1、設立新能源產業投資基金管理有限公司項目可行性分析報告目錄第一章項目總論2第二章業務介紹42.1 股權投資基金業務52.1.1 股權投資基金業務定義 52.1.2 股權投資基金業務的特點 62.1.3 我國新能源股權投資基金發展狀況 62.2 理財產品發行中介72.2.1 股權型理財產品的含義 72.2.2 股權型理財產品的特點 7第三章市場分析 83.1 新余市新能源產業發展狀況 83.2 新余市擬上市目標企業情況 10第四章實施方案114.1 公司名稱及注冊資本114.2 注冊地址及辦公地址114.3 股權結構及人員安排 114.4 法人治理結構114.5 組織結構14第五章財務分析185.

2、1 基金管理公司的運營成本分析 185.2 基金管理公司的收入分析 205.3 基金管理公司盈利預測 21第六章風險分析226.1 風險因素226.1.1 系統性風險226.1.2 非系統性風險 236.2 風險防范機制25第七章社會效益分析28第八章可行性分析結論28第一章項目總論根據新余市產業發展戰略和金融支持產業發展的政策精神，由政府牽頭，引導社會資本變成長期 投資，支持市委市政府重點扶持的新能源產業及行業內重點企業發展；以扶植上市為重要訴求， 堅持市場化運作，幫助企業發展壯大，也幫助社會資本取得良好的收益。新余新能源產業起步較早，在全國有一定的知名度和影響力。新余被科技部批準為全國唯一

3、的國 家新能源科技示范城，全市新能源產業基本形成了以光伏產業為核心，動力與儲能電池產業、風 電產業、節能減排設備制造業為補充的新能源經濟板塊，新能源產業對工業經濟貢獻率達 25%左右。為分享新余市新能源發展的成果，實現新能源企業跨越式發展目標，同時也為社會資本取得良好 的投資收益，新余市城鄉建設投資集團有限公司（以下簡稱新余城投公司”），聯合深圳市利明泰股權投資基金管理有限公司（以下簡稱深圳利明泰”）設立有限責任公司制的新能源產業投資基金管理有限公司（以下簡稱 基金管理公司”），注冊資本2000萬，其中新余城投公司擬、出資 1020萬元，占51%股份，深圳利明泰出資 980萬,占49%股份。我

4、國經濟發展全面進入結構調整的關鍵時期，發展新能源股權投資基金具有重大而深遠的歷史和 現實意義。設立基金管理公司的必要性：（1）承擔社會責任，新余城投公司是新余市政府直有屬國獨資企業，定位為新余市的融資平臺、 投資主體、建設實體和產業政策落實載體，有必要承擔節能減排、新能源開發的責任。（2）促進產業整合，目前在新余的新能源產業機會很多，但是最缺乏的是整合產業所需的資金。 通過設立基金管理公司，集合大量社會資金，形成股權投資基金，以新余城投公司為主導，發揮 公司政府資源優勢，利用利明泰在股東和客戶等多方面的資源優勢和資深管理團隊的專業優勢， 投資于新能源產業的上下游， 實現對新余乃至全國新能源產業

5、的整合，發揮資本 加速器”的作用，做大作強新能源產業。(3)解決新能源產業中小企業融資難的問題，新能源企業屬于朝陽產業，符合國家政策、國家 發展的需要，它存在的問題在于其處在技術擴張期， 技術成熟度還需要演練，管理水平有待提高， 市場還需要進一步培育，規模一般較小。很多企業面臨資金瓶頸，規模小，承擔風險能力小，獲 得銀行貸款能力差。據 09年統計數據，全國工商注冊中小企業 430萬，產值占GDP的六成， 但是卻只獲得銀行的貸款15% ,其通過銀行融資能力較差，股東繼續擴大投資能力也比較小，通 過公開發行股票融資的機會也不大。因此，設立基金管理公司，將有利于擴大中小企業直接融資 渠道，同時幫助企

6、業和銀行發行理財產品，提高儲蓄轉化為投資的效率，從而解決新能源產業中 小企業融資難題。基金管理公司在籌建之初，將致力于建立科學的公司治理結構，各發起人簽署保證公司獨立運作的 共同承諾，明確界定股東會、董事會、監事會白職責，建立獨立董事制度，設置分工明確、相互制衡 的內部職能機構，建立完善的業務管理制度和風險控制制度，保障公司的規范、穩健發展。為了應對金融行業全面對外開放的新形勢，制訂了詳細的業務發展規劃，包括經營理念、發展規劃、風險管理、產品規劃、產品銷售及投資者服務等內容，為基金管理公司成立后的健康發展奠定了良好的基礎。根據我國新能源發展現狀與發展趨勢、結合基金管理公司未來的發展規劃，按照謹

7、慎的原則，對未來五年的經營情況進行了測算，認為設立基金管理公司符合股東的利益最大化的原則，在經濟上是可行的。綜上所述，新余城投公司聯合利明泰在新余市發起設立基金管理公司，無論從發展繁榮新余市新能源產業、引導投資、規避風險、維護社會穩定的角度，還是實現股東利益最大化的角度來看，都是必要的，也是可行的。第二章業務介紹在企業處于成長期，由于注冊資本金有限，企業負債會隨著企業的發展增加，如果企業的資產負債率到70%左右時，銀行貸款融資會變得十分困難。針對市內存在上市預期 的優質企業，基金管理公司可以通過發行股權投資基金和理財信托產品的方式為企業提供資本金，促使企業跨越式發展。基金管理公司的主要業務有：

8、（1）發行股權投資基金業務，經濟管理公司作為管理人，面向全市企業、個人私募社會資金成立有限合伙制的股權投資基金，從中收取管理費；（2）理財產品發行中介，作為中介方，與企業、銀行合作幫助企業和銀行發行 理財產品；（3）收取其他形式的金融服務費。2.1 股權投資基金業務2.1.1 股權投資基金業務定義股權投資基金是公司的主要業務，是一種 利益共享、風險共擔”的集合投資方式，指通過公司、 契約及有限合伙的形式，借助發行基金券（如收益憑證、基金單位和基金股份等）的方式，將社 會不確定的多數投資者不等額的資金集中起來，形成一定規模的信托資產，交由公司管理運作， 重點投資市內擬上市公司，獲得的收益由投資者

9、按出資比例分享，并承擔相應風險。股權投資基金有三種形式，一是公司型股權投資基金，是以股份公司形式存在，基金的每個投資 者都是基金公司的股東，投資者作為股東有參與基金公司的管理和決策的權利。目前是我國私募 股權投資基金主要采取本種形式。二是契約型股權投資基金，依靠信托契約發起設立的股權投資 基金，投資者是信托契約的當事人和基金的受益者，無權參與管理決策。契約型股權投資基金不 是法人，信托資產依據信托契約委托給管理公司管理運作。三是有限合伙型股權投資基金，是指投資機構依照合伙企業法設立，從事直接投資的資產管理業務。在這種形式中，普通合伙人一 般是具有良好投資意識的專業管理機構或人士，負責合伙企業的

10、經營管理，承擔無限連帶責任； 有限合伙人是主要出資人，依據合伙協議享受合伙收益，對企業債務只承擔有限責任，不直接參 與企業經營管理。同契約型股權投資基金一樣，有限合伙型基金也不是法人，可避免雙重課稅的 問題。在美國，多數 風險投資基金、收購基金、共同基金和對沖基金都是采用此種模式。股權投資基金以戰略投資者的身份出現在資本市場，幫助企業做大做強， 推動企業上市，實現資產的增長而實現投資目的，這正符合新能源產業技術的研發以及高新技術產業發展對資金的需求。因此，在低碳經濟、新能源開發中可以充分發揮股權投資基金這一新型籌資方式的優勢，通過設立新能源產業股權投資基金，聚集民間資本，投資于新余市新能源技術

11、研發或其它需要重點支持的產業，從而緩解產業發展中所面臨的資金不足問題。2.1.2 股權投資基金業務的特點股權投資基金主要有以下四個特點：第一、投資對象主要為非上市企業；第二、投資性質為股權投資，投資后積極參與被投資企業的經營管理；第三、投資期限通常為3-7年；第四，投資目的是基于企業的潛在價值，通過投資推動企業發展，并在合適的時機通 過各類退出方式實現資本增值收益。2.1.3 我國新能源股權投資基金發展狀況目前全國的新能源股權投資基金主要有四支，分別是山西能源產業基金、廣東核電及新能源產業基金、中國新能源產業投資基金及中礦新能基金。山西能源產業基金是我國首只能源產業投資基金，首期規模100億人

12、民幣，存續期為15年。基金的主要投資方向為煤炭工業規模化生產及資源整合項目，煤化工產業和煤 層氣產業開發項目，煤炭資源多聯產項目及其與此相關的國企改制、交通物流等項目以及未來將專注于新能源和可再生能源領域。山西能源產業基金為該省的煤炭資源整合和新興能源工 業基地建設提供了強有力的資本支持。廣東核電及新能源產業投資基金總規模 100億，一期募集70億元資金，主要投資于核電等清潔 能源及相關產業項目。中國新能源產業投資基金是由全國工商聯新能源商會正在申報的。擬設立的新能源產業投資基金 將主要對未上市新能源企業進行股權投資并提供經營管理服務，促進新能源產業的規模化發展。中礦新能基金是中國第一家專門投

13、資礦產及新能源資源行業及新能源高科技產業的股權投資基 金，專注投資礦產等資源、新能源和清潔能源，以及改善利用礦產資源的技術水平等具有廣闊市 場前景的優質項目。2.2 理財產品發行中介2.2.1 股權型理財產品的含義股權型理財產品，是將理財計劃所募集的資金交給企業，企業承諾在期滿后還本付息，同時以企 業股權為質押物進行擔保。在產品到期時，如果企業沒有能力還本付息，銀行或者基金管理公司 有權對質押的股權進行處置，來收回本息。而投資者的收益主要來源于企業所支出的利息。2.2.2 股權型理財產品的特點股權型理財的特點：（1）期限長，一般鎖定期在3年以上，適用于長期資金投資；（2）產品收 益和風險比較高

14、；（3）投資企業未上市 股權溢價回購”條款第三章市場分析3.1 新余市新能源產業發展狀況新余市舉全市之力支持和推動新能源產業發展 ，基本形成了以光伏產業為核心，以風電產業、節能 減排設備制造業、動力與儲能電池產業為補充的工大三小”新能源產業格局，獲準建設 國家新能源科技示范城”，為打造國家新能源科技城奠定了堅實基礎。新余新能源產業總體呈現發展速度快、產業規模大、發展后勁足、創新能力強 ”的特點。截至目前，新余市已注冊新能源企業27家（其中光伏企業20家），投產企業17家，從業人員3萬余人。新能源產業在建項目 27個，總 投資720億元，已累計完成投資 235億元以上。光伏產業是新余新能源產業的

15、起步產業、基礎產業，也是新余新能源的優勢產業、支柱產業。新 余市基本形成了完整的光伏產業鏈，光伏產業運行呈現五個特點：一是企業生產形勢穩定。二是 項目建設進展順利。全市在建光伏產業項目20個，總投資642億元，已累計完成投資210億元, 部分建成投產的項目有10個。三是集聚效應日益凸顯。至今年 6月，新余市已注冊的光伏企業 有20家，投產企業13家。僅去年就新簽約光伏產業項目20多個，計劃總投資在150億元以上。 今年，引進了總投資20億元的強生光電集團非晶硅膜電池片等 5個項目。四是創新能力穩步提 開。國家光伏知識產權信息中心已落戶新余市，國家光伏質檢中心正在積極籌建中。賽維公司獲 準組建國

16、家光伏工程技術研究中心。瑞晶等企業也在全力籌建省級技術研發中心。五是示范應用 加快推進。新余市已被列入全國可再生能源建筑應用示范城市，去年全市爭取到金太陽”示范工程的光伏發電示范項目 6個，總容量11.19兆瓦；今年申報了光電建筑一體化項目6個，總容量11.2兆瓦。2012年，新余市規劃硅料產量將達到 4萬噸，硅片達到7000兆瓦，太陽能電池達到7000兆瓦, 太陽能組件達到5000兆瓦，主營業務收入突破1000億元，成為世界級光伏產業基地。去年以來，新余市根據現有企業和技術優勢，提出了舉全市之力，大力發展動力與儲能電池產業。2012年，規劃電池級碳酸鋰及鋰鹽產能達到 5萬噸、鋰離子電池產能達

17、到 2億塊，到2015年, 建成世界動力與儲能電池產業基地、國內最大電池極碳酸鋰生產基地。目前，新余市有鋰電企業5家，其中投產企業3家，另有兩家企業在建，鋰產品種類有 40多個，涵蓋了動力和儲能電池 生產的多個環節。以碳酸鋰為主的鋰鹽產能已達到 1萬噸，占全國總產能近30%,江鋰公司和贛 鋒鋰業兩家企業去年電池級碳酸鋰銷售總量占了全國的近三分之一。江鋰新材料公司是我國鋰鹽 行業的先鋒企業。贛鋒鋰業公司是全球最大的金屬鋰生產供應商之一。東鵬化工公司去年電池級 專用氟化鋰產量達400噸，居全國首位。江西華電電力公司自主研發生產的螺桿膨脹動力機，是世界上綜合利用低品質熱能的首創技術，被國家科技部認定

18、為國家螺桿膨脹動力機高新技術產業化基地。目前，一期工程500臺套項目到年底可全面完工并形成產能，二期工程新增 3000臺套項目也已全面啟動建設。到 2012年，企 業規劃將形成年產1萬臺螺桿膨脹發電機組產能， 實現主營業務收入200億元，成為世界最大的 螺桿膨脹發電機產業化基地。力德風電公司是目前中國唯一一家從事兆瓦級永磁風力發電機設計、生產的專業廠家。該公司計劃投資 8億港元，目前公司一期500臺（套）永磁風力發電機項 目，年底可全面投產。該公司已設立國家稀土永磁電機工程研究中心力德風電研究所，啟動了省 級企業技術中心、國家工程技術中心、實驗室等項目的申報工作。力德風電公司通過市場、技術 和

19、資本運作的有效整合，取得了高性能稀土永磁材料的穩定供應渠道，擁有目前世界上先進的稀 土永磁磁鋼生產基地。3.2 新余市擬上市目標企業情況新余市委關于制定全市國民經濟和社會發展第十二個五年規劃中提到，鼓勵和引導企業加強科學 管理，建立現代企業制度，注重企業品牌戰略和文化建設，引導資源和技術向優強企業、優勢產品、優秀企業家集中，大力實施 千百千億”工程1,采用特殊政策，除扶持新鋼、賽維兩家企業 主營業務收入分別過600億元外，新培植10家主營業務收入分別過百億元的重點骨干企業，將 鋼鐵、光伏、動力與儲能電池三大產業打造成三個千億產業。大力發展資本市場，建立多層次的 金融服務體系，引進和建立股權投資

20、基金，加大對擬上市企業的扶持力度，力爭上市企業達 20 家，其中20家擬上市后備企業為永盛礦冶、建和混凝土、瑞晶太陽能、賽維 LDK光伏硅、江鋰 新材料、科農種豬、恩達家紡、仙女湖新城、力德風力、江西華電、升陽光電、金土地、信誠紡 織、藍天宇家紡、中材太陽能、天能電力、吉陽新能源、鄭氏工程、利新橡膠、運良鍛壓。第四章實施方案4.1 公司名稱及注冊資本公司名稱：新能源產業投資基金管理有限公司注冊資本：人民幣二千萬元4.2 注冊地址及辦公地址注冊地址：新余市；辦公地址：4.3 股權結構及人員安排新余城投公司出資1,020萬元，持股比例為51%;利明泰出資980萬元，持股比例為49%。根據基金管理公

21、司規模以及崗位設置，人員數量初步擬定為20人。其中總經理1人、副總經理2人，督察長1人，其他人員安排具體參照公司組織機構中圖5。4.4 法人治理結構根據證券投資基金法、基金管理公司管理辦法、關于實施基金管理公司管理辦法 若干問題的通知、基金公司治理準則等法律法規的總體要求，基金管理公司應建立組織機構 健全、職責劃分清晰、制衡監督有效、激勵約束合理的法人治理結構，以保持公司規范運作，保證公司持續、健康、穩定發展，維護基金持有人的利益圖4基金管理公司治理結構圖薪嘶委員會I I督察長一管理層4.4.1 股東會公司股東會是公司的最高權力機構，主要職責有：決定公司的經營方針、經營目標和經營范圍； 選舉和

22、更換董事；審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；對公司合并、分立、變更公司 形式、解散和清算等事項做出決議；審議批準修改公司章程等。4.4.2 董事會董事會向股東會負責，主要職責包括：執行股東會的決議；決定公司的經營計劃和自有資金投資 方案；制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；決定公司內部管理機構的設置；制定公司的基 本管理制度；決定發起或者管理基金；決定公司基金管理計劃等。董事會設董事7人，其中新余城投公司推薦 2人，利明泰推薦2人，獨立董事3人。4.4.3 董事會專門委員會董事會設立三個專門委員會，在董事會領導下開展工作，分別是：審計（合規）委員會、資格審查（提名）委員會及薪酬委員會

23、。(1)審計(合規)委員會主要行使以下職責：對公司自有資產經營、基金資產經營、以及公司其它經營活動的合法性、合規性進行調查評估； 審定公司的內部控制制度；定期評估內部控制制度的有效性等，為董事會的正確決策提供參考。(2)資格審查(提名)委員會的主要職責包括：對擬新增股東、董事候選人、專門 委員會成員、管理層以及基金經理等人員進行資格審查；定期評估董事的技能、經驗、工 作情況和董事會的構成情況等。(3)薪酬委員會主要行使以下職責：研究并設計公司薪酬管理體系；負責組織對董 事、高級管理人員、督察員的績效評價工作等。4.4.4 監事會監事會向股東會負責，依照法律、行政法規及公司章程的規定，行使以下職

24、權：檢查 公司的財務；監督和糾正董事、高級管理人員和督察員違反法律、法規、公司章程或者損 害公司利益的行為。監事會設監事4人，其中2人為員工代表，另2人分別由兩家股東各推薦 1人。4.4.5 督察長督察長是監督檢查基金和公司運作的合法合規情況及公司內部風險控制情況的高級 管理人員。督察長由總經理提名，由董事會聘任，并應當經全體獨立董事同意。督察長負責組織指導公司監察稽核工作。督察長履行職責的范圍涵 蓋基金及公司運作的所有業務環節。4.5 組織結構4.5.1 公司組織架構圖圖5基金管理公司組織架構圖投資管理基金運臂風險捽制巾場部2人也 金 還 再 消2人行 政 管 N! 部財務部2人鳳 期 管

25、理 部I人他察桁核部I人4.5.2 總經理總豕理負責組織實施董事會決記 全面主持公司的日常經營管理工作，主要行使下列職責：主花 公司的日常經營、行政及財務的管理工作，組織實施董事會決議；組織實施公司的年度經營計劃 忸投資方案；主持公司基金產品的設計、銷售和基金投資管理工作以及基金對外信息披露工作； 以訂公司內部機構設置方案、基本管理制度；制定公司的具體規章；擬訂公司員工的薪酬制度和 府利保障方案等。|4.5.3 總經理下屬委員會(1)投資決策委員會 投資決策委員會是公司基金投資的最高投資決策機構，是非常設的議事機構，在遵守國家有關法 律法規、條例的前提下，擁有對所管理基金的投資事務的最高決策權

26、。投資決策委員會由基金管 理公司的總經理、分管投資的副總經理、投資總監、研究部經理、投資部經理及其他相關人員組 成。負責決定公司所管理基金的投資計劃、投資策略、投資原則、投資目標、資產分配及投資組 合的總體計劃等。(2)風險控制委員會風險控制委員會也是非常設議事機構，由副總經理、監察稽核部經理及其他相關人員組成。其主 要工作是制定和監督執行風險控制政策，根據市場變化對基金的投資組合進行風險評估，并提出 風險控制建議。4.5.4 部門職責(1)投資管理部門研究部研究部是基金投資運作的支撐部門，主要從事宏觀經濟分析、行業發展狀況分析和公司投資價值 分析。研究部的主要職責是通過對宏觀經濟、行業狀況、

27、市場行情和公司價值變化的詳細分析和 研究，向基金投資決策部門提供研究報告及投資計劃建議，為投資提供決策依據。(2)風險管理部門監察稽核部監察稽核部負責監督檢查基金和公司運作的合法、合規及公司內部風險控制情況，定期向董事會提交分析報告，直接對總經理負責。監察稽核部的主要工作包括： 基金管理稽核，財務管理稽核, 業務稽核，定期或不定期執行、協調公司對外信息披露等工作。風險管理部 風險管理部負責對公司運營過程中產生的或潛在的風險進行有效管理。該部門的工作主要對公司高級管理層負責，對基金投資、研究、交易、基金業務管理、基金營銷、基金會計、IT系統、人力資源、財務管理等各業務部門及運作流程中的各項環節進

28、行監控，提供有關風險評估、測算、 日常風險點檢查、風險控制措施等方面的報告及針對性的建議。(3)市場營銷部門市場部市場部負責基金產品的設計、募集和客戶服務及持續營銷等工作。市場部的主要職能有：根據基 金市場的現狀和未來發展趨勢以及基金公司內部狀況設計基金產品，并完成相應的法律文件；負 責基金營銷工作，包括策劃、推廣、組織、實施等；對客戶提出的申購、贖回要求提供服務，負 責公司的公司形象設計以及公共關系的建立、往來與聯系等。機構理財部機構理財部是基金管理公司為適應業務向受托資產管理方向發展的需要而設立的獨立部門，它專 門服務于提供該類型資金的機構。之所以單獨設立該部門也是相關法律法規的要求，即為

29、了更好 地處理好共同基金與受托資產管理業務間的利益沖突問題。兩塊業務必須在組織上、業務上進行 適當隔離。(4)基金運營部門基金運營部負責基金的注冊與過戶登記和基金會計與結算，基金工作職責包括基金清算和基金會計工作兩部分。基金清算工作包括：完成基金份額清算；管理基金銷售機構的資金交收情況，負責相關賬戶的資 金劃轉，完成銷售資金清算；設立并管理資金清算相關賬戶，負責賬戶的會計核算工作并保管會 計記錄；符合并監督基金份額清算與資金清算結果。基金會計工作包括：完成與托管銀行的賬務核對，復核基金凈值計算結果；按期計提基金管理費 和托管費；完成資金劃轉指令產生的基金資產資金清算憑證與托管行每日資金流量表間

30、的核對； 建立基金資產會計檔案，定期裝訂并編號歸檔管理相關憑證賬冊。(5)后臺支持部門行政管理部行政管理部是基金公司的后勤部門，為基金公司的日常運作提供文件管理、 文字秘書、勞動保障、員工聘用、人力資源培訓等行政事務的后臺支持。信息技術部信息技術部負責基金公司業務和管理發展所需要的電腦軟、硬件的支持，確保個信息技術系統軟 件業務功能運轉正常。財務部財務部是負責處理基金公司自身財務事務的部門，包括有關費用支付、管理費收繳、公司員工的 薪酬發放、公司年度財務預算和決算等。第五章財務分析基金管理公司是金融行業中投入較少、回報率較高的金融服務企業。基金管理公司的主要業務和 收入來源為：在市場調查的基礎

31、上，通過與市內新能源企業接觸，找出有意向合作的企業，募集 社會資金發行股權投資基金，不斷擴大基金資產的規模，根據基金資產凈值提取一定比例的管理 費；與銀行合作發行企業股權型理財產品，根據發行規模收取一定的傭金，還可以從事一些投資 理財服務。主要支出為公司成立時的一次性固定資產投入和每年發生的可變成本投入。只要管理 的資產規模逐年增加，基金管理公司的收入就能夠保持相對穩定和持續增加。根據現在的市場情 況，設立的基金管理公司將有能力使公司股東在成立后盡快實現盈利，隨著管理資產規模的逐年 遞增，獲得滿意回報。5.1基金管理公司的運營成本分析(1)固定成本投入公司成立時的一次性投入包括租賃房屋、裝修、

32、辦公用固定資產和購買技術系統的投入，上述投 入在費用支出時計入待攤費用，在受益年限或法律規定的有效年限內攤銷。籌建費：10萬元。籌建費在發生時通過長期待攤費用歸集，于公司開業當月一次性計入損益。房屋裝修和辦公用固定資產投入：100萬元。技術系統投入：10萬元。包括辦公自動化系統、會計核算系統、呼叫中心、網站等。依照會計準則的有關規定， 、項費用按5年平均攤銷，每年費用24萬元。可變成本投入可變成本投入主要包括經營性費用、人力資本、低值易耗品、房屋租金。經營性費用：含營銷費、廣告費、招待費和差旅費等，假設每年為10萬。房屋租金：設定公司租用寫字樓面積 500平方米，房屋租金成本按 10元/月/平

33、方米，則每年需6萬元。人力資本投入：公司職員設定 20人，平均每人4萬元計算，則需80萬元，以后每年在此基 礎上20%遞增。低值易耗品投入：每年5萬。根據上述假設條件，基金管理公司五年運營成本預測如下:表3 :基金管理公司未來五年運營成本預測表(單位：萬元)第一年第二年第三年第四年第五年開辦鉗用100000固定成本反星裝修 及辦公用 固定資產2020202020技術系統222白2冏變成本經營性贄用1音精覆、廣告 或、差旅 費等)1010101010房屋租賃66666人力資本8096115138166低價易耗11 nn55555總運營成本1331I516S1912195.2基金管理公司的收入分析

34、基金管理公司的主要收入來源是基金管理費收入，理財產品發行中介費。(1)基金管理費收入發行規模平均為4億元的基金，第一年計劃發行 2只，第二年發行4只，以后每年增加2只。基金管理費標準根據股票型基金管理費為準，設定為1.5%。(2)理財產品發行中介費理財產品的發行規模平均為 2億，第一年計劃發行2只，第二年發行3只，以后每年增加1只，發行中介費設定為1%(3)基金公司未來五年管理費收入預測如下:表4 :基金管理公司未來收入預測表單位：萬元項目選金管理 材收入理財產品發行中介 費總計第一年12001001600第件2100B003200第三玨360012004800第四年180016006100第

35、五年6000200080005.3基金管理公司盈利預測表5 :基金管理公司未來五年盈利預測表單位：萬元地H收入運行成本營業稅利潤總戮稅后利制赍木收益率第年16001338C13871010第二年32001191602刈21BS第年43001632404392第四年6W019132058S91416第五邠800021910073815536注：利潤總額=收入-營業稅-成本；營業稅=收入*5%;稅后利潤=(利潤總額-上年度虧損額稅前利潤)* (1-25%);資本收益率=稅后利潤/注冊資本第六章風險分析6.1 風險因素風險因素是由系統性風險和非系統性風險組成6.1.1系統性風險系統性風險是指系統性風

36、險即市場風險，即指由整體政治、經濟、社會等環境因素對證券價格所造 成的影響。系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險 等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。 以光伏行業為例，光伏行 業面臨以下系統性風險：1、扶持政策變化風險雖然光伏發電相關技術仍處于不斷進步中，但由于光伏發電現階段的發電成本和上網電價均遠高 于常規能源，光伏發電市場仍需政府政策扶持。目前，德國、日本、美國等發達國家都對光伏發 電市場給予有力的產業補貼和扶持政策，我國政府也正在著手制定更為有力的扶持政策以啟動國 內的光伏發電市場。但如果主要市場的相關政府補貼或扶持政策發

37、生重大變化，將在一定程度上 影響行業的發展。2、國際貿易摩擦風險目前太陽能電池應用市場主要集中在歐美等發達國家，國內市場仍處于起步階段，國內制造的太 陽能電池產品主要用于出口。 2008年國際金融危機爆發以來，歐美等發達國家的貿易保護主義 有抬頭之趨勢。我國產品價格優勢明顯，是貿易保護主義針對的主要對象之一。一旦國外太陽能 電池主要應用國家對我國太陽能電池產品設置政策、關稅及其他方面的壁壘，將可能導致太陽能 電池行業出口增長放緩或進行結構性調整，進而對公司的產品銷售帶來影響。3、行業競爭加劇的風險由于光伏太陽能產業市場發展前景廣闊，可能會吸引眾多投資者從事太陽能電池生產環節的業 務。如果太陽能

38、電池生產環節的業務規模擴張過快，可能會加劇行業競爭，降低行業利潤率。4、匯率波動風險本公司產品絕大部分直接出口國外，主要以歐元、美元作為結算貨幣，而原材料絕大部分從國內采購，采購以人民幣結算。自2005年7月21日起我國開始實行以市場供求為基礎、 參考一攬子 貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣總體呈升值趨勢，給出口型公司經營業績帶來一定影響。特別是2010年以來，歐洲主權債務危機的爆發，歐元兌人民幣匯率持續下滑，對 公司的經營業績造成一定影響。2007年度、2008年度、2009年度及2010年1-6月，公司發生的匯兌損益分別為141.22萬元、37.25萬元、-208.59萬元和

39、-5,030.22萬元,占當期營業收入 的比例分別為0.20%、0.03%、-0.16%和-4.89%。自2010年6月8日歐元對人民幣匯率跌至最 低谷8.1441以來，歐元兌人民幣的匯率已經逐步走向穩定并有所回升。6.1.2非系統性風險非系統性風險是指被投資企業自身的特有事件造成的風險，基金管理公司在為被投資企業提供股 權性融資時將不可避免地遇到兩種問題信息不對稱風險和道德風險，被投資企業由信息不對稱風險，信息不對稱風險主要出現 于項目投資前期過程，一般來說，被投資企業的所有者和經營者要比基金管理公司的基金經理更 了解企業經營狀況，因而在爭取融資過程中往往片面強調甚至有意夸大有利因素，而對不

40、利因素 則有所忽略甚至有意隱瞞。企業道德風險主要出現于企業經營過程中，由于信息不對稱等原因， 被投資企業的經營者有可能偏離職業道德，以犧牲基金管理公司的利益為代價來追求自身利益的 最大化，例如以投入資金為賭注來從事蘊涵過高風險的經營項目。基金管理公司同樣也存在非系統性風險，主要包括管理風險和操作風險，基金管理公司組織結構 不健全與不合理，內部管理的漏洞與失誤所蘊含的風險，基金管理公司追求自身利益的最大化， 可能對產業基金投資者的利益帶來不利影響，主要包括：對被投資企業監管不力或引導不足、索 取過高的基金管理費用、追求不必要的投資風險，以及把最有利的投資機會留給自身。6.2 風險防范機制由于系統

41、風險的不可預測性，依靠控制非系統風險的方法無法奏效。基金管理公司與國內外重要 研究機構建立良好的合作關系，他們對宏觀經濟形勢的看法、分析會影響公司對系統風險的判斷。同時，我們的研究部定期向公司有關部門提供宏觀分析報告，公司會對相關系統風險做出及時回為了防范被投資企業可能出現的信息不對稱風險和道德風險，必須建立兩種機制：一是與經營業 績相關的激勵機制，例如要求被投資企業的高級管理人員持有一定比例的企業股權、對外部投資做出特殊股權安排、與高級管理人員簽訂與經營業績掛鉤的聘用合同；二是與經營活動相關的 約束機制，例如選派董事會成員、分配表決權、控制投資進度。(1)高級管理人員的持股比例。 根據被投資

42、企業的融資需求和升值潛力，基金管理公司應要求其高級管理人員持有一定比例的企業股權，以便限制高級管理人員從事損害外部投資者利益和不利于 企業長遠發展的短期經營行為。當經營業績達到約定條件時，基金管理公司可以允許被投資企業 的高級管理人員增加其持股比例。(2)外部投資者的特殊股權安排。為了提高被投資企業的盈利水平和降低高級管理人員的道德風 險，基金管理公司應以優先股、可轉換優先股和可轉換債券等非普通股方式為主對未上市公司進 行投資。這是因為，被投資企業的高級管理人員通常持有普通股或普通股的期權，而優先股、可 轉換優先股和可轉換債券等股權或準股權的利潤(或清算收益)分配順序優先于普通股。如果被投 資企業的盈利水平不夠高，則基金管理公司等外部投資者將優先參與經營利潤的分配，而高級管 理人員等普通股東可能一無所獲。(3)高級管理人員聘用合同。在與被投資企業簽訂的投資協議中，基金管理公司應規定，如果在一 定期限內無法達到既定的經營業績，則被投資企業可以撤換高級管理人員，并按約定價格收回其所持股權。通過對不良業績進行懲罰，基金管理公司可以有效防止被投資企業的高級管理人員 從事過高風險的經營項目。(4)選派董事會成員。基金管理公司選派的董事應在被投資企業的董事會中發揮積極的監督