1、物流行業分析報告物流行業分析報告.物流行業分析報告目 錄一、物流行業運行整體趨穩向好3二、商業模式區分消費性物流和生產性物流41、消費性物流：以快遞為代表，持續高增長52、生產服務性物流：道路曲折，前途光明6（ 1）行業內競爭者7（ 2）供應商8（ 3）企業客戶（購買者）8（ 4）潛在進入者：進入壁壘較低，導致競爭白熱化9（ 5）替代者10三、物流行業集中度低，物流上市公司規模偏小10四、上市公司的行業代表性尚不夠廣12.物流行業分析報告一、物流行業運行整體趨穩向好2012 年 1-10 月，社會物流總量保持增長。1-10 月全國社會物流總額 146.4 萬億元，同比增長 9.6%，增幅與 1

2、-9 月持平，趨穩基礎進一步鞏固。1-10 月，我國物流業實現增加值 2.9 萬億元，按可比價格計算，同比增長 9.4%，增幅雖比去年同期有所回落，但明顯高于第二、三產業平均增長水平。其中，交通運輸業增加值 2.1 萬億元，同比增長9.2%；貿易業增加值 0.5 萬億元，同比增長 9.6%；倉儲業增加值 0.2 萬億元，同比增長 6.7%；郵政業增加值同比增長 23.2%。.物流行業分析報告成本增速快于收入，物流企業盈利增速略有回落2012年1-9月（注：由于口徑原因，統計時間段與前文不完全一致），重點物流企業主營業務收入同比增長20.6%，主營業務成本同比增長 22%，高于主營業務收入 1.

3、4個百分點。 1-9月物流企業主營業務成本占主營業務收入的比重為91%，比 1-8月提高 0.2個百分點，比上年同期提高 1.1個百分點。主營業務收入利潤率為4.7%；扣除港口企業利潤率為 3.6%，均比 1-8月份略有回落。 1-9月，重點企業主營業務利潤同比增長 3.4%，增幅比 1-8月份回落 1.2個百分點。二、商業模式區分消費性物流和生產性物流由于生產物流的發展主要所服務的產業拉動，以企業客戶為主，而消費物流主要由終端消費者的行為決定的，以個人客戶為主， 二者存在明顯差異（見下圖表）。.物流行業分析報告1、消費性物流：以快遞為代表，持續高增長2012年1-10月，快遞行業同比持續高增

4、長2012年1-10月，全國規模以上快遞服務企業業務量累計完成43.6億件，同比增長 52.9%；業務收入累計完成 1616.6億元，同比增長25.7%。其中，同城業務收入累計完成87億元，同比增長 63.3%；異地業務收入累計完成 497.3億元，同比增長 43.5%；國際及港澳臺業務收入累計完成 167億元，同比增長 10.6%。2012 年 3 月份，快遞業務量完成5.2 億件，同比增長 56.9%；業務收入完成 92.9 億元，同比增長40%。1-10 月，同城、異地、國際及港澳臺快遞業務收入分別占全部快遞收入的 10.5%、59.8% 和20.1%;業務量分別占全部快遞業務量的23.

5、1%、73.6%和3.3%。與去年同期相比，同城快遞業務收入的比重.物流行業分析報告上升 1.7 個百分點，異地快遞業務收入的比重上升了1.8 個百分點，國際及港澳臺業務收入的比重下降了5.1 個百分點。2012 年一季度，東、中、西部地區快遞業務收入的比重分別為82.1%、9.4%和8.5%， 業務量比重分別為 81.5%、10.7%和7.8%。與去年同期相比，東部地區快遞業務收入比重上升了1.3 個百分點，快遞業務量比重上升了 2 個百分點；中部地區快遞業務收入比重下降了0.7 個百分點，快遞業務量比重下降了0.8 個百分點；西部地區快遞業務收入比重下降了 0.6 個百分點，快遞業務量比重

6、下降了 1.2 個百分點。2、生產服務性物流：道路曲折，前途光明目前我們 A 股市場大多物流企業都屬于生產服務型物流公司。生產服務性物流是國外學術界研究最多，也是最為復雜的一個領域。由于我國目前的制造業總體仍處于較低水平， 所需物流服務的深度（切入到企業的生產計劃）不足和廣度（提供綜合性物流服務，而不是單一物流功能）不夠。根據波特五力模型， 我們得知目前生產服務性物流的經營環境對物流企業總體而言不太有利。 隨著制造業升級和分工深化， 我們堅持認為生產服務性物流長期前景依然廣闊， 但是短期內由于如下種種原因，發展道路會比較艱辛曲折。.物流行業分析報告（1）行業內競爭者國外物流服務商， 搶占了高端

7、物流市場。 他們能提供附加值高的“端對端 ”全球物流服務， 而國內物流公司在全球網絡上基本沒有任何優勢，只能拱手讓給國際巨頭，如 DHL （敦豪）， DB Schenker（辛克）， CEVA ，Kuehne & Nagel（德訊集團）。國內同業競爭。 據調查，工業企業使用第三方物流服務時，只選擇一家物流公司的比例僅為 3%，大多數企業都選擇 2 家以上的物流公司，所占比例為 97%，其中選擇 4-10 家物流公司的占 45%，數據見下表。足以想見，物流企業與物流企業之間競爭是非常激烈的。.物流行業分析報告（2）供應商對于倉庫資源及運輸資源， 通常只能接受市場定價， 物流公司并沒有太大

8、的議價能力。 本身而言，倉庫資源和運輸資源單獨看也是一個充分競爭的市場，其定價模式也基本成本加成定價法 （成本 +利潤）。員工。由于物流企業涉及大量的數據交換、單證處理等等，物流公司很多崗位，要求高，純粹的體力勞動者無法勝任，于是一些物流公司無法有效降低人員成本。清關服務。海關收取的清關服務費， 物流公司沒有任何議價能力；對于進出口清關流程，物流公司也只能執行，而鮮有討價還價能力。（3）企業客戶（購買者）生產性物流企業的客戶主要是企業， 越是大型企業， 其議價能力越強。大型企業由于自身成本壓力， 面對物流環節，通常有兩個步驟：（a）外包物流業務，節省物流費用；（ b）壓低服務價格，擠壓物流.物

9、流行業分析報告企業的利潤。雖然第一步為物流市場發展提供了空間， 但是第二步往往嚴重抑制了物流企業的毛利潤提升。生產性企業往往是一個供應鏈條前半部分的核心， 也是物流標準的制定者之一，總是要求物流企業依據自身特點提供定制化物流服務，配合其生產流程。這往往導致：（ a）物流需求無法同質化，造成物流企業無法將不同需求合并從而產生規模經濟效應；（ b）物流企業服務很難標準化， 從而提高運營效率。 最終導致此類物流企業較難同質化復制擴張。作為企業客戶， 依然掌握了供應鏈條的核心環節， 為了控制議價權，他們往往將功能性業務外包出去同時交給不同的供應商完成， 而不是整個供應鏈條各項物流服務全都交由物流公司來

10、管理， 導致物流企業更多像是一個指令的執行者。（4）潛在進入者：進入壁壘較低，導致競爭白熱化對于潛在進入者而言， 資本投入并不構成很高壁壘。 目前中國物流企業整體規模小， 近 44.70%的公司資產規模小于 5,000 萬。一旦行業利潤提高，就會有很多進入者進入這個市場， 構成行業利潤提高的潛在壓力。.物流行業分析報告潛在進入者只需要綁定一家大客戶， 就可以解決生存問題， 而其資源（如倉庫和運輸功能）完全可以從市場上購買。進入壁壘不高，導致行業的主要競爭在于搶占企業客戶資源，導致競爭的白熱化。（5）替代者由于社會化物流需求很多是企業自身將一些功能外包出去的， 比較清楚各個環節的物流成本結構，

11、一旦使用物流企業的服務費用大大高于自營時，他們有很強的動力自營。三、物流行業集中度低，物流上市公司規模偏小物流行業集中度低。據全國重點企業物流統計調查結果，2011年，中國前 50 家重點物流企業主營收入（5,927 億元）僅占全國物流相關行業總收入的12%，前 50 家企業營業收入總和大約相當于德國郵政 1 家企業的物流業務收入（2011 年營業收入 528 億歐元）。.物流行業分析報告物流上市公司規模依然偏小。 2011 年在 A 股能夠進入排名50 強的獨立上市物流公司只有中儲股份（中國物資儲運總公司是其母公司），而且中儲股份90%以上的營業收入來自貿易收入。上市物流公司中規模最小的恒基

12、達鑫2011 的營業收入僅1.6 億元，與排名第50位的企業（營業收入18.8 億）相比還有一定差距。另外，從倉庫面積看，飛力達上市時（2011 年 7 月）的面積為17.5 萬（包括自有和租賃），與物流 50 強的平均值 84.3 平方米相比，還有不小的差距。.物流行業分析報告四、上市公司的行業代表性尚不夠廣物流領域涵蓋面非常廣，分類方法很多：按照貨物屬性，分為普貨物流和特種貨物物流（如冷鏈物流和危險品物流），按照物流環節分為倉儲物流和運輸物流， 或者進項物流和出項物流， 按照服務行業分為 IT 物流、家電物流和汽車物流，按照物流由誰來做，可以分為第一方物流，第二方物流和第三方物流。 我們將若干代表性的細分領域（分類甚至有交叉）列在下表。但是無論從那種角度看，上市公司所涉及的領域都相對有限，無法反映行業的整體面貌。.物流行業分析報告例如在若干領域民營企業發展迅速， 初具規模，但一些子領域里還沒有上市公司。 中國已出現一批頗具規模和實力的的民營企業， 如公路運輸的佳吉、德邦，遠成、八達，國際貨代領域的錦程物流，快遞領域的順豐、申通、圓通、韻達，家電日化等領域的寶供，冷鏈物流的榮慶，汽車物流領域的長久和安達等。另外，以化工物流和危險品物流為例，該市場空間大，設備專用性強，進入壁壘高，利潤率高，目前也沒有獨立上市公司。如中國石油天然氣