1、焦油深加工及炭黑：需求不濟市場承壓 下半年謹慎樂觀來源：鋼聯煤化工 作者：趙滿滿2011年煤焦油深加工及炭黑市場行情較為凄慘，本被寄予厚望的2012年卻又給了商家“當頭一棒”。2012年上半年，焦油深加工及炭黑市場用“疲弱”二字形容再合適不過，無論是深加工企業還是炭黑企業，其生存環境遭遇嚴峻考驗，終端需求萎靡不振，導致下游企業出貨阻力較大。下半年的市場能否逃離“泥沼”迎來反彈的關鍵仍在于需求的恢復。1、 焦油深加工及炭黑市場產量情況2011年，據不完全統計，我國煤焦油加工行業總設計加工能力在1495萬噸左右，加上在建與預計產能250-300萬噸，總產能預計加工能力在1700萬噸左右。而由于國內

2、外經濟大環境的影響以及國家政策的影響，2011年我國深加工實際開工率在6成左右，實際消耗產能在926.9萬噸左右。2012我國煤焦油加工行業總設計加工能力在1639.5萬噸左右，在建與擬建的產能約在470萬噸。2012年上半年，國內經濟環境明顯放緩，新裝置大都推遲投產，深加工平均開工率在4成左右，預計總產量在370.8萬噸左右。2011年我國炭黑產能預計在600萬噸左右，平均開工6成，炭黑預計產量在360萬噸，而按2012年上半年的實際開工情況來看，平均開工在4成左右，實際產量在120萬噸左右。二、消費情況（一）工業萘目前，國內工業萘的主要消費領域在于外加劑市場，其余部分銷往染料中間體企業（精

3、萘、二萘酚）（見圖1）。其中，萘系高效減水劑的市場份額最多，每年要消耗國內工業萘的產量的70%以上，而剩余的30%工業萘被進一步深加工。隨著國內萘系高效減水劑的市場份額在不斷縮減，工業萘在外加劑中的消耗比率在不斷下滑。圖1 國內工業萘消費領域2012年上半年，國內萘系效減水劑對原料工業萘消費量有限，自身低迷的行情使得企業在采購中僅按需。深加工企業多有“限產保價”，然利好作用不大。工業萘僅有小部分用于出口。而據了解，工業萘出口情況并不穩定，具有偶然性，也無淡旺季之分。2012年上半年，我國工業萘出口總量約在896噸左右，圖2為1-5月我為工業萘出口情況。圖2 工業萘1-5月出口情況（2） （萘系

4、）減水劑萘系高效減水劑的主要消費群體是建筑市場，可以占到萘系減水劑用量的90%以上。只要有商品房的建設，就都有消費萘系減水劑的情況，但主要集中在華北、華東、華中和華南地區。由于季節和氣溫的不同，使用減水劑的品種和量也不同：從11月-來年3月，市場上主要以萘系高效高濃減水劑為主；而其余時段則以萘系高效低濃（粉劑、液劑）為主。本文介紹的減水劑主要為萘系減水劑。從2005年至2009年，國內萘系減水劑的產量從不到100萬噸開始逐漸上升至273多萬噸（國內萘系減水劑發展的高峰期），在2010年，萘系減水劑的產量卻由于新型減水劑的出現而逐步下滑，但依然在250萬噸左右，2011年則下滑至243萬噸。20

5、12年上半年，減水劑平均開工率之低（除華南開工率保持成五到七成外，其他多在五成內），萘系減水劑產量大幅下滑，交投氣氛之差。我國減水劑有少量用于出口，從海關信息中心獲悉，上半年我國高效減水劑出口量約在87965噸左右。國內消費情況不樂觀，目前雖然國內減水劑出口量不大，但后期要想有所突破，出口或是個不錯的選擇。（3） 煤瀝青國內煤瀝青市場產能過剩嚴重，出口消耗一部分外，其余都在國內由鋁廠、碳素廠等消化，主要用途做碳素電極。目前國內煤瀝青市場處于買方市場。近年來，煤瀝青的出口數量呈上升趨勢（見圖3），由于產能過剩，中國已經成為煤瀝青的主要出口國。2012年上半年，我國煤瀝青出口形勢相對良好。圖3 近

6、幾年煤瀝青市場出口對比圖（四）炭黑近幾年來，炭黑工業受益于輪胎橡膠工業快速發展的拉動，炭黑產量平均年增長率都在20%以上（見圖4）。但受輪胎行業影響，炭黑行業整體銷售形勢很不樂觀，利潤降幅較大。炭黑市場供大于求問題不斷凸顯，尤其在車市和輪胎增速不斷趨緩下，矛盾問題在淡季月份中被放大。圖4 2001-2011年國內炭黑產量走勢統計局稱，今年上半年，輪胎產量總計為4.2043億條，較上年同期增長8.2%。盡管輪胎產量增長，但輪胎銷售仍顯不容樂觀，廠家多面臨滯銷壓力。輪胎廠商對炭黑需求仍顯不高。從世界范圍來看，炭黑歷來不是大宗貿易商品，除了附加值很高的特種炭黑外，大多數橡膠用炭黑是不適合遠洋洲際運輸

7、，大多在產地周邊地區進行貿易，就近銷售。從海關信息中心獲悉，2012年上半年，我國炭黑累計出口量約在316673.7噸左右，3月出口量相對較高。圖5為1-5月我國炭黑出口情況（單位：噸）。圖5 1-5月國內炭黑出口情況3、 上半年市場回顧2010年煤焦油深加工市場整體處于高位，以工業萘為例，2010年1011月份行情與歷史同期2009年最高值8500-8900元/噸的行情不相上下，整個深加工市場開工率較高，市場成交氣氛較為活躍。然自2011年開始焦油深加工市場弱勢行情突顯，2012年上半年市場也未出現明顯好轉。（一）工業萘工業萘市場走過了銷售和價格上最糟糕的2011年，卻并未迎來充滿生機的20

8、12年。今年上半年，在國家政策利空（環保要求升級）和產能的整合，一大批小焦化廠被淘汰，深加工企業的開工率創出新低，加之下游需求整體低迷，使得本被寄予厚望的2012年，上半年也未走出靚麗行情（見圖6）。圖6 2011-2012年上半年國內工業萘價格走勢上半年，國內工業萘市場整體呈現“先穩后挫”，“旺季不旺”的局面。1.一季度行情整體穩定一季度，原料成本支撐穩定，下游接貨尚可，工業萘行情相對平穩。其中，1月工業萘市場行情穩定，價格未有較大波動，因下游減水劑企業陸續進入停產狀態，出貨受阻。2月工業萘市場呈現弱勢，交投不佳。下游減水劑市場行情低迷，接貨不暢，嚴重阻礙了工業萘交投回暖的步伐。本月焦油深加

9、工企業限產情況普遍，利潤率普遍下滑，企業生產積極性受挫。3月中下旬，國內工業萘市場價格回升趨勢明顯，氣溫的回暖和下游減水劑逐漸入市，使得原本低迷的市場交投有所好轉。28日上海寶鋼化工工業萘拍賣價位尚可，對市場有所提振。本月，華東及華北地區價格出現100-200元/噸的上調。2. 二季度“先穩后挫”二季度，工業萘行情“先穩后挫”，原料成本支撐的減弱，下游需求的低迷，使得工業萘市場行情不佳。4月工業萘市場先穩后搖，26日寶鋼工業萘拍出高位，市場信心有所增加，特別是華東地區廠家均紛紛表示預期存上調打算。其中華東地區局部上調50-200元/噸左右，西南部分地區出現100元/噸的上調。5月工業萘市場弱勢

10、下行，成交情況之差，其中華東地區跌幅達800元/噸左右。進入5月以來，國內工業萘價位就一直處于下滑的態勢，局部地區出現4800元/噸的低位，至月末，出現了4700元/噸的超低位。5月高溫煤焦油的跌勢使得成本支撐不穩，企業的悲觀心理逐步加重，資金鏈的不穩定，使得焦油深加工企業一再限產保價，但成交并無好轉。6月國內工業萘市場走勢低迷，交投不暢的局面未有實質性好轉，本月工業萘價格出現100-400元/噸不等的下滑，山西地區甚至出現4600元/噸的低位。本月煤焦油深加工企業開工率維持在3-5成，局部地區生產企業仍處于停車檢修中。（二）減水劑2012年，弱勢運行再次成為萘系減水劑市場的主基調。2011年

11、，受房地產市場政策影響，減水劑市場遭受重創，場內走貨量同比明顯下滑，部分地區需求下滑高達20%。今年國家再次提出堅持“樓市場調探不放松”，在終端需求低迷的背景下，上半年減水劑市場深陷“泥淖”（見圖7）。圖7 萘系高效低濃減水劑價格走勢圖上半年國內減水劑市場整體行情低迷，具體如下：1月國內減水劑市場行情低迷，交投不暢，終端建筑市場對減水劑采購維持在最低水平。企業對后市場較為悲觀，生產積極性不高，多數企業在春節后未立馬恢復生產。本月市場整體開工率不高，維持在2-5成，而北方地區處于完全停車的狀態。2月減水劑市場延續低迷行情，交投未有好轉。終端建筑市場受國家房地產政策影響較大，恢復施工進度緩慢。3月

12、國內減水劑市場盤整運行為主。氣溫度的回暖及工業萘價格的回升，使得部分萘系高效減水劑3月末價格有所上調，幅度在100-200元/噸。月末價格的上調不能從根本上帶動減水劑市場的回暖。4月減水劑市場處于弱勢盤整態勢，部分減水劑企業已處于停車狀態，加之較大的回款率打擊了企業信心。5月減水劑市場價格有200-300元/噸的下滑，場內開工率不到五成，廠家對后市心態悲觀，下游出貨不佳。對于5月市場而言，房地產5月新開工面積不斷縮減，形成很大阻礙。6月減水劑市場走勢低迷，交投無起色。雖然局部地區樓市成交量價齊升，但對減水劑市場影響不大。而保障性住房及高鐵建設方面無利好消息，減水劑出貨仍不暢。由此看來，減水劑行

13、情要想回暖，關鍵還在于下半年房地產交投情況的好轉。（三）煤瀝青上半年，國內煤瀝青市場整體處于震蕩走勢，1-4月，煤瀝青整體波動不大。進入5月以后，煤瀝青市場開始出現“階梯式”下滑。如圖8及圖9所示。圖8 2012年國內中溫煤瀝青價格走勢圖圖9 2012年國內改制煤瀝青價格走勢圖從圖8及圖9可以看出，與2011年同期相比，價格差距較大，表現不及預期。1月國內煤瀝青行情較弱，以穩為主。月初，局部地區廠家試探上調煤瀝青價格，中旬零星有廠家小幅下調煤瀝青價格。本月原料煤焦油拉漲趨緩，下游需求因春節長假明顯下滑，成交量在下游需求偏弱和下游企業對高價有所抵觸等因素影響下總體較少。2月煤瀝青市場主流持穩。月

14、初，部分廠家在制定新合同的時候有意抬升價格，但下游接貨抵觸心理較強，最終由于需求不佳，市場實際成交價格不升反降。3月國內煤瀝青市場受成本壓力，價格上漲50-100元/噸，本月山東地區煤焦油漲幅達200元/噸，煤瀝青面臨成本倒掛的局面。實際成交價格出現暗跌態勢。4月國內煤瀝青市場因成本壓力不斷放大，低位出現30-50元/噸左右的補進。5月煤瀝青市場成交重心低位下移50-100元/噸，下游接貨遲緩，多數廠家存銷售壓力。其中本月、寶鋼、武鋼煤瀝青拍賣結果均不理想，部分貨源流拍，對本來就弱勢運行的市場造成心理沖擊。6月，國內煤瀝青市場受累于原料煤焦油市場走低影響，下游碳素企業接貨時極力壓低價格，煤瀝青

15、廠家多在新訂單中話語權較弱，定價權有下游廠家決定，故此煤瀝青實際成交價格一路走低，價格走跌200元/噸左右。6月末，國內煤瀝青價格創出2011年以來的最低點。上半年煤瀝青市場的跌漲主要是是原料成本支撐和下游需求情況影響，后面我們將做介紹。 （四）炭黑2012年上半年，國內炭黑市場整體維持大而穩，小而弱的格局。圖10和11是國內主要炭黑品種價格走勢圖。圖10 國內炭黑N220價格走勢情況圖11 國內炭黑N330價格走勢情況1月，國內炭黑市場整體未大幅改變，廠家報盤持穩為主，廠家開工整體維持7成左右，部分低位5成左右。2月，受月初高溫煤焦油影響，各地價格出現200-300元/噸的漲幅，交投情況一般

16、，廠家出貨多以合同戶為主。3月份，國內炭黑市場窄幅上探，各地漲幅在100-200元/噸。月初，受煤焦油高位影響，市面月定價有所抬升，報盤漲幅在200-300元/噸附近，但因終端需求清淡，炭黑高位商談情況不佳，故主流較2月末抬升100-200元/噸，且市面庫存量偏高。中旬過后，隨著“金三銀四”提振汽車市場，國內輪胎消耗量提升，而炭黑亦因此開工上行1成左右，國內主流在5-8成附近，山東多滿負荷開工。月末受煤焦油上調影響，廠家多對后市行情看漲。4月炭黑市場受前期原料高溫煤焦油價格上調的影響，價格上調150-300元/噸，交投情況一般。本月大型企業多滿負荷開工，小廠受制于國內需求整體仍維持淡季水平，開

17、工率不高。5月炭黑市場弱勢下行，價格下調100-200元/噸不等，此次下跌仍是受原料高溫煤焦油價格走跌的影響。6月炭黑市場受原料高溫煤焦油持續走跌的影響，價格下跌400元/噸左右，成交慘淡。而下游市場受買漲不買跌的心態影響，多持幣觀望。三、下半年市場在經歷了疲弱的上半年，下半年煤焦油深加工及炭黑市場將何去何從？（一）宏觀經濟宏觀環境不佳，大宗商品受挫，鋼鐵行業弱勢低迷。金融危機對鋼鐵行業的影響是很非常明顯的，在鋼鐵廠的極力壓價及原料煤炭的高位雙重夾擊下，焦化廠遭遇了不同程度的限產。同樣原料高溫煤焦油的量也明顯減少。國內經濟：2012年上半年，國內經濟形勢較為嚴峻，國內GDP增速調降至7.5%，

18、連續8年GDP增長保持8的目標不在，上半年制造業采購經理人指數PMI、發電量、進出口數據以及貨幣財政政策都有所調整。為了“穩增長”，政府持續出臺了一系列政策提振實體經濟，包括結構性減稅政策，擴大內需，支持小型微型企業創業興業等。近期出現了中國央行在一個月時間連續二次降息，一些“鐵公基”項目審批也有所放松的情況。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，目前的經濟周期已經開始見底，如果政策繼續保持微調力度，三季度、四季度末可能會見效，有回升的表現。國際經濟：上半年，歐債危機仍困擾著全球經濟。現今歐洲方面正致力于解決歐債危機，并且取得了一些進展，歐洲央行也不斷采取行動，向市場注入流動性。歐央行行長德拉吉

19、近日表示，歐元區經濟仍在緩慢復蘇，但復蘇勢頭孱弱，未來經濟前景存在較大下行風險與不確定性。美聯儲保持高度戒備狀況，隨時待援下滑的美國經濟。下半年歐美經濟或會有所表現。（二）上游高溫煤焦油市場2012年上半年的高溫煤焦油市場可謂大起大落（見圖12）。高溫煤焦油的漲跌，對深加工及炭黑市場影響較大。高溫煤焦油與下游價格有著密切關系，以煤瀝青為例，“鋼聯資訊煤化工”監測數據表明，煤瀝青價格走勢特點與原料煤焦油價格走勢基本吻合，時間存在相對滯后性。高溫煤焦油上半年的下滑行情，使得深加工及炭黑產品價格大幅回落。圖12 上半年高溫煤焦油市場走勢圖下半年國內高溫煤焦油市場行情或較上半年有所好轉。下半年經濟的恢

20、復情況，終端需求市場回暖情況都將很大程度上影響高溫煤焦油后市發展。而綜合來看，下半年宏觀面將有所好轉，下游市場終端需求也將形成一定拉動作用，在此影響下，高溫煤焦油市場將會有所好轉。不過宏觀經濟恢復仍需要一定時間，而終端市場復蘇在產能過剩和政策面（如房地產調控）影響下，程度受限制，這也使得高溫煤焦油回升力度受制約。由此看來，下半年焦油深加工市場成本支撐將會有所恢復，但若期望其對深加工及炭黑市場形成強力支撐恐落空。（三）終端市場上半年，在終端市場需求乏力的背景下，減水劑行情低迷，工業萘被拖累；煤瀝青成交不佳，內銷壓力較大；炭黑多處不溫不火行情中。下半年，深加工及炭黑市場行情要想好轉，終端需求恢復是

21、主要影響因素。1.房地產市場（相關：減水劑、工業萘、煤瀝青）2012年上半年，國家提出堅挺樓市調控不放松，焦油深加工市場再受沖擊，其中，減水劑市場遭受重創，場內走貨量明顯下滑。中國房地產學會副會長陳國強近期表示，從中央的連續表態來看，樓市調控整體仍以維穩為主，或將不再祭出新的調控政策。樓市前期已開工的房地產項目逐漸進入收尾階段。鑒于房地產政策暫時不明朗，后期房地產投資增速以及新開工面積將會繼續放緩，從而影響建筑業對減水劑及煤瀝青相關產品（鋁）的需求，進而對工業萘、煤瀝青需求均造成影響。2012年商品房新開工量及銷售量出現下滑可謂鐵板釘釘之事，減水劑等市場需求下滑亦無懸念，此時保障房被認為將會支

22、撐今年的房地產建設活動，然上半年，保障房并未發現應有支撐力。據住建部公布數據顯示，截至今年6月底，全國城鎮保障性安居工程開工470萬套，開工率為63%，基本建成260萬套。這一開工率較去年同期的56.6%有所提高。不過在5月底，保障房的開工率還低于50%。在一個月的時間里，保障房的開工率便出現大幅的提升。由于今年中央加大了對保障房建設的資金補貼力度和政策支持力度，同時鼓勵參建保障房的企業采取多元化融資手段，從而拓寬保障房建設的融資渠道，有力的緩解了保障房的資金壓力，使得保障房新開工項目能夠及時順利開工建設。不過隨著后期在建保障房規模的持續增多，其資金需求也將會繼續增加，后續資金緊張勢必會限制各

23、地保障房新開工及竣工的進度。可見，后期保障房的開工和完工能否按時按質按量的完成，資金仍然是最大的阻礙。2.電解鋁市場（相關產品：煤瀝青）鋁行業走勢對煤焦油下游煤瀝青市場起著重要的導向作用。國家統計局公布；中國5月份原鋁產量為1,683,000噸，同比增加9.1%；上個月產量為1，537，000噸，環比增加9.5%，1-5月總產量為7，818，000噸；同比增加10.5%。據我的有色網了解，原鋁產量同比增速回暖，主要是西北地區，云南，遼寧等地新增產能釋放，以及廣西地區冶煉廠家停產產能重新開啟所致。廣西地區作為國內最先進行電價補貼的地區，電解鋁復產產能超過50萬噸。而近期河南，貴州，四川等地區相繼

24、出臺類似電費補貼政策，預計后期電解鋁產能仍維持上升的態勢。價格方面，2012年1到6月，以上海市場電解鋁為例1月初價格15970元/噸，6月末價格為15490元/噸，價格下跌480元/噸，跌幅為3%。“我的有色網”經過深入研究得出判斷，國內市場目前的電解鋁錠合理價格應該在16500-17500方可反映出其合理的價值。目前的電解鋁價格已經低于其內在價值。中國電解鋁價格下半年有望迎來大幅反彈。3.輪胎及車市車市的好壞塊定了輪胎市場的好壞，這也就一定程度上決定了炭黑市場的好壞。上半年汽車市場表現乏力，整體下降態勢超出預期范疇，同時商用車市場需求不斷下降。據中汽協發布的產銷數據顯示，1-5月汽車產銷均

25、突破800萬輛，較上年同期分別增長3.2%、1.7%，但該增幅相對于中國上半年經濟錄得8%左右的增長而言，相對較低。2012年60億元補貼1.6升及以下排量節能汽車“話音未落”，財政部、商務部聯合發布公告，老舊汽車報廢更新補貼車輛范圍及補貼標準，這無疑給低迷的汽車行業注入一針“強心劑”，不過，由于前幾年較高的增速過早透支了輪胎的需求，加之目前輪胎較高的成品庫存，短期內尚難完全消化，此利好真正傳導至炭黑市場仍需時日。輪胎方面，我國輪胎產量占全球輪胎總產量的三分之一。隨著2005-2008年種植的橡膠樹在2012年開始大規模成熟與采割，天然橡膠供給逐漸寬松，價格進入下降通道，同時，近期油價的大幅下跌帶動合成橡膠降價，輪胎制造業成本下降。同時，美國向中國輪胎征收特別關稅將在2012年9月到期，預計未來繼續