1、第66講-營運資本管理策略第十二章營運資本管理本章考情分析本章是財務管理中短期財務決策的內容，從考試來看本章的題型除客觀題外，還可以出計算分析題。題型題量分析年度題型2015年2016年2017年試卷試卷試卷試卷試卷試卷單項選擇題2題3分2題3分1題1.5分1題1.5分3題4.5分1題1.5分多項選擇題1題2分1題2分1題2分計算分析題綜合題合計2題3分2題3分2題3.5分2題3.5分4題6.5分1題1.5分本章教材主要變化本章與2017年的教材相比的主要變化是將第十七章的“訂貨決策”的內容挪到本章，并將節名改為“存貨管理”。 第一節營運資本管理策略一、營運資本投資策略（一）適中型投資策略1.

2、流動資產的相關成本（1）短缺成本（2）持有成本：持有成本主要是與流動資產相關的機會成本。2.適中型投資策略下的成本特點使得持有成本和短缺成本總計的最小化，這種投資策略要求短缺成本和持有成本大體相等，稱為適中型投資策略。3.適中型投資策略下流動資產投資狀況就是按照預期的流動資產周轉天數、銷售額及其增長，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優投資規模，安排流動資產投資。（二）保守型投資策略流動資產投資狀況成本特點表現為安排較高的流動資產/收入比率承擔較大的流動資產持有成本，但短缺成本較小（三）激進型投資策略流動資產投資狀況成本特點表現為較低的流動資產/收入比率節約流動資產的持有成本，但公司要承擔較大的

3、短缺成本【例題單選題】與激進型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。（2017年）A.持有成本和短缺成本均較低B.持有成本較高，短缺成本較低C.持有成本和短缺成本均較高D.持有成本較低，短缺成本較高【答案】B【解析】激進型營運資本投資策略，表現為較低的流動資產/收入比率，所以持有成本最低，短缺成本最高，相比而言，適中型營運資本投資策略，持有成本較高，短缺成本較低，所以選項B正確。【例題多選題】下列關于營運資本投資策略特點表述正確的有（）。A.適中型營運資本投資策略下持有成本和短缺成本總計最小B.適中型營運資本投資策略下持有成本和短缺成本大體相等C.激進型營運資本投資策略下持有成本

4、和短缺成本之和會低于適中策略D.保守型投資策略下持有成本和短缺成本之和會高于適中策略【答案】ABD二、營運資本籌資策略營運資本籌資策略，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。（一）流動資產籌資結構1.籌資結構的衡量指標易變現率（1）易變現率的含義：經營性流動資產中長期籌資來源的比重。（2）易變現率的計算易變現率【提示1】經營性流動負債也稱為自發性流動負債。【提示2】“股東權益+長期債務+經營性流動負債”本章也將其稱為長期資金來源，則：易變現率=2.指標的特點易變現率高，資金來源的持續性強，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資策略。易變現率低，資

5、金來源的持續性弱，償債壓力大，稱為激進型籌資策略。【提示】注意易變現率和1的關系易變現率>1【提示】存在凈金融流動資產易變現率<1【提示】企業存在凈金融性流動負債易變現率=1【提示】凈金融流動負債為0（二）營運資本籌資策略的種類1.流動資產和流動負債的特殊分類分類含義流動資產波動性流動資產受季節性、周期性影響的流動資產所需資金穩定性流動資產即使處于經營淡季也仍然需要保留、用于滿足企業長期穩定運行的流動資產所需資金流動負債臨時性流動負債金融性流動負債自發性流動負債經營性流動負債2.營運資本的籌資策略（1）適中型籌資策略經營低谷時易變現率=1經營高峰時易變現率<1【教材例12-1

6、】某企業在生產經營的淡季，需占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產；在生產經營的高峰期，會額外增加200萬元的季節性存貨需求；假設該企業沒有自發性流動負債。按照適中型籌資政策，企業只在生產經營的高峰期才借入200萬元的短期借款。800萬元長期性資產（即300萬元穩定性流動資產和500萬元長期資產之和）均由長期負債、自發性負債和權益資本解決其資金需要。易變現率=（800-500）/（300+200）=60%在營業低谷期其易變現率為：易變現率=100%【例題單選題】下列關于適中型營運資本籌資策略的說法中，正確的是（）。A.波動性流動資產通過自發性流動負債籌集資金B.長期資產和穩定性流動資產

7、通過權益、長期債務和自發性流動負債籌集資金C.部分波動性流動資產通過股東權益、長期債務和自發性流動負債籌集資金D.部分波動性流動資產通過自發性流動負債籌集資金【答案】B【解析】適中型營運資本籌資策略下，波動性流動資產均通過短期金融負債籌集解決，所以選項A、C、D錯誤。（2）激進型籌資策略【提示】激進型籌資策略下臨時性負債在企業全部資金來源中所占比重大于適中型籌資策略，即使在季節性低谷也可能存在臨時性負債，它是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資策略。經營低谷時易變現率<1經營高峰時易變現率<1沿用【教材例12-1】該企業生產經營淡季占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產。

8、在生產經營的高峰期，額外增加200萬元的季節性存貨需求。如果企業的權益資本、長期負債和自發性負債的籌資額為700萬元（即低于正常經營期的流動資產占用與長期資產占用之和800萬元），那么就會有100萬元的長期性資產和200萬元的波動性流動資產（在經營高峰期內）由短期金融負債籌資解決。這種情況表明，企業實行的是激進型籌資策略。其易變現率為：營業高峰易變現率=40%營業低谷易變現率=67%【例題單選題】下列關于激進型營運資本籌資策略的表述中，正確的是（）。（2012）A.激進型籌資策略的營運資本小于0B.激進型籌資策略是一種風險和收益均較低的營運資本籌資策略C.在營業低谷時，激進型籌資策略的易變現率

9、小于1D.在營業低谷時，企業不需要短期金融負債【答案】C【解析】流動資產分為波動性流動資產和穩定性流動資產，流動負債分為短期金融負債（臨時性流動負債）和自發性流動負債，激進型營運資本籌資策略的臨時性流動負債大于波動性流動資產，但是還有穩定性流動資產存在，所以激進型籌資策略的營運資本不一定小于0，選項A錯誤；激進型籌資策略是一種風險和收益均較高的營運資本籌資策略，選項B錯誤；激進型籌資策略即使是在營業低谷時，企業也會有短期金融負債的存在，選項D錯誤。（3）保守型籌資策略【提示1】臨時性負債屬于短期負債，籌資風險大，但資金成本低；三種政策中激進型籌資策略臨時性負債比重最大；保守型籌資策略臨時性負債

10、比重最小。【提示2】在經營淡季時，存在金融性流動資產，此時易變現率>1。經營低谷時易變現率>1經營高峰時易變現率<1沿用【教材例12-1】如果企業只是在生產經營的旺季借入資金低于200萬元，比如100萬元的短期借款，而無論何時的長期負債、自發性負債和權益資本之和總是高于800萬元，比如達到900萬元，那么旺季季節性存貨的資金需要只有一部分（100萬元）靠當時的短期借款解決，其余部分的季節性存貨和全部長期性資金需要則由長期負債、自發性負債和權益資本提供。而在生產經營的淡季，企業則可將閑置的資金（100萬元）投資于短期有價證券。其易變現率為：營業高峰期易變現率=80%營業低谷期易

11、變現率=133%【例題多選題】某企業的波動性流動資產為120萬元，經營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業營運資本籌資策略的說法中，正確的有（）。（2011年）A.該企業采用的是適中型營運資本籌資策略B.該企業在營業低谷時的易變現率大于1C.該企業在營業高峰時的易變現率小于1D.該企業在生產經營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券【答案】BCD【解析】由于短期金融負債小于波動性流動資產，該企業采用的是保守型營運資本籌資策略，選項A錯誤；在營業低谷時保守型營運資本籌資策略的易變現率大于1，適中型營運資本籌資策略的易變現率等于1，激進型營運資本籌資策略的易變現率小

12、于1，選項B正確。在經營高峰時易變現率均小于1，選項C正確；由于經營季節性需要企業波動性流動資產120萬元，短期金融負債100萬元，所以在經營淡季，企業會有閑置資金20萬元，可投資于短期有價證券，選項D正確。【例題多選題】與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業采用保守型營運資本籌資策略時（）。（2014年）A.資金成本較高B.易變現率較高C.舉債和還債的頻率較高D.蒙受短期利率變動損失的風險較高【答案】AB【解析】與激進型籌資策略相比，保守型籌資策略下短期金融負債占企業全部資金來源的比例較小，所以舉債和還債頻率較低，蒙受短期利率變動損失的風險也較低，選項C、D錯誤。總結種類適中型激進型保守型匹

13、配關系（1）波動性流動資產=短期性金融負債（臨時性負債）（2）長期資產+穩定性流動資產=股東權益+長期債務+自發性流動負債（1）波動性流動資產短期性金融負債（2）長期資產+穩定性流動資產股東權益+長期債務+自發性流動負債（1）波動性流動資產短期性金融負債（2）長期資產+穩定性流動資產股東權益+長期債務+自發性流動負債易變現率居中（營業低谷為1，營業高峰小于1）最小（小于1）最大（營業低谷大于1，營業高峰小于1）臨時性負債權重比重居中比重最大比重最小風險收益特征資本成本居中風險收益適中資本成本低，風險收益均高資本成本高，風險收益均低【例題單選題】甲公司是一家生產和銷售電暖氣的企業，夏季是其生產經

14、營淡季，應收賬款、存貨和應付賬款處于正常狀態。根據如下：甲公司資產負債表，該企業的營運資本籌資策略是（）。（2015年）A.保守型籌資策略B.適中型籌資策略C.激進型籌資策略D.無法判斷甲公司資產負債表     2015年6月30日                         資產金額負債及所有者權益金額貨幣資金（

15、經營）30應付賬款100交易性金融資產50長期借款200應收賬款120股東權益300存貨150固定資產250資產總計600負債及股東權益總計600【答案】A【解析】在生產經營的淡季存在短期金融資產，屬于保守型籌資策略，選項A正確【例題2014綜合題（部分）】甲公司是一家化工原料生產企業，生產經營無季節性。股東使用管理用財務報表分析體系對公司2013年度業績進行評價，主要的管理用財務報表數據如下：單位：萬元項目2013年2012年資產負債表項目（年末）：經營性流動資產75006000減：經營性流動負債25002000經營性長期資產2000016000凈經營資產合計2500020000短期借款25

16、000長期借款100008000凈負債合計125008000股本1000010000留存收益25002000股東權益合計1250012000利潤表項目（年度）：銷售收入2500020000稅后經營凈利潤33002640減：稅后利息費用1075720凈利潤22251920要求：計算甲公司2012年末、2013年末的易變現率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營運資本籌資政策。如果營運資本籌資政策發生變化，給公司帶來什么影響。【答案】2012年末的易變現率=（12000+8000+2000-16000）÷6000=12013年末的易變現率=（12500+10000+2500-20

17、000）÷7500=0.67甲公司生產經營無季節性，年末易變現率可以視為營業低谷時的易變現率。2012年采用的是適中型營運資本籌資策略。2013年采用的是激進型營運資本籌資策略。營運資本籌資策略由適中型改為激進型，短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報酬提高，風險相應加大。第67講-現金管理第二節現金管理一、現金管理的目標及方法（一）企業現金置存的原因種類含義影響因素交易性需要置存現金以滿足日常業務的現金支付需要流動資產投資影響因素預防性需要置存現金以防發生意外的支付（1）企業愿意承擔風險的程度；（2）企業臨時舉債能力的強弱；（3）企業對現金流量預測的可靠程度投機

18、性需要置存現金用于不尋常的購買機會（1）企業在金融市場的投資機會；（2）企業對待風險的態度【例題多選題】企業預防性現金數額大小（）。A.與企業現金流量的可預測性成反比B.與企業借款能力成反比C.與企業業務交易量成反比D.與企業償債能力成正比【答案】AB【解析】預防性需要是指置存現金以防發生意外的支付。現金流量的不確定性越大，預防性現金的數額也越大；此外預防性現金數額還與企業的借款能力有關。（二）現金管理的方法管理策略內容力爭現金流量同步如果企業能盡量使它的現金流入與現金流出發生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現金余額降到最低水平使用現金浮游量從企業開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至

19、銀行將款項劃出企業賬戶，中間需要一段時間。現金在這段時間的占用稱為現金浮游量。不過，在使用現金浮游量時，一定要控制好使用的時間，否則會發生銀行存款的透支加速收款這主要指縮短應收賬款的時間。做到既利用應收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當的平衡點推遲應付賬款的支付指企業在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優惠【例題單選題】企業為了使其持有的交易性現金余額降到最低，可采取（）。A.力爭現金流量同步B.使用現金浮游量C.加速收款D.推遲應付款的支付【答案】A【解析】力爭現金流量同步可使其持有的交易性現金余額降到最低。二、最佳現金持有量分析（一

20、）成本分析模式相關成本機會成本管理成本短缺成本與現金持有量的關系正比例變動無明顯的比例關系（固定成本）反向變動決策原則最佳現金持有量是使上述三項成本之和最小的現金持有量圖12-5持有現金的總成本 【例題多選題】企業采用成本分析模式管理現金，在最佳現金持有量下，下列各項中正確的有（）。（2016年）A.機會成本等于短缺成本B.機會成本與管理成本之和最小C.機會成本等于管理成本D.機會成本與短缺成本之和最小【答案】AD【解析】從上述圖形中，我們可以看到，當機會成本=短缺成本時，總成本是最小的。所以選項A正確。由于管理成本固定，所以當機會成本與短缺成本之和最小時，總成本是最小的。所以選項D正確。【教

21、材例12-2】某企業有四種現金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本如表12-1所示。表12-1現金持有方案單位：元方案項目甲乙丙丁現金平均持有量250005000075000100000機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000    注：機會成本率即該企業的資本收益率為12%。這四種方案的總成本計算結果如表12-2所示。表12-2現金持有總成本單位：元方案項目甲乙丙丁機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12

22、000675025000總成本35000327503150032000將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，也就是說當企業平均持有75000元現金時，各方面的總代價最低，對企業最合算，故丙方案75000元是該企業的最佳現金持有量。（二）存貨模式將存貨經濟訂貨批量模型用于確定目標現金持有量。1.假設前提：（補充）（1）現金的支出過程比較穩定，波動較小，而且每當現金余額降至零時，均通過變現部分證券得以補足；（不允許短缺）（2）企業預算期內現金需要總量可以預測；（3）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。2.決策原則年平均現金占用額（1）機會成本：指企業因保留一定現金余額

23、而喪失的再投資收益。機會成本=平均現金持有量×有價證券利息率（2）交易成本：指企業用現金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現金時付出的交易費用。交易成本=交易次數×每次交易成本最佳現金持有量C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現金持有量。圖12-6現金的成本構成最佳現金持有量C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現金持有量。3.計算公式【例題計算題】已知：某公司現金收支平衡，預計全年（按360天計算）現金需要量為250000元，現金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：（1）使用存貨模式計算最佳現金持有量。（2）使用存貨模式計算最佳現金持

24、有量下的全年現金管理總成本、全年現金交易成本和全年現金持有機會成本。（3）計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。【答案】（1）最佳現金持有量=50000（元）（2）全年現金管理總成本=5000（元）全年現金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年現金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有價證券交易次數=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）【例題單選題】甲公司采用存貨模式確定最佳現金持有量，在現金需求量保持不變的情況下，當有價證券轉換為現金的交易費用從每次

25、100元下降至50元、有價證券投資報酬率從4%上漲至8%時，甲公司現金管理應采取的措施是（）。（2017年）A.最佳現金持有量保持不變B.將最佳現金持有量降低50%C.將最佳現金持有量提高50%D.將最佳現金持有量提高100%【答案】B【解析】C原*=，C新*=，最佳現金持有量變動百分比=（）/=（1/2×-）/=-50%，選項B正確。【例題單選題】某公司根據存貨模型確定的最佳現金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為（）元。（2006年）A.5000B.10000C.15000D.20000 【答案】B【解析】

26、本題的主要考核點是最佳現金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達到最佳現金持有量時，機會成本等于交易成本，即與現金持有量相關的現金使用總成本應為機會成本的2倍，機會成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，與現金持有量相關的現金總成本=2×5000=10000（元）。4.存貨模式的優缺點優點：現金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現金持有量的方法。缺點：（1）該模型假設現金需要量恒定；（2）該模型假定現金的流出量穩定不變，假設計劃期內未發生其他凈現金流入，需要現金靠變現證券滿足未考慮現金安全庫存。實際上這很少出現。（三）隨機模式隨機

27、模式是在現金需求量難以預知的情況下進行現金持有量控制的方法。1.基本原理企業根據歷史經驗和現實需要，測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金量控制在上下限之內。圖12-8現金持有量的隨機模式圖2.計算公式（注意影響因素）（1）現金返回線（R）的計算公式：R=+L式中：b-每次有價證券的固定轉換成本；i-有價證券的日利息率；-預期每日現金余額變化的標準差；L-現金存量的下限。（2）現金存量的上限（H）的計算公式：H=3R-2L（3）下限的確定：受到企業每日的最低現金需要量、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。  【教材例12-3】假定某公司有價證券的年利率

28、為9%，每次固定轉換成本為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現金余額均不能低于1000元，又根據以往經驗測算出現金余額波動的標準差為800元。最優現金返回線R、現金控制上限H的計算為：有價證券日利率=9%÷360=0.025%R=+L=+1000=5579（元）H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）這樣，當公司的現金余額達到14737元時，即應以9158元（14737-5579）的現金去投資于有價證券，使現金持有量回落為5579元；當公司的現金余額降至1000元時，則應轉讓4579元（5579-1000）的有價證券，使現金持有量回升為5

29、579元，如圖19-6所示。圖12-9隨機模式示例【例題單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現金最低持有量為1500元，現金余額的最優返回線為8000元。如果公司現有現金20000元，根據現金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500 【答案】A【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根據現金管理的隨機模式，如果現金量在控制上下限之間，可以不必進行現金與有價證券轉換。【例題多選題】甲公司采用隨機模式確定最佳現金持有量，最優現金返回線水平為7000元，現金存量下限為2000

30、元。公司財務人員的下列作法中，正確的有（）。（2014年）A.當持有的現金余額為1500元時，轉讓5500元的有價證券B.當持有的現金余額為5000元時，轉讓2000元的有價證券C.當持有的現金余額為12000元時，購買5000元的有價證券D.當持有的現金余額為20000元時，購買13000元的有價證券【答案】AD【解析】H=3R-2L=3×7000-2×2000=17000（元），現金余額為5000元和12000元時，均介于17000和2000之間，不必采取任何措施，所以選項B、C不正確；當現金余額為1500元時，低于現金持有量下限，應轉讓有價證券7000-1500=55

31、00（元），使現金持有量回升為7000元，選項A正確；當現金余額為20000元時，超過現金持有上限，應購買有價證券20000-7000=13000（元），使現金持有量回落為7000元，所以選項D正確。【例題多選題】某企業采用隨機模式控制現金的持有量。下列事項中，能夠使最優現金返回線上升的有（）。（2011年）A.有價證券的收益率提高B.管理人員對風險的偏好程度提高C.企業每日的最低現金需要量提高D.企業每日現金余額變化的標準差增加【答案】CD【解析】現金返回線的計算公式：R=+L有價證券的收益率提高會使現金返回線下降，選項A錯誤；管理人員對風險的偏好程度提高，L會下降，則最優現金返回線會下降，

32、選項B錯誤。3.隨機模式與存貨模式的比較（1）相同點：相關成本（機會成本，交易成本）（2）不同點：適用范圍不一樣1）存貨模式：未來的需要量恒定。2）隨機模式建立在企業的未來現金需求總量和收支不可預測的前提下，因此計算出來的現金持有量比較保守。現金安全儲備考慮不一樣1）存貨模式：不考慮2）隨機模式：【例題多選題】存貨模式和隨機模式是確定最佳現金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。（2005年）A.兩種方法都考慮了現金的交易成本和機會成本B.存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性C.隨機模式可以在企業現金未來需要總量和收支不可預測的情況下使用D.隨機模式確定的現金持有

33、量，更易受到管理人員主觀判斷的影響【答案】ACD【解析】存貨模式假設未來的現金需求量恒定，在實務中很困難，所以適用范圍更窄，因此選項B錯誤。第68講-應收款項管理（1）第三節應收款項管理一、應收賬款產生的原因及方法（一）產生的原因應收賬款發生的原因性質商業競爭賒銷以擴大銷售屬于商業信用收款時間差結算手段落后不屬于商業信用（二）管理方法1.應收賬款回收情況的監督：實施對應收賬款回收情況的監督，可通過編制賬齡分析表進行。賬齡分析表是一張能顯示應收賬款在外天數（賬齡）長短的報告。2.對壞賬損失的事先準備。3.制定適當的收賬政策：企業對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價，就是它的收賬政

34、策。表12-7            賬齡分析表20×8年12月31日應收賬款賬齡賬戶數量金額（萬元）百分率（%）信用期內200840超過信用期120天100420超過信用期2140天50210超過信用期4160天30210超過信用朋6180天20210超過信用期81100天1515超過信用期100天以上515 合計42020100二、信用政策分析（一）信用政策的構成（二）信用的“5C”系統評估法企業在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估其賴賬的可能性。這可以通過

35、“5C”系統來進行。信用標準的五個方面含義品質指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性能力指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例資本指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產條件指可能影響顧客付款能力的經濟環境【例題單選題】應用“5C”系統評估顧客信用標準時，客戶“能力”是指（）。（2017年）A.償債能力B.盈利能力C.營運能力D.發展能力【答案】A【解析】能力指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。【例題單選題】在依據“5C”系統原理確定信用標準時，應掌握客戶“能力”方面的信息，下列

36、各項指標中最能反映客戶“能力”的是（）。（2008年）A.凈經營資產利潤率B.杠桿貢獻率C.現金流量比率D.長期資本負債率【答案】C【解析】所謂“5C”系統，是評估顧客信用品質的五個方面，即品質、能力、資本、抵押和條件。其中“能力”指顧客的償債能力，主要指企業流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例，所以應主要指短期償債能力，所有選項中只有選項C屬于短期償債能力的指標。【例題單選題】在依據“5C”系統原理確定信用標準時，應掌握“條件”方面的信息，下列各項指標中最能反映“條件”的是（）。A.影響顧客付款能力的信譽條件B.影響顧客付款能力的抵押品條件C.影響顧客付款能力的財務實力條件D.影響顧客付

37、款能力的經濟環境條件【答案】D（三）信用期間和現金折扣政策的決策1.決策方法差量分析法決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。 2.決策的關鍵指標確定：【提示】信用期變動的分析，一方面要考慮對利潤表的影響（包括收入、成本和費用）；另一方面要考慮對資產負債表的影響（包括應收賬款、存貨、應付賬款），并且要將對資金占用的影響用“資本成本”轉化為“應計利息”，以便進行統一的得失比較。【教材例12-4】某公司現在采用30天按發票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發票金額付款即不給折扣。假設等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關的數據如表12-8所示。表12-8某公司信用期

38、放寬的有關資料表信用期項目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價5元）500000600000銷售成本（元）：變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發生的收賬費用（元）30004000可能發生的壞賬損失（元）50009000（1）計算收益的增加收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本=100000-80000=20000（元）【提示】若突破相關范圍，增加的固定成本也要扣除；（2）計算占用資金的應計利息應收賬款占用資金的應計利息存貨占用資金的應計利息應付賬款占用資金抵減的應計利息應收賬款占用資

39、金的應計利息計算應收賬款占用資金的應計利息增加30天信用期應計利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期應計利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）應計利息增加=12000-5000=7000（元）【提示】若考試中沒有直接給出平均收現期（即：應收賬款周轉天數）：（1）只有信用期、沒有折扣期：平均收現期=信用期（2）既有信用期、又有折扣期：平均收現期=折扣期×享受折扣客戶比

40、率+信用期×放棄折扣客戶比率【例題單選題】某企業預計下年度銷售額為2000萬元，賒銷的信用條件為”n/75”，預計應收賬款周轉天數為90天（一年按360天計算），變動成本率為60%，資本成本為10%，則應收賬款的機會成本是（）萬元。A.30C.45D.50【答案】A【解析】應收賬款機會成本=2000/360×90×60%×10%=30（萬元）。【例題單選題】甲公司全年銷售額為30000元（一年按300天計算），信用政策是“1/20、n/30”，平均有40%的顧客（按銷售額計算）享受現金折扣優惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應收賬款的年平均余額是（）元。（20

41、12年）A.2000B.2400C.2600D.3000【答案】C【解析】平均收現期=20×40%+30×60%=26（天）應收賬款年平均余額=日銷售額×平均收現期=30000/300×26=2600（元）。存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金×資本成本其中：存貨占用資金=存貨平均余額公式1：存貨占用資金的應計利息=存貨平均庫存量×單位購置成本×資本成本公式2：存貨占用資金的應計利息=（銷售成本/存貨周轉率）×資本成本【教材例12-5】續【教材例12-4】資料，現假定信用期由30天改為60天，由于銷售量的增加，平均

42、存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動成本4元計算，其他情況不變。存貨增加而多占用資金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）【例題單選題】某企業預計下年度銷售額為3000萬元，銷售成本率為60%，存貨周轉天數為60天（一年按360天計算），資本成本為10%，則存貨占用資金的應計利息是（）萬元。A.27B.30C.50D.60【答案】B【解析】存貨占用資金=存貨平均余額=銷售成本/存貨周轉率=3000×60%/6=300（萬元）存貨占用資金的應計利息=300×10%=30（萬元）應付賬款占用資金的應計利息減少=-

43、應付賬款占用資金×資本成本其中：應付賬款占用資金=應付賬款平均余額（3）收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）（4）改變信用期的稅前損益收益增加-成本費用增加=20000-（7000+6600+1000+4000）=1400（元）第69講-應收款項管理（2）（5）現金折扣政策折扣成本=賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率【教材例12-6】續教材例12-4資料，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，n/60的現金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期

44、所能實現的銷售量計）將享受現金折扣優惠。項目30天0.8/30，n/60銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價5元）500000600000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發生的收賬費用（元）30004000可能發生的壞賬損失（元）50009000可能發生的折扣600000×50%×0.8%（1）收益的增加收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本=（600000-500000）-80000=20000（元）（2）應收賬款占用資金的應計利息增加30天信用期應計利息=

45、500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）平均收現期=30×50%+60×50%=45（天）提供現金折扣的應計利息=（600000÷360）×45×80%×15%=9000（元）應計利息增加=9000-5000=4000（元）（3）收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）（4）估計現金折扣成本的變化現金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現金折扣率×享受現金折扣的顧客比例-舊的

46、銷售水平×舊的現金折扣率×享受現金折扣的顧客比例=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）（5）提供現金折扣后的稅前損益收益增加-成本費用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現金折扣。【例題計算題】甲公司生產并銷售某種產品，目前采用現金銷售政策，年銷售量180000件，產品單價10元，單位變動成本6元，年平均存貨周轉次數（按銷售成本計算）為3次，為了擴大銷售量，甲公司擬將目前的現銷政策改為賒銷并提供一定的現金折扣，信用政策為“

47、2/10、n/30”，改變信用政策后，年銷售量預計提高12%，預計50%的客戶（按銷售量計算，下同）會享受現金折扣優惠，40%的客戶在30天內付款，10%的客戶平均在信用期滿后20天付款，收回逾期應收賬款發生的收賬費用為逾期金額的3%，存貨周轉次數保持不變，應付賬款年平均余額將由目前的90000元增加至110000元。等風險投資的必要報酬率為15%，一年按360天計算。要求：（1）計算改變信用政策引起的以下項目的變動額：邊際貢獻、現金折扣成本、應收賬款占用資金的應計利息、收賬費用、存貨占用資金的應計利息、應付賬款占用資金的應計利息。（2）計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變

48、是否可行。（2013年）【答案】（1）邊際貢獻變動額=180000×12%×（10-6）=86400（元）現金折扣成本變動額=180000×（1+12%）×10×2%×50%=20160（元）平均收賬天數=10×50%+30×40%+50×10%=22（天）應收賬款占用資金的應計利息變動額=180000×（1+12%）×10/360×22×60%×15%=11088（元）增加的收賬費用=180000×（1+12%）×10×10

49、%×3%=6048（元）增加的存貨余額=180000×12%×6/3=43200（元）增加的存貨占用資金應計利息=43200×15%=6480（元）節約的應付賬款占用資金應計利息=（110000-90000）×15%=3000（元）（2）改變信用政策引起的稅前損益變化=86400-20160-11088-6048-6480+3000=45624（元）該信用政策改變是可行的。總結增加的收益增加的邊際貢獻邊際貢獻=銷售數量×單位邊際貢獻=銷售金額×邊際貢獻率【提示】若突破相關范圍，增加的固定成本也要扣除  &

50、#160; 增加的成本  增加的應計利息應收賬款應收賬款占用資金的應計利息=應收賬款占用資金×資本成本=應收賬款平均余額×變動成本率×資本成本=賒銷額/360×平均收現期×變動成本率×資本成本 存貨存貨占用資金的應計利息=存貨平均庫存量×單位變動成本×資本成本或：（銷售成本/存貨周轉率）×資本成本 應付賬款應付賬款抵減的占用資金應計利息=-應付賬款平均余額×資本成本 現金折扣成本=銷售額×現金折扣率×享受現金折扣的顧

51、客比例收賬費用賒銷額×收賬費率壞賬損失賒銷額×壞賬損失率【例題計算題】某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費用為5萬元。該公司認為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7%。假設公司的資本成本率為6%，變動成本率為50%。要求：計算為使上述變更經濟上合理，新增收賬費用的上限（每年按360天計算）。【答案】單位：萬元原方案新方案應收賬款應計利息720/360×60×50%×6%=3.6720/360×50×50%×6%=3壞賬損失720

52、×10%=72720×7%=50.4收賬費用5X成本費用合計80.6X+53.4新收賬費用X=80.6-53.4=27.2（萬元）新增收賬費用上限=27.2-5=22.2（萬元）故采取新收賬措施而增加的收賬費用，不應超過22.2萬元。第70講-存貨管理（1）第四節存貨管理一、存貨管理的目標1.保證生產或銷售的經營需要2.出自價格的考慮二、儲備存貨的成本【例題·計算題】甲公司是一個汽車擋風玻璃批發商，為5家汽車制造商提供擋風玻璃。該公司總經理為了降低與存貨有關的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關資料如下：（1）擋風玻璃的單位進貨成本為1300元。（2）全年需

53、求預計為9900塊。（3）每次訂貨發出與處理訂單的成本為38.2元。（4）每次訂貨需要支付運費68元。（5）每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。（6）為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元/年。（7）擋風玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1%。（8）公司的年資金成本為5%。（9）從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日。（10）在進行有關計算時，每年按300個工作日計算。【提示】單位存貨占用資金的應計利息=單位購置成本資本成本要求：（1）計算每次訂貨的變動成本；（2）計算每塊玻璃的變動儲

54、存成本；（3）計算經濟訂貨量；（后面講）（4）計算與經濟訂貨量有關的存貨總成本。（后面講）（5）計算再訂貨點。（后面講）（2012年）【答案】（1）每次訂貨的變動成本=每次處理訂單成本+每次運費+每次驗貨費=38.2+68+6×12=178.2（元）（2）每塊玻璃的變動儲存成本=單件倉儲成本+單件損毀成本+單件存貨占用資金成本=12+1300×1%+1300×5%=90（元）三、存貨經濟批量分析（一）經濟訂貨量基本模型1.經濟訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨總成本最低的進貨批量，也叫做經濟訂貨量或經濟批量。2.經濟訂貨量基本

55、模型的假設條件（1）能及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；（2）能集中到貨，而不是陸續入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）需求量穩定，并且能預測；（5）存貨單價不變；（6）企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；（7）所需存貨市場供應充足，可以隨時買到。3.決策相關成本（1）變動儲存成本=年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本（2）變動訂貨成本=年訂貨次數×每次訂貨成本變動訂貨成本=D/Q×K最佳經濟訂貨批量是變動儲存成本線與變動訂貨成本線交叉點所對應的庫存量。4.經濟訂貨量基本模型及其變形（1）經濟訂貨量（）基本模型： =（2）基本模型演變形式每年最

56、佳訂貨次數（）=存貨相關總成本TC （）= 最佳訂貨周期（） =經濟訂貨量占用資金（）=年平均庫存單位購置成本=【例題·多選題】根據存貨經濟批量模型，下列各項中，導致存貨經濟訂貨批量增加的情況有（）。（2017年）A.單位儲存成本增加B.存貨年需求量增加C.訂貨固定成本增加D.單位訂貨變動成本增加【答案】BD【解析】存貨經濟訂貨批量= ，存貨年需求量、單位訂貨變動成本與存貨經濟訂貨批量同向變動，所以選項B、D正確；單位儲存成本與存貨經濟訂貨批量反向變動，所以選項A錯誤；訂貨固定成本與存貨經濟訂貨批量無關，所以選項C錯誤。【例題·單選題】下列會引起經濟訂貨量占用資金反方向變動的是（）。A.存貨年需要量的變動B.單位存貨年儲存變動成本的變動C.單價的變動D.每次訂貨的變動成本的變動【答案】B【解析】根據公式，經濟訂貨量占用資金=U，且Q=，所以可以推出存貨