1、第八章第八章 利潤分配管理利潤分配管理 利利潤潤第四章 賬戶與復式記賬1、掌握公司進行股利分配時的政、掌握公司進行股利分配時的政策選擇；策選擇；2,、熟悉利潤分配應考慮的因素；、熟悉利潤分配應考慮的因素；3、了解利潤分配堅持的原則和利、了解利潤分配堅持的原則和利潤分配的順序；潤分配的順序；4、掌握股利分配方案的確定。、掌握股利分配方案的確定。學習目標 第四章 賬戶與復式記賬1、股利分配政策的選擇、股利分配政策的選擇2、股利分配方案的確定、股利分配方案的確定本章重難點 第四章 賬戶與復式記賬第一節第一節 收益分配概述收益分配概述 第二節第二節 股利分配政策股利分配政策第三節第三節 股票股利股票股

2、利第四節第四節 股票分割股票分割 本章內容 思考：收益分配是一個獨立的財務活動嗎？對公司的籌資、投資會有什么樣的影響？ 第一節第一節 收益分配概述收益分配概述一、收益分配管理的意義一、收益分配管理的意義p 體現了企業所有者、經營者與職工之體現了企業所有者、經營者與職工之間的利益關系間的利益關系p 再生產的條件以及優化資本結構的重再生產的條件以及優化資本結構的重要措施要措施算算p 國家建設資金的重要來源之一國家建設資金的重要來源之一 二、收益分配的原則二、收益分配的原則p 依法分配原則依法分配原則p 分配與積累并重原則分配與積累并重原則p 兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則p 投資與收益對等原則投

3、資與收益對等原則 三、三、 收益分配的程序收益分配的程序p 彌補虧損彌補虧損 p 提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 p 提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 p 向投資者分配利潤或股利向投資者分配利潤或股利 收益分配的原則收益分配的原則本節小結本節小結收益分配管理的意義收益分配管理的意義收益分配的程序收益分配的程序思考： 公司應當制定和實施什么樣的股利政策？ 第二節第二節 股利分配政策股利分配政策一、一、 股利政策的類型股利政策的類型p 剩余股利分配政策決策剩余股利分配政策決策 p 固定或穩定增長的股利政策決策固定或穩定增長的股利政策決策 p 固定股利支付率政策決策固定股利支付率政策決策

4、p 低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 1）剩余股利分配政策決策）剩余股利分配政策決策p剩余股利政策是指公司生產經營所獲得剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的凈利潤首先應滿足公司的資金需求，的凈利潤首先應滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則分配股利；如果沒有如果還有剩余，則分配股利；如果沒有剩余，則不分配股利。剩余，則不分配股利。 （1 1）剩余股利分配政策制定步驟剩余股利分配政策制定步驟 公司按如下步驟確定其股利分配額：公司按如下步驟確定其股利分配額： 根據公司的投資計劃確定公司的最佳資本預算；根據公司的投資計劃確定公司的最佳資本預算； 根據公司的目標資本結構及最佳資本

5、預算預計公根據公司的目標資本結構及最佳資本預算預計公司資金需求中所需要的權益資本數額；司資金需求中所需要的權益資本數額； 盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需要增加盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需要增加的股東權益數額；的股東權益數額； 留存收益在滿足公司股東權益增加需求后，如果留存收益在滿足公司股東權益增加需求后，如果有剩余再用來發放股利。有剩余再用來發放股利。 （2）剩余股利政策的優缺點）剩余股利政策的優缺點p剩余股利政策的優點：剩余股利政策的優點：留存收益優先保證再投資的需要，有助于保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。p剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利

6、于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創階段。 【同步計算【同步計算8-1】假設某公司假設某公司2005年稅后凈利潤為年稅后凈利潤為2000萬元，萬元，2006年年的投資計劃需要資金的投資計劃需要資金2200萬元，公司的目標資本結萬元，公司的目標資本結構為權益資本占構為權益資本占60%，債務資本占，債務資本占40%，求，求2005年年可以發放的現金股利。可以發放的現金股利。解：解：2005年可以發放的現金股利可通過如下步驟計算得到：年可以發放的現金股利可通過如下步驟計算得到：按照目標資本結構的要求，公司投資方案需要的權益資本額為：按照目標資本結構的要求，公司投資方

7、案需要的權益資本額為：220060%=1320（萬元）（萬元）公司當年全部可用于分配的盈利為公司當年全部可用于分配的盈利為2000萬元，除了可以滿足上述投資萬元，除了可以滿足上述投資方案所需的權益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。方案所需的權益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。2005年可以年可以發放的股利額為：發放的股利額為：2000-1320=680（萬元）（萬元）假設該公司當年流通在外的普通股為假設該公司當年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：萬股，那么，每股股利為：6801000=0.08（元（元/股）股）2）固定或穩定增長的股利政策）固定或穩定增長的股利政策p固定或

8、穩定增長的股利政策固定或穩定增長的股利政策是指公司將每是指公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。只有基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。只有確信公司未來的盈利增長不會發生逆轉時，才確信公司未來的盈利增長不會發生逆轉時，才會宣布實施固定或穩定增長的股利政策。會宣布實施固定或穩定增長的股利政策。 （1 1）固定或穩定增長的股利政策制定固定或穩定增長的股利政策制定 在固定或穩定增長的股利政策下，首先應在固定或穩定增長的股利政策下，首先應確定的是股利分配額，而且該分配額一般確定的是股利分配額，而且該分配額一般不隨資金

9、需求的波動而波動。不隨資金需求的波動而波動。 （2 2）固定或穩定增長股利政策的優缺點固定或穩定增長股利政策的優缺點 固定或穩定增長股利政策的優點：固定或穩定增長股利政策的優點： 它能將公司未來的獲得能力、財務狀況以及管理層對它能將公司未來的獲得能力、財務狀況以及管理層對公司經營的信心等信息傳遞出去。公司經營的信心等信息傳遞出去。 有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以便穩定的有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以便穩定的收入來源收入來源 。 固定或穩定增長股利政策的缺點：固定或穩定增長股利政策的缺點： 這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司

10、盈利相脫離；利相脫離； 公司經營狀況不好或短暫的困難時期，會侵蝕公司的公司經營狀況不好或短暫的困難時期，會侵蝕公司的留存收益，影響公司現有的資本，給公司的財務運作帶留存收益，影響公司現有的資本，給公司的財務運作帶來很大壓力。來很大壓力。 【同步計算【同步計算8-2】假設某公司執行的是固定增長股利政策，假設某公司執行的是固定增長股利政策，2005年稅年稅后凈利潤為后凈利潤為2000萬元，現金股利分配額為萬元，現金股利分配額為500萬元，萬元，公司固定股利增長率為公司固定股利增長率為10%，則，則2006年公司分配股年公司分配股利額為多少？利額為多少？ 解：解：2006年公司分配現金股利額為年公司

11、分配現金股利額為: 500（1+10%）=550（萬元）（萬元）3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策p固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱之為股利支付股東。這一百分比通常稱之為股利支付率，股利支付率一經確定，一般不得隨率，股利支付率一經確定，一般不得隨意變更。意變更。 （1 1）固定股利支付率政策制定固定股利支付率政策制定 在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤一經計算確定，所派發的股利也就相應確一經計算確定，所派發的股利也就相應確定

12、了。定了。（2 2）固定股利支付率政策的優缺點）固定股利支付率政策的優缺點 固定股利支付率政策的優點：固定股利支付率政策的優點： 股利與公司盈余緊密地結合，體現了多盈多分股利與公司盈余緊密地結合，體現了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則；、少盈少分、無盈不分的股利分配原則； 保持分配與留存收益間的一定比例關系。保持分配與留存收益間的一定比例關系。 固定股利支付率政策的缺點：固定股利支付率政策的缺點： 傳遞的信息容易成為公司的不利因素。傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 容易使公司面臨較大的財務壓力。容易使公司面臨較大的財務壓力。 缺乏財務彈性；缺乏財務彈性； 合適的固定股利支付率的確定

13、難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。 【同步計算【同步計算8-3】某公司長期以來采用固定股利支付率政策進行股利分配，確某公司長期以來采用固定股利支付率政策進行股利分配，確定的股利支付率為定的股利支付率為40%。2006年稅后利潤為年稅后利潤為1000萬元，如果萬元，如果仍然繼續執行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付仍然繼續執行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付的股利。的股利。 解：公司本年度將要支付的股利為：解：公司本年度將要支付的股利為： 100040%=400（萬元）（萬元）4）正常股利加額外股利政策）正常股利加額外股利政策p正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策，

14、是指企業事先設定好一個較低的正常股利額，每年除了按正常的股利額向股東發放現金股利外，還在企業盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發放高于每年度正常股利的額外股利。 （1 1）正常股利加額外股利政策制定正常股利加額外股利政策制定 事先設定好一個較低的正常股利額事先設定好一個較低的正常股利額 ；具體；具體年份再根據盈利好壞及資金寬裕程度再發年份再根據盈利好壞及資金寬裕程度再發放一個額外股利。放一個額外股利。（2 2）正常股利加額外股利政策的優缺點正常股利加額外股利政策的優缺點 正常股利加額外股利政策的優點：正常股利加額外股利政策的優點： 該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發放上該政策賦予公

15、司一定的靈活性，使公司在股利發放上留有余地和具有較大的財務彈性；留有余地和具有較大的財務彈性； 有助于穩定股價，增加投資者信心。有助于穩定股價，增加投資者信心。 正常股利加額外股利政策的缺點：正常股利加額外股利政策的缺點： 由于年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化由于年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化，容易給投資者以公司收益不穩定的感覺；，容易給投資者以公司收益不穩定的感覺； 當公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號可能會當公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化，可能會引起公司股使股東認為這是公司財務狀況惡化，可能會引起公司股價下跌。價下跌。二

16、、影響股利分配的因素二、影響股利分配的因素股利股利政策政策資本保全的約束償債能力的約束企業利潤的約束投資機會法律法律因素因素企業積累的約束現金流量舉債能力股東股東意愿意愿 企業企業 因素因素規避所得稅大股東對公司控制權稀釋的考慮對資本利得和股利收人的偏好資金成本其他因素其他因素第三節第三節 股票股利股票股利一、股利支付形式一、股利支付形式p 現金股利現金股利 p 財產股利財產股利 p 負債股利負債股利 p 股票股利股票股利 二、股票股利的含義二、股票股利的含義 股票股利股票股利是指應分給股東的股利是指應分給股東的股利以額外增發股票形式來發放。以額外增發股票形式來發放。 以股票作為股利，一般都是

17、按在以股票作為股利，一般都是按在冊股東持有股份的一定比例來發放，冊股東持有股份的一定比例來發放，對于不滿一股的股利仍采用現金發放。對于不滿一股的股利仍采用現金發放。 股票股利股票股利最大的優點最大的優點就是節約現就是節約現金支出，因而常被現金短缺的企業所金支出，因而常被現金短缺的企業所采用。采用。發放股票股利后每股收益和每股市價的計發放股票股利后每股收益和每股市價的計算公式：算公式： 每股收益每股收益= 每股市價每股市價=其中：其中：EPSo-發放股票股利前的每股利潤發放股票股利前的每股利潤 M-發放股票股利前的每股市價發放股票股利前的每股市價 D-股票股利發放率股票股利發放率DEPS10DM

18、1三、股票股利的意義三、股票股利的意義（一）對股東而言（一）對股東而言股票股利盡管不直接增加股東的財富，也股票股利盡管不直接增加股東的財富，也不增加企業的價值，但對股東和企業都有不增加企業的價值，但對股東和企業都有特殊意義。特殊意義。獲得股票價值相對上升的利益。獲得股票價值相對上升的利益。股票股利往往預示著公司將會有較大發股票股利往往預示著公司將會有較大發展。展。使得股東可以從中獲得納稅上的好處。使得股東可以從中獲得納稅上的好處。（二）對企業而言（二）對企業而言 有利于控制現金流出有利于控制現金流出 發放股票股利可以降低每股市場價格發放股票股利可以降低每股市場價格 發放股票股利往往會向投資者傳

19、遞企發放股票股利往往會向投資者傳遞企業將會繼續發展的信息業將會繼續發展的信息p 股利宣告日（預案公布日股利宣告日（預案公布日 ）p 股權登記日股權登記日p 除息日除息日p 股利發放日股利發放日 四、股利支付程序四、股利支付程序【同步計算【同步計算8-3】某上市公司于2011年4月10日公布2010年度的最后分紅方案，其發布的公告如下：“2011年4月9日在北京召開的股東大會，通過了2011年4月2日董事會關于每股分派0.2元的2010年股息分配方案。股權登記日為4月25日，除息日是4月26日，股東可以在5月10日至25日之間通過深圳交易所按交易方式領取股息。特此公告。”。那么，該公司的股利支付程序如下所示：那么，該公司的股利支付程序如下所示：