1、2021注冊會計師?財務本錢?套題訓練及答案 一、單項選擇題1.某看跌期權資產現行市價為50元，執行價格為40元，那么該期權處于()。A.溢價狀態B.折價狀態C.平價狀態D.實值狀態2.根據財務分析師對某公司的分析，某公司無負債企業的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現值，財務困境本錢現值為50萬元，債務的代理本錢現值和代理收益現值分別為20萬元和30萬元，那么，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債企業的價值為()萬元。A.2050B.2000C.2130D.20603.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為2.2元和22元，現擬實施10送1的送股方案，如果盈利總

2、額不變，市盈率不變，那么送股后的每股收益和每股市價分別為()元。A.2和20B.2.2和22C.1.8和18D.1.8和224.以下關于本錢和費用的表述中，正確的選項是()。A.非生產經營活動的消耗可以計入產品本錢B.生產經營活動的本錢都可以計入產品本錢C.籌資活動和投資活動的消耗應該計入產品本錢D.籌資活動和籌資活動的消耗不計入產品本錢5.以下說法不正確的選項是()。A.理想標準本錢不能作為考核的依據B.在標準本錢系統中，廣泛使用現行標準本錢C.現行標準本錢可以成為評價實際本錢的依據D.根本標準本錢不宜用來直接評價工作效率和本錢控制的有效性6.以下預算中，屬于財務預算的是()。A.銷售預算B

3、.生產預算C.產品本錢預算D.資本支出預算7.以下有關股東財富最大化觀點的說法不正確的選項是()。A.主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益B.企業與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富C.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，股價最大化與增加股東財富具有同等意義D.權益的市場增加值是企業為股東創造的價值8.以下關于存貨周轉率的說法不正確的選項是()。A.如果計算存貨周轉率的目的是判斷企業的短期償債能力，應采用銷售收入B.如果計算存貨周轉率的目的是為了評估存貨管理的業績，應當使用銷售本錢C.在分解總資產周轉率時，為系統分析各項資產的周轉情況并識別主要的影響因素，應統一使用

4、“銷售本錢計算存貨周轉率D.在分析時應關注構成存貨的產成品、自制半成品、原材料、在產品和低值易耗品之間的比例關系9.某公司2021年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經營流動資產增加500萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率60%為投資籌集資本，那么股權現金流量為()萬元。A.862B.992C.1000D.64810.以下關于證券投資組合的說法不正確的選項是()。A.兩種證券報酬率的相關系數越小，時機集曲線就越彎曲，風險分散化效應就越強B.兩種完全正相關證券的投資組合

5、，不具有風險分散化效應，其時機集是一條直線C.多種證券的投資組合，其有效集為多條曲線，這些曲線落在一個平面上D.多種證券的投資組合，其時機集為多條曲線，這些曲線落在一個平面上11.甲股票目前的市價為16元/股，預計一年后的出售價格為20元/股，某投資者現在投資1000股，出售之前收到200元的股利，那么投資于甲股票的資本利得收益率為()。A.26.25%B.1.25%C.25%D.16%12.以下關于資本本錢的說法中，不正確的選項是()。A.公司資本本錢是投資人針對整個公司要求的報酬率B.工程資本本錢是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率C.最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構D.在企業

6、價值評估中，公司資本本錢通常作為現金流的折現率13.甲公司為一家上市公司，最近五年該企業的凈利潤分別為1000萬元、1200萬元、1500萬元、1200萬元、2000萬元。據有關機構計算，該企業過去5年市場收益率的標準差為2.1389，股票收益率的標準差為2.8358，二者的相關系數為0.8。如果采用相對價值模型評估該企業的價值，那么適宜的方法是()。A.市盈率法B.市凈率法C.收入乘數法D.凈利乘數法14.甲公司對某投資工程的分析與評價資料如下：該投資工程適用的所得稅率為30%，年稅后營業收入為500萬元，稅后付現本錢為350萬元，稅后凈利潤80萬元，該工程年營業現金凈流量為()萬元。A.1

7、00B.180C.80D.15015.經營杠桿系數為4，每年的固定本錢為9萬元，利息費用為1萬元，那么利息保障倍數為()。A.2B.2.5C.3D.416.從公司理財的角度看，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優點是()。A.籌資速度快B.籌資彈性大C.籌資本錢小D.籌資風險小17.某零件年需要量16200件，日供應量60件，一次訂貨本錢25元，單位儲存本錢1元/年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，那么以下各項計算結果中錯誤的選項是()。A.經濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.平均庫存量為220件D.與進貨批量有關的總本錢為450元18.以

8、下說法中，不正確的選項是()。A.增值作業是指需要保存在價值鏈中的作業B.返工屬于非增值作業C.增值本錢源于增值作業的執行D.非增值本錢源于非增值作業的執行19.銷售量增長5%可使每股收益增長15%，又銷量對息稅前利潤的敏感系數為2，那么該公司的財務杠桿系數為()。A.3.0B.2.0C.1.5D.2.520.A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%，次季度收回貨款35%，第三季度收回貨款5%，預算年度期初應收賬款金額為22000元，其中包括上年度第三季度銷售的應收賬款4000元，第四季度銷售的應收賬款18000元，那么第一季度可以收回的期初應收賬款為()元。A.19750B.6500C.2

9、2000D.無法計算一、單項選擇題1.【正確答案】：B【答案解析】：對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時，稱期權處于“實值狀態(溢價狀態);資產的現行市價高于執行價格時，稱期權處于“虛值狀態(折價狀態)。2.【正確答案】：A【答案解析】：根據權衡理論，有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的現值-財務困境本錢的現值=2000+100-50=2050(萬元)。3.【正確答案】：A【答案解析】：因為盈利總額不變，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=2.2/(1+10%)=2(元);因為市盈率不變，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=22/2.2=10，因此，送

10、股后的每股市價=10×2=20(元)4.【正確答案】：D【答案解析】：非生產經營活動的消耗不能計入產品本錢，所以，選項A的說法不正確;生產經營活動的本錢分為正常的本錢和非正常的本錢，只有正常的生產經營活動本錢才可能計入產品本錢，非正常的經常活動本錢不計入產品本錢，所以，選項B的說法不正確;籌資活動和籌資活動部屬于生產經營活動，它們的消耗不能計入產品本錢，而屬于籌資本錢和投資本錢，所以，選項C的說法不正確，選項D的說法正確。5.【正確答案】：B【答案解析】：理想標準本錢是指在最優的生產條件下，利用現有的規模和設備能夠到達的最低本錢，因其提出的要求太高，所以不能作為考核的依據;在標準本錢

11、系統中，廣泛使用正常標準本錢，因為它具有客觀性和科學性、具有現實性、具有鼓勵性、具有穩定性;現行標準本錢可以成為評價實際本錢的依據，也可以用來對存貨和銷貨本錢計價;由于根本標準本錢不按各期實際修訂，因此其不宜用來直接評價工作效率和本錢控制的有效性6.【正確答案】：D【答案解析】：財務預算是關于資金籌措和使用的預算，包括短期的現金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算，所以選項D是答案。7.【正確答案】：C【答案解析】：股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，在股東投資資本不變的情況下，股價最大化與增加股東財富具有同等意義8.【正確答案】：C【答案解析】：在分解總資產周轉率

12、時，為系統分析各項資產的周轉情況并識別主要的影響因素，應統一使用“銷售收入計算存貨周轉率。9.【正確答案】：B【答案解析】：凈投資=凈經營資產增加=凈經營營運資本增加+凈經營長期資產增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+(經營長期資產增加-經營長期債務增加)=(500-150)+(800-200)=950(萬元);根據“按照固定的負債率為投資籌集資本可知：股權現金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-30%)-(1-60%)×950=1372-

13、380=992(萬元)。(參見教材87頁)10.【正確答案】：C【答案解析】：多種證券的投資組合，其有效集為一條曲線，這個曲線位于時機集的頂部，所以選項C的說法不正確。(參見教材130頁)11.【正確答案】：C【答案解析】：投資于甲股票的股利收益率為=(200/1000)/16=1.25%，投資于甲股票獲得的資本利得=20-16=4(元)，因此，股票的資本利得收益率=4/16×100%=25%，甲股票的總收益率=1.25%+25%=26.25%12.【正確答案】：B【答案解析】：公司資本本錢是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率，所以選項A正

14、確;工程資本本錢是公司投資于資本支出工程所要求的報酬率，所以選項B不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的說法正確;評估企業價值時，主要采用折現現金流量法，需要使用公司資本本錢作為公司現金流量折現率，所以選項D正確。13.【正確答案】：A【答案解析】：該企業的系數=0.8×(2.8358/2.1389)=1.06，由于該企業最近5年連續盈利，并且系數接近于1，因此，最適宜的方法是市盈率法。14.【正確答案】：B【答案解析】：根據“凈利潤=稅后收入-稅后付現本錢-折舊×(1-所得稅率)有：500-350-折舊×

15、(1-30%)=80，由此得出：折舊=100(萬元);年營業現金凈流量=稅后利潤+折舊=80+100=180(萬元)。15.【正確答案】：C【答案解析】：經營杠桿系數=(息稅前利潤+固定本錢)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數=3/1=316.【正確答案】：D【答案解析】：普通股籌資沒有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。17.【正確答案】：C【答案解析】：根據題目，可知是存貨陸續供應和使用的模型，每日需用量=16200/360=45(件)，經濟訂貨量=2×25×16200×60/(60-45)開方=1800(

16、件)，所以選項A正確;最高庫存量=1800-1800×45/60=450(件)，所以選項B正確;平均庫存量=450/2=225(件)，所以選項C不正確;與進貨批量有關的總本錢=2×25×16200×(60-45)/60開方=450(元)，所以選項D正確18.【正確答案】：D【答案解析】：非增值本錢是由于非增值作業和增值作業的低效率而發生的作業本錢。(參見教材501頁)19.【正確答案】：C【答案解析】：總杠桿系數=每股收益變動百分比/銷量變動百分比=15%/5%=3，經營杠桿系數=息稅前利潤變動百分比/銷售量變動百分比=銷量對息稅前利潤的敏感系數=2，財

17、務杠桿系數=總杠桿系數/經營杠桿系數=3/2=1.5。(參見教材285-290頁)20.【正確答案】：A【答案解析】：(1)每個季度的賒銷比例是(1-60%)=40%，全部計入下季度初的應收賬款中，上年第四季度的銷售額的40%為18000元，上年第四季度的銷售額為18000÷40%=45000(元)，其中的35%在第一季度收回(即第一季度收回45000×35%=15750元)，5%在第二季度收回(即第二季度收回45000×5%=2250元)。(2)第一季度期初的應收賬款中包括上年第三季度的銷售額4000元占上年第三季度的銷售額的5%，在第一季度可以全部收回;所以，

18、第一季度收回的期初應收賬款=15750+4000=19750(元)。二、多項選擇題1.【正確答案】：ABCD【答案解析】：此題注意凈收入與凈損益是兩個不同的概念。凈收入沒有考慮期權的取得本錢，凈損益需要考慮期權的本錢2.【正確答案】：ABC【答案解析】：MM理論的假設前提包括：(1)經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類;(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的;(3)完美資本市場，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易本錢，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同;(4)借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量

19、無關;(5)全部現金流是永續的，即公司息稅前利潤具有永續的零增長特征，以及債券也是永續的。3.【正確答案】：ABCD【答案解析】：對公司而言，進行股票回購的目的是有利于增加公司的價值。具體包括：(1)公司進行股票回購的目的之一是向市場傳遞了股價被低估的信號;(2)當公司可支配的現金流明顯超過投資工程所需現金流時，可以用自由現金流進行股票回購，有助于增加每股盈利的水平;(3)防止股利波動帶來的負面影響;(4)發揮財務杠桿作用;(5)通過股票回購，可以減少外部流通股的數量，提高了股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險;(6)調節所有權結構4.【正確答案】：AC【答案解析】：盈虧臨界點銷售量=

20、40000/(20-12)=5000(件)，目前利潤=20000×(20-12)-40000=120000(元)，如果銷量增加10%，那么利潤=20000×(1+10%)×(20-12)-40000=136000(元)，提高(136000-120000)/120000×100%=13.33%，因此，銷量敏感系數為13.33%/10%=1.33;盈虧臨界點作業率=5000/20000×100%=25%，平安邊際率=1-25%=75%。5.【正確答案】：BD【答案解析】：在完全本錢法下，標準本錢中心不對固定制造費的閑置能量差異負責，對于固定制造費用

21、的其他差異要承擔責任。所以，選項B、D是答案，選項C不是答案;由于變動制造費用消耗差異應該是部門經理的責任，而不是標準本錢中心的責任。所以，選項A不是答案。6.【正確答案】：AB【答案解析】：杠桿奉獻率=(凈經營資產凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿=(稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數-稅后利息率)×凈負債/股東權益。7.【正確答案】：BC【答案解析】：在不增發新股和回購股票的情況下，如果某年可持續增長率計算公式中的4個財務比率中有一個或多個數值比上年下降，本年的實際銷售增長率就會低于上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會低于上年的可持續增長率，由此可知，選項

22、B、C是答案，選項A、D不是答案。8.【正確答案】：ABD【答案解析】：系數和標準差都是用來衡量風險的，而無風險資產不存在風險，所以，無風險資產的系數和標準差均為0，選項A的說法正確;根據系數的計算公式可知，市場組合的系數=市場組合與其自身的相關系數×市場組合的標準差/市場組合的標準差=市場組合與其自身的相關系數，其中市場組合與其自身是完全正相關的，所以市場組合與其自身的相關系數=1，選項B的說法正確;根據證券組合標準差的計算公式可知，證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協方差有關，所以，選項C的說法不正確;如果一項資產的=0.5，說明這種股

23、票收益率的變動性只及整個股票市場變動性的一半，由此可知，某股票的值的大小反映了該股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關關系，選項D的說法正確。9.【正確答案】：ABCD【答案解析】：Q=(100-40)/100=0.6，1-Q=0.4，總期望報酬率=0.6×15%+0.4×8%=12.2%;總標準差=0.6×10%=6%，根據Q=0.6小于1可知，該組合位于M點的左側(或根據同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側);資本市場線斜率=(15%-8%)/(10%-0)=0.710.【正確答案】：ABC【答案解析】：根據票面利率等于必要投資報

24、酬率可知債券按面值發行，選項B、C的說法不正確;對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現率不變，發行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，所以選項A的說法不正確，選項D的說法正確11.【正確答案】：ABD【答案解析】：在股利增長模型中，根據可持續增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變;預期新投資的權益凈利率等于當前預期報酬率;公司不發行新股或回購股票;未來投資工程的風險與現有資產相同。12.【正確答案】：ABC【答案解析】：市盈率的驅動因素是增長潛力、股利支付率、風險(股權本錢);市凈率的驅動因素是股東權益收益率、股利支付率、增長率、風險(股權本錢)。1

25、3.【正確答案】：ACD【答案解析】：平均年本錢法是把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年本錢法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年本錢找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否那么，不能根據實際現金流動分析的凈現值法或內含報酬率法解決問題14.【正確答案】：ABCD【答案解析】：交易前有負債企業的加權平均資本本錢=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，所以，無負債企業的權益資本本錢=有負債企業的加權平均資本本錢=8%，交易后有負債企業

26、的權益資本本錢=無負債企業的權益資本本錢+有負債企業的債務市場價值/有負債企業的權益市場價值×(無負債企業的權益資本本錢-稅前債務資本本錢)=8%+1/4×(8%-5%)=8.75%，交易后有負債企業的加權平均資本本錢=4/5×8.75%+1/5×5%=8%(或者直接根據“企業加權資本本錢與其資本結構無關得出：交易后有負債企業的加權平均資本本錢=交易前有負債企業的加權平均資本本錢=8%)。15.【正確答案】：ABCD【答案解析】：影響股利分配的因素包括：法律因素(包括資本保全的限制、企業積累的限制、凈利潤的限制、超額累積利潤的限制、無力償付的限制);股東

27、因素(包括穩定的收入和避稅、控制權的稀釋);公司因素(包括盈余的穩定性、資產的流動性、舉債能力、投資時機、資本本錢、債務需要);其他因素(包括債務合同約束、通貨膨脹)。16.【正確答案】：AD【答案解析】：市盈率法是以公司股票的市盈率為依據確定發行價格的一種方法。公式為：發行價=市盈率×每股凈收益。在計算每股凈收益中，有兩種方法，在完全攤薄法下，每股凈收益=凈利潤/發行前總股數=120/20=6(元)，發行價=10×6=60(元)，所以選項A正確;在加權平均法下，每股凈收益=發行當年預測凈利潤/發行前總股數+本次公開發行股數×(12-發行月數)/12=120/20

28、+10×(12-6)/12=4.8(元)，發行價=4.8×10=48元，所以選項D正確。17.【正確答案】：BC【答案解析】：由于認股權證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，認股權證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機構協助定價，所以選項B的說法不正確;認股權證籌資主要的缺點是靈活性較少，所以選項C的說法不正確。18.【正確答案】：AD【答案解析】：放棄現金折扣的本錢=折扣百分比÷(1-折扣百分比)×360÷(信用期-折扣期)，由公式可知，折扣百分比，折扣期與放棄現金折扣的本錢同方向變化，信用期與放棄現金折扣的本錢反方向變化。因此，選項A

29、、D正確。19.【正確答案】：AB【答案解析】：逐步結轉分步法下，本錢結轉工作量較大，如果采用逐步綜合結轉方法，還需要進行本錢復原。平行結轉分步法下，在產品的費用在最后完成以前，不隨實物轉出而轉出，不能為各生產步驟在產品的實物管理及資金管理提供資料【正確答案】：AD【答案解析】：本錢控制以完成預定本錢限額為目標，而本錢降低以本錢最小化為目標，所以選項A正確;本錢控制僅限于有本錢限額的工程，本錢降低不受這種限制，涉及企業的全部活動，所以選項B不正確;本錢控制是在執行過程中努力實現本錢限額，而本錢降低應包括正確選擇經營方案，涉及制定決策的過程，包括本錢預測和決策分析，所以選項C不正確;本錢控制是指

30、降低本錢支出的絕對額，故又稱為絕對本錢控制。本錢降低還包括統籌安排本錢、數量和收入的相互關系，以求收入的增長超過本錢的增長，實現本錢的相對節約，因此，又稱為相對本錢控制，所以選項D正確三、計算題1.【正確答案】：(1)100000+10000+9000=119000(元)(2)本月投產1000件產品，期末完工950件，期初在產品存貨50件，所以期末在產品=50+1000-950=100(件)在產品約當產量=100×0.5=50(件)完工產品單位本錢=(6000+119000)/(950+50)=125(元/件)本月完工產品本錢=950×125=118750(元)期末在產品本

31、錢=50×125=6250(元)(3)月末庫存材料本錢=10000+160000-100000=70000(元)月末產成品存貨數量=100+950-900=150(件)月末產成品存貨本錢=150×125=18750(元)月末在產品本錢=6250(元)月末存貨本錢=70000+18750+6250=95000(元)(4)完工產品與在產品之間的制造費用分配率=(30000+70000)/(950+50)=100(元/件)(注：30000是指“固定制造費用在產品科目的期初余額，70000是本月固定制造費用發生額)本期完工產品應負擔的固定制造費用=950×100=9500

32、0(元)期末調整會計分錄：借：固定制造費用產成品95000貸：固定制造費用在產品95000本期銷售發出產成品應負擔的固定制造費用=6000+800×100=86000(元)(注：6000是“固定制造費用產成品科目的期初余額)期末調整會計分錄：借：產品銷售本錢86000貸：固定制造費用產成品86000(5)銷售收入=900×1200=1080000(元)銷售本錢=9000+118750-18750+86000=195000(元)期間費用=變動銷售和管理費用+固定銷售和管理費用=80000+40000=120000(元)對外提供財務報告稅前經營利潤=1080000-195000

33、-120000=765000(元)【該題針對“產品本錢計算制度的類型,完工產品和在產品的本錢分配知識點進行考核】【答疑編號10084630】2.【正確答案】：(1)甲債券的價值=1000×10%/2×(P/A，6%，6)+1000×(P/F，6%，6)=950.87(元)乙債券的價值=1000×(1+5×10%)÷(1+12%×3)=1102.94(元)丙債券的價值=1000×(P/F，12%，3)=711.8(元)由于只有甲債券的目前市價低于其價值，所以，甲、乙、丙三種債券中只有甲債券值得購置。(2)令半年的到期

34、實際收益率為i，那么1000×10%/2×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)=1020i=5%時，1000×10%/2×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)=1000i=4%時，1000×10%/2×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)=1036.30利用內插法解得：半年的期間利率=4.45%，有效年利率=(4.45%+1)2-1=9.1%(3)2021年3月1日甲債券的價值=50×(P/A，6%，3)+50+1000×(P/F，6%，3)

35、5;(P/F，6%，2/3)=984.26(元)如果價格低于984.26元，那么可以投資。(4)設投資收益率設為K，那么有：80×(P/A，K，2)+1060×(P/F，K，2)=1041K=9%時，80×(P/A，K，2)+1060×(P/F，K，2)=1032.93K=8%時，80×(P/A，K，2)+1060×(P/F，K，2)=1051.40利用內插法解得：投資收益率=8.56%(5)1000×2%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=10002%×(P/A，i，5)+(P

36、/F，i，5)=12%×1-(P/F，i，5)/i+(P/F，i，5)=11-(P/F，i，5)=2%/i×1-(P/F，i，5)解得：到期收益率i=2%轉換比率=1000/10=100，設股價為V那么有：20×(P/A，2%，2)+100×V×(P/F，2%，2)=10002%×(P/A，2%，2)+0.1×V×(P/F，2%，2)=11-(P/F，2%，2)+0.1×V×(P/F，2%，2)=10.1×V×(P/F，2%，2)=(P/F，2%，2)解得：股價V=10(元)

37、3.【正確答案】：(1)前年的可持續增長率=240/(1640-240)×100%=17.14%去年的可持續增長率=360/(2000-360)×100%=21.95%(2)超常增長的銷售額=實際銷售額-可持續增長銷售額=7500-5000×(1+17.14%)=1643(萬元)超常增長銷售所需額外資金=1643/1.25=1314.4(萬元)實際的收益留存=360(萬元)可持續增長的收益留存=240×(1+17.14%)=281.14(萬元)超常增長提供的額外收益留存=360-281.14=78.9(萬元)負債提供資金=4000-2360=1640(萬

38、元)可持續增長增加負債=2360×17.14%=404.50(萬元)超常增長增加的額外負債=1640-404.50=1235.5(萬元)因此，超常增長額外所需的1314.4萬元資金，有78.9萬元來自于超常增長本身引起的收益留存增加，另外的1235.5萬元來自于額外增加的負債。增量權益資金和增量負債的比例低于原來的資本結構，使得權益乘數提高到3。(3)去年實際增長率=(7500-5000)/5000×100%=50%今年年末總資產=今年方案銷售額/方案資產周轉率=7500×(1+50%)/1.25=9000(萬元)收益留存提供資金=7500×(1+50%

39、)×8%×60%=540(萬元)因為除收益留存外，全部使用負債補充資金所以今年年末的股東權益=2000+540=2540(萬元)今年年末的權益乘數=9000/2540=3.54(4)今年銷售額=7500×(1+50%)=11250(萬元)稅后利潤=11250×8%=900(萬元)留存利潤=900×60%=540(萬元)今年年末的總資產=11250/1.25=9000(萬元)今年年末的股東權益=9000/3=3000(萬元)需要籌集的權益資本=3000-(2000+540)=460(萬元)今年年末的負債=9000-3000=6000(萬元)今年需

40、要增加的負債=6000-4000=2000(萬元)(5)今年銷售額=7500×(1+50%)=11250(萬元)稅后利潤=11250×8%=900(萬元)留存利潤=900×60%=540(萬元)今年年末股東權益=2000+540=2540(萬元)今年年末總資產=2540×3=7620(萬元)今年資產周轉率=11250/7620=1.48(次)4.【正確答案】：(1)流動比率=315/150=2.1速動比率=(45+90)/150=0.9資產負債率=350/700×100%=50%權益乘數=1/(1-50%)=2(2)每股收益=(凈利潤-優先股股

41、利)/流通在外的普通股加權平均數=(63-5×2)/(50+9×4/12)=1(元)每股凈資產=年末普通股股東權益/年末流通在外的普通股股數=350-5×(8+2)/(50+9)=5.08(元)每股銷售收入=銷售收入/流通在外的普通股加權平均數=420/53=7.92(元)市盈率=每股市價/每股收益=26/1=26市凈率=每股市價/每股凈資產=26/5.08=5.12市銷率=每股市價/每股銷售收入=26/7.92=3.28(3)總資產周轉率=420/700=0.6(次)銷售凈利率=63/420×100%=15%權益凈利率=63/350×100%

42、=18%(4)產權比率=權益乘數-1=1長期資本負債率=200/(200+350)×100%=36.36%利息保障倍數=63/(1-33%)+10/10=10.40(5)前年權益凈利率=16%×0.5×2.5=20%去年權益凈利率=15%×0.6×2=18%總變動=18%-20%=-2%其中：銷售凈利率變動對權益凈利率的影響：(15%-16%)×0.5×2.5=-1.25%資產周轉率變動對權益凈利率的影響：15%×(0.6-0.5)×2.5=3.75%權益乘數變動對權益凈利率的影響：15%×0.

43、6×(2-2.5)=-4.5%四、綜合題1.【正確答案】：(1)因為資金在0時點和1時點都有投入，所以資金投入方式為分次投入。甲方案包括初始期的靜態回收期=3+5000/20000=3.25(年)A=-65000+30000=-35000(元)，B=-5000×0.9091=-4545.5(元)工程包括初始期的動態回收期=4+3554.5/12418=4.29(年)凈現值=-60000-4545.5+24792+22539+13660+12418=8863.5(元)(2)對于甲方案，由于凈現值大于0，所以該方案可行性;對于乙方案，由于工程的資本本錢率10%大于內部收益率8%，所以該方案不可行;對于丙方案，由于現值指數大于1，所以該方案可行。(3)由于已經知道乙方案不可行，所以，無需考慮乙方案。只需要比較甲方案和丙方案的年等額年金。甲方案凈現值的等額年金=8863.5/3.7908=2338.16(元)丙方案的凈現值=80000×(1.2-1)=16000(元)丙方案凈現值的等額年金=16000/6.1446=2603.91(元)由此可