1、精選文檔 金 融 衍 生 品 模 擬 課 程 設 計姓名：周翠 班級：金融111 學號：3110505128 學院：數理學院 指導老師：潘海峰 沈明軒金融衍生產品模擬綜合實驗任務書實驗目的：本實驗的目的在于：1、提供金融工程實踐的機會，深化學生在有關金融風險管理、金融產品設計與定價的基本概念與方法。2、模擬特定金融產品設計、定價，對象涉及利率期貨、股票期貨、期權、遠期等衍生產品，提高學生在老師的指導下，獨立進行金融風險管理、金融產品設計及定價，及運用金融工程方法解決金融問題的能力。3、利用學院實驗中心現有的條件，使學生初步掌握現代金融工程的設計過程，接觸進行金融風險管理、金融產品設計所需的專業

2、金融數據庫和專業金融計量學軟件包和工具。基本要求：本實驗課程的基本要求是加強對學生實驗技能、創新能力、科研能力及解決實際問題方面的鍛煉。通過實驗室的模擬教學使學生建立雄厚的理論基礎同時又鍛煉出很強的社會實踐能力，并富有創造性思維和創新精神，能夠獨立地、創造性地面對金融衍生市場。內容包括：（一）綜合實驗中任選二個實驗；（二）任務二撰寫論文。第1章 綜合實驗實驗一 銀行衍生品業務認知摘要：在金融衍生品業務的發展方面，我國商業銀行現存在的主要問題有品種單一、缺乏創新、定價能力弱、信息披露不規范等。銀行內部對于發展金融衍生品業務的制約因素主要存在于三方面專業人才稀少，風險控制薄弱，創新動力不足。筆者通

3、過對中國銀行金融衍生品業務的實例，在產品結構和產品交易上進行了分析并提出了建議。關鍵詞：金融衍生品；商業銀行；制約因素；建議； 我國銀行衍生品現狀1、 我國商業銀行的金融衍生品業務還在起步階段，產品缺陷不可避免，主要反映在以下幾個方面：1、產品品種單一、領域狹窄我國商業銀行金融衍生品的基礎資產局限在外匯和利率上，基于黃金的衍生品也還只是剛剛萌芽。而對國際上運用廣泛的以重要商品價格（如石油）、股票價格指數、有價證券、信用等為基礎的衍生產品，在我方銀行尚屬空白。其次，我國商業銀行金融衍生品主要運用在外匯領域，人民幣衍生品僅有單一的人民幣遠期結售匯且交易量甚微，信貸市場更是鮮見涉足。2、產品結構簡單

4、、缺乏自主創新產品品種單一、運用領域狹窄必然導致各銀行之間產品的高度同質性。就各大銀行推出的結構性金融衍生產品而言，大多數僅是簡單地將利率和匯率期權與掉期相結合。各銀行產品相互雷同，容易模仿，缺乏自主知識產權和創新，難以為客戶提供個性化的量身定制的金融產品。3、產品定價缺位我國商業銀行在金融衍生品業務中常采用“背對背”的交易方式，以中間商的身份出現，無需獨立報價，也無需獨立操作，在國際金融衍生品交易中處于弱勢，充當價格接受者的角色。這一情況又反過來導致了我方銀行產品定價意愿微弱、定價能力低下，形成了一個惡性循環。4、產品交易不透明、信息披露不規范 現有的銀行衍生產品往往采取基金式的管理方式集合

5、資金、專人管理。但由于我方銀行缺乏專業的操作以及國內投資人往往對金融衍生品認識不深，又不存在對銀行金融衍生品業務的專門監管，銀行衍生品業務的交易透明度非常低，投資人在購買了理財產品之后，是不清楚資金的具體交易和操作的。而銀行方面對于金融衍生產品的交易情況基本不披露，投資者無法從銀行報表中獲取相關數據信息，更談不上對衍生產品的市場價格作出正確的預期判斷。5、產品缺乏司法保護和監管 銀監會于2004年頒布實施了金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法 ，這是我國第一部專門針對金融衍生產品的監管法規，但僅僅依靠一部辦法來監管交易品種千差萬別、操作程序復雜、市場瞬息萬變的金融衍生產品是很不現實的。目前，我

6、國四家國有商業銀行均為ISDA成員。ISDA協議的有關條款規定，如果交易雙方發生交易糾紛需要司法解決，原則上應由英國法院或者紐約州法院管轄。但這種管轄并不具有排他性，在交易雙方同意的前提下，接受交易一方法院的司法管轄也是可行的。也就是說，當我國商業銀行與外資銀行合作時，如果雙方同意，那么我國法律也可適用。但由于我國目前有關金融衍生產品交易方面的法律法規并不完善，這在一定程度上使我國商業銀行開展金融衍生產品業務得不到司法保護。二、在我國商業銀行而言，銀行內部對于發展金融衍生品業務的制約因素主要存在于三方面專業人才稀少，風險控制薄弱，創新動力不足。1、專業人才資源匱乏 金融衍生產品交易具有較高的技

7、術性和復雜性，它要求從業人員必須深刻了解我國傳統銀行業務，還要對國際金融市場具有敏銳的觀察力和準確的判斷力。我國目前有實踐經驗的高水平的專業金融衍生產品交易人員、研究人員和產品設計人員都很匱乏，制約了金融衍生品業務的發展。2、風險內控機制不完善巴林銀行宣布倒閉、04年中航油折戟沉沙、05年的國儲銅等一系列事件告訴我們：一個切實有效的內部風險控制系統關系著一個企業的興衰存亡。對于我國商業銀行而言，在傳統銀行業務方面風險內控系統已經比較成熟，而在金融衍生品業務方面還存在一些問題。比如交易員越權操作就和內部管理制度不健全相關；其次，金融衍生品的風險缺乏有效的評估機制。在代客交易中，要求客戶根據重估結

8、果及時追加保證金, 但對于敞口如何重估、重估頻率、重估時點、配套系統及人員支持均缺乏明確規定，這使得及時估值缺乏實際效應。完善的風險內控機制是銀行開展金融衍生品業務的前提和保障，如果做不到這一點，想要通過發展金融衍生品業務提高利潤，無異于飲鳩止渴。3、金融創新動力不足盡管我國商業銀行正在經歷產權改革，但長期的壟斷經營以及無倒閉風險使得我國商業銀行普遍缺乏利益刺激和競爭壓力。當國外銀行建立起了現代治理經營機制，實現了從金融中介到服務中介的轉變時，我方銀行依然滿足于傳統銀行業務，金融創新意識薄弱、動力不強。3.1市場制約因素3.1.1缺乏期權期貨等衍生品交易市場我國商業銀行現有的結構性理財產品多以

9、匯率、利率作為基礎資產，然而由于國內尚未建立相關標的物的期權市場，作為結構化理財產品發行者，銀行無法通過國內市場對沖理財產品中期權的風險，形成了巨大的風險暴露。同時，衍生品交易市場能夠有助于銀行對衍生產品進行正確的市場定價。3.1.2缺乏可靠的人民幣國債收益率曲線 國債收益率曲線是所有金融業務的基礎，所有債券、證券化資產等傳統產品的定價皆離不開國債收益率曲線；各類債券、外匯遠期、互換、期權等基本的衍生產品也難以定價。經常情況下，很多債券一天都沒有交易，從而沒有市場價格，因此大部分的銀行連每一天的盈虧數字都沒有。沒有日盈虧數據就很難建立有效的市場風險管理模型。所以，加強國債收益率曲線的建構是整個

10、市場發展的重要的基礎之一。3.2監管制約因素3.2.1監管滯后在英美等經濟發達國家, 在金融監管方面都體現了法律現行的原則。即先制訂一套比較完善的制度,然后再開展業務；而目前我國銀行業金融衍生品方面的立法相對滯后，且政出多門，與日益發展的市場不適應。3.2.2監管效率低從目前看來,我國金融衍生品市場上是多頭管理,央行、銀監會都在各自領域負責相應機構金融衍生業務的監管。由于部門分割,導致既存在重復監管，又存在監管真空。現以中國銀行為例，對其產品結構進行分析。根據中國銀行最新的2008年A股半年報以及2007年半年報資料進行整理，得到以下關于中國銀行集團以交易、資產負債管理及代客為目的敘做匯率、利

11、率、權益及商品相關的衍生金融工具分布情況。在外匯衍生金融產品方面，由于中國銀行在這一領域的專業優勢，比平均值60%高出了17.3個百分點。在外匯衍生金融產品中，外匯遠期、外匯掉期及交叉貨幣利率互換合同占總外匯衍生金融產品97.32%，與2007年6月相比增加了42.75%。導致這一巨大比例的原因是在中國銀行的外匯遠期、外匯掉期及交叉貨幣利率互換合同中，包括了與客戶敘做的外匯衍生交易、用以管理與客戶交易產生的外匯風險而敘做的遠期外匯交易，以及為資產負債管理及融資需要而敘做的外匯衍生交易。前兩部分的代客交易主要是為購買結構性外匯理財產品的客戶服務，第三部分交易則是出于銀行的自身需求。中國銀行是我國

12、商業銀行中匯率風險最為集中、風險敞口最大的銀行之一，08年又是國際金融市場動蕩變化近五年來最大的一年，國際金融危機導致了各重要匯率走勢的巨大波動。在這樣的金融環境之下，通過外匯衍生工具將匯率風險進行對沖是持有大量外匯的中國銀行的必然舉措。在利率衍生品方面，由于08年國際金融危機，中行作為交易基準的利率如LIBOR和HIBOR都出現了下降，特別是在08年1月到6月，三個月LIBOR從4.6一直跌到2.5。而人民幣匯率較主要外幣品種如美元、英鎊、歐元匯率穩定下行。這一現象導致了外匯衍生品活躍、利率衍生品交易量低迷。從各種利率衍生品結構上來說，08年上半年與07年相比未出現大的變化利率互換占85%左

13、右，利率期權10%，利率期貨交易浮動在5%上下。盡管我國商業銀行的金融衍生品業務在近幾年中發展迅速，但和外資銀行成熟的金融衍生品業務體系相比還存在很大差距，層次較低，產品還未標準化和系統化。因此提出如下建議：建議：(1)加快發展利率衍生品利率衍生品在國際市場交易量接近所有金融衍生品總和的90%，是全球交易量最大的衍生品種。利率衍生品幫助其他衍生品進行正確的市場定價，在金融衍生品市場中具有基石意義。另外一方面，我國商業銀行手中持有大量國債，作為債市的最主要投資者，在人民幣利率市場化的背景下將面臨巨大的市場風險，急需利用遠期和期權等利率衍生品進行風險控制。雖然利率非市場化和各種政策限制了我國商業銀

14、行在利率衍生品方面的作為，但銀行依然應該擴大利率衍生品品種，在國際金融市場上接觸更多的主流利率衍生品，提高自身業務水平。(2) 引進衍生品業務專業人才，建立激勵機制現代銀行的競爭實際上是核心人才的競爭。值此金融危機之時，國內許多商業銀行組團去海外招聘專業金融人才充分說明了我方銀行在這方面的強烈意識以及國內金融專業人才的匱乏。吸納優秀金融人才、培養高素質金融工程設計團隊、建立長效的激勵機制和培訓機制，我國商業銀行才有能力、有資本與外資銀行進行競爭。(3)規范金融衍生品的會計核算雖然財政部在05年推出了四項會計準則，但對商業銀行金融衍生品業務的會計核算目前并沒有一個統一的系統規范。各銀行的衍生品交

15、易數據難以查找，對投資者而言就沒有投資依據。規范金融衍生品的會計核算系統是我國商業銀行在發展衍生品業務中無法避免的問題。參考文獻：1. 陳真兵.商業銀行金融衍生產品業務發展問題研究.湖南財經高等專科學校學報，2004年第2期2. 胡劍平.肖閃.透析商業銀行金融衍生業務.現代商業銀行，2003年第12期3. 金春寶.孔源.潘英俊.我國金融衍生品市場發展問題研究.中國高新技術企業， 2007第12期4. 李海霞.石屹.我國商業銀行的金融衍生品交易.浙江金融，2005年第6期5. 魯靜.我國商業銀行需要大力發展金融衍生品業務.財經界，2007第3期6. 李紹玲.信用衍生品與商業銀行信用風險管理.時代

16、金融，2007第4期7. 王帆.王洪會.對我國商業銀行發展金融衍生品業務的思考.集團經濟研究，2005第11期實驗二 靜態波動率的計算實驗目的: 通過本次excel實驗，掌握利用歷史數據計算金融資產的日對數收益率及其預期收益率、靜態的方差、標準差、標準分數、離差系數的方法。基本原理:金融資產的日對數收益率采用單期對數收益率，計算公式為金融資產的預期收益率為金融資產日對數收益率的方差公式為金融資產日對數收益率的標準差計算公式為標準分數等于某個數據與其平均數的離差除以標準差之后的值，反映的是該數據與平均數比較相差個多少個標準差，以測度每個值在該組數據中的相對位置，并可以用它判斷一組數據是否又異常點

17、。其計算公式為：方差、標準差都是反映風險收益分散程度的絕對水平。對于平均水平或計量單位不同組別的風險數據值，是不能用方差、標準差直接比較其離散程度的。這時就需要使用離散系數。離散系數也稱為變異系數，它是一組風險數據的標準差s與其對應的預期值之比，計算公式為：離散系數是測度風險數據離散程度的相對統計量，其作用主要是用于比較不同樣本風險數據的離散程度。離散系數越大，說明相對風險較大；反之，相對風險較小。實驗數據與內容:（1）下載收集一直股票多于一年的日收盤數據；（2）計算該股票的日對數收益率；（3）利用掃描統計指標的定義公式，計算該股票的預期收益率、靜態的方差、標準差、標準分數、離散系數。操作步驟

18、與結果:（1）下載收集五糧液（000858）股票從2011年11月1日至2012年11月30日的收盤價數據。（2）計算這只股票的日對數收益率。在單元格C3種輸入故事“=LN(B3/B2)”,下拉單元格，復制填充公式至C4:D228，即得601988的日對數收益率。（3）在表的F3中輸入公式“=average(C3:C228)”，計算股票的預期收益率。（4）在F4中輸入公式“=VAR(C3:C228)”，計算靜態方差。（5）在F5中輸入公式“=STDEV(C3:C228)”或者“=F40.5”，計算靜態標準差。（6）在G4中輸入公式“=(C3-$F$3)/$F$5”，并復制最好一行。（7）在F6

19、中輸入公式“=F5/F3”，計算離差系：用EXCEL所得部分結果如下：（下表為截取部分數據）股票代碼000858日期收盤價單期對數收益率標準分數2012/11/3026.972012/11/2927.210.0088594160.0004722012/11/2827.17-0.001471129-0.00016預期收益率=0.0011782012/11/2727.350.0066031050.0003332012/11/2627.08-0.009921081-0.00068方差=0.0003682012/11/2327.710.0229979110.0013392012/11/2227.46-

20、0.009062959-0.00063標準差=0.0191822012/11/2128.80.0476449870.0028522012/11/2028.990.0065755560.000331離散系數=16.290612012/11/1929.110.0041308150.0001812012/11/1630.910.0599979980.0036112012/11/1532.10.0377762740.0022472012/11/1432.640.01668250.0009522012/11/1332.02-0.019177823-0.001252012/11/1232.360.0105

21、623850.0005762012/11/932.730.0113689960.0006262012/11/832.72-0.000305577-9.10E-052012/11/733.130.0124527050.0006922012/11/633.02-0.003325778-0.000282012/11/533.690.0200876190.0011612012/11/234.450.022307940.0012972012/11/134.60.0043446850.0001942012/10/3133.6-0.029327615-0.001872012/10/3033.70.00297

22、1770.000112012/10/2933.69-0.00029678-9.05E-052012/10/2633.58-0.003270406-0.000272012/10/2534.120.0159530710.0009072012/10/2434.09-0.000879636-0.000132012/10/2334.05-0.001174054-0.000142012/10/22350.0275180290.0016172012/10/1935.130.0037074050.0001552012/10/1835.240.0031263350.000122012/10/1734.9-0.0

23、09694972-0.000672012/10/1635.050.0042887840.0001912012/10/1534.67-0.010900854-0.000742012/10/1233.37-0.038217467-0.002422012/10/1133.3-0.002099896-0.00022012/10/1033.590.0086710070.000462012/10/933.590-7.23E-052012/10/833-0.017720842-0.001162012/9/2833.90.0269074530.0015792012/9/2733.3-0.017857617-0

24、.001172012/9/2632.38-0.028016449-0.001792012/9/2532.860.0147151640.0008312012/9/2432.65-0.006411257-0.000472012/9/2132.53-0.003682115-0.00032012/9/2032.23-0.009265045-0.000642012/9/1932.850.0190540490.0010972012/9/1833.30.0136056520.0007632012/9/1733.70.011940440.0006612012/9/1434.620.0269337120.001

25、581參考文獻：1施東暉,2001,中國股市微觀行為;理論與實證,上海遠東出版社。2張宗新,2008，金融計量學,上海大學出版社。3史代敏、杜丹青 ,1997 ,“滬深股票市場弱有效性對比研究”, 財經科學第6期。4賀強，我國證券交易印花稅調整效應及其制度改進J，上海財經大學，2004。5高云飛,印花稅調整對我國證券市場的影響分析J，商場現代化,2008,(14)。第2章 資產組合計算摘要：現代資產組合理論的提出主要是針對化解投資風險的可能性。“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”就是多元化投資組合的最佳比喻，而這已成為現代金融投資世界中的一條真理，本文將按照投資組合理論的產生和發展歷程依次介紹，

26、綜述各種投資組合理論及所形成的各種的選擇模型。資產組合理論的主要貢獻（1）實現了對匯率本質及匯率決定過程認識上得革新。以前的匯率理論，僅把匯率視為一種產出的價格，而非資產的價格，認為匯率決定于流量市場的均衡而非存量市場的均衡。（2）該理論強調了資本項目交易對匯率的影響，糾正了過去的匯率理論只重視經常項目收支對匯率的影響這一片面傾向。 （3）該理論的某些假定比傳統匯率理論的假定更為現實，例如，該理論假設各種資產之間具有高度可替代性，而不是完全的可替代性。（4）該理論吸收了貨幣主義匯率理論得合理內容，既強調貨幣因素對匯率的影響，又強調了實體經濟因素對匯率的影響。關鍵詞：資產組合 投資 匯率理論 均

27、衡（1） 實驗目的 馬考維茨經過大量觀察和分析，他認為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔高風險。同樣，出于回避風險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風險的定量出發，系統地研究了投資組合的特性，從數學上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優化方法。（一）實驗原理21 收益率序列與價格序列轉換（1）將收益率序列轉換為價格序列格式：Tickseries,Ticktimes=ret2tick(Retseries,Startprice,Retintervals,Starttime,Method)

28、輸入參數：Retseries：收益率序列Startprice：起始價格，默認值為1Retintervals：收益率序列的時間間隔，默認值為1Starttime：價格開始計算的時間，默認值為0Method：轉換方法。Methodsimple表示簡單方法，Method=continuous表示連續法，輸出參數Tickseries：價格序列Ticktimes：與價格序列對應的時間序列例：已知資產收益率及時間間隔如下 收益率0.100.050.05時間間隔（天）1829192起始價格為10元，起始時間為2000年12月18日，試求該資產價格時間序列，收益率采用離散方式。MATLAB命令：RetSeri

29、es=0.10 0.05 -0.05;RetIntervals=182 91 92;StartPrice=10;StartTime=datenum(18-Dec-2000); %把字符串型日期轉換為序數型日期TickSeries,TickTimes=ret2tick(RetSeries,StartPrice,RetIntervals,StartTime)運行結果：TickSeries = 10.0000 11.0000 11.5500 10.9725TickTimes = 730838 731020 731111 731203datestr(TickTimes)%把序數型日期轉換為字符串型日期

30、ans =18-Dec-200018-Jun-200117-Sep-200118-Dec-2001（2）將價格序列轉換為收益率序列調用方式RetSeries ,RetIntervals = tick2ret (TickSeries, TickTimes,Method)例：已知股票價格時間序列如下 時間06912價格100110115110求該股票的收益率時間序列程序：TickSeries=100 110 115 110;TickTimes=0 6 9 12;RetSeries,RetIntervals=tick2ret(TickSeries,TickTimes)結果：RetSeries = 0

31、.1000 0.0455 -0.0435RetIntervals = 6 3 32.2 協方差與相關系數矩陣互換（1）標準差和相關系數變為協方差格式: Covariances= corr2cov（STDs,Correlations）輸入參數STDs 標準差矩陣Correlations 相關系數矩陣輸出參數Covariances 協方差矩陣例： 已知資產組合中有四個品種，每個品種的資產收益率、標準差和相關系數如下資產A資產B資產C資產D預期回報0.10.150.120.2標準差0.20.250.180.21相關系數矩陣資產A10.80.60.4資產B0.810.50.3資產C0.60.510.2

32、資產D0.40.30.21求該資產的協方差矩陣STDs=0.2 0.25 0.18 0.21Correlations=1 0.8 0.6 0.4;0.8 1 0.5 0.3;0.6 0.5 1 0.2;0.4 0.3 0.2 1Covariances=corr2cov(STDs,Correlations)Covariance = 0.0400 0.0400 0.0216 0.0168 0.0400 0.0625 0.0225 0.0158 0.0216 0.0225 0.0324 0.0076 0.0168 0.0158 0.0076 0.0441（2）協方差變為標準差和相關系數格式: STD

33、s,Correlations=cov2corr(Covariances) 如上例Covariances=0.0400 0.0400 0.0216 0.0168 0.0400 0.0625 0.0225 0.0158 0.0216 0.0225 0.0324 0.0076 0.0168 0.0158 0.0076 0.0441STDs,Correlations=cov2corr(Covariances)STDs = 0.2000 0.2500 0.1800 0.2100Correlations = 1.0000 0.8000 0.6000 0.40000.8000 1.0000 0.5000 0

34、.30000.6000 0.5000 1.0000 0.2000 0.4000 0.3000 0.2000 1.00002.3資產組合收益率與方差格式：PortRisk,PortReturn=portstats(ExpReturn,ExpCovariance,PortWts)輸入參數：ExpReturn：期望收益向量ExpCovariance：資產的協方差矩陣PortWts：資產權重向量輸出參數：PortRisk：總資產標準差PortReturn：總資產收益例： ExpReturn=0.1,0.2,0.15, 0.18ExpCovariance=0.0100 -0.0061 0.0042 0.

35、0050 -0.0061 0.0400 -0.0360 0.0280 0.0042 -0.0360 0.0225 -0.0252 0.0050 0.0280 -0.0252 0.0375PortWts=0.3 0.2 0.2 0.3;0.2 0.3 0.3 0.2PortRisk,PortReturn=portstats(ExpReturn,ExpCovariance,PortWts)PortRisk = 0.0700 0.0394PortReturn = 0.1540 0.1610例： 考慮一個由四種證券A，B，C,D構成的組合，投資者對它們的期望收益率分別估計為15%，22%，18%, 2

36、0%，期初總投資為17250元，對這些證券的投資和它們的價格如下表所示： 證券股數n每股期初價格(元)每股期末價格(元)期初總價值(元)期末總價值(元)A100304030004000B150253537505250C100456045006000D150405560008250又設它們的方差-協方差矩陣為 分別求該證券組合、組合的期望收益率和組合的標準差。解 先求得證券A，B，C在總投資中所占的比例分別為 故該證券組合為Expreturn=0.15,0.22,0.18,0.2;Expcovariance=140 200 150 300;200 800 210 160;150 210 300

37、270;300 160 270 500;PortWts=0.174 0.217 0.261 0.348;PortRisk,PortReturn=portstats(Expreturn,Expcovariance,PortWts)PortRisk = 16.8807PortReturn =0.19044.4 2.4 均值方差有效前沿（1） frontcon函數調用方式PortRink,PortReturn,PortWts=frontcon(ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts,PortReturn,AssetBounds,Groups,GroupBounds)輸入參數

38、：ExpReturn：資產組合中每項資產預期匯報，為一列向量ExpCovariance：各資產組合之間的協方差矩陣，為對稱矩陣NumPorts：（Optional）在資產組合有效前沿上的點的個數，默認值是10個點PortReturn：（Optional）有效前沿上每個點的匯報AssetBounds：（Optional）每種資產權重的上限、下限區間Groups：（Optional）如果G(i,j)=1,表示第i個資產屬于第j個群；如果G(i,j)=0,表示第i個資產不屬于第j個群GroupBounds：（Optional）每種群權重約束區間，默認值下限為0，上限為1輸出參數：PortRink：組

39、合的標準差PortReturn：組合的回報PortWts：組合中每種資產的權重例： 考慮一個資產組合，預期收益率分別為0.1，0.2，0.15, 0.18，資產協方差矩陣如下：求該資產組合有效前沿。項目資產1資產2資產3資產4資產10.010.00610.00420.0050資產20.00610.040.02250.0280資產30.00420.02250.02250.0252資產40.00500.02800.02520.3750命令：ExpReturn=0.1,0.2,0.15, 0.18ExpCovariance=0.0100 -0.0061 0.0042 0.0050 -0.0061 0

40、.0400 -0.0360 0.0280 0.0042 -0.0360 0.0225 -0.0252 0.0050 0.0280 -0.0252 0.0375NumPorts=6;PortRink,PortReturn,PortWts=frontcon(ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts)結果：PortRink = 0 + 0.0543i 0 + 0.0350i 0.0627 0.1119 0.1567 0.2000 PortReturn = 0.1717 0.1774 0.1830 0.1887 0.1943 0.2000PortWts = -0.0000 0.

41、4349 0.5651 0 0.0000 0.5480 0.4520 0 0 0.6610 0.3390 0 0.0000 0.7740 0.2260 0 0 0.8870 0.1130 0 -0.0000 1.0000 0 0（2）portopt函數目的 有效邊界制約的投資組合，約束性的有效前沿證券組合格式： PortRisk,PortReturn,PortWts=portopt(ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts,PortReturn,ConSet)參數 ExpReturn 資產的期望回報ExpCovariance 資產回報的方差NumPorts 沿有效邊界產

42、生的資產組合的數量。回報在可能的最大回報和最小風險點之間。若NumPorts是空的（鍵入 ），計算10個空間點。PortReturn 每個投資組合的期望回報。ConSet 一個資產投資組合的限制，產生portcons。若沒有說明，使用默認值。描述 PortRisk,PortReturn,PortWts=portopt(ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts,PortReturn,ConSet)返回有效邊界的方差，有用戶指定的協方差、回報、資產限制條件（ConSet）。 給定一個風險資產（NASSETS）的集合，計算投資組合的權重組合，它使得期望回報有最小風險。投資組合

43、風險被最小化，這限制在總投資價值，個人資產最小和最大分撥，資產組中的最小和最大分撥，或資產組對組的比較。若portopt 是沒有爭議下產生的，它返回一個有效邊界的策略。例： 在三種資產中分配的資產組合的有效邊界的風險收益。沿著連接20個文件夾。默認狀態是，在無法短期賣出的資產組合中進行選擇，并對其附值1。 ExpCovariance=0.005 -0.010 0.004 -0.010 0.040 -0.002 0.004 -0.002 0.023; NumPorts=20; Portopt(ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts) 返回兩個具有16%和17%的回報率的

44、有效投資組合。限制一種在第一種資產中的分撥至少為20%的組合，使在第一和第三種資產中的總值為組合的50%。 ExpReturn=0.1 0.2 0.15; ExpCovariance=0.005 -0.010 0.004-0.010 0.040 -0.002 0.004 -0.002 0.023 PortReturn=0.16 0.17; NumAssets=3; AssetMin =0.20 NaN NaN; Group =1 0 1; GroupMax =0.50; ConSet=portcons(Default,NumAssets,AssetLims,AssetMin.NaN, Grou

45、pLims,Group,NaN,GroupMax); PortRisk,PortReturn,PortWts=portopt(ExpReturn,.ExpCovariance, ,PortReturn,ConSet)PortRisk= 0.0919 0.1138PortReturn= 0.1600 0.1700 PorWts= 0.3000 0.5000 0.2000 0.2000 0.6000 0.2000（3）Portrand函數目的 隨機投資組合的風險，收益，權數格式 PortRisk,PortReturn,PortWts=portrand(Asset,Return,Points) Po

46、rtrand(Asset,Return,Points)參數 Asset 時間序列數據的基體。每排為一個觀察值，每一欄代表一個單一的安全。 Return （任意排）矢量。其中，每欄代表在Asset在中的相應安全的收益率。默認情況下，Return用Asset的每欄的平均值計算。 Points （任意）標量指定了有多少隨機點產生。默認值是1000。描述 PortRisk,PortReturn,PortWts=portrand(Asset,Return,Points)返回隨機投資組合構造的風險，收益率和權重。 PortRisk 標準偏離的Point-by-1矢量。 PortReturn 期望收益率的P

47、oint-by-1矢量。 PortWts Points 以資產權重的安全基體的數量。PortWts每排是不同的資產組合構造。 Portrand(Asset,Return,Point)點出了代表不同資產組合構造的點。在MATLAB工作空間內不會返回任何數據。另外 frontcon5.5 考慮無風險資產及借貸情況下的資產配置資產組合有效前沿上的點很多，如何選擇一個有效點？投資者需要根據目標函數權衡風險與回報。 MATLAB中投資者目標函數為：其中，表示未來回報，A表示投資者風險厭惡系數，一般在2到4之間，是資產標準差。投資者決策就是使目標函數最大化，然后對資產進行配置。函數portalloc，就是

48、根據風險收益最優原則配置每項資產。調用方式：RiskyRink, RiskyReturn, RiskyWts, RiskyFraction,OverallRick, OverallReturn=portalloc(PortRisk,PortReturn, PortWts, RisklessRate,BorrowRate, RiskAversion)輸入參數：PortRisk：有效前沿上每項資產的標準差PortReturn：有效前沿上每項資產的回報PortWts：有效前沿上每項資產的權重RisklessRate：無風險利率BorrowRate：借款利率，默認為沒有借貸RiskAversion：投資者的風險厭惡系數，通常選3輸出參數：RiskyRisk：風險資產部分標準差RiskyReturn：風險資產部分的回報RiskyWts：風險資產的權重RiskyFraction：總資產中風險資產的回報OverallRisk：總資產的標準差OverallReturn：總資產的回報注：RiskyFraction1，沒有借貸關系，全部是風險資產；RiskyFraction1.5，有50的資金是借來的；RiskyFraction0.8，