1、Inconel690合金項目籌資管理目錄第一章 公司簡介3一、 公司基本信息3二、 公司簡介3第二章 項目概況5一、 項目概述5二、 項目總投資及資金構成6三、 資金籌措方案7四、 項目預期經濟效益規劃目標7五、 項目建設進度規劃7第三章 項目背景分析8第四章 籌資管理12一、 法律環境12二、 金融環境13三、 分析與考核17四、 計劃與預算17五、 企業財務管理體制的設計原則19六、 企業財務管理體制的一般模式22七、 發行公司債券25八、 融資租賃31九、 資本成本37十、 資本結構46十一、 吸收直接投資52十二、 股權籌資的優缺點58第五章61一、 投資估算的編制說明61二、 建設投

2、資估算61三、 建設期利息63四、 流動資金64五、 項目總投資66六、 資金籌措與投資計劃67第六章69一、 基本假設及基礎參數選取69二、 經濟評價財務測算69三、 項目盈利能力分析73四、 財務生存能力分析76五、 償債能力分析76六、 經濟評價結論78第一章 公司簡介一、 公司基本信息1、公司名稱：xxx有限責任公司2、法定代表人：羅xx3、注冊資本：940萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2013-6-267、營業期限：2013-6-26至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx二、 公司簡介面對宏觀經濟增速放緩、結構

3、調整的新常態，公司在企業法人治理機構、企業文化、質量管理體系等方面著力探索，提升企業綜合實力，配合產業供給側結構改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。公司注重發揮員工民主管理、民主參與、民主監督的作用，建立了工會組織，并通過明確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度，進一步規范廠務公開的內容、程序、形式，企業民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰略和高質量發展，以提高全員思想政治素質、業務素質和履職能力為核心，堅持戰略導向、問題導向和需求導向，持續深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現員工

4、成長與公司發展的良性互動。第二章 項目概況一、 項目概述（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xxx有限責任公司2、項目性質：擴建3、項目建設地點：xxx4、項目聯系人：羅xx（二）主辦單位基本情況公司依據公司法等法律法規、規范性文件及公司章程的有關規定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規則，董事會議事規則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規范。 經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主

5、創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。面對宏觀經濟增速放緩、結構調整的新常態，公司在企業法人治理機構、企業文化、質量管理體系等方面著力探索，提升企業綜合實力，配合產業供給側結構改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。公司注重發揮員工民主管理、民主參與、民主監督的作用，建立了工會組織，并通過明確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度，進一步規范廠務公開的內容、程序、形式，企業民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰略和高質量發展，以提高全員思想政治素質、業務素質和履職能力為核心，堅持戰略導向、問

6、題導向和需求導向，持續深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現員工成長與公司發展的良性互動。（三）項目建設選址及用地規模本期項目選址位于xxx，占地面積約48.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。二、 項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資17436.18萬元，其中：建設投資13935.72萬元，占項目總投資的79.92%；建設期利息161.33萬元，占項目總投資的0.93%；流動資金3339.13萬元，占項目總投資的19.15%。三、 資金籌措方案（一）項目

7、資本金籌措方案項目總投資17436.18萬元，根據資金籌措方案，xxx有限責任公司計劃自籌資金（資本金）10851.25萬元。（二）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額6584.93萬元。四、 項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：32700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：25724.13萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：5106.08萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：22.03%。5、全部投資回收期（Pt）：5.50年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：11753.71萬元（產值）。五、 項目建設進度規劃項目計

8、劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需12個月的時間。第三章 項目背景分析全省地區生產總值10.77萬億元、同比增長6.2%，全省一二三產業比重調整為4.040.555.5，新經濟增加值占地區生產總值比重達25.3%。預計單位地區生產總值能耗下降3.7%。地方一般公共預算收入1.27萬億元、增長4.5%，新增減稅降費超3000億元。促進投資較快增長、結構持續優化，固定資產投資近4萬億元、增長11.1%，其中基礎設施投資、工業技改投資分別增長22.3%、12.9%。出臺實施促進消費的29項措施，社會消費品零售總額4.27萬億元、增長8%，網上零售額、快遞業務量分別增長19.3%、2

9、9.7%，居民消費價格上漲3.4%。全力穩外貿穩外資，外貿進出口總額7.14萬億元、下降0.2%，其中出口4.34萬億元、增長1.6%；預計實際利用外資1500億元、增長3.5%。推動金融業提質增效，金融機構本外幣存貸款余額分別增長11.7%、15.7%，金融業增加值達8881億元、增長9.3%。著力增強市場活力，新登記市場主體221萬戶、總量超1200萬戶，進入世界500強企業達13家。落實“促進就業九條”，城鎮新增就業140萬人，城鎮調查失業率5%以內、城鎮登記失業率2.25%，就業形勢保持穩定。居民人均可支配收入達3.9萬元、增長8.9%。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官

10、之年，我們要實現第一個百年奮斗目標，為“十四五”發展和實現第二個百年奮斗目標打好基礎。做好今年工作，意義十分重大。綜觀國內外形勢，當今世界正經歷百年未有之大變局，全球經濟仍處在國際金融危機后的深度調整期，不穩定不確定因素增多，中美經貿摩擦等帶來新的挑戰。但更要看到，我國發展仍處于重要戰略機遇期，擁有諸多獨特優勢、巨大潛力和不斷迸發的創新活力，經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。廣東經濟總量大、韌性強，產業體系相對完備，正迎來粵港澳大灣區建設和支持深圳建設先行示范區的重大歷史機遇，前景廣闊、大有可為。今年我省經濟社會發展的主要預期目標是：地區生產總值增長6%左右；地方一般公共預算收入增長4

11、%；固定資產投資增長10%，社會消費品零售總額增長7.5%，外貿進出口穩中提質、實現正增長；城鎮新增就業120萬人，城鎮調查失業率和城鎮登記失業率分別控制在5.5%和3.5%以內；居民消費價格漲幅3.5%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；單位地區生產總值能耗下降3%，主要污染物排放量繼續下降。Inconel690合金，也稱為690合金、鎳基690合金，其主要成分為金屬鎳、金屬鉻、金屬鐵。Inconel690合金性質穩定，具有優良的抗腐蝕、抗熱腐蝕、抗氟化物、抗氯化物、抗氧化、抗硫化、抗開裂等性能，可以應用在放射性物質使用與處理、壓力蒸汽發生器、重燃油爐等領域。由于抗腐蝕、抗開裂性能優，In

12、conel690合金是一種重要的壓水堆核電站蒸汽發生器傳熱管材料。我國電力能源中，煤炭是主要能源類型，為調整能源結構、降低環境污染，我國大力推動新能源產業發展。與水電、風電、光伏發電等其他新能源相比，核電具有供應穩定、可大規模開發等優點，成為重要發展方向之一。21世紀以來，我國核電裝機容量不斷提高，根據國家能源局公布的數據顯示，2020年，全國全口徑核電裝機容量達到4989萬千瓦，同比增長2.4%。核電裝機容量增長，利好我國Inconel690合金行業發展。2020年，我國共有4臺核電機組開工建設，分別是中國漳州核電廠2號機組、中國太平嶺核電廠2號機組、中國霞浦核電廠2號機組、中國三澳核電廠1

13、號機組。2021年3月，海南昌江核電二期工程開工，規劃建設2臺120萬千瓦核電機組。由此來看，我國核電產業規模仍在不斷擴大，Inconel690合金作為蒸汽發生器傳熱管關鍵材料，市場需求將持續增長。我國已經運行、在建或規劃中的核電站機組中，大部分蒸汽發生器傳熱管均采用Inconel690合金材料，Inconel690合金市場空間大。2012年以前，我國不具備Inconel690合金量產能力，市場需求依靠進口。在全球范圍內，Inconel690合金生產商主要是法國ValinoxNucleaire、瑞典山特維克（Sandvik）、日本住友金屬（SumitomoMetals）等。為實現自主生產，我國

14、在Inconel690合金領域的研究投入不斷加大，相關技術瓶頸逐步被突破。2009年12月，寶鋼集團690合金U形管全面投產，2012年9月，在防城港核電1號機組1號蒸汽發生器上成功安裝應用，標志著我國成為繼法國、瑞典、日本之后全球第四個具備Inconel690合金生產能力的國家。除寶鋼集團外，我國Inconel690合金生產企業還有寶銀特種鋼管有限公司。第四章 籌資管理一、 法律環境（一）法律環境的范疇市場經濟是法制經濟，企業的一些經濟活動總是在一定法律規范內進行的。法律既約束企業的非法經濟行為，也為企業從事各種合法經濟活動提供保護。國家相關法律法規按照對財務管理內容的影響情況可以分如下幾類

15、。（1）影響企業籌資的各種法規主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。這些法規可以從不同方面規范或制約企業的籌資活動。（2）影響企業投資的各種法規主要有：證券交易法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同角度規范企業的投資活動。（3）影響企業收益分配的各種法規主要有：稅法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同方面對企業收益分配進行了規范。（二）法律環境對企業財務管理的影響法律環境對企業的影響力是多方面的，影響范圍包括企業組織形式、公司治理結構、投融資活動、日常經營、收益分配等。公司法規定，企業可以采用獨資、合伙、公司制等企業組織形式。企業組織形式不同，業主（股東）權利責任、企業

16、投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結構也不同。上述不同種類的法律，分別從不同方面約束企業的經濟行為，對企業財務管理產生影響。二、 金融環境（一）金融機構、金融工具與金融市場金融機構主要是指銀行和非銀行金融機構。銀行是指經營存款、放款、匯兌、儲蓄等金融業務，承擔信用中介的金融機構，包括各種商業銀行和政策性銀行，如中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、國家開發銀行、中國農業發展銀行。非銀行金融機構主要包括保險公司、信托投資公司、證券公司、財務公司、金融資產管理公司、金融租賃公司等。金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進行資金交易、轉讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉

17、移到需求方。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票據、債券、股票等。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎上通過特定技術設計形成的新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產支持證券等，種類非常復雜、繁多，具有高風險、高杠桿效應的特點。金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進行交易而融通資金的場所。金融市場的構成要素包括資金供應者和資金需求者、金融工具、交易價格、組織方式等。金融市場為企業融資和投資提供了場所，可以幫助企業實現長短期資金轉換、引導資本流向和流量，提高資本效率。（二）金融市場的分類金融市場可以按照不同的標準進行

18、分類。1.貨幣市場和資本市場以期限為標準，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場又稱短期金融市場是指以期限在1年以內的金融工具為媒介，進行短期資金融通的市場，包括同業拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期債券市場；資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進行長期資金交易活動的市場，包括股票市場和債券市場。2.發行市場和流通市場以功能為標準，金融市場可分為發行市場和流通市場。發行市場又稱為一級市場，它主要處理金融工具的發行與最初購買者之間的交易；流通市場又稱為二級市場，它主要處理現有金融工具轉讓和變現的交易。3.資本市場、外匯市場和黃金市場以融資對象為標準，金融市

19、場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場。資本市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。4.基礎性金融市場和金融衍生品市場按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎性金融市場與金融衍生品市場。基礎性金融市場是指以基礎性金融產品為交易對象的金融市場，如商業票據、企業債券、企業股票的交易市場；金融衍生品交易市場是指以金融衍生品為交易對象的金融市場，如遠期、期貨、掉期（交換）、期權，以及具有遠期、期貨、掉期（交換）、期權中一種或多種特征的結構化金融工具的交易市場。5.地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場以地理范圍為標準，

20、金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。（三）貨幣市場貨幣市場的主要功能是調節短期資金融通。其主要特點是：期限短。一般為36個月，最長不超過1年。交易目的是解決短期資金周轉。它的資金來源主要是資金所有者暫時閑置的資金，融通資金的用途一般是彌補短期資金的不足。金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩、風險較小等特性。貨幣市場主要有拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。拆借市場是指銀行（包括非銀行金融機構）向業之間短期性資本的借貸活動。這種交易一般沒有固定的場所，主要通過電信手段成交，期限按日計算，一般不超過1個月。票據市場包括票據承兌市場和票據貼現

21、市場。票據承兌市場是票據流通轉讓的基礎；票據貼現市場是對未到期票據進行貼現，為客戶提供短期資本融通，包括貼現、再貼現和轉貼現。大額定期存單市場是一種買賣銀行發行的可轉讓大額定期存單的市場。短期債券市場主要買賣1年期以內的短期企業債券和政府債券，尤其是政府的國庫券交易。短期債券的轉讓可以通過貼現或買賣的方式進行。短期債券以其信譽好、期限短、利率優惠等優點，成為貨幣市場中的重要金融工具之一。（四）資本市場資本市場的主要功能是實現長期資本融通。其主要特點是：融資期限長。至少1年以上，最長可達10年甚至10年以上。融資目的是解決長期投資性資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產能力。資本借貸量大。收益較

22、高，但風險也較大。資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。債券市場和股票市場由證券（債券和股票）發行和證券流通構成。有價證券的發行是項復雜的金融活動，一般要經過以下幾個重要環節：證券種類的選擇。償還期限的確定。發售方式的選擇。在證券流通中，參與者除了買賣雙方外，中介非常活躍。這些中介主要有證券經紀人、證券商，他們在流通市場中起著不同的作用。融資租賃市場是通過資產租賃實現長期資金融通的市場，它具有融資與融物相結合的特點，融資期限一般與資產租賃期限一致。三、 分析與考核（一）財務分析財務分析是指根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系統分析和評價企業財務狀況、經營成果以及未來趨勢的

23、過程。財務分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。（二）財務考核財務考核是指將報告期實際完成數與規定的考核指標進行對比，確定有關責在單位和個人完成任務的過程。財務考核與獎懲緊密聯系，是貫徹責任制原則的要求，也是構建激勵與約束機制的關鍵環節。財務考核的形式多種多樣，可以用絕對指標、相對指標、完成百分比考核，也可采用多種財務指標進行綜合評價考核。四、 計劃與預算（一）財務預測財務預測是根據企業財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件，對企業未來的財務活動做出較為具體的預計和測算的過程。財務預測可以測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據；可以預測財務收支的發展變化情況，以確定經

24、營目標；可以測算各項定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務。財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。定性預測法，主要是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢做出預測的一種方法；定量預測法，主要是根據變量之間存在的數量關系建立數學模型來進行預測的方法。（二）財務計劃財務計劃是根據企業整體戰略目標和規劃，結合財務預測的結果，對財務活動進行規劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財務計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內企業生產經營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及其分配的情況。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比

25、例法和定額法等。（三）財務預算財務預算是根據財務戰略、財務計劃和各種預測信息，確定預算期內各種預算指標的過程。它是財務戰略的具體化，是財務計劃的分解和落實。財務預算的方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定期預算和滾動預算等。五、 企業財務管理體制的設計原則一個企業如何選擇適應自身需要的財務管理體制，如何在不同的發展階段更新財務管理模式，在企業管理中占據重要地位。從企業的角度出發，其財務管理體制的設定或變更應當遵循如下四項原則。（一）與現代企業制度的要求相適應的原則現代企業制度是一種產權制度，它是以產權為依托，對各種經濟主體在產權關系中的權利、責任、義務進行合理有效的組織、調節的

26、制度安排，它具有“產權清晰、責任明確、政企分開、管理科學”的特征。企業內部相互間關系的處理應以產權制度安排為基本依據。企業作為各所屬單位的股東，根據產權關系享有作為終極股東的基本權利，特別是對所屬單位的收益權、管理者的選擇權、重大事項的決策權等，但是，企業各所屬單位往往不是企業的分支機構或分公司，其經營權是其行使民事責任的基本保障，它以自己的經營與資產對其盈虧負責。企業與各所屬單位之間的產權關系確認了兩個不同主體的存在，這是現代企業制度特別是現代企業產權制度的根本要求。在西方，在處理母子公司關系時，法律明確要求保護子公司權益，其制度安排大致如下：確定與規定董事的誠信義務與法律責任，實現對子公司

27、的保護；保護子公司不受母公司不利指示的損害，從而保護子公司權益；規定子公司有權向母公司起訴，從而保護自身利益與權利。按照現代企業制度的要求，企業財務管理體制必須以產權管理為核心，以財務管理為主線，以財務制度為依據，體現現代企業制度特別是現代企業產權制度管理的思想。（二）明確企業對各所屬單位管理中的決策權、執行權與監督權三者分立原則現代企業要做到管理科學，必須首先要求從決策與管理程序上做到科學、民主，因此，決策權、執行權與監督權三權分立的制度必不可少。這一管理原則的作用就在于加強決策的科學性與民主性，強化決策執行的剛性和可考核性，強化監督的獨立性和公正性，從而形成良性循環。（三）明確財務綜合管理

28、和分層管理思想的原則現代企業制度要求管理是一種綜合管理、戰略管理，因此，企業財務管理不是也不可能是企業總部財務部門的財務管理，當然也不是各所屬單位財務部門的財務管理，它是一種戰略管理。這種管理要求：從企業整體角度對企業的財務戰略進行定位；對企業的財務管理行為進行統一規范，做到高層的決策結果能被低層戰略經營單位完全執行；以制度管理代替個人的行為管理，從而保證企業管理的連續性；以現代企業財務分層管理思想指導具體的管理實踐（股東大會、董事會、經理人員、財務經理及財務部門各自的管理內容與管理體系）。（四）與企業組織體制相對應的原則企業組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。U型組織僅存在

29、于產品簡單、規模較小的企業，實行管理層級的集中控制。H型組織實質上是企業集團的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對獨立的利潤中心。由于在競爭日益激烈的市場環境中不能顯示其長期效益和整體活力，因此在20世紀70年代后它在大型企業的主導地位逐漸被M型結構所代替。M型結構由三個相互關聯的層次組成。第一個層次是由董事會和經理班子組成的總部，它是企業的最高決策層。它既不同于U型結構那樣直接從事各所屬單位的日常管理，又不同于H型結構那樣基本上是一個空殼。沱的主要職能是戰略規劃和關系協調。第二個層次是由職能和支持、服務部門組成的。其中計劃部是公司戰略研究和執行部門，它應向企業總部提供經營戰略的選擇和

30、相應配套政策的方案，指導各所屬單位根據企業的整體戰略制定中長期規劃和年度的業務計劃。M型結構的財務是中央控制的，負責整個企業的資金籌措、運作和稅務安排。第三個層次是圍繞企業的主導或核心業務，互相依存又相互獨立的各所屬單位，每個所屬單位又是一個U型結構。可見，M型結構集權程度較高，突出整體優化，具有較強的戰略研究、實施功能和內部關系協調能力。它是目前國際上大的企業管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業部制、矩陣制、多維結構等。M型組織中，在業務經營管理下放權限的同時，更加強化財務部門的職能作用。事實上，西方多數控股型公司，在總部不對其子公司的經營過分干預的情況下，其財務部門的職能更為重要，它起

31、到指揮資本運營的作用。有資料表明，英國的控股型公司，財務部門的人數占到管理總部人員的60% 70% ；而且主管財務的副總裁在公司中起著核心作用。他一方面是母子公司的“外交部長”，行使對外處理財務事務的職能；另一方面，又是各子公司的財務主管，各子公司的財務主管是“外交部長”的派出人員，充當“外交部長”的當地代言人角色。六、 企業財務管理體制的一般模式企業財務管理體制概括地說，可分為三種類型。（一）集權型財務管理體制集權型財務管理體制是指企業對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統一，各所屬單位沒有財務決策權，企業總部財務部門不但參與決策和執行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執行過程。集

32、權型財務管理體制下企業內部的主要管理權限集中于企業總部，各所屬單位執行企業總部的各項指令。它的優點在于：企業內部的各項決策均由企業總部制定和部署，企業內部可充分展現其一體化管理的優勢，利用企業的人才、智力、信息資源，努力降低資金成本和風險損失，使決策的統一化、制度化得到有力的保障。采用集權型財務管理體制，有利于在整個企業內部優化配置資源，有利于實行內部調撥價格，有利于內部采取避稅措施及防范匯率風險等。它的缺點是：集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。（二）分權型財務管理體制分權型財務管理體制是指企業將財務決策權與管理權

33、完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結果報請企業總部備案即可。分權型財務管理體制下企業內部的管理權限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產、銷等方面有決定權。它的優點是：由于各所屬單位負責人有權對影響經營成果的因素進行控制，加之身在基層，了解情況，有利于針對本單位存在的問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業務，也有利于分散經營風險，促進所屬單位管理人員和財務人員的成長。它的缺點是：各所屬單位大都從本單位利益出發安排財務活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。（三）集權與分權相結合型財務管理體制集權與分權相結合型財務管

34、理體制，其實質就是集權下的分權，企業對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經營活動具有較大的自主權。集權與分權相結合型財務管理體制意在以企業發展戰略和經營目標為核心，將企業內重大決策權集中于企業總部，而賦予各所屬單位自主經營權。其主要特點是：（1）在制度上，企業內應制定統一的內部管理制度，明確財務權限及收益分配方法，各所屬單位應遵照執行，并根據自身的特點加以補充。（2）在管理上，利用企業的各項優勢，對部分權限集中管理。（3）在經營上，充分調動各所屬單位的生產經營積極性。各所屬單位圍繞企業發展戰略和經營目標，在遵守企業統一制度的前提下，可自主制定生產經營的各項決

35、策。為避免配合失誤，明確責任，凡需要由企業總部決定的事項，在規定時間內，企業總部應明確答復；否則，各所屬單位有權自行處置。正因為具有以上特點，因此集權與分權相結合型的財務管理體制，吸收了集權型和分權型財務管理體制各自的優點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優越性。七、 發行公司債券企業債券又稱公司債券，是企業依照法定程序發行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券。債券是持有人擁有公司債權的書面證書，它代表持券人同發債公司之間的債權債務關系。（一）發行債券的條件與種類1.發行債券的條件在我國，根據公司法的規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設立的

36、有限責任公司，具有發行債券的資格。根據證券法規定，公開發行公司債券，應當符合下列條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；累計債券余 額不超過公司凈資產的40% ；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家產業政策；債券的利率不超過國務院限定的利率水平；國 務院規定的其他條件。公開發行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。根據證券法規定，公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實際發行額不少于人民幣5000萬元；公司申請債券上市時仍符合法

37、定的公司債券發行條件。2.公司債券的種類（1）按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應當在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號等債券持有人信息。記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓；轉讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于公司債券存根簿。無記名公司債券，應當在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發行日期及債券的編號。無記名公司債券的轉讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發生轉讓的效力。（2）按是否能夠轉換成公司股權；分為可轉換債券與不可轉換債券。可轉換債券，債券持有者可以在規定

38、的時間內按規定的價格轉換為發債公司的股票 這種債券在發行時，對債券轉換為股票的價格和比率等都做了詳細規定。公司法規定可轉換債券的發行主體是股份有限公司中的上市公司。不可轉換債券，是指不能轉換為發債公司股票的債券，大多數公司債券屬于這種類型。（3）按有無特定財產擔保，分為擔保債券和信用債券。擔保債券是指以抵押方式擔保發行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動產抵押債券、動產抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔保債券，是僅憑公司自身的信用發行的、沒有抵押品做抵押擔保的債券。在公司清算時，信用債券的持有人因無特定的資產做擔保品，只能作為般債權人參與剩余財產

39、的分配。（二）發行債券的程序（1）作出決議。公司發行債券要由董事會制訂方案，股東大會做出決議。（2）提出申請。我國規定，公司申請發行債券由國務院證券管理部門批準。證券管理部門按照國務院確定的公司債券發行規模，審批公司債券的發行。公司申請應提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產評估報告和驗資報告。（3）公告募集辦法。企業發行債券的申請經批準后，向社會公告債券募集辦法。公司債券分私募發行和公募發行，私募發行是以特定的少數投資者為對象發行債券，而公募發行則是在證券市場上以非特定的廣大投資者為對象公開發行債券。（4）委托證券經營機構發售。公募間接發行是各國通行的公司債券發行方式，在這種 發

40、行方式下，發行公司與承銷團簽訂承銷協議。承銷團由數家證券公司或投資銀行組成，承銷方式有代銷和包銷兩種。代銷是指承銷機構代為推銷債券，在約定期限內未售出的余額可退還發行公司，承銷機構不承擔發行風險。包銷是由承銷團先購入發行公司擬發行的全部債券；然后再售給社會上的投資者，如果約定期限內未能全部售出，余額要由承銷團負責認購。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發行債券通常不需經過填寫認購證過 程，由債券購買人直接向承銷機構付款購買，承銷單位付給企業債券，然后，發行公司向承銷機構收繳債券款并結算代理費及預付款項。（三）債券的償還債券償還時間按其實際發生與規定的到期日之間的關系，分為提前償還與到

41、期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。1.提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司發行債券的契約中明確規定了有關允許提前償還的條款，公司才可以進行此項操作。提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當公司資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發行新債券。2.分批償還如果一個公司在發行同一種債券的當時就為不同編號或不同發行對象的債券規定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。因為各批債券的到期日不同，它們各自的發行價格和票

42、面利率也可能不相同，從而導致發行費較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發行。3.一次償還到期一次償還的債券是最為常見的。（四）發行公司債券的籌資特點（1）一次籌資數額大。利用發行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規模籌資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債權籌資方式中，企業選擇發行公司債券籌資的 主要原因，也能夠適應大型公司經營規模的需要。（2）提高公司的社會聲譽。公司債券的發行主體，有嚴格的資格限制。發行公司債券，往往是股份有限公司和有實力的有限責任公司所為。通過發行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴大了公司的社會影響。（3）籌集資金的使用限制條件少

43、。與銀行借款相比，債券籌資籌集資金的使用具有相 對的靈活性和自主性。特別是發行債券所籌集的大額資金；能夠也主要用于流動性較差的 公司長期資產上。從資金使用的性質來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加 適量存貨、增加小型設備等；反之，期限較長、額度較大，用于公司擴展、增加大型固定資產 和基本建設投資的需求多采用發行債券方式。（4）能夠鎖定資本成本的負擔。盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長、利率相對固定。在預計市場利率持續上升的金融市場環境下，發行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本（5）發行資格要求高，手續復雜。發行公司債券，實際上是公司面向社會負債，債權人是社會公眾，因此國

44、家為了保護投資者利益，維護社會經濟秩序，對發債公司的資格有嚴格的限制。從申報、審批、承銷到取得資金，需要經過眾多環節和較長時間。（6）資本成本較高。相對于銀行借款籌資，發行債券的利息負擔和籌資費用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進行債務展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會對公司現金流量產生巨大的財務壓力。八、 融資租賃租賃，是指通過簽訂資產出讓合同的方式，使用資產的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產的一方（出租方）取得資產使用權的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產的使用權，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類1.租賃的基本特征（1）所有權與使用

45、權相分離。租賃資產的所有權與使用權分離是租賃的主要特點之一。銀行信用雖然也是所有權與使用權相分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實物相結合基礎上的分離。（2）融資與融物相結合。租賃是以商品形態與貨幣形態相結合提供的信用活動，出租人在向企業出租資產的同時，解決了企業的資金需求，具有信用和貿易雙重性質。它不同于一般的借錢還錢、借物還物的信用形式，而是借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現。租賃的這一特點銀行信貸和財產信貸融合在一起，成為企業融資的一種新形式。（3）租金的分歧歸流。在租金的償還方式上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對于承租方

46、而言，通過租賃可以提前獲得資產的使用價值，分期支付租金便于分期規劃未來的現金流出量。2.租賃的分類租賃分為融資租賃和經營租賃。經營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內提供設備，并提供維修、保養、人員培訓等的一種服務性業務，又稱服務性租賃。經營租賃的特點主要是：出租的設備一般由租賃 公司根據市場需要選定，然后再尋找承租企業；租賃期較短，短于資產的有效使用期，在合理的限制條件內承租企業可以中途解約；租賃設備的維修、保養由租賃公司負責；租賃期滿或合同中止以后，出租資產由租賃公司收回。經營租賃比較適用于租用技術過時較快的生產設備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內提供給承租

47、單位使用的融資信用業務，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點是：出租的設備由承租企業提出要求購買，或者由承租企業直接從制造商或銷售商那里選定；租賃期較長，接近于資產的有效使用期，在租賃期間雙方無權取消合同；由承租企業負責設備的維修、保養；租賃期滿，按事先約定的方法處理設備，包括退還租賃公司，或繼續租賃，或企業留購。通常采用企業留購辦法，即以很少的“名義價格”（相當于設備殘值）買下設備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請。當企業決定采用融資租賃方式以獲取某項設備時，需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等，分析比較選定一

48、家作為出租單位，然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。（2）簽訂購貨協議。由承租企業和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設備供應廠商進行購買設備的技術談判和商務談判，在此基礎上與設備供應廠商簽訂購貨協議。（3）簽訂租賃合同。承租企業與租賃公司簽訂租賃設備的合同，如需要進口設備，還應辦理設備進口手續。租賃合同是租賃業務的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗收。設備供應廠商將設備發運到指定地點，承租企業要辦理驗收手續。驗收合格后簽發交貨及驗收證書交給租賃公司，作為其支襯貨款的依據。（5）定期交付租金。承租企業按租賃合同規定，分期交納租金，這也就是承租企業

49、對所籌資金的分期還款。（6）合同期滿處理設備。承租企業根據合同約定，對設備續租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產的使用權。在這種租賃合同中，除資產所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。（3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業務。一般來說，當所涉及的資產價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產價值的20%40%，其余

50、資金則通過將該資產抵押擔保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產的所有權屬于出租方。出租人既是債權人也是債務人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產所有權則轉移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計算1.租金的構成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：設備原價及預計殘值，包括設備買價、運輸費、安裝調試費、保險費等，以及該設備租賃期滿后，出售可得的市價。利息，指租賃公司為承租企業購置設備墊付資金所應支付的利息。租賃手續費，指租賃公司承辦租賃設備所發生的業務費用和必要的利潤。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類

51、方式：按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的計算。我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據利率和租賃手續費率確定一個租費率，作為折現率。（四）融資租賃的籌資特點（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業在資金短缺的情況下引進設備成為可能。特別是針對中小企業、新創企業而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時，大型企業對于大型設備、工具等固定資產，

52、也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業航空公司的飛機，大多是通過融資租賃取得的。（2）財務風險小，財務優勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負擔，而且租金支出是未來的、分期的，企業無須一次籌集大量資金償還。還款時，租金可以通過項目本身產生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標準、發行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長資金融通的期限。通常為設備而貸款的借款期限比該資產的物理壽命要

53、短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設備價款金額而定，無融資額度的限制。（5）免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高而多數租賃協議規定此種風險由出租人承擔，承租企業可免受這種風險。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務壓力；到高額的固定租金也給各期的經營帶來了分期的負擔。九、 資本成本資本成本是衡量資本結構優化程度的標準，也是對投資獲得經濟效益的最低要求。企業籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本

54、；才能表明所籌集的資本取得了較好的經濟效益。（一）資本成本的含義資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權與資本使用權分離的結果。對出資者而言，由于讓渡了資本使用權，必須要求有一定的補償，資本成本表現為讓渡資本使用權所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資本使用權，必須支付一定代價，資本成本表現為取得資本使用權所付出的代價。1.籌資費籌資費，是指企業在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、公司債券而支付的發行費等。籌資費用通常在資本籌集時一次性發生，在資本使用過程中不再發生，因此，視為籌資數額的一項扣除。

55、2.占用費占用費，是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內容。（二）資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據；各種資本的資本成本率，是比較、評價各種籌資方式的依據。在評價各種籌資方式時一般會考慮的因素包括對企業控制權的影響、對投資者吸引力的大小、融資的難易和風險、資本成本的高低等，而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時，企業籌資應選擇資本成本最低的方式。2.平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據企業財務管理目標是企業價值最大化，企業價值是企業資產帶來的

56、未來經濟利益的現值。計算現值時采用的貼現率通常會選擇企業的平均資本成本；當平均資本成本率最小時，企業價值最大，此時的資本結構是企業理想的最佳資本結構。3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準資本成本通常用相對數表示，它是企業對投入資本所要求的報酬率（或收益率），即最低必要報酬率。任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經濟上就是可行的。因此，資本成本率是企業用以確定項目要求達到的按資報酬率的最低標準。4.資本成本是評價企業整體業績的重要依據一定時期企業資本成本的高低，不僅反映企業籌資管理的水平，還可作為評價企業整體經營業績的標準。企業的生產經營活動，實際

57、上就是所籌集資本經過投放后形成的資產營運，企業的總資產報酬率應高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益。（二）影響資本成本的因素1.總體經濟環境總體經濟環境和狀態決定企業所處的國民經濟發展狀況和水平，以及預期的通貨膨脹。總體經濟環境變化的影響，反映在無風險報酬率上，如果國民經濟保持健康、穩定、持續增長，整個社會經濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風險小，預期報酬率低，籌資的資本成本相應就比較低。相反，如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通貨膨脹持續居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高。2、資本市場條件資本市場效率表現為資本市場上的資本商品的市場流動性。資本商品的流動性高，表現為容易變現且變現時價格波動較小。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。3.企業經營狀況和融資狀況企業內部經營風險是企業投資決策的結果，表現為資產報酬率的不確定性；企業融資狀況導致的財務風險是企業籌資決策的結果，表現為股東權益資本報酬率的不確定性。兩者共同構成企業總體風險，如果企業經營風險高，財務風險大，則企業總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率高，企業籌資的資本成本相應就大。4.企業對籌資規模和時限的需求在一