1、財務管理學課后習題一一人大教材第二章價值觀念練習題1 .解：用先付年金現值計算公式計算 8年租金的現值得：V0 = A xPVIFAi , nx ( 1 + i ) = 1500 XPVIFA8% 8X(1 + 8%)=9310.14 (元)因為設備租金的現值大于設備的買價，所以企業應該購買該設備。2 .解：(1) A = PVAn/PVIFAi, n = 1151.01 (萬元)所以，每年應該還1151.01萬元。3 2)由 PVAn = A PVIFAi , n 得：PVIFAi , n =PVAn/A則 PVIFA16% n = 3.333查 PVIFA表得：PVIFA16% 5 = 3

2、.274 , PVIFA16% 6 = 3.685 ,利用插值法：年數年金現值系數5 3.274n 3.3336 3.685由以上計算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要5.14年才能還清貸款。3.解：(1)計算兩家公司的預期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% X 0.30 + 20% X 0.50 + 0%X 0.20= 22% 南方公司=K1P1+ K2P2 + K3P3= 60%< 0.30 + 20%< 0.50+ (-10%) X 0.20 = 26%(2)計算兩家公司的標準差:中原公司的標準差為：(40% 22%)20.30(20%

3、 22%)20.50(0% 22%)20.2014%南方公司的標準差為：(60% 26%)2 0.30(20% 26%)2 0.20(10% 26%)20.2024.98%(3)計算兩家公司的變異系數：中原公司的變異系數為：CV =14 %/22%= 0.64南方公司的變異系數為：CV =24.98 %/26%= 0.96由于中原公司的變異系數更小，因此投資者應選擇中原公司的股票 進行投資。4 .解：股票 A 的預期收益率=0.14 X 0.2+0.08 X 0.5+0.06 X 0.3=8.6%股票 B 的預期收益率=0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X0.3=7.9%股

4、票 C 的預期收益率=0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08 X0.3=7.6%眾信公司的預期收益=20008.6%+7.9%+7.6%3=160.67 萬元5 .解：根據資本資產定價模型：Ri RF i(RM RF),得到四 種證券的必要收益率為：RA = 8% +1.5 X(14%- 8%=17%RB = 8% +1.0 X(14%- 8%=14%RC = 8% +0.4 X(14%- 8%=10.4%RD = 8% +2.5 X (14%- 8% = 23%6 .解：(1)市場風險收益率 =Km-RF = 13% 5% = 8%(2)證券的必要收益率為：Ri RF i(RM

5、 RF) = 5% + 1.5X8% = 17%(3)該投資計劃的必要收益率為：Ri RF i(RM RF)= 5%+0.8 X8% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%氐于必要收益率，所以不應該進行投資。(4)根據 Ri RF i(RMRF),得到：B= ( 12.2%5%)/8%=0.9解：債券的價值為： =1000X 12%< PVIFA15% 5 + 1000X PVIF15% 8= 899.24 (元)所以，只有當債券的價格低于 899.24元時，該債券 才值得投資。第三章財務分析i|> ».4用“厚聾MN心It H * J "4+ X/姑，f

6、f - 庠看fiKitaa +TH1O-IS 刈 JF $ 量卓青. 扈"匕，離的* L A； j F % * 際+ 1 I0慢 '3- 1IW<W F口，惘 ，A 穗鼻聃， 戈 M于曹飛耳-> . qjL4 聲 (IS* JtB-tJTi >i'b»i if Hi*1E聲胃，同米代卜f，：奇尸一HT沖書0"軋耳卜 精*胴* 嗔息:一¥歸中麟靠用(f 事*恢1|，*鼻n tf V B >”學 U * * - *0-T *=*! 土盤金 * f 甘崔， * » ，*44 t F或嚷=，+ ，兒皿上”就!.&

7、gt;.7.此舞二H喊!. ($00-40* _ : f 艮* 1 t«l. :勺 也比國，鼻上*或*int1000，Z，,1 - ， .1 15-ti *通 一尋收*用*-程 "t| 9 丹4 | 1H *總以內FL可心訐，欣做昌211冷節骨產中他武"他 才胸料飛坳 * 打喻屬事，. -« l«t4«A>AR!4Jill./屯*t/umF料卓，?。粅明代，*韓口產彳*平I，不卜離鼻量產弗 可占Ll4lE&|。上占11 kK W 2，*£4-打*1上才|或*野廣鞫1置，單前改備HHlltt色 JU4 *S.暗L

8、U曜催辦抬工曜"二F置第五章長期籌資方式1 .答案:(1)七星公司實際可用的借款額為：100 (115%) 85(萬元)1005%5.88%(2)七星公司實際負擔的年利率為：2.答案：100(115%)(1)如果市場利率為 5%低于票面利率，該債券屬于溢價發行。其發行價格可測算如下：10006%(1+5%5(1+5%tt 110006%1043 元()(2)如果市場利率為6%與票面利率一致，該債券屬于等價發行。其發行價格可測算如下：1000 (1+6%55(1+6%tt 11000(元)(3)如果市場利率為 7%高于票面利率，該債券屬于折價發行。其發行價格可測算如下：1000(1+7

9、%3.答案:5(1+7%tt 110006%959 元()(1)九牛公司該設備每年年末應支付的租金額為：20000PVIFA10%,4200003.1696311.14(元)為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業可編制租金攤銷計劃 表如下:1 +加目hill V i1 ! hill m kf x mi-jj-ii h - air司上*J m nl -ii| tn ILji HP IUI i 口1 iJlilMH mLin- -5111 1* Ml 1+；Iiii WAHI ll|'Uli 14 <MXSWill，Ju ETO IM.*II卜，：-a表注：含尾差第六章資本結構決策

10、分析二、練習題Kb Ib(1 T)B(1 Fb)DPPp1、Kp =1000*6%* (1-33%) /550* ( 1-2%) =7.46% 2、其中：Kp Dp =8%*150/50=0.24 = ( 150-6) /50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPc GKc 3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%l =1.09DCL=1.4*1.09=1.535、(1)計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=800/5

11、000=0.16 或 16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%(2)計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例= 1100/5000=0.22 或 22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合

12、資本成本率分別為11.56%、12.09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、( 1)按A方案進行籌資：500長期借款在追加籌資中所占比重=40001500100%=12.5%=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重 =4000100%1500優先股在追加籌資中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%普通股在追加籌資中所占比重=4000按方案B進行籌資：100%貝U方案A的邊際資本成本率=12.5%X 7%+37.5喔9%+37.5喔12%+12.5豚14%=10.5%1500長期借款在追加籌資中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%

13、公司債券在追加籌資中所占比重=優先股在追加籌資中所占比重=4000100%50040001500 100%=12.5% =37.5%普通股在追加籌資中所占比重=4000100%WJ方案B的邊際資本成本率=37.5%X 8%+12.5喔8%+12.5喔12%+37.5豚14% =10.75%按方案C進行籌資：1000長期借款在追加籌資中所占比重=40001000100%=25% =25%公司債券在追加籌資中所占比重=40001000100%優先股在追加籌資中所占比重=40001000100%=25% =25%普通股在追加籌資中所占比重=4000100%貝U方案 C 的邊際資本成本率=25%<

14、; 7.5%+25%( 8.25%+25豚 12%+25% 14%=1051%經過計算可知按方案 A進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應選擇A方案做為最優追加籌資方案。(2)在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元 其中：長期借款： 800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元(其中個別資本成本為 8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%勺1500萬元) 優先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結構中所占的比重為：1300長期借款：9000100%=14.44%1200100%個別資本成本為8.5%的公司彳a

15、券：90001500 =13.33% =16.67% 個別資本成本為9%勺公司債券：9000 1500100% 優先股：9000 3500100% =16.67% =38.89% 普通股：9000100% 第6 / 8頁七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%x 7%+13.33*8.5%+16.67%X 9%+16. 67%< 12%+38.89豚 14%=11.09%7、(1)設兩個方案下的無差別點利潤為：EBIT發行公司債券情況下公司應負擔的利息費用為：4000X 10%+2000< 12%=640J元增發普通股情況下公司應負擔的利息費用為：4000X 10%=400萬元(E

16、BIT 400)(140%)(240 8)(EBIT 640)(140%)240 EBIT =7840萬元(7840 640)(1 40%240無差別點下的每股收益為：=18元/股240(2000 640)(1 40%(2)發行債券下公司的每股收益為：發行普通股下公司的每股收益為：=3.4元/股=3.87元/股 (2000 400)(1 40%(240 8)由于發行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應選擇發行普通股作為追 加投資方案。8、(1)當B=0,息稅前利潤為3000萬元時，(3000 0)(1 40%KS =16% 此時S= 16% =11250萬元 V=0+11250=11253元

17、 止匕時 KW=16%KS(2)當B=100Q息稅前禾1J潤為3000萬元時，(3000 1000 8%(1 40%=17%此時S= 17% =10305.88 萬元 10305.88V=1000+10305.88=11305.88 萬元 止匕時KW 1000 =8%< ( 11305.88) X ( 1-40%) +17%< ( 11305.88) =15.92% KS(3)當B=200Q息稅前利潤為3000萬元時，(3000 2000 10%(1 40%=18%此時S= 18% =9333.33 萬元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33 萬元 止

18、匕時 KW=10%< ( 11333.33) X ( 1-40%) +18%< ( 11333.33) =15.88% KS(4)當B=300Q息稅前利潤為3000萬元時，=19%第7 / 8頁(3000300012%(140%此時S=19%=8336.84 萬元30008336.84V=3000+8336.84=11336.84 萬元此時KW=12%< (11336.84) X ( 1-40%) +19%< ( 11336.84) =15.88%KS當B=4000,息稅前利潤為3000萬元時,(3000400014%(140%=20%此時S=20%=7320萬元7320V=4000+7320=11320TJ元此時KW4000= 14%X (11320) X ( 1-40%) +20%X ( 11320) =15.90%KS(6)當B=5000,息稅前利