1、人民幣升值對中國經濟的影響人民幣升值到底對我國宏觀經濟將產生什么樣的影響呢？即人民幣升值后，對出口、進口、吸引外資、對外投資、償還對外債務、金融穩定等等具體的經濟活動將各產生什么樣的影響呢？另外世界各國經濟又將從中得到什么具體好處呢？對人民幣的國際地位又將產生什么重要影響呢？或者說能夠使人民幣成為國際通用貨幣嗎？筆者個人認為： 第一：人民幣升值，不利于出口，人們原來10億美元能從中國買到的商品，人民幣升值后，買相同質量和數量的商品，外國進口商就要多付出幾百萬美元甚至更多才買得到了。如果升值幅度不是太大的話，由于我國勞動力成本所具有的競爭力，使得我國出口的商品在價格上的競爭優勢不會受到太大的沖擊

2、；其在貿易上的影響只具有媒介炒作時對人們產生的心理作用，也就是說，中國的出口產品因貨幣升值在他國產生的價格波動，以及對貿易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國際上造成了一種對中國不利的心理效應，即人們或許會不加具體分析地認為，來自中國的產品漲價了，商人們也會認為到中國進口產品會賺不到多少錢了。從而給中國出口造成真正的不利影響。就其性質而言，類似于一次成功造謠對中國的中傷?；蛘哒f，讓人民幣只要稍稍升值，對我國的出口而言，就會起到"造謠"性質的傷害。 第二：人民幣升值不利于引進外資；人們原來在中國1億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬英鎊的投資才能辦成了。這

3、等于外商進來前什么也沒買，就要憑空多支付上百萬英鎊，投資者肯定要劃算一翻得失了。 第三：人民幣升值，會使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會加速資本外流。我們必須意識到，目前資本外流對我國是不利的。 第四：人民幣升值，將會導致進口增加，從而可能出現貿易逆差，并影響國內企業競爭力。比如人民幣沒升值前進口120架民航飛機需要60億美元，那么人民幣升值后可能只要59億美元了。 第五：人民幣升值，會導致國際金融資本對人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財富借以保值升值的購買對象，也就是說人民幣在國際上將產生"黃金效應"。 第六：

4、人民幣升值，利于償還外債，我們原來需要2000億美元償還的對外債務，人民幣升值后，可能要少還幾億美元了； 第七、人民幣升值，有利于實現人民幣成為國際通用性貨幣的進程。 人民幣如果能成為國際通用貨幣，至少有以下好處： 一、可以直接以人民幣進行各種交易，包括用人民幣購買境外股票、地產，收購公司、企業，支付技術、勞工、貨物等款項；用人民幣償還對外債務。而世界各國持有人民幣的人必須最終在我國也能做同樣的事，這等于能間接增加我國在世界上的貿易額。但這并不意味著我們只要印制足夠的人民幣就可以發橫財，一旦人們手里的人民幣在我國無法獲得足夠的貨真價實的商品、技術、股票、地產、資源等東西時，人民幣瞬間就會成為廢

5、物。 二、具有便相的舉債功能，即我們只要多支付人人都愿意持有的人民幣，就能夠獲得自身所需的經濟資源，這就是說，只要給別人人民幣，就可以獲得對其他國家或地區財富的支配使用權。其實這相當于人民幣將成為國際上不付利息的債券。增強了本國經濟抵御風險的能力。 三、成為通用貨幣的幣種，由于該幣種相對于其他幣種不存在支付性難題，一般都只能作為外匯市場上炒家們用于攻擊非通用性貨幣的工具，而難以成為被攻擊的對象，因而增強了金融上的抗風險能力。 但這三條好處是以貿易逆差、資本外流、吸引外資能力受損而維持本國強勢貨幣地位為代價的。 人民幣升值后對金融的影響分兩種情況表現出來： 一是按市場規則可自由兌換情況下的影響。

6、 二是在國家監控下，按官方匯價限幣種、限量交易情況下的影響。 在目前的外匯市場上，人民幣的交易量和交易幣種，都還是受控進行的，即人民幣可以想買多少他國貨幣就買多少他國貨幣，或者他國貨幣想買多少人民幣就買多少人民幣，持有人民幣的人們想賣多少人民幣就賣多少人民幣，還是不可能的事，也就是說同其他幣種的交易數量是受控的。同時與其他幣種的交易價格也是官方法定的，而不是隨市場供需自由浮動的。這樣做可以有效地避免針對人民幣的外匯市場炒作，但不利于人民幣的國際化進程。 在目前，由于人民幣的交易量和交易幣種的受控性，使得人民幣的市場價格浮動幅度相當小，也就是說人民幣相對于其他幣種的比價變化上下不會太大，這對于外

7、匯市場上像量子基金那樣有力量的國際炒家來說，簡直無機可乘。 很顯然，一旦人民幣實現升值，那么我國官方有可能放棄人民幣在外匯市場的受控性，從而實行人民幣可自由兌換的浮動匯率制，也就是說人民幣在外匯市場上的價格任由市場供需關系來決定，最多在危險（即人了幣升值或貶值太離譜）的時候國家入市進行干預。這樣一來我國將從此不得不對人民幣在外匯市場上的動向更加提心吊膽。因為我們既害怕人民幣跌得過火，從而導致國內民眾為求財富保值而瘋狂搶購外幣，從而導致人民幣出現恐慌性貶值，使得國內民眾財富大幅縮水；同時也害怕出現人民幣過度堅挺，導致貿易出現大幅度逆差、資本大幅度外流、吸引外資大幅減少等于宏觀經濟同樣有害的情況出

8、現。 如果未來人民幣實行浮動匯率，必須建立在信息化交易的基礎上，即國家金融監管部門，在任何時間都可以了解到世界范圍內關于人民幣的任何時間地點對任何幣種的交易情況，都能及時準確地了解到關于人民幣的交易額變化情況。并能及時進行綜合分析和調控。 浮動匯率只有在如下情況下才不會出現1998年亞洲金融危機中那種性質的風險： 一、國家金融財政實力非常雄厚，也就是說國家財政除了軍費、行政事業費、教育、科研、搶險救災、外交、基礎設施建設、償還債務等正常預算開支能保障外，還有余力動用大量財政經費并結合金融資本，在外匯市場急劇動蕩時，對心懷不測的炒家們予以沉重打擊。 二、國家的宏觀經濟運行狀態必須很穩健，也就是說

9、，各行各業能夠源源不斷地為國家財政提供與日俱增的稅賦，源源不斷地為金融業提供巨額資本，為民眾提供就業機會和日益強勁的消費能力。 三、國家沒有可預見得到的戰爭、經濟危機、大災大難等需要國家籌備巨額支出經費的事情發生。 四、企業競爭力在國際上呈現上升勢頭，國家宏觀經濟中的財政、金融、就業、企業利潤、民眾收入等均可以確保不受企業大規模破產倒閉的沖擊。 五、國內所有的銀行不良貸款總額不大，金融資產的呆壞帳總模不大，或者說與資產總額的比例是合理的，完全可以承受的，不會發生大量的銀行因一些企業經營出現問題而破產倒閉的情況。也就是說，廣大民眾的財富不會因銀行意外的破產倒閉而血本無歸，不會因存放在銀行而受到意

10、外的損失。 六、國內產業結構很合理，沒有過分依賴某一種支柱產業的現象，或者說家電，能源、通訊、汽車、農產品、日用品、紡織服裝、房地產、金融、交通運輸等等各個產業發展都比較均衡，如果國內某一行業萬一陷入困境，其他行業還能夠保障國內就業、投資、稅源、經濟實力穩定增長等等。這樣的國家經濟是能抗風險的。 七、國家財政赤字要在安全系數以內。 八、國外在本國的短線投機資本所占引進外資的比例較低，既使一舉恐慌性出逃，本國經濟也不至于地動山搖。 宏觀經濟具備這八大條件的國家，一般說來，外匯動蕩的危險性不會表現為本國貨幣過分貶值，從而使得民眾的財富實質性縮水。而只可能在國家減少行政干預的情況下，表現為本國貨幣過

11、分升值，從而導致資本外流、吸引外資能力暫時受損，出口下降、進口增長等。 筆者個人認為，綜合以上分析，在目前情況下人民幣升值是不太有利的， 一是我國經濟依賴出口的成份在不斷上升，使出口能力受損對我國來說十分不利； 二是國內就業壓力很大，資本外流十分不利； 三是我國企業競爭力完全依賴的是勞動力成本低，而不是技術、品牌、資本實力、企業家能力等等，人民幣升值進口就會大幅度增長，最終會使國內企業競爭力大大受損； 四是人民幣目前離成為國際通用性貨幣的實力還相差十萬八千里，也就是說在世界人民心目中還不可能與美元、歐元、日元等相提并論，此舉絕不可能使人民幣在目前成為國際上另一種重要的通用性貨幣。 五是我國財政

12、赤字、金融呆壞帳結構的安全性，都還是沒經過重大經濟風險檢驗的，還有個不怕一萬，卻怕萬一的問題。 六是臺灣問題預示著我們不可能完全不考慮戰爭因素對中國經濟某一天將產生的巨大沖擊和破壞力。 七是中國目前的經濟總量，對世界經濟產生的影響還沒到一些人想象的那種程度，幣值就是做些調整，也不足以使世界各國經濟從中受益，相反卻會立即傷害自己。 八是國內很多經濟改革配套措施還沒真正完成，搞不好會成"夾生飯"，如果因人民幣升值而出現外部經濟環境再出現不利的情形，我國經濟增長將會大打折扣。 從目前看，國際上打壓人民幣升值的情形已經由少到多，由民間議論上升到各國政府行為，中國要硬頂恐怕是不行了，

13、我國從政策應對的角度考慮，唯一的出路就是一方面我們要"彈性"，另一方面要提高人民幣升值的國際要價和努力降低人民幣升值的幅度，即我國必須學會在國際上喊冤叫屈，我們要通過各種渠道表明制止美元貶值就會自然使人民幣升值，或者說要巧妙地讓人們相信，美元貶值才是罪魁禍首，必須在國際上把我國塑造成受害者，至少是要讓人們都相信我們是被別人株連，被別人當國內經濟問題的"替罪羊"，別人在把我國當作"嫁禍"的最好對象。我國要學會別人向我們伸手要好處時，反過來向別人伸手要好處。日本不是要人民幣升值嗎，那中國就應"制造"理由開口向日本要貿易

14、上更優厚的待遇，要更多的無息貸款。首先我們來認識下人民幣匯率是什么。匯率亦稱“外匯行市或匯價”。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率，即匯率。 而人民幣匯率就是人民幣兌換另一國貨幣的比率。人民幣升值定義：在中國利率評價論對人民幣走勢的解釋或更貼切，也就是說兩種不同貨幣存款的利差應等同于市場預期的匯率變動的百分比。通俗的意思就是說，中國人的錢值錢了，比如在國際市場（只有在國際市場上才能體現出人民幣購買力增強了）上原來一元人民幣只能買到單位商品，人民幣升值后就能買到更多單位的商品了，人民

15、幣升值或貶值是由匯率直觀反映出來的。 人民幣升值用最通俗的話講就是人民幣的購買力增強。換句話說就是你以前用一美元能換8.27元人民幣?，F在只能換6.77元人民幣。 人民幣升值的利與弊（人民幣升值的利弊）人民幣升值的好處有：1.增強我國的購買力，外國的商品我們買都等于是別人打七、八折的價錢賣給我們。 2.同樣道理我國對外國進行投資或購買外國資產都會比以前便宜、便利。 3.人民幣的一次升值會引發經濟界人士認為人民幣還會升值，導致大量的資金進入中國，這足以抵消因投資成本加大而減少的投資額，而且還會大大的超出。 4.由于勞動力成本低的優勢被人民幣升值所抵消，人民幣升值還可以促使中國的產業結構

16、從勞動密集型向高附加值為主的方向轉化。 5.人民幣的升值可以為人民幣走向世界打下基礎，升值后的人民幣會給世界人民帶來信心，之后人民幣成為國際流通貨幣將是水到渠成的事。 6.社會福利直接提高，因為人民幣購買力提高，各方面的物價會相應的降低 7. 從短期效應來看是有利的。畢竟在相同的貨幣價值下，老百姓能買的東西多了。但從長遠看，不利于我國的經濟發展。最明顯的就體現在如上所說的進出口貿易方面。人民幣升值的弊端有：1.國家的外匯儲備隨著升值幅度多少，相應損失。 2.國家的出口產品會因為人民幣升值受到一定的影響，就是出口因為人民幣升值，相對于外國進口商來講是成本增加，出口的數量有所減少?？梢驗橹袊唐返?/p>

17、勞動力成本很低，20-30%的人民幣升值，不會很大的影響中國商品的競爭力?？梢哉f因升值而減少的出口額（還不一定）會由因升值而回收的外匯額填補，我國的外貿情況不會有很大的改變。 3.會一定程度的影響我國的勞務輸出，很小程度的影響外國投資（同樣的投資會因為人民幣升值而增加投資成本）。 4.因人民幣升值，增強了人民幣的購買力，會導致進口增加，縮小我國的貿易逆差額。（這正是我們需要的） 5。銀行壞賬上升，帶來失業問題，FDI(外國直接投資)下降，農村地區發生通貨緊縮，人民幣的對外作用削弱，中國對WTO的承諾難以實現，進而帶來東南亞地區的金融不穩定，以及亞洲經濟的放緩。 6 人民幣升值會抑制我國出口。而

18、我國的主要出口對象是美國。而近幾年美國屬于貿易逆差。升值會減緩這種情況。 相對而言，我國貨幣價值上升會刺激國外對我國的進口。人民幣升值的影響人民幣升值對我國主要行業的影響人民幣升值后，由于進口增加、出口減少、消費需求也相應減小、投資略有增加，對外貿易依存度較高行業的增加值受到不同程度影響，測算結果如表3、表4、表5所示。1.對三大產業的影響人民幣升值2%，按2004年數據計算，第一產業增加值減少94億元，增速減少0.4個百分點，占當年增長率6.3%的6.3%；第二產業中工業增加值減少544億元，增速下降0.7個百分點，占當年工業增加值增長率11.5%的6.1%；建筑業增加值增加7億元，增速提高

19、0.1個百分點；第三產業增加值減少122億元，增速下降0.3個百分點，占當年增長率8.3%的3.6%。2.對工業部分行業的影響工業部門中，出口份額較大的行業如紡織、機械、電子、化工等受到人民幣升值的不利影響較為明顯。人民幣升值2%，作為我國出口大戶的紡織業出口減少20億美元；增加值減少90億元，增速下降近2個百分點。機械工業出口減少14億美元；增加值減少110億元，增速下降1.1個百分點。電子工業出口減少18億美元；增加值減少85億元，增速下降1.5個百分點?；瘜W工業出口減少8億美元；增加值減少85億元，增速下降1.4個百分點。人民幣升值的原因有哪些？(一) 經濟學分析從經濟學上講，人民幣升值

20、可能主要有以下幾個方面的依據：第一，人民幣匯率自1994年以來已近10年沒有進行調整，而這10年中國經濟和國力已經發生了深刻的變化。 第二，90年代以來，一些權威的國際機構和貿易伙伴一直就認為人民幣存在不同程度的價值低估。 第三，按照國際經濟學的理論，外匯節余過多本身就表明外幣定價過高，本幣定價過低，本幣有升值壓力。 第四，從2001年以來，世界各主要貨幣包括東南亞國家的貨幣對美元都大幅度升值，只有人民幣對美元的匯率一直沒有調整，即人民幣實際上也跟隨美元對其他貨幣大幅度貶值。且不說90年代人民幣是不是過度貶值或定價過低，單說近年來其他國家的貨幣對美元都大幅度升值，只有人民幣對美元的匯率沒有動，

21、僅此一條，就可以判斷人民幣對美元的價值有可能低估。(三) 國際政治分析人民幣匯率問題不僅是經濟問題，也是國際政治問題。有學者特別指出，一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還另有原因。有的是出于嫉妒，有的是為了轉移國內對當局的指責，有的則是為了爭取國內制造業的選票。如西方國家簡單地將人民幣幣值水平與其本國制造業的衰退聯系在一起，試圖強迫人民幣升值。造成美國就業機會減少的因素不是中國，而是全球化競爭的無形之手。國外鼓噪人民幣升值的原因不外乎以下幾點：一是人民幣匯率過低。有人提出應將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。二是中國外匯儲備過高，中國入世以來，并沒有出現進口激增，相反貿易順差

22、大幅增加。三是中國廉價商品大量出口造成世界通貨緊縮。有人認為，近年來，中國廉價產品大量出口導致日本和歐美通貨緊縮，中國應使人民幣升值，在世界經濟中擔負相應責任。美國之所以施壓人民幣升值，是認為中國實行的“盯住美元匯率”政策，使美元貶值的積極效用沒能全面發揮，只是“極大地增強了中國企業的出口競爭力，刺激了中國產品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時，美國外貿逆差卻創出了4352億美元的歷史峰值，對華貿易逆差達到1031億美元。實際上美國外貿逆差劇增的原因不在于中國的人民幣匯率政策本身，而是美國產業結構調整、對外直接投資擴大、個人消費支出的增長、以及美元貶值的J曲線效應等多種因素綜合作用的結果

23、。金融霸權作為軍事霸權和經濟霸權的延伸，美國憑借其在國際貨幣體系中的主導地位，隨意按照自己的意志強制性地推行其政策，不斷獲取霸權利潤，維護其“金融霸權國”地位。美國通過美元貶值，既能減輕其外債負擔，每次美元大幅貶值都能使美國債務減少三分之一，又能刺激其產品的出口，還能轉嫁其各種經濟危機，成為其對其他國家進行剝削的主要形式。人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規模進入美國。施壓人民幣升值與美國對華反傾銷政策一起，構成了布什政府對華經貿政策調整的新內容。近年來，中國對外經濟摩擦日益加劇，但更多的還僅僅局限于微觀經濟摩擦。加入WTO以后，中國處于制度大調整階段，制度性

24、因素在中國經濟發展中越來越受到關注。美日歐等國施壓人民幣升值，使得制度性經濟摩擦在中國對外經濟摩擦中的份額開始加重。(四)人民幣升值的客觀作用1、 加強經濟自循環的能力當匯率變化反映了外幣的供求程度之后，企業和家庭就能及時調整其策略，更為有效地利用外幣。而且，如果國內企業長期借助有利匯率帶來的成本優勢，通過出口低端產品賺取利潤越容易，國內企業投資于產品研發的動機就越小。這不利于國家的競爭力的長期發展。2、 增加貨幣政策的自由度為了維持人民幣對美元的固定匯率，人民銀行必須從市場中買入美元、投放人民幣。這使央行難以將貨幣供應控制在目標區間之內。為抵消外匯占款的影響，人民銀行必須進行所謂的“本外幣對

25、沖操作”，即在買入美元的同時，通過公開市場操作賣出政府債券或央行票據，從市場中回籠資金。適度擴大人民幣波動范圍能增加貨幣政策的自由度。3、 與緩解目前“經濟過熱”的顧慮相一致在固定匯率下，升值壓力會被轉化為通漲壓力外匯占款導致貨幣供給量上升，帶來通漲壓力。而通過發放央行票據來回籠外匯占款的做法不具持久性，并將導致政府財務負擔的上升。擴大人民幣浮動范圍會緩解升值壓力向通漲壓力的轉換人民幣升值會對國內價格形成向下的壓力，由于：1) 外匯占款減少導致貨幣供應量的減少；2) 貨幣升值將使進口價格降低，因此可能壓低國內價格。人民幣升值的真正目的是什么？中央政府做出的決定，不會是因為某一個原因，除非這個原

26、因的壓力大到讓政府無法回避或阻擋。我覺得原因有三： 第一：化解各國以及各種資金對人民幣升值的期望和壓力； 第二：逐漸擺脫盯住美元的模式，為人民幣成為硬通貨做準備； 第三：借此機會，縮小港幣和人民幣的匯率差，爭取達到1：1，然后，在適當時機下，人民幣、港幣和澳元將融合，形成單一貨幣。人民幣實行的是盯住美元匯率制。人民幣近10年都處于升值趨勢中，人民幣升值是以人民幣匯率下降形式反映出來的，即1美元兌換的人民幣金額減少。1994年人民幣平均匯率為8.6212，1995年為8.3490，1996年為8.3143，到2003年為8.2770（國家統計局，2004），人民幣匯率近10年下降了4.1。從20

27、01年開始連續3年人民幣匯率相對穩定在8.2770，2004年15月人民幣匯率累計平均仍為8.2770.2003年以來，人民幣再一次面臨升值壓力，國際上要求人民幣升值的呼聲一浪高過一浪，美國、歐盟、日本等不斷施壓，希望迫使人民幣升值。國內外理論界也有人依據各種模型估算出人民幣“應升值的幅度”，高的估計達到50以上，低的估計也有15以上。人民幣升值的原因來自中國經濟體系內部的動力以及外來的壓力。內部影響因素有國際收支、外匯儲備狀況、物價水平和通貨膨脹狀況、經濟增長狀況和利率水平。從1994年至今，中國國際收支中的經常項目均為順差，中國的外匯儲備2002年達到2864億美元，比1994年增長了5.

28、55倍。從人民幣購買力評價（PPP ）看，中國的物價水平只相當于美國的21（世界銀行，2002）。從通貨膨脹率差異看，美國自1998年以來的平均通貨膨脹率為2.23，中國同期的平均通貨膨脹率（CPI ）為-0.3，比美國低2.53。19782003年，我國國內生產總值（GDP ）年均增長9.3。這25年間，我國的經濟增長無疑是世界上最快的。從中美兩國的利率差異看，中國同業銀行拆借利率2002年底為2.7，美國聯邦基金利率為1.25。中國的短期利率比美國利率高1.5個百分點。在國內，人民幣存款利率也比美元存款利率高1.4個百分點。此外，2002年上半年開始，美元由強走弱，人民幣跟著美元一起貶值，

29、和人民幣升值的趨勢相背離。在中國相對勞動生產率快速增長的情況下（19931999年中國制造業勞動生產率增長速度至少比同期美國制造業高1.5個百分點），人民幣反而隨著美元貶值，使得貿易逆差國的貿易逆差越來越大，這些都構成了人民幣升值的外部壓力。人民幣升值的受益股（受益股版塊）1、人民幣升值受益股之銀行股受美元走低和熱錢流入增加的影響，人民幣升值預期再次升溫。而擁有巨額人民幣資產的銀行板塊受到市場關注且表現強勢，結合美元、人民幣的未來走勢，建議對銀行板塊持續關注。人民幣升值預期升溫由于美國濫印鈔票且經濟恢復緩慢，美元指數今年以來呈持續下跌走勢，于10月21日創出74.94的年內新低，與年內最高點相

30、比跌幅達到16.38%。而與之相對應，人民幣對美元匯率中間價則報出近期新低，截至10月23日達到1：6.8275，與8月高點相比下降了77個基點。受美元再次走低的影響，人民幣升值預期近日持續升溫。今年3月份以來，境外熱錢再度加速流入境內?？鄢Q易順差與外商直接投資后，9月份仍有414億美元外匯儲備增量，基本為流入境內的熱錢。熱錢加速流入不僅增加人民幣的升值壓力，而且也會給經濟注入更多流動性，從而推高國內資產價格和通脹預期升溫。人民幣升值的主要受益對象是以人民幣計價的資產。銀行的主體是人民幣業務和人民幣資產，因此總資產和總市值都會隨著人民幣持續升值而提高。在未來可能出現的通脹中，金融資產與抵押物

31、升值，房地產企業信貸和個人按揭貸款較多的銀行則更為受益。近期金融、地產板塊的強勢上漲，正是受到人民幣升值預期力量的推動。信貸規模將保持高位目前我國宏觀經濟正逐漸恢復，前三季度國內生產總值217817億元，同比增長7.7%，比上半年加快0.6%，三季度增長8.9%，比二季度提高了1%。國內9月份新增貸款達到5167億元，遠超市場之前預期，前三季度人民幣貸款共增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。管理層在前期提出將繼續保持適度寬松貨幣政策，但在經濟持續好轉的背景下，預計貨幣當局將會更加嚴格控制各金融機構四季度的放貸金額。大型商業銀行在上半年是信貸主體，多以大型基建、政府項目為信貸投放目標。進

32、入下半年，大項目減少和資本金約束監管增強，且部分大型商業銀行早已完成今年信貸任務，因此未來投放動力不足，四季度將以調控結構和規模為主。而隨著地方實體經濟的恢復，城商行等中小銀行將成為未來信貸增長的主力。綜合以上分析，預計四季度月均新增貸款有望超4000億元，全年有望超過10萬億元，這也對銀行業績形成良好保障。三季度利潤將穩定增長10月21日，民生銀行發布了首份銀行業季報，前三季度凈利潤增長18.11%。受資金成本進一步下降以及貸款結構從貼現票據向正常類貸款轉變的影響，今年三季度凈息差環比增加了27個基點，凈利息收入環比強勁增長了23%，這成為公司凈利潤增長的主要原因。民生銀行的三季度業績增長報

33、告，增強了市場對銀行板塊整體收益將在三季度保持增長的信心，同時也預示了在四季度資本充足率約束加強的背景下，息差對銀行業績增長的貢獻將超出信貸規模的貢獻。今年上半年上市銀行整體業績同比下降3.17%，大量貸款收益沒有在上半年完全體現，雖然三季度的新增貸款總量遠低于上半年，但由于貸款平均余額的快速增長和凈息差率已企穩見底，因此預計銀行業在三、四季度利息凈收入會有明顯增長，業績有望穩步改善。隨著實體經濟和資本市場的復蘇，銀行的投資等非利息收入環比也出現明顯回升，加之凈利息收入的回升，預計銀行四季度及全年收益將繼續保持增長。銀行板塊投資策略若未來美元繼續貶值以及國際熱錢流入增速，則人民幣升值預期將繼續加強，銀行板塊有望成為市場的持續熱點。個股方面建議重點關注招商銀行、中信銀行、北京銀行、民生銀行。2、人民幣升值受益股之地產昨日上證指數終于擺脫了三千點的束縛，地產股的強勁走勢或是上證指數突破的功勛之臣。且由于地產股在盤中出現新動向，有望賦予地產股持續活躍的新動能，短線地產股的漲升空間仍可樂觀期待。人民幣升值預期，削弱金九銀十預期落空的壓力。對