1、通過本章的教學(xué)要求學(xué)生達(dá)到下列要求：通過本章的教學(xué)要求學(xué)生達(dá)到下列要求：1.1.了解跨國公司財(cái)務(wù)管理的功能了解跨國公司財(cái)務(wù)管理的功能2.2.掌握跨國公司的融資政策掌握跨國公司的融資政策3.3.熟悉公司資金運(yùn)營的方法熟悉公司資金運(yùn)營的方法4.4.了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要類型以及各國稅收和稅則的差異性了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要類型以及各國稅收和稅則的差異性 第一節(jié)第一節(jié) 跨國公司的財(cái)務(wù)管理跨國公司的財(cái)務(wù)管理 第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理 第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第四節(jié)第四節(jié) 跨國公司的營運(yùn)資金管理跨國公司的營運(yùn)資金管理 第五節(jié)第五節(jié) 跨國公司的稅收管理跨

2、國公司的稅收管理 為了實(shí)現(xiàn)本章教學(xué)目的，在教學(xué)過過程中應(yīng)為了實(shí)現(xiàn)本章教學(xué)目的，在教學(xué)過過程中應(yīng)以下列內(nèi)容作為本章教學(xué)重點(diǎn)：以下列內(nèi)容作為本章教學(xué)重點(diǎn)：1 1、跨國公司的財(cái)務(wù)管理、跨國公司的財(cái)務(wù)管理2 2、跨國公司的融資管理、跨國公司的融資管理3 3、跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理4 4、跨國公司的稅收管理、跨國公司的稅收管理1、跨國公司內(nèi)部資金來源、跨國公司內(nèi)部資金來源2 2、跨國公司外部資金來源、跨國公司外部資金來源3 3、風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)跨國經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)跨國經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。 跨國公司財(cái)務(wù)管理就是控制企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過程，跨國公司財(cái)務(wù)管理就

3、是控制企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過程，包括資金的籌集、投放、營運(yùn)和增值。包括資金的籌集、投放、營運(yùn)和增值。 它要求企業(yè)的財(cái)務(wù)主管在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間、適當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)它要求企業(yè)的財(cái)務(wù)主管在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間、適當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)和以適當(dāng)?shù)男问教峁┻m當(dāng)?shù)呢?cái)源。和以適當(dāng)?shù)男问教峁┻m當(dāng)?shù)呢?cái)源。 1 1公司利潤最大化公司利潤最大化 在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，將利潤最大化作為公司財(cái)務(wù)在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，將利潤最大化作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，將會(huì)使公司上層管理者只重視公司的短期收管理目標(biāo)，將會(huì)使公司上層管理者只重視公司的短期收益，而輕視公司長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。益，而輕視公司長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。 同時(shí)，過激地追求利潤目標(biāo)，會(huì)使公司領(lǐng)導(dǎo)不顧風(fēng)同時(shí)，過激地追求利潤目標(biāo)，

4、會(huì)使公司領(lǐng)導(dǎo)不顧風(fēng)險(xiǎn)大小，一味地追求利潤，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此，企業(yè)險(xiǎn)大小，一味地追求利潤，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此，企業(yè)不宜將利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。不宜將利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。2 2股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化的目標(biāo)是通過有效的財(cái)務(wù)管理確保股東財(cái)富最大化的目標(biāo)是通過有效的財(cái)務(wù)管理確保公司股票的市值優(yōu)勢(shì)地位，為公司股東獲得最多的財(cái)富。公司股票的市值優(yōu)勢(shì)地位，為公司股東獲得最多的財(cái)富。 在股份制公司，股東的財(cái)富與股價(jià)成正比。股價(jià)的在股份制公司，股東的財(cái)富與股價(jià)成正比。股價(jià)的市值越高，股東的財(cái)富就越多。市值越高，股東的財(cái)富就越多。 3 3企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化

5、 企業(yè)價(jià)值最大化是指跨國公司的財(cái)務(wù)管理采用最佳企業(yè)價(jià)值最大化是指跨國公司的財(cái)務(wù)管理采用最佳的財(cái)務(wù)政策，使企業(yè)的資金時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的報(bào)的財(cái)務(wù)政策，使企業(yè)的資金時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的報(bào)酬相匹配，努力實(shí)現(xiàn)年度總價(jià)值和公司長期發(fā)展目標(biāo)。酬相匹配，努力實(shí)現(xiàn)年度總價(jià)值和公司長期發(fā)展目標(biāo)。 企業(yè)價(jià)值最大化的內(nèi)容包括：企業(yè)價(jià)值最大化的內(nèi)容包括： (1) (1)保持公司銷售額長期穩(wěn)定的增長；保持公司銷售額長期穩(wěn)定的增長；(2)(2)保障股東的利保障股東的利益；益；(3)(3)控制風(fēng)險(xiǎn)；控制風(fēng)險(xiǎn)；(4)(4)培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；(5)(5)關(guān)關(guān)心員工的利益；心員工的利益；(6)(6)

6、重視社會(huì)效益；重視社會(huì)效益；(7)(7)嚴(yán)格遵守東道國嚴(yán)格遵守東道國國家的法律；國家的法律；(8)(8)加強(qiáng)與政府主管部門的聯(lián)系。加強(qiáng)與政府主管部門的聯(lián)系。 （一）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制的形成（一）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制的形成 當(dāng)公司處于規(guī)模小、國際化程度低下的情況下時(shí)，當(dāng)公司處于規(guī)模小、國際化程度低下的情況下時(shí)，財(cái)務(wù)管理大多由理財(cái)?shù)膶Ｂ毥?jīng)理和少數(shù)專職會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)，財(cái)務(wù)管理大多由理財(cái)?shù)膶Ｂ毥?jīng)理和少數(shù)專職會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)，公司實(shí)行分權(quán)管理體制。公司實(shí)行分權(quán)管理體制。 當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是國際業(yè)務(wù)猛增時(shí)當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是國際業(yè)務(wù)猛增時(shí)，財(cái)務(wù)管理過渡到總部集權(quán)制度，公司總部主營重大的，財(cái)務(wù)管理

7、過渡到總部集權(quán)制度，公司總部主營重大的國際財(cái)務(wù)決策和執(zhí)行，以保證有限資金的集中使用，高國際財(cái)務(wù)決策和執(zhí)行，以保證有限資金的集中使用，高效化運(yùn)營。效化運(yùn)營。 當(dāng)整個(gè)公司業(yè)務(wù)進(jìn)入全球化運(yùn)營時(shí)，財(cái)務(wù)管理趨向當(dāng)整個(gè)公司業(yè)務(wù)進(jìn)入全球化運(yùn)營時(shí)，財(cái)務(wù)管理趨向“大權(quán)集中，小權(quán)分散大權(quán)集中，小權(quán)分散”的財(cái)務(wù)管理體制。的財(cái)務(wù)管理體制。（二）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制的類型（二）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制的類型 跨國公司財(cái)務(wù)管理的類型，按公司的規(guī)模和國際化的跨國公司財(cái)務(wù)管理的類型，按公司的規(guī)模和國際化的程度不同而異。程度不同而異。 可分成三種類型：可分成三種類型：分權(quán)型、集權(quán)型以及部分集權(quán)與部分權(quán)型、集權(quán)型以及部分集權(quán)與部分分

8、權(quán)型。分分權(quán)型。 1.1.分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是以海外子公司和地區(qū)業(yè)務(wù)分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是以海外子公司和地區(qū)業(yè)務(wù)中心作為財(cái)務(wù)管理的決策單位，享有財(cái)務(wù)管理決策自中心作為財(cái)務(wù)管理的決策單位，享有財(cái)務(wù)管理決策自主權(quán)。主權(quán)。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：各個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元按照統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制成各個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元按照統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制成財(cái)務(wù)報(bào)表，便于公司總部對(duì)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行對(duì)比分析。財(cái)務(wù)報(bào)表，便于公司總部對(duì)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行對(duì)比分析。 2.2.集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 集權(quán)型財(cái)務(wù)管理是將財(cái)務(wù)管理大權(quán)的決策和實(shí)施集權(quán)型財(cái)務(wù)管理是將財(cái)務(wù)管理大權(quán)的決策和實(shí)施集中于公司總部，采取集中管理的形式

9、。集中于公司總部，采取集中管理的形式。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：整個(gè)公司的戰(zhàn)略決策權(quán)和經(jīng)營權(quán)都集中于母公整個(gè)公司的戰(zhàn)略決策權(quán)和經(jīng)營權(quán)都集中于母公司總部，海外各子公司和地區(qū)業(yè)務(wù)中心起輔助和配角司總部，海外各子公司和地區(qū)業(yè)務(wù)中心起輔助和配角的作用。的作用。1.1.部分集權(quán)與部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理體制部分集權(quán)與部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理體制 有些跨國公司產(chǎn)生一種部分集權(quán)與部分分權(quán)的財(cái)有些跨國公司產(chǎn)生一種部分集權(quán)與部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式。務(wù)管理模式。重大決策集中，次要決策分散，實(shí)行總重大決策集中，次要決策分散，實(shí)行總部與子公司次級(jí)財(cái)務(wù)中心的分權(quán)管理。部與子公司次級(jí)財(cái)務(wù)中心的分權(quán)管理。 總部起到?jīng)Q策協(xié)調(diào)的作用，次級(jí)財(cái)務(wù)中心享有

10、相總部起到?jīng)Q策協(xié)調(diào)的作用，次級(jí)財(cái)務(wù)中心享有相對(duì)獨(dú)立的決策權(quán)。總公司根據(jù)各個(gè)子公司的特點(diǎn)和區(qū)對(duì)獨(dú)立的決策權(quán)。總公司根據(jù)各個(gè)子公司的特點(diǎn)和區(qū)位，控制財(cái)務(wù)分權(quán)管理的制度。位，控制財(cái)務(wù)分權(quán)管理的制度。 所謂所謂財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指跨國公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)評(píng)估制度、是指跨國公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)評(píng)估制度、財(cái)務(wù)報(bào)告制度以及管理和考核財(cái)務(wù)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)報(bào)告制度以及管理和考核財(cái)務(wù)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。（一）公司內(nèi)部業(yè)務(wù)評(píng)估制度（一）公司內(nèi)部業(yè)務(wù)評(píng)估制度 1 1業(yè)務(wù)評(píng)估以業(yè)務(wù)評(píng)估以“公司貨幣公司貨幣”為標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn) 公司業(yè)務(wù)經(jīng)營中通常采用三種貨幣：跨國公司母國公司業(yè)務(wù)經(jīng)營中通常采用三種貨幣：跨國公司母國貨幣；子公司所在國貨幣；第三國貨

11、幣。貨幣；子公司所在國貨幣；第三國貨幣。 考核時(shí)，最終都必須以考核時(shí)，最終都必須以“公司貨幣公司貨幣”，也就是母公，也就是母公司所在國貨幣來編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表，使得整個(gè)公司按統(tǒng)司所在國貨幣來編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表，使得整個(gè)公司按統(tǒng)一的換算標(biāo)準(zhǔn)和衡量業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估。一的換算標(biāo)準(zhǔn)和衡量業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估。 2 2匯率換算常用的方法匯率換算常用的方法 (1)(1)當(dāng)期與非當(dāng)期區(qū)分法，即公司資產(chǎn)負(fù)債表中的當(dāng)期項(xiàng)當(dāng)期與非當(dāng)期區(qū)分法，即公司資產(chǎn)負(fù)債表中的當(dāng)期項(xiàng)目按制表日匯率換算，非當(dāng)期項(xiàng)目按項(xiàng)目發(fā)生時(shí)匯率換目按制表日匯率換算，非當(dāng)期項(xiàng)目按項(xiàng)目發(fā)生時(shí)匯率換算。算。 (2) (2)貨幣與實(shí)物區(qū)分法，即公司資產(chǎn)負(fù)債

12、表中以貨幣形態(tài)貨幣與實(shí)物區(qū)分法，即公司資產(chǎn)負(fù)債表中以貨幣形態(tài)表示的價(jià)值按制表日匯率換算，以實(shí)物形態(tài)表示的價(jià)值表示的價(jià)值按制表日匯率換算，以實(shí)物形態(tài)表示的價(jià)值按其發(fā)生時(shí)的匯率換算。按其發(fā)生時(shí)的匯率換算。 在換算中，一般要求按職能貨幣進(jìn)行換算。所謂在換算中，一般要求按職能貨幣進(jìn)行換算。所謂職職能貨幣能貨幣，是指公司日常處理經(jīng)營活動(dòng)中應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)，是指公司日常處理經(jīng)營活動(dòng)中應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)的流通貨幣及實(shí)現(xiàn)利潤的貨幣。的流通貨幣及實(shí)現(xiàn)利潤的貨幣。1 1綜合財(cái)務(wù)報(bào)告，主要供母國政府使用。綜合財(cái)務(wù)報(bào)告，主要供母國政府使用。2 2子公司財(cái)務(wù)報(bào)告，按東道國家的要求對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況子公司財(cái)務(wù)報(bào)告，按東道國家的要求

13、對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況做出財(cái)務(wù)分析，以供東道國審核。做出財(cái)務(wù)分析，以供東道國審核。3 3公司實(shí)際業(yè)績財(cái)務(wù)報(bào)告，專供母公司決策者參考。公司實(shí)際業(yè)績財(cái)務(wù)報(bào)告，專供母公司決策者參考。 跨國公司總部通過建立公司內(nèi)部的預(yù)算控制和業(yè)績跨國公司總部通過建立公司內(nèi)部的預(yù)算控制和業(yè)績?cè)u(píng)估制度對(duì)國外子公司進(jìn)行有效的管理，而子公司的財(cái)評(píng)估制度對(duì)國外子公司進(jìn)行有效的管理，而子公司的財(cái)務(wù)業(yè)績分別由三個(gè)報(bào)告制度反映出來，即務(wù)業(yè)績分別由三個(gè)報(bào)告制度反映出來，即財(cái)務(wù)預(yù)算制度、財(cái)務(wù)預(yù)算制度、財(cái)務(wù)報(bào)告制度財(cái)務(wù)報(bào)告制度和和財(cái)務(wù)分析制度財(cái)務(wù)分析制度。 企業(yè)要發(fā)展，有兩種主要途徑：企業(yè)要發(fā)展，有兩種主要途徑： 一種是一種是內(nèi)部擴(kuò)張內(nèi)部擴(kuò)張，通

14、過內(nèi)部資本積累，不斷投資，通過內(nèi)部資本積累，不斷投資新的項(xiàng)目和業(yè)務(wù)，走內(nèi)涵式發(fā)展道路；新的項(xiàng)目和業(yè)務(wù)，走內(nèi)涵式發(fā)展道路； 一種是一種是外部擴(kuò)張外部擴(kuò)張，通過兼并、收購、聯(lián)合、重組等，通過兼并、收購、聯(lián)合、重組等手段，把已有的企業(yè)或業(yè)務(wù)并進(jìn)來，以迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)手段，把已有的企業(yè)或業(yè)務(wù)并進(jìn)來，以迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。模。 跨國公司通過資產(chǎn)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)迅速壯大的機(jī)理，呈現(xiàn)跨國公司通過資產(chǎn)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)迅速壯大的機(jī)理，呈現(xiàn)出六個(gè)放大效應(yīng)，即：出六個(gè)放大效應(yīng)，即： 結(jié)構(gòu)放大效應(yīng)結(jié)構(gòu)放大效應(yīng) 交易放大效應(yīng)交易放大效應(yīng) 市場放大效應(yīng)市場放大效應(yīng) 融資放大效應(yīng)融資放大效應(yīng) 時(shí)間放大效應(yīng)時(shí)間放大效應(yīng) 效益放大效應(yīng)效益放大效應(yīng)

15、 跨國公司資金籌集：跨國公司資金籌集：內(nèi)部籌集內(nèi)部籌集與與外部資金外部資金兩種。兩種。（一）跨國公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來源（一）跨國公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來源 公司集團(tuán)內(nèi)部的資金融通是指母公司與子公司，或公司集團(tuán)內(nèi)部的資金融通是指母公司與子公司，或子公司與子公司之間相互提供的資金。子公司與子公司之間相互提供的資金。母公司通常為其母公司通常為其國外子公司提供大量所需的資金，尤其是投入足夠的股國外子公司提供大量所需的資金，尤其是投入足夠的股份資本以保持對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)。份資本以保持對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)。 其形式主要有其形式主要有: : （1 1）公司內(nèi)部資金積累）公司內(nèi)部資金積累 （2 2）母公司

16、對(duì)子公司的股權(quán)投資）母公司對(duì)子公司的股權(quán)投資(l)(l)公司內(nèi)部資金積累公司內(nèi)部資金積累 內(nèi)部資金積累主要由未分配的利潤和折舊提成組成。內(nèi)部資金積累主要由未分配的利潤和折舊提成組成。折舊提成是企業(yè)資金的重要來源，一般約占折舊提成是企業(yè)資金的重要來源，一般約占40%40%的比例。的比例。 一些國家實(shí)行加速折舊政策，企業(yè)依法按最高折舊一些國家實(shí)行加速折舊政策，企業(yè)依法按最高折舊率提取折舊費(fèi)，這樣既可獲得所得稅減少的好處，又可率提取折舊費(fèi)，這樣既可獲得所得稅減少的好處，又可以提前回收投資。以提前回收投資。 (2)(2)母公司對(duì)子公司的股權(quán)投資母公司對(duì)子公司的股權(quán)投資 母公司除了向海外子公司主動(dòng)投入一

17、定的股權(quán)投資母公司除了向海外子公司主動(dòng)投入一定的股權(quán)投資外，還可以在子公司存續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)期間進(jìn)行追加投資（外，還可以在子公司存續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)期間進(jìn)行追加投資（增資增資擴(kuò)股擴(kuò)股），以提高對(duì)子公司股權(quán)的控制程度。），以提高對(duì)子公司股權(quán)的控制程度。3.3.母公司向國外子公司提供貸款母公司向國外子公司提供貸款 貸款可以是貨幣形態(tài)，也可以采用實(shí)物形態(tài)，諸如貸款可以是貨幣形態(tài)，也可以采用實(shí)物形態(tài)，諸如提供機(jī)器設(shè)備、原材料、最終產(chǎn)品以及資本化了的專利、提供機(jī)器設(shè)備、原材料、最終產(chǎn)品以及資本化了的專利、工藝和管理等。工藝和管理等。 采用這種形式的貸款目的在于減少納稅，并避免對(duì)采用這種形式的貸款目的在于減少納稅，并避免對(duì)股息

18、匯回的限制。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國家在課稅時(shí)，將股息算股息匯回的限制。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國家在課稅時(shí)，將股息算作利潤，而利息則不算作利潤，從而可以減少納稅。作利潤，而利息則不算作利潤，從而可以減少納稅。 4.4.母公司大量投資購買子公司的有價(jià)證券，以保證對(duì)子母公司大量投資購買子公司的有價(jià)證券，以保證對(duì)子公司的所有權(quán)和控制權(quán)公司的所有權(quán)和控制權(quán) 這種投資資金來源于母公司的未分配利潤和折舊基這種投資資金來源于母公司的未分配利潤和折舊基金，子公司可以在公司母國資本市場上發(fā)行債券，也可金，子公司可以在公司母國資本市場上發(fā)行債券，也可以到國際金融市場借款，或者由其他子公司調(diào)撥資金。以到國際金融市場借款，或者由其他子公司調(diào)

19、撥資金。 具體途徑有三條：具體途徑有三條： 1. 1.母公司或子公司從銀行和金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，這是公母公司或子公司從銀行和金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，這是公司外部資金的主要來源。司外部資金的主要來源。 2. 2.母公司或子公司在母國資本市場上發(fā)行債券，這是公母公司或子公司在母國資本市場上發(fā)行債券，這是公司傳統(tǒng)的集資方式。司傳統(tǒng)的集資方式。 3. 3.母公司或子公司從母國有關(guān)政府機(jī)構(gòu)或組織獲取貿(mào)易母公司或子公司從母國有關(guān)政府機(jī)構(gòu)或組織獲取貿(mào)易信貸，及鼓勵(lì)對(duì)外直接投資等專款資金。信貸，及鼓勵(lì)對(duì)外直接投資等專款資金。 子公司從母公司所在國采購機(jī)器、設(shè)備、原材料和子公司從母公司所在國采購機(jī)器、設(shè)備、原材料和零部

20、件等，可以獲得那里銀行提供的出口信貸。零部件等，可以獲得那里銀行提供的出口信貸。 在公司集團(tuán)內(nèi)部，當(dāng)公司母國資金來源不能滿足子在公司集團(tuán)內(nèi)部，當(dāng)公司母國資金來源不能滿足子公司的資金需求時(shí)，子公司所在東道國的資金是補(bǔ)充的公司的資金需求時(shí)，子公司所在東道國的資金是補(bǔ)充的來源。來源。 它們包括銀行和金融機(jī)構(gòu)的貸款、發(fā)行股票、出售它們包括銀行和金融機(jī)構(gòu)的貸款、發(fā)行股票、出售債券等。債券等。 1.1.直接向外國投資者發(fā)行股票，籌集外匯資本直接向外國投資者發(fā)行股票，籌集外匯資本 2. 2.直接到國外股票交易所掛牌上市直接到國外股票交易所掛牌上市 3. 3.到國外設(shè)立控股公司到國外設(shè)立控股公司 4. 4.買

21、殼上市買殼上市 跨國公司的子公司利用自身股票在當(dāng)?shù)厣鲜械臋C(jī)會(huì)跨國公司的子公司利用自身股票在當(dāng)?shù)厣鲜械臋C(jī)會(huì)籌取資金，也是取得外部資金的一種有效方式，此舉還籌取資金，也是取得外部資金的一種有效方式，此舉還可以減輕東道國對(duì)外國企業(yè)的收稅程度。可以減輕東道國對(duì)外國企業(yè)的收稅程度。 在東道國取得資金，可避免匯率變動(dòng)、外匯管制的在東道國取得資金，可避免匯率變動(dòng)、外匯管制的風(fēng)險(xiǎn)，還可免去期貨買賣與資金轉(zhuǎn)移等成本負(fù)擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)，還可免去期貨買賣與資金轉(zhuǎn)移等成本負(fù)擔(dān)。 當(dāng)上述資金來源仍不能滿足跨國公司的集資需要時(shí)，當(dāng)上述資金來源仍不能滿足跨國公司的集資需要時(shí)，公司還可以利用國際資金來源。公司還可以利用國際資金來源。

22、 除公司集團(tuán)內(nèi)部，總公司母國，子公司東道國以外除公司集團(tuán)內(nèi)部，總公司母國，子公司東道國以外的任何第三國或第三方提供的資金，都可稱之為國際資的任何第三國或第三方提供的資金，都可稱之為國際資金。金。國際資金來源主要有以下三方面：國際資金來源主要有以下三方面： 1 1向第三國銀行借款向第三國銀行借款, ,或在第三國資本市場出售證券或或在第三國資本市場出售證券或債券債券 向第三國銀行借款往往只限于在跨國公司子公司從向第三國銀行借款往往只限于在跨國公司子公司從第三國購買商品時(shí)，設(shè)法獲取出口信貸。第三國購買商品時(shí)，設(shè)法獲取出口信貸。 向第三國資本市場籌集資金主要采取出售向第三國資本市場籌集資金主要采取出售

23、“外國債外國債券券”的辦法，但是采用這種方法集資的公司需要承擔(dān)外的辦法，但是采用這種方法集資的公司需要承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。匯風(fēng)險(xiǎn)。 2.2.向國際資本市場借款向國際資本市場借款 跨國公司借款的跨國公司借款的主要形式主要形式是以債券籌集中長期資金。是以債券籌集中長期資金。其其特點(diǎn)特點(diǎn)是公司發(fā)行多種形式的債券。有傳統(tǒng)的固定利率是公司發(fā)行多種形式的債券。有傳統(tǒng)的固定利率債券，也有浮動(dòng)的利率債券。債券，也有浮動(dòng)的利率債券。3 3跨國公司從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款跨國公司從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款 國際金融公司是由國際金融公司是由124124個(gè)國家政府參加的國際組織，個(gè)國家政府參加的國際組織，其宗旨是向成員國，尤其是

24、向在經(jīng)濟(jì)落后國家或地區(qū)重其宗旨是向成員國，尤其是向在經(jīng)濟(jì)落后國家或地區(qū)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資的私人公司提供無需政府擔(dān)保的貸款和點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資的私人公司提供無需政府擔(dān)保的貸款和投資，以促進(jìn)國際和私人資本流向發(fā)展中國家。投資，以促進(jìn)國際和私人資本流向發(fā)展中國家。鼓勵(lì)私鼓勵(lì)私人公司投資的方式有三種：人公司投資的方式有三種：（1 1）直接向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)投資，分享利潤。）直接向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)投資，分享利潤。（2 2）向這些私人公司貸款，期限是）向這些私人公司貸款，期限是715715年，利率略高于年，利率略高于世界銀行貸款。世界銀行貸款。（3 3）以上兩種方法兼而有之的投資。）以上兩種方法兼而有之的投資。美國在巴西美國在

25、巴西的子公司的子公司法國在巴西法國在巴西的子公司的子公司美國母公司美國母公司借給巴借給巴西貨幣西貨幣法國母公司法國母公司美元或法郎美元或法郎借給借給兩筆貸款期限一致，互為擔(dān)保，兩個(gè)跨國公司都可兩筆貸款期限一致，互為擔(dān)保，兩個(gè)跨國公司都可以避免貸款風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。以避免貸款風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。A A銀行在美國銀行在美國的總行的總行A A銀行在國外銀行在國外的分行的分行美國母公司美國母公司美國在國外美國在國外的分公司的分公司提供等值的提供等值的當(dāng)?shù)刎泿女?dāng)?shù)刎泿糯嫒朊涝嫒朊涝甘举J款指示貸款（一）公司融資決策的依據(jù)（一）公司融資決策的依據(jù)1.1.國際資本市場瞬息萬變，資本的成本變化很快，公司國際資本市

26、場瞬息萬變，資本的成本變化很快，公司應(yīng)密切注意世界金融市場及東道國的市場變化，擴(kuò)大應(yīng)密切注意世界金融市場及東道國的市場變化，擴(kuò)大資金來源。資金來源。2.2.公司對(duì)國外的投資只想使自己的股本義務(wù)最小化，以公司對(duì)國外的投資只想使自己的股本義務(wù)最小化，以便減少承擔(dān)股本風(fēng)險(xiǎn)，但是那些新建的國外項(xiàng)目、擴(kuò)便減少承擔(dān)股本風(fēng)險(xiǎn)，但是那些新建的國外項(xiàng)目、擴(kuò)建的重點(diǎn)項(xiàng)目和有示范作用的項(xiàng)目，股本資金必須來建的重點(diǎn)項(xiàng)目和有示范作用的項(xiàng)目，股本資金必須來自跨國公司。自跨國公司。3.3.各國融資情況差別很大，但有些國家，銀行投資甚為各國融資情況差別很大，但有些國家，銀行投資甚為流行；在另一些國家，政府融資機(jī)構(gòu)可能就是當(dāng)?shù)?/p>

27、融流行；在另一些國家，政府融資機(jī)構(gòu)可能就是當(dāng)?shù)厝谫Y的主要來源；而在美國和加拿大，有價(jià)證券是集資資的主要來源；而在美國和加拿大，有價(jià)證券是集資的主要途徑。的主要途徑。4.4.不同的國家，其稅收制度、融資機(jī)構(gòu)、融資習(xí)慣以及不同的國家，其稅收制度、融資機(jī)構(gòu)、融資習(xí)慣以及資本流動(dòng)管理措施各不相同。資本流動(dòng)管理措施各不相同。5.5.融資過程中兩個(gè)變動(dòng)性較大的因素融資過程中兩個(gè)變動(dòng)性較大的因素通貨膨脹和匯通貨膨脹和匯率變化，應(yīng)給予特別的注意。率變化，應(yīng)給予特別的注意。（二）公司融資的方式（二）公司融資的方式1.1.長期融資長期融資 主要方式有：主要方式有：發(fā)行股票、發(fā)行公司債券發(fā)行股票、發(fā)行公司債券和和長

28、期借款長期借款 公司經(jīng)營大型投資項(xiàng)目或其他工程建設(shè)，需要在國公司經(jīng)營大型投資項(xiàng)目或其他工程建設(shè)，需要在國際金融市場上籌集巨額長期貸款。際金融市場上籌集巨額長期貸款。 公司通常從以下兩個(gè)渠道獲取借貸資金：公司通常從以下兩個(gè)渠道獲取借貸資金：一是銀團(tuán)一是銀團(tuán)貸款貸款，即由一家跨國銀行牽頭，由若干國家的銀行參，即由一家跨國銀行牽頭，由若干國家的銀行參加，專門組成一個(gè)貸款銀團(tuán)共同發(fā)放貸款。二是在會(huì)加，專門組成一個(gè)貸款銀團(tuán)共同發(fā)放貸款。二是在會(huì)員國政府擔(dān)保下，私人公司可以取得員國政府擔(dān)保下，私人公司可以取得世界銀行的長期世界銀行的長期低息貸款低息貸款，而世界銀行下屬的國際金融公司也向會(huì)員，而世界銀行下屬

29、的國際金融公司也向會(huì)員國公司發(fā)放不需政府擔(dān)保的貸款。國公司發(fā)放不需政府擔(dān)保的貸款。2.2.中期融資中期融資 國際金融市場上通常將國際金融市場上通常將1717年期限的融資叫做中期年期限的融資叫做中期融資。其主要形式有：融資。其主要形式有：中期貸款、出口信貸中期貸款、出口信貸和和國際租國際租賃融資。賃融資。 出口信貸出口信貸是由出口國銀行對(duì)本國出口商或外國進(jìn)口是由出口國銀行對(duì)本國出口商或外國進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行發(fā)放的貸款。商或進(jìn)口國銀行發(fā)放的貸款。這種一年以上的貿(mào)易信這種一年以上的貿(mào)易信貸，分為貸，分為賣方信貸賣方信貸和和買方信貸買方信貸。 賣方信貸賣方信貸即出口國銀行提供給出口商的信貸即出口國銀行

30、提供給出口商的信貸，實(shí)質(zhì)上是出口商以銀行信用為憑借，再向進(jìn)口商提，實(shí)質(zhì)上是出口商以銀行信用為憑借，再向進(jìn)口商提供的分期付款的商業(yè)信用。供的分期付款的商業(yè)信用。 比如，中方銀行直接貸款給中方企業(yè)，中方企業(yè)比如，中方銀行直接貸款給中方企業(yè)，中方企業(yè)就可以用錢來組織生產(chǎn)和備貨。同時(shí)，中方企業(yè)同意就可以用錢來組織生產(chǎn)和備貨。同時(shí)，中方企業(yè)同意進(jìn)口商收到貨物后分若干年付款（本金加利息）。進(jìn)口商收到貨物后分若干年付款（本金加利息）。 一般做法是：一般做法是：進(jìn)口商在簽訂買賣合同后，先支付進(jìn)口商在簽訂買賣合同后，先支付相當(dāng)于貨款相當(dāng)于貨款10%15%10%15%的金額作定金。在分批交貨、驗(yàn)的金額作定金。在分

31、批交貨、驗(yàn)收和保證期滿時(shí)，再分期支付收和保證期滿時(shí)，再分期支付10%15%10%15%的貨款。余下的貨款。余下的的70%80%70%80%貨款在全部交貨后的若干年內(nèi)分期償付，貨款在全部交貨后的若干年內(nèi)分期償付，并一并償還延期付款期間的利息。并一并償還延期付款期間的利息。 出口商與其所在地銀行簽訂貸款協(xié)議取得銀行貸出口商與其所在地銀行簽訂貸款協(xié)議取得銀行貸款，再向進(jìn)口商提供延期付款的商業(yè)信用，然后從進(jìn)款，再向進(jìn)口商提供延期付款的商業(yè)信用，然后從進(jìn)口商償還的貨款中把借款和利息等費(fèi)用償還給貸款銀口商償還的貨款中把借款和利息等費(fèi)用償還給貸款銀行。行。 買方信貸買方信貸即出口國銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口即出

32、口國銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行提供貸款，并要求此項(xiàng)貸款只能用于購買債權(quán)國銀行提供貸款，并要求此項(xiàng)貸款只能用于購買債權(quán)國的商品。國的商品。 比如，中方企業(yè)要出口商品給非洲某國進(jìn)口商，比如，中方企業(yè)要出口商品給非洲某國進(jìn)口商，但進(jìn)口商沒錢。因此，中方企業(yè)將錢貸給非洲的進(jìn)口但進(jìn)口商沒錢。因此，中方企業(yè)將錢貸給非洲的進(jìn)口商或他的銀行，用來支付中方企業(yè)的貨款，還錢時(shí)，商或他的銀行，用來支付中方企業(yè)的貨款，還錢時(shí)，進(jìn)口商直接還給中方銀行。進(jìn)口商直接還給中方銀行。 此外，中長期信貸還有此外，中長期信貸還有福費(fèi)庭福費(fèi)庭，即在延期付款的，即在延期付款的大型機(jī)械設(shè)備交易中，出口商經(jīng)進(jìn)口商承兌、進(jìn)口商大型機(jī)械設(shè)備

33、交易中，出口商經(jīng)進(jìn)口商承兌、進(jìn)口商往來銀行擔(dān)保的半年至往來銀行擔(dān)保的半年至5656年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地售給出口商所在地銀行或金融機(jī)構(gòu)辦理貼現(xiàn)，提前地售給出口商所在地銀行或金融機(jī)構(gòu)辦理貼現(xiàn)，提前取得貸款的一種資金融通方式。取得貸款的一種資金融通方式。 讓我們通過一個(gè)具體案例來看看福費(fèi)庭到底是如讓我們通過一個(gè)具體案例來看看福費(fèi)庭到底是如何運(yùn)作的。假設(shè)何運(yùn)作的。假設(shè)A A國的進(jìn)口商老王和國的進(jìn)口商老王和B B國的出口商老張國的出口商老張談定了一筆長毛絨玩具的貿(mào)易合同，老張希望付款方談定了一筆長毛絨玩具的貿(mào)易合同，老張希望付款方式為即期信用證（玩具裝船后立即付款），付款金額式

34、為即期信用證（玩具裝船后立即付款），付款金額為為100100萬美元。而出于資金周轉(zhuǎn)以及利息方面的考慮萬美元。而出于資金周轉(zhuǎn)以及利息方面的考慮，老王不愿意一下子拿出那么多錢來，而希望在玩具，老王不愿意一下子拿出那么多錢來，而希望在玩具裝船后裝船后365365天內(nèi)以遠(yuǎn)期信用證付款，由于這樣會(huì)給老天內(nèi)以遠(yuǎn)期信用證付款，由于這樣會(huì)給老張帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失，老王表示愿意承擔(dān)因延遲付張帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失，老王表示愿意承擔(dān)因延遲付款而產(chǎn)生的利息。款而產(chǎn)生的利息。 從老張的角度看，他當(dāng)然愿意從老張的角度看，他當(dāng)然愿意“一手交貨，一手一手交貨，一手收錢收錢”，而不是遠(yuǎn)期信用證付款，但他也不愿意失去，而不是遠(yuǎn)期信

35、用證付款，但他也不愿意失去老王這個(gè)多年的大客戶，何況這兩年出口形勢(shì)不好，老王這個(gè)多年的大客戶，何況這兩年出口形勢(shì)不好，老王百萬美元的訂單實(shí)屬不能錯(cuò)過。那么，能不能想老王百萬美元的訂單實(shí)屬不能錯(cuò)過。那么，能不能想辦法讓老王以遠(yuǎn)期信用證支付，而老張又能夠在玩具辦法讓老王以遠(yuǎn)期信用證支付，而老張又能夠在玩具裝船后馬上收到錢呢？裝船后馬上收到錢呢？ 答案是肯定的，可以采用福費(fèi)庭來解決老張和老答案是肯定的，可以采用福費(fèi)庭來解決老張和老王所遇到的難題，不過這種信用證貼現(xiàn)的融例方式需王所遇到的難題，不過這種信用證貼現(xiàn)的融例方式需要有票據(jù)貼現(xiàn)商的介入。要有票據(jù)貼現(xiàn)商的介入。 這種票據(jù)貼現(xiàn)商通過福費(fèi)庭業(yè)務(wù)提供了

36、貿(mào)易融資，這種票據(jù)貼現(xiàn)商通過福費(fèi)庭業(yè)務(wù)提供了貿(mào)易融資，那些專門承辦福費(fèi)庭業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)被稱為福費(fèi)庭公那些專門承辦福費(fèi)庭業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)被稱為福費(fèi)庭公司。司。 假設(shè)老王愿意為延遲一年付款而承擔(dān)假設(shè)老王愿意為延遲一年付款而承擔(dān)1010的利息，的利息，從而把進(jìn)出口合同的付款條件變?yōu)椋焊犊罱痤~從而把進(jìn)出口合同的付款條件變?yōu)椋焊犊罱痤~110110萬美萬美元，付款時(shí)間裝船后元，付款時(shí)間裝船后365365天；而老張也同意這一付款條天；而老張也同意這一付款條件，前提是他在玩具裝船后就能夠馬上收到貨款件，前提是他在玩具裝船后就能夠馬上收到貨款100100萬萬美元。在老張與票據(jù)貼現(xiàn)商訂立了福費(fèi)庭協(xié)議以后，美元。在老

37、張與票據(jù)貼現(xiàn)商訂立了福費(fèi)庭協(xié)議以后，他們就可以在票據(jù)貼現(xiàn)商的幫助下實(shí)現(xiàn)這一安排，將他們就可以在票據(jù)貼現(xiàn)商的幫助下實(shí)現(xiàn)這一安排，將信用證項(xiàng)下的遠(yuǎn)期匯票貼現(xiàn)，從而各償所愿。信用證項(xiàng)下的遠(yuǎn)期匯票貼現(xiàn)，從而各償所愿。 大體上的做法如下：老張?jiān)诎殉隹谕婢哐b船后，大體上的做法如下：老張?jiān)诎殉隹谕婢哐b船后，就簽發(fā)以老王為付款人的遠(yuǎn)期匯票，并連同其他有關(guān)就簽發(fā)以老王為付款人的遠(yuǎn)期匯票，并連同其他有關(guān)貨運(yùn)單據(jù)通過銀行寄送給老王。貨運(yùn)單據(jù)通過銀行寄送給老王。 老王收到票據(jù)經(jīng)核準(zhǔn)并承兌以后，提交當(dāng)?shù)劂y行老王收到票據(jù)經(jīng)核準(zhǔn)并承兌以后，提交當(dāng)?shù)劂y行辦理擔(dān)保手續(xù)，然后將經(jīng)過銀行擔(dān)保的承兌匯票寄給辦理擔(dān)保手續(xù)，然后將經(jīng)過銀

38、行擔(dān)保的承兌匯票寄給老張。老張?jiān)谑盏揭呀?jīng)承兌的遠(yuǎn)期匯票以后，就可以老張。老張?jiān)谑盏揭呀?jīng)承兌的遠(yuǎn)期匯票以后，就可以按照事先與票據(jù)貼現(xiàn)商商定的按照事先與票據(jù)貼現(xiàn)商商定的1010折扣價(jià)格將匯票貼折扣價(jià)格將匯票貼現(xiàn)給融資機(jī)構(gòu)，從而收到現(xiàn)給融資機(jī)構(gòu)，從而收到100100萬美元的貨款，取得和萬美元的貨款，取得和即期信用證一樣的效果。即期信用證一樣的效果。 而票據(jù)貼現(xiàn)商可以在一年以后兌現(xiàn)匯票，獲得而票據(jù)貼現(xiàn)商可以在一年以后兌現(xiàn)匯票，獲得110110萬美元；或者根據(jù)需要隨時(shí)在二級(jí)市場上出售所貼現(xiàn)萬美元；或者根據(jù)需要隨時(shí)在二級(jí)市場上出售所貼現(xiàn)的票據(jù)。的票據(jù)。 上面這個(gè)例子聽上去似乎并不復(fù)雜，而且對(duì)各方上面這個(gè)例

39、子聽上去似乎并不復(fù)雜，而且對(duì)各方似乎都有好處：老張?jiān)谕婢哐b船后就拿到了貨款，不似乎都有好處：老張?jiān)谕婢哐b船后就拿到了貨款，不僅避免了資金的長期占用，加速了資金融通，而且減僅避免了資金的長期占用，加速了資金融通，而且減少了出口收款的風(fēng)險(xiǎn)。少了出口收款的風(fēng)險(xiǎn)。 老王以遠(yuǎn)期信用證的方式支付，可獲得貿(mào)易項(xiàng)下老王以遠(yuǎn)期信用證的方式支付，可獲得貿(mào)易項(xiàng)下延期付款的便利，避免了資金周轉(zhuǎn)上的困難。延期付款的便利，避免了資金周轉(zhuǎn)上的困難。 為票據(jù)提供擔(dān)保的銀行既獲得了擔(dān)保費(fèi)收入，又為票據(jù)提供擔(dān)保的銀行既獲得了擔(dān)保費(fèi)收入，又在國際融資市場上擴(kuò)大了影響。在國際融資市場上擴(kuò)大了影響。 作為票據(jù)貼現(xiàn)商的福費(fèi)庭公司從中賺到

40、了作為票據(jù)貼現(xiàn)商的福費(fèi)庭公司從中賺到了1010的的利差，具有比較高的收益率。而且貼現(xiàn)的票據(jù)大多為利差，具有比較高的收益率。而且貼現(xiàn)的票據(jù)大多為可無條件隨意轉(zhuǎn)讓的匯票和本票，可以在二級(jí)市場上可無條件隨意轉(zhuǎn)讓的匯票和本票，可以在二級(jí)市場上流通，具有較高的靈活性。流通，具有較高的靈活性。 （三）跨國公司的國際資金運(yùn)用（三）跨國公司的國際資金運(yùn)用 1.1.長期投資長期投資 指長期投資財(cái)務(wù)決策分析及比較不同投資計(jì)劃的預(yù)指長期投資財(cái)務(wù)決策分析及比較不同投資計(jì)劃的預(yù)期報(bào)酬。期報(bào)酬。 2.2.證券投資證券投資 跨國公司采用證券投資形式向外提供貸款。通常一跨國公司采用證券投資形式向外提供貸款。通常一項(xiàng)大的投資項(xiàng)

41、目，比如籌建一個(gè)大的采礦項(xiàng)目，可能需項(xiàng)大的投資項(xiàng)目，比如籌建一個(gè)大的采礦項(xiàng)目，可能需要要510510億美元的總投資，其中億美元的總投資，其中40%60%40%60%為證券投資。為證券投資。 3.3.長期放款長期放款 指跨國公司將閑置資金投放市場進(jìn)行長期放款生利。指跨國公司將閑置資金投放市場進(jìn)行長期放款生利。 跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)是表示匯率變動(dòng)造成公司價(jià)值跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)是表示匯率變動(dòng)造成公司價(jià)值的變動(dòng)性，或者說，貨幣變動(dòng)改變公司未來現(xiàn)金流量預(yù)的變動(dòng)性，或者說，貨幣變動(dòng)改變公司未來現(xiàn)金流量預(yù)期數(shù)值的可能性。期數(shù)值的可能性。 而外匯風(fēng)險(xiǎn)管理要求公司在進(jìn)行海外業(yè)務(wù)時(shí)，要考而外匯風(fēng)險(xiǎn)管理要求公司在進(jìn)行

42、海外業(yè)務(wù)時(shí)，要考慮到匯率變動(dòng)對(duì)資金流動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)影響的可能性慮到匯率變動(dòng)對(duì)資金流動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)影響的可能性及影響程度。及影響程度。 跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險(xiǎn)管理跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)外匯市場可能出現(xiàn)的是指對(duì)外匯市場可能出現(xiàn)的變化做出相應(yīng)的決策。變化做出相應(yīng)的決策。 在業(yè)務(wù)中公司經(jīng)營各種貨幣，而貨幣幣值的變化，在業(yè)務(wù)中公司經(jīng)營各種貨幣，而貨幣幣值的變化，即貶值和升值，是經(jīng)常發(fā)生的。即貶值和升值，是經(jīng)常發(fā)生的。 貨幣幣值的變化會(huì)影響交易的金額、現(xiàn)金的流量、貨幣幣值的變化會(huì)影響交易的金額、現(xiàn)金的流量、資產(chǎn)、債務(wù)以及整個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)效益。資產(chǎn)、債務(wù)以及整個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)效益。 例如：例如：一家美國公司同日

43、本進(jìn)口商簽訂一項(xiàng)以日元結(jié)一家美國公司同日本進(jìn)口商簽訂一項(xiàng)以日元結(jié)算的出口合同。出口額為算的出口合同。出口額為50005000萬日元，簽訂合同日的匯萬日元，簽訂合同日的匯率為率為100100日元日元/ /美元，美元，180180天后付款。美國公司天后付款。美國公司180180天后預(yù)天后預(yù)期將收到期將收到5050萬美元。而萬美元。而180180天后這家公司實(shí)際收到的美天后這家公司實(shí)際收到的美元可能大于、也可能小于元可能大于、也可能小于5050萬美元，取決于那時(shí)市場上萬美元，取決于那時(shí)市場上的即期匯率。的即期匯率。 如果日元貶值為如果日元貶值為110110日元日元/ /美元，美國公司將收到美元，美國

44、公司將收到45.545.5萬美元，比預(yù)期少收萬美元，比預(yù)期少收4.54.5萬美元；反之，如果日元萬美元；反之，如果日元升值至升值至9090日元日元/ /美元，則到結(jié)算日可收到美元，則到結(jié)算日可收到55.655.6萬美元，萬美元，比預(yù)期多收比預(yù)期多收5.65.6萬美元。萬美元。 美國出口商在該筆交易中形成的外幣應(yīng)收款，使該美國出口商在該筆交易中形成的外幣應(yīng)收款，使該出口商的現(xiàn)金流量受到合同簽訂日與結(jié)算日期間匯率變出口商的現(xiàn)金流量受到合同簽訂日與結(jié)算日期間匯率變化不確定性的影響。化不確定性的影響。 外匯匯率是一個(gè)國家的貨幣以另一個(gè)國家貨幣表示外匯匯率是一個(gè)國家的貨幣以另一個(gè)國家貨幣表示的價(jià)格。在當(dāng)

45、今各國實(shí)行浮動(dòng)匯率制度下，影響匯率變的價(jià)格。在當(dāng)今各國實(shí)行浮動(dòng)匯率制度下，影響匯率變動(dòng)的因素有：動(dòng)的因素有： 1.1.外匯的供求狀況決定匯率的變動(dòng)，而影響供求的因素外匯的供求狀況決定匯率的變動(dòng)，而影響供求的因素是：市場價(jià)格水平、生產(chǎn)成本、貨幣供應(yīng)量、短期利率是：市場價(jià)格水平、生產(chǎn)成本、貨幣供應(yīng)量、短期利率和國際收支狀況等經(jīng)濟(jì)因素，以及對(duì)這些經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)和國際收支狀況等經(jīng)濟(jì)因素，以及對(duì)這些經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)測。測。 2. 2.國際貿(mào)易的供求結(jié)構(gòu)變化，引起匯率變動(dòng)。國際貿(mào)易的供求結(jié)構(gòu)變化，引起匯率變動(dòng)。 3. 3.生產(chǎn)的周期變化和國民收入的變動(dòng)，直接影響出口能生產(chǎn)的周期變化和國民收入的變動(dòng)，直接影響出口

46、能力和進(jìn)口需求，從而引起匯率的變動(dòng)。力和進(jìn)口需求，從而引起匯率的變動(dòng)。 4. 4.各國政府貿(mào)易政策與措施的變動(dòng)。各國政府貿(mào)易政策與措施的變動(dòng)。1.1.以該貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的需求，與該金融資產(chǎn)的供應(yīng)以該貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的需求，與該金融資產(chǎn)的供應(yīng)能力之間的平衡狀況的影響。能力之間的平衡狀況的影響。2.2.貨幣供應(yīng)增長速度的影響。如果某貨幣供應(yīng)增長迅速，貨幣供應(yīng)增長速度的影響。如果某貨幣供應(yīng)增長迅速，而其他因素不變的情況下，則該貨幣對(duì)其他貨幣的比價(jià)而其他因素不變的情況下，則該貨幣對(duì)其他貨幣的比價(jià)就趨于下降。就趨于下降。3.3.利率高低影響短期貨幣的需求。一種情況是：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張利率高低影響短期貨幣的

47、需求。一種情況是：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，利率上升，投資者對(duì)該國貨幣信心增強(qiáng)，則資金內(nèi)流，利率上升，投資者對(duì)該國貨幣信心增強(qiáng)，則資金內(nèi)流，匯率上升；另一種情況是：經(jīng)濟(jì)不景氣，國際收支狀，匯率上升；另一種情況是：經(jīng)濟(jì)不景氣，國際收支狀況惡化，迫使提高利率，則將造成匯率的下跌。況惡化，迫使提高利率，則將造成匯率的下跌。 1.1.外匯風(fēng)險(xiǎn)影響交易的類型。外匯風(fēng)險(xiǎn)影響交易的類型。 2. 2.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)母公司和子公司的影響。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)母公司和子公司的影響。 3. 3.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國公司戰(zhàn)略的影響。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國公司戰(zhàn)略的影響。 4. 4.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司管理職能作用的影響，包括生產(chǎn)、銷外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司管理職能作用的影響，

48、包括生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)、人事等。售、財(cái)務(wù)、人事等。 一個(gè)從事跨國經(jīng)營的公司通常采取的補(bǔ)償政策是：一個(gè)從事跨國經(jīng)營的公司通常采取的補(bǔ)償政策是：當(dāng)該公司所在國幣值上升時(shí)，把對(duì)外出口轉(zhuǎn)變?yōu)樵趪猱?dāng)該公司所在國幣值上升時(shí)，把對(duì)外出口轉(zhuǎn)變?yōu)樵趪馍a(chǎn)；當(dāng)公司所在國幣值下降時(shí)，則把在國外生產(chǎn)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)；當(dāng)公司所在國幣值下降時(shí)，則把在國外生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)外出口。為對(duì)外出口。 外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)，而引起公司資金是指由于匯率變動(dòng)，而引起公司資金的收益和損失可能性的一種測度。的收益和損失可能性的一種測度。 外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅涉及國外業(yè)務(wù)公司，任何公司只要應(yīng)外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅涉及國外業(yè)務(wù)公司，任何公司只要應(yīng)收或應(yīng)付賬款涉

49、及外幣，都會(huì)引起外匯風(fēng)險(xiǎn)。收或應(yīng)付賬款涉及外幣，都會(huì)引起外匯風(fēng)險(xiǎn)。 這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響公司資產(chǎn)、負(fù)債、交易值、現(xiàn)金流這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響公司資產(chǎn)、負(fù)債、交易值、現(xiàn)金流量及目前和未來的盈利。量及目前和未來的盈利。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有四種類型：外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有四種類型： 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指在匯率變動(dòng)后，公司對(duì)以往債務(wù)關(guān)系是指在匯率變動(dòng)后，公司對(duì)以往債務(wù)關(guān)系 必須進(jìn)行清結(jié)，由此引起的損益可能性。必須進(jìn)行清結(jié)，由此引起的損益可能性。 包括：包括：以外幣計(jì)價(jià)的商品或勞務(wù)的買賣，以外幣表以外幣計(jì)價(jià)的商品或勞務(wù)的買賣，以外幣表示的借款或貸款，尚未履行的期貨外幣買賣合同，以及示的借款或貸款，尚未履行的期貨外幣買賣合同，以及以

50、其他方式所取得外幣資產(chǎn)或所發(fā)生的外幣負(fù)債。以其他方式所取得外幣資產(chǎn)或所發(fā)生的外幣負(fù)債。例如：例如： 美國某公司有兩家子公司：美國某公司有兩家子公司：A A和和B B，某一時(shí)期，某一時(shí)期A A公司公司預(yù)期有預(yù)期有500500萬歐元流入，萬歐元流入，B B公司預(yù)期有公司預(yù)期有600600萬歐元流出，萬歐元流出，合并這兩家公司的結(jié)果是凈貨幣流出合并這兩家公司的結(jié)果是凈貨幣流出100100萬歐元。如果萬歐元。如果歐元在實(shí)際流入或流出之前貶值，將不利于歐元在實(shí)際流入或流出之前貶值，將不利于A A公司，但公司，但有利于有利于B B公司。公司。 這樣，從整個(gè)公司的角度，匯率變動(dòng)對(duì)跨國公司的這樣，從整個(gè)公司的

51、角度，匯率變動(dòng)對(duì)跨國公司的凈影響是很小的，因?yàn)楦髯庸镜呢泿帕魅牖蛄鞒隹梢詢粲绊懯呛苄〉模驗(yàn)楦髯庸镜呢泿帕魅牖蛄鞒隹梢韵嗷サ窒Ｏ嗷サ窒?由于估計(jì)合并的凈現(xiàn)金流量有助于從整體上確定跨由于估計(jì)合并的凈現(xiàn)金流量有助于從整體上確定跨國公司每種貨幣的頭寸，所以，它是評(píng)估公司交易風(fēng)險(xiǎn)國公司每種貨幣的頭寸，所以，它是評(píng)估公司交易風(fēng)險(xiǎn)的第一步。的第一步。 跨國公司下一步要估計(jì)預(yù)期匯率和匯率變動(dòng)幅度，跨國公司下一步要估計(jì)預(yù)期匯率和匯率變動(dòng)幅度，以測量交易風(fēng)險(xiǎn)的程度。以測量交易風(fēng)險(xiǎn)的程度。 如歐元兌美元的匯率可能在如歐元兌美元的匯率可能在1.12-1.141.12-1.14美元之間，美元之間，這家美國跨國

52、公司的貨幣凈流出可能在這家美國跨國公司的貨幣凈流出可能在112112萬美元至萬美元至114114萬美元之間。萬美元之間。 交易風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于上述的貨幣頭寸和匯率變動(dòng)性，交易風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于上述的貨幣頭寸和匯率變動(dòng)性，而且取決于貨幣變動(dòng)的相關(guān)性。而且取決于貨幣變動(dòng)的相關(guān)性。 當(dāng)一種貨幣是流入，另一種貨幣是流出時(shí)，兩種貨當(dāng)一種貨幣是流入，另一種貨幣是流出時(shí)，兩種貨幣的高度相關(guān)性將降低風(fēng)險(xiǎn)，但不相關(guān)或負(fù)相關(guān)將提高幣的高度相關(guān)性將降低風(fēng)險(xiǎn)，但不相關(guān)或負(fù)相關(guān)將提高風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)兩種貨幣均是流入或流出時(shí)，兩種貨幣的高度風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)兩種貨幣均是流入或流出時(shí)，兩種貨幣的高度相關(guān)性將提高風(fēng)險(xiǎn)，但不相關(guān)或負(fù)相關(guān)將降低風(fēng)險(xiǎn)。相

53、關(guān)性將提高風(fēng)險(xiǎn)，但不相關(guān)或負(fù)相關(guān)將降低風(fēng)險(xiǎn)。為了降低交易風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司通常通過對(duì)貨幣相關(guān)為了降低交易風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司通常通過對(duì)貨幣相關(guān)性的評(píng)估，來選擇恰當(dāng)?shù)呢泿刨Y產(chǎn)組合方式，以謀取利性的評(píng)估，來選擇恰當(dāng)?shù)呢泿刨Y產(chǎn)組合方式，以謀取利益。益。 換算風(fēng)險(xiǎn)換算風(fēng)險(xiǎn)或稱為或稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指以外幣量度的國外是指以外幣量度的國外子公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)字，必須用公司貨幣來重行表示，子公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)字，必須用公司貨幣來重行表示，以便能使公司賬目統(tǒng)一起來，即所謂的以便能使公司賬目統(tǒng)一起來，即所謂的折算折算。 布魯斯伯里草藥制品有限公司坐落于英格蘭中部，布魯斯伯里草藥制品有限公司坐落于英格蘭中部，靠近威爾

54、士邊界，是一家經(jīng)營藥茶、調(diào)料盒藥品的老廠靠近威爾士邊界，是一家經(jīng)營藥茶、調(diào)料盒藥品的老廠商，其產(chǎn)品覆蓋整個(gè)英國以及歐洲大陸的許多地方。商，其產(chǎn)品覆蓋整個(gè)英國以及歐洲大陸的許多地方。 布魯斯伯里制品有限公司在向國外客戶出售商品時(shí)布魯斯伯里制品有限公司在向國外客戶出售商品時(shí)，一般都用英鎊結(jié)算，這樣做是為了防范不力的匯率變，一般都用英鎊結(jié)算，這樣做是為了防范不力的匯率變動(dòng)。然而，該公司剛剛收到了來自法國中部的一家大批動(dòng)。然而，該公司剛剛收到了來自法國中部的一家大批發(fā)商的價(jià)值為發(fā)商的價(jià)值為320000320000英鎊的訂單，條件是英鎊的訂單，條件是3 3個(gè)月付款并個(gè)月付款并以歐元結(jié)算。以歐元結(jié)算。 布

55、魯斯伯里的財(cái)務(wù)長埃爾頓布魯斯伯里的財(cái)務(wù)長埃爾頓彼得斯得考慮接下來彼得斯得考慮接下來的的3 3個(gè)月里英鎊對(duì)歐元是否會(huì)升值，以便弄清楚再以歐個(gè)月里英鎊對(duì)歐元是否會(huì)升值，以便弄清楚再以歐元付款時(shí)會(huì)不會(huì)抵消掉公司全部或大部分利潤。元付款時(shí)會(huì)不會(huì)抵消掉公司全部或大部分利潤。 彼得斯先生從公司的銀行處了解到目前歐元彼得斯先生從公司的銀行處了解到目前歐元/ /英鎊的英鎊的即期匯率是即期匯率是1.45371.4537歐元?dú)W元/1.00/1.00英鎊，因此交易量應(yīng)該是英鎊，因此交易量應(yīng)該是465184465184歐元。彼得斯先生還了解到英鎊和歐元對(duì)美元的歐元。彼得斯先生還了解到英鎊和歐元對(duì)美元的3 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯

56、率分別是個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是1.89901.8990美元美元/1.00/1.00英鎊和英鎊和1.31541.3154美元美元/1.00/1.00歐元。歐元。 銀行建議根據(jù)兩種外匯對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率所暗含的銀行建議根據(jù)兩種外匯對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率所暗含的歐元?dú)W元/ /英鎊的套算遠(yuǎn)期匯率，建立一個(gè)套期保值，賣出應(yīng)英鎊的套算遠(yuǎn)期匯率，建立一個(gè)套期保值，賣出應(yīng)收歐元、買入英鎊。收歐元、買入英鎊。 思考：思考：如果你是彼得斯先生，你會(huì)怎么做呢？如果你是彼得斯先生，你會(huì)怎么做呢？參考答案：參考答案： 三個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率：三個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率：1.44361.4436歐元?dú)W元/1.00/1.00英鎊。因此，英鎊。因此，應(yīng)

57、立即賣出應(yīng)立即賣出465184465184歐元，這樣可得歐元，這樣可得322238.8473322238.8473英鎊。英鎊。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)測或?qū)Ω秴R率變動(dòng)對(duì)以母公司貨是指預(yù)測或?qū)Ω秴R率變動(dòng)對(duì)以母公司貨幣衡量的公司現(xiàn)金流量的長期影響。幣衡量的公司現(xiàn)金流量的長期影響。 其目標(biāo)：其目標(biāo)：一方面，力求使匯率變動(dòng)對(duì)公司海外開一方面，力求使匯率變動(dòng)對(duì)公司海外開支和營業(yè)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最低化；另一方面，使公司現(xiàn)金支和營業(yè)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最低化；另一方面，使公司現(xiàn)金流動(dòng)的現(xiàn)在價(jià)值最大化。流動(dòng)的現(xiàn)在價(jià)值最大化。 假設(shè)假設(shè)C C公司是香港的一家跨國公司，在泰國有一家子公司是香港的一家跨國公司，在泰國有一家子公司。

58、泰國子公司的投入如原料和勞力均來自所在國（公司。泰國子公司的投入如原料和勞力均來自所在國（泰國），并在所在國進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)；其年銷售規(guī)模為泰國），并在所在國進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)；其年銷售規(guī)模為750,000750,000；其中有；其中有50%50%在泰國銷售，另外在泰國銷售，另外50%50%在其它東南在其它東南亞國家銷售；所有銷售收入均以泰銖計(jì)值，單位產(chǎn)品銷亞國家銷售；所有銷售收入均以泰銖計(jì)值，單位產(chǎn)品銷售價(jià)格為售價(jià)格為1010泰銖（泰銖（B10.0B10.0）。）。 再假設(shè)變動(dòng)成本為銷售收入的再假設(shè)變動(dòng)成本為銷售收入的70%70%；單位變動(dòng)成本和；單位變動(dòng)成本和總固定成本不因公司生產(chǎn)規(guī)模的大小而變化；

59、每年廠房總固定成本不因公司生產(chǎn)規(guī)模的大小而變化；每年廠房、設(shè)備折舊為、設(shè)備折舊為$140,000$140,000；泰國的所得稅率為；泰國的所得稅率為50%50%。 銷售收入銷售收入(750,000(750,000單位單位單位單位價(jià)格價(jià)格B10.0)B10.0)7,500,0007,500,000變動(dòng)成本（變動(dòng)成本（750,000750,000單位，單位單位，單位成本成本B7.0B7.0）5,250,0005,250,000固定成本固定成本700,000700,000折舊折舊140,000140,000稅前利潤稅前利潤1,410,0001,410,000所得稅所得稅(50%)(50%)705,0

60、00705,000稅后利潤稅后利潤705,000705,000加折舊加折舊140,000140,000現(xiàn)金流量（泰銖）現(xiàn)金流量（泰銖）845,000845,000現(xiàn)行匯率現(xiàn)行匯率B3.25/HK$B3.25/HK$現(xiàn)金流量（港元）現(xiàn)金流量（港元）260,000260,000 假設(shè)泰銖?fù)蝗毁H值假設(shè)泰銖?fù)蝗毁H值23%23%，即匯率從，即匯率從B3.25/HK$B3.25/HK$降至降至B4.00/HK$B4.00/HK$。l 就銷售規(guī)模來說，泰銖貶值后，泰國子公司產(chǎn)品的就銷售規(guī)模來說，泰銖貶值后，泰國子公司產(chǎn)品的銷售規(guī)模可能擴(kuò)大；銷售規(guī)模可能擴(kuò)大；l 就銷售價(jià)格來說，泰銖貶值后，同類進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)就