1、基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究任務書+文獻綜述+開題報告+畢業論文 本科畢業設計(論文)任 務 書 題 目 基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究 學 院商 學 院 專 業 財 務 管 理 班 級 學 號 學生姓名 指導教師 一、主要任務與目標:(一)主要任務 在商學院規定的畢業論文撰寫期間內,根據師生共同商定的畢業論文選題基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究,綜合運用本科階段所學財務管理專業知識和相關學科知識,撰寫一篇具有一定的理論價值和應用價值、篇幅不少于8000字的畢業論文。(二)目標 論文的主要目標是根據風險投資的概論,熟悉我國目前風險投資行業的發展概況和對

2、風險投資項目評估指標體系的相關研究;然后依據風險投資項目自身的特點,運用層次分析法,建立風險投資項目評估指標體系。二、主要內容與基本要求:(一)主要內容 本文屬于根據學到的財務管理理論知識結合我國風險投資項目評估體系的實際應用型論文,對提高我國風險投資項目評估能力的水平,促進我國風險投資行業健康的發展具有顯現實意義。 論文的框架是根據風險投資的概論,熟悉我國目前風險投資行業的發展概況和對風險投資項目評估指標體系的相關研究;然后依據風險投資項目自身的特點,運用層次分析法,建立風險投資項目評估指標體系。具體研究內容主要集中在以下三個方面:(1)風險投資的概述。(2)傳統的風險投資項目評估指標體系的

3、介紹。(3)基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系的建立。 本文的研究重點:(1)通過文獻閱讀,了解風險投資的理論及風險投資項目評估指標體系的發展現狀。(2)結合風險投資項目的特征,運用層次分析法,建立風險投資項目評估指標體系。(二)基本要求 嚴格按照畢業論文撰寫進度和計劃,完成文獻資料的收集、開題報告的撰寫、外文文獻的收集和翻譯及畢業論文的撰寫等項工作。開題報告應反映該課題的最新發展成果與研究動態,力求層次清晰、格式規范。外文文獻應與畢業論文密切相關,外文文獻譯文應忠實原文、語言流暢。畢業論文應結構完整、觀點鮮明、論證充分、思維嚴密、內容充實、格式規范,力求有所創新。在闡述風險投資的相關理

4、論研究時,要全面深刻;在介紹評價傳統的風險投資項目評估指標體系時,要公允、中肯;在運用層次分析法建立項目評估指標體系時,指標選取要科學,權重值要有理有據,評價體系要全面合理。 論文寫作過程中要自始至終保持認真的態度,尊重老師,積極探討。三、計劃進度: 2010.10.08?2010.11.22 完成畢業論文選題 2010.11.23?2011.01.10 完成文獻綜述、開題報告及外文翻譯 2011.01.11?2011.03.11 完成畢業論文初稿 2011.03.12?2011.05.03 畢業實習,修改論文 2011.05.04?2011.05.12 畢業論文定稿四、主要參考文獻: 1 王

5、勇.風險投資新論.北京:中國財政經濟出版社.2000.2 尹淑婭.風險投資中的創業企業價值評估模型及其應用.中國軟科,19996:P78-81.3 王世波,崔金鑒,王世良.基于層次分析法的風險投資項目評價.工業技術經濟,2003(6):P87-90.4 范柏乃.風險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.5 陳小平.風險投資項目的財務評估分析.現代商貿工業,200910:P158-1596 劉常勇等.臺灣地區創業投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學企管系研究報告,1996.7 周乃敏.高技術風險投資公司擇項的評價體系研究.技術經濟與管理研究,19992:P36-37.8 任天元.

6、風險投資的運作與評估.中國經濟出版社,2000:P50-66.9 張元萍.風險投資運行機制與模式.北京:中國金融出版社,200310 陳克文.高技術風險投資理論.北京:中國財政經濟出版社,200311 王勇.風險投資新論.北京:中國財政經濟出版社.2000.本科畢業設計(論文)文 獻 綜 述 題 目基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究一、前言部分 我國自1989年引入風險投資機制以來,風險投資活動在我國發展十分迅速,為我國高新技術產業化起到了非常重要的作用。但同時國內風險投資在實踐中還處于起步階段,目前的主力是政府主導的風險投資公司,存在的問題較多,比如在項目選擇評估中比較側重于項目的

7、技術先進性,而忽視了其市場前景和產業發展性;缺乏“通才”式的風險投資專業人才等。大多數投資公司基本上是站在促進科學成果轉化的角度來評估項目,進行項目的投資,對風險投資項目評估缺乏深入的量化研究,與國外風險評估相比還存在較大的差距。 隨著風險投資的發展,傳統的以財務為評價標準的評價方法己經不能適應評價工作的發展,一些學者逐漸將研究的重點轉向多目標決策的方法。國內有一些學者對風險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試。現有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。二、主體部分(一)國外關于風險投資項目評估的研究 在進行風險投資前預測風險是防范風險的關鍵環節,風險預測取

8、決于有效的風險投資評價決策過程.國外關于風險投資的研究始于20世紀70年代,風險投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個方面:“風險投資家用何種標準來評估一項投資項目的投資潛力?風險投資家利用何種模型來對投資方案進行決策選優?”相關的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風險投資的評估準則的基礎上,最先運用問卷調查和因素分析法得出美國第一個風險投資項目評估模型,并且明確了風險投資項目評估的五大類基本指標:市場吸引力、產品的獨特性、管理能力、環境抵抗能力以及兌現能力。該模型表明對預期收益影響最大的指標是市場吸引力,其次是產品的獨特性,而管理能力和環境抵抗力對預期風險

9、產生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風險投資項目評估研究中首次體現了對企業家素質和經驗的關注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調查風險投資家評估潛力投資時所采用的評估標準,并對各指標的重要性打分,確立了具有實際意義的評估指標體系,該指標體系共分為六個大類27項,包括企業家個人素質、企業家經驗、產品的特色、市場特征、財政補償狀況、投資人員構成等。 Richard和Howard1989隨機抽取了275家美國風險投資機構,對他們做了問卷調查,根據調查的結果,得出了由21條評價準則組成的風險投資項目評估指標體系,并給出了這些準則的重要性排序。得出的結果

10、表明企業家素質和經驗是風險投資家最為關注的。 Fried和Hisrich1994通過對美國硅谷、波士頓和西北地區的各6名著名的風險投資家進行的調研,分析提出了開展風險投資項目評估的三方面共15項基本評估標準,即:戰略思想包括成長潛力,經營思想,競爭力,資本需求的合理性等;管理能力包括個人的正直,經歷,控制風險能力,勤奮,靈活性,經濟觀念,管理水平,團隊結構等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對收益等。并且進一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項目到選擇出正確方案的六步流程,同時總結出風險投資家在評估過程中采取的多種評估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997

11、對英國的風險投資基金組織進行調查研究,對所得資料進行分析對比,從投資經理們的對項目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國的風險投資評價選擇的準則,主要包括風險投資公司的要求、項目特性、管理者/團隊特征、行業戰略等5大類10大項指標。 芝加哥大學的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項目評審和投資合同設計之問的互動關系進行了實證分析。他們直接從風險投資機構的投資分析報告及備忘錄入手進行研究,從而保證了信息的真實性和現實性。他們對10家風險投資機構在42家風險企業中進行投資的58份投資分析報告和備忘錄,進行了分析,他們全面關注了項目的篩選與評審過程,分析了風險投

12、資家在投資前的活動中如何解決與風險企業家之間的信息不對稱問題。該研究證實了風險投資家們普遍考慮的投資準則包括:投資機會的吸引力、管理團隊、投資條款、投融資環境等。 同歐美國家相比,亞洲風險投資業的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對韓國50個進行初創企業投資的總體中調查了20個樣本。Ray和TurPin1993對日本風險資本公司的投資評價準則進行分析也只取了15個樣本,研究得出,在日本創業家的人格及經驗被認為是最重要的評價依據,而財務因素則是風險投資中相對不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對新加坡58個

13、風險總體中的31個樣本進行了調查,得出了新加坡的風險投資家認為比較重要的指標,他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風險投資公司所采用的評估標準。運用F檢驗表明,大多數指標的區別是不顯著的,說明風險投資是個多階段過程,對項目的評估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。(二)我國關于風險投資項目評價的研究 我國關于風險投資的研究可分為兩個時期:第一個時期80年代?90年代中期,這個時期的研究主要側重于對風險企業和風險企業家的研究,研究范圍非常狹窄,風險投資沒有真正作為金融來研究。第二個時期90年代后期開始風險投資成為我國政協1998年的第一號提案后,國內的研究紛紛涌現,對風險投資研究的深度和

14、廣度都有了前所未有的進步。清華大學、吉林工業大學、哈爾濱工業大學、同濟大學等高等院校還開展了有關課題的研究;許多專家就如何發展我國的風險投資開展了激烈的討論,如風險投資的宏觀機制,包括動力機制、約束機制、環境機制等,還有我國風險投資的發展對策等。 作為風險投資的關鍵環節,項目評估的工作在國內的研究也受到很大的重視。由于國內接觸風險投資比較晚,所以風險投資的評估工作起步也比較晚,但這也給國內的評估研究帶來了一定的后發優勢,可以借鑒國外研究少走許多彎路。在這方面近年來國內專家也發表了許多相關的論文,提出了一些評估的模型和評估方法,對風險投資評估工作的發展起到了一定的促進作用。關于風險投資項目評估的

15、理論研究 香港中文大學劉常勇1996等對臺灣地區創業投資事業的發展現狀作了調查和統計,總結出臺灣地區創業投資事業的特點、經營形態和投資策略;同時總結出創業投資決策程序和評估準則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評估階段和投資方案協議階段;各階段評估重點不同.評估準則主要歸納為經營計劃書:經營機構;市場營銷;產品與技術;財務計劃與投資報酬等五個方面的22個重要準則,他們認為臺灣風險投資家最關注財務和商業因素、具體評價等。 東南大學的尹淑婭1999結合中國風險投資的現狀,對Tybjee和Bruno1984的模型進行了修改,并運用權重和概率相結合的方法對模型的評估標

16、準做出了量化,對我國風險投資評估的量化作了積極的探索。但是修改的數學模型中還存在一些問題,如決定預期收益的預期風險的權重系數是如何確定的,以及當預期收益和預期風險的數值計算出來后,應該如何確定一定的數值范圍,在這個范圍內,投資決策的結果是否投資該風險項目等,這些都影響著模型的實用性和使用范圍。 吉林工業大學的周乃敏1999對風險投資評估指標和方法進行了研究。天津理工學院的李建設2001介紹T Kaplan和Nordon1996的高技術企業戰略評價指標體系。同濟大學的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對風險投資項目的選擇方法和評估指標進行了進一步的研究 。 任天元在風險投資運作與評估的第五章對風險投

17、資的評估中利用系統的方法將影響風險投資的因素分為:戰略、人事與組織制度、企業文化和風險企業家素質、外部關系、經營規模,經濟性等幾類,從多方面對風險投資的項目評估進行研究。 唐翰柚從一般理論出發,系統的、定量的構建了風險投資公司對風險企業進行投資的收益與風險的綜合決策體系,其中包括28個一般意義上的評估指標,6個一般意義上的決策階段,并利用數學物理原理構造出一般意義上的評估函數,具有良好的可操作性。 武漢大學徐緒松和熊保平從信息經濟學的視角對我國的風險投資項目評估構建了一個比較有實際意義且較全面的一個模型。該模型考慮了信息不對稱對風險投資家在項目評估中造成的影響,采用指標因素法構建了一個包括企業

18、家特性子系統、項目特性子系統、企業能力子系統在內的三個子系統,共46個指標的評估模型。 2、風險投資項目評估方法的運用 專門對風險投資公司家投資決策評估方法的研究,目前國內外均較少。國外相關文獻對風險投資項且決策的評價方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國幾位學者對風險投資項目評價指標的研究。 隨著風險投資的發展,傳統的以財務為評價標準的評價方法己經不能適應評價工作的發展,一些學者逐漸將研究的重點轉向多目標決策的方法。國內有一些學者對風險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試。現有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。 減振春1999利用層次分析法來確定風險項

19、目的各種風險因素的指標權重以及它們之間的關系,計算出了項目系統出現風險的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數學的集值統計原理來進行風險項目的評價,鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統的角度出發,提出了基于模糊數學理論、集值統計原理和層次分析發的風險投資項目綜合評價決策模糊層次擇優模型,將定性和定量指標綜合考慮。 中南大學的扶縛龍、黃健柏2002在對現行風險投資項目評估方法層次分析法、模糊綜合評估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎上,指出現行評估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評價結果存在差異性;二是沒能給出綜合權衡效益和風險

20、的確定性評估結果。針對以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗和多屬性效用函數理論的風險投資項目綜合評估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實物期權理論在風險投資項目評估中的應用。陳華友、費群燕2002采用統計學中的平均差系數作為規模不同的風險投資項目方案的風險度量指標,并給出了其在凈現值法中確定風險補償率的應用。 另外,在風險投資項目評價方法的發展過程中還涌現了各種各樣的評價方法,諸如:數據包絡法DEA法、SMART法、人工神經元網絡評價法等。三、總結部分 綜上所述,從眾多學者對風險投資項目的評估指標的研究及觀點來看,風險投資項目的評估指標體系的研究方法是多樣化的

21、。隨著各國研究的發展,評估指標體系的經歷方法是越來越科學、嚴謹,我國在風險投資項目評估指標體系方面的研究與國外還是有一定的差距的。在這里,首先我們要風險投資要有一定深度的認識,并且了解國內外的各評估指標因素,通過介紹國內外各專家學者的觀點及其研究成果,使得大家對于目前各國在這個領域的研究及其成果有一個較為全面的認識。 通過閱讀、研究國內外專家學者的理論研究,我國在風險投資項目評估指標體系方面的研究還是有一些不足之處的。國外專家的研究主要采用問卷調查的方式,更具有現實意義;我國的研究主要建立在國外專家研究理論的基礎之上,雖然有些許的優勢,但是目前,我國眾學者在這風險投資的評估指標因素方面沒有系統

22、和深入的研究。因此,在寫作本論文時,筆者就通過參考國內外最新的研究文獻,結合國內外普遍認為較主要的風險投資的評估指標因素,運用層次分析法進行較全面的預測分析。主要參考文獻1 尹淑婭.風險投資中的創業企業價值評估模型及其應用.中國軟科學 19996:P78-81.2 范柏乃.風險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風險投資項目初選方法和評估指標.科學與科學技術管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風險投資項目的終選方法和評估指標.科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術風險投資公司擇項的評價體系研究.技術經濟與管

23、理研究,19992:P36-37.6 任天元.風險投資的運作與評估.中國經濟出版社,2000:P50-66.7 劉常勇等.臺灣地區創業投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學企管系研究報告,1996.8 唐翰柚.風險投資決策.山東人民出版社.2002:P24-25.9 徐緒松,鄭海濱,熊保平編著.投資項目的評審.北京民主與建設出版社,2002:P30-42.10 錢水土,周春喜.風險投資的風險綜合評價研究.數量經濟技術經濟研究, 20025:P45-48. 11 崔安定,趙遠亮.風險投資項目決策的模糊綜合評價.科學管理研究,2002, 205:P24-2612 王世波,王世良.高新技術風險投資項目

24、評價的AHP模型.科技管理研究, 20041:P106-108.13 減振春,風險投資決策的多層次權重分析研究.河南財經學院學報, 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國風險企業成長性評價指標體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J

25、 Adv Manuf Technol 2008 38:p367-p376.16 Darek Klonowski,2007.“ The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”.International Journal of Emerging Markets,Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital inve

26、stment activity”.Management Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fride,V.H,Hisrech,R.D. “Toward a Model Venture Capital lnvestment Decision-Making”.Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & /0>. Do Venture CaPitalists Choose Investment.University of Chicago.2000,p30-p3520 Hall.J.&Hofer.

27、/.ture Capitalists Decision Criteria in New Venture Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60.本科畢業設計(論文)開 題 報 告 題 目基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究一、論文選題的背景、意義 (一)背景 風險投資業在1970年代起源于美國,最早的風險投資基金ARDAmerican Research 和 Development是1946年由MIT總裁Karl Compton、哈佛企管教授George E Doriot和數位業界領袖共同組成,目的在把

28、MIT的創新技術商業化Gompers 和 Lerner,2000。從此之后,風險投資業逐漸發展起來并很快拓展到其他國家和地區,并在現代經濟發展中起到舉足輕重的作用,促進了一個個“硅谷奇跡”的誕生,使風險投資倍受世人矚目。它通過促進科技成果轉化帶動了新興高技術企業的誕生成長,進而帶動了整個經濟的興旺和繁榮,人稱“經濟增長的發動機”。目前,世界各國都在加緊發展自己的風險投資業。 在我國,風險投資起步于上世紀80年代中期,在90年代中后期得到一定的發展,2000年下半年開始快速發展,全國各地紛紛建立了許多風險投資基金,成立了風險投資公司。(二)意義 隨著全球經濟一體化的發展,我國政府對風險投資的重視

29、度越來越大,風險投資也越來越被人們所接受,并且,在日常生活中人們也越來越多的接觸到風險投資。風險投資的發展離不開好的風險投資項目。如何能從紛繁雜亂的項目商業計劃書中挑選到優質的風險投資項目依賴于風險投資項目的篩選和評估,尤其評估相對更為重要一些。對風險投資項目評估的研究,不僅能在理論上促進風險投資運作機制的完善,而且也能在風險投資實踐中給高新技術優質項目的選取提供參考和指導。 鑒于風險投資大眾化發展的趨勢,且項目評估是風險投資的關鍵環節,因此,建立一套科學的風險投資項目評估指標體系和選擇一種可操作的項目評估方法,為風險投資者投資決策提供參考依據,是發展我國風險投資業急需解決的問題。基于層次分析

30、法的角度下對風險投資項目的評估體系進行分析,能使一般的風險投資者也能直觀的理解,并做出客觀的、科學的決策。有利于風險投資者降低風險提高收益。(三)文獻綜述 1、國外關于風險投資項目評價的研究 在進行風險投資前預測風險是防范風險的關鍵環節,風險預測取決于有效的風險投資評價決策過程。國外關于風險投資的研究始于20世紀70年代,風險投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個方面:“風險投資家用何種標準來評估一項投資項目的投資潛力?風險投資家利用何種模型來對投資方案進行決策選優?”相關的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風險投資的評估準則的基礎上,最先運用問卷調查和因素

31、分析法得出美國第一個風險投資項目評估模型,并且明確了風險投資項目評估的五大類基本指標:市場吸引力、產品的獨特性、管理能力、環境抵抗能力以及兌現能力。該模型表明對預期收益影響最大的指標是市場吸引力,其次是產品的獨特性,而管理能力和環境抵抗力對預期風險產生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風險投資項目評估研究中首次體現了對企業家素質和經驗的關注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調查風險投資家評估潛力投資時所采用的評估標準,并對各指標的重要性打分,確立了具有實際意義的評估指標體系,該指標體系共分為六個大類27項,包括企業家個人素質、企業家經驗、產品的特

32、色、市場特征、財政補償狀況、投資人員構成等。 Richard和Howard1989隨機抽取了275家美國風險投資機構,對他們做了問卷調查,根據調查的結果,得出了由21條評價準則組成的風險投資項目評估指標體系,并給出了這些準則的重要性排序。得出的結果表明企業家素質和經驗是風險投資家最為關注的。 Fried和Hisrich1994通過對美國硅谷、波士頓和西北地區的各6名著名的風險投資家進行的調研,分析提出了開展風險投資項目評估的三方面共15項基本評估標準,即:戰略思想包括成長潛力,經營思想,競爭力,資本需求的合理性等;管理能力包括個人的正直,經歷,控制風險能力,勤奮,靈活性,經濟觀念,管理水平,團

33、隊結構等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對收益等。并且進一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項目到選擇出正確方案的六步流程,同時總結出風險投資家在評估過程中采取的多種評估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997對英國的風險投資基金組織進行調查研究,對所得資料進行分析對比,從投資經理們的對項目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國的風險投資評價選擇的準則,主要包括風險投資公司的要求、項目特性、管理者/團隊特征、行業戰略等5大類10大項指標。 芝加哥大學的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項目評審和投資合同設計之問的互動關

34、系進行了實證分析。他們直接從風險投資機構的投資分析報告及備忘錄入手進行研究,從而保證了信息的真實性和現實性。他們對10家風險投資機構在42家風險企業中進行投資的58份投資分析報告和備忘錄,進行了分析,他們全面關注了項目的篩選與評審過程,分析了風險投資家在投資前的活動中如何解決與風險企業家之間的信息不對稱問題。該研究證實了風險投資家們普遍考慮的投資準則包括:投資機會的吸引力、管理團隊、投資條款、投融資環境等。 同歐美國家相比,亞洲風險投資業的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對韓國50個進行初創企業投資的總體中調查了20個樣本。Ray和TurPin1993

35、對日本風險資本公司的投資評價準則進行分析也只取了15個樣本,研究得出,在日本創業家的人格及經驗被認為是最重要的評價依據,而財務因素則是風險投資中相對不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對新加坡58個風險總體中的31個樣本進行了調查,得出了新加坡的風險投資家認為比較重要的指標,他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風險投資公司所采用的評估標準。運用F檢驗表明,大多數指標的區別是不顯著的,說明風險投資是個多階段過程,對項目的評估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。 2、我國關于風險投資項目評價的研究 我國關于風險投資的研究可分為兩個時期:第一

36、個時期80年代?90年代中期,這個時期的研究主要側重于對風險企業和風險企業家的研究,研究范圍非常狹窄,風險投資沒有真正作為金融來研究。第二個時期90年代后期開始風險投資成為我國政協1998年的第一號提案后,國內的研究紛紛涌現,對風險投資研究的深度和廣度都有了前所未有的進步。清華大學、吉林工業大學、哈爾濱工業大學、同濟大學等高等院校還開展了有關課題的研究;許多專家就如何發展我國的風險投資開展了激烈的討論,如風險投資的宏觀機制,包括動力機制、約束機制、環境機制等,還有我國風險投資的發展對策等。 作為風險投資的關鍵環節,項目評估的工作在國內的研究也受到很大的重視。由于國內接觸風險投資比較晚,所以風險

37、投資的評估工作起步也比較晚,但這也給國內的評估研究帶來了一定的后發優勢,可以借鑒國外研究少走許多彎路。在這方面近年來國內專家也發表了許多相關的論文,提出了一些評估的模型和評估方法,對風險投資評估工作的發展起到了一定的促進作用。(1)風險投資項目評估的理論研究 香港中文大學劉常勇1996等對臺灣地區創業投資事業的發展現狀作了調查和統計,總結出臺灣地區創業投資事業的特點、經營形態和投資策略;同時總結出創業投資決策程序和評估準則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評估階段和投資方案協議階段;各階段評估重點不同.評估準則主要歸納為經營計劃書:經營機構;市場營銷;產品與技

38、術;財務計劃與投資報酬等五個方面的22個重要準則,他們認為臺灣風險投資家最關注財務和商業因素、具體評價等。 東南大學的尹淑婭1999結合中國風險投資的現狀,對Tybjee和Bruno1984的模型進行了修改,并運用權重和概率相結合的方法對模型的評估標準做出了量化,對我國風險投資評估的量化作了積極的探索。但是修改的數學模型中還存在一些問題,如決定預期收益的預期風險的權重系數是如何確定的,以及當預期收益和預期風險的數值計算出來后,應該如何確定一定的數值范圍,在這個范圍內,投資決策的結果是否投資該風險項目等,這些都影響著模型的實用性和使用范圍。 吉林工業大學的周乃敏1999對風險投資評估指標和方法進

39、行了研究。天津理工學院的李建設2001介紹T Kaplan和Nordon1996的高技術企業戰略評價指標體系。同濟大學的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對風險投資項目的選擇方法和評估指標進行了進一步的研究 。 任天元在風險投資運作與評估的第五章對風險投資的評估中利用系統的方法將影響風險投資的因素分為:戰略、人事與組織制度、企業文化和風險企業家素質、外部關系、經營規模,經濟性等幾類,從多方面對風險投資的項目評估進行研究。 唐翰柚從一般理論出發,系統的、定量的構建了風險投資公司對風險企業進行投資的收益與風險的綜合決策體系,其中包括28個一般意義上的評估指標,6個一般意義上的決策階段,并利用數學物理原

40、理構造出一般意義上的評估函數,具有良好的可操作性。 武漢大學徐緒松和熊保平從信息經濟學的視角對我國的風險投資項目評估構建了一個比較有實際意義且較全面的一個模型。該模型考慮了信息不對稱對風險投資家在項目評估中造成的影響,采用指標因素法構建了一個包括企業家特性子系統、項目特性子系統、企業能力子系統在內的三個子系統,共46個指標的評估模型。 (2)風險投資項目評估方法的運用 專門對風險投資公司家投資決策評估方法的研究,目前國內外均較少。國外相關文獻對風險投資項且決策的評價方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國幾位學者對風險投資項目評價指標的研究。 隨著風險投資的發展,傳統的以財務為評價標準的評價方法

41、己經不能適應評價工作的發展,一些學者逐漸將研究的重點轉向多目標決策的方法。國內有一些學者對風險投資項目決策評價方法也做了很好的嘗試。現有研究所采用的評價方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評判。 減振春1999利用層次分析法來確定風險項目的各種風險因素的指標權重以及它們之間的關系,計算出了項目系統出現風險的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數學的集值統計原理來進行風險項目的評價,鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統的角度出發,提出了基于模糊數學理論、集值統計原理和層次分析發的風險投資項目綜合評價決策模糊層次擇優模型,將定

42、性和定量指標綜合考慮。 中南大學的扶縛龍、黃健柏2002在對現行風險投資項目評估方法層次分析法、模糊綜合評估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎上,指出現行評估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評價結果存在差異性;二是沒能給出綜合權衡效益和風險的確定性評估結果。針對以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗和多屬性效用函數理論的風險投資項目綜合評估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實物期權理論在風險投資項目評估中的應用。陳華友、費群燕2002采用統計學中的平均差系數作為規模不同的風險投資項目方案的風險度量指標,并給出了其在凈現值法中確定風險補償率的應用。另外

43、,在風險投資項目評價方法的發展過程中還涌現了各種各樣的評價方法,諸如:數據包絡法DEA法、SMART法、人工神經元網絡評價法等。二、研究的基本內容與擬解決的主要問題:(一)研究的基本內容: 1、風險投資和項目評估指標體系理論。本部分主要闡述了風險投資的含義、要素、特征等基本概念,項目評估指標的內容、特點,以及評估的因素分析,體系的設計。 2、基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系。本部分主要介紹了層次分析法的基本原理、分析步驟,國內項目評估體系研究的局限性。 3、層次分析法在風險投資項目評估指標體系中的應用。本部分主要闡述了基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系的建立以及運用。(二)擬解決

44、的主要問題: 層次分析法如何運用到企業風險投資項目評估指標體系中。三、研究的方法與技術路線:(一)研究方法: 1、文獻研究法。首先對于國內外相關理論文獻進行廣泛閱讀,了解掌握國內外相關理論動態打好理論基礎。 2、定量分析方法。通過文獻閱讀,初步整理風險投資項目評估的問題,通過定量分析,為論文提供可靠的數據。(二)技術路線: 四、研究的總體安排與進度: 2010.09.29?2010.11.08 完成畢業論文選題 2010.11.09?2010.12.20 完成文獻綜述、開題報告及外文翻譯 2010.12.21?2011.03.19 完成畢業論文初稿,確定實習單位 2011.03.20?2011

45、.05.05 畢業實習,修改論文 2011.05.06?2011.05.13 畢業論文定稿五、主要參考文獻: 1 尹淑婭.風險投資中的創業企業價值評估模型及其應用.中國軟科學 19996:P78-81.2 范柏乃.風險投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風險投資項目初選方法和評估指標.科學與科學技術管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風險投資項目的終選方法和評估指標.科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術風險投資公司擇項的評價體系研究.技術經濟與管理研究,19992:P36-37.6 任天元.風險投資的運作

46、與評估.中國經濟出版社,2000:P50-66.7 劉常勇等.臺灣地區創業投資公司投資評估之研究.臺灣中山大學企管系研究報告,1996.8 唐翰柚.風險投資決策.山東人民出版社.2002:P24-25.9 徐緒松,鄭海濱,熊保平編著.投資項目的評審.北京民主與建設出版社,2002:P30-42.10 錢水土,周春喜.風險投資的風險綜合評價研究.數量經濟技術經濟研究, 20025:P45-48. 11 崔安定,趙遠亮.風險投資項目決策的模糊綜合評價.科學管理研究,2002, 205:P24-2612 王世波,王世良.高新技術風險投資項目評價的AHP模型.科技管理研究, 20041:P106-10

47、8.13 減振春,風險投資決策的多層次權重分析研究.河南財經學院學報, 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國風險企業成長性評價指標體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J Adv Manuf Technol 2008 38:p36

48、7-p376.16 Darek Klonowski,2007.“ The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”. International Journal of Emerging Markets, Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital investment activity”. Management

49、 Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fride ,V.H,Hisrech, R.D. “Toward a Model Venture Capital Investment Decision-Making”. Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & P.Strsmberg. How Do Venture Capitalists Choose Investment University of Chicago.2000, p30-p3520 Hall.J.&Hofer.C.W. Venture C

50、apitalists Decision Criteria in New Venture Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60. (2011屆)本 科 畢 業 設 計(論 文) 題 目基于層次分析法的風險投資項目評估指標體系研究 學 院商 學 院 專 業 財 務 管 理 班 級 學 號 學生姓名 指導教師 誠信聲明 我聲明,所呈交的論文(設計)是本人在老師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據我查證,除了文中特別加以標注和致謝的地方外,論文(設計)中不包含其他已經發表或撰寫過的研究成果,也不包含為獲得或其他

51、教育機構的學位或證書而使用過的材料。我承諾,論文(設計)中的所有內容均真實、可信。 論文(設計)作者簽名: 簽名日期:年月 日 授權聲明 學校有權保留送交論文(設計)的原件,允許論文(設計)被查閱和借閱,學校可以公布論文(設計)的全部或部分內容,可以影印、縮印或其他復制手段保存論文(設計),學校必須嚴格按照授權對論文(設計)進行處理不得超越授權對論文(設計)進行任意處置。 論文(設計)作者簽名: 簽名日期:年月 日 摘 要:風險投資業在70年代起源于美國,目前,世界各國都在加緊發展自己的風險投資業。在我國,風險投資起步于上世紀80年代中期,在90年代中后期得到一定的發展,2000年下半年開始快速發展。風險投資是知識經濟和高科技成果市場化、產業化的重要支持系統。為了降低投資風險,就必須在投資前準確地預計風險、效益,投資后對其加以有效的管理控制。 本文首先闡述了風險投資的含義、要素、特征等基本概念以及項目評估的內容,然后介紹了層次分析法,運用層次分析法建立了風險投資項目評估指標體系,并對結果進行了分析評價。為企業的風險投資項目在進行項目評估時提供了一種評價方法。 關鍵詞:風險投資;項目評估指標;層次分析法 Abstract:Venture capital industry in the 1970s