1、財務分析財務報表分析方法總述財務報表分析方法總論 一、財務報表的使用人 對外發布的財務報表，是根據所有使用人的一般要求設計的，并不適合特定報表使用人的特定目的。報表使用人要通過對報表的分析，從中提取自己需要的信息，并研究其相互關系，是指符合特定決策的要求。財務報表分析方法總論 財務報表的主要使用人 股權投資人：為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力；為決定是否轉讓股份，需要分析盈利狀況、股價變動和發展前景；為考察經營者業績，需要分析資產盈利水平、破產風險和競爭能力；為決定鼓勵分配政策，需要分析籌資狀況。財務報表分析方法總論 財務報表的主要使用人 債權人：為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬

2、和風險；為了解債務人的短期償債能力，更需要分析其流動狀況；為了解債務人的長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結構。財務報表分析方法總論 財務報表的主要使用人 經理人員：為改善財務決策，需要進行內容廣泛的財務分析，幾乎包括外部使用人關心的所有問題。 供應商：為決定建立長期合作關系，需要分析公司的長期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力。財務報表分析總論 財務報表的主要使用人 政府：為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規和市場秩序的情況以及職工的收入和就業狀況。 注冊會計師：為減少審計風險，需要評估公司的盈利性和破產風險；為確定審計的重點，需要分析財務數據的

3、異常變動。財務報表分析方法總論 財務報表分析的步驟 財務報表分析的內容非常廣泛。不同的人，出于不同的目的，使用不同的財務分析方法。財務分析不是一種有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一個研究和探索過程。分析的具體步驟和程序，是根據分析目的由分析人員個別設計的。財務報表分析方法總論 財務分析的一般步驟明確分析的目的；收集有關的信息；根據分析目的把整體的各個部分分割開來，予以 適當組 織，是指符合需要；深入研究各部分的特殊本質；進一步研究各個部分的聯系；解釋結果，提供對決策有幫助的信息。財務報表分析方法總論 財務報表分析方法財務報表分析方法總論 比較分析法 報表分析的比較法，是對兩個或

4、幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。財務報表分析方法總論 比較分析按比較對象（和誰比）分為： （1）與本公司歷史比，即不同時期（210年）指標相比，也稱“趨勢分析”。 （2）與同類公司比，即與行業平均數或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。 （3）與計劃預算比，即實際執行結果與計劃指標比較，也稱“預算差異分析”。財務報表分析方法總論 比較分析按比較內容（比什么）分為： （1）比較會計要素的總量：總量是指報表項目的總金額，例如，總資產、凈資產、凈利潤等。總量比較主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于同業對比，看公司的相對規模和競爭地位的變化。財

5、務報表分析總論財務報表分析總論財務報表分析方法總論 比較分析按比較內容（比什么）分為： （2）比較結構百分比：把利潤表、資產負債表、現金流量表轉換成結構百分比報表。例如，以收入為100%，看利潤表各項目的比重。結構百分比報表用于發現有顯著問題的項目，揭示進一步分析的方向。財務報表分析方法總論 比較分析按比較內容（比什么）分為： （3）比較財務比率：財務比率是各會計要素之間的數量關系，反映它們的內在聯系。財務比率是相對數，排除了規模的影響，具有較好的可比性，是最重要的分析比較內容。財務比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當復雜和困難。財務報表方法分析總論 因素分析法（連環替代法） 因素分

6、析法是依據財務指標與其驅動因素之間的關系，從數量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） 該方法將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。由于在分析時，要逐次進行各因素的有序替代，因此又稱為連環替代法。財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） 設某一分析指標R是由相互聯系的A、B、C三個因素相乘得到，報告期（實際）指標和基期（計劃）指標為： 報告期（實際）指標R1A1B1C1 基期（計劃）指標R0A0B0C0財務報表分

7、析方法總論 因素分析法（連環替代法） 在測定各因素變動對指標R的影響程度時可按順序進行： 基期（計劃）指標R0A0B0C0（1） 第一次替代A1B0C0（2） 第二次替代A1B1C0（3） 第三次替代R1A1B1C1（4）財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） （2）（1）A變動對R的影響 （3）（2）B變動對R的影響 （4）（3）C變動對R的影響 把各因素變動綜合起來，總影響： RR1R0【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。（例子在下面給出）財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） 因素分析法一般分為四個步驟： （1）確定分析對象，即確定需要分析的

8、財務指標，比較其實際數額和標準數額（如上年實際數額），并計算兩者的差額； （2）確定該財務指標的驅動因素，即根據該財務指標的形成過程，建立財務指標與各驅動因素之間的函數關系模型； （3）確定驅動因素的替代順序，即根據各驅動因素的重要性進行排序； （4）順序計算各驅動因素脫離標準的差異對財務指標的影響。財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） 【例計算題】 已知某企業201年和202年的有關資料如下： 20X120X2 權益凈利率10%18% 資產凈利率5%6% 權益乘數23 要求：根據以上資料，依次計算資產凈利率和權益乘數變動對202年權益凈利率變動的影響。 【提示】權益凈利率資產凈利率

9、權益乘數財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法） 解題思路 分析對象：202年權益凈利率201年權益凈利率18%10%8% 201年：5%210%（1） 替代資產凈利率：6%212%（2） 替代權益乘數：6%318%（3）財務報表分析方法總論 因素分析法（連環替代法）資產凈利率變動影響：（2）（1）12%10%2%權益乘數變動影響：（3）（2）18%12%6% 各因素影響合計數為：2%6%8%財務報表分析方法總論某企業20X1年3月某種材料費用是6720元，而其計劃數是5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用是由產品產量、單位產品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積構成。因此，可

10、以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個分析它們對材料費用總額的影響程度?，F假設這三個因素的數值如下：財務報表分析總論 根據表中資料，材料費用總額實際數較計劃數增加1320元，這是分析對象。運用因素分析法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度，具體如下： 計劃指標：120*9*5=5400（元） 第一次替代：140*9*5=6300（元） 第二次替代：140*8*5=5600（元） 第三次替代：140*8*6=6720（元） （實際數）財務報表分析總論 各因素變動的影響程度分析： -=6300-5400=900（元） 產量增加的影響 -=5600-6300=-700（元） 材料節約

11、的影響 -=6720-5600=1120（元） 價格提高的影響 900-700+1120=1320 （元） 全部因素的影響財務比率類型及其規律財務比率分析及其規律 財務指標規律 母子率類指標：比如資產負債率，資產為分母，負債為分子。 子比率類指標：比如流動比率，分子是流動資產；速動比率，分子是速動資產。 周轉率類指標：某項資產周轉次數周轉額/該項資產周轉額主要是指銷售收入財務比率分析及其規律 指標規律： 1、財務比率分子分母一致性問題 （1）時點指標/時點指標。比如：資產負債率負債/資產 （2）時期指標/時期指標。比如：銷售凈利率凈利潤/銷售收入 （3）時期指標/時點指標。比如，權益凈利率凈利

12、潤/所有者權益財務比率分析及其規律2.對于任何一個指標的分析不要絕對化。比如，流動比率是反映短期償債能力，一般情況下，該指標越大，表示企業短期償債能力越強。 （正、負指標）3.特殊指標現金流量比率經營現金流量/流動負債一般來講，該比率中的流動負債采用期末數而非平均數，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均余額。短期償債能力比率 短期償債能力中的“債”是指“”，企業償還流動負債，一般是使用，因此，該類指標通常涉及的是“流動負債”和流動資產或者流動資產的組成項目。短期償債能力比率：營運資本 （一）營運資本 營運資本流動資產流動負債 營運資本長期資本長期資產（非流動資產） 流動資產+非流動資產=流動

13、負債+長期資本 注： 流動資產-流動負債=長期資本-非流動資產短期償債能力比率：營運資本短期償債能力分析：營運資本 課堂練習： 方法一： 營運資本=流動資產-流動負債 本年營運資本=700-300=400（萬元） 上年營運資本=610-220=390（萬元）短期償債能力分析：營運資本 課堂練習： 方法二： 營運資本=長期資本（非流動負債+所有者權益）-非流動資產 本年營運資本=（960+740）-1300=400（萬元） 上年營運資本=（880+580）-1070=1460-1070（萬元）短期償債能力分析：營運資本 營運資本的比較分析，主要是與本企業上年數據比較，ABC公司本年和上年營運資本

14、的比較數據，如下。短期償債能力比率：營運資本 分析： （1） 營運資本為正數，表明長期資本的數額大于長期資產，超出部分被用于流動資產，。極而言之，當全部流動資產沒有任何流動負債提供資金來源，而是全部由營運資本提供時，企業沒有任何短期償債壓力。短期償債能力分析：營運資本 分析： （2）營運資本為負數，表明長期資本小于長期資產，有部分。由于流動負債在1年或1個營業周期內需要償還，而長期資產在1年或1個營業周期內不能變現，償債所需現金不足，必須設法另外籌資，則財務狀況不穩定。短期償債能力分析：營運資本 分析： （3）營運資本是絕對數，不便于不同企業之間比較。把這個指標變成相對數形式，就是流動比率。短

15、期償債能力分析：營運資本 例題 下列說法中，正確的是（）。A.營運資本等于流動資產超過流動負債的部分B.營運資本為正數，表明長期資本的數額大于長期資產C.當企業的長期資本不變時，增加長期資產會提高財務狀況的穩定性D.當企業的長期資本不變時，增加長期資產會降低財務狀況的穩定性正確答案：ABD短期償債能力分析：營運資本 課堂練習： 根據ABC公司的財務報表數據，分別計算ABC公司的本年營運資本和上年營運資本。短期償債能力分析：存量比率 短期債務的存量比率包括、和。短期償債能力分析：存量比率 （1）流動比率 流動比率流動資產/流動負債 根據ABC公司的財務報表數據，分別計算ABC公司本年和上年的流動

16、比率 本年流動比率=700300=2.33 上年流動比率=610220=2.77短期償債能力分析：存量比率 （1）流動比率 就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標越大，表示短期償債能力越強，該指標越小，表示短期償債能力越差。 不同行業的流動比率，通常有明顯差異，營業周期越短的行業，合理的流動比率越低。 西方財務管理中，多認為生產型企業的合理流動比率為2。但最近幾十年發生了新的變化，許多成功的企業該指標小于2。 為了考察流動資產的變現能力，有時還需要分析其周轉率。短期償債能力分析：存量比率 （1）流動比率 流動比率指標假設全部流動資產都可以變為現金并用于償債，全部流動負債都需要償還。該假設存

17、在三個問題： （1）有些流動資產的賬面金額與變現金額有較大的差異，比如：產成品等； （2）經營性流動資產是企業持續經營所必需的，不能全部用于償債； （3）經營性應付項目可以滾動存續，無需動用現金全部結清；因此，流動比率是對短期償債能力的粗略估計。短期償債能力分析：存量比率 流動比率與之間的關系 流動比率=1（1-營運資本流動資產）短期償債能力分析：存量比率 【例單選題】某公司年末的流動比率為2，則年末的營運資本配置比率為（ ）。 A.0.3 B.0.5 C.2 D.1.5 正確答案B答案解析營運資本配置比率營運資本/流動資產（流動資產流動負債）/流動資產11/流動比率11/20.5。短期償債能

18、力分析：存量比率【例單選題】（2010考題）下列事項中，有助于提高企業短期償債能力的是（ ）。 A.利用短期借款增加對流動資產的投資 B.為擴大營業面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同 C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量 D.提高流動負債中的無息負債比率 正確答案C答案解析營運資本長期資本長期資產，選擇C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高企業短期償債能力。短期償債能力分析：存量比率 （2）速動比率 速動比率速動資產/流動負債 速動資產，是指可以在較短時期內變現的資產，包括貨幣資金、交易性金融資產和應收款項等。另外的流動資產，包括存貨、1年內到期的非流動資產和其

19、他流動資產等，稱為非速動資產。短期償債能力分析：存量比率短期償債能力分析：存量比率 速動資產的計算有兩種方法： 加法：速動資產貨幣資金交易性金融資產各種應收款項 減法：速動資產流動資產存貨、預付款項、一年內到期的非流動資產及其他流動資產等短期償債能力分析：存量分析 根據ABC公司的數據 本年速動比率=（44+6+14+398+12）300=1.58 上年速動比率=（25+12+11+199+22）220=1.22短期償債能力分析：存量比率 分析： （1）一般情況下，速動比率越高，表明企業短期償債能力越強。 （2）速動比率過大，盡管償債的安全性很高，但卻會因企業現金及應收賬款占用過多而大大增加企

20、業的機會成本。 （3）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。一個原因：應收賬款不一定都能變成現金（實際壞賬可能比計提的準備多），另一個原因：報表中的應收賬款不能反映平均水平。短期償債能力分析：存量比率 【例多選題】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（ ）。 A.流動比率提高 B.流動比率降低 C.流動比率不變 D.速動比率降低 正確答案BD答案解析假設原來的流動比率流動資產/流動負債1201001.2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變為：2202001.11.2，則流動比率下降。由于賒購之后速動資產不變，流動負債增加，所以速動比率降低。短期償債能力分析

21、：存量比率 （3）現金比率 速動資產中，流動性最強、可直接用于償債的資產稱為現金資產。等。與其他速動資產不同，它們本身就是可以直接償債的資產，而其他速動資產需要等待不確定的時間才能轉換為不確定金額的現金。短期償債能力分析：存量比率 根據ABC公司的財務報表數據計算其本年和上年的現金比率： 本年現金比率=（44+6）300=0.167 上年現金比率=（25+12）220=0.168短期償債能力分析：存量比率 【例多選題】在其它因素不變的情況下，下列使現金比率上升項目有（ ）。 A.現金增加 B.交易性金融資產減少 C.銀行存款增加 D.流動負債減少 正確答案ACD答案解析現金比率（貨幣資金交易性

22、金融資產）流動負債，交易性金融資產減少現金比率下降。短期償債能力分析：存量比率【小結】從流動比率、速動比率到現金比率，分子包括的內容越來越少（流動資產速動資產現金資產）。因此，一般情況下（企業具有貨幣資金、交易性金融資產、各種應收款項之外的其他流動資產），。短期償債能力分析：流量比率 現金流量比率 現金流量比率經營現金流量凈額流動負債 （1）公式中的“經營現金流量”，通常使用中的。 （2）一般來講，該比率中的流動負債采用而非，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均余額。短期償債能力分析：流量比率 若已知ABC公司20X1年的經營活動現金流量凈額為323萬元，根據ABC公司資產負債表相關數據計算

23、本年現金比率 本年現金流量比率=323300=1.08短期償債能力分析：總結長期償債能力分析 債務有長期、短期之分，短期償債能力分析的是企業償還短期債務，即流動負債的能力。關于長期償債能力，不能片面理解為償還長期負債的能力。 從長期來看，企業的所有債務都是要償還的，因此，長期償債能力的指標，涉及負債本金償還的指標，一般使用的都是負債總額。長期償債能力分析:總債務存量比率 1. 資產負債率 資產負債率是占的百分比，其計算公式如下： 資產負債率負債總額/資產總額 100%長期償債能力分析：總債務存量比率 根據ABC公司的財務報表數據： 本年資產負債率=（10402000）100%=52% 上年資產

24、負債率=（8001680）100%=48%長期償債能力分析：總債務存量比率 分析： （1）資產負債率越低，企業償債越有保證，貸款越安全。但資產負債率也不宜過低。資產負債率的另外兩種表述形式 （2）資產負債率與企業舉債能力的關系。該指標越低，企業舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業貸款了。這也就意味著企業的舉債能力已經用盡了。 （3）各類資產變現能力有顯著區別，房地產變現的價值損失小，專用設備則難以變現。不同企業的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關。 長期償債能力分析：總債務存量比率 2. 長期資本負債率 長期資本負債率是

25、指占長期資本的百分比 長期償債能力分析：總債務存量比率 （1）企業的長期資金來源（長期資本）包括非流動負債和股東權益，因此，本指標的含義就是長期資本中非流動負債所占的比例。 （2）資本結構管理中，經常使用該指標。流動負債經常變化，因此，本指標剔除了流動負債。長期償債能力分析：總債務流量分析 利息保障倍數 利息保障倍數是指息稅前利潤對利息費用的倍數 利息保障倍數=息稅前利潤利息費用= （凈利潤+利息費用+所得稅費用）利息費用長期償債能力分析：總債務流量比率 根據ABC公司的財務報表數據，分別計算ABC公司本年和上年的利息保障倍數： 本年利息保障倍數=（136+110+64）110=2.82 上年

26、利息保障倍數=（160+96+75）96=3.45長期償債能力分析：總債務流量比率 （1）利息保障倍數越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就很難指望。因此，。 （2）如果利息保障倍數小于1，表明企業產生的經營收益不能支持現有的債務規模。利息保障倍數等于1也是很危險的，因為息稅前利潤受經營風險的影響，是不穩定的，而利息的支付卻是固定數額。長期償債能力分析 【例多選題】已知甲公司201年末負債總額為200萬元，資產總額為500萬元，流動資產為240萬元，流動負債為160萬元，201年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則該公司（）。 A.201年末資產負

27、債率為40% B.201年末產權比率為2/3 C.201年利息保障倍數為7.5 D.201年末長期資本負債率為20% 答案：ABC長期償債能力分析：總債務流量比率 現金流量利息保障倍數/利息費用長期償債能力分析：總債務流量比率 （1）該比率表明1元的利息費用有多少倍的作保障。 （2）該比率比以為基礎的利息保障倍數更可靠。因為實際用以支付利息的是，而不是。長期償債能力分析：總債務流量比率 若已知ABC公司20X1年經營活動現金流量凈額為323萬元，請根據ABC公司資產負債表相關數據計算其20X1年的現金流量利息保障倍數 本年現金流量利息保障倍數=323110=2.94長期償債能力分析：總債務流量

28、比率 現金流量債務比（經營現金流量凈額債務總額）100% 【提示】一般來講，該比率中的債務總額采用而，因為實際需要償還的是，而非。 【連接】現金流量比率=經營活動現金流量凈額長期償債能力分析：總債務流量比率 該比率表明企業用經營現金流量償付全部債務的能力。該比率越高，承擔債務總額的能力越強。長期償債能力分析：總債務流量比率 若已知ABC公司20X1年的經營活動現金流量凈額為323萬元，請根據ABC公司資產負債表相關數據計算其本年現金流量債務比 本年現金流量債務比=（3231040）100%=31%長期償債能力分析 【例單選題】某企業201年末負債總額為1 000萬元（其中流動負債占40%），若

29、年末現金流量比率為1.5，則年末現金流量債務比為（）。A.30% B.40% C.50% D.60% 答案：D長期償債能力分析：小結長期償債能力分析：小結 小竅門： （1）母子率類指標：資產負債率、產權比率（股東權益負債率）、長期資本（長期）債務率 （2）權益乘數：股東權益的放大倍數 （3）利息保障倍數是指可以支付利息的收益（息稅前利潤）相當于利息的倍數。資產負債率的另外兩種表現形式 1. 產權比率=總負債股東權益 產權比率表明每1元的股東權益借入的債務額。 2. 權益乘數=總資產股東權益 權益乘數表明每1元股東權益擁有的資產額。 三個指標之前的相互聯系長期償債能力分析 【例多選題】權益乘數為

30、4，則（）。 A.產權比率為5 B.資產負債率為1/4 C.產權比率為3 D.資產負債率為75% 正確答案：CD資產負債率的另外兩種表現形式 【例單選題】已知某企業201年平均產權比率為1，平均資產為10000萬元，負債的平均利率為10%，則該企業的年利息為（）萬元。A.1000B.500C.100D.600 正確答案B答案解析因為產權比率為1，說明負債和權益相等都是10000/25000（萬元），則年利息500010%500（萬元） 返回營運能力分析 某項資產的周轉率有以下三種表示形式： 某項資產的周轉次數=周轉額（主要是營業收入）某項資產的年末余額 某項資產的周轉天數=365某項資產的周轉

31、次數 某項資產與收入比=某項資產的年末金額銷售收入 一般情況下，某資產金額使用年末數，如果年末數受季節性、偶然性和人為因素的影響，可以考慮使用平均數。營運能力分析 應收賬款周轉率（三種表示形式） 1.應收賬款周轉次數銷售收入/應收賬款 表明應收賬款一年可以周轉的次數，或者說明1元應收賬款投資可以支持的銷售收入。 2.應收賬款周轉天數365/應收賬款周轉次數 也被稱為應收賬款的收現期，表明從銷售開始到回收現金平均需要的天數 3.應收賬款與收入比應收賬款/銷售收入 應收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應收賬款投資。營運能力分析 根據ABC公司的財務報表數據，計算其本年應收賬款周轉次數、應收

32、賬款周轉天數以及應收賬款與收入比 本年應收賬款周轉次數=3000398=7.5(次/年) 本年應收賬款周轉天數=365（3000398）=48.4（天/次） 本年應收賬款與收入比=3983000=13.3%營運能力分析 應收賬款的減值準備問題。 計提減值收入不變，應收賬款項目金額降低 這種周轉天數的減少不是好的業績，反而說明應收賬款管理欠佳。如果減值準備的數額較大，就應進行調整，使用期末未提取壞賬準備的應收賬款計算周轉天數。營運能力分析 應收票據是否計入應收賬款周轉率 因為大部分應收票據是銷售形成的，只不過是應收賬款的另一種形式。應該將其納入應收賬款周轉天數的計算，稱為“”。 【提示】計算應收

33、賬款周轉天數不考慮應收票據，計算應收賬款和應收票據周轉天數考慮應收票據。營運能力分析 應收賬款周轉天數不一定是越少越好。 應收賬款是賒銷引起的，周轉天數就不會越少越好。收現時間的長短與企業的有關。營運能力分析 信用政策 前者的收款優于后者，盡管其周轉天數較多。 改變信用政策，通常會引起企業應收賬款周轉天數的變化。營運能力分析 【例多選題】（2011）假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數減少的有（）。 A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算 B.從使用應收賬款平均余額改為使用應收賬款平均凈額進行計算 C.從使用應收賬款全年日平均余額改為使用應收賬款旺季的日平均余額進行計算

34、 D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算 正確答案AB營運能力分析 存貨周轉率（三種表達形式） 1.存貨周轉次數銷售收入/存貨 2.存貨周轉天數365/存貨周轉次數 3.存貨與收入比存貨/銷售收入營運能力分析 計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額，看分析的目的。 如果分析目的是判斷短期償債能力，應采用。如果分析目的是評估存貨管理業績，應當使用。營運能力分析 根據ABC公司的財務報表數據，計算其本年存貨周轉次數、本年存貨周轉天數以及本年存貨與收入比 本年存貨周轉次數=3000119=25.2（次/年） 本年存貨周轉天數=3

35、65（3000119）=14.5（天/次） 本年存貨與收入比=1193000=4%營運能力分析 【例多選題】兩家商業企業本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則下列關于評價存貨管理業績的存貨周轉次數的說法正確的有（）。 A.毛利率高的企業，存貨周轉次數高 B.毛利率高的企業，存貨周轉次數低 C.毛利率低的企業，存貨周轉次數高 D.毛利率低的企業，存貨周轉次數低 正確答案BC營運能力分析 存貨周轉天數不是越低越好。 比如，減少存貨量，可以縮短周轉天數，但可能會對正常的經營活動帶來不利影響。營運能力分析 應注意應付賬款、存貨和應收賬款（或銷售收入）之間的關系。 例如，預見到銷售萎縮是，通常

36、會先，進而引起存貨周轉天數等下降。這種下降并非資產管理改善。營運能力分析 【例單選題】在其它因素不變的情況下，應收賬款周轉天數增加20天，存貨周轉天數減少10天，則總資產周轉天數將（）。 A.增加20天B.增加10天 C.減少10天D.不能確定 正確答案B答案解析由于各項資產的周轉天數之和等于總資產周轉天數，因此，應收賬款周轉天數增加20天，存貨周轉天數減少10天，將導致總資產周轉天數增加10天。營運能力分析 應關注構成存貨的原材料、在產品、產成品和周轉材料之間的比例關系。 例如，如果產成品大量增加，其他項目減少，很可能是銷售不暢，放慢了生產節奏。總的存貨金額可能并沒有顯著變動，甚至尚未引起存

37、貨周轉率的顯著變化。營運能力分析 流動資產周轉率（三種表述形式） （1）流動資產周轉次數銷售收入/流動資產 （2）流動資產周轉天數365/流動資產周轉次數 （3）流動資產與收入比流動資產/銷售收入營運能力分析 非流動資產周轉率（三種表述形式） （1）非流動資產周轉次數銷售收入/非流動資產 （2）非流動資產周轉天數365/非流動資產周轉次數 （3）非流動資產與收入比非流動資產/銷售收入營運能力分析 總資產周轉率（三種表述形式） （1）總資產周轉次數銷售收入/總資產 （2）總資產周轉天數365/總資產周轉次數 （3）總資產與收入比總資產/銷售收入營運能力分析 總資產周轉率的驅動因素分析，通?？梢允?/p>

38、用“資產周轉天數”或“資產與收入比”指標，不使用“資產周轉次數”。因為之和不等于，不便于分析各項目變動對總資產周轉率的影響。營運能力分析 【例單選題】某企業201年的總資產周轉次數為1次，流動資產周轉次數為3次，如果一年按360天計算，則該企業非流動資產周轉天數為（）天。 A.360 B.240 C.120D.860 正確答案B盈利能力分析 銷售凈利率 銷售凈利率凈利潤銷售收入100% 根據ABC公司的數據，分別計算其本年和上年銷售凈利率 本年銷售凈利率=（1363000）100%=4.53% 上年銷售凈利率=（1602850）100%=5.61% 變動=4.53%-5.61%=-1.08%盈

39、利能力分析 （1）“銷售收入”是利潤表的第一行數字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數字，兩者相除可以概括企業的全部經營成果。 （2）它表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業的盈利能力越強。盈利能力分析 驅動因素 銷售凈利率的驅動因素是利潤表的各個項目盈利能力分析 資產凈利率 資產凈利率凈利潤總資產100% 根據ABC公司報表數據，分別計算其本年和上年資產凈利率 本年總資產凈利率=（1362000）100%=6.8% 上年總資產凈利率=（1601680）100%=9.52%盈利能力分析 資產凈利率是企業盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由資產凈利率和財務杠桿共同決定，

40、但提高財務杠桿會同時增加企業風險，往往并不增加企業價值。盈利能力分析 驅動因素 資產凈利率的驅動因素是銷售凈利率和資產周轉率。 資產凈利率銷售凈利率資產周轉率 可用因素分析法定量分析銷售凈利率、資產周轉率對資產凈利率影響程度。 資產凈利率凈利潤/銷售收入銷售收入/總資產銷售凈利率總資產周轉次數盈利能力分析 權益凈利率凈利潤/股東權益 權益凈利率的分母是，分子是股東的所得。對于股權投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業的全部經營業績和財務業績。盈利能力分析市價比率 市盈率 市盈率每股市價每股收益 每股收益普通股股東凈利潤普通股加權平均股數 【提示】反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格市

41、價比率 （1）市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期 （2）對僅有普通股的公司而言，每股收益的計算相對簡單。 在這種情況下，計算公式如下： 每股收益普通股股東凈利潤流通在外普通股加權平均數 如果公司還有優先股，則計算公式為： 每股收益（凈利潤優先股股利）流通在外普通股加權平均股數 （3）每股收益概念僅適用于普通股。市價比率 市凈率 市凈率每股市價每股凈資產 每股凈資產普通股股東權益流通在外普通股 【提示】反映普通股股東愿意為支付的價格市價比率的公司，通常只為普通股計算凈資產，在這種情況下，普通股每股凈資產的計算如下：市價比率 市銷率每股市價每股銷售收入 每股銷售收入銷售收入流通在外普通股加權平

42、均股數 市銷率（或成為收入乘數）是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每1元銷售收入支付的價格。市價比率市價比率 【例單選題】已知某公司某年每股收益為2元，銷售凈利率為10%，市盈率為20倍。則該公司的收入乘數為（）。A.1.5B.2C.3D.4 正確答案B 答案解析每股市價每股收益市盈率22040元；每股收入2/10%20元，收入乘數40/202.市價比率 【例單選題】ABC公司今年與去年的毛利相同，但每股收益降低，這可能是由于公司在今年（）。 A.普通股股利提高 B.相對于銷售收入，產品銷售成本下降 C.銷售收入的提高速度快于銷售成本 D.所得稅率提高 正確答案D

43、答案解析普通股股利不影響每股收益，所以選項A不正確；選項B、C影響都的是毛利，但是題目中已知毛利相同，所以選項B、C不正確；所得稅率提高交納的所得稅金額就多，使得凈利潤降低，進而使得每股收益降低，所以選項D正確。市價比率 【例單選題】F公司無優先股，201年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬元。201年年底凈資產為20000萬元，每股市價為120元，則F公司的市凈率為（）。 A.4B.6C.8D.10 正確答案B 普通股數1000/4（175%）1000（萬股） 每股凈資產20000/100020（元/股） 市凈率120/206 杜邦分析體系：傳統財務分析體系的核心比率

44、和核心公式杜邦分析體系：分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）杜邦財務分析體系 【提示】 （1）注意掌握杜邦體系與因素分析法的結合 （2）客觀題中注意權益乘數與資產負債率、產權比率之間的關系。杜邦財務分析體系 【例單選題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%?？梢耘袛啵摴緳嘁鎯衾时壬夏辏ǎ?A.提高B.降低C.不變D.不確定 正確答案B杜邦財務分析體系 【例單選題】（2009新制度）甲公司2008年的銷售凈利率比2007年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的權益凈利率比

45、2007年提高（）。 A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5% 正確答案A杜邦財務分析體系 【例單選題】（2009舊制度）某企業的資產凈利率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（）。 A.15%B.20%C.30%D.40% 正確答案D杜邦財務分析體系 傳統分析體系的局限性 計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配 沒有區分經營活動和金融活動損益 沒有區分有息負債與無息負債杜邦財務分析體系 1.計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配 總資產凈利率凈利潤/總資產 （1）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利 （2）凈利潤是專門屬于股東的。 由于該指

46、標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。杜邦財務分析體系 2.沒有區分經營活動和金融活動損益 從財務管理的基本理念看，企業的是投資活動的剩余，是尚未投入實際經營活動的資產。應將其從經營資產中剔除。與此相適應，也應從經營收益中剔除，才能使經營資產和經營收益匹配。因此，正確計量基本盈利能力的前提是區分經營資產和，區分經營收益與。杜邦財務分析體系 3.沒有區分有息負債與無息負債管理用財務報表分析管理用財務報表分析 管理用財務報表編制的一般思路 總體思路 區分經營活動和金融活動 資產負債表 區分經營資產和金融資產、經營負債和金融負債 利潤表 區分經營損益和金融損益 現金流量表

47、區分經營活動現金流量和金融活動現金流量管理用財務報表分析 管理用資產負債表的原理及其編制 要明確企業從事的是什么業務 資產、負債與損益的對應關系 【提示】劃分經營資產（負債）和金融資產（負債）的界限，應與劃分經營損益和金融損益的界限一致。 管理用財務報表分析 區分經營資產和金融資產 【經營資產】銷售商品或提供勞務所涉及的資產。 【金融資產】利用經營活動多余資金進行投資所涉及的資產。 大部分資產的重分類并不困難，但有些項目不太容易識別。 管理用財務報表分析 特殊項目處理 貨幣資金 短期應收票據 短期權益性投資 長期權益投資 債權性投資 應收項目 遞延所得稅資產 其他資產管理用財務報表分析 貨幣資

48、金 （1）貨幣資金本身是金融性資產，但是有一部分貨幣資金是經營活動所必需的。管理用財務報表分析 （2）在編制管理用資產負債表時，有三種做法： 將全部貨幣資金列為經營性資產，理由是公司應當將多余的貨幣資金購買有價證券。保留在貨幣資金項目中的數額是其生產經營所需要的，即使是有超出經營需要的部分也應按實際狀況列報（超儲的存貨在歷史報表中仍然在“存貨”項目中報告）。管理用財務報表分析 根據行業或公司歷史平均的“貨幣資金/銷售收入”百分比以及本期銷售額，推算經營活動需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產。管理用財務報表分析 將其全部列為金融資產，理由是貨幣資金本來就是金融資產，生產經營需要多少，不但外部人員無法分清楚，內部人員也不一定能分清楚。 在編制管理用資產負債表時，要事先明確采用哪一種處理方法。管理用財務報表分析 短期應收票據 （1）以市場利率計息的投資，屬于金融資產； （2）無息應收票據，應歸入經營資產，因為它們是促銷的手段。管理用財務