，怎樣被計算出來的以及不同存貨估算方法的選擇將如何計算出來的以及不同存貨估算方法的選擇將如何影響其數值的計算。影響其數值的計算。 銀行家必須計算某一賬目隨時間推移而發生的數銀行家必須計算某一賬目隨時間推移而發生的數字或百分比上的變化，然后將其同來自其他財務字或百分比上的變化，然后將其同來自其他財務報表的數據進行分析。報表的數據進行分析。 財務分析的關鍵在于：不僅要去了解一家公司中財務分析的關鍵在于：不僅要去了解一家公司中所發生的事情，而且還要知道這些事情為什么會所發

7、生的事情，而且還要知道這些事情為什么會發生以及他們預示著怎樣的未來。發生以及他們預示著怎樣的未來。第二節 財務分析3/22/2022 6:09:47 PMCCRA1013.3了解財務分析的局限性第三節財務分析的限度財務分析的局限性： 信息質量 會計方法 條件的變化 沒有列出的信息 人為的扭曲 合計賬目 闡釋3/22/2022 6:09:47 PMCCRA11 13.4.1優勢一劣勢不確定性 如果所有的優勢的總和大于所有的劣勢之和，如果所有的優勢的總和大于所有的劣勢之和，而且兩者的差距足以覆蓋所有的不確定，那么，而且兩者的差距足以覆蓋所有的不確定，那么，這項貸款申請就體現著一種可以接受的風險。用

8、這項貸款申請就體現著一種可以接受的風險。用一個公式來表達，就是：優勢一劣勢一個公式來表達，就是：優勢一劣勢不確定性。不確定性。 13.4.2評估財務報表的質量和可靠性 聘請專業的注冊會計師或比較該企業的其他財務聘請專業的注冊會計師或比較該企業的其他財務記錄和所得稅申報單。記錄和所得稅申報單。 13.4.3財務會計標準委員會 會計公認原則（會計公認原則（GAAP） 財務會計標準委員會（財務會計標準委員會（FASB） 證券交易委員會（證券交易委員會（SEC）第四節第四節 財務分析的范圍財務分析的范圍3/22/2022 6:09:47 PMCCRA1213.4.4財務報表的種類13.4.5附注 附注

9、往往能夠為商業銀行家提供非常有價值的信附注往往能夠為商業銀行家提供非常有價值的信息。息。第四節第四節 財務分析的范圍財務分析的范圍財務報表的種類意見損益表資產負債表留存收益表現金流量表附注 主要財務報表之一：資產負債表主要財務報表之一：資產負債表示例一：麥當勞的綜合資產負債表示例一：麥當勞的綜合資產負債表12月31日單位:百萬,除了每股數據200620062005資產流動資產流動資產現金及現金等價物$ $2,136.42,136.4$ $4,260.6應收賬款和應收票據904.2 904.2 793.9存貨原值，庫存商品149.0 149.0 144.3 預付費用和其他流動資產435.7435

10、.7640.2已終止經營業務380.0流動資產合計流動資產合計3,625.33,625.36,219.0其他資產其他資產對附屬公司的投資及預付1,036.21,036.21,035.4商譽，凈值2,209.22,209.21,924.4雜項資產1,307.41,307.41,236.7其他資產合計其他資產合計4,552.84,552.84,196.5不動產和設備不動產和設備不動產和設備原值31,810.231,810.229,482.5累計折舊和攤銷(10,964.5 )(10,964.5 )(9,909.2 )凈不動產和設備凈不動產和設備20,845.720,845.719,573.3資產合

11、計資產合計$ $29,023.829,023.8$ $29,988.8負債和股東權益流動負債流動負債應付票據$ $ $544.0應付賬款834.1834.1678.0所得稅250.9250.9569.6其他稅金251.4251.4233.1應計利息135.1135.1158.5應計工資和其他負債1,518.91,518.91,158.1一年內到期的長期負債17.717.7658.5已終止經營業務107.9流動負債合計流動負債合計3,008.13,008.14,107.7長期負債長期負債8,416.58,416.58,934.3其他長期負債其他長期負債1,074.91,074.9851.5遞延所

12、得稅遞延所得稅1,066.01,066.0949.2股東權益股東權益優先股，無面值；攤銷-165.0百萬股；發行-無普通股，面值$ 0.1；法定-35億股；發行-1,660.6百萬股16.616.616.6其他投入資本3,445.03,445.02,720.2留存收益25,845.625,845.623,516.0累計其他綜合所得（損失）(296.7)(296.7)(733.1 )普通股價值，成本價值；456.9百萬股和397.4百萬股(13,552.2)(13,552.2)(10,373.6 ) 主要財務報表之二：利潤表主要財務報表之二：利潤表12月31日單位：百萬，每股數據除外200620

13、0620052004收入收入公司經營的餐廳銷售收入$16,082.716,082.7$14,726.6$13,755.2來自專營附屬餐廳收入來自專營附屬餐廳收入5,503.75,503.75,105.94,838.8 總收入21,586.421,586.419,832.518,594.0主營業務成本及費用主營業務成本及費用公司經營的餐廳營業費用 食品和紙張5,349.75,349.75,004.94,698.2 工資和員工福利4,185.44,185.43,860.43,586.5 使用費和其他營業費用4,006.64,006.63,709.23,403.2專營餐廳-使用費1,060.41,0

14、60.41,021.51,002.7銷售和管理費用2,337.92,337.92,167.11,939.1 減值和其他費用（信用），凈值134.2134.2(28.4)281.4其他營業費用凈額67.167.1105.3145.0營業成本及費用合計營業成本及費用合計17,141.317,141.315,840.015,056.1主營業務收入主營業務收入4,445.14,445.13,992.53,537.9利息費用-資本化利息凈額$5.4, $4.9和$4.1402.0402.0356.1358.4營業外收入凈額(123.3 )(123.3 )(38.0)(21.2 ) 所得稅前連續性經營活動

15、收入所得稅前連續性經營活動收入4,166.44,166.43,674.43,200.7所得稅準備金1,293.41,293.41,088.0923.2 連續性經營收入2,873.02,873.02,586.42,277.5 已終止項目的收益671.2671.215.81.0凈利潤凈利潤$3,544.23,544.2$2,602.2$2,278.5 主要財務報表之三：現金流量表主要財務報表之三：現金流量表12月31日單位：百萬2006200620052004經營活動經營活動凈利潤$ $3,544.2 3,544.2 $2,602.2$2,278.5 調整為經營活動產生的現金流 費用及余額 折舊和

16、攤銷1,249.91,249.91,249.51,201.0 遞延所得稅28.728.7(34.6 )(177.0 ) 所得稅審計可退稅款(178.8 ) 虧損和其他費用凈額（借方）134.2134.2(28.4 )281.4 處置Chiotle所得，除稅凈額(653.0 )(653.0 ) 股票補償122.5122.5152.011.0 其他78.278.2162.8118.4 營運資本項目的變化 應收賬款(90.8)(90.8)(56.5 )(35.9 ) 存貨，預付費用和其他流動資產(1.6 )(1.6 )(29.4 )(14.9 ) 應付賬款82.882.835.886.7 所得稅(3

17、50.3 )(350.3 )442.984.2 其他應計負債196.7196.719.570.2 經營活動產生的現金經營活動產生的現金4,341.54,341.54,337.03,903.6投資活動投資活動財產和設備支出(1,741.(1,741.9 )9 )(1,606.8 )(1,419.3 )購買餐飲業務(238.6 )(238.6 )(343.5 )(149.7 )餐飲業務和不動產出售315.7315.7259.1306.3可能轉投資281.7281.7其他109.7109.7(126.6 ) (120.4 )投資活動使用的現金投資活動使用的現金(1,273.(1,273.4 )4 )

18、(1,817.8 )(1,383.1 )籌資活動籌資活動短期借款凈額（還款）34.534.522.735.9長期融資發行1.91.93,107.9225.6長期融資還款(2,301.(2,301.1 )1 )(1,518.3 )(1,077.0 )庫存股購買(2,959.(2,959.4 )4 )(1,202.0)(621.0 )普通股股利(1,216.(1,216.5 )5 )(842.0 )(695.0 )股票期權所得975.7975.7768.1580.5對股票補償所得的超額稅收利益87.187.170.1 其他185.5185.5(44.9 ) (82.5 )籌資活動產生（使用）的現金

19、籌資活動產生（使用）的現金(5,192.(5,192.3 )3 )361.6 (1,633.5 ) 主要財務報表之四：所有者權益變動表主要財務報表之四：所有者權益變動表普通股發普通股發行行追加追加實收實收資本資本留存留存收益收益累積其他綜合收益（損累積其他綜合收益（損失）失）庫存普通股庫存普通股所有者所有者權益總權益總計計單位：百萬股數股數總總額額職工職工退休退休金金遞延對遞延對沖調整沖調整外幣外幣折算折算股數股數總額總額2005年12月31日余額1,660.616.62,720.223,516.0(18.5)(714.6)(397.4)(10,373.6)15,146.1凈利潤3,544.2

20、3,544.2貨幣折算調整（包含$95.6稅金）514.7514.7公允價值調整-現金流對沖（包含$0.6稅收優惠）10.710.7綜合收益4,069.6調整首次使用SFAS第158條（包含稅收優惠$39.2）(89.0) (89.0) 普通股現金股利（$1.00每股）(1,216.5)（1,216.5）員工持股計劃償還貸款7.37.3購買庫存股(98.4)(3,718.9)(3,718.9)股票補償122.5122.5股票期權及其他（包含稅收優惠$125.4）595.01.938.9540.31,137.2 20062006年年1212月月3131日余額日余額1,61,660.60.6 6$

21、16.$16.6 6$3,4$3,445.045.0$25,8$25,845.645.6$(89.$(89.0)0)$(7.8)$(7.8)$(19$(199.9)9.9)(456.(456.9)9)$(13,5$(13,552.2)52.2)$15,4$15,458.358.3其他財務信息的來源其他財務信息的來源除了主要財務報表，以下信息也會應用到財務分析：l財務報表附注依據、原則、方法和解釋l附表（補充報表）資產減值準備明細表、分部利潤表、利潤分配表l管理層討論與分析管理層對過去和未來的評價與分析l（股東簽署的）委托書用于代理人投票l中期報告收入與費用是否配比、資產減值、操縱數據l獨立（英

22、、澳）或整體（美、中）l不需審計，但可審閱l審計報告 可持續收益：能衡量企業的盈利能力，被用于預測未來收益。報表收益報表收益 VS. VS. 可持續收益可持續收益報表凈收益一般不適宜用于衡量可持續收益的原因如下：關于收入和成本的數據通常基于歷史成本而不是現行市價，具有滯后性：尤其在通脹時期某些成本數據（如折舊）以攤銷為計算依據，有可能導致未能反映實際成本某些收入和費用發生在不同的會計期間，但對應的現金收入或現金支出已實際發生：結合現金流量表某些收入、費用或損益并沒有像預期那樣重現：不可持續，預測價值不大。主要財務報表間的關系主要財務報表間的關系資產負債表現金流量表負債和權益增加 或=現金的來源

23、資產減少+-資產增加 或 =現金的使用負債或權益減少 現金=凈現金流 留存收益期末=留存收益期初+凈收益-(I/S)已宣告發放股利（所有者權益表）3/22/2022 6:09:48 PMCCRA2313.5.1商業信用信息組合 商業信用信息組合旨在填補不公開某些重要信息商業信用信息組合旨在填補不公開某些重要信息的編制報表與以高昂的代價完全公開所有信息的的編制報表與以高昂的代價完全公開所有信息的編制報表之間的信息空白。其目的并不是要取代編制報表之間的信息空白。其目的并不是要取代復核或審計。復核或審計。 三方協議：銀行認可該格式，借款人完成問卷，三方協議：銀行認可該格式，借款人完成問卷，會計師完成

24、報表會計師完成報表第五節第五節 編制財務報表編制財務報表商業信用信息組合中應公布的財務信息 財務顧問和法律顧問的姓名； 主要的產品、服務和市場； 借款者過去三年財務狀況的重要變化； 五家最大的客戶以及相應的銷售條件和百分比； 五家最大的供應商以及相應的條件和賒銷限額； 相關的稅務和法律訴訟信息概要 主要業主、合伙人和股東-他們的地位、所有權、報酬和管理權方面的變化； 應向管理人員和關聯人員收取的賬款；、 企業遵守法規的情況； 描述會計政策和程序的清單。3/22/2022 6:09:48 PMCCRA25 復核報表中包含更多的信息，并且通常還復核報表中包含更多的信息，并且通常還包含解釋這份報表的

25、附注。之所以叫復核報包含解釋這份報表的附注。之所以叫復核報表，是因為提供這種報表的外部會計師復核表，是因為提供這種報表的外部會計師復核（但并非證實）了該公司的資產負債表以及（但并非證實）了該公司的資產負債表以及損益表。損益表。 適用于非公開上市企業適用于非公開上市企業第六節第六節 財務報表復核3/22/2022 6:09:48 PMCCRA261.7審計報告第七節第七節 審計審計 一份不附保留意見的審計報告表明企業管理層獲得了審計人員的最高贊賞，由于它“準確地報告了企業在相關期間內的財務狀況以及財務狀況的運轉和變化結果。”不附保留意見的審計報告 一份附保留意見的審計報告意味著公司的財務報表有保

26、留地準確呈現了公司的財務狀況。這些保留包括對審計人員在被審計公司的活動范圍的限定或者是由于無法預測的未來或無法估汁的結果而導致的不確定性。附保留意見的審計報告 一項反對性的審計意見表明企業所準備的財務報表不符合企業的真實財務狀況和經營結果，或者不符合公認會計原則。反對性的審計意見第二章 財務報表分析方法與評估第一節 財務報表的效用第二節 將財務報表分析與管理層決策相結合第三節 財務報表方法第四節 驗證和重構財務報表第五節 制作財務分析工作表第六節 財務報表的分析方法3/22/2022 6:09:48 PMCCRA27第二章 財務報表分析方法與評估第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因素第八節

27、財務報表的相互關系第九節 財務報表預期3/22/2022 6:09:48 PMCCRA283/22/2022 6:09:48 PMCCRA29 銀行對發達經濟體和發展中經濟體的財務報銀行對發達經濟體和發展中經濟體的財務報表應該持有怎樣的態度？表應該持有怎樣的態度？2.1.1好的財務報表分析的特征第一節 財務報表的效用 財務報表分析是數學分析過程； 數學模型越復雜越“深奧”，財務比率越多，分析的就越好。對財務報表分析的兩個誤解： 可以弄清管理層的決策是如何影響借款人歷史和未來的財務條件、業績、需求和信用度。 可以把分析結果與識別、評估和管理信貸風險的過程以及設計出良好貸款的過程相結合。 可以通過

28、一套簡單而有意義的參數，來實現高質量的財務報表分析。 可以勾勒出一幅清晰的業務圖景，有助于銀行理解借款人的業務是如何經營和演變的，也有助于識別風險的存在。好的財務報表分析的特征3/22/2022 6:09:49 PMCCRA302.1.2財務報表的不同分析方法第一節 財務報表的效用企業管理者需要茌如何最佳配置資源方面做出權衡和選擇，還需要根據資源的有效性做出投資決策，并影響投資人的預期。投資者和投資分析師關注的是，對企業未來現金流的長遠預期、對行業和競爭對手的分析，以及股票價格的驅動因素和趨勢等。銀行的信貸分析人員，則需要判斷與企業經營和未來經營現金流有關的風險，確定客戶的融資需求。由于很多銀

29、行貸款是短期的，因此銀行必須密切關注對借款人的經營模式和趨勢的評估。財務報表的不同分析方法第一：與企業管理層討論所獲得的信息和認識，往往是財務報表分析最重要的信息資源，在任何時候都是全面理解企業財務報表所必需的。第二：財務報表的分析發現，應當與從行業和企業風險分析中所得出的觀察、分析和結論相一致。如果前者與信貸分析的其它因素不符，則需要做更深人的調研。重要的兩點3/22/2022 6:09:49 PMCCRA312.2.1投資-資產；融資-資本第二節 將財務報表分析與管理層決策相結合 1決定了企業發展方向和實現企業目標所需步驟的戰略決策。 2對原材料與人力資源的配置和投資方面做出抉擇。 3讓資

30、源回報率最大化的經營決策。 4多途徑融資以購置資源的決策。管理層決策可以分為四類 1資產負債表反映的是全部過去投資和融資決策的累積效果，以及資源使用決策所導致的累計損益。 2損益表反映的是管理層的經營決策，并對特定時期內為創造利潤而投人的資源成本進行匹配和計量。 3現金流量表則反映的是上述決策所導致的現金流人和流出。財務報表與管理層決策之間的關系3/22/2022 6:09:49 PMCCRA322.3.1財務報表的風險來源企業通常有三張報表，分別用于報稅、投資者和/或股東第三節第三節 財務報表風險財務報表風險 （1）用于編制財務報表的信息不準確或不完整。 （2）財務報表的編制和表達方法不當，

31、不符合基本的權責發生制會計原則。 （3）管理層為了逃避各種稅收或征用而試圖掩蓋財務結果，從而導致財務報表的扭曲，包括：明顯低報收入，利潤、現金流和凈資產。一、因財務報表的質量較差而產生的不確定性 （1）中小企業管理層最常見的缺陷，是缺乏管理層的“寬度”。 （2）由于會計和管理能力較弱，中小企業通常缺乏有效的財務內控制度，難有高質量的財務報表。 （3）中小企業的管理者通常會扭曲財務報表信息，有意逃稅或為潛在貸款人留下好印象。二、多種財務報表信息表達方式導致的不確定性3/22/2022 6:09:49 PMCCRA33 2.3.2審查資產負債表發現潛在財務報表風險 P11 概括了資產負債表的一般風

32、險來源，益于分概括了資產負債表的一般風險來源，益于分析人員識別此類風險。析人員識別此類風險。 關注某些科目如待攤費用、長期待攤費用與無形關注某些科目如待攤費用、長期待攤費用與無形資產等資產等 2.3.3審查損益表以發現潛在的財務報表風險 P16 關注關注“其他其他”類科目。類科目。 參考案例中的審計師意見參考案例中的審計師意見第三節第三節 財務報表風險財務報表風險3/22/2022 6:09:49 PMCCRA342.4.1 借款人在銀行開立營業賬戶的重要性。借款人在銀行開立營業賬戶的重要性。第四節第四節 驗證和重構財務報表驗證和重構財務報表 檢查財務報表，發現明顯的錯誤、矛盾或異常。 計算每

33、期的若干財務比率，進行縱向比較，要求管理層合理解釋。關注附注中的關鍵問題。 和管理層進行討論，以獲得關鍵領域的詳細信息。 驗證財務報表信息，關注資產價值、銷售和費用。采取怎樣的措施緩釋財務報表風險3/22/2022 6:09:49 PMCCRA352.4.2形成驗證財務報表的預期第四節第四節 驗證和重構財務報表驗證和重構財務報表 1.稅收是企業所有者唯一的不用來購買經營資源的現金支出，因此會竭力避稅，可能導致重大的信貸風險。 2.為了降低稅款，企業會低報收入高報費用以降低利潤。 3.如果企業持續低報利潤，則會導致凈資產的低報。 4.一般，銷售陳本與銷售額比例大體固定，毛利率發生重大變化則應與管

34、理層討論。 5.一般，只要企業并未快速擴張其設施或員工，那么其營業費用應相對穩定。新的債務利息和新租金也可能導致營業費用的增加。 6.應收賬款，存貨和應付賬款的效率應相對穩定，若發生重大變化應與管理層討論。 7.現金和可變現有價證券的水平可能會隨季節性企業的季節性特征而變化，取決于資本性支出、股利、稅款、償還債務和租金以及其他重要現金支出的付款時間。有助于形成財務報表科目預期的建議3/22/2022 6:09:50 PMCCRA36 2.4.3驗證和重構損益表科目的操作指南 一、銷售收入和銷售成本一、銷售收入和銷售成本 銀行應嘗試從行業協會、政府統計部門、同行業企業、主銀行應嘗試從行業協會、政

35、府統計部門、同行業企業、主要客戶、主要供應商那里盡量多的獲取信息，將據此推算要客戶、主要供應商那里盡量多的獲取信息，將據此推算的數值與損益表中的數據進行橫向或縱向比較。的數值與損益表中的數據進行橫向或縱向比較。 二、銷售、一般和行政費用二、銷售、一般和行政費用 若此三項費用總額與損益表總營業費用總額與營業費用總若此三項費用總額與損益表總營業費用總額與營業費用總額有重大出入，應與管理層討論。額有重大出入，應與管理層討論。 三、利息費用三、利息費用 獲取每筆貸款的平均余額，根據貸款類型和企業性質而通獲取每筆貸款的平均余額，根據貸款類型和企業性質而通常采用的利率水平，并且將利率水平與損益表中的利息支

36、常采用的利率水平，并且將利率水平與損益表中的利息支出做比較。出做比較。 四、折舊費用四、折舊費用 獲取企業固定資產的信息、折舊政策和每類資產的折舊計獲取企業固定資產的信息、折舊政策和每類資產的折舊計劃，并與損益表中的折舊費用進行比較。劃，并與損益表中的折舊費用進行比較。第四節第四節 驗證和重構財務報表驗證和重構財務報表3/22/2022 6:09:50 PMCCRA372.4.4驗證和重構資產負債表科目的操作指南 一、資產一、資產第四節第四節 驗證和重構財務報表驗證和重構財務報表 與企業管理層討論貨款的回收政策、實踐和經驗，并與同行企業進行比較；計算應收賬款的周轉天數，與賒銷賬期和應收賬款賬齡

37、比較；查閱企業賬簿和付款通知，驗證資產負債表的應收賬款水平；存在季節性銷售特點的，則要驗證應收賬款水平與制表日期和損益表中的銷售增減是否一致。應收賬款 與企業管理層討論銷貨成本和資產負債表的期末存貨是否與如下會計方法相吻合：單位產品成本、平均成本、先進先出或后進先出等；獲取存貨明細報告，拜訪視察經營場所，驗證其存在和質量，并與資產負債表進行比較；從供應商處獲取信息進行驗證。存貨 驗證土地、房屋和設備的所有權。 審查購貨或交付記錄以驗證固定資產的歷史成本； 對建筑物和設備做實物檢查； 核對歷史購買價格和當前價格。 固定資產3/22/2022 6:09:50 PMCCRA382.4.4驗證和重構資

38、產負債表科目的操作指南 二、負債和所有者權益二、負債和所有者權益第四節第四節 驗證和重構財務報表驗證和重構財務報表 盡量從管理層獲取任何主要供應商的信息。將企業賒購的正常期限和供應商通常給予企業的賒購期限進行比較； 計算應付賬款周轉天數，將銷貨成本中剔除任何折舊費用后計算的應付賬款天數與供應商的賒銷期限做比較。應付賬款 應審查貸款協議和借據，會同其他銀行驗證企業所報告的“其他債務”水平 ；向擔保權益登記機構查詢企業財產的登記情況； 其他銀行已經提供長期貸款的，應確認長期債務的應付部分是否已被列入流動負債； 使用經營租賃或融資租賃方法取得固定資產的，應確認租金金額、付款安排以及租賃是否在表內或表

39、外得以正確反映。其他債務3/22/2022 6:09:50 PMCCRA392.5.1銀行的“制表”流程 為緩釋企業財務報表風險，提高財務比率分析的為緩釋企業財務報表風險，提高財務比率分析的價值，銀行通常制作自己統一的財務分析工作表，價值，銀行通常制作自己統一的財務分析工作表，包括資產負債表、損益表、現金流量表或現金流包括資產負債表、損益表、現金流量表或現金流概要。概要。第五節第五節 制作財務分析工作表制作財務分析工作表 應收賬款科目：非來自銷售的，應轉入“其他應收賬款”；來自股東或管理者的應屬長期資產；短期內不會付款的應收賬款應予以扣除。 存貨：無價值的存貨應予以扣除；實際價值明顯低于賬面價

40、值的存貨應進行相應調整。 已簽署合同的價值還是應從銷售收入中扣除。 財務比率等計算時，無形資產應從總資產和凈資產中扣除。 被資本化的費用中有問題的應當列入當期費用。 其他應予以重新歸類、調整或扣減的項目。 應給分析人員流出空白，對原始財務報表的特點和質量進行評價。 審計意見和分析人員對財務報表質量的意見。為使財務報表模板更實用，應對賬戶重新歸類3/22/2022 6:09:50 PMCCRA402.5.1銀行的“制表”流程 制作財務分析工作表過程中其他應注意的問制作財務分析工作表過程中其他應注意的問題題第五節第五節 制作財務分析工作表制作財務分析工作表3/22/2022 6:09:50 PMC

41、CRA412.6.1方法論 對每個具體行業和企業進行分析時，對不同對每個具體行業和企業進行分析時，對不同因素分析要有所側重因素分析要有所側重 采用何種方法分析采用何種方法分析 應評估財務報表的哪些方面應評估財務報表的哪些方面 四種常見的方法：四種常見的方法： 趨勢分析法趨勢分析法 比率分析比率分析 等同比或等同比或“結構結構”分析，用來評估資產負債表結分析，用來評估資產負債表結構和利潤、費用的結構變化。構和利潤、費用的結構變化。 把借款人的財務條件和業績表現于行業水平和趨把借款人的財務條件和業績表現于行業水平和趨勢相比較。勢相比較。第六節第六節 財務報表的分析方法財務報表的分析方法3/22/2

42、022 6:09:51 PMCCRA422.6.2趨勢分析和比率分析的缺陷 解讀百分比變化時的缺陷解讀百分比變化時的缺陷 “基數的移動基數的移動”的提示的提示 根據趨勢分析形成結論時的缺陷根據趨勢分析形成結論時的缺陷 過去并非必然代表未來過去并非必然代表未來 近期與較早時期的相關性問題近期與較早時期的相關性問題 區分趨勢性與波動性，線性與周期性，或兩者兼區分趨勢性與波動性，線性與周期性，或兩者兼有有第六節第六節 財務報表的分析方法財務報表的分析方法解釋比率變化時的缺陷解釋比率變化時的缺陷 財務報表分析必須識別重大比率變化財務報表分析必須識別重大比率變化背后的原因，并與貸款風險和貸款設背后的原因

43、，并與貸款風險和貸款設計相聯系。不做計相聯系。不做“電梯式電梯式”分析分析 財務比率是兩個數值比較的結構，應財務比率是兩個數值比較的結構，應能夠識別導致兩個數值變化的背后原能夠識別導致兩個數值變化的背后原因，并把變化的程度與其他比率變化、因，并把變化的程度與其他比率變化、管理層決策和風險分析相銜接管理層決策和風險分析相銜接 不要去關注與不要去關注與“借款人經營、識別和借款人經營、識別和評估風險、作出信貸決策評估風險、作出信貸決策”無關的比無關的比率。率。3/22/2022 6:09:51 PMCCRA442.7.1盈利性評估 （一）盈利性評估（一）盈利性評估 (1)毛利潤率毛利潤率 (2)營業

44、利潤率營業利潤率 (3)稅前利潤稅前利潤 (4)凈利潤率凈利潤率第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素分析框架盈利性流動性資產效率杠桿水平償債保障比率財務結構 (5)盈虧平衡銷售水平：盈虧平衡銷售額盈虧平衡銷售水平：盈虧平衡銷售額=固固定成本定成本/毛益率毛益率 盈虧平衡銷售量盈虧平衡銷售量=固定成本固定成本/毛益毛益毛益是指僅考慮變動成本的毛益是指僅考慮變動成本的“毛利毛利”毛益率是指僅考慮變動成本的毛益率是指僅考慮變動成本的“毛利率毛利率” 估測盈虧平衡估測盈虧平衡以銷貨成本近似變動成本以銷貨成本近似變動成本以毛利率近似毛益率以毛利率近似毛益率以營業

45、費用加利息費用近似固定成本以營業費用加利息費用近似固定成本因此大致的盈虧平衡銷售水平因此大致的盈虧平衡銷售水平=（營業費用（營業費用+利利息費用）息費用）/毛利率毛利率考慮折舊費用即其他費用的調整考慮折舊費用即其他費用的調整3/22/2022 6:09:51 PMCCRA462.7.1盈利性評估 （二）盈虧平衡分析（二）盈虧平衡分析 經營杠桿水平的概念：經營杠桿水平反映了一個經營杠桿水平的概念：經營杠桿水平反映了一個行業或企業的成本結構中固定成本所占的比率。行業或企業的成本結構中固定成本所占的比率。P38第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素 第一，實現

46、盈虧平衡所需要達到的水平是多少； 第二，利潤相對于銷售變化的敏感度是多少。1.面對風險銀行應回答的兩個問題 使用“貢獻毛益率”以及具體的固定和變動成本明細； 用營業費用和利息費用估測固定成本，盈虧平衡銷售水平即等于營業費用與利息費用之和除以毛利率。2.估測企業盈虧平衡銷售水平的兩種方法經營風險經營風險 影響經營風險的因素： 銷售的波動 成本的波動 經營杠桿系數 損益平衡分析： 公司在何種情況下獲得的利潤為零？ 損益平衡時，銷售收入(PQ)恰好補償經營的固定成本(F)和可變成本(vQ)： Q(Pv)F0收入(Revenue) 可變成本(VC) 固定成本(FC) = 利潤(Profit) 銷售額%

47、EBITDOL%A B 銷售額 $100 $100 可變成本(VC) (80) (20) 毛利潤率(CM) 20% 80% 固定成本(FC) (10) (70) 息稅前收益(EBIT) 10 10 銷售額從$100翻番到$200： 新EBIT$30 $90 %D EBIT+200% +800% 3/22/2022 6:09:51 PMCCRA482.7.2資產負債表的流動性評估 流動性的概念：資產負債表中，流動性是指某項流動性的概念：資產負債表中，流動性是指某項資產或某些資產能夠迅速、完全變現的程度；就資產或某些資產能夠迅速、完全變現的程度；就企業來說，流動性是指企業能夠把資產全面而迅企業來說

48、，流動性是指企業能夠把資產全面而迅速轉為現金，以償還全部當期債務的能力。速轉為現金，以償還全部當期債務的能力。第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素 資產能否轉換為足以償還到期債務的現金，關注預期變現資產的質量； 預期變現的資產能否在恰當的時間變現，關注償債期和變現期是否匹配。評估流動性的兩個重要方面3/22/2022 6:09:51 PMCCRA492.7.2資產負債表的流動性評估 （一）流動性比率：流動比率速動比率（一）流動性比率：流動比率速動比率存貨依賴比率存貨依賴比率 存貨依賴比率存貨依賴比率=（流動負債（流動負債-速動資產）存貨速動資產）存貨

49、更好的評估流動性的視角更好的評估流動性的視角 核心流動資產水平：核心流動資產水平：應視為長期資產應視為長期資產第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素 流動比率把全部的流動資產科目都作為可變現的金額，現實中對持續經營的企業并非如此； 沒有任何的流動性比率包含了資產質量的評估； 沒有任何流動性比率考慮了債務償還和流動資產變現時間的匹配； 這些比率是靜態的，反映的是某一時點的財務條件。流動性比率的局限性3/22/2022 6:09:52 PMCCRA502.7.2資產負債表的流動性評估 （二）評估應收賬款和存貨質量（二）評估應收賬款和存貨質量 預付科目：預付科

50、目：幾乎不可能成為現金來源，而只能轉幾乎不可能成為現金來源，而只能轉化為未來的產品和服務化為未來的產品和服務 股東應收款及其他應收款：股東應收款及其他應收款：應列為長期資產（關應列為長期資產（關聯交易、大股東占款）聯交易、大股東占款） 2010年，中通客車（年，中通客車（000957）銷售給大股東中）銷售給大股東中通集團商品總計通集團商品總計1491萬元，而應收賬款中來自大萬元，而應收賬款中來自大股東中通集團的金額為股東中通集團的金額為2371萬元，多出的萬元，多出的880萬萬元未能如實披露，涉嫌信批違規元未能如實披露，涉嫌信批違規第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表

51、分析的關鍵因素素 利德曼（300289）2011年上半年末的應收賬款凈額6183.92萬元，銷售收入11277.82萬元，2010年末應收賬款3807.92萬元；根據附注，期應收賬款第二大客戶南寧艾米德儀器公司，2011年上半年應收款余額452.12萬元，賬期3個月。在其公布的上半年前5大客戶中并無艾米德公司，第五名銷售收入403.84萬元。利德曼的主要客戶解放軍總醫院：2011年上半年應收款余額739.15萬元，賬期9個月，針對該客戶2010年全年銷售金額為511.34萬元，2011年上半年全部銷售金額為313.86萬元。 哈空調和德豪潤達的應收賬款估計的變更。 第一，哪些流動資產科目應作為

52、現金轉換的潛在來源； 對于這些科目，其中有多大比例無法轉換為預期的現金。流動資產變現質量基于兩個問題 現金 可變現有價證券 應收賬款 存貨 注：其中應收賬款和存貨是最大的潛在現金流動性來源。可轉換為現金的重要流動資產科目3/22/2022 6:09:52 PMCCRA53 2.7.2資產負債表的流動性評估 （二）評估應收賬款和存貨質量：（二）評估應收賬款和存貨質量：質量永遠比數量更重要質量永遠比數量更重要 應收賬款賬齡分析應收賬款賬齡分析 對管理層的詢問：企業在賒銷前是否對客戶做了資質對管理層的詢問：企業在賒銷前是否對客戶做了資質檢查；企業的催收政策如何；客戶集中度如何；是否檢查；企業的催收政

53、策如何；客戶集中度如何；是否某些特定的大額應收賬款影響了資產的質量；對大額某些特定的大額應收賬款影響了資產的質量；對大額的應收賬款的催收預期如何。的應收賬款的催收預期如何。 存貨構成分析存貨構成分析P50 一般分類：原材料、在制品和產成品一般分類：原材料、在制品和產成品（分析其各自的流動（分析其各自的流動性）性） 按存貨的地理位置分類按存貨的地理位置分類 按存貨的年齡分類按存貨的年齡分類（時間與流動性的關系）（時間與流動性的關系）第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素3/22/2022 6:09:52 PMCCRA54 2.7.2資產負債表的流動性評估

54、（三）時間性：債務到期時間和資產變現時間匹配（三）時間性：債務到期時間和資產變現時間匹配問題。問題。 注意一次性大額付款需求注意一次性大額付款需求 （四）流動性計算而進行的賬面調整（四）流動性計算而進行的賬面調整P53 針對具體的科目、具體的企業的實際特點進行具體針對具體的科目、具體的企業的實際特點進行具體的調整和分析。的調整和分析。 資產的流動性有時比資產余額更重要資產的流動性有時比資產余額更重要 較低的流動比率是否意味著不能放款？較低的流動比率是否意味著不能放款？ 較高的流動比率是否意味著可以放款？較高的流動比率是否意味著可以放款？第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損

55、益表分析的關鍵因素素 1.制定下一年度的月度現金預算表，預估現金的收支； 2.基本假定企業的正常運營現金收支在全年內呈現出穩定的時間性，任何企業經營的季節性增減在年度意義上都是可以彼此抵消的。評估流動性的時間性的兩種方法3/22/2022 6:09:52 PMCCRA552.7.3資產效率評估資產效率的定義：資產效率衡量的是管理層利用企資產效率的定義：資產效率衡量的是管理層利用企業資產資源創造銷售收入的能力。業資產資源創造銷售收入的能力。 資產效率比率資產效率比率 應收賬款周轉天數：應收賬款周轉天數：本期天數本期天數x應收款應收款/本期銷本期銷售額售額 存貨周轉天數存貨周轉天數 銷售收入與凈固

56、定資產的比例（關注總資產）銷售收入與凈固定資產的比例（關注總資產） 銷售收入與總資產的比例（總資產覆蓋率）銷售收入與總資產的比例（總資產覆蓋率） “周轉天數周轉天數”參數參數從平均日流量的角度來觀察周轉天數。從平均日流量的角度來觀察周轉天數。本期應收款總額本期應收款總額/本期天數本期天數第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素3/22/2022 6:09:52 PMCCRA562.7.3資產效率評估 在計算中使用年末或平均資產負債表數值在計算中使用年末或平均資產負債表數值（當余額發生明顯變化時）（當余額發生明顯變化時） 在存貨分析中使用效率計量方法在存貨分

57、析中使用效率計量方法 存貨成本合計方法的變化對效率計量的影響存貨成本合計方法的變化對效率計量的影響 若銷售成本中含有折舊費用，應扣除后再計算存貨若銷售成本中含有折舊費用，應扣除后再計算存貨效率，因為折舊費用與存貨無關效率，因為折舊費用與存貨無關 固定資產效率評估固定資產效率評估 固定資產的階梯型變化與流動資產的線性變化固定資產的階梯型變化與流動資產的線性變化 經營租賃對固定資產使用效率的影響經營租賃對固定資產使用效率的影響第七節第七節 資產負債表和損益表分析的關鍵因資產負債表和損益表分析的關鍵因素素存貨的基本特征：存貨的基本特征： 期初存貨 + 凈采購額 (生產) 待售貨物 - 期末存貨 銷貨

58、成本 存貨成本流程假設存貨成本流程假設l先進先出法 使用先購買(生產)項的成本來計算已銷貨成本。 l后進先出法 使用后購買(生產) 項的成本來計算已銷貨成本 。 l加權平均成本法 以加權平均成本來確定已銷貨成本 。l個別鑒別法這種方法使已銷存貨項目的實際流轉與它的歷史成本匹配 。l發生存貨清算時，不同方法下的成本與利潤有何發生存貨清算時，不同方法下的成本與利潤有何變化？變化？ 示例：示例： 期初存貨 = 3 單位 $20 = $60 購入 = 4 單位 $25 = 100 = 3 單位 $30 = 90 銷售 = 9 單位 $50 = $450 營業費用 = $150 有效稅率 = 30% 根

59、據先進先出法、后進先出法和平均成本法計算期末存貨、銷貨成本、毛利及凈利潤。 處于物價上漲時處于物價上漲時期期:先進先出法先進先出法后進先出法后進先出法加權平均成本法加權平均成本法銷售 (9 個單位)$450$450$450待售商品 (10個單位)250250250 - 期末存貨(1單位)302025 = 銷貨成本 220230225毛利230220225 -營業費用 150150150稅前利潤807075 - 稅費 (30%)242122.50凈利潤564952.50 比率 LIFO FIFO 流動比率 存貨周轉率利息保障倍數 ROE 權益收益率已銷貨成本存貨已銷貨成本存貨凈收益權益凈收益權益

60、價格上升的情況下價格上升的情況下選擇存貨計價方法對比率的影響選擇存貨計價方法對比率的影響 流動資產流動負債流動資產流動負債息稅前收益利息費用息稅前收益利息費用將將LIFO資產負債表轉化為資產負債表轉化為FIFO資產負債表資產負債表FIFO存貨=LIFO存貨+期末LIFO準備將LIFO報表轉化FIFO報表：l存貨的增加額為LIFO準備的數額。l留存收益的增加額： LIFO準備(1稅率)l遞延稅項的增加額： LIFO準備(稅率)債券類型債券類型經營現金流經營現金流融資現金流融資現金流折價-減少了票息支付，所以現金流出更少-低估了現金流入溢價-由于更多的票息支出而高估現金流出-高估了現金流入零息-沒有現金流