1、Cha3 消費者的投資決策Cha3 消費者的投資決策要點消費者投資的主要類型和方式，各自的特點；投資收益的計算，包括貸幣時間價值、稅賦等因素；影響消費者投資決策的主要因素，特別是投資風險；如何進行投資管理，包括有效市場理論、確定收益目標，設計投資組合，控制投資風險等。Cha3 消費者的投資決策§ 1 消費者的投資的主要類型和方式§ 2 投資收益§ 3 投資風險§ 4 投資管理決策§ 1 消費者的投資的主要類型和方式投資是消費者為了在未來獲得可能但不確定的收益而放棄現在的消費，并將其轉換為資產的過程。與儲蓄決策的不同在于，投資是有風險的。1 、消

2、費者投資的主要類型金融投資使用權與所有權的分離流動性強波動性大實物投資流動性低保值功能教育投資教育投資具有投資和消費的雙重特性教育投資的收益具有時間上的間接性2、消費者投資的主要方式銀行存款品種多、檔次全；變現能力強；償還性高，風險小；對消費者專業技能的要求低 。債券風險較小；多樣化。股票風險較大；流動性好；需要投資者具有較高的專業技能。基金規模經濟； 投資分散、降低風險； 具有專業管理效果； 需要支付一定的費用；存在管理風險。房地產投資教育投資2 2 投資收益1、 、 收益方式投資收益：利息（股息或租金等）與資本增值當期收益、持有期收益和到期收益當期收益率=利息/購買價格持有期收益率=（出售

3、價格-購買價格）/購買價格到期收益率=（當期收益+持有期收益）/購買價格=（利息+出售價格購買價格）/購買價格舉例：收益率的計算假定某消費者以9000元買了一年期、利息率為6%、面值為10000元的國債，計算該債券的到期收益率。債券的到期收益率=（當期收益+持有期收益）/購買價格=（ 10000* 6%+ （100009000 ） ） /9000Q 17.78%2、 貨幣的時間價值在不考慮通貨膨脹的情況下，銀行存款利息可以代表貨幣的時間價值。現值（PV ）終值（FV ）期數（n ）利率（i ）FV= PV* （1 + i ） n因為貨幣具有時間價值，終值是按復利計息的方法計算出來的。復利計算存

4、入10000元，年利率3%第一年年末終值：10000*1.03=10300利息：300第二年年末終值：10300*1.03=10609利息：309，其中單利300(10000*0.03)復利 : 9 ( 300*0.03)第三年年末終值：10609*1.03=10927.27利息： 318.27, 其中單利300,復利 18.27單利保持不變，而復利卻逐年上升。終值的計算例題：假如你20歲時存入銀行1000元，以 8%的年利率連續存45年，那么當你65歲時，戶頭下會有多少錢？其中單利多少？復利多少？FV=1000*1.08 45=31920.5 元單利 =45*0.08*1000=3600 元

5、復利=30920.5 43600=27320.5 元? &變？ eou(Y6 X一基金定投據權威部門的預計，目前每月交納的養老金大致只能滿足我們退休后生活支出的三分之一。那么面對人類預期壽命的不斷延長，我們該如何建立年老后的財務尊嚴，養老計劃已經成為我們不得不面對現實問題。假定我們大學畢業(大約是22、 23歲左右)， 以普通的月消費支出1500元計算，假如我們保持這個消費水準不變，那么按照通貨膨脹3% 計算，在我們60歲退休的時候，大致每月消費水準為 4478元【1500X( 1 3%) 38】。如果預期人類平均壽命為85歲，那么也就需要儲備退休后25年的消費支出，大約需要134.3

6、萬【4478><12個月><25年。其實只要你每個月拿出200元，定期定額買基金，你的養老問題就解決了！不要忘了，我們有人生最大的資本 年輕！年輕意味著活力，同時也意味著時間！而時間可以創造復利，而復利就可以創造奇跡！一個通行的辦法就是給自己建立一個定期定額的基金投資計劃。假如我們從工作第一年22歲開始投資，每月節約200元用于投資，以年收益率10%為例，一直堅持到您為60歲，這筆錢將會超過100萬！再加上國家今后大致能幫我們承擔三分之一的養老金需求，我們的老年生活將會獲得充分的保障。基金投資計算如下表：?e?o a?FV=A. (1 + i) n? ?D A?a? u

7、 ? e ?以?？e ?i?E? e ? o ? e £? e e?o ?e10% 必？?o ?e ?o ?倉付.7974% £?n?E?e?u eN 母 e?1? e? 22? e ?o?a12?u £? e?1?e?23? e 分？ 6?24?u £? o a? a a? £現值的計算例題：假定你準備兩年后買房，首期付款需要60 000元。如果你選擇投資兩年期的銀行定期存款，年利率為10% ，現在需要存多少錢？根據公式：PV=60 000/1.1 2=49 586.78這樣在年利率為10% 的條件下，你只要存入49 586.78 元， 兩年

8、后就可得到60 000元。3、 收益率的計算假定你面臨兩個投資選擇：一是售價為9000元、兩年期、 面值為 10000元的零息債券，另一個是兩年后到期、面值和售價均為9000元，年息為 5%的其他債券。你應該選擇哪一個呢？零息債券的到期收益率 =( 10000 9000) /9000 =11.11%換算出零息債券的年利息：投資零息債券等于 PV9000、FV 10000、 n為2的投資10000= 9000* ( 1+i ) 2i 約等于 5.4%4、流動性與稅賦資產的流動性差，無論是表現為交易費用高，還是表現為等候的時間長，都意味 著收益的損失。費用是會抵消收益的，交易費用越大，被抵消的收益

9、就越多；同 時，貨幣具有時間價值，等待的時間越長，損失的貨幣時間價值也就越大，收益 相對而言也就減少了。稅賦會減少收益i 稅后 =i 稅前 (1-T)人們會傾向于選擇惠稅資產。舉例：免稅債券和納稅債券假定兩種債券，一個是納稅債券（稅率為20%），另一個是免稅債券，兩者期限相同，利率相等，均為4%，面值也一樣，為100元，但免稅債券的市場價格高于其面值， 為 101元，而納稅債券的市場價格等于其面值。到底哪種債券收益更高？免稅債券的收益率=（當期收益+持有期收益）/購買價格=（100*4涉 100 101） /101 =2.97%納稅債券的收益率=（當期收益+持有期收益）/購買價格=（100*4

10、% （120% /100 = 3.2%3 投資風險1 、風險分類系統風險與非系統風險市場風險和經營風險高風險和低風險如果可以得到預期收益2、投資者對待風險的態度人們總的來說是厭惡風險的。對于厭惡風險的人而言，如果可以得到預期收益率相同但風險更小的資產，他們肯定會選擇風險小的。多數人都厭惡風險這個事實意味著投資者們在承擔風險時，會要求更高的預期收益率。有些人是喜歡風險的，屬于偏好風險的人。對于他們而言，在預期收益相同的情況下，風險高的項目更有吸引力。還有一種人，他們介于厭惡風險與偏好風險之間。他們是風險中性的。風險中性的人只關心預期收益率。3、風險與收益的替換關系（證券市場線）期望投資報酬率=無風險收益率+風險溢價在無風險收益率一定的條件下，證券市場線的斜率是由市場平均風險 溢價決定的。 市場平均溢價與投資者對風險的厭惡程度有關。證券市場線表示非系統風險與收益之間的關系資本市場線表示系統風險與收益之間的替代關系4 投資管理決策1、有效市場理論強有效市場的特點表現為市場價格能反映所有資產的信息，市場上每一個人都知道影響資產價格的全部信息。在這種市場上，沒有人能夠左右市場