1、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管離職成風(fēng)今年已有33名辭職上海證券報(bào)（上海）o記者吳正懿徐銳 O編輯邱江“鐵打的營盤，流水的兵”。隨著“上市蜜月期”漸漸逝去，高管辭職現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中也日趨增多。與當(dāng)初加入公司時(shí)的信心滿滿相比， “夫妻兩地分 居”、“身體健康堪憂”、“參加董事會(huì)不方便”等原因突然間都成了眾高管請(qǐng) 辭的“擋箭牌”。透過上述略顯單薄的辭職理由，探究高管辭職幕后的真正動(dòng)因， 似乎顯得尤為必要。事實(shí)上，對(duì)有幸共赴“上市盛宴”的每位嘉賓而言，匆匆吃完走人還是細(xì)嚼慢咽品味，當(dāng)屬個(gè)人抉擇問題。但是，高管們?cè)谏鲜泻蟆捌鹕黼x席”，往往被視 作盡快減持套現(xiàn)的鋪墊之舉。雖然這一猜測(cè)在創(chuàng)業(yè)板至今仍停留在想象中，但記

2、者通過采訪及梳理發(fā)現(xiàn)，部分創(chuàng)業(yè)板高管辭職確實(shí)難逃減持套現(xiàn)的猜疑， 而促使 高管辭職的其他誘因則同樣不可忽視。高管離職漸成風(fēng)據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板開板至今尚不足 10個(gè)月，但今年以來已有33名高管 辭職，涉及24家公司。在具體身份上，董事 8名、監(jiān)事7名；獨(dú)立董事8名; 副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；核心技術(shù)人員1名。作為昔日全力輔助公司上市的核心骨干，創(chuàng)業(yè)板高管們今年以來則以月均四 名以上的頻率向上市公司提出辭呈。據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板開板至今尚不足 10個(gè)月，但2010年以來已有33名 高管辭職，涉及24家公司。在具體身份上，董事8名、監(jiān)事7名；獨(dú)立董事8 名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；

3、核心技術(shù)人員1名。董秘辭職人員身份 技術(shù)24%21%值得注意的是，上述高管的請(qǐng)辭申請(qǐng)均是在其任期未到期時(shí)作出的， 而個(gè)別 上市公司高管通過董監(jiān)事?lián)Q屆選舉而“隱性辭職”的現(xiàn)象則并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。但即 便如此，今年以來主動(dòng)辭去相關(guān)職務(wù)的創(chuàng)業(yè)板高管平均每月多達(dá) 4名以上。分月度看，2010年3月堪稱創(chuàng)業(yè)板高管辭職的“小高峰”，當(dāng)月共有 9名 高管辭職，其中8人來自2009年10月首批掛牌企業(yè)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，上述高管辭職事件均發(fā)生在 2010年，且辭職人數(shù)與公司 上市時(shí)間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。其中，去年 10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28 家公司中共有19名高管辭職，而去年12月25日以后上市的近70家公司

4、中高 管辭職人數(shù)僅為14名。分析人士不無憂慮地指出，若照此趨勢(shì)，隨著時(shí)間的推 移，后上市企業(yè)高管辭職數(shù)是否也會(huì)隨之“潮涌”呢？值得一提的是，與首批28家創(chuàng)業(yè)板公司相比，盡管此后上市的公司離職人 數(shù)較少，但若以企業(yè)上市時(shí)間點(diǎn)為基準(zhǔn)，其離職速度卻明顯增快。統(tǒng)計(jì)顯示，首 批創(chuàng)業(yè)板公司的上述19名高管平均辭職時(shí)點(diǎn)為上市后 5.2個(gè)月。與此相比，此 后批次上市公司的14名高管平均辭職時(shí)點(diǎn)則是上市后的 2.1個(gè)月。以同花順為例，公司去年12月25日登陸創(chuàng)業(yè)板，未曾料到的是，公司董 秘方超和監(jiān)事易曉梅卻于今年1月18日雙雙向公司提交辭呈，這距公司上市不 足1個(gè)月時(shí)間。此外，梅泰諾副總裁施文波和三川股份董事來

5、傳華則是在公司上 市后1個(gè)多月后便“掛冠而去”。而在外界最為關(guān)注也最敏感的辭職動(dòng)機(jī)上，僅有少數(shù)創(chuàng)業(yè)板高管明確表示 “因個(gè)人發(fā)展”、“工作變動(dòng)”而去職，而過半高管均是以“因個(gè)人原因”這一 含糊其詞的解釋作為辭職的“擋箭牌”。面對(duì)自己為之奉獻(xiàn)多年的“東家”，面 對(duì)一家上市不足一年、前景廣闊的上市公司，上述單薄的辭職陳詞顯然缺乏足夠 的說服力無處不在的減持誘惑統(tǒng)計(jì)顯示，目前主動(dòng)請(qǐng)辭的 33名創(chuàng)業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份。而創(chuàng)業(yè) 板高管辭職時(shí)點(diǎn)與其持股解禁日的關(guān)系常常令人浮想聯(lián)翩。低廉的投資成本，高比例的持股份額，減持過程中對(duì)公司股價(jià)的打壓，套現(xiàn)完成后所獲得的巨額收益中小投資者對(duì)上市公司高管

6、減持的“反感”，皆歸于此。反觀創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在不斷高企的市盈率之下， 一些高管的突然辭職， 往往被外界解讀成為日后減持套現(xiàn)鋪路，因?yàn)榕c在任時(shí)“每年減持股份不得超過所持公司股份25% ”的硬性規(guī)定相比，高管辭職后減持的規(guī)模和自由度大大增加。雖然由于創(chuàng)業(yè)板高管持股目前仍處在禁售期，“辭職皆為套現(xiàn)”僅是一種市場(chǎng)解讀，但有意思的是，對(duì)于高管離職一事， 多家上市公司在接受記者采訪時(shí)幾乎一致表示，公司高管離職絕非是為日后大規(guī)模套現(xiàn)， 但公司也不能保證股份解禁后高管不套現(xiàn)。高管辭職與日后減持的關(guān)系似乎成了一個(gè)很難求證的謎團(tuán)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前主動(dòng)請(qǐng)辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中有 14人直接或間接持有股份。其中，個(gè)人持股

7、數(shù)額最高的是賽為智能原董秘、副總經(jīng)理周嶸，目前共持有679萬股；金亞科技原董事陸擎則以516萬股位居次席。從創(chuàng)業(yè)板的“老大哥”一一中小板公司股份解禁后高管們頻繁拋售來看，高管減持自家股份似乎不可避免，其中個(gè)別高管的“踩線減持”行為（即每年減持持股的25% ）更是映襯出其套現(xiàn)之急迫。而中小板高管中的確存在為減持套現(xiàn)不惜辭職的案例。自然人胡美珍于2008年6月18日辭去延華智能董事兼副董事長職務(wù)，而在6個(gè)月“禁售期”過后，胡隨即在2009年1月、2月期間將其持股的一半（537萬股）予以急速拋售，之所以未全部拋空，原因在于 其曾承諾離職半年后的十二個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓公司股份不超過其所持股票的50%。而在第二

8、輪解禁期過后，胡在去年12月和今年1月期間再度出手減持。延華智能今年一季報(bào)顯示，胡美 珍已將所有持股減持完畢，套現(xiàn)離場(chǎng)?？梢粤舷?，如果胡仍在上市公司任職，每年均要受到“25%減持紅線”的限制。而從目前僅1年時(shí)間即拋售一空的歷程來看，其辭職的目的即是為了快速減持。分析人士表示，縱覽中小板減持案例，上市前極低的入股成本應(yīng)是高管執(zhí)著減持的主要?jiǎng)右?，在巨大的利益誘惑面前，高管旋即選擇了落袋為安”。反觀創(chuàng)業(yè)板辭職高管中，低成本獲取上市公司股份者“比比皆是”。以梅泰諾離職副總裁施文波為例，2007年5月，公司股東苑錫玉和張敏分別將持有的上市公司合計(jì)10%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給施文波。 而在2008年9月，施文波隨

9、即將其中4.975%以175萬元轉(zhuǎn)讓給了 余傳榮、賈永和兩人。這意味著，施文波目前在擁有225萬股梅泰諾股票的同時(shí)，已經(jīng)凈賺了 175萬元，因此上述持股也便成為“負(fù)成本”。除低成本外，創(chuàng)業(yè)板高管辭職時(shí)點(diǎn)與其持股解禁日的關(guān)系也常常令人浮想聯(lián)翩。如福建一家創(chuàng)業(yè)板公司今年 8月11日進(jìn)行了換屆選舉，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理（持有 50萬股）和董秘（持有33萬股）悄然離職。按離職后6個(gè)月內(nèi)不減持的規(guī)定，上述兩人在明年2月11日前無法套現(xiàn)。但事實(shí)上，明年2月11日恰好為該公司首批限售股解禁日。在此背景下，兩人選擇此時(shí)點(diǎn)“精確”離職，難免令人猜測(cè)其是在為日后減持鋪路。有意思的是，不知是有意為之還是巧合，記者發(fā)現(xiàn)今年3

10、月辭職高管中多達(dá) 8名高管均出自首批創(chuàng)業(yè)板上市公司。由于其所持限售股今年10月末方解禁，因此對(duì)于持股的高管而言，辭職后6個(gè)月的禁售期對(duì)其不造成任何影響，即1年鎖定期一過便可隨意拋股。而經(jīng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高管辭職背后另一“隱情”是，部分公司高管“離職不離崗”，這很可能是為日后減持 “精心而為”。江蘇某中小板公司高管曾在 2008年5月起的短短兩 周內(nèi)拋出963.9萬股限售解禁股，套現(xiàn)近1.6億元，由此達(dá)到了當(dāng)年“持股 25% ”的減持上限。隨后，其在2008年7月辭去監(jiān)事會(huì)主席職務(wù)，半年禁售期一過，卸下減持?jǐn)?shù)量“枷 鎖”的該高管立即在 2009年2月大筆減持，套現(xiàn)態(tài)勢(shì)一直持續(xù)至今。據(jù)記者了解，該高

11、管辭去上述職務(wù)后并未離開公司，目前仍擔(dān)任上市公司黨委書記一職。由此觀之，其在職務(wù)取舍方面如此具有“針對(duì)性”，擺脫“減持束縛”應(yīng)是最重要的原因。創(chuàng)業(yè)板辭職高管中同樣存在該現(xiàn)象。今年7月22日，持有77萬股股份的張旭光因個(gè)人原因辭去立思辰監(jiān)事職務(wù)。但據(jù)公司相關(guān)人士介紹， 張此番僅辭去了監(jiān)事一職， 其目前仍在立思辰下屬公司擔(dān)任高管。 在公司上市不足一個(gè)月即離職的同花順原監(jiān)事易曉梅，與公司實(shí)際控制人易崢為姐弟關(guān)系，間接持有同花順122.4萬股股份，而在辭去上述職務(wù)后，同花順相關(guān)人士表示她現(xiàn)在的身份是“公司普通員工”。顯然，與單純辭職套現(xiàn)相比，個(gè)別公司高管“離職不離崗”背后的真實(shí)意圖更值得揣 摩。職業(yè)經(jīng)

12、理人“功成身退”“秘而不宣的是，職業(yè)經(jīng)理人在跳槽之前，多與新東家達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)、股權(quán)激勵(lì)等約定。一旦公司順利上市，職業(yè)經(jīng)理人旋即辭職?！狈治鋈耸繉?duì)記者表示，“就如同一份對(duì)賭協(xié)議”。如果將創(chuàng)業(yè)板離職高管歸類，職業(yè)經(jīng)理人是其中很顯眼的一個(gè)群體。眾所周知，多家 公司在IPO籌備期廣引“強(qiáng)援”，重金招攬職業(yè)經(jīng)理人?！懊囟恍氖?，職業(yè)經(jīng)理人在 跳槽之前，多與新東家達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)、股權(quán)激勵(lì)等約定。一旦公司順利上市，職業(yè)經(jīng)理人旋即辭職?！狈治鋈耸繉?duì)記者表示，“就如同一份對(duì)賭協(xié)議”。較為典型的案例是，華測(cè)檢測(cè)兩大高管一個(gè)月之內(nèi)接踵離去。先是6月1日，公司副總裁魏屹因個(gè)人原因請(qǐng)辭；6月30日，公司收到副總裁聶鵬翔

13、的辭職申請(qǐng)，理由仍是“個(gè)人原因”。在華測(cè)檢測(cè)公司網(wǎng)站上，董監(jiān)高人員名單中依舊掛著兩人的簡(jiǎn)介。不過，公司總機(jī)接 線員向記者確認(rèn)，兩人均已離開公司。如今，魏屹、聶鵬翔與華測(cè)檢測(cè)“藕斷絲連”的唯一 紐帶是其“股東”身份，目前兩人分別持有華測(cè)檢測(cè)42.89萬股和35.39萬股，市值分別約為1100萬元和900萬元。簡(jiǎn)歷顯示，聶鵬翔曾長期擔(dān)任In tertek集團(tuán)商用及電子電器事業(yè)部華南區(qū)高級(jí)經(jīng)理及體系認(rèn)證部中國區(qū)總經(jīng)理，2007年加盟華測(cè)檢測(cè)出任副總裁職務(wù)，分管消費(fèi)品測(cè)試事業(yè)部 業(yè)務(wù)。魏屹曾任麥當(dāng)勞深圳公司高級(jí)營運(yùn)經(jīng)理、華南區(qū)培訓(xùn)中心高級(jí)培訓(xùn)經(jīng)理，2007年1月出任華測(cè)檢測(cè)副總裁，主管行政與人力資源管

14、理。事后來看，華測(cè)檢測(cè)招攬聶、魏兩人加盟顯然是為沖刺IPO，且很可能雙方達(dá)成某種回報(bào)約定。兩人入職不久，2007年5月，華測(cè)檢測(cè)便實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，聶鵬翔和魏屹分別獲得4.443萬元出資額，受讓價(jià)為4.5萬元。改制后兩人的持股數(shù)均為 8.59萬股。3個(gè)月后， 華測(cè)檢測(cè)再度拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，聶鵬翔、魏屹各獲15萬股，兩人的持股數(shù)升至 23.59萬股。2008年，華測(cè)檢測(cè)便有多人陸續(xù)離職，其所持股票被公司回購并轉(zhuǎn)讓他人，其中魏屹以8.22萬元“吃”下其中5萬股，持股數(shù)增至 28.59萬股。從持股成本看，魏屹、聶鵬翔 的投入分別為 30.87萬元、22.65萬元，2009年度“ 10轉(zhuǎn)5派5元”后，成本

15、進(jìn)一步攤 薄。梅泰諾前副總裁施文波曾任中國建筑一局集團(tuán)誼發(fā)公司機(jī)電事業(yè)部總經(jīng)理、北京建工集團(tuán)建工海亞公司副總經(jīng)理，2006年7月出任梅泰諾副總裁。今年2月25日，施文波以“個(gè)人身體原因”為由辭職。目前，其持有梅泰諾225萬股，市值約5400萬元。創(chuàng)業(yè)板辭職高管中級(jí)別最高的當(dāng)屬網(wǎng)宿科技原董事、總經(jīng)理彭清。今年3月9日，彭清因個(gè)人原因請(qǐng)辭。資料顯示，彭清出道于互聯(lián)網(wǎng)，后轉(zhuǎn)投PE行業(yè)，2007年3月加盟網(wǎng)宿科技。據(jù)彭清自己介紹，當(dāng)時(shí)他給網(wǎng)宿定下3年內(nèi)三大目標(biāo)：其一是營收年增速50% ；其二是完成IPO ;其三是建立現(xiàn)代化企業(yè)管理體系。網(wǎng)宿科技近年的高速增長以及深創(chuàng)投、 達(dá)晨創(chuàng)投的注資，彭清功不可沒。

16、對(duì)于辭職一事，彭清曾在接收媒體采訪時(shí)表示，完成業(yè)績(jī)目標(biāo)壓力很大，是其辭職的主要原因。不過，從財(cái)富上看，彭清掌舵網(wǎng)宿科技的3年為其帶來了豐厚回報(bào)。目前，彭清持有網(wǎng)宿科技431.51萬股股份，市值約 9100萬元。財(cái)務(wù)投資者的“生意經(jīng)”在公司上市后，部分創(chuàng)投或財(cái)務(wù)投資人便早早退出董事席位，為未來減持套現(xiàn)贏取 “時(shí)間差”。常在創(chuàng)業(yè)板公司身上上演的“劇情”之一是，中途入股的創(chuàng)投或財(cái)務(wù)投資者“以小搏 大”，IPO后賺得盆滿缽溢。而在公司上市后，部分創(chuàng)投或財(cái)務(wù)投資人便早早退出董事席位， 為未來減持套現(xiàn)贏取“時(shí)間差”。2007年末，南風(fēng)股份新增注冊(cè)資本400萬元。其中，廣東通盈創(chuàng)投認(rèn)繳320萬元，陳俊嶺認(rèn)繳

17、80萬元，價(jià)格為2.5元/1元注冊(cè)資本。股份公司設(shè)立后，通盈創(chuàng)投持有414.81 萬股，陳俊嶺個(gè)人持有 103.7萬股。資料顯示，通盈創(chuàng)投成立于 2007年6月，擔(dān)任總裁的 陳俊嶺持有通盈創(chuàng)投 36%的股權(quán)。兩者的股票市值如今已逾 2.5億元，賬面回報(bào)達(dá) 24倍。陳俊嶺的履歷顯示，其曾任職于廣東國際信托、駿豐頻譜等公司，在投資南風(fēng)股份之前在創(chuàng)投界籍籍無名。今年 4月14日，陳俊嶺“因個(gè)人原因”向南風(fēng)股份遞交辭職報(bào)告?！皠?chuàng)投機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目后，往往會(huì)派駐董事以監(jiān)督、指導(dǎo)公司治理和上市運(yùn)作。”上海創(chuàng)投界一位人士表示，“創(chuàng)投委派董事在公司上市后辭職的情形分好幾種：有些是雙方事先就約定，一旦項(xiàng)目上市即刻退

18、出董事會(huì)；有些是創(chuàng)投由于項(xiàng)目需要進(jìn)行內(nèi)部人員調(diào)配，接任者仍是創(chuàng)投代表；而個(gè)人持有股份的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人員辭職，則可能是出于個(gè)人套現(xiàn)的目的?！庇浾咦⒁獾剑惪X辭職后，接任董事的是南風(fēng)股份副總經(jīng)理李曉明，與通盈創(chuàng)投并無關(guān)聯(lián)；上海佳豪三股東紫晨投資董事長李彧3月14日辭去董事一職系“工作安排原因”，接替者張華是紫晨投資副總；8月4日辭任新寧物流董事的張小明，為公司三股東昆山泰禾投資的總經(jīng)理，尚未提名接任者。與經(jīng)驗(yàn)豐富的創(chuàng)投相比，“單槍匹馬”的個(gè)人投資者更顯長袖善舞的本色。2006年11月，自然人陸擎斥資1000萬元拿下金亞科技1000萬股。2008年末，陸擎將所持有的 420萬股、100萬股和50萬股以

19、2.5元/股的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給杭元福創(chuàng)業(yè)、謝福文和高敬杰，已收回投資成本并小有收益。其剩余所持的430萬股經(jīng)2009年度“10轉(zhuǎn)2”后增至516萬股，市值逾1億元。事實(shí)上，陸擎是個(gè)專職財(cái)務(wù)投資者。由中學(xué)體育教師起步的她，在塔牌集團(tuán)和已過會(huì) 的佳隆食品中均有斬獲。2006年末，陸以300萬元收獲塔牌集團(tuán) 300萬股，為第五大股東。該部分股份于 2009年5月18日解禁后，陸擎的名字便從2009年半年報(bào)流通股東名 單中消失。2008年9月，陸擎出資296萬元認(rèn)購佳隆食品新增的 200萬股股份，持股成 本僅1.48元/股。不同的是，陸擎在塔牌集團(tuán)和佳隆食品并未任職，唯獨(dú)在金亞科技任董事。今年3月31日

20、，陸擎辭去金亞科技董事一職。知情人士告訴記者，由于陸擎家在深圳，兩地來回不 便，考慮家庭及身體因素提出辭呈。不過，客觀上看，陸擎辭去董事的時(shí)點(diǎn)頗為精準(zhǔn)，由于 其股份鎖定期為1年，即在今年10月30日解禁；離職后6個(gè)月的限售禁令則將在 9月30 日消除。這意味著，10月30日解禁后，陸擎便可隨意減持套現(xiàn)。董秘辭職各有原因據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板公司辭職的董監(jiān)高人員中，剔除正常換屆因素，從董秘位置上辭任的 共有4人，其中3人直接或間接持有公司股份。眾所周知，上市公司董秘的工作對(duì)象包括董事會(huì)、管理層、股東、中小投資者、機(jī)構(gòu) 投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)利益人，從中起到橋梁和紐帶作用，扮演著非常重要的角色。

21、據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板公司辭職的董監(jiān)高人員中，剔除正常換屆因素， 從董秘位置上辭任的共有4人，其中3人直接或間接持有公司股份。今年4月29日，金亞科技原董秘陳建因“個(gè)人發(fā)展原因”辭職。陳建職業(yè)經(jīng)歷豐富， 曾任期貨公司盤房部主管、證券分析師，并曾擔(dān)任上風(fēng)高科董秘。不過，他并未在金亞科技擁有股份?！稗o職主要是出于個(gè)人職業(yè)發(fā)展的考慮，并無其他因素。”陳建對(duì)記者表示，目 前賦閑在家，仍未敲定下一步職業(yè)計(jì)劃。同花順原董秘方超通過上海凱士奧間接持有1.2萬股股份。今年1月18日，方超向公司提交辭呈，而此時(shí)距同花順上市還不足 1個(gè)月。方超在電話中告訴記者，離開同花順后，他與朋友合伙投資經(jīng)營一家軟件企業(yè)，運(yùn)作模式與同花順相近，“我對(duì)公司的未來前景非常看好，希望成為第二個(gè)同花順?！笔聦?shí)上，上市公司高管“另起爐灶”最終登陸資本市場(chǎng)的案例并不罕見。最新的案例 包括乾照光電、易聯(lián)眾和星網(wǎng)銳捷等。其中，乾照光電成