1、財務報表分析筆記第一節財務分析的基本概念 1.財務分析地位：（1）隨著經濟發展，業務結構更加復雜，財務信息日益繁雜，專業化程度提高，所以外部企業相關利益人的決策都必須以相關財務信息為基礎；（2）企業組織形式的復雜化要求更加準確合理的內部評價和決策機制，財務分析完善了企業內部業績的評價機制。2.財務分析目的：是通過對財務報告以及其他企業相關信息進行綜合分析，得出簡潔明了的分析結論，從而幫助企業相關利益人進行決策和評價。具體分為：（1）為投資決策、信貸決策、銷售決策和宏觀經濟等提供依據；（2）為企業內部經營管理業績評價、監督和選擇經營管理者提供依據。 3財務分析的內容：會計報表的解讀，盈利能力分析

2、，償債能力分析，營運能力分析，發展能力分析，財務綜合分析。4.盈利能力、償債能力、營運能力及發展能力分析項目含義備注盈利能力分析 （第7章）企業盈利能力也稱為獲利能力，是指企業賺取利潤的能力（1）企業存在的目的就是最大程度的獲取利潤，所以盈利能力分析是財務分析中重要的一個部分（2）盈利能力是評估企業價值的基礎，企業價值的大小取決于企業未來獲取盈利的能力 （3）盈利指標還可用于評價內部管理業績償債能力分析 （第5章）企業償債能力是關系企業財務風險的重要內容，分為短期償債能力和長期償債能力可以反映企業財務風險的大小營運能力分析 （第6章） 企業營運能力主要是指企業資產運用，循環的效率高低，包括流動

3、資產營運能力分析和總資產營運能力分析可以發現企業資產利用效率的不足，挖掘資產潛力發展能力分析 （第8章） 企業發展的內涵是企業價值的增長，是企業通過自身的生產經營，不斷擴大積累而形成的發展潛能對企業發展能力的評價是一個全方位、多角度評價過程5. 財務綜合分析采用的具體方法有杜邦分析法、沃爾評分法。6財務分析評價基準就是在一定的評價目標下，人為設定的劃分評價對象優劣的財務標準。財務分析評價基準并不是唯一的，采用不同基準會使得同一分析對象得到不同的分析結論。7財務評價標準種類和各自優缺點項目經驗基準行業基準歷史基準目標基準含義依據大量的長期日常觀察和實踐形成合的基準，該基準的形成一般沒有理論支撐，

4、只是簡單的根據事實現象歸納的結果行業內所有企業某個相同財務指標的平均水平，或者是較優水平本企業在過去某段時期內的實際值，根據需要，可以選擇歷史平均值，也可以選擇最佳值作為基準財務分析人員綜合企業歷史財務數據和現實經濟狀況提出的理想標準。在財務分析實踐中，一般使用財務預算作為目標基準缺點1.任何經驗標準都是在某一行業內適用2.任何經驗標準都是在某一段時間段內成立 1.盡管行業內的企業可比性較強，但是很難找到兩個經營業務完全一致的企業 2.即使行業內企業的經營業務相同，也可能存在會計處理方法上的不同，在使用時需要考慮是否調整不同企業間的會計政策差異 1.即使企業的比較結果是超越歷史，也不能說明企業

5、已經處在一個經營優良的狀況2.當企業發生后經營業務上的重組和變更時，歷史基準的可比性就會嚴重下降，原有的財務數據已經不能為今所用 3.對于新成立的企業，沒有歷史基準可用 1.企業預算作為內部信息不對外公布，因此外部財務分析人員無法取得和使用2.企業預算帶有一定的主觀人為因素，且很難隨著經濟環境的變動而調整，其客觀性和可靠性可能存在一定問題 優點簡單便于比較可比性強，可以使企業較為明顯的觀察出自身的變動情況，明了本企業在最近時期的經營得失目標基準一般是企業內部分析人員用于評價考核8目前我國會計準則要求企業披露的財務報告主要包括：資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表以及附注。9當前我國

6、財務報告基本分為會計報表和報表附注兩部分，財務信息披露方式包括：表內披露：披露的信息相對固定，格式清晰，是財務分析關注的重點；表外披露：格式不規范，披露靈活，便于吸收新信息，對報表起補充和說明的作用。10自愿性披露：一般而言，自愿性披露的信息多對企業有利，通過這些信息的揭示，企業可獲得一定的經濟利益。往往是信息供給差異的主要來源，財務分析人員可以從中得到較為豐富的信息內涵。但這種信息不十分規范，需要財務分析者關注其質量。11強制性披露：披露的信息規范性較好，但是可通過分析進一步獲取的信息內容相對較少。12財務信息需求主體主要包括：股東及潛在投資者、債權人、企業內部管理者、政府、企業供應商等。1

7、3財務信息按照是否由會計系統提供進行的分類；會計信息和非會計信息；按照信息的來源進行的分類：外部信息和內部信息。14(1)可靠性：是指會計核算應當以實際發生的交易或事項為依據，如實反映符合確認和計量要求的各項會計要素及其他相關信息，保證會計信息真實可靠，內容完整。（2）相關性：要求企業提供的會計信息應當與財務會計報告使用者的經濟決策需要相關，有助于財務會計報告使用者對企業過去、現在或者未來的情況做出評價和預測。（3）可理解性：企業提供的會計信息應當清晰明了，便于財務會計報告使用者理解和使用。可理解性只是對專業人士而言，而不能苛求為所有信息使用者都能夠理解。（4）可比性：縱向可比：同一企業不同時

8、期發生的相同或相似的交易或事項，應當采用一致的會計政策，不得隨意變更。如確需變更，應當在會計報表附注中予以說明；橫向可比：不同企業發生的相同或相似的交易或者事項，應當采用規定的會計政策，確保會計信息口徑一致、相互可比。（5）實質重于形式：企業應當按照交易或事項的經濟實質進行會計核算，而不能單單以其法律形式作為會計核算的依據。如：融資租賃固定資產，雖然法律形式看承租企業并不擁有所有權，但從經濟實質來看，企業能夠控制其創造的未來經濟利益，因此會計核算上將融資租入的資產視為承租企業的資產進行核算。（6）重要性：企業提供的會計信息應當反映與企業財務狀況、經營成果和現金流量等有關的所有重要交易或者事項。

9、財務分析人員應當關注企業因為重要性要求而簡化的信息，判斷這些信息對自己決策是否有用。（7）謹慎性：企業對交易或者事項進行會計確認、計量和報告應當保持應有的謹慎，不應高估資產或者收益，低估負債或者費用。如：對應收款項計提壞賬準備；對固定資產采用加速折舊法計提折舊；對可能發生的各項資產損失計提資產減值準備。（8）及時性原則是指企業對于已經發生的交易或者事項，應當及時進行確認、計量和報告，不得提前或延后。15財務分析程序包括：1）確立分析目標，明確分析內容；2）收集分析資料3）確定分析評價基準；4）選擇分析方法；5）做出分析結論，提出相關建議16財務分析的基本方法: 比較分析法、比率分析法、因素分析

10、法和趨勢分析法。17. 比較分析法是通過主要項目或指標值變化的對比，確定出差異，分析和判斷企業經營及財務狀況的一種方法。按比較形式分類：絕對數比較和百分比變動比較18. 比率分析法是財務分析中使用最普遍的分析方法，是指利用指標間的相互關系，通過計算比率來考察、計量和評價企業財務狀況的一種方法。比率分析法分為：構成比率分析和相關比率分析19. 因素分析法就是通過順序變換各個因素的數量，來計算各個因素的變動對總的經濟指標的影響程度的一種方法。20. 趨勢分析法根據連續數期的財務報告，以第一年或另外選擇某一年份作為基期，計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比，或計算趨勢比率及指數，形成一系列具有

11、可比性的百分數或指數，從而揭示當期財務狀況和經營成果的增減變化及其發展趨勢。第二章 資產負債表解讀1. 企業貨幣資金持有量的影響因素包括：企業規模規模越大，所需的貨幣資金數量越大；所在行業特性隸屬不同行業的企業，日常的貨幣資金數額可能有較大的差距；企業融資能力融資能力越強，現金持有量越少；企業負債結構負債中短期債務占較大比重時，就需要保持較高的貨幣資金數額2存貨可變現凈值的確定方法可直接出售的商品存貨，可變現凈值存貨的估計售價估計銷售費用和相關稅費需要經過加工的材料存貨，可變現凈值產品估計售價至完工估計將要發生的成本銷售產品估計的銷售費用和相關稅費；為執行合同或勞務合同而持有的存貨，直接出售：

12、可變現凈值存貨的合同售價估計銷售費用和相關稅費需要經過加工的材料存貨：可變現凈值合同售價至完工估計將要發生的成本銷售產品估計的銷售費用和相關稅費3流動負債按照償付手段不同，可以分為貨幣性流動負債和非貨幣性流動負債；按照償付金額是否確定，可以分為金額確定的流動負債和金額需要估計的流動負債；按照形成方式分類，可以分為融資活動形成的流動負債和營業活動形成的流動負債。4或有負債是指過去的交易或者事項形成的潛在義務，其存在須通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。在符合下列條件下，或有負債應當被確認為預計負債：第一，該義務是企業承擔的現時義務；第二，履行該義務很可能導致經濟利益流出企業；第三，該義務的

13、金額能夠可靠地計量。5對應收賬款質量的判斷應從以下幾方面著手：1）應收賬款賬齡賬齡越長，發生壞賬的可能性就越大2）應收賬款債務人分布如果企業客戶集中，由此形成的應收賬款可能具有較大的風險。如果企業客戶分散，眾多，由此形成的應收賬款風險小，但管理難度和成本都會增加。3）壞帳準備的提取比例觀察壞賬計提方法是否在不同期間保持一致，計提比率是否恰當，是否有利用壞賬調節利潤的行為。6存貨質量的分析應關注：1）存貨的可變現凈值與賬面金額之間的差異2）存貨的周轉狀況3）存貨構成4）存貨技術構成分析存貨的技術競爭力，判斷該存貨的市場壽命7長期股權投資中的投資收益因為采用不同的會計核算方法而質量不同。成本法下，

14、投資收益來自于被投資單位的現金股利，而權益法下，確認的投資收益一般大于收到的現金股利，造成最后一定的投資收益沒有對應的現金流支撐。8固定資產質量分析時應注意的問題：1）應當關注固定資產規模的合理性2）固定資產的結構3）固定資產的折舊政策9無形資產質量分析1）無形資產賬面價值大于實際價值的情況，分析內容：是否有擴大資本化的傾向檢查企業無形資產的攤銷政策，對于采用加速攤銷的，是否使用了直線法攤銷，是否多計了無形資產的殘值2）無形資產賬面價值小于實際價值的情形：分析時注意是否形成賬外無形資產。10比較資產負債表分析是將連續若干期間的資產負債表數額或內部結構比率進行列示，用以考察企業財務狀況的變化趨勢

15、。比較的方式非常簡單，就是資產負債表連續期間的金額并列起來，分析者觀察和比較相同項目增減變動的金額及幅度，把握企業資產、負債和所有制權益的變動趨勢。11定比資產負債表編制方法是選擇分析期的第一期為基期，為了便于觀察，將該期的所有指標設定為一個指數（可以是100，也可以是1），此后每期都與基期的指標相比，得出相對于基期的指數，從而判斷變動趨勢和變動速度。12資產結構是企業在某個時刻各項資產相互之間的搭配關系。按照資產流動性，可以分為流動資產和長期資產；按照資產的使用形態，可以分為有形資產和無形資產，其中的無形資產并不是僅僅指投有實物形態的資產，而是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性

16、資產。13企業資產結構影響因素：1）企業內部管理水平2）企業規模3）企業的資本結構4）行業因素5）經濟周期14資本結構是指企業各項資本的構成及其比例關系。廣義的資本結構是指企業全部資本的構成，包括企業負債與所有者權益之間的比率關系，債務結構，所有權結構等；狹義的資本結構僅指企業債務與所有者權益之間的比值。15企業資本結構的影響因素1）企業面臨的籌資環境2）資本成本與融資風險3）行業因素4）企業生命周期5）獲利能力和投資機會16企業的資本結構決策將重點考慮以下幾個問題：1）資金需要量2）資本成本3）企業的風險態度第三章利潤表解讀1企業營業收入是指企業在從事銷售商品、提供勞務和讓渡資產使用權等日常

17、經營過程中取得的收入，分為主營業務收入和其他業務收入。其中主營業務收入是利潤形成的主要來源。2比較利潤表的分析方法：1）先分析企業利潤總額和凈利潤的變動情況及變動趨勢2）再分析利潤總額及凈利潤的主要來源3）再進一步分析營業利潤的來源4）分析一些變化異常的項目3定比趨勢分析具體方法是選擇分析期第一期為基期，將該期所有指標設定為一個指數，此后每期都與基期的指標相比，得出相對于基期的指數，從而判斷變動趨勢和變動速度。4共同比利潤表構建方法是：將利潤表中的每個項目與一個共同項目（一般是主營業務收入）相比，計算比率，以此分析企業利潤的產生過程和結構。進而還可以通過每年的共同比報表中的比率數據，形成比較共

18、同比利潤表，從而分析利潤表結構隨時間的變動情況及變動原因。5利潤總額構成表中分析人員應重點關注企業利潤的來源，因為不同來源的利潤在未來期間的可持續性不同，正常發展的企業應當以營業利潤為利潤總額的主要部分，如果企業利潤主要來自投資收益，營業外收支凈額等項目，則企業利潤質量不高。第四章 現金流量表解讀1現金流量表是反映企業一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表。編制現金流量表的目的是為會計信息使用者提供企業一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息，以便會計信息使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業未來期間的現金流量。2編制現金流量表時，列報經營活動現金流量的方法

19、有兩種：直接法和間接法。1）直接法：是指按照現金收入和現金支出的主要類別直接反映企業經營活動產生的現金流量，在直接法下，一般是以流量表中的營業收入為起點，調節與經營活動有關的項目的增減變動，然后計算出經營活動產生的現金流量。這種方法便于分析企業經營活動產生的現金流量的來源和用途，預測企業現金流量的未來前景。2）間接法：是指以凈利潤為起點，調整不涉及現金的收入、費用、營業外收支等項目，剔除投資活動、籌資活動對現金流量的影響，據此計算出經營活動產生現金流量。這種方法便于將凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額進行比較，了解凈利潤與經營活動產生的現金流量差異的原因，從現金流量的角度分析凈利潤的質量。3現

20、金流量表分析的目的1）評價企業利潤質量2）分析企業財務風險，評價企業風險水平和抗風險能力。3）預測企業未來現金流量4現金流量表將企業一定期間產生的現金流量分為三類：經營活動現金流量；投資活動現金流量和籌資活動現金流量。經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。投資活動是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及其處置活動。籌資活動是指導致企業資本及債務規模和構成發生變化的活動。5現金流入結構分析就是將經營活動、投資活動和籌資活動的現金流入加總合計，然后計算每個現金流入項目金額占總流入金額的比率，分析現金流入的結構和含義。6現金流出結構分析就是將經營活動、投資活動和籌資

21、活動的現金流出加總合計，然后計算每個現金流出項目金額占總流入金額比率，分析現金流出的結構和含義。7一般而言，對于一個正常發展的企業，經營活動現金流入和流出的比率應大于1，投資活動現金流入和流出的比率應小于1，籌資活動現金流入和流出之間的比例隨著企業資金余缺的程度圍繞1上下波動。第五章 償債能力分析1負債是企業過去的交易或者事項形成的，預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。2償債能力分析的意義和作用：1）企業償債能力有利于投資者進行正確的投資決策。2）企業償債能力分析有利于企業經營者進行正確的經營決策3）企業償債能力分析有利于債權人進行正確的借貸決策4）企業償債能力分析有利于正確評價企業的財務狀

22、況3償債能力分析的內容：1）短期償債能力分析2）長期償債能力分析4短期償債能力與長期償債能力的關系1）區別：償還期不同債務償付支出性質不同債務償付手段不同：2）聯系二者都是保障企業債務及時有效償付的反映長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期負債，因此長期負債得以償還的前提是企業具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎。但從長期來看，企業的長期償債能力最終取決于企業的盈利能力。5短期償債能力是指企業償還流動負債的能力，即企業對短期債權人或其承擔的短期債務的保障程度。6短期償債能力分析的意義:（1）對企業的短期債權人而言，企業短期償債能力，直接威脅到其利息與本金安全性。注意：短期債權

23、人對企業的流動性和短期償債能力的關注一定是最高的。（2）對企業的長期債權人長期負債總會轉變為短期負債，如果企業短期償債能力一貫很差，長期債權的安全性也不容樂觀。（3）對企業的股東：企業缺乏短期償債能力可能導致：企業信譽降低，增加后續融資成本；企業需要變賣非流動資產來償債從而影響生產經營水平，導致盈利能力降低；因為無法償付到期債務而被迫進行破產清算。（4）對供應商，企業缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周轉甚至是貨款安全。當企業拖延貨款時，供應商將面臨兩難選擇：繼續供貨，可能帶來壞賬損失；停止供貨，將失去一個重要客戶，影響銷售規模。（5）對員工而言，企業缺乏短期償債能力，有可能會影響到勞動所

24、得，嚴重可能失去工作。（6）對企業管理者而言，企業短期償債能力直接影響企業的生產經營活動、籌資活動和投資活動的正常進行。企業經常拖欠供應商貨款、職工工資，會影響供應商態度和工人的工作情緒，影響企業供、產、銷的順暢；企業如果長期無力償還短期銀行借款，會降低企業信譽，增加以后籌資難度；企業缺乏短期償債能力會導致錯失投資機會。7. 短期償債能力的影響因素: 1）流動資產的規模與質量2）流動負債的規模與質量3）企業的經營現金流量此外，企業的財務管理水平，母子企業之間的資金調撥以及企業外部因素也都影響企業短期償債能力。同時，企業外部因素也影響企業短期償債能力。8. 營運資本是指流動資產總額減流動負債總額

25、后的剩余部分，也稱為凈營運資本，意味著企業的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本流動資產流動負債 優點：能夠直接反映流動資產保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業短期償債能力的絕對量指標（2）缺點：不便于進行企業之間的比較9. 營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準 對短期債權人來說，希望營運資本越高越好對企業來說，過多持有營運資本雖然可以提高短期償債能力，降低財務風險，但有可能降低企業的盈利能力（流動資產與長期資產相比流動性強，但獲利能力差），所以需要在風險和收益之間進行權衡，采取不同融資策略，合理安排企業營運資本數額。10. 流動比率優點：流動比率是相對數，與營運資本相比

26、，流動比率更能反映出流動資產對流動負債的保障程度，并可以在不同企業之間相互比較。便于理解、計算簡單、數據容易獲取。流動比率缺點：（1）流動比率是靜態分析指標（2）流動比率沒有考慮流動資產的結構（3）流動比率沒有考慮流動負債結構（4）流動比率易受人為控制11. 速動比率也稱為酸性測試比率，是指速動資產與流動負債的比值.速動資產是流動資產減去變現能力較差且不穩定的預付賬款、存貨、其他流動資產等項目后的余額。速動比率是衡量企業流動資產中可以即刻用于償付到期債務的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標，較之流動比率能夠更加準確，可靠的評價企業資產的流動性及其償還短期負債的能力。一般來說速動比率越高，說

27、明企業的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權人到期收回本息的可能性越大，但從企業的角度看，速動比率也不是越高越好。根據經驗，通常認為速動比率等于1比較合理，但這個經驗數據不是絕對的，不同的環境、不同時期、不同的行業情況不同。12. 現金比率是指企業現金類資產與流動負債的比值。其中現金類資產包括企業持有的所有貨幣資金和持有的易于變現的有價證券，如可隨之出售的短期有價證券、可貼現和轉讓的票據。現金比率= （現金+短期有價證券）/流動負債 13. 現金比率分析和運用對短期債權人來說，現金比率越高越好，現金類資產相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。對企業來說，現金比率的確定并

28、不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結合起來考慮。現金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助指標，因為不可能要求企業目前持有的現金類資產來保障所有流動負債，企業也沒有必要保持足夠償還債務的現金類資產。14. 增加變現能力的因素: 1)可動用的銀行貸款指標2)準備很快變現的長期資產3）償債能力的聲譽 減少變現能力的因素： 1）未作記錄的或有負債2）擔保責任引起的負債15長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。影響企業長期償債能力的因素：1）企業盈利能力2）資本結構3）長期資產的保值程度16資產負債率是負債總額與資產總額的比值，即資產總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。

29、一般來說，資產負債率越低，企業的負債越安全，財務風險越小但從企業的角度看，資產負債率不是越低越好，因為資產負債率過低往往表明企業沒有充分利用財務杠桿，即沒有充分利用負債經營的好處。因此在評價資產負債率時，需要在收益與風險之間權衡利弊。17資產負債率的缺陷資產負債率是一個靜態指標。資產負債率是考察企業破產清算時債權人利益的保障程度，即破產清算時債權人權益能夠得到多大程度的物質保障。然而，財務分析并不是建立在破產清算的基礎上，而在持續經營情況下，長期資產一般不用于直接償付債務，并且長期負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，企業長期資產的價值將隨著企業的運營而發生變化。因此用資產負債率無法完全反

30、應企業未來償付債務的能力。資產負債率沒有考慮負債的償還期限資產負債率沒有考慮資產的結構18股權比率越高，資產負債率越低，所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權人投入的資金所占比例越小。19產權比率直接反應負債與所有者權益之間的關系，產權比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小。20權益乘數表明企業資產總額是所有者權益的倍數，該比率越大，表明所有者投入的資本在資產總額中所占比重越小，對負債經營利用得越充分，但反應企業的長期償債能力越弱。21有形資產債務比率=負債總額/有形資產總額*100%有形凈值債務比率=負債總額/有形凈值總額*100%有形資產債

31、務比率和有形凈值債務比率是評價企業長期償債能力的更加謹慎、穩健的一個財務比率，它將企業長期償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保證基礎上，是資產負債率和產權比率的補充指標。22利息保障倍數是息稅前利潤與債務利息的比值，反應了公司獲利能力對債務所產生的利息的償付保證程度。利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用=（利潤總額+利息費用）/利息費用=（凈利潤+所得稅+利息費用）/利息費用從長期來看，利息保障倍數至少應大于1，比值越高，說明企業支付利息的能力越強，長期償債能力一般也就越強。利息保障倍數低于1，說明企業實現的經營成果不足以支付當期利息費用，意味著企業的付息能力非常低，財務風險非常高，需要引起高

32、度關注。對企業和所有者而言，利息保障倍數不是越高越好，如果一個高的利息保障倍數是由于利息費用低導致的，說明企業財務杠桿程度很低，未能充分利用舉債經營的優勢。利息保障倍數也可以進行橫向比較和縱向比較。23現金流量利息保障倍數=息稅前經營活動現金流量/現金利息支出=（經營活動現金凈流量+現金所得稅支出+現金利息支出）/現金利息支出該指標反應企業用當期經營活動帶來的現金流量支付當期利息的能力。第六章企業營運能力分析1.資產的營運能力表現為企業資產所占用資金的周轉速度，反映企業資金利用的效率，表明企業管理人員經營管理、運用資金的能力。2. 企業營運能力與償債能力和盈利能力的關系: （1）資產周轉的快慢

33、直接影響著企業的流動性，周轉越快的資產，流動性越強。（2）資產只有在周轉運用中才能帶來收益，資產周轉越快，同樣的時間內就能為企業帶來更多的收益。3. 企業管理當局進行營運能力的分析的目的表現為兩個方面：一是尋找優化資產結構的途徑和方法，制定優化資產結構的決策，達到優化資產結構的目的；而是尋找加速資金周轉的途徑與方法，制定加速資金周轉的決策，達到優化資源配置目的。4. 應收賬款周轉率是賒銷收入與應收賬款平均余額之比。應收賬款周轉一次指從應收賬款發生到收回的全過程。應收賬款周轉率=5. 應收賬款周轉天數又稱為應收賬款平均收現期，也就是應收賬款周轉一次所需要的天數，即從應收賬款發生到應收賬款收回平均

34、需要的天數，是360天與應收賬款周轉率之比.應收賬款周轉天數=6. 應收賬款周轉情況的分析.一般來說，應收賬款周轉率越高，應收賬款周轉天數越短，說明應收賬款收回得越快，應收賬款的流動性越強，同時應收賬款發生壞賬的可能性越小。反之亦然。但是應收賬款周轉率過高，可能是由于企業的信用政策過于苛刻所致，這樣可那會限制企業銷售規模的擴大，影響企業長遠發展。對應收賬款周轉率和周轉天數進行分析，也可以進行橫向和縱向的比較。通過橫向比較可以洞悉企業的應收賬款周轉速度在整個行業中的水平，與競爭對手相比是快還是慢。通過縱向比較可以發現企業應收賬款周轉速度的變動態勢。7. 存貨周轉率又叫存貨周轉次數，是一定時期內企

35、業銷貨或主營業務成本與存貨平均余額之比，是反映企業銷售能力和存貨周轉速度的一個指標，也是衡量企業生產經營各環節存貨運營效率的一個綜合性指標。存貨周轉率=存貨周轉天數是購入存貨到賣出存貨所需要的天數. 存貨周轉天數=8. 存貨周轉情況的分析. 一般來說，存貨周轉率越高，存貨周轉天數越短，說明存貨周轉越快，存貨的流動性越強。反之存貨周轉率越低，存貨周轉天數越長，說明存貨周轉越不順暢，存貨的流動性越弱。注意存貨周轉率過高，也不能完全說明企業的存貨狀況很好，有可能是由于企業的存貨水平太低所致。存貨水平太低有可能是由于企業的采購批量太小，采購過于頻繁，可能會增加企業的采購成本，而且存貨水平太低可能會導致

36、缺貨，影響企業正常生產。9. 營業周期是指從外購商品或接受勞務從而承擔付款義務開始，到收回因銷售商品或提供勞務并收取現金之間的時間間隔。營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數10. 一般來說，營業周期越短，說明企業完成一次營業活動所需要的時間越短，企業的存貨流動越順暢，賬款收取越迅速。但要注意營業周期也并非越短越好。營業周期不僅可以用于分析和考察企業資產的使用效率和管理水平，而且可以用來補充說明和評價企業的流動性。營業周期的長短是決定企業流動資產需要水平的重要因素，營業周期越短的企業，流動資產的數量也往往比較少，其流動比率和速動比率往往保持在較低的水平，但由于流動資產的管理效率高，因而從動態

37、的角度看該企業的流動性仍然很強，企業的短期償債能力仍然有保障。相反，如果一家企業的營業周期很長，很有可能是應收賬款或存貨占用資金過多，并且變現能力很差，雖然該企業的流動比率、速動比率都可能很高，但企業的流動性卻可能較差。11. 現金周期是指衡量公司從置備存貨支出現金到銷售貨物收回現金所需要的時間。在正常情況下，企業的現金周期小于營業周期。現金周期=營業周期-應付賬款周轉天數=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數其中：應付賬款周轉率= 賒購凈額是指一定期間企業的向外賒購凈額，該數據往往也很難通過公開信息披露資料獲得，只能以本期存貨增加凈額來替代。本期存貨增加凈額=銷貨成本+期末存貨-

38、期初存貨12. 所謂營運資本周轉率是指企業一定時期產品或商品的銷售凈額與平均營運資本之間的比率。營運資本周轉率=銷售凈額/平均營運資本 營運資本周轉天數=360×平均營運資本/銷售凈額13. 營運資本周轉率表明企業營運資本的運用效率，反映每投入1元營運資本所能獲得的銷售收入，同時也反映1年內營運資本的周轉次數。一般而言，營運資本周轉率越高，說明每1元營運資本所帶來的銷售收入越多，企業營運資本的運用效率也就越高；反之營運資本周轉率越低，說明企業營運資本的運用效率越低。同時營運資本周轉率還是判斷企業短期償債能力的輔助指標。一般情況下，企業營運資本周轉率越高，所需營運資本水平就越低，此時會

39、觀測到企業的流動比率或速動比率等可能處于較低的水平，但由于營運資本周轉速度快，企業的短期償債能力仍然能夠保持較高水平，因此在判斷短期償債能力時也需要對營運資本的周轉情況進行分析。14. 流動資產周轉率是反映流動資產總體周轉情況的重要指標，是指一定時期流動資產周轉額與流動資產的平均占用額之間的比率，一般情況下選擇一定期間內取得的主營業務收入作為流動資產周轉額的替代指標。流動資產周轉率=15. 一般來說，流動資產周轉率越高，流動資產周轉天數越短，說明流動資產周轉越快，利用效果越好。但也需注意是否是由于流動資產管理不合理等不利原因造成的。而且對流動資產總體周轉情況的分析應結合存貨和應收賬款等具體流動

40、資產的周轉情況進行，只有這樣才能真正分析透徹，找到根源。16. 固定資產周轉率=其中：固定資產平均余額=（期初固定資產+期末固定資產）/2注意：固定資產余額指的是固定資產凈值，即固定資產原價扣減累計折舊后的金額17. 固定資產周轉情況的分析. 一般來說，固定資產周轉率高，固定資產周轉天數短，說明固定資產周轉快，利用充分；反之，亦然，如果固定資產周轉過快，需要結合企業具體情況分析原因，看是否生產能力飽和，是否需要增加或更新設備。企業要提高固定資產周轉率，就應加強對固定資產的管理，做到固定資產投資規模得當，結構合理。18. 總資產周轉率=流動資產周轉率×流動資產占總資產平均比重19. 總

41、資產周轉情況的分析.一般來說，總資產周轉率越高，總資產周轉天數越短，說明企業所有資產周轉越快，同樣的資產取得的收入越多，因而資產管理水平越高。第七章 企業盈利能力分析1企業盈利能力的含義：是指企業獲得盈利的能力，是決定企業最終盈利狀況的根本因素，受到企業管理者的高度關注，對于企業的投資人和潛在投資人、債權人以及政府來說，企業盈利能力的高低也是他們關注的焦點。2盈利能力分析的目的: （1）從企業管理者角度：盈利能力影響企業管理人員的升遷、收入；也是管理者發現問題，改進管理方法的突破口，幫助其了解企業運營狀況，進而更好的經營企業。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來自企業的股息、紅利和

42、轉讓股票產生的資本利得。股利來自利潤，利潤越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業股票市場走勢，只有企業盈利狀況看好才能夠使股票價格上升，進而投資人獲得轉讓差價。（3）從企業債權人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業經營獲得利潤來保障。企業盈利能力決定了其償債能力，債權人關注盈利狀況就是為了保證自己能按時收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業賺取利潤是其繳納稅款的基礎，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。而企業納稅是政府財政收入的重要來源，因此，政府十分關注企業的盈利能力。3. 盈利能力的相對性: 盈利能力是一個相對概念，不能僅僅憑企業獲得利潤的多

43、少來判斷其盈利能力的大小，因為企業利潤水平還受到企業規模、行業水平等要素的影響。所以應該用利潤率指標而非利潤的絕對數量來衡量盈利能力，這樣可摒除企業規模因素影響。4. 投資資金的界定方法：一個企業投入資金通常包括：流動負債、長期負債、優先股權益和普通股權益。究竟選擇哪些資金作為計量投資報酬的基數，要視分析主體和分析目的而定，常見的投入資金范疇包括：1）全部資金范圍最大的投入資金，是指企業資產負債表上的各種形式存在的資產總額，包括債權人和股東投資的全部資金，以此為基數，可以衡量企業整體業績。2）權益資金指所有者權益，即企業股東所提供的資金。以凈資產為基數衡量盈利能力比較符合股東的利益。3）長期資

44、金包括所有者權益和長期負債，可以摒除流動負債因數量劇烈變動對指標結果的影響，各期數據之間的可比性更強。5 總資產收益率也稱為資產利潤率、資產收益率，是企業凈利潤與總資產平均余額的比率，該指標反映了全部資產的收益率。總資產收益率凈利潤/總資產平均余額×100%總資產平均余額（期初總資產期末總資產）/26影響總資產收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產周轉率，銷售凈利率反映了企業控制成本費用的能力；總資產周轉率反映企業運用資產獲取銷售收入的能力。7凈資產收益率又稱為股東權益收益率、凈值收益率或所有者權益收益率，是企業凈利潤與其平均凈資產之間的比值，反映股東投入的資金所獲得的收益率。（1）全

45、面攤薄凈資產收益率凈利潤/期末凈資產×100%，該指標強調年末狀況，是一個靜態指標，說明期末單位凈資產對經營凈利潤的分享。（2）加權平均凈資產收益率凈利潤/凈資產平均額×100%，凈資產平均額（期初凈資產期末凈資產）/2，該指標強調經營期間凈資產賺取利潤的結果，是一個動態的指標，說明經營者在經營期間利用企業凈資產為企業新創造利潤的多少，是一個說明企業利用單位凈資產創造利潤能力大小的一個平均指標，有助于企業相關利益人對公司未來的盈利能力作出正確的判斷。8凈資產收益率的分析：如果凈資產收益率越高，說明股東投入的資金獲得報酬的能力越強，反之則越弱。9長期資金收益率息稅前利潤/平均

46、長期資金×100%，其中：平均長期資金（期初長期負債期初股東權益）（期末長期負債期末股東權益）/2；息稅前利潤利潤總額財務費用；長期資金收益率越高，說明企業的長期資金獲取報酬的能力越強，對長期資金收益率進行橫向的比較，可以觀察到該企業的該指標在整個行業中的地位，分析出企業與其競爭對手相比的優勢和劣勢。10資本保值增值率可以直觀地反映資本數量的變動，而總的來說，資本數量的變動是由企業經營產生利潤引起的。因此，資本保值增值率也可以反映與投資有關的盈利能力。其計算公式為：11流動資產收益率反映企業生產經營中流動資產所實現的效益，即每百元流動資產在一定時期內實現的利潤額。12固定資產平均值是

47、固定資產的平均凈值，即固定資產原值減去累計折舊后得到的凈值。使用該值而非固定資產原值，一方面可以更好地反映固定資產的實際價值；另一方面企業的凈利潤中已經對當期折舊作了扣除。13銷售收入凈額指產品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。銷售毛利率的值越大，說明在主營業務收入凈額中主營業務成本占的比重越小，企業通過銷售獲得利潤的能力更強。正是因為銷售毛利率的以上特點，它能夠更為直觀地反映企業主營業務對于利潤創造的貢獻。14銷售毛利率的分析：1）企業的銷售毛利率越高，最終的利潤空間越大。2）銷售毛利率也可以進行橫向和縱向的比較。3）15銷售凈利率可以從總體上考察企業能夠從其銷售業務上獲得的主營

48、業務盈利。銷售凈利率越高，說明企業在正常經營的情況下由盈轉虧的可能性越小，并且通過擴大主營業務規模獲取利潤的能力越強。16基本每股收益是指企業按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發行在外普通股的加權平均數計算的每股收益。其計算公式為：每股收益=凈利潤/發行在外普通股的加權平均數；其中，發行在外普通股的加權平均數=期初發行在外普通股股數+當期新發行的普通股股數×已發行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間17每股收益的分析：每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個非常重要的指標。每股收益越高，一般可以說明盈利能力越強。這一指標的高低

49、，往往會對股票價格產生較大的影響。18每股現金流量，是經營活動產生的現金流量凈額扣除優先股股利之后，與普通股發行在外的平均股數對比的結果。企業的每股現金流量分析：每股現金流量越高，說明每股股份可支配的現金流量越大，普通股股東獲得現金股利回報的可能性越大。19普通股每股股利簡稱每股股利，它反映每股普通股獲得現金股利的情況。每股股利=現金股利總額/年末發行在外的普通股股數；每股股利反映了普通股股東獲得現金股利的情況。每股股利越高，說明普通股獲取的現金報酬越多。20市盈率又稱價格盈余比率，是普通股每股市價與普通股每股收益的比值。一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價格購買該公司股票，對該公司的

50、發展前景看好。因此，一些成長性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。21股利支付率又稱股利發放率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率。22一般來說，公司發放股利越多，股利的分配率越高，因而對股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。一方面，由于投資者對公司的信任，會使公司股票供不應求，從而使公司股票市價上升。公司股票的市價越高，對公司吸引投資、再融資越有利。另一方面，過高的股利分配率政策，一是會使公司的留存收益減少，二是如果公司要維持高股利分配政策而對外大量舉債，會增加資金成本，最終必定會影響公司的未來收益和股東權益。23股利收益率又稱股息率，指投資股票獲得股利的回報

51、率；股利收益率=每股股利÷每股股價×100%24股利收益率分析：股利收益率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股利收益率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股利收益率越高越吸引人。股利收益率也是挑選其他類型股票的參考標準之一。決定股利收益率高低的不僅是股利和股利發放率的高低，還要視股價來定。25. 總資產收益率凈利潤/總資產平均余額×100%凈資產收益率凈利潤/凈資產平均額×100%長期資金收益率息稅前利潤/平均長期資金×100%三、與銷售有關的盈利能力分析四、與股本有關的盈利能力分析五、影響盈利能力的其他項目

52、:稅收政策、利潤結構、資本結構、資產運轉效率和盈利模式第八章 企業發展能力分析1企業發展能力的分析內容：一）企業競爭能力分析二）企業周期分析三）企業發展能力財務比率分析2企業的競爭能力是指企業生產的產品在品種、質量、成本、價格、交貨期和銷售服務等方面能否勝過對手。或者說，企業的競爭能力就是指參與競爭的企業之間的實力對比。3企業競爭能力的分析內容：1）產品市場占有情況分析2）產品競爭能力分析4產品競爭能力分析：（1）產品質量的競爭能力分析（2）產品品種的競爭能力分析（3）產品成本和價格的競爭能力分析（4）產品售后服務的競爭能力分析5企業競爭策略分析（1）若企業采取的是外向規模增長的政策，即進行大

53、量的收購活動，公司資產規模迅速增長，但短期內并不一定帶來銷售及凈利潤的迅速增長，這一類型企業的發展能力的分析重點應當放在企業資產或資本的增長上（2）若企業采取的是內部優化型的增長政策，即在現有資產規模的基礎上，充分挖掘內部潛力，提高產品質量，擴大產品銷售并采取積極的辦法降低成本，這一類型企業的發展能力反映在銷售及凈利潤的增長上面，而資產規模及資本規模則保持穩定或緩慢增長，因而這一類型企業發展能力分析的重點應當放在銷售增長及資產使用效率的分析上面。6企業所面臨的周期類型1）經濟周期2）產品生命周期3）產業生命周期4）企業生命周期7企業生命周期的分析與判斷：企業生命周期的分析有一個必須非常注意的問

54、題：在進行判斷時，不要試圖把企業只放在生命周期的一個位置。企業的不同部門可能處于不同周期階段。從總體上看一個企業在生命周期中處于什么階段，必須對企業在大多數時間的行為進行分析。健康企業的生命周期曲線一般呈正常的鐘形分布，也就是說有時其行為就像它還處于生命周期的上一階段，而它的有些行為又與企業生命周期的下一階段的特征相符，但是它的絕大部分行為卻表現出企業在生命周期曲線上目前所處的主要位置的特征，這些特征正是進行企業生命周期分析與判斷的主要依據。8產品生命周期的分析與判斷：1）直接參考法2）指標分析法3）直觀判斷法9銷售（營業）增長率是指企業本年銷售（營業）收入增長額同上年銷售（營業）收入總額的比率。銷售（營業）增長率=本年銷售（營業）收入增長額/上年銷售（營業）收入總額*100%10銷售（營業）增長率分析：銷售（營業）增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標，也是企業增長量和存量資本的重要前提。不斷增加的銷售（營業）收入，是企業生存的基礎和發展的條件。該指標若大于0，表示企業本年的銷售（營業）收入