1、第四章 價(jià)值評估基礎(chǔ)一、單項(xiàng)選擇題1. 下列有關(guān)財(cái)務(wù)估值的基礎(chǔ)概念中，理解不正確的是（）。A. 貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值B.現(xiàn)在的1元錢和1年后的3元錢經(jīng)濟(jì)價(jià)值可能相等C. 財(cái)務(wù)估值是指對一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)，這里的價(jià)值指市場價(jià)值D.資產(chǎn)的價(jià)值是用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2. 一項(xiàng) 1000 萬元的借款，借款期是5 年，年利率為5%，如每半年復(fù)利一次，則有效年利率會高出報(bào)價(jià)利率（）。A.0.02%B.0.05%C.0.23%D.0.06%3. 某人退休時(shí)有現(xiàn)金20 萬元，擬選擇一項(xiàng)收益比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入4000元補(bǔ)貼生活，那么該

2、項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)該為（）。A.2.56%B.8%C.8.24%D.10.04%4. 小李想 12 年后一次從銀行獲得7200 元，已知銀行的利息率為5%，則在單利計(jì)息法下，小李需要現(xiàn)在一次性存入（）元。A.3500B.4000C.4008.96D.45005. 若一年復(fù)利次數(shù)為m次，則報(bào)價(jià)利率、有效年利率以及計(jì)息期利率之間關(guān)系表述正確的是（）。A. 有效年利率等于計(jì)息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積B. 有效年利率=（ 1+報(bào)價(jià)利率）m-1C. 報(bào)價(jià)利率等于計(jì)息期利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)D.計(jì)息期利率=（1+有效年利率）1/m-16. 小李從今年開始每年年末存入銀行一筆固定的存款以備將來養(yǎng)老使用，如

3、果按復(fù)利計(jì)算第n 年年末可以從銀行取出的本利和，應(yīng)該使用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（）。A. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B. 復(fù)利終值系數(shù)C. 普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)7. 某人從現(xiàn)在開始每年年末存款為1 萬元， n 年后的本利和 （ 1+i ） n -1/i 萬元，如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n 年后的本利和應(yīng)為（）萬元。A. （ 1+i ） n+1-1/i8. （ 1+i ） n+1-1/i-1C. （ 1+i ） n+1-1/i+1D. （ 1+i ） n-2-1/i+18 .甲公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第5年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)甲公司的資本

4、成本率為10%則相當(dāng)于甲公司現(xiàn)在一次付款的金額為()萬元。 (書)A.10X(P/A,10%13)-(P/A,10%3)B.10X(P/A,10%10)-(P/A,10%3)C.10X(P/A,10%14)-(P/A,10%4)D.10X ( P/A,10% 14) X( P/A,10%4)9 .下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法，正確的是()。A.風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性，即危險(xiǎn)B.風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資主體的角度劃分，可分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)C.市場風(fēng)險(xiǎn)指的是可分散風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用有效的方法消除10 .利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是()。A.項(xiàng)目所屬的行業(yè)相同B.項(xiàng)目的期望報(bào)

5、酬相同C.項(xiàng)目的置信區(qū)間相同D.項(xiàng)目的置信概率相同11 .某教育公司打算新出版一本輔導(dǎo)書，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來，假設(shè)未來銷售暢銷概率是60%,期望報(bào)酬率為15%未來銷售虧損概率是 40%期望報(bào)酬率為20%,則該輔導(dǎo)書未來期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是()。A.1.3%B.2.3%C.2.45%D.3.61%12 .某投資組合由股票 A和股票B構(gòu)成，下列關(guān)于這兩只股票收益率與投資組合風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的 說法，正確的是()。A.如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大B.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)C.如果組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越少D.在其他條件不變時(shí)，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小

6、，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小， 表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越好13 .已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.5 , B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.8 , A、B兩者之間收益率 的協(xié)方差是0.07 ,則A、B兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為()。A.0.3B.0.42C.0.21D.0.17514 .如果A B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合( )。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度的抵消風(fēng)險(xiǎn)D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和15 .下列關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的說法中不正確的是()。A. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場風(fēng)險(xiǎn)B.無

7、法分散掉的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為特殊風(fēng)險(xiǎn)D.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多樣化分散掉16 . 3系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)指標(biāo)，下列各項(xiàng)不會影響一種股票3系數(shù)值的是（）。A. 該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性B. 該股票的標(biāo)準(zhǔn)差C. 整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差D.該資產(chǎn)的期望報(bào)酬率二、多項(xiàng)選擇題1. 證券組合收益率的影響因素包括（）。A. 投資比重B. 變異系數(shù)C. 個(gè)別資產(chǎn)收益率D.標(biāo)準(zhǔn)差2. 下列各項(xiàng)中，不屬于有效年利率的影響因素的有（）。A. 本金B(yǎng). 報(bào)價(jià)利率C. 一年的復(fù)利次數(shù)D.年限3. 下列各項(xiàng)中，屬于年金形式的項(xiàng)目有（）。A. 零存整取儲蓄存款的整取額B. 定期支付的購房還款C. 年資本

8、回收額D.償債基金4. 下列說法正確的有（）。A. 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算B. 單利終值和單利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算C. 普通年金終值和償債基金互為逆運(yùn)算D.普通年金現(xiàn)值和投資回收額互為逆運(yùn)算5. 下列關(guān)于遞延年金現(xiàn)值的表達(dá)式中，正確的有（）。A.P=AX （P/A, i , n-1 ） +1B.P=AX （ P/A, i , n） x （ 1+i ）C.P=AX （ P/A, i , n） x （ P/F, i , m）D.P=AX （P/A, i , m+力-AX （P/A, i , m）6. 下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法中，正確的有（）。A. 風(fēng)險(xiǎn)就是危險(xiǎn)與機(jī)會并存B. 由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)，

9、作為投資人的企業(yè)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會小于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)C. 由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)，作為股東個(gè)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會小于他投資的各個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)D.投資對象的風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性7. 投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，下列判斷正確的有（）。A. 如果兩個(gè)方案的期望收益相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的方案B.如果兩個(gè)方案的期望收益相同，不應(yīng)該采用標(biāo)準(zhǔn)差決策而應(yīng)該使用變異系數(shù)決策C. 應(yīng)選擇期望收益較小，變異系數(shù)較大的方案D.應(yīng)選擇期望收益較大，變異系數(shù)較小的方案8.股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值為 8%標(biāo)準(zhǔn)差為16%貝塔系數(shù)為1.2 ,股票B的報(bào)酬率的預(yù)期 值為9%標(biāo)準(zhǔn)差為20%貝塔系數(shù)為1.5,則有關(guān)股票A和股票B風(fēng)險(xiǎn)的說

10、法正確的有（）。A.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于股票 B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于股票 B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)小于股票 B的總風(fēng)險(xiǎn)D.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)是市場總風(fēng)險(xiǎn)的1.2倍9. 下列關(guān)于兩只股票構(gòu)成的投資組合，其機(jī)會集曲線表述正確的有（）。A. 機(jī)會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小B. 完全正相關(guān)的投資組合，其機(jī)會集是一條直線C. 反映了風(fēng)險(xiǎn)分散化的內(nèi)在效應(yīng)D.只能反映投資的有效集合10. 下列表述中正確的有（）。A.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某股票的3系數(shù)與該股票的必要收益率呈正相關(guān)B. 無效集比最小方差組合不但報(bào)酬低，而且風(fēng)險(xiǎn)大C. 證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化

11、效應(yīng)就越弱，機(jī)會集是一條直線D.無效集是比最小方差組合期望報(bào)酬率還低的投資機(jī)會的集合11. 下列有關(guān)證券投資組合的表述中，正確的有（）。A.投資組合的3系數(shù)一定會比組合中任一單項(xiàng)證券的3系數(shù)低B. 持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)C. 資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系D.投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系12. 下列關(guān)于證券投資組合理論的表述中，不正確的有（）。A. 若干種證券組成的投資組合，其風(fēng)險(xiǎn)是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)B. 充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，與各證券本身的方差無關(guān)C. 最小方差組合下，期望報(bào)酬率不一定最低

12、D.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越大，機(jī)會集曲線越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)13.A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為 0.4,期望報(bào)酬率分別為12%F口 16%標(biāo)準(zhǔn)差分別為20%F口 30% 在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為 60啼口 40%則A和B兩種證券構(gòu)成的投資組 合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A.13.6%B.24% C.20.08% D.14.6% 14. 預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，下列關(guān)于資本市場線的有關(guān)表述中不正確的有（）。A. 無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場線向上平移B. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會提高資本市場線的斜率C. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會使資本市場線的斜率下降D.對資本市場線的截距

13、沒有影響15.A證券的期望報(bào)酬率為 10%標(biāo)準(zhǔn)差為14% B證券的期望報(bào)酬率為 12%標(biāo)準(zhǔn)差為18% 投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會集重合，下列結(jié)論中正確的有（ ）。A.最低的期望報(bào)酬率為 10%B.最高的期望報(bào)酬率為 12%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為18%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為14%16.A證券的期望報(bào)酬率為 10%標(biāo)準(zhǔn)差為14%, B證券的期望報(bào)酬率為 12%標(biāo)準(zhǔn)差為18%）, 投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，假設(shè)A B證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于 0,下列結(jié)論中正確的有（）。A.最低的期望報(bào)酬率為 10%B.最高的期望報(bào)酬率為 12%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為18%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為

14、14%17 .下列有關(guān)證券市場線的說法中，正確的有（）。A.證券市場線反映的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的關(guān)系B.證券市場線的斜率受投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響C.通貨膨脹提高時(shí)，證券市場線會向上平移D.證券市場線測度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差18 .下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表述，不正確的有（）。A.特定資產(chǎn)組合的必要收益率只受無風(fēng)險(xiǎn)收益率R的影響B(tài).某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)附加率是市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的乘積C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：R=R+3 X （Rm-Rf）D.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 （R-Rf）反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rm-Rf）的值就小19 .下列有關(guān)證

15、券市場線的說法中，正確的有（）。A.證券市場線反映的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的關(guān)系B.Rm是指3 =1的股票要求的收益率C.通貨膨脹提高時(shí)，證券市場線會向上平移D.證券市場線測度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差20.下列關(guān)于證券市場線和資本市場線的說法中，正確的有（）。A.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，證券市場線和資本市場線的斜率均上升B.通貨膨脹提高，證券市場線和資本市場線均向上平移C.縱軸截距均是無風(fēng)險(xiǎn)利率D.橫軸均是貝塔系數(shù)三、計(jì)算分析題1.現(xiàn)行國庫券的利率為 3%證券市場組合平均收益率為11%市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%甲股票和乙股票的 3系數(shù)分別為0.6、1.5,收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為8% 25%要求：（1）分別計(jì)算甲

16、、乙股票的必要收益率。（2）分別計(jì)算甲、乙股票收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)。2.某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如下：市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率乙項(xiàng)目的收益率很好0.225%20%0.512%9%很差0.3-5%2%要求：(1)分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目的期望收益率；(2)分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；(3)分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的變異系數(shù)；(4)假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%股票市場的平均收益率為 12%分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目的3值；(5)假設(shè)股票市場收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為8%分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)；

17、(6)假設(shè)按照80御20%勺比例投資甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成投資組合，計(jì)算該組合的綜合3值和組合的投資收益率。3.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。 求出表中”位置的數(shù)字 (請將結(jié)果填寫在給定的表格中，并列出計(jì)算過程)。(書)證券名稱期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)貝塔值無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?市場組合?0.1?A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】財(cái)務(wù)估價(jià)是指對一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)， 這里的價(jià)值指資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值， 即用適當(dāng)?shù)?折現(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，被稱為經(jīng)濟(jì)價(jià)值或公平的市場價(jià)

18、值。 它不同于資產(chǎn)的賬面價(jià)值、市場價(jià)值和清算價(jià)值。2.【答案】D【解析】有效年利率 =(1+5%/2) 2-1=5.06%,有效年利率高出報(bào)價(jià)利率5.06%-5%=0.06%。3.【答案】C【解析】根據(jù)題意，希望每個(gè)季度能收入4000元，1年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為4次，年名義報(bào)酬率為 4000X 4/200000=8% 所以實(shí)際報(bào)酬率=(1+8%/4) 4-1=8.24%。4.【答案】D【解析】在單利計(jì)息法下，則7200=PX (1+12X 5%，所以現(xiàn)在一次性應(yīng)該存入的款項(xiàng)P=7200/(1 + 12X 5% =4500 (元)。5.【解析】選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤：報(bào)價(jià)利率=計(jì)息期利率X年內(nèi)復(fù)利次數(shù) m選項(xiàng)B

19、錯(cuò)誤：有效年利 率=(1+報(bào)價(jià)利率/m) m-1 ;選項(xiàng)D正確：有效年利率=(1+計(jì)息期利率)m-1,則計(jì)息期利率 =(1+有效年利率)叫1。6.【答案】C【解析】本題中每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，該款項(xiàng)屬于普通年金的形式，計(jì)算第n年年末可以從銀行取出來的本利和，實(shí)際上計(jì)算的是普通年金的終值，應(yīng)該選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)。7.【答案】B【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加 1,系數(shù)減1。 8.【答案】A【解析】按遞延年金求現(xiàn)值的公式： 遞延年金現(xiàn)值=AX ( P/A, i,n ) x ( P/F , i,m ) =AX ( P/A, i,m+n ) - (

20、P/A, i,m ) ,m表示遞延期，n表示連續(xù)收支期數(shù)。本題中第一個(gè)有現(xiàn)金收支的 是第5年年初，即第4年年末，則遞延期 m為3,連續(xù)收支期數(shù)n為10。9.【答案】B【解析】風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性，危險(xiǎn)指的是負(fù)面效應(yīng)，因此選項(xiàng)A不正確。風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資主體的角度劃分，可分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)B正確。市場風(fēng)險(xiǎn)指的是不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)C不正確。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過多元化投資來消除，因此選項(xiàng)D不正確。10.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是采用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提

21、條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是項(xiàng)目的期望報(bào)酬相同。 11.【答案】C【解析】預(yù)期值=15%X 60%+20咻40%=17%標(biāo)準(zhǔn)差=(17%15%2 父 60% 十(17% 20%f 父 40%=2.45%12.【答案】D【解析】在其他條件不變時(shí)，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表 明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越多，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越 好。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。13.【答案】D【解析】ab=0.07/ (0.5 X 0.8 ) =0.175。14.【答案】A【解析】如果A、 B 兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完

22、全相同，則這兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)為1 ，即完全正相關(guān)；完全正相關(guān)的兩只股票所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。15.【答案】C【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)稱為“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”，也可稱為“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。 16.【答案】D【解析】根據(jù)股票3系數(shù)的計(jì)算公式可知，其大小取決于：（1）該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性，即相關(guān)系數(shù)；（ 2）它本身的標(biāo)準(zhǔn)差；（ 3）整個(gè)股票市場的標(biāo)準(zhǔn)差。二、多項(xiàng)選擇題 1.【答案】AC【解析】組合收益率的影響因素為投資比重和個(gè)別資產(chǎn)收益率。因此選項(xiàng)A、C是正確的。2.【答案】AD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是報(bào)價(jià)利率與有效年利率的換算關(guān)系。根據(jù)報(bào)價(jià)利

23、率（r ）與有效年利率（i ）的換算關(guān)系式i= （ 1+r/m） m-1 即可得知。3.【答案】BCD【解析】零存整取儲蓄存款的零存額屬于年金形式，而整取額不屬于年金形式。4.【答案】ABCD【解析】互為逆運(yùn)算的公式有四組，相應(yīng)地，互為倒數(shù)的系數(shù)也有四組，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)和投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。5.【答案】CD【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：一種是先將遞延年金視為n 期普通年金，求出在第n期普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初，即P=AX （P/A, i , n） x （ P/

24、F, i , nj）,另一種是先計(jì)算（m+n）期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值，即 P=AX （PIA, i , m+3-A x（P/A, i , m） o因此選項(xiàng) C D是正確的。6.【答案】ABCD【解析】本題考核的是風(fēng)險(xiǎn)的概念。上述關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法均是正確的。7.【答案】AD【解析】如果期望收益相同，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來決策，即選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的方案。我們在進(jìn)行投資決策的時(shí)候應(yīng)該選擇期望收益較大、風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，變異系數(shù)越小則風(fēng)險(xiǎn)越小，所以選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng) D正確。8.【答案】BC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)測度總風(fēng)險(xiǎn)。因此，由于股票A的貝塔系

25、數(shù)小于股票 B的貝塔系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小。又由于股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值與股票 B的報(bào)酬率的預(yù)期值不相 等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來判斷總風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)變異系數(shù)來測度總風(fēng)險(xiǎn)，股票 A的變 異系數(shù)=16%/8%=2股票B的變異系數(shù)=20%/9%=2.22,股票A的變異系數(shù)小于股票 B的變異 系數(shù)，所以，股票 A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票 B的總風(fēng)險(xiǎn)小。 9.【答案】ABC【解析】兩只股票構(gòu)成的投資組合其機(jī)會集曲線可以揭示風(fēng)險(xiǎn)分散化的內(nèi)在效應(yīng)；機(jī)會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)系數(shù)越小機(jī)會集曲線向左越彎曲；完全正相關(guān)的投資組合，即相關(guān)系數(shù)等于1,其彎曲程度最小是

26、一條直線；機(jī)會集曲線包括有效集和無效集，所以它不僅僅可以反映投資的有效集合。10.【答案】ABD【解析】按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某股票的必要收益率=R+ (R-Rf) x 3 ,該股票3系數(shù)越大，要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率就越大，該股票的必要收益率越大，所以選項(xiàng)A正確；證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱， 風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng)， 機(jī)會集曲線就越彎曲，所以選項(xiàng) C錯(cuò)誤；從機(jī) 會集曲線圖形中可以判斷出選項(xiàng) B和選項(xiàng)D是正確的。11.【答案】BCD【解析】投資組合的 3系數(shù)是加權(quán)平均的 3系數(shù)，因此不能說 3系數(shù)一定會比組合中任 一單項(xiàng)證券的3系數(shù)低，選項(xiàng) A錯(cuò)誤；只要證券之間的組合不是完全正相關(guān)就可以分散一 部分風(fēng)險(xiǎn)

27、，所以選項(xiàng)B正確；從教材“資本市場線：最佳組合的選擇”示意圖可以看出，選 項(xiàng)C正確；機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以選項(xiàng)D正確。12.【答案】AD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是證券投資組合理論。若干種證券組成的投資組合，收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)， 所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，與各證券本身的方差無關(guān)，選項(xiàng)B正確；最小方差組合下，期望報(bào)酬率并不一定最低，選項(xiàng)C正確；證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，選項(xiàng) D錯(cuò)誤。13.【答案】AC【解析】證券形成的投資組合的

28、預(yù)期值 =12%< 60%+16% 40%=13.6% 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=J(20% x 60%2 +(30% x 40%2 +2 x 0.4 x(20% 父 60%>(30% 父 40%) =20.08%14.【答案】BCD【解析】預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距， 不影響斜率。資本市場線的斜率表示投資組合的單位波動率所要求的超額報(bào)酬率(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。15.【答案】ABCD【解析】 由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會集重合，說明該題機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合， 即整個(gè)機(jī)會集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報(bào)酬率點(diǎn)的有效集，也就是說在機(jī)會集

29、上沒有向左凸出的部分，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于 B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)， 因?yàn)锽證券的期望報(bào)酬率高于 A證券，所以最高期望報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng) B 正確； 因?yàn)闄C(jī)會集曲線沒有向左凸出的部分，所以， 兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，當(dāng)100皺資于B證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為18%選項(xiàng)C的說法正確；當(dāng)100哪資于 A 證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最小，組合標(biāo)準(zhǔn)差為14%，選項(xiàng)D 的說法正確。16.【答案】ABC【解析】 投資組合的期望報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的期望報(bào)酬率的

30、影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100煙資于A證券時(shí)，組合期望報(bào)酬率最低為 10%當(dāng)把資金100煙資于B證券時(shí)，組合期望報(bào)酬率最高為12%因此選項(xiàng)A、 B 的說法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)， 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1 時(shí)， 組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于B 證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為18%選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1 ,則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此， 投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低

31、標(biāo)準(zhǔn)差14%，所以，選項(xiàng)D 錯(cuò)誤。17.【答案】ABC【解析】一般地說，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的收益率越高。證券市場線測度風(fēng)險(xiǎn)的工具是3系數(shù)，而不是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是整體風(fēng)險(xiǎn)，而 3系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 18.【答案】AD【解析】 單項(xiàng)資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要報(bào)酬率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、 市場組合的平均收益率R和3系數(shù)三個(gè)因素的影響，均為同向影響；市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（R-Rf）反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場線的斜率（R-Rf）的值就大。19.【答案】ABC【解析】一般地說，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度

32、越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的收益率越高。證券市場線測度風(fēng)險(xiǎn)的工具是3系數(shù),而不是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是整體風(fēng)險(xiǎn)，而 3系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 20.【答案】BC【解析】資本市場線的斜率不受風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的影響，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；“資本市場線”橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”， “證券市場線”橫軸是“貝塔系數(shù)（只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。三、計(jì)算分析題 1.【答案】(1)甲股票必要收益率=3%+0.6X ( 11%-3% =7.8%乙股票必要收益率=3%+1.5X ( 11%-3% =15%(2)根據(jù)公式 3 J=r JmX b j/ b m,則 r jm= 3 J x 6 d a j,甲股票的相關(guān)系數(shù)=0.6X10%/8%=0.75乙股票的相關(guān)系數(shù)=1.5X10%/25%=0.602.【答案】(1)甲項(xiàng)目的期望收益率=0.2 X25%+0.5X 12%+0.3X ( -5%) =9.5%乙項(xiàng)目的期望收益率=0.2 X20%+0.5X 9%+0.3X 2%=9.1%(2)甲項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差= $0. 2 M(25%_9.5% 2 + 0. 5 M(12%_9.5% 2 + 0. 3 M( _ 5% _ 9. 5% 2 =10.6