1、呂俊 重出江湖 從容投資 呂俊 碩士學(xué)歷，13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)任上海從容投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。曾任平安證券高級(jí)投資經(jīng)理，國(guó)泰基金公司基金經(jīng)理，上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理等職。本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道 隨著與平安信托合作推出“平安財(cái)富·從容優(yōu)勢(shì)集合資金信托計(jì)劃”，上投摩根基金公司前投資總監(jiān)，明星基金經(jīng)理呂俊又出現(xiàn)在公眾視野中。這一次他創(chuàng)辦了自己的公司上海從容投資管理公司，并在今年3月與平安合作發(fā)售該私募基金，一時(shí)間呂俊又成為媒體的熱門人物。五次取舍呂俊自己表述稱，當(dāng)他1995年從學(xué)校本科畢業(yè)時(shí)，為了進(jìn)入看好的證券投資行業(yè)，放棄了深圳招商

2、銀行年薪十萬(wàn)的工作機(jī)會(huì)，投身武漢證券交易中心，雖然一個(gè)月的工資僅有1000多，但是從事的是自己喜歡的事情，研究股票，看K線，讀各種大師的書籍可以說(shuō)，那是呂俊邁入證券投資領(lǐng)域大門的重要一刻，直到現(xiàn)在，“我都認(rèn)為自己當(dāng)時(shí)的決定是正確的。”呂俊說(shuō)。而在他MBA畢業(yè)后，證券行業(yè)正處于低迷時(shí)期。“當(dāng)時(shí)我面臨一個(gè)重大取舍，到底是繼續(xù)在這個(gè)行業(yè)堅(jiān)持，還是先轉(zhuǎn)行等待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再回來(lái)？”最終，呂俊決定仍是堅(jiān)持，不管有多難。2000年呂俊進(jìn)入平安證券自營(yíng)部，正式成為機(jī)構(gòu)投資的“正規(guī)軍”。呂俊認(rèn)為，進(jìn)入平安使他“在投資水平上完成了一次質(zhì)的飛躍”。2001年，呂俊被國(guó)泰基金看中，在國(guó)泰踏踏實(shí)實(shí)跑了2年的上市公司，寫了大

3、量的研究報(bào)告，呂俊自認(rèn)為這幾年是其價(jià)值投資研究方法形成的一個(gè)重要時(shí)期。而當(dāng)被任命為基金金盛的基金經(jīng)理時(shí)，他對(duì)于基金的運(yùn)作已經(jīng)充滿信心。1年之后，基金金盛業(yè)績(jī)便躍升至全國(guó)前列；在接手國(guó)泰金鷹基金之后，又僅用一年時(shí)間將金鷹改變成五星基金，其中還有半年時(shí)間是用來(lái)調(diào)倉(cāng)。事實(shí)上，一定程度上也是由于呂俊打下的基礎(chǔ)，國(guó)泰金鷹還被評(píng)為當(dāng)年的金牛基金。在國(guó)泰基金的這一階段，呂俊在大規(guī)模資金的運(yùn)作上獲得了新的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐。在獲得一定成功之后，呂俊又邁出了新的一步。當(dāng)時(shí)僅30出頭的他，希望在證實(shí)自己投資能力的同時(shí)，也有機(jī)會(huì)證實(shí)自己的管理能力，“我想打造一個(gè)團(tuán)隊(duì)，分享這種研究方法和投資方法，充滿激情地帶領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)去創(chuàng)造

4、一些新的東西。”2004年，上海國(guó)際投資集團(tuán)和JP摩根集團(tuán)成立合資基金公司，摩根集團(tuán)在香港的大中華區(qū)投資總監(jiān)通過(guò)朋友找到了他。在商談之后，呂俊認(rèn)定，這就是他希望的機(jī)會(huì)，從零開(kāi)始，建設(shè)團(tuán)隊(duì)，充分地實(shí)現(xiàn)投資的樂(lè)趣。呂俊感慨地說(shuō)，至今令人欣慰的是，這個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，真的幫助很多人賺了錢。投資的過(guò)程，是一種樂(lè)趣；投資的結(jié)果，更是一種值得欣慰的回報(bào)。2 / 4在上投摩根的幾年，公司旗下基金業(yè)績(jī)整體居于前列，呂俊所管理的中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金更是多次獲得金牛基金稱號(hào)。而今，呂俊創(chuàng)辦了自己的公司，又是一個(gè)重新取舍的決定。根據(jù)自身多年成功的投資方法和投資理念，呂俊將自己的投資哲學(xué)總結(jié)為四句話：價(jià)值為本，從容投資，順勢(shì)而為

5、，絕對(duì)回報(bào)。不可知論呂俊似乎比較推崇“不可知論”。事實(shí)上，這與索羅斯的觀點(diǎn)相近，再往上追溯，則可以看出卡爾·波普的證偽主義哲學(xué)影子。波普認(rèn)為：我們對(duì)世界的了解本質(zhì)上是不完整的，這歸因于我們只是世界的一部分，但同時(shí)我們也在設(shè)法理解和塑造這個(gè)世界。將這一觀點(diǎn)進(jìn)一步放大，可以引申出：人的思維是有限的，受到時(shí)間和空間的局限，因而其間肯定有錯(cuò)誤的內(nèi)容。真理永遠(yuǎn)有被推翻的可能性。呂俊同樣相信“這個(gè)世界是不可知的，未知的領(lǐng)域比我們已知的大很多，而我們認(rèn)識(shí)世界的能力始終有限，在這種條件下，我們不應(yīng)該過(guò)于迷信傳統(tǒng)的觀點(diǎn)和判斷，尤其不要草率地對(duì)某個(gè)與自己有利益關(guān)系的事情下結(jié)論。”具體到證券市場(chǎng)，呂俊說(shuō)，

6、“如果我們明白世界的不可知，就能多以謙遜的心態(tài)來(lái)投資，正視我們自己認(rèn)知能力的局限，反對(duì)傲慢主觀地定義市場(chǎng)本身的對(duì)錯(cuò)。”在這個(gè)認(rèn)識(shí)論的框架下，呂俊直言不諱：“資金推動(dòng)型和價(jià)值挖掘型的投資將長(zhǎng)期共存，市場(chǎng)不會(huì)單純的由一個(gè)投資理念把持。重視價(jià)值投資的同時(shí)，也有必要相當(dāng)關(guān)注資金推動(dòng)的力量和市場(chǎng)人氣的變動(dòng)。”呂俊認(rèn)為，作為投資人，必須以積極主動(dòng)的心態(tài)去關(guān)注市場(chǎng)的變化而不是拘泥于任何一種理念。在投資市場(chǎng)上，歷史并不決定未來(lái)，投資人永遠(yuǎn)不能在過(guò)去的成績(jī)單上居功自傲，必須用每一天的努力去書寫新的業(yè)績(jī)。不可知論的另一面就是敢于面對(duì)和承認(rèn)錯(cuò)誤的勇氣和信心。呂俊表示，堅(jiān)持和靈活并不矛盾，獨(dú)特眼光和調(diào)整并不沖突。呂俊

7、在強(qiáng)調(diào)獨(dú)特判斷力的時(shí)候，也強(qiáng)調(diào)如果發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了，一定要勇于改錯(cuò)，否則難以成為長(zhǎng)跑冠軍。他認(rèn)為，即使對(duì)一只股票了解得再透徹，也有看不到的地方，做投資，要保存對(duì)未知的尊敬和畏懼。如果發(fā)現(xiàn)犯了錯(cuò)，就需要承認(rèn)自己的無(wú)知，尊重事實(shí)，進(jìn)行調(diào)整。而及時(shí)改正參考的準(zhǔn)繩就是公司的基本面發(fā)展到什么情況，如果是別的方向，就需認(rèn)錯(cuò)。呂俊說(shuō)，很多人待人接物是謙虛的，但在認(rèn)識(shí)事物上是不謙虛的，直線式思維非常普遍，下結(jié)論太快太武斷。當(dāng)事實(shí)與自己的結(jié)論不符合之時(shí)，重要的不是在一秒鐘之內(nèi)找出一個(gè)新的結(jié)論，而應(yīng)該反思導(dǎo)致錯(cuò)誤結(jié)論的原因還在不在，產(chǎn)生錯(cuò)誤結(jié)論的框架還在沿用嗎？在長(zhǎng)期的投資工作中，呂俊說(shuō)確實(shí)領(lǐng)悟到一些投資哲學(xué)，正如明星經(jīng)

8、理易陽(yáng)方所說(shuō)，“投資的過(guò)程首先是投資哲學(xué)形成和完善的過(guò)程，投資哲學(xué)詮釋投資理念、投資方法，最終也就解決了贏利模式。”呂俊同樣認(rèn)為，從投資理念到投資實(shí)踐所遵循的哲學(xué)和投資決策具備邏輯一致性和獨(dú)立性的人，才是合格的資產(chǎn)管理人。投資需要精神力業(yè)余時(shí)間呂俊喜歡研究軍事，研究戰(zhàn)爭(zhēng)史，研究戰(zhàn)例，對(duì)其投資也大有裨益。呂俊說(shuō)，戰(zhàn)史給人的啟發(fā)絕不僅僅在戰(zhàn)場(chǎng)，“很多戰(zhàn)例令人如癡如醉。”呂俊引用了兩個(gè)戰(zhàn)例來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，戰(zhàn)例一：1951年5月24日到25日，志愿軍27軍某部戰(zhàn)士?jī)扇藘H用兩桿槍四顆手雷擊毀敵人三輛坦克和一輛吉普車，將美第二騎兵師的重裝甲部隊(duì)阻止在一個(gè)峽谷整整八小時(shí)之久。而自己僅負(fù)輕傷。戰(zhàn)例二：1951年4月23日，志愿軍第63軍187師561團(tuán)2連戰(zhàn)士劉光子，一人一次俘敵63人，創(chuàng)下了抗美援朝戰(zhàn)爭(zhēng)中一人一次俘敵最多的記錄。是什么使這些戰(zhàn)士能夠在敵我力量對(duì)比如此懸殊的戰(zhàn)場(chǎng)上逆轉(zhuǎn)局面？具體分析當(dāng)然有具體的原因。但是在這些直接原因的背后，呂俊認(rèn)為，更應(yīng)該看到的是主觀能動(dòng)性的超常發(fā)揮，是犧牲精神，更是超強(qiáng)的心理素質(zhì)。呂俊將這些寶貴的東西提煉為精神力。呂俊說(shuō)，有時(shí)候他自己?jiǎn)栕约海跀硰?qiáng)我弱，隨時(shí)有生命危險(xiǎn)的時(shí)候，到底能不能維持大腦的正常運(yùn)