1、證券代碼：宋城演藝 證券簡稱：300144宋城演藝發展股份有限公司投資者關系活動記錄表 編號：投資者關系活動類別特定對象調研 分析師會議媒體采訪 業績說明會新聞發布會 路演活動現場參觀其他 投資者交流會 參與單位名稱及人員姓名國信證券、興業資管、國泰君安、易方達、銀華基金、睿遠基金、中銀基金等時間2018年12月13日地點公司會議室上市公司接待人員姓名總裁張嫻、證券事務代表侯麗投資者關系活動主要內容介紹一、六間房相關問題Q1：公司為什么要進行六間房與花椒的重組A1：六間房和花椒重組不是為了脫表，即使未來變成長期股權投資同樣需要做資產減值測試。兩個平臺都擁有優質的資產和商業模式，平臺整合有利于成

2、本優化，實現強強聯合。確實前幾年有不少公司在并購了文化傳媒或互聯網輕資產項目后，商譽“爆雷”成為上市公司業績增長的不穩定因素。但從目前的經營情況來看，六間房商業模式清晰、現金流優良，經歷過百團大戰后已經在PC端奠定了自己的市場領先地位，而花椒則在移動端視頻直播領域內形成了優勢。雖然政府對直播平臺內容加強監管，但這對正規經營的大公司而言是好事，不會形成“劣幣驅逐良幣”的局面和亂象；同時，直播這種交互和娛樂方式依然有很強的市場需求和生命力，未來仍會有更大的發展空間。在沒有業績對賭的壓力下，我們應該還原互聯網公司的本質，最大限度地發揮六間房在市場上的自由度，讓新的主體通過資本市場獲得更靈活的金融支持

3、，推動企業發展創新及新領域的戰略布局，繼續為宋城演藝創造貢獻。Q2：關于重組進展A2： 1）六間房與花椒兩步走的合并計劃沒有任何改變，公司正與交易對手方緊密合作，按8月30日發布的關于子公司北京六間房科技有限公司與北京密境和風科技有限公司重組方案調整的公告重組方案進程推進重組工作，即：2018年交割密境和風19.96%股權，2019年4月30日前交割剩余80.04%股權。目前第一步交割所需工商資料已準備完畢，部分交易細節正在完善中，確保今年年底前能完成花椒19.95%股權的注入；2）鑒于本次交易發生在六間房業績承諾期內，為保障了業績承諾期的全體股東權益，宋城演藝與交易各方協商一致后，2018年

4、繼續對六間房并表，預計2019年4月30日之前完成第二步，屆時六間房將不再作為宋城演藝的并表子公司；3）老股轉讓的商務談判工作仍在推進中，具體交易進展待進一步公告。需要向市場說明的是，老股轉讓并不是雙方合并的先決條件。Q3：談談直播行業的優勢。A3：直播是根植于中國傳統文化的互聯網表達方式，具有交互性、盈利性、無邊界等特點，是一個非常符合人性且符合商業邏輯的互聯網行業。直播的這些特性使其顯著區分于長視頻、短視頻、網游等互聯網產品形態，展現出旺盛的生命力。短視頻的崛起短期內確實爭奪了直播用戶的時間，但是長期來看這反而會為優質直播內容提供新的宣發途徑。這兩者并非是非此即彼的競爭關系，而是會呈現出交

5、替增長的態勢，并且隨著技術的進步，直播將在現有模式上延展分化出更多細分垂直領域，滿足用戶不斷變化的需求。未來公司將專注提升內容、發現用戶需求、提升用戶體驗，期待兩方合并后，能玩出更多的火花。二、公司主業及未來發展情況Q1：公司輕資產項目運營情況以及未來的落地節奏？A1：輕資產項目的落地能夠迅速撬動當地相關產業的發展，帶動當地勞動人口就業，公司會綜合考慮地方政府的訴求及對公司品牌的促進效益。寧鄉項目是目前簽約輕資產項目中區域位置和基礎配套設施最差的項目，但依然取得了非常突出的經營成果，公司優異的策劃和管理、運營能力得到了寧鄉政府認可，政府現與公司又續簽了5年管理服務。12月28日即將亮相的明月千

6、古情同時擁有溫泉、5A級景區的明月山和眾多五星級酒店，在游客量和綜合配套設施要遠優于寧鄉項目，公司對明月山等其他幾個輕資產項目充滿信心。關于未來落地的節奏：首先關于自主投資，相對其他游樂類主題公園而言，我們認為公司自主投資項目的投資額也是非常合適的體量，并不“重”，帶來的則是回報能力較強和市場效益較好；其次，輕資產項目與自主投資項目同樣需要花費公司和主創團隊的精力，要考慮市場、策劃、創意等，不見得數量越多越好。公司每年保持約2-3個項目開業的節奏較為恰當，所以未來公司將會權衡輕資產和自主投資項目的比重和落地節奏，不會為了短期盈利而忽視長遠發展。值得一提的是，今年年初落地的西安項目，是公司繼輕資

7、產輸出后的合作模式創新，未來公司會基于戰略和長期效益考量，做新的投資和合作決策。Q2：桂林項目目前運營情況A2：1）內容方面：公司十一月底對桂林千古情做了全新改版，針對千古靈渠等三個篇章進行了修改，刻畫了更加生動的米粉傳情等篇章，文化內涵更接地氣，更易讓觀眾感受桂林當地的特色元素，提升了劇目的觀賞性，更能引起觀眾共鳴，贏得了市場的一致認同。與影視公司不同的是公司有足夠的時間和空間不斷打磨作品，內容是公司產品的核心競爭力，公司會始終堅持“一年一大改，每月一小改”的創新原則。2）市場方面：桂林具有優質的旅游資源和游客市場，目前來看，千古情的進入擴大了桂林演藝市場規模，和當地其他演藝項目絕不是存量競

8、爭的關系。同時，相比其他山水實景演出，千古情產品的優勢在室內劇院，不受當地天氣影響。從運營數據來看，千古情的市占率還是較好的，預計千古情明年的市場份額將進一步提升。3）價格方面：公司會保持票價體系相對的穩定，目前桂林千古情已經在當地市場形成了一定的影響力，公司對產品有足夠的信心，明年公司會對團隊結算價做一定的提升。同時，未來產品價格還會有持續的提升空間。Q3：九寨項目的未來情況。A3：九寨項目目前在工程上已達到了開業預期。明年綜合考慮政府統一部署及游客情況，初步會考慮藏謎先開業。Q4：公司對未來的城市演藝是否有信心？A4：公司將憑借多年積累的豐富運作經驗，在上海項目中推出具有國際水準、融合中國

9、元素和東方魅力的大型歌舞上海千古情、國際歌舞秀上海一秀、大型沉浸式演出我回上海灘三臺全新演藝作品，產品形態非常符合上海“打造亞洲演藝之都”的定位。1）上海項目整體是城市演藝模式，但也擁有龐大的旅游人群，市場體量大、需求量也大，但是上海還沒有出現能代表本地特色的大型旅游演藝項目，因此上海千古情這臺秀，仍是我們成熟的旅游演藝形式，是打開上海市場并確立市場地位的關鍵。2）公司期待能做出新產品，來滿足城市不同人群的市場需求，新產品也能激發公司的創作能力。一秀形態非常國際化、聲光電炫目，是一臺專業、高雅、充滿國際范，呈現上海“魔都”風情的大型歌舞秀，希望為觀眾帶來與其它演藝項目差異化的視聽沖擊。我回上海

10、灘的演出形式，也將是互動式的、詭秘的、多維度的，讓觀眾共同穿越回上世紀二三十年代的上海灘，感受老上海的絕代芳華。3）上海項目地域和場館位置優越，目前黃浦江沿岸區域還有很多旅游資源沒有被充分開發，未來可以參與的市場空間很大。城市演藝的重點在于挖掘當地市場、重復游，公司還儲備了多個實驗先鋒劇場，還有餐飲秀等形態，后續將為城市演藝做重點突破。Q5：對澳洲項目的信心，以及項目推進情況？A5：我們不能因為中國市場很大，就放棄國外和全球市場，在商言商，只要有市場的地方就需要去投資，作為一個企業終究是要去嘗試進入新市場、打開新局面的，未來公司將不止于黃金海岸，東南亞等地都有很好的旅游市場。公司對澳洲項目非常

11、看好，從市場調研情況來看，黃金海岸是澳大利亞經濟發展最快的城市之一，也是澳大利亞人口增長最快的地區。2017年黃金海岸國內外游客合計超過1300萬人，旅游總消費超過50億澳元，達到國際一線旅游度假目的地水準；澳洲目前已有的幾個主題公園，其設施已經非常陳舊了，演出方面也沒有直接的競爭對手；游客量充分加之公司超強的主題公園及演出打造能力，結合公司以往的經驗、營銷策劃和品牌各方面的優勢，我們認為澳洲項目是可行的。目前公司正在進行項目報批等工作，原本預計今年年底動工，因優化設計方案并結合了當地的一些建議做了調整，現將進入重新公示階段，預計2019年中下旬動工，建設周期2年。公司將繼續保持對國際市場的關

12、注，尋求合適的投資機會，樹立文化自信，為中華文化走出去而努力。Q6：澳洲項目預估盈利情況？A6：出于對市場的謹慎性判斷以及文旅項目的實際特點，第一年有虧損是正常的，宋城之前的每個新項目開業當年能獲利是非常難得的，預計澳洲項目第二年實現盈利。定價方面會充分考慮當地物價水平，目前定價及投資標準是：折算成人民幣，票價是澳洲當地平均票價*5（目前預計80-100澳元左右），中國項目的平均投資額*2.1（當地物價系數）。Q7：公司對明年各項目的考核要求？A7：2018年，宋城放棄原來以經濟考核為核心的考核方式，追求軟實力，更多加入了提高游客體驗感等考核系數，這對于公司的長遠發展指明了戰略方向。未來公司仍

13、將從全局考慮，針對不同項目實際情況和發展階段制定更加科學的考核方式，與市場、服務緊密結合。1）麗江項目：因為麗江項目經歷兩年整治，今年下半年有明顯增長，同時推廣了更為成熟的票務結算系統，在終端市場把控力更強，未來對市場增長可期。2）桂林項目：考核重點將放在市占率和收入的明顯提升上。3）杭州本部：面對現在兩個劇場旺季供不應求的情況，公司正在計劃整改推出3號劇院，預計明年運營，以提升高峰期接待容量，同時還將增加很多旨在提高游客消費體驗的元素和內容，從而提高游客消費體驗。Q8：如何捕捉、應對客戶審美的變化，以保證公司的領先優勢？A8：千古情二十多年長演不衰，創新是根本，千古情一直定位于大眾審美需求，

14、隨著大眾消費年齡層的變化，創新的方向也在不斷調整。1）產業閉環：公司擁有從規劃設計、建設、編創、開業到后期運營、持續提升、活動策劃、票價體系設置、營銷推廣等全產業鏈閉環團隊，這是其他很多企業不可比擬的。2）創意策劃：公司以“創意”為核心競爭力，精準的市場定位、飽滿的產品形態以及個性化的活動策劃為公司的品牌和市場助力。宋城的創意策劃是一個系統工程，包括演藝的創意策劃、規劃設計的創意策劃、活動的創意策劃、市場的創意策劃、運營的創意策劃等等。3）在服務上：公司參考各類公開平臺評價體系和游客評論體系，公司現有產品在銷售平臺端的好評率超90%。公司會根據游客的真實體驗感受不斷提升軟硬件配套，進一步提升景

15、區趣味性和游客體驗感。例如，近期公司正在嘗試的“移動形象崗”，打破原有崗位職能，以片區為劃分，以年輕男生、女生為服務人員，主動發掘客戶需求和參與客戶推廣。4）內容上：演藝節目會持續創新，活動策劃和對劇幕的改進都更多是站在年輕人的心理、品味上，結合年輕人的審美。Q9:未來公司資本開支計劃如何？A9：未來隨著項目的陸續開業也將會是工程支付的高峰期，目前宋城沒有貸款，自有資金和銀行授信充足，能滿足現有項目的陸續開業。另外，如果出于戰略發展需要，公司可動用的融資手段非常豐富，比如門票經營權等。三、宋城演藝戰略層面的思考Q1：未來經濟下滑對可選消費的沖擊是否過大？A1：經濟下行對實體經濟最大影響是對耐用

16、品消費需求的降低，公司的文化旅游特質屬于弱周期行業，目前看來沒有明顯的壓力，反而還會受到“口紅效應”正面影響。1）從宏觀經濟角度：經濟的好轉在于未來政策的明朗化，中央鼓勵民營經濟發展，并期待更多實質性舉措落地，讓市場對經濟長期發展有預期空間，有利于提振居民消費信心。2）從行業及公司內生發展的角度：旅游增長的紅利依然存在，且公司新一輪自主投資項目相較于目前運營的項目所處地均為市場潛力更大的一線旅游目的地或城市，憑借公司在三亞、麗江、九寨等上一輪項目拓展過程中積累的寶貴經驗，新一輪項目在投資規模、工程建設、節目編創、市場運營等方面將更加優化與高效，在經濟效益上也會上到一個新的臺階。Q2：追求藝術的

17、演出如百老匯都難以快速盈利，公司如何能保證既有藝術性又賺錢？A2：百老匯產業實際上分了三層: 第一層是百老匯，即紐約市時代廣場附近的約40家劇院；第二層是外百老匯，一般指的是百老匯劇院區外的中小型劇院；第三層外外百老匯，指的是紐約那些座位數在99座以下的小型劇院，在外外百老匯上演的劇目以其實驗性質而聞名，能看到許多形式新奇、內容獨特的演出。整個百老匯產業是一種成熟的投資體系，外外百老匯有很多投資小規模小的創新劇提供給一級市場的風險投資者們，資金進入對產品進行調整后將進入外百老匯的劇院進行公開演出。最終能長期登上百老匯約40家劇院舞臺的經典劇例如貓、獅子王、歌劇魅影和漢密爾頓等優秀作品檔期都一票難求，盈利能力強大。目前中國城市演藝的模式以巡演為主，即劇本創作后由當地演出商買斷，演出商負責劇目場地租賃和票務銷售，中間環節過多導致整體利潤率不高。前兩年公司曾在杭州嘗試做演藝谷，通過引進數十部劇目對市場偏好進行摸清，公司深刻了解到哪些劇目是賺錢的。未來公司在城市演藝上將更多堅持原創劇目，也會考慮引進部分優質劇目，并在演藝小鎮項目上實現宋城4.0版本的提升。Q3：公司自身產能供給如何滿足未來市場對公司產品的巨大需求？A3：