1、售后回租交易在高校融資中的應用    摘要：高校受宏觀調控影響，獲得銀行貸款愈發困難，售后回租業務的融資優勢開始顯現，被高校逐步接受采用。本文從售后回租的概念特征、高校應用的優勢及實踐中存在的問題進行闡述，提出相關風險防范意見。    關鍵詞：高校；售后回租；應用 隨著高等教育規模的擴大，財政撥款和學雜費收入已經無法滿足高校發展的資金需求，于是銀行貸款便成了高校融資的主要渠道。2004年以來國家宏觀調控政策陸續出臺，高校已難獲取銀行貸款。隨著國庫集中支付制度的全面實行，使得高校也不再是銀行存款大戶，收費權質押的貸款

2、方式也難以采用，從而進一步影響了高校的銀行融資能力。為解決辦學資金，融資租賃這一新的融資方式正逐步被高校采用。     融資租賃（Financial leasing），是五十年代產生于美國的一種新型交易方式，八十年代初引入我國，被稱為 “21世紀的朝陽產業”和“第二大金融工具”。據統計我國15%-20%的高校開展過融資租賃業務。長期以來直接租賃是高校融資租賃的主要方式，但近年來售后回租業務的融資優勢，日益受到高校的關注，發展迅速。     一、售后回租交易的概念及特征售后回租（Sale-leaseback) 又稱回

3、租租賃或返租賃，是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，是企業籌集資金的新型方法，通常指企業將現有的資產出售給其他企業后，又隨即租回的融資方式。它是目前西方發達國家常用的籌資方式之一。在售后租回交易中，承租人與出租人都具有雙重身份，進行雙重交易，資產所有權和使用權分離。承租人將自有資產出售給租賃公司，再租回使用，不存在實物交割。可見,該租賃方式的直接目的是融資而非融物，承租人在不影響運營的同時，擴大了流動資金，一方面解決了流動資金困難的問題，另一方面盤活了固定資產，有效地利用現有資產，加速資金再循環，產生資本擴張效應。     二、高校應用售后回租交易的優勢

4、1.手續簡便，融資比例高，方式靈活。售后回租實質是以資產為基礎的借貸，能夠使承租人以較低的信用等級獲得融資，相對銀行貸款來講環節少、手續簡便、不需要擔保手續；能保持現有的銀校合作關系；高校不需提供配套的自有資金，融資比例最高可達100%，能夠發揮顯著的財務杠桿作用。租金的支付方式靈活，可按月、季度、半年等期間等額支付，也可以協商按不等額金額支付，合同金額、租期等的設計可以符合高校對現金流的要求, 有利于提高資金使用效率。2.高校大量優質資產為售后回租提供了基礎。售后回租對設備種類通常沒有限制,一般除機動車外的儀器設備均可用于售后回租業務。近年來，高校利用國家撥付的示范校、實訓基地等專項資金購置

5、了大量先進的儀器設備，這些優質資產為售后回租業務提供了基礎。高校可以充分利用這些資產，通過售后回租的方式達到抵押貸款的融資效果。     三、高校售后回租交易實踐中存在的問題售后回租交易雖在一定程度上緩解了高校的資金壓力, 但在實踐中也暴露出諸多問題: 1.售后回租業務在高校尚屬起步階段，普及率低、合同小、租賃期限短，無法滿足高校資金周轉的需要。    目前僅有約20%的高校采用融資租賃方式，其中使用售后回租的不足一半，合同金額一般在1000-2000萬元，租期基本僅為3年左右，金額和期限與高校的貸款合同相比差距甚遠。2.實

6、際資金成本率偏高，存在利率風險。售后回租業務一般需要高校提供至少10%的保證金，除按期支付租金外還有手續費、保險費等費用，租金一般是等額支付，基本為半年一次。綜合考慮上述因素后，售后回租業務的資金成本率大約是銀行貸款利率的2倍，令大多數高校難以承受。售后回租合同不能更改，當利率下調時，租金不能調整，造成利率風險。3.政策規定不明確，缺乏專門人才，防范風險的能力較弱。由于現有相關規定及高校會計制度對于售后回租業務在報批、賬務處理等方面尚無具體規定，實際操作中存在政策風險，額度較大時可能造成國有資產流失或資金鏈斷裂的風險。售后回租業務涉及金融、財務、法律等專業知識，高校普遍缺乏的相關市場運作經驗和

7、專門人才，在實踐中，對租賃合同條款理解不到位，風險估計不足。另外，由于高校很少參與市場經濟活動，相對企業來講高校在防范風險方面的意識和能力嚴重不足。     四、高校采用售后回租交易的風險防范1.健全制度，控制融資風險。高校要建立相關的融資租賃管理辦法及風險防范體系，建立健全財務預警機制，加強分析和管理，對于售后回租業務要充分論證，嚴格執行制度，充分認識售后回租業務的風險，將風險和損失降低到最低程度。2.合理確定資金成本，量力而行，適度融資。計算資金成本應全面考慮保證金、手續費、保險費、租金的付款方式和期限等因素，不能以合同的名義利率作為決策依據。現以我

8、院的一筆合同金額1000萬元，合同固定年利率6.12%的售后回租業務為例。租賃期限2009年6月15日至2012年6月15日 保證金人民幣：110萬元整，于合同簽訂日支付。租金租金付款日 每期租金   （人民幣） 手續費手續費付款日 手續費   （人民幣） 第1期 2009年10月15日 2404000元 第1期  2009年6月15日 140000元 第2期 2010年4月15日 1238680元 第2期  2010年4月15日 130000元 第3期 2010年

9、10月15日 2408080元 第3期  2011年4月15日 130000元 第4期 2011年4月15日 1340760元 第5期 2011年10月15日 2304040元 第6期 2012年6月15日 1248960元 合   計 10944520元      合    計 400000元 名義貨價人民幣100元整，于最后一期租金支付日連同最后一期租金一并支付。 我們可以用下式來確定資金成本 :A=A

10、出售資產的現金凈流量n租賃期；Fi第i個租賃期支付的租金；Di第i個租賃期設備計提折舊額； Ci第i個租賃期租金支付時記入費用部分；T所得稅稅率。r內含報酬率（資金成本）。通過用插值法測算，該筆業務的實際資金成本約為10%（復利），高于同期貸款利率一倍以上。可見售后回租的資金成本相當高，因此高校應充分考慮自身的償還能力，對融資項目進行適當性分析，選擇收益高的項目，適度融資，防止造成資金鏈斷裂。 3.加強隊伍建設，提高業務素質。高校開展售后回租業務，對財務人員和國有資產管理人員提出了更高的要求。高校必須對相關人員進行專業的融資租賃業務的理論與實務技能培訓，提   &

11、#160; 高業務素質。必要時，要聘請金融、財務、法律等專業人士協助參與實際操作。4.充分調研，謹慎選擇租賃公司。我國租賃市場還不成熟，法律體制不健全，因此高校在選擇租賃公司時除了要綜合考慮租金、服務等問題外，還要考慮租賃公司的資信狀況，盡量選擇有經驗、熟悉高等教育業務、資信好的租賃公司合作。     高校采用售后回租方式雖可達到以資產為抵押的貸款效果，對緩解資金壓力起到一定作用，但鑒于我國租賃市場的實際和高校的公益性，高校采取售后回租業務應該充分預計風險，量力而行，相關主管部門也應盡快完善高校融資租賃業務的法規，控制融資風險，讓售后回租業務為我國教育事業發展發揮積極作用。1喬春華：大學經營的財務視角