1、 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 含義含義將各有關指標作為一個整體，系統、全面、綜合地將各有關指標作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務狀況和經營業績進行剖析、解釋和評價，對企業財務狀況和經營業績進行剖析、解釋和評價，說明企業總體運行中存在的問題，以及企業在市場說明企業總體運行中存在的問題，以及企業在市場競爭中具有的優勢，對企業經濟活動總體的變化規競爭中具有的優勢，對企業經濟活動總體的變化規律做出本質的描述。律做出本質的描述。 20

2、07 Microsoft Corporation. All rights reserved 意義意義全面、正確、客觀地揭示企業財務狀況和經營成果全面、正確、客觀地揭示企業財務狀況和經營成果揭示各指標之間的相互依存和相互影響關系揭示各指標之間的相互依存和相互影響關系反映有關報表之間的橫向和縱向聯系反映有關報表之間的橫向和縱向聯系對企業經濟效益優劣做出合理的評價，從而為報表對企業經濟效益優劣做出合理的評價，從而為報表使用者的決策提供可供利用的財務支持使用者的決策提供可供利用的財務支持 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 杜邦分析法杜邦分析

3、法綜合系數法沃爾分析法）綜合系數法沃爾分析法）綜合評分法綜合評分法 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 利用各個主要財務比率間的內在聯系，建立財務比利用各個主要財務比率間的內在聯系，建立財務比率分析的綜合模型，將眾多的財務指標進行有機結率分析的綜合模型，將眾多的財務指標進行有機結合，綜合地分析和評價企業財務狀況、經營成果的合，綜合地分析和評價企業財務狀況、經營成果的方法。方法。核心比率核心比率股東權益報酬率股東權益報酬率ROEROE凈資產收益率）凈資產收益率）可比性可比性綜合性綜合性 2007 Microsoft Corporatio

4、n. All rights reserved 權權益益乘乘數數資資產產報報酬酬率率平平均均股股東東權權益益平平均均總總資資產產平平均均總總資資產產凈凈利利潤潤平平均均股股東東權權益益凈凈利利潤潤股股東東權權益益報報酬酬率率第一層分解第一層分解 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 總總資資產產周周轉轉率率銷銷售售凈凈利利率率總總資資產產銷銷售售收收入入銷銷售售收收入入凈凈利利潤潤資資產產總總額額平平均均凈凈利利潤潤報報酬酬率率資資產產資產負債率資產負債率1 11 1股東權益比率股東權益比率1 1總資產總資產股東權益股東權益1 1股東權益

5、股東權益總資產總資產權益乘數權益乘數第二層分解第二層分解 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 股東權益報酬率股東權益報酬率 =資產報酬率權益乘數資產報酬率權益乘數 =銷售凈利率總資產周轉率權益乘數銷售凈利率總資產周轉率權益乘數表明資產、負債表明資產、負債與股東權益之間與股東權益之間的比例關系的比例關系反映利潤表所揭反映利潤表所揭示的經營成果示的經營成果聯系利潤表與聯系利潤表與資產負債表資產負債表 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 無論提高三個指標中的任意一個財務比率都能達到

6、無論提高三個指標中的任意一個財務比率都能達到提高股東權益報酬率的目的提高股東權益報酬率的目的三個財務比率在不同企業之間存在顯著差異；差異三個財務比率在不同企業之間存在顯著差異；差異的比較可觀察本企業與其他企業在經營戰略與財務的比較可觀察本企業與其他企業在經營戰略與財務政策上的不同政策上的不同 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷售凈利率、總資產周轉率反映了企業在銷售盈利銷售凈利率、總資產周轉率反映了企業在銷售盈利能力與資產營運管理效率上的經營戰略。能力與資產營運管理效率上的經營戰略。銷售凈利率與總資產周轉率常呈反向變動；銷售凈利率與

7、總資產周轉率常呈反向變動；提高銷售凈利率，常需要增加投資以提高產品附加提高銷售凈利率，常需要增加投資以提高產品附加值，因此，引起資產周轉率的的下降；值，因此，引起資產周轉率的的下降；為加快資產周轉，常需要降低價格，因而導致銷售為加快資產周轉，常需要降低價格，因而導致銷售凈利率的降低。凈利率的降低。高盈利、低周轉或低盈利、高周轉需企業根據外部高盈利、低周轉或低盈利、高周轉需企業根據外部環境和自身資源狀況做出戰略選擇；環境和自身資源狀況做出戰略選擇；銷售凈利率與總資產周轉率應聯系起來，兩者共同銷售凈利率與總資產周轉率應聯系起來，兩者共同作用得到資產報酬率，以此來考察企業運用所受托作用得到資產報酬率

8、，以此來考察企業運用所受托的資產賺取盈利的經營戰略。的資產賺取盈利的經營戰略。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 示例示例1A企業企業 資產報酬率資產報酬率=銷售凈利率總資產周轉率銷售凈利率總資產周轉率 第第1年年 10% = 5% 2.0 第第2年年 10% = 4% 2.5 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 示例示例2A企業企業 資產報酬率資產報酬率=銷售凈利率總資產周轉率銷售凈利率總資產周轉率 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% = 4% 2.0

9、B企業企業 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% = 3.2% 2.5 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 權益乘數可理解為企業的財務杠桿，反映了企業所權益乘數可理解為企業的財務杠桿，反映了企業所采取的財務政策資本結構、償債能力）。采取的財務政策資本結構、償債能力）。企業負債程度越高，獲得的杠桿利益越大，股東權企業負債程度越高，獲得的杠桿利益越大，股東權益報酬率越高，但同時也面臨更大的財務風險。益報酬率越高，但同時也面臨更大的財務風險。相比銷售凈利率與總資產周轉率而言，財務杠桿不相比銷售凈利率與總資產周轉率而言，財務

10、杠桿不是越高越好，如何選擇資本結構是企業重要的財務是越高越好，如何選擇資本結構是企業重要的財務決策，必須在收益與資本成本之間進行平衡。決策，必須在收益與資本成本之間進行平衡。較易使用財務杠桿的企業，其資產報酬率較低。較易使用財務杠桿的企業，其資產報酬率較低。經營性現金流較穩定、容易預測的企業經營性現金流較穩定、容易預測的企業易于出售、流動性強、資產構成多樣化的企業易于出售、流動性強、資產構成多樣化的企業 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 資產報酬率與財務杠桿負相關，共同決定企業的股資產報酬率與財務杠桿負相關，共同決定企業的股東權益報

11、酬率，因此，企業的財務政策應與經營戰東權益報酬率，因此，企業的財務政策應與經營戰略相匹配。略相匹配。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷銷售售收收入入營營業業外外收收支支營營業業利利潤潤銷銷售售收收入入利利潤潤總總額額率率利利潤潤銷銷售售收收入入所所得得稅稅利利潤潤總總額額銷銷售售收收入入凈凈利利潤潤率率銷銷售售凈凈利利銷銷售售收收入入其其他他利利潤潤期期間間費費用用稅稅金金銷銷售售毛毛利利銷銷售售收收入入營營業業利利潤潤率率營營業業利利潤潤第三層分解第三層分解銷銷售售收收入入銷銷售售成成本本銷銷售售收收入入銷銷售售收收入入銷銷售

12、售毛毛利利率率銷銷售售毛毛利利 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷售凈利率銷售凈利率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入利潤總額利潤總額所得稅所得稅營業利潤營業利潤營業外收支營業外收支銷售毛利銷售毛利期間費用期間費用其他利潤其他利潤銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本銷售費用銷售費用管理費用管理費用財務費用財務費用其他業務利潤其他業務利潤投資收益投資收益公允價值變動損益公允價值變動損益資產減值損失資產減值損失 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷售凈利率高低取決于銷售收入、成本總額

13、及其他銷售凈利率高低取決于銷售收入、成本總額及其他利潤的高低；利潤的高低；銷售收入的提高反映了企業在擴大市場、提高營銷銷售收入的提高反映了企業在擴大市場、提高營銷能力、保持強盛的生產力等方面所采取的戰略措施；能力、保持強盛的生產力等方面所采取的戰略措施；成本費用的合理控制反映了企業內部在降低耗費與成本費用的合理控制反映了企業內部在降低耗費與提高利潤等方面的管理能力；提高利潤等方面的管理能力；注意其他利潤中非經常性損益所帶來的影響。注意其他利潤中非經常性損益所帶來的影響。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 固固定定資資產產凈凈值值銷銷

14、售售收收入入率率固固定定資資產產周周轉轉非非流流動動資資產產流流動動資資產產銷銷售售收收入入總總資資產產銷銷售售收收入入總總資資產產周周轉轉率率流流動動資資產產銷銷售售收收入入率率流流動動資資產產周周轉轉第三層分解第三層分解存貨存貨銷售收入銷售收入存貨周轉率存貨周轉率 應應收收帳帳款款銷銷售售收收入入應應收收帳帳款款周周轉轉率率 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 總資產周轉率總資產周轉率銷售收入銷售收入總資產總資產非流動資產非流動資產流動資產流動資產存貨存貨應收帳款應收帳款其它流動資產其它流動資產固定資產固定資產其他非流動資產其他非

15、流動資產 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 企業的總資產分為流動資產與非流動資產，二者的企業的總資產分為流動資產與非流動資產，二者的結構比例直接影響資產的周轉速度；結構比例直接影響資產的周轉速度；流動資產是企業生產經營的關鍵，體現了企業資產流動資產是企業生產經營的關鍵，體現了企業資產的流動性、償債能力及變現能力；的流動性、償債能力及變現能力；非流動資產是企業生產經營的基礎，反映企業的經非流動資產是企業生產經營的基礎，反映企業的經營規模、生產能力及發展潛力；營規模、生產能力及發展潛力；二者應保持合適的結構比例，以評判企業在資產運二者應

16、保持合適的結構比例，以評判企業在資產運營效率上的管理水平。營效率上的管理水平。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 利利息息費費用用息息稅稅前前利利潤潤已已或或利利息息倍倍數數 流流動動負負債債流流動動資資產產流流動動比比率率 第三層分解第三層分解流動負債流動負債速動資產速動資產速動比率速動比率 資資產產總總額額非非流流動動負負債債流流動動負負債債1 11 1資資產產總總額額負負債債總總額額1 11 1資資產產負負債債率率1 11 1股股東東權權益益比比率率1 1權權益益乘乘數數 2007 Microsoft Corporation.

17、 All rights reserved 權益乘數權益乘數資產資產負債負債非流動負債非流動負債流動負債流動負債所有者權益所有者權益 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 企業的財務杠桿反映了企業資本結構的合理性及所企業的財務杠桿反映了企業資本結構的合理性及所承擔的財務風險；承擔的財務風險；債務分析主要包括對資產負債表部分償債能力的考債務分析主要包括對資產負債表部分償債能力的考察，以確定借貸資金的使用情況；察，以確定借貸資金的使用情況；債務分析還包括對利潤表數據的檢查，以確定企業債務分析還包括對利潤表數據的檢查，以確定企業利潤是否足以支付

18、債務成本。利潤是否足以支付債務成本。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 股東權益報酬率股東權益報酬率資產報酬率資產報酬率權益乘數權益乘數銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率利潤率利潤率營業利潤率營業利潤率毛利率毛利率存貨周轉率存貨周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉率固定資產周轉率固定資產周轉率資產負債率資產負債率利息倍數利息倍數流動比率流動比率速動比率速動比率 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 股東權益報酬率股東權益報酬率10.95%10.95%資產報酬率資產報酬率

19、6.31%6.31%權益乘數權益乘數1.7361.736銷售凈利率銷售凈利率2.75%2.75%總資產周轉率總資產周轉率2.2952.295利潤率利潤率3.52%3.52%營業利潤率營業利潤率3.57%3.57%毛利率毛利率9.59%9.59%存貨周轉率存貨周轉率9.959.95應收帳款周轉率應收帳款周轉率200200固定資產周轉率固定資產周轉率7.027.02資產負債率資產負債率42.4%42.4%利息倍數利息倍數6.436.43流動比率流動比率3.173.17速動比率速動比率2.132.13 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 股

20、東權益報酬率股東權益報酬率15.31% 15.31% 資產報酬率資產報酬率4.88%4.88%權益乘數權益乘數3.3.銷售凈利率銷售凈利率2.60%2.60%總資產周轉率總資產周轉率1.881.88利潤率利潤率3.38%3.38%營業利潤率營業利潤率3.4%3.4%毛利率毛利率11.09%11.09%存貨周轉率存貨周轉率8.038.03應收帳款周轉率應收帳款周轉率121121固定資產周轉率固定資產周轉率5.265.26資產負債率資產負債率68.11%68.11%利息倍數利息倍數3.343.34流動比率流動比率2.252.25速動比率速動比率1.261.26 2007 Microsoft Cor

21、poration. All rights reserved ROEROE分析：分析：0707年年ROE 10.95%= ROA6.31%ROE 10.95%= ROA6.31%權益乘數權益乘數1.7361.7360606年年ROE 15.31%= ROA4.88%ROE 15.31%= ROA4.88%權益乘數權益乘數3. 3. ROAROA分析：分析：0707年年ROA 6.31%=ROA 6.31%=銷售凈利率銷售凈利率2.75%2.75%總資產周轉率總資產周轉率2.2952.295；0606年年ROA 4.88%=ROA 4.88%=銷售凈利率銷售凈利率2.60%2.60%總資產周轉率總

22、資產周轉率1.881.88。權益乘數分析：權益乘數分析：0707年權益乘數年權益乘數1.736=1.736=（1-1-資產負債率資產負債率42.4%42.4%）-1-10606年權益乘數年權益乘數3.=3.=（1-1-資產負債率資產負債率68.11%68.11%）-1-1 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷售凈利率銷售凈利率2.75%凈利潤凈利潤7225.67銷售收入銷售收入262861.25利潤總額利潤總額9251.56所得稅所得稅2025.88營業利潤營業利潤9393.95營業外收支營業外收支132.62-275.02銷售毛利

23、銷售毛利25203.16期間費用期間費用其他利潤其他利潤銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本237658.09銷售費用銷售費用6220.87管理費用管理費用8402.11財務費用財務費用1702.53其他業務利潤其他業務利潤531.06投資收益投資收益公允價值變動損益公允價值變動損益資產減值損失資產減值損失 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 銷售凈利率銷售凈利率2.60%凈利潤凈利潤4409銷售收入銷售收入169856.66利潤總額利潤總額5742.39所得稅所得稅1333.40營業利潤營業利潤5803.10營業外收支營業外收支72.7

24、3-133.43銷售毛利銷售毛利154735.86期間費用期間費用其他利潤其他利潤銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本151020.80銷售費用銷售費用4961.67管理費用管理費用6064.70財務費用財務費用2448.92其他業務利潤其他業務利潤441.81投資收益投資收益1.22公允價值變動損益公允價值變動損益資產減值損失資產減值損失 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 0707年銷售凈利率年銷售凈利率2.75% 2.75% 0606年的銷售凈利率年的銷售凈利率2.60%2.60%。比較公司各項相關利潤率，除毛利率比較公司各項相關利

25、潤率，除毛利率0707年年9.59%9.59%低低于于0606年年11.09%11.09%外，其他各項均外，其他各項均0707年高于年高于0606年；年；毛利率分析：毛利率分析：0707年主營業務收入年主營業務收入262 861.25262 861.25元高于元高于0606年主營業務年主營業務收入收入169 856.66169 856.66元，但是元，但是0707年成本費用率年成本費用率90.41% 90.41% 高于高于0606年成本費用率年成本費用率88.91%88.91%；收入增加的同時成本；收入增加的同時成本也上升，綜合作用后，導致也上升，綜合作用后，導致0707年的毛利率較年的毛利率

26、較0606年有年有所下降。因此，應進一步追尋所下降。因此，應進一步追尋0707年產品的生產、銷年產品的生產、銷售成本上升的具體原因。售成本上升的具體原因。 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 總資產周轉率總資產周轉率2.295銷售收入銷售收入總資產總資產114531.17非流動資產非流動資產39932.88流動資產流動資產74598.29存貨存貨24439.4應收帳款應收帳款1032.82貨幣資金貨幣資金44459.58固定資產固定資產38455.45其他非流動資產其他非流動資產1477.43其他其他4666.49 2007 Micr

27、osoft Corporation. All rights reserved 總資產周轉率總資產周轉率1.88銷售收入銷售收入總資產總資產90277.59非流動資產非流動資產37421.44流動資產流動資產52856.15存貨存貨23350.06應收帳款應收帳款1601.84貨幣資金貨幣資金18988.41固定資產固定資產36483.44其他非流動資產其他非流動資產938其他其他8915.84 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 0707年總資產周轉率年總資產周轉率2.2952.295次高于次高于0606年總資產周轉率年總資產周轉率1

28、.881.88次，資產周轉率的上升反映了公司在資產管理次，資產周轉率的上升反映了公司在資產管理方面的全面提升。方面的全面提升。應收帳款周轉率加快了應收帳款周轉率加快了65.29%65.29%，存貨周轉率提高約，存貨周轉率提高約23.91%23.91%，固定資產周轉率也提高約，固定資產周轉率也提高約33.46%33.46%。公司資產結構：公司資產結構：0707年流動資產年流動資產65.13%65.13%，非流動資產，非流動資產34.87%34.87%0606年流動資產年流動資產58.55%58.55%，非流動資產，非流動資產41.45%41.45% 2007 Microsoft Corporat

29、ion. All rights reserved 權益乘數權益乘數1.736資產資產114531.17負債負債48560.94非流動負債非流動負債25000流動負債流動負債23560.94所有者權益所有者權益65970.23長期借款長期借款25000短期借款短期借款其他其他23560.94 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 權益乘數權益乘數3.3.資產資產90277.59負債負債61487.91非流動負債非流動負債38000流動負債流動負債23487.91所有者權益所有者權益28789.68長期借款長期借款38000短期借款短期借款11000其他其他12487.91 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved 公司公司0707年權益乘數年權益乘數1.7361.736 06 06年權益乘數年權益乘數3.3.財務杠桿分析：財務杠桿