1、公司中級理財學第七章習題與答案1 甲企業以現有的固定資產生產能力，其最高年產量可達150萬件，在這個范圍內，隨著產量的增減變化，所需流動資產的總額將相應變化。甲企業預計在計劃年度內能實現銷售量100萬件，每件銷售單價為20元，付息和納稅前的收益率為15%，固定資產總額為1 000萬元，流動資產機會成本率為8%。企業有A、B、C三個流動資產投資方案，總金額分別為1200萬元、1000萬元和800萬元。要求（1） 計算三個方案的收益率和周轉率。（2） 分析三個方案在收益和風險方面的特征。解：（1）計算三個方案的收益率和周轉率按不同流動資產方案計算的收益率 單位：萬元A方案B方案C方案銷售收入200

2、020002000息稅前收益300300300流動資產機會成本968072稅前收益204212228流動資產12001000800固定資產100010001000資產總額220020001800流動資產周轉次數(次)1.672.002.50總資產周轉次數（次）0.911.001.11總資產稅前收益率（%）9.27%10.60%12.67%（2）分析三個方案在收益和風險方面的特征流動資產對固定資產的比率越高，收益率越低。A方案能使企業保持最大的流動性，風險最小，但收益率也最低；C方案雖然流動性最低，風險最大，但它提供的收益率也最高。而B方案則介于A方案與B方案之間，風險和收益均處于中等。2 假定

3、F公司一個月的預計現金支付總額為200萬元，現金支付均勻分布，每次證券買賣費用為100元，現金持有的機會成本（短期有價證券的利息率）為5%，試求F公司的最佳現金持有量和變現間隔期。解：現金平均持有額為154919.5（309839/ 2）元。該公司在一個月中大致應進行6.5（2000000 / 309839）次證券變現，即45天變現一次。3 乙企業預計存貨周轉期為110天，應收賬款周轉期為60天，應付賬款周轉期為50天，年現金需求量為800萬元。試求乙企業的最佳現金持有量。解：現金周轉期=1106050=120（天）最佳現金持有量=(800/365)×120=263.14（萬元）4

4、丙公司日現金余額的標準差為300元，短期有價證券投資的固定成本為30元。現金的機會成本率為8%，試計算其下限為3000元時的最佳現金持有量、上限和平均余額。解：因為：(1+K)365=1+8%所以：K =(1+8%)1/3651 = 2=3002=90000Z = M = 3000 = 5184.48(元)H = 3Z2M = 3×2×3000 = 9（元）平均現金余額 =(4×3000)/3= （元）5 假定某企業2002年的預計現金支出情況如下：（1） 企業日常每月現金流入量與現金流出量基本持平，但銷售的現金收入主要在月初取得，工資、生產經營費用等的現金支出主

5、要發生在月末，平時現金平均余額為150萬元，可用120萬元投資于短期有價證券；（2） 在2月份將支付全年工場租金100萬元；（3） 在3月份將有一張金額為50萬元的商業承對匯票到期；（4） 在6月份將為固定資產支付30萬元的大修理費；（5） 在8月份收取長期投資的利潤60萬元；（6） 去年向銀行取得的80萬元的貸款將在9月份到期；（7） 在本年年末將償還分期還本付息的長期債券本金和利息150萬元。又知1個月內到期的短期有價證券的利息率為4%，3個月期的銀行承兌匯票的利息率為5%，6個月期的商業票據的利息率為7%，9個月期的可轉讓銀行定期存單的利息率為6%，1年期債券的利息率為10%，試根據上述

6、資料進行短期有價證券的投資組合決策。根據上述資料，試計算在收支平衡的條件下，以投資收益額最大為標準的短期有價證券的投資組合及其相應收益額。解：（1）購買1個月期的短期有價證券100萬元的收益額=（100×4%）/12=0.33（萬元）（2）購買3個月期的銀行承兌匯票50萬元的收益額=（50×5%）/4=0.625（萬元）（3）購買6個月期的商業票據30萬元的收益額=（30×7%）/2=1.05（萬元）（4）在8月購買1年期的可轉讓銀行定期存單60萬元的收益額=（60×6%）×（128）/12=1.2（萬元）（5）購買9個月期的可轉讓銀行定期存單

7、80萬元的收益=（80×6%）×（9/12）=3.6（萬元）（6）購買1年期的債券100萬元的年收益額=150×10%=15（萬元）投資短期有價證券的組合收益額合計等于5萬元。6 大通公司生產和銷售一種產品，其銷售單價為80元/件，生產和銷售的單位變動成本為50元/件。大通公司的生產經營能力尚未能充分發揮作用，可以在不增加固定成本的條件下增加產品的產銷量。已知大通公司上年度產品賒銷量為30 000件，信用標準為n/30。本年度的生產和銷售形式均沒有發生變化。現大通公司準備改變信用政策，試根據下述不同資料回答問題： （1） 將信用標準降低到n/60，可以增加賒銷額2

8、0%。已知增加應收賬款的機會成本率為8%。問改變信用政策是否可取？（2） 將30天的信用標準放寬為60天和給出“2/10，n/60”信用條件這樣兩個方案（設有60%的客戶選擇現金折扣，在第10天付款；有40%的客戶放棄現金折扣，在第60天付款），問那一方案為優？（3） 不同信用策略存在的不同壞賬損失率：原信用條件“n/30”的壞賬損失率為2%，預計壞賬損失率的增加速度是付款期延長的1.2倍。問那一方案為優？(這個是怎么回事呀？)（4） 計劃收賬費用與壞賬損失率和平均收賬期有如下的關系：項 目方案1方案2方案3全年收賬費用（元）0100 000200 000平均收賬期60天40天30天壞賬損失率

9、5%2%1%問那一方案為優？解：（1）將信用標準從“n/30”放寬至“n/60”的效益分析追加應收賬款的收益和成本分析表 單位：元項 目金 額算 式1增加銷售量產生的收益180 00030 000×20%×（8050）2增加應收賬款產生的成本22 400280 000×8% 上年度應收賬款平均余額200 000(30 000×80)÷12 本年度應收賬款平均余額480 000(36 000×80)÷6 應收賬款增加額280 000480 000200 0003收益成本157 600360 00040 000結論：“n/60”

10、優于“n/30”。（2）“n/60”和“2/10，n/60”兩方案的比較分析不同信用條件的信用成本分析計算表 單位：萬元項目金額算式一、“2/10，n/60”信用條件 1現金折扣34 5601 728 000×2% 2應收賬款成本19 200240 000×8% （1）第10天付款的應收賬款平均余額48 0001 728 000÷36 （2）第60天付款的應收賬款平均余額192 0001 152 000÷6 應收賬款平均余額240 000 “2/10，n/60”信用條件下的成本53 760二、“n/60”信用條件下的成本38 400480 000

11、5;8%三、“2/10，n/60”信用條件下的成本 “n/60”信用條件下的成本15 360結論：“n/60”優于“2/10，n/60”。（3）存在壞賬損失情況下的比較分析不同信用策略收益分析計算表 單位：元項 目原“n/30”策略“n/60”策略“2/10,n/60”策略1全年賒銷額2 400 0002 880 0002 880 0002應收賬款周轉次數126123應收賬款平均余額200 000480 000240 0004應收賬款成本（=3×8%）16 00038 40019 2005現金折扣0034 5606壞賬損失48 000126 72048 0007信用總成本（=4+5+

12、6）64 000165 120101 7608貢獻毛益（=1×37.5%）900 0001 080 0001 080 0009扣除信用成本后的貢獻毛益836 000914 880978 240結論：“2/10，n/60”最優。（4）存在收賬費用情況下的方案選擇三個收賬方案成本分析計算表 單位：元項 目方案1方案2方案31全年賒銷額2 880 0002 880 0002 880 0002應收賬款周轉次數69123應收賬款平均余額480 000320 000240 0004應收賬款成本38 40025 60019 2005壞賬損失144 00057 60028 8006收賬費用0100

13、000200 0007總成本（=456）182 400183 200248 000結論：方案1最優。7 海洋公司的信用標準為n/60。全年實際每月賒銷額和應收賬款的資料如下表所示：賒銷額和應收賬款余額明細資料 單位：萬元月份賒銷額應收賬款*月份賒銷額應收賬款*130070075501 280238066086301 320341069096101 2804400640107201 5105450710117401 6706480830128501 800*應收賬款為應收賬款平均余額試評價海洋公司應收賬款的管理狀況，并指出應該注意的地方。解：（1）計算各月應收賬款的收賬期各月份平均收賬期一覽表

14、單位：天月 份123456789101112平均收賬期70.052.1注：各月的天數均簡化為30天。（2）分析評價將公司實際應收賬款收賬期與公司的信用政策相比較，可以發現，公司上半年的信用政策掌握得過嚴，銷售收入受到不利影響，而下半年的信用政策則掌握得過松，雖然銷售收入有快速增長，但是風險也相應增大。可見，該公司的信用政策落實并不好。8 假定某遠離A企業所在地的客戶長期拖欠A企業100 000元的貨款，A企業擬定了三種收賬方案：A方案，只定期用信函和 催款；B方案，派專人前去收款；C方案，訴諸法律強行收款。并進一步估計了這三種不同方案的成本和可能得到的預期收益。其預測結果見下表：三種收賬方案預

15、測結果分析表 單位：元A方案（收賬費用5 000元）B方案（收賬費用10 000元）C方案（收賬費用15 000元）收回現金概率預期收益收回現金概率預期收益收回現金概率預期收益000010 000510 00010 00020 00020 00020 00030 00030 00030 00040 00040 00040 000合計1合計1合計1試根據上表制定出最佳的收賬方案。解：三種收賬方案預測結果分析表 單位：元A方案（收賬費用5 000元）B方案（收賬費用10 000元）C方案（收賬費用15 000元）收回現金概率預期收益收回現金概率預期收益收回現金概率預期收益000000010 000

16、5150010 000500010 000600020 000200020 000600020 000400030 00090030 000180030 000450040 00080040 000160040 0002000合計15200合計114400合計116500結論：方案B最優。9 H公司產生的空調是具有季節性的產品，公司的現有資產負債表如下表所示：資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000普通股權益5000總資產5000總權益5000H公司預計，在本年夏季市場上對一種用進口原材料產生的空調機的需求量將激增。若動用本廠生產潛力以及通過外加工組織生產，在不

17、增加固定成本的條件下，可在旺季到來時生產10000臺該種空調機投放市場。且進一步估計這10000臺空調機有可能全部銷售出去。該空調機的銷售單價為3000元/臺。生產該種空調機的原材料必須一次從外國進貨，原材料費用為1500元/臺，其他變動費用為1000元/臺。采購原材料和支付其他變動費用的資金通過短期銀行借款解決。請回答下列問題：（1） 編制采購完成時資產負債表；（2） 編制生產完成時資產負債表；（3） 編制銷售10000臺時的資產負債表；（4） 編制銷售6000臺時的資產負債表；（5） 編制銷售6000臺前提下，清償短期銀行借款后的資產負債表；（6） 根據以上資產負債表分析H公司投資存貨的收

18、益和風險；（7） 在上述情況下，H公司是否存在最佳的存貨投資量，為什么？解：（1）編制采購完成時資產負債表資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000短期銀行借款1500新增原材料1500普通股權益5000總資產6500總權益6500（2）編制生產完成時資產負債表資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000短期銀行借款2500新增原材料新增產成品2500普通股權益5000總資產7500總權益7500（3）編制銷售10000臺時的資產負債表資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000短期銀行借款新增現金500新增

19、原材料普通股權益5000新增產成品留存收益500總資產5500總權益5500（4）編制銷售6000臺時的資產負債表資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000短期銀行借款2500新增現金1800新增原材料普通股權益5000新增產成品1000留存收益300總資產7800總權益7800（5）編制銷售6000臺前提下，清償短期銀行借款后的資產負債表資產負債表 單位：萬元資產金額負債及股東權益金額現有資產項目合計5000短期銀行借款700新增現金新增原材料普通股權益5000新增產成品1000留存收益300總資產6000總權益6000（6）根據以上資產負債表分析H公司投資存貨

20、的收益和風險H公司投資存貨的最大收益為500萬元，最大不能及時清償短期銀行借款的金額為700萬元，占原有總資產的14%（=700/5000），具體風險的大小與原有總資產的構成有關，應對原有總資產的結構進行分析之后才能確定。（7）在上述情況下，H公司是否存在最佳的存貨投資量，為什么？在上述情況下，H公司存在最佳的存貨投資量，最佳的存貨投資量應該為1800萬元。因為，在這時，公司可以在回避全部風險的情況下，獲取300萬元的收益。10 Z企業本年需要甲種原材料80 000件，單位成本為100元/件，每次采購成本為1000元，單位儲存成本為2元/件，請回答如下問題：（1） 甲材料的最佳采購批量和平均持

21、有量為多少？（2） 甲材料最大投資量和平均投資量為多少？解：（1）計算甲材料的最佳采購批量和平均持有量平均持有量=8944/2=4472（件）（2）計算甲材料最大投資量和平均投資量甲材料最大投資量=8944×100=894400（元）甲材料平均投資量=4472×100=447200（元）11 假定Z企業估計出的不同保險存貨水平下的短缺量和概率如下表。保險存貨1000單位保險存貨2 000單位保險存貨3 000單位短缺量概率短缺量概率短缺量概率0005005005001 0001 0001 0000假定每單位存貨短缺量所造成的損失為5元，即單位短缺成本為5元。試求在考慮保險存

22、貨量之后的最佳甲材料投資量。解：保險存貨經濟分析表保險存貨期望短缺量期望短缺成本保險存貨的儲存成本期望保險存貨總成本短缺量概率期望短缺量=×=×5=×2=10000005001507501 0006003 0007503 7502 0005 7502 00000050020010001 00010050030015004 0005 5003 0000005001005001 0000001005006 0006 500從表可以得出結論：當保險存貨為2000單位時，保險存貨總成本為5500元；達到最低。故在考慮保險存貨量之后的最佳甲材料投資量為：甲材料最大投資量=（

23、89442000）×100=1094400（元）甲材料平均投資量=（44722000）×100=647200（元）12 設Z企業的供貨商規定，訂貨量達到10 000件時，可享受2%的價格折扣優惠。試求在這種情況下Z企業最佳甲材料采購批量和最佳甲材料投資量。解：（1）計算按10 000單位的批量訂貨增加或節約的成本： 本期內獲得的價格優惠（節約成本）總額 = 10000×100×2% = 40 000（元）本期內增加的儲存成本總額 =(100008944)/2×2 = 1056（元）本期內減少的采購成本總額 =(80000/1000080000/8944)×1000= 945（元）本期內增加的成本總額 = 1056945 = 55（元）本期內節約的成本凈額 = 40 000 55 = 39 945（元）（2）分析評價上述分析結果表明，按10 000單位的批量訂貨，由于獲得了高達40 000元的折扣利益，因此在彌補改變原最優采購批量帶來的損失55元后，還獲得了39 945元的凈利益。故將采購批量改為10 000單位可取。13 假定Z企業所需的甲材料價格將以每月0.5%的速度上漲，試分析如下幾種甲材料投資方案的優劣：（1） 在1月份一次將全年所需的甲