1、一、風險投資：一含義風險投資(Venture Capital)通過集合投資籌措資金，以組合投資 方式分散投資風險，通過管理增值賺取利潤。它具有高風險、高利潤、 流動性差、無抵押擔保要求、著眼于長期性和未來的特點。風險投資 不同于普通投資，普通投資可以認為是為了獲取效益而投入資金用以 轉化為實物資產或者金融資產的形式。而風險投資是為了獲取投資的 企業未來成熟時期的高額收益，而在其初創階段投入一定的帶有風險 的資金。如果說普通投資是為了獲取即期或者遠期利益，那么風險投資是為了獲取預期收益，而預期又是不確定的，因此后者更具有風險性。二特征風險投資基金屬于股權投資基金，它有兩個鮮明特征，一是投資企業開

2、展的早期，二是投資高科技和商業模式創新類企業為主。這類范疇的企業一方面具有高速增長潛力，同時又存在諸多不確定因素， 給基金帶來的收益較咼但風險較大，故稱其為風險投資基金，也有人 稱之為創業投資基金。三風險投資的組織形式及實施過程1、組織形式在興旺國家，自20世紀50年代起，陸續出現了幾種風險投資 機構組織形式：(1)國家資本與私人資本相結合的風險投資機構。如 1985年美國的小企業投資公司(SBIC)。(2)小型私人合伙制企業。 這兩種模式是典型的“美國模式，即以小企業的私營風險投資公司為主體的模式。按照美國小企業管理局的規定，小企業公司的創辦資 本不能少于50萬美元，其對一個風險企業投資的總

3、額不能超過自身 資本總額的20%，也不能超過該風險企業資金總額的 49%。可見， 嚴謹的法律約束是標準和防止過度投機和盲目投資的一個重要的風 險投資良性開展的支撐點。3有限責任公司。4風險投資股份公司， 即大型股份制投資公司投資于有限責任制公司，入股者可以是私人、 企事業單位和銀行等。股份公司為有限合伙人，由有限責任公司進行 風險投資，股份公司可分享收益。5辛迪加組織，即風險投資公司 按辛迪加方式進行聯合，其中牽頭者要收取一定的費用，這幾種形式 稱之為“日本模式，即以大公司、大銀行為主體集團內部投資為 主體的模式。之所以稱之為日本模式，就是因為日本風險投資的主 角由該種形式的風險投資組織承當。

4、無論采取哪種組織形式，風險資 金的來源都是有規律和固定的，風險資金的主要來源有：養老基金、 公司、捐贈、保險公司、個人和家庭、研究機構包括大學、商業銀行和外國投資者，其中在一般的情況下，養老基金和公司的資金占 整個風險投資資金來源的60%左右，其中養老基金的比重最大。2、實施過程概括來說，風險投資要經歷如下過程：建立基金，尋找投資時機-籌集資金以供投資-產生交易流程，識別有高潛力的新公司-篩 選、評價交易-評估、談判-增加價值過程 戰略開展，有活力的董 事會，聘請外部專家吸引其他投資者-籌劃執行退出戰略IPO，解 散，破產以清算，被兼并收購。也就是說，風險投資過程包括融資、投資、風險管理和退出

5、4個階段，而退出階段是風險資本變現和撤出渠道，其順暢與否在很大程度上決定了風險投資對投資者的吸引力。 國際上風險投資的退出機制主要有：二板上市、柜臺交易、兼并回購 與破產清算。統計說明，在美國幾種主要的退出機制中，公開上市交 易的占20%，破產清算的占20%，兼并回購的占55%，從這組數 字可以看出，大局部風險企業的最后結果是被兼并回購，能夠首次公開上市交易成功的不多。四我國風險投資開展趨勢風險投資業和信息產業一樣，20世紀80年代以后迅速成長為 全球化產業。2003年之后重新整合的國際風險投資基金表現出了新 四大特征：1在投資企業選擇上，重點轉向種子公司。2在退出渠 道方面，更加重視兼并和收

6、購M&A而不是過去的首次公開募股IPO。積極拓展海外市場，輸出“企業家制度。2006 2022年里，中國、印度、北美、歐洲、以色列等將成為國際風險投資回報 最咼的市場據美國風險投資協會分析，未來5年在中國的風險投資收益率將高達20%。4重點投資行業有所轉變，2005年以來投 資已向環保和能源產業大幅度傾斜。根據美國綠色技術風險資本網絡 2006年報告預測， 未來3年北美對綠色技術的風險投資將翻一番。我國風險投資是作為國家科技興國政策的一局部由政府強制推 行的產物，它運行在以國有商業銀行占統治地位的金融環境中，該環境一方面制約了閑置資金向風險資金的轉移， 另一方面擴大了風險資 本任務，即

7、作為銀行資金的補充，為眾多的難以從銀行取信的中小企 業提供合法資金支持。其開展規律與社會角色更多地與政府政策相 關。這使它與國外同行相比，在籌資渠道、管理水平、退出途徑等方 面都存在著差異，處于相對劣勢地位。近幾年多起風險投資成功退出案例的出現， 加上連續3年過10% 的GDP高增長率及人民幣小幅升值勢必進一步加快我國風險投資增 長。2004年以來是中國風險投資加速大開展的階段，也是產業結構 優化升級的關鍵時期。2005年起中國已成為繼美國、以色列之后的 第三大創業國和風險投資國。目前，大局部投資仍然投向IT企業，這與歐美的情況一致，除去那些人們耳熟能詳的百度、阿里巴巴外， 德信無線、中星微電

8、子、珠海炬力、無錫尚德光伏產業等一批非 互聯網概念企業也引入了風險投資。此外，一些商業和消費者效勞業、醫療甚至代用能源行業也開始越來越多地受到投資者的關注，并有了較快的開展。這在某種程度上反映出風險投資在中國的日漸成 熟。事實上， 如果以我國經濟總量作為衡量標準，從長遠看，國內風險投資可以運作的空間非常大。“十一五時期，中國高新技術產業仍呈快速開展之勢，生物產業、新材料產業等戰略性新興高新 技術產業也將加快開展；“十一五時期，高新技術向傳統產業的滲 透速度加快，用高新技術改造傳統產業成為重要的開展趨勢。因此，今后這些產業將在相當一段時期持續構成國內外風險投資的重點產 業。我國風險投資公司的總體開展趨勢將是由多元化走向專業化，國內風險資本來源由政府主導逐漸向企業化、私人化過渡。2006年?外資銀行管理條例?標志著中國銀行業全面開放，對風險投資的開展也 將會起到相當的影響。保監會、證監會也正在分別加緊制定保險資金、 證券公司開展創業投資業務的管理方法。今后政府還將出臺其他一系 列配套措施， 包括：制定特殊政策允許創業投資公司向銀行進行長 期貸款；扶持開展區域性交易市場，拓寬創業投資的退出渠道；國