1、如何成立并運作一支私募基金?一. 如何成立并運作一支私募基金?私募基金是一個寬泛的概念,非共同基金的投資機構都可稱為私募基金?，F在市場上陽光化私募都是一些合法的信托投機機構,他們的資金募集方式大都是一些自己熟悉的大型高端客戶。還有一些是親戚朋友間的代理委托形式,這類形式都要承擔一定的道德風險。所以,你要成立私募基金必須先有一定人脈資源1、在某個投資領域（如股票、期貨、外匯、黃金等）有非常豐富的經驗，最好長時間穩定地盈利過。2、制定包含有資金的募集、投向、分成、風險控制等內容的說明書。3、有一批支持你的富人，他們給你提供你想要的規模的資金。4、有一個研究團隊，密切跟蹤市場的變化，制定計劃。5、有

2、一套精密嚴格的系統，使你的計劃能夠真正執行下去。6、由于私募處于灰色地帶，應有能力化解一些意想不到的麻煩。從小做起，量力而行，低調嚴謹。私募基金的組織形式1、公司式公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：（1）設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務范圍包括有價證券投資；（2）"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大

3、，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入"投資公司"的運營成本；（4）"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上柜交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅?？朔秉c的方法有：（1）將私募基金注冊

4、于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業（可享受諸多優惠），并注冊于稅收比較優惠的地方；（3）借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），并把它作為載體。2、契約式契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管

5、理部門的審批和監管。3、虛擬式虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是：（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；（3）證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位凈值；（4）證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。虛擬式的優點是，可以規避證

6、券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。4、組合式為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：（1）公司式與虛擬式的組合；（2）公司式與契約式的組合；（3）契約式與虛擬式的組合；（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。中國私募基金發展三大路徑私募基金是資本市場的重要參與者，根據其內涵一般可以分為對沖基金、私募股權基金和創業投資基金（也可稱為風險投資基金）三種。

7、我國私募基金通常專指從事與證券市場投資的、非公募形成的機構投資者。 投資管理公司的注冊資本（以及其它公司科技投資管理公司-最低注冊資本1000萬元投資管理公司-最低注冊資本3000萬元投資公司-最低注冊資本3000萬元咨詢服務類公司-最低注冊資本10萬元投資管理咨詢公司-最低注冊資本10萬元貿易類(商貿,物貿,經貿)-最低注冊資本零售30萬元貿易類(商貿,物貿,經貿)- 最低注冊資本批零50萬元工貿公司-最低注冊資本50萬元以上(必須是加工生產型)實業公司-最低注冊資本500萬元(必須跨5個行業,2005年新規定也可50萬)企業發展公司-最低注冊資本500萬元(必須跨5個行業)股份有限公司-最

8、低注冊資本5000萬元(必須5個股東以上)對證券投資類私募基金嘗試“有限合伙制”模式的思考對證券投資類私募基金嘗試“有限合伙制”模式的思考 作者：好買基金研究中心 去年7月中登公司暫停了信托開設證券賬戶，至今已有半年多的時間且未有任何“開閘”跡象，雖然每個月仍有新產品陸續發行，但多是利用信托公司原有的存量賬戶，且此類“稀缺資源”總有耗盡的時候，未來陽光私募如何發展壯大始終是各家私募管理人煩惱的問題。近期，由銀河財富資產管理有限公司發起的一只投資于二級市場的合伙制基金“銀河普潤”引起了多方關注。該基金摒棄了私募以投資顧問身份借助信托平臺發行產品的模式，利用09年底施行的修改后

9、的證券登記結算管理辦法中允許中國合伙企業開立證券賬戶的條款，通過成立有限合伙企業，以普通合伙人的身份發起基金。目前基金的主要組織形式有三種：契約式是國內公募基金采取的方式；信托制是陽光私募的典型模式；而有限合伙制此前主要應用于股權投資領域。所謂有限合伙制基金，是指投資者與管理人簽訂合伙協議，共同出資結成合伙關系，所有資產均交由管理人管理運作，投資者只在其出資范圍內對合伙債務承擔有限責任，而管理者對合伙債務承擔無限責任的基金組織形式。有限合伙型基金的基本結構如下：  如今，證券投資類私募嘗試有限合伙制模式，主要是借合伙企業可以開立證券賬戶的契機，規避信托不能開戶的障礙。但這種

10、模式是否能得到進一步的推廣，好買認為以下幾點值得思考：一、合伙制私募基金如何“陽光化”？當初私募借助信托平臺的重要原因是希望以具有公信力的業績來吸引投資者，擴大資產管理規模，可以說沒有陽光化，就沒有私募行業的發展，而就目前“銀河普潤”的信息披露情況來看，還未有陽光化的味道；二、合伙制私募基金如何解決進出問題？根據中華人民共和國合伙企業法（修訂）的規定，新合伙人的入伙及原合伙人的退伙須經全體合伙人一致同意，并去工商局變更登記。因此，與信托產品只需繳付認購、贖回費相比，合伙制基金的進出成本可能更高；三、合伙制私募基金如何保障資金安全？在信托模式下，資金安全由托管銀行提供保障，07年頒布的信托公司集

11、合資金信托計劃管理辦法要求“信托計劃存續期間，信托公司應當選擇經營穩健的商業銀行擔任保管人”，而合伙企業法中并未就保障合伙人出資的安全性做出特別規定；四、合伙制私募基金如何接受監管？通過信托公司發行的陽光私募產品，依據信托公司集合資金信托計劃管理辦法，由“中國銀行業監督管理委員會依法對信托公司管理信托計劃的情況實施現場檢查和非現場監管”，而合伙制私募基金的性質是個企業，監管部門為工商行政管理局。由于合伙企業沒有資本維持的要求，所以工商局對其的監管主要集中在合伙企業設立條件的審核，而不是基金的日常經營情況。此外，有限合伙制模式下投資者所需承擔的稅賦，包括企業營業稅、個人所得稅等，也是需要關注的問

12、題。關于運做合伙制私募關于運做合伙制私募: 2009年12月21日,修改后的證券登記結算管理辦法正式實施，證券登記結算管理辦法指出，“投資者包括中國公民、中國法人、中國合伙企業及法律、行政法規、中國證監會規章規定的其他投資者”，這打破了此前合伙制企業不能開設證券賬戶的限制，也意味著合伙企業申請開立證券賬戶進入操作階段。事實上，合伙制私募可以理解成一個合伙制企業，根據新條例，合伙制企業可以開設證券賬戶，由此突破了此前的信托賬戶私募模式。   早年巴非特的第一個私募企業就是這種合伙模式,歐美這個形式的私募才是主流.事實上，這才是私募的最優形式。合伙制私募可以

13、根據公司章程約定進行集中投資。比較靈活.只有獲得絕對收益才提取管理費. 歐美的私募基金，有限合伙制早就作為一種成熟的組織形式存在，如巴菲特在1956年與幾個親戚成立的合伙人公司。巴菲特的合伙人公司的分配約定，即有限合伙人獲得公司利潤中不高于6%的所有部分，余下的利潤由巴菲特和有限合伙人分成，75%歸有限合伙人，25%歸巴菲特。到1962年，巴菲特合伙人公司的資金由最初的10.5萬美元達到720萬美元，其中有100萬美元屬于巴菲特個人。有限合伙人也由最初的7人發展到90人。 西方的有限合伙制與普通合伙制的最大區別，就在于將自然人合伙(業務合伙)和資金合伙有機結合。有限合伙人是

14、資金提供者，普通合伙人出資從數量級來看大約只有有限合伙人資金的1%。但作為公司管理者，獲得業績報酬的分配比例可達20%左右，從而達到對公司管理層的激勵作用。中國的合伙制私募:由于2009年底起合伙制企業可開設賬戶，合伙制私募基金是由普通合伙人和不超過49人的有限合伙人組成，普通合伙人也就是私募基金的管理人. 中國的合伙制私募:對于資金使用安全及防范道德風險這一問題，帳戶資金一旦需要流出使用比如分成報銷，即要通過每個合伙人同意，所以可以在銀行預留5個印章或指紋。可專門設計印章大小，能夠在規定地方即支票上敲5個印章，董事長掌握1枚印章,其余4枚按資金人投資多少分別掌握印章。除非5個人同時

15、蓋章，公司帳戶才能提出資金，否則合伙公司賬戶資金只能匯錢進來不能提出去一分錢，所以糾紛就不會產生了。 合伙制私募的退出機制:根據中華人民共和國合伙企業法(修訂)的規定，新合伙人的入伙及原合伙人的退伙須經全體合伙人一致同意，并去工商局變更登記。有限合伙人入伙后資金有協議規定的鎖定期，在鎖定期結束后,如果合伙公司資產運作出現虧損，有限合伙人可隨時要求退伙(退伙時按即時有限合伙人份額凈資產核算).鎖定期內退出則要收取5%的管理費。而如果要加入，也十分容易。只需要支付工商局的變更管理費，修改一下登記資料，就像普通的公司增加合伙人那樣。 當前陽光私募信托運作成本較高，除了給信托公司管

16、理費，還需給銀行等渠道經費，而且目前陽光私募的信托牌照非常困難，除此之外，陽光私募公司還要交基金營業稅。合伙制私募的稅收:就此類形式的公司收稅，按照現行個人所得稅法及其實施條例以及稅收政策的規定，合伙企業應當“先分后稅”。然而，法律規定股票二級市場交易獲利不要交所得稅。依據目前規定，私募基金采取有限合伙制，投資者需要繳納5%-35%的合伙人所得稅，同時還要繳納基金本身的營業稅。具體交稅的數額還可以和各地的稅務局協商?；谠诙愂丈嫌泻芏嘞拗?，合伙制私募可以把公司注冊在上海金山區，金山有不少稅收優惠扶植私募企業，還可以返稅.交稅的比例一般不會超過10%。陽光私募要交25%的稅目前稅法規定:股票二級市場交易獲利不要交所得稅，只要報稅，跟個人投資者一樣。而管理者分成的費用只要交4%-5%的稅。如果注冊在上海金山，有很多稅收優惠政策。 陽光私募制的有限責任公司掙2000萬元先要交25%的營業稅，2000萬元就剩下1500萬元，分紅再交20%所得稅剩下1200萬元到手。還要支付信托公司200萬-400萬元的管理費用，銀行還要收托管費用，到手估計只有800萬-1000萬元;