1、分類號 密級 編號 UDC 題目：A利率風險計量及管理策略研究姓學學名號院 馬寧 2011211198 學位類別：學術專業同等學力 學科專業指導教師第二導師 工商管理(MBA) 提交日期：2014 年 5 月 20 日A利率風險計量及管理策略研究馬寧摘 要利率風險是利率的非預期波動給商業凈利息收入以及價值帶來的損失。對利率風險的研究始于 20 世紀 70 年代的西方，由于利率市場化的沖擊，給各國的商業都帶來的巨大的損失，甚至有大量的金融機構在利率風險的狂潮下。因此人們逐漸認識到利率風險，也了利率風險給金融機構帶來的巨大影響。有關利率風險的識別、計量、措施等的理論著作如雨后春筍般地在西方出現，有

2、關利率風險的實踐也在西方商業中被不斷地實施和改進。經過幾十年的發展，西方的學者以及商業都在利率風險管理方面取得了卓有成效的成就，而剛剛起步的我國的利率風險管理則遠遠地落后于那些西方國家。無論從利率風險的理論研究還是利率風險管理在商業中的實踐，都因為我國長期的利率而沒有受到其應有的重視。然而，在我國逐步推進利率市場化的進程中，利率風險以及利率風險的管理，則成為目前各家商業最為關注的內容，在部分商業，特別是大型制商業的實踐中，也都取得了長足的進步。本文則以我國某城市商業A為案例，對 A的利率風險管理現狀進行了詳細的描述，包括其組織架構、職責、利率風險管理的模式，以及現行利率風險管理中的薄弱環節分析

3、等。一方面能夠幫助讀者更好地理解案例中的一些解決方案，另一方面，也通過對 A利率風險現狀的分析，找到其管理中的改進點，結合西方利率風險的先進經驗，對 A利率風險的提升提出建議。作為利率風險管理的基礎，本文對 A利率風險的程度進行了計量。采用的方法包括目前我國各家商業都在普遍采用的缺口分析法，以及在西方商業采用的久期分析和情景模擬法等。雖然對利率風險的計量方法不盡相同，得出的結果也由于其分析目的的不同而有所差異，但一個特定的角度，對 A在目利前以及可以預見的未來的利率風險程度進行了計量，以便根據該結果，對 A率風險的管理提供相應的措施。基于 A的利率風險計量結果，及其現行的利率風險管理模式，本文

4、對 A的利率風險管理策略提出了四個方面的改進措施。分別是利率風險的監測，利率風險的日常報告體系，利率風險的以及應對突況的應急計劃等。從這四方面著手，對 A乃至我國商業利率風險的管理策略進行實務性的研究，并提出具有可操作性的實務管理建議，從實用性的角度，提高 A的利率風險管理水平，從而能夠沉穩而有效地面對即將全面市場化的利率環境，及其對 A收入可能造成的損失。經營關鍵字：A利率風險風險管理風險計量風險AbstractInterest rate risk brings the loss of net interest income and economic value of commercial

5、banks because of unexpected fluctuations in the interest rates. Researches on Interest Rate risk began in the 1970s in the western countries. The interest rate liberalization have brought huge economic loss to commercial banks and even bankruptcy of a large number of financial institutions around th

6、e world. Hence, people came to notice the interest rate risk and the tremendous impacts on financial institutions. Theories about the identification, measurement and management instruments of the interest rate risk sprung up in the west. Empirical work on interest rate risk has also been fostered am

7、ong commercial banks of the West.After decades of development, scholars and specialists of the commercial banks inthe western countries have made fruitful accomplishment in terms of interest rate riskmanagement, while this just starts. The interest rate risk did not get adequateawareness because of

8、the historical regulations on the interest rates, both in terms of theoretical research and the practice experience in commercial banks. However, interest rate risk and the corresponding management became the focus of commercial banks in the process of Chinas interest rate liberalization. Considerab

9、le progress has been made in some commercial banks, especially in large joint-stock commercial banks.In this paper, we take a city commercial bank A in China as an example. The argument includes the management structure, responsibilities of different divisions and the systematic methodology applied

10、in the management. We have also analyzed the weakness in the current management of interest rate risk. Readers can have a better understanding on the resolutions of the cases and, more importantly, find weakness that can be improved through the analysis of recent conditions of interest rate risk man

11、agement of bank A. We will also give advice on the interest rate risk management combined with the advanced experience from western countries.As the basis for the management of interest rate risk, the magnitude of interest rate risk of bank A is measured by the Gap Analysis, the Duration Analysis an

12、d the Situation Simulation, which are all widely used in the west. Despite the difference among all thesemeasurement methodologies, the interest rate risk of bank A both in the present and thefuture have been measured from various aspects. Therefore, we provide bank A suggestions in the management o

13、f interest rate risk based on the result.According to the interest rate risk measurement and the current management system in bank A, this paper comes up with improvement suggestions in four aspects, i.e. risk monitoring, daily reporting system, the control procedure and the contingency plans for un

14、expected situations. From these four prospects, we can do empirical research onthe management strategies of the interest rate risk and provide practical advice for bankA or even other commercial banks. Practically speaking, improvements that canbe made on the management of the interest rate risk wil

15、l equip bank A such that it canwell adapt to the interest rate liberalization in the foreseeable future and deal with the potential decline in the income effectively and efficiently.Key words:Bank A； Interest Rate Risk； Risk Management； Risk Measurement；Risk Control目 錄第一章導論1第一節研究課題的提出.1第二節相關文獻綜述.2第三

16、節研究方法及主要創新.4第四節結構安排和邏輯主線.4第二章利率風險管理概述及我國利率風險管理的現狀分析7第一節利率風險管理概述7第二節我國利率風險管理的現狀分析15第三章A利率風險管理現狀21第一節A經營現狀及風險管理情況21第二節A利率風險管理分析27第四章A利率風險的計量31第一節A利率風險計量前的數據準備.31第二節A利率風險重定價缺口的計量和分析.31第三節A久期缺口的計量和分析.35第四節A情景模擬的計量和分析.36第五章A利率風險管理策略改進與提升50第一節A利率風險的監測.50第二節A利率風險的報告.53第三節A利率風險的.54第四節A利率風險應急計劃.56第六章結論與建議58參

17、考文獻60致謝63財經大學第一章導論第一節研究課題的提出金融是現代的，利率又是金融的。英國著名學家凱恩斯曾經說過：“把體系中任何一個因素單獨提出來，利率有一定的關系。”利率作為資金的價格起著極為重要的作用，大部分活動都會受到貨幣價格的影響，使利率成為市場中最重要的變量之一。西方對利率風險管理的研究于 1970 年前后。由于在此之前，市場上的利率走勢比較平穩，利率風險并沒有被的商業所認識到，更為關注的主要是信用風險和性風險，因此對利率管理的研究和實踐并不多。而受到全球經濟以及西方利率市場化的推進的影響，市場利率也隨之開始頻繁波動，商業銀行所的利率風險顯著增加，更有包括美國儲貸在內的大批的金融機構

18、因為利率波動造成了巨大的損失，的率也從之前的萬分之五提高到了百分之四。在這種情況下，商業開始利率風險的影響，各類研究成果層出不窮，并在實踐中建立了較為完善的利率風險管理體系，和利率風險計量、監測和技術。我國的利率市場化始于 1996 年，伴隨著央行的多次調息，我國利率市場化已經按照“先外幣、后本幣；先、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的總體思路，取得了進展。截止 2013 年 7 月 19 日央行放開下間限，已經累計放開、歸并或取消了利率、間同業拆借利率、債券回購利率、國債利率、外幣利率等 120 種，目前仍在管理的本外幣利率種類共 28 種。在新形勢下，我國業因此，加強對利率風險的研究和

19、預防、完善商業和緊迫。的利率風險將日趨明顯。利率風險管理已顯得格外重要從微觀上看，我國商業的利率風險將逐漸顯現，成為一種非常重要的風險。長期以來，我國商業主要以資產負債比例管理為主，對利率風險的關注遠沒有信用風險和性風險高。主要是我國商業長期受到利率，存貸利差空間相對較大，導致其習慣于接受利率的變化，而沒有應對這種變動的積極性和主動性。一旦我國完全推行利率市場化，利率波動必然增加，不僅會對壓縮商業的利潤空間，還會給傳統的模式帶來。1財經大學從宏觀上看，如果我國商業不能有效對利率風險進行管理，不僅會影響商業本身的正常經營，而且會危及宏觀，甚至是危及和金融危及。特別是在我國金融總量日益龐大的今天，

20、利率風險更加不能忽視。此外，利率市場化還將大力推動我國成為利率風險的誘發因新。的不斷發展，各類衍生品等金融工具的創新和應用，也將一，如何對此加以防范，也是我國金融監管機構的雖然在我國利率市場化的進程中，商業有了利率定價的一些權，利率利率風險得到了一定程度的重視，但總體的利率敏感度仍然較低，防范和風險的能力仍然較弱。因此，學習引進先進的利率風險管理技術和工具，提高利率風險的商業利率風險管理水平是我國發展的必然要求，研究商業計量方法以及管理策略也將成為我國商業十分緊迫而重要的任務。第二節相關文獻綜述對利率市場化理論的研究可以追溯到上世紀 70 年代，比較具有代表性的觀點是在在發展中的貨幣與資本（1

21、973）一書中提出的“金融抑制論”。而發展中的金融深化中認為要消除金融與相互抑制的現象就必須放開利率，實現金融自由化。也正是在這一理論的指導下，西方賣出了利率市場化的步伐，也隨之得到了快速發展。由于利率市場化的推進，商業所的利率風險顯著上升，金融自由化和衍生品的發展促使商業和研究學者對利率風險的管理給予了更高的關注，也促進了利率風險管理理論的發展。目前，在利率風險管理方面最具標志性的著作是巴塞爾委員會頒布的利率風險管理與監管原則（2004），是目前以 20 國為代表的全球利率風險管理的標準性文件，對商業利率風險管理的理論、方度，對利率風險的來源、影響、計量進行了全面的闡述，建立了全球業利率風險

22、管理的標準框架。其它對于商業利率風險的著作主要包括的The Theory of Value andPrice Mathematical Research（1898），在書中，首先提出了利率期限結構這一概念，成為了利率風險研究的創始者。在此基礎上在Value and Capital(1946)一書中提出了“性論”并認為是有風險的，特別是持2財經大學有長期比持有短期具有更大的風險，如果不對長期持有者進行額外性。補償，則投資者更偏向于短期債券，以降低利率風險、增加在利率風險計量方面，在1898 年以來美國利率、債券和股票價格變動顯示的一些理論問題(1938)一文中首次提出了久期的概念，并以現金流的現

23、值為權重，計算一個金融資產未來現金流的平均回流時間，并以此反應金融資產價值變動對利率的敏感性。Pitfalls in Financing Mortgage中指出，久期缺口無法反應商業森和Porfolios and在The ConvexityRelated Securities（Trap: 1992），提的利率風險，并對久期進行了一階出凸度的概念，進一步提高了利率風險敏感度衡量的精確性。在應用衍生品對利率風險進行的方面，編寫的利率風險的與管理(2006)，系統闡述了利率風險計量技術的演變和計量方法，以及利率風險和管理工具。而慕在利率風險管理（1997）一書中詳述了金融衍生產品對利率風險管理的具體

24、方法，包括和期貨以及利率互換等工具。也在商業利率風險管理（2006）中闡述了商業利率、期貨、利率互換等利率衍生品進行風險對沖的具體方法。G等利率風險的與管理（1999）、英利率風險管理（2004）以及管理（2006）等著作，也分別R范戴、高級對利率風險的成因、管理技術和工具方法等進行研究。而我國的利率風險管理研究，雖然起步較晚，之前對利率市場化的認識和發展也存在一定爭議，但是隨著利率市場化進程的不斷推進，在近年中涌現出了一大批符合我國國情的利率風險管理著作，對我國利率風險管理水平的提升起到了非常積極的推動作用。利率市場化下：理論與實踐（2002）總結了國內外利率市場化的理論和著作，分析了利率市

25、場化的現實，在借鑒國外利率市場化的經驗和教訓的基礎上，提出了我國利率市場化存在的和的風險。邵的風險分伏軍我過利率市場化進程中可能出現的風險，在利率市場化析（2004）一文中進行了詳細的分析，并對利率市場化后的利率水平做出了，對利率敏感性缺口進行了詳細的（2005）一文中，以招商分析、情景模擬等計量方法，對招商。在商業利率風險識別的實際數據為基礎，運用缺口分析、久期的利率風險進行了計量和分析。買3財經大學建國在持續期模型與商業的利率風險分析（2005）中，對久期的含義、原理、主要內容及有確定進行了論述，認為隨著利率市場化的進一步推進，我國商業應引入久期模型作為利率風險的分析工具。而則在我國商業的

26、利率風險管理研究中（2012）選取華夏2011 年年度報表運用 EVIEWS、統計軟件對數據進行計算,得到F-W 久期缺口和凸性,根據實證所得出的結論提出利率風險免疫技術策略。在利率市場化進程中我國商業利率風險管理研究（2012）對我國商業利率風險的適用性進行了分析，并提出了利率市場化條件下的對策建議。何來偉結合我國實際情況，在表外工具在我國商業利率風險管理中的應用研究（2009）一文中，指出了我國運用利率衍生工具對利率風險進行的約束條件，并對我國商業運用利率衍生工具進行利率風險管理提出了政策建議。第三節研究方法及主要創新本文采用案例分析的研究方法，以我國某城市商業A為案例，通過國內外利率風險

27、的先進經驗總結，對 A利率風險進行缺口分析、久期分析和情景模擬等三種方法的計量。之后，結合計量結果以及 A現行利率風險的管理模式，對 A利率風險管理策略提出改進和提升建議，也為我國商業利率風險管理的實踐提供有益的探索。本文的主要創新之處在于應用國際上較為先進的利率風險計量方法，以 A2013 年 12 月 31 日的真實經營數據為基礎，對 A的利率風險進行靜態的缺口分析和久期分析。同時采用動態情景模擬的方法，對未來的利率市場情景進行假設，計算 A在不同的未來場景中凈利息收入和價值的變動情況，以此A經營中所承擔的利率風險的定量結果。此外，還結合國內外先進利率風險管理的經驗，有性地對 A現行利率風

28、險管理中的薄弱環節提出策略改進建議，并根據 A原有經營模式，對利率風險管理的指標限額設置、監測的組織架構、職責等、報告和應急計劃等的具體內容、流程和職責進行明確，而非只是理論上的研究。第四節結構安排和邏輯主線從理論上講，由于長期以來的利率，使得商業的利率風險意識淡薄，4財經大學從而導致我國利率風險的計量和管理技術相對落后。隨著利率市場化的提速，利率風險的計量和管理將成為一個刻不容緩的暫新課題。然而，無論商業還是監管機構，沒有完全建立好適應這一變化的利率風險計量方法和科學的管理策略。那么我國商業又該如何去面對利率市場化給自身經營管理，特別是利率風險管理帶來的沖擊呢？在本中將一一給出。中將以 A作

29、為實際案例，對利率風險的計量技術與管理方法進行研究和討論。一方面通過對多種計量方法的研究，使用 A的真實經營數據，對利率風險進行計量，同時比較不同計量方法間的差異及其影響因素。另一方面，將借鑒國內外利率風險的先進管理模式，根據 A的利率風險計量結果，對 A的利率風險管理模式提出相應的改進建議和應對策略。期望能夠通過 A的案例，為我國商業利率風險計量技術和管理策略提供有益的實踐。管理是一門藝術科學，對于利率風險的管理，即使應用更加科學的計量技術和管理方法，也不能任意在一家中加以，因為每家都會具有與眾不同的特質和底蘊。為此，本文將首先向讀者對 A的背景資料進行詳細的，包括及其經營情況、組織架構、運

30、營模式、利率風險管理現狀等，以此讓讀者對 A其利率風險管理的情況有所了解，以便于理解后文中A 行所選擇的計量方法，制定的改進策略。同時也能夠以此作為依據，與不同經營情況的其它商業對比和分析。進行經過人們對利率風險的長期研究和實踐，發現了利率風險的四個主要來源，包括重定價風險、率曲線風險、基差風險和性風險。由于其發生的機理和對商業對 A產生的影響各不相同，所以本文將從這四大風險來源入手，從不同的角度的利率風險進行識別。其中會通過大量的經營數據和深度挖掘，對 A存在的利率風險進行全面的比較和分析。之后，本文將采用國際上先進的利率風險計量方法缺口分析、久期分析以及情景模擬等，對 A的利率風險進行計量

31、。其中既包括了目前商業普遍使用的缺口分析法，也包括較為有效的利率情景模擬方法，并的利率風險進行分析說明。不同計量方法計算出來最后，將從 A的利率風險管理現狀入手，結合利率風險計量的結果，對 A的利率管理模式提出改進建議和應對策略，包括利率風險的指標與限額、監測5財經大學與、報告體系以及應急計劃。一個好的利率風險管理體系，正是商業利率風險計量和管理的基礎保障，因此，本文將對 A性和適用性的方案，同時也可以作為其他商業鑒。的利率風險管理提出具有前瞻改進自身利率風險管理水平的借6財經大學第二章利率風險管理概述及我國利率風險管理的現狀分析利率風險是商業所的主要風險之一，如何識別、計量、管理和利率風險是

32、商業日常管理的重要內容之一。從 20 世紀 70 年代以來，以西方為代表的對利率風險的研究和探索已經形成了一套比較完備的理論體系，也在世界各國商業的實踐中得到了廣泛的應用。但由于我國商業對利率風險的認識和起步較晚，無論是理論創新還是應用實踐，與國外相比都存在較大的差距。本章將以國外利率風險計量及管理方法的先進經驗為切入點，有險管理的現狀進行分析和比較。性地對我國利率風第一節利率風險管理概述對利率風險最早的研究出現在西方，由于利率市場化的進程，使西方商業越來越多地認識到利率風險可能帶來的巨大損失，未來避免或者減少這種損失的出現，利率風險的理論研究逐步興起。從利率風險的計量到利率風險的管控，都取得

33、了豐富的研究成果，也為我國商業利率風險的管理提供了寶貴的經驗。一、利率與利率風險的含義對于任何一個商品而言都是有價格的，貨幣作為一種特殊的商品，也是具有其價格的，包括持有的價格、如 1 年定期存款利率、6的價格、借貸的價格等等，這個價格就是利率。比利率、1 天同業拆借利率、5 年國債利率等等，都在體現貨幣及其載體的價格。同時，利率還是一定時期內利息與其本金的比率，上面的幾個例子也在體現利息額與其本金的比例關系。由于利率之間普遍存在著相關性，特別是一些對整個和利率體系都非常重要的利率，其他利率會隨著這些利率的變動而變動，我們就將這些利率稱之為基準利率。許多都將利率，特別是基準利率作為貨幣政策調控

34、的重要。既然利率是貨幣這一特殊商品的價格，利率的高低變化就會給貨幣的持有者或者帶來風險，我們就稱之為利率風險。對于商業而言，利率風險主要是者由于利率的不利變動給收入和造成的損失。1970 年以前，由于大多數實施嚴格的利率，市場利率保持相對穩定，利率風險并沒有受到商業的重視。然而，隨著 20 世紀 80 年代世界宏觀形7財經大學勢的巨大變化，西方各國相繼放松或取消了對利率的，國際利率波動急劇擴大，利率風險也成為各個體以及商業無法回避的一個重要問題。二、利率風險的識別與計量(一)利率風險的識別巴塞爾委員會在 1997 年發布的利率風險管理原則中，將利率風險具體劃分為重定價風險、率曲線風險、基差風險

35、和性風險。首先，重新定價風險也稱為期限錯配風險，來源于資產、負債和表外業務到期期限或重新定價期限所存在的差異。這種重定價的不對稱性使的或內在價值會隨著利率額變動而變化。由于期限錯配是賺取利差的主要方式，所以重定價風險也是最重要最常見的利率風險形式。第二是率曲線風險。由于資產負債各個和科目都是以率曲線為基準進行的定價，當率曲線的傾斜方向（變為短高長低）和形態（包括陡峭化和扁平化）發生變化時，就會對的以及價值產生影響，產生率曲線風險，或者稱為利率期限結構變化風險。第三是基差風險，也稱為利率定價基礎風險。在利息收入和利息所依據的基準利率變動不一致的情況下，雖然資產、負債和表外業務的重新定價特征相似，

36、但因其現金流和的利差發生了變化，也會對的或內在價值產生不利影響。最后是一般而言，性風險，主要來源于資產、負債和表外業務中所隱含的。賦予其持有者買入、賣出或者以某種方式改變某一金融工具或金融合同的現金流量的權利而非義務。可以是單獨的金融工具，如；也可以隱含于標準化金融工具之中，如存款的提前支取或者的提前償還等選擇性調整。和性條款一般都是在對買房有利而對賣方不利時執行，因此，此類期權性工具因具有不對稱的支付特征而會給賣方（通常是商業）帶來風險。（二）利率風險的計量商業利率風險管理的一個重要內容就是利率風險的衡量，同時也是利目前的利率風險狀況并合理地采取控率風險管理的基礎，其關鍵在與了解商業8財經大

37、學制和應對措施。1.缺口分析重定價風險是利率風險最基本也是最常見的表現形式，為了有效衡量利率風險，穩定并提高預期的凈利息收入，商業作為利率風險的測度方法。普遍采用缺口分析（Gap Analysis）缺口分析中的“缺口”就是指重定價缺口，具體而言，就是將資產和付息負債按照重定價的期限劃分到不同的時間段（如隔夜，1的所有生息以下，13，31 年，13 年，35 年，5 年以上等）。在每個時間段內，將利率敏感性資產減去利率敏感性負債，再加上表外業務頭寸，就得到該時間段內的重定價缺口，將各個時間段的缺口相加便得到全行的總缺口。通過分析重定價缺口報告，銀行可以資產負債方重定價速度的不同，定量評估重定價風

38、險帶來的影響。根據巴塞爾委員會發布的利率風險管理與監管原則，可以通過缺口分析評估重定價風險對缺口表衡量利率變動對和當期價值的影響。其中，缺口分析就是通過重定價影響的法。在缺口分析中，最常見的是基于合同的靜態重定價缺口。為了能夠更好的計量不同類型的利率風險，還可以使用一些經過的利率重定價缺口。例如，根據觀察時點是否包括對未來新業務量的假設，可以分為靜態重定價缺口和動態重定價缺口。根據是否對重定價缺口進行客戶行為調整，可以分為靜態重定價缺口和含客戶行為的重定價缺口等等。一般所指的重定價缺口均默認是指靜態重定價缺口。靜態重定價缺口按照合同約定的重定價期限將當前時點的生息資產和付息負債劃分到不同的時間

39、段。在同一時間段內將生息資產減去付息負債得到該時間段的缺口，把每個時間段的缺口相加得到累計缺口。在使用缺口分析利率變動對況。如果累計缺口為正，表示該于資產敏感型。利率上升時的影響時，主要關注 1 年內的累計缺口狀在 1 年時間內重定價資產多于重定價負債，屬的利息收入會增加，利率下降時利息收入會減少。如果累計缺口為負，則表示 1 年內屬于負債敏感型，利率上升時利息收入會減少而利率下降時利息收入會增加；如果累計缺口為零，則表示沒有重定價風險。9財經大學通過重定價缺口可以計算利率變動對凈利息收入的影響。不同時段上的重定價余額，對當年凈利息收入的影響程度是不一樣的。如 1內重定價的資產和負債，在利率變

40、動后對凈利息收入的影響至少涵蓋 11價的資產和負債，對凈利息收入的影響平均只有 3，而在未來 612之間重定，因此可以利用重定價缺口定量測算利率變動對凈利息收入的影響。其公式為：DNII = å Gapi *Dr * wii其中，Wi 為第 i 個時間區間的，等于時間段中點與 12 之差占 12 個月的比例。以下表格為美國貨幣監理署在監管員手冊中提供的時間樣本（參見下表的第 4 列）：表 2.1利率重定價缺口時間表：，千元期限缺口利率變動幅度時間對 NII 影響< 1 各月500020011.5/1295.81- 3-2000020010/12-333.33 - 6-20000

41、2007.5/12-2506 - 12250002003/12125合計-362.52.久期分析的利率風險分析可以從凈利息收入的角度進行分析，也可以從價值的角度進行分析。價值是對現金流和凈利息收入的折現，反映了未來多年的凈利息的整體效果。久期是對價值敏感性的分析，也稱為持續期分析或期限彈性分析。久期最早來源于久期，是指一項資產或負債現金流回收的平均時間，其中權重為每一期現金流現值與總現金流現值之比，久期的公式為：10財經大學中 CFt 表示第 t 期的現金流，P 表示總現金流現值（即當前的市場價格），y為折現率。久期的另一個含義是債券價格變化對利率變動的敏感性，這個久期是久期D*。我們對 P

42、求 y 的一階導數，得：將整理后，得：也就是，利率 y 每變動 1%，資產或負債的價格則變動 D*%。由于資產負債的價格與利率 y 的變動比，所以前面還有一個負號。由此可見，久期衡量了價格變化對利率微小變化的敏感度。對于單項資產或負債，其價值的利率敏感性可通過久期來衡量，不過由于資產和負債的現金流方向相反，當兩者的久期相同或相近時，彼此之間的利率風險可以完全抵消或部分抵消，因此從整個的角度看，應以抵消后的凈久期作為標準衡量利率風險。資產和負債相抵后的凈久期，也即久期缺口， 可稱為權益久期（Duration Of Equity）。通過對權益久期進行分析，可以得出利率微小變動對銀行權益（即整體價值

43、）影響的程度。權益久期可通過以下公式得到：DE=（DA*總資產DL*總負債）/權益中 DA 為資產的平均久期，DL 為負債的平均久期。例如有 100億資產，92 億負債，資產的平均久期為 3 年，負債的平均久期為 2.5 年，則該的權益久期為 8.75 年，DE=（3*1002.5* 92）/8=8.75。在得到權益久期后，就能通過它計算出利率變動如何影響整體的價11財經大學值。利用上例，可以看出當利率上升 100 基點時的整體價值下降了 8.75%；若以金額的形式表述該影響，則可以認為利率上升 100 基點，了 7 千萬（800,000,000 * 8.75% = 70,000,000）。的

44、價值下降3.情景模擬雖然缺口分析和久期分析能夠計算出在未來一段時間內的重定價缺口以及對利率變動的敏感程度，但是因為未來具有不確定性，所以現在存在的某種事實在未來的發展過程中可能會得到不同的結果，也就是說，幾種潛在的結果都有可能在未來實現，而且出現某一種結果的途徑可能還不是唯一的。因此，根據最早提出“情景”意義的學者的定義，“情景”就是對未來情形以及能使事態由最初狀態向未來狀態發展的一系列事實的描述。情景模擬就是在“對、產業或技術的演變提出各種關鍵假設的基礎上，通過對未來詳細地、嚴密地推理和描述來構想未來各種可能的方案”。缺口分析僅僅是對利率這一因素進行分析，而情景分析卻不同，它是一種多因素的分

45、析方法。在情景分析中，首先要假設出各種情景，同時結合設定的各種可能情景的概率，研究多種因素同時作用時可能產生的影響。因此，情景模擬的最大優勢是使管理者能對未來有一個全局性的認識，避免過高或者過低估計利率的變化及其影響，減少決策過程中的錯誤。情景模擬中采用的情景一般包括三個：最可能情景，較好的情景和較差的情景。究竟會出現哪種情景，可以通過對市場風險要素的歷史數據變動的統計分析得到， 也可以直接使用歷史上發生過的情景認為設定，還可以通過描述在特定情景下市場風險要素變動的隨機過程得到。此外，對利率情景的模擬包括靜態模擬和動態模擬兩種。靜態模擬只考慮了當前時點的資產負債結構，是一個存量的概念。對于利率

46、變動導致的短期收入變動的風險評估，就要利用設定的利率情景進行模擬，計算出測算期內的現金流以及由此形成的收入態模擬和靜態模擬相比，最重要的不同在于引入了未來的新業務量的假設、未來客戶行為的假設、或者未來利率政策、匯率政策等的假設，從而構造出不同的情景，對現金流或者利息收入進行模擬。12財經大學三、利率風險的管理經過幾十年的研究和探索，已經總結出一套較為完整的利率風險管理模式，雖然在應用的對象和可選擇的具體方法上有所差異，但總體上都可以將利率風險的管理分為利率風險的監測、報告、和應急處置等。1.利率風險的監測利率風險的監測是利率風險管理的重要內容之一，通過發現利率風險可能存在的潛在威脅，通過及時調

47、整業務策略避免利率風險發生或減小利率風險損失。從實踐上，利率風險的監測主要以指標監測為主，包括經過風險計量得到的重定價缺口指標、久期指標等。根據不同的風險承受度，對監測指標設定限額值和預警值，當指標觸發相應限額時則觸發一系列的應對措施，以保證利率風險能夠被及時地識別并加以處置。較為簡單的指標監測方式是靜態監測，也就是只考慮商業現在的存量業務，在此基礎上計算不同利率變動的情景對存量業務利息收入的影響，這在很大程度上取決于存量業務是固定利率還是浮動利率，重定價頻率、期限結構及其對利率變動的敏感度等等。通常靜態指標的監測通過手工報表的方式就能夠計算，也是監管機構最為關注的指標之一，如中國銀監會要求商

48、業價風險情況表。上報的G33 利率重新定雖然靜態監測較為簡單便捷，但是其不足之處也是顯而易見的，主要就是沒有考慮新業務量受利率變動的影響，這不僅包括了新業務的定價、期限結構、重定價頻率等可能影響利率收入的因素，還包括了利率變動可能直接造成新業務量的增加或者減少，利率變動可能對客戶行為帶來的影響，如利率上升可能造成存款的提前支取，利率下降可能造成的提前還款等。這些都是在靜態監測中不能體現的重要的利率風險。因此，更為先進的監測未來一段時間（一般 3就是動態監測，也就是以當前狀況的情境下關注和以上）利率風險的發展狀況。動態監測不僅考慮了存量業務，同時還考慮了未來新業務量以及客戶行為在不同利率場景下的

49、變動，從而能夠更加準確的計算出利率變動對利息收入造成的影響。由于計算復雜，利率風險的動態指標只能夠通過專業的計算進行計算，并進行監測。13財經大學2.利率風險的報告利率風險作為日常風險管理的重要內容之一，一般是由資產負債管理部門或者風險管理部門負責，各個分支機構和業務部門也同時都承擔者自身利率風險的管理職能。但利率風險的決策機構一般會設置在層下的資產負債管理委員會度等要素的考慮，做出相（ALCO），通過對未來利率走勢的和利率風險的應的利率風險管控決策。而這兩者之間的橋梁就是利率風險報告，以及報告內容、報告頻率、報告對象以及報告路徑組成的利率風險報告體系。利率風險的報告除需要對監測指標進行描述外

50、，還需要對不同業務、不同對利率風險的影響進行明細說明，以便進行有性的業務策略調整。只有建立一個有效而高效的利率風險報告體系，才能夠及時對利率風險指標的變動、限額的突破快速反應，及時開展有性的利率風險措施。3.利率風險的利率風險的分為兩種，一種是表內調節的方法，通過調整資產、負債的業務規模、期限結構及利率結構，確保利率風險敞口按照期望的方向發展。另外一種是表外對沖的方法，通過運用衍生工具，構造一個與原有風險敞口相反的頭寸，用以部分或全部沖減原有風險敞口。對于影響長遠、可達到持續效果的利率風險，可采用表內調節策略，基于長期的風險管理目標，兼顧政策監管、績效、全面預算和同業競爭等因素，通過業務計劃調

51、整、利率政策或 FTP 政策引導等方法，根據資產負債表內的不同組成部分的利率敏感度進行調節，以達到資產負債表利率風險程度的目標。對于敞口較大，需要快速的利率風險，可采用表外對沖策略，考慮市場容量、對手信用和成本等因素，利用金融衍生工具進行操作，持有與現貨市場規模相當、方向相反的頭寸，以消除套期保值者凈頭寸價格風險。表外調節的一個優點就是影響到資產負債的實際規模，所以在必要的情況下可以通過大規模地使用這種方法來有效改變利率風險狀況。利用衍生工具進行利率風險管理一般有四種方法，包括：遠期利率協議（FRA）、利率期貨、利率以及利率互換。4.利率風險的應急計劃14財經大學利率風險的應急計劃也稱為持續經營計劃，旨在對商業的利率風險壓力進行早期和管理，確保在不同的利率風險情景下能夠迅速、有效、合理的采取利率風險處置措施，避免凈利息收入或者和損失降至最低水平。應急計劃一般會不同的突價值損失，或將影響景設定相應的管理策略，的應變處置。以及具體的行動安排實現對利率風險情景和突發第二節我國利率風險管理的現狀分析我國商業對利率風險的